各國之間的政治、經濟往來必然會涉及以何種貨幣進行支付以及按何種貨幣進行兌換(duìhuàn)的問題，外匯與匯率是國際貨幣關系的基本因素，是我們研究國際金融的重點。第二章外匯(wàihuì)與匯率精品資料主要(zhǔyào)內容匯率的決定(juédìng)理論

匯率變動對經濟的影響匯率的決定與變動

外匯與匯率概述

精品資料外匯(wàihuì)ForeignExchange主要(zhǔyào)內容匯率ExchangeRate第一節外匯與匯率概述精品資料一、外匯(wàihuì)（一）外匯(wàihuì)的概念國際匯兌（Foreignexchanges）的概念有動態和靜態之分。精品資料1．動態的外匯是一種匯兌(huìduì)行為，指把一個國家貨幣兌換為另一個國家的貨幣以清償國際間的債權債務的金融活動。精品資料假定中國出口(chūkǒu)商向美國進口商出口(chūkǒu)一批商品，貨款100萬美元。美國(měiɡuó)進口商中國銀行美國銀行中國出口商匯票美元匯票美元匯票美元人民幣存款精品資料2．靜態的外匯以外幣表示的用于國際結算的支付憑證。

（1）廣義(guǎngyì)的外匯（2）狹義的外匯精品資料2008年《中華人民共和國外匯(wàihuì)管理條例》規定我國的外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償的支付(zhīfù)手段和資產：①外幣現鈔，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付(zhīfù)憑證或者支付(zhīfù)工具，包括票據、銀行存款憑證、支票等；③外幣有價證券，包括債券、股票等；④特別提款權（SDRs）；⑤其他外匯資產。精品資料

動態(dòngtài)——國際匯兌靜態(jìngtài)廣義：對外債權狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結算的支付手段外匯精品資料（2）狹義(xiáyì)的外匯狹義(xiáyì)的外匯——以外幣表示的用于清償國際間債權債務的支付手段，其主體是在國外銀行的外幣存款。世界上主要貨幣名稱精品資料貨幣(huòbì)成為外匯應具備三個條件：普遍接受(jiēshòu)性可償付性自由兌換性可兌換貨幣有限制的可兌換貨幣不可兌換貨幣精品資料（二）外匯(wàihuì)的種類按外匯的來源和用途，可分為貿易外匯和非貿易外匯按外匯是否可以自由兌換，可分為自由外匯和記帳(jìzhànɡ)外匯按外匯交割期限的不同，可分為即期外匯和遠期外匯精品資料二、匯率(huìlǜ)（一）匯率的概念匯率(ExchangeRate)是指一國貨幣兌換(duìhuàn)成另一國貨幣的比率，即一個國家的貨幣用另一個國家的貨幣所表示的價格。$1=￥6.300￡1=HK$11.50精品資料（二）匯率(huìlǜ)的標價方法直接標價(biāojià)法（DirectQuotation）間接標價(biāojià)法（IndirectQuotation）美元標價(biāojià)法(USDollarQuotation)精品資料1．直接(zhíjiē)標價法直接標價法是以一定單位（1個、100個、10000個）的外國貨幣作為標準，折算成一定數額的本國貨幣來表示匯率(huìlǜ)，即以本國貨幣來表示外國貨幣的價格。也稱應付標價法。

$1=RMB￥6.80外幣是基準貨幣本幣是報價貨幣精品資料在直接標價法下，數值增加，體現外匯匯率上升，數值減少，體現外匯匯率下降。例如(lìrú)：在我國$1=RMB￥6.8600$1=RMB￥6.8700數值增加外匯匯率（美元匯率）上升

在東京$1=J￥99.00$1=J￥98.00數值減少外匯匯率（美元匯率）下降精品資料2．間接(jiànjiē)標價法間接標價法又稱應收標價法，是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數額的外國貨幣來表示其匯率。在倫敦外匯市場GBP1=JPY131.62GBP1=HKD11.259GBP1=CAD1.0541本幣是基準貨幣外幣(wàibì)是報價貨幣精品資料在間接標價法下，數值增加，體現(tǐxiàn)外匯匯率下降，數值減少，體現(tǐxiàn)外匯匯率上升。例如：在紐約$1=J￥98.00$1=J￥99.00數值增加外匯匯率（日元匯率）下降$1=SF1.1710$1=SF1.1700數值減少外匯匯率（瑞士法郎匯率）上升精品資料3．美元(měiyuán)標價法美元標價法是以一定單位的美元為標準來計算應兌換多少其他各國貨幣的匯率表示法。瑞士蘇黎士某銀行面對某一外國客戶(kèhù)的詢價，報出的貨幣匯價為：USD1＝CAD1.0188USD1＝AUD1.0924USD1＝JPY90.140精品資料（三）匯率(huìlǜ)的種類按制定匯率的不同方法劃分，匯率可劃分為基本匯率和套算匯率從銀行買賣外匯的角度，匯率可劃分為買入匯率、賣出匯率、中間匯率和現鈔匯率按外匯買賣成交后交割時間的長短不同，匯率可劃分為即期匯率和遠期匯率按外匯支付方式不同，匯率可劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按外匯管制的寬嚴程度不同，匯率可劃分為官方(guānfāng)匯率和市場匯率按銀行營業時間不同，匯率可劃分為開盤匯率和收盤匯率按紙幣制度下是否考慮通貨膨脹率，匯率可劃分為名義匯率和實際匯率按外匯買賣對象的不同，匯率可劃分為銀行間匯率、商業匯率按國際貨幣制度的演變，匯率可劃分為固定匯率和浮動匯率精品資料1．按制定匯率的不同(bùtónɡ)方法劃分，匯率可劃分為基本匯率和套算匯率基本匯率——在眾多的外國貨幣中選擇一種(yīzhǒnɡ)貨幣作為關鍵貨幣，根據本國貨幣與這種關鍵貨幣的實際價值對比而制定出的匯率。套算匯率——又稱交叉匯率，是在各國基本匯率的基礎上換算出來的各種貨幣之間的匯率。精品資料選擇(xuǎnzé)關鍵貨幣遵循的原則必須(bìxū)是該國國際收支中，尤其是國際貿易中使用最多的貨幣必須(bìxū)是在該國外匯儲備中所占比重最大的貨幣必須(bìxū)是可自由兌換的、在國際上可以普遍接受的貨幣精品資料Ⅰ．兩種匯率的中心貨幣相同(xiānɡtónɡ)時，采用交叉相除法[例]某銀行匯率報價如下:美元兌加元為1.2670/1.2675美元兌日元為97.00/97.10計算加元兌日元的匯率。不同買入、賣出匯率下交叉(jiāochā)匯率的計算精品資料USD/JPY97.0097.10USD/CAD1.26701.2675買入價=97.00÷1.2675=76.53賣出價=97.10÷1.2670=76.64加元兌日元(rìyuán)的匯率為76.53/64交叉(jiāochā)相除精品資料Ⅱ．兩種匯率的中心貨幣不同時，采用同邊相乘法[例]某銀行匯率報價如下:歐元兌美元(měiyuán)為1.2605/1.2615美元(měiyuán)兌日元為98.10/98.20計算歐元兌日元的匯率。精品資料EUR/USD1.26051.2615USD/JPY98.1098.20買入價=1.2605×98.10=123.66賣出價=1.2615×98.20=123.88歐元兌日元(rìyuán)的匯率為123.66/123.88同邊相乘(xiānɡchénɡ)精品資料Ⅲ．按中間匯率求套算匯率

[例]某日電訊行市(hángshi)：GBP1＝USD1.4643USD1＝JPY92.85則英鎊對日元的套算匯率為：GBP1＝JPY1.4643×92.85＝JPY135.9603精品資料練習(liànxí)（1）已知:€1=＄1.2600-1.2630＄1=RMB￥6.6800-6.6824求:€/RMB￥的匯率(huìlǜ)（2）已知:＄1=CAD1.0408-1.0410＄1=RMB￥6.6800-6.6824求:CAD/RMB￥的匯率(huìlǜ)（3）已知:USD/CHF：1.1630-1.1660 USD/HKD：7.7510-7.7550 求:CHF/HKD的匯率(huìlǜ)精品資料2．從銀行(yínháng)買賣外匯的角度，匯率可劃分為買入匯率、賣出匯率、中間匯率和現鈔匯率買入匯率（BuyingRate）又稱買價(mǎijià)或銀行出價，它是指銀行向同業或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate）又稱賣價或銀行要價，它是指銀行向同業或客戶賣出外匯時所使用的匯率。精品資料如何(rúhé)區分買入價和賣出價？例如(lìrú):中國US＄1=￥6.8005～6.8015買入價賣出價

倫敦￡1=US＄1.4870～1.4890買入價賣出價精品資料區分匯率(huìlǜ)的買價和賣價的注意事項買價和賣價都是站在銀行的角度來講的，而不是客戶的角度。買價和賣價的對象是外匯，而不是本幣。如果在一個匯率等式中，沒有本幣可以參考(cānkǎo)：處于等式左端的基礎貨幣，其買價在前，賣價在后；而處于等式右端的報價貨幣，其賣價在前，買價在后。精品資料中間(zhōngjiān)匯率（MiddleRate）又稱中間(zhōngjiān)價，是買入匯率和賣出匯率的算術平均數，用公式表示為：中間(zhōngjiān)匯率＝（買入匯率+賣出匯率）/2現鈔匯率（banknoterate）也稱鈔價，是指銀行買賣外幣鈔票（包括鑄幣）的價格。精品資料中國工商銀行人民幣即期(jíqī)外匯牌價精品資料3．按外匯買賣成交后交割時間的長短不同，匯率可劃分為即期(jíqī)匯率和遠期匯率即期匯率(huìlǜ)(SpotRate)又稱現匯匯率(huìlǜ)，是指交易雙方成交后在2個營業日內辦理交割時所使用的匯率(huìlǜ)。遠期匯率(huìlǜ)(ForwardRate)也稱期匯匯率(huìlǜ)，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一日期進行交割時所使用的匯率(huìlǜ)。精品資料遠期匯率>即期匯率—升水(shēngshuǐ)遠期匯率<即期匯率—貼水遠期匯率=即期匯率—平價精品資料遠期(yuǎnqī)匯率報價的方式直接報價(bàojià)——直接將不同交割日期的遠期匯率的買入價和賣出價表示出來，這與即期匯率報價(bàojià)方式相同。用遠期差價或掉期率（即期匯率和遠期匯率之間的差額）進行報價(bàojià)——銀行在報出即期匯率的基礎上再報出遠期匯率與即期匯率的偏離值或點數（用基本點表示，每個基本點為萬分之一，即0.0001，或者是百分之一，即0.01）。交易者可根據報價(bàojià)信息計算出遠期匯率。精品資料按遠期差價計算(jìsuàn)遠期匯率的方法在直接標價法下，遠期匯率等于即期(jíqī)匯率加上升水或減去貼水，用公式表示為：遠期匯率＝即期(jíqī)匯率+升水遠期匯率＝即期(jíqī)匯率－貼水精品資料例：某日香港外匯市場外匯報價(bàojià)，美元的即期匯率為USD1＝HKD7.79643個月美元升水300點，6個月美元貼水270點。3個月期美元匯率為USD1＝HKD（7.7964＋0.0300）＝HKD7.82646個月期美元匯率為USD1＝HKD（7.7964－0.0270）＝HKD7.7694精品資料例：某日倫敦外匯市場外匯報價，英鎊(yīnɡbànɡ)的即期匯率為GBP/USD＝1.9699－1.9703一個月遠期差價為20/24（左大右小往下減，左小右大往上加）GBP/USD＝1.9719－1.9727精品資料在間接標價法下，遠期匯率等于(děngyú)即期匯率減去升水或加上貼水，用公式表示為：遠期匯率＝即期匯率－升水遠期匯率＝即期匯率+貼水精品資料例：在倫敦外匯市場上，美元的即期匯率為GBP1＝USD1.47053個月美元升水(shēngshuǐ)450點，6個月美元貼水200點則3個月期美元匯率GBP1＝USD（1.4705－0.0450）＝USD1.42556個月期美元匯率GBP1＝USD（1.4705＋0.0200）＝USD1.4905精品資料4．按外匯支付方式不同，匯率可劃分(huàfēn)為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率（TelegraphicTransferRate，T/Trate）也稱電匯價(huìjià)，是指銀行賣出外匯時用電訊方式通知境外聯行或代理行支付外匯給收款人時所使用的匯率。信匯匯率（MailTransferRate，M/Trate）也稱信匯價(huìjià)，是買賣外匯時以信匯方式支付外匯所使用的匯率。票匯匯率（DemandDraftRate，D／Drate）也稱票匯價(huìjià)，是指經營外匯業務的本國銀行，在賣出外匯后，開出一張由其國外分支機構或代理行解付匯款的匯票交給收款人，由匯款人自帶或寄往國外進行解付時所采用的匯率。精品資料5．按外匯管制的寬嚴程度(chéngdù)不同，匯率可劃分為官方匯率和市場匯率官方(guānfāng)匯率（OfficialRate）又稱外匯牌價或法定匯率，是一國貨幣當局規定的，要求一切外匯交易都采用的匯率。市場匯率（MarketRate）是指在外匯市場上自由買賣外匯的實際匯率。精品資料6．按銀行(yínháng)營業時間不同，匯率可劃分為開盤匯率和收盤匯率開盤(kāipán)匯率（OpeningRate）又稱開盤(kāipán)價，是指外匯銀行在一個營業日剛開始營業，進行首批外匯買賣時所使用的匯率。收盤匯率（ClosingRate）又稱收盤價，是指外匯銀行每日營業結束時，最后一批外匯買賣時所使用的匯率。精品資料7．按紙幣制度下是否考慮通貨膨脹率，匯率可劃分(huàfēn)為名義匯率和實際匯率名義匯率（NominalExchangeRate）一般指匯率的市場標價，即外匯牌價公布的匯率。實際匯率（RealExchangeRate）有兩種涵義：（1）是相對(xiāngduì)于名義匯率而言，是名義匯率與各國政府為達到獎勵出口限制進口的目的而對各類出口商品進行的財政補貼或稅收減免之和或之差，即實際匯率＝名義匯率±財政補貼或稅收減免

精品資料（2）是指在名義匯率的基礎上剔除了通貨膨脹因素的匯率，反映了通貨膨脹對名義匯率的影響。它是在名義匯率的基礎上，通過同一時期兩國相對物價指數調整而得來的，計算公式為：E＝eP’/P其中(qízhōng)，E為實際匯率，e為名義匯率（直接標價法下），P’為外國的物價指數，P為本國的物價指數。精品資料8．按外匯買賣對象的不同(bùtónɡ)，匯率可劃分為銀行間匯率、商業匯率銀行間匯率（Inter-BankRate）又稱同業匯率，指銀行與銀行之間買賣(mǎimai)外匯所使用的匯率。商業匯率（CommercialRate）又稱商人匯率，指銀行與客戶之間買賣(mǎimai)外匯所使用的匯率。商業匯率是根據銀行同業匯率適當增（賣出價）減（買入價）而形成的，所以買賣(mǎimai)差價要大于同業匯率。精品資料9．按國際貨幣制度的演變，匯率可劃分(huàfēn)為固定匯率和浮動匯率固定匯率(FixedRate)是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率保持基本固定，匯率的波動限制在一定幅度以內。浮動匯率(FloatingRate)指一個國家不規定本國貨幣的固定比價，也沒有任何匯率波動幅度的上下限(xiàxiàn)，而是聽任匯率隨外匯市場的供求關系自由波動。精品資料第二節匯率(huìlǜ)的決定與變動匯率(huìlǜ)的決定匯率(huìlǜ)的變動精品資料國際(guójì)貨幣制度金幣(jīnbì)本位制金匯兌本位制紙幣本位制一、匯率的決定精品資料（一）金幣本位(běnwèi)制度下匯率的決定1.在金幣本位(běnwèi)制下，匯率決定的基礎是鑄幣平價（各國貨幣的單位含金量）1單位A國貨幣＝A國貨幣含金量÷B國貨幣含金量＝x單位B國貨幣精品資料例如，1925～1931年英國規定1英鎊金幣的重量(zhòngliàng)為123.2744格令（grains），成色為22ｋ（Karats，金為24開），即1英鎊含113.0016格令純金（123.2744×22/24）；美國規定1美元金幣的重量(zhòngliàng)為25.8格令，成色為0.9000，則1美元含23.22格令純金（25.8×0.9000）。根據含金量之比，英鎊與美元的鑄幣平價是：113.0016/23.22＝4.8665即1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍，或1英鎊可兌換4.8665美元。精品資料2．在金幣本位制下，匯率波動(bōdòng)的界限是黃金輸送點A、黃金輸送點：一國黃金輸出和輸入國境(guójìng)的界限。B、匯率被限制在黃金輸送點以內精品資料（二）金塊本位和金匯兌(huìduì)本位制度下匯率的決定匯率由各自所代表的含金量紙幣(zhǐbì)決定——法定平價外匯平準基金精品資料（三）紙幣制度下匯率(huìlǜ)的決定1．布雷頓森林貨幣制度下匯率的決定(juédìng)——各國貨幣與美元的貨幣平價2．現行國際貨幣制度下匯率的決定(juédìng)——紙幣所代表的實際價值精品資料二、匯率(huìlǜ)的變動貨幣的升值與貶值匯率變動的計算影響(yǐngxiǎng)匯率變動的主要因素精品資料（一）貨幣的升值(shēngzhí)與貶值法定升值和貶值貨幣的法定升值和貶值是固定匯率制度(zhìdù)下匯率變動的兩種形式，由政府正式宣布調整本國貨幣的法定平價。上浮與下浮貨幣相對價值變動的一種現象，即是指貨幣匯率隨外匯市場供求關系的變化而上下波動。匯率上升，稱為上浮；匯率下降，則稱為下浮。高估與低估匯率的高估與低估是指貨幣的匯率高于或低于其均衡匯率。精品資料（二）匯率變動的計算(jìsuàn)直接(zhíjiē)標價法：本幣匯率變化的幅度（％）＝（舊匯率／新匯率－1）×100％外幣匯率變化的幅度（％）＝（新匯率／舊匯率－1）×100％間接標價法：本幣匯率變化的幅度（％）＝（新匯率／舊匯率一1）×100％外幣匯率變化的幅度（％）＝（舊匯率／新匯率－1）×100％精品資料（三）影響(yǐngxiǎng)匯率變動的主要因素國際收支通貨膨脹率差異利率差異經濟增長率差異市場心理預期中央銀行(zhōnɡyānɡyínxínɡ)干預精品資料1．國際收支(ɡuójìshōuzhī)Q1Q0Q2E1D2SQQ1Q0Q2S0S1DS2EE1E00E2EQD1E0E2D0國際收支狀況(zhuàngkuàng)對匯率變動的影響精品資料國際收支順差：本國貨幣需求↑，外匯供給↑，外匯匯率(huìlǜ)↓，本幣↑國際收支逆差：外匯需求↑，本幣供給↑，外匯匯率(huìlǜ)↑，本幣↓精品資料2．通貨膨脹率差異(chāyì)E1E0QS0S1D0E0D1通貨膨脹(tōnghuòpéngzhàng)對匯率變動的影響精品資料通貨膨脹(tōnghuòpéngzhàng)對匯率的影響的作用機制商品勞務貿易機制：出口成本↑，外匯收入↓，進口利潤↑，經常項目收支↓國際資本流動渠道(qúdào)：實際利率↓，實際收益↓，資本↓，資本項目收支↓心理預期渠道(qúdào)：拋售本幣，搶購外匯，本幣匯率↓精品資料3．利率(lìlǜ)差異（1）本國利率↑→短期資本流入↑→該國貨幣需求(xūqiú)↑→本幣匯率↑（資本與金融賬戶）（2）本國利率↑→抑制總需求(xūqiú)→進口↓→國際收支順差→本幣匯率↑（經常賬戶）

利率與匯率的變化是同方向的；利率對匯率的影響是短期的。（歷史上：美國的高利率，于是美元堅挺；中國利率上升，人民幣升值）精品資料中國利率(lìlǜ)上升2007年6次加息

2008年1-6月人民幣升值超7%精品資料1、生產率↑→生產成本↓→商品的價格↓→順差→（經常項目）2、投資機會↑→資本內流↑→本幣需求↑→（資本項目）

3、經濟實力↑→儲備↑→干預(gānyù)能力↑→貨幣信譽↑→（國家實力）4、升值預期出現→本幣買入↑→本幣需求↑→（外匯投機）經濟增長本幣升值4．經濟(jīngjì)增長率差異（1）經濟增長導致本幣升值：精品資料中國經濟增長(zēngzhǎng)人民幣升值2007年中國經濟增長11.4%，根據IMF的測算，2007年對全球經濟增長的貢獻中國首次超過(chāoguò)美國。2008年中國經濟增長率9%。精品資料2005年7月21日，匯改$1=8.1100RMB2007年10月25日，$1=7.4867RMB,2008年1月--7月17日，人民幣對美元已先后55次創出新高，2008年人民幣升值超過(chāoguò)7%，自2005年匯改累計升幅18.93%。2008年人民幣對美元已55次創出(chuànɡchū)新高精品資料（2）經濟增長導致本幣(běnbì)貶值經濟↑：

內需(nèixū)↑→供給不足→進口↑→如果出口增長慢于進口→國際收支將惡化→本幣貶值。（經常項目）

較高的經濟增長、較高的通貨膨脹→資金外流→本幣貶值。（資本與金融項目）

精品資料5．市場(shìchǎng)心理預期預期(yùqī)某種貨幣升值→買入↑→求大于供→貨幣升值

精品資料貨幣政策利率(lìlǜ)↓準備金率↓買入證券(zhèngquàn)經濟增長國際收支順差本幣升值投資機會↑資本內流↑本幣升值升值預期投機資本流入↑本幣升值6．中央銀行干預精品資料第三節匯率變動對經濟(jīngjì)的影響匯率變動對一國國際(guójì)收支的影響匯率變動對國內經濟的影響匯率變動對國際(guójì)經濟關系的影響精品資料一、匯率變動對一國國際收支(ɡuójìshōuzhī)的影響匯率變動對貿易收支的影響匯率變動對非貿易收支的影響匯率變動對資本(zīběn)流動的影響匯率變動對外匯儲備的影響精品資料（一）匯率變動對貿易(màoyì)收支的影響一國貨幣對外貶值后，有利于本國(běnɡuó)商品的出口，不利于外國商品的進口，因而會減少貿易逆差，增加貿易順差；而一國貨幣對外升值后，則有利于外國商品的進口，不利于本國(běnɡuó)商品的出口，因而會減少貿易順差或擴大貿易逆差。精品資料1.馬歇爾-勒納條件匯率的變動能否影響貿易收支主要取決于進出口商品(shāngpǐn)的供給、需求彈性。（dx+dm）＞1精品資料2.J曲線(qūxiàn)效應精品資料（二）匯率變動對非貿易收支(shōuzhī)的影響勞務作為無形商品(shāngpǐn)主要包括運輸、保險、旅游、服務等，它的貿易同有形商品(shāngpǐn)的進出口基本相同。本幣貶值→外幣購買力↑→勞務價格↓→需求↑1997年東南亞金融危機，新馬泰旅游業得到發展。精品資料（三）匯率變動對資本(zīběn)流動的影響本幣貶值→投資性資本（投資成本↓、投資收益↑）→流入↑→投機性資本（資本收益率↓）→流出↑本幣升值→資本流入↑→本幣投入(tóurù)↑→通貨膨脹↑精品資料（四）匯率變動對外匯儲備(wàihuìchǔbèi)的影響（1）本幣匯率發生變動：（儲備(chǔbèi)增量）本幣貶值→經常項目順差→外匯儲備(chǔbèi)↑

（2）儲備(chǔbèi)貨幣匯率變動：（儲備(chǔbèi)存量）儲備(chǔbèi)貨幣升值→儲備(chǔbèi)實際價值↑精品資料二、匯率變動對國內經濟(jīngjì)的影響匯率變動對國內物價的影響匯率變動對社會總產量的影響匯率變動對就業水平的影響匯率變動對產業結構(chǎnyèjiéɡòu)的影響匯率貶值對國內利率水平的影響精品資料（一）匯率變動對國內物價(wùjià)的影響

本幣(běnbì)匯率↓→進口商品價格↑→生產成本↑→其他商品價格↑→通貨膨脹↑

本幣(běnbì)匯率↓→出口商品價格↓→出口需求↑→（如供給不足）出口商品國內價格↑精品資料（二）匯率變動對社會(shèhuì)總產量的影響一國貨幣貶值的“獎出限進”作用，能夠擴大該國的出口商品和進口(jìnkǒu)替代品在國內外市場上占有的份額，從而為這些商品生產廠家的發展提供了更廣闊的空間。精品資料（三）匯率變動對就業(jiùyè)水平的影響本幣匯率↓→出口↑，進口↓→有利第一、二產業(chǎnyè)發展→國內就業↑精品資料（四）匯率貶值對國內利率水平(shuǐpíng)的影響本幣匯率貶值對國內利率水平的影響具有雙重性：從貨幣供應量角度(jiǎodù)本幣貶值→出口↑外匯收入↑本幣供應↑；進口↓→外匯支出↓→貨幣回籠↓→利率水平↓從居民現金需求角度(jiǎodù)物價上漲↑→購買力↓→儲蓄水平↓→金融資產↓→金融資產價格↓→利率↑精品資料三、匯率變動對國際經濟(jīngjì)關系的影響匯率變動對國際貿易的影響(yǐngxiǎng)匯率變動促進國際儲備貨幣多元化匯率變動加劇國際金融市場的動蕩匯率變動促進國際金融創新精品資料第四節匯率的決定(juédìng)理論國際借貸理論購買力平價理利率平價理論資產市場(shìchǎng)理論匯率決定理論的新發展精品資料一、國際(guójì)借貸理論國際借貸理論(lǐlùn)（TheoryofInternationalIndebtedness）是由英國經濟學家戈森（G.J.Goschen）于1861年在其所著的《外匯理論(lǐlùn)》一書中正式提出。精品資料（一）國際借貸理論(lǐlùn)的核心觀點匯率取決于外匯的供給和需求。國際借貸的內容(nèiróng)是寬泛的。國際收支中對外收入增加，對外支出減少，于是外幣匯率下跌，本幣匯率上漲；反之，對外收入小于對外支出，資金流出，外幣需求相對增加，于是外幣匯率上漲，本幣匯率下跌。精品資料只有已經進入支付階段的借貸，才會對外匯供求產生影響；而只形成借貸關系(guānxì)，尚未進入實際支付階段的借貸，不影響外匯供求。物價水平、黃金存量、利率水平和信用關系(guānxì)等也對匯率產生影響。精品資料（二）對國際借貸(jièdài)理論的評價把匯率變動的原因歸結為國際(guójì)借貸關系中債權與債務變動導致的外匯供求變化。未說明國際(guójì)借貸平衡時匯率是否會變動，更沒有說明匯率的變動是否圍繞著一個中心，即匯率的本質是什么？紙幣本位制下的局限性。精品資料二、購買力平價(píngjià)理論購買力平價理論（TheoryofPurchasingPowerParity，簡稱PPP）是西方諸多匯率理論中最有影響力的理論之一。1922年瑞典經濟學家卡塞爾（G.Cassel）在其出版的《1914年后的貨幣和外匯》一書中首次對購買力平價理論進行(jìnxíng)了系統闡述，成為購買力平價理論的創立者。精品資料（一）購買力平價理論(lǐlùn)的核心觀點卡塞爾認為，貨幣(huòbì)的價格取決于它對商品的購買力，兩國貨幣(huòbì)的兌換比率就由兩國貨幣(huòbì)各自具有的購買力的比率決定，購買力比率即是購買力平價。進一步說，匯率變動——購買力變動——物價變動。這樣，匯率的變動最終取決于兩國物價水平比率的變動。精品資料（二）購買力平價(píngjià)理論的兩種形式絕對購買力平價（AbsolutePurchasingPowerParity）絕對形式某一時(yīshí)點上匯率的決定相對購買力平價（RelativePurchasingPowerParity）相對形式某一時(yīshí)間段內匯率的變動精品資料1．絕對(juéduì)購買力平價基本觀點：在某一時點上，一個國家的貨幣與另外一個國家的貨幣之間的比價是由兩種貨幣在各自國內的購買力之比決定的。絕對購買力平價(píngjià)的公式為：E=Pa/Pb其中，E—匯率，一單位B國貨幣以A國貨幣表示的價格Pa—A國的一般物價水平Pb—B國的一般物價水平精品資料（二）購買力平價(píngjià)說的假定條件一價定律:當貿易開放(kāifàng)且交易費用為零時，同樣的貨物無論在何地銷售，其價格都相同。商品套購：低價地區買入，高價地區賣出，套取利潤。

精品資料2．相對(xiāngduì)購買力平價基本(jīběn)觀點：在一定時期內，匯率的變動要與同時期內兩國物價水平相對變動成比例。精品資料相對購買力平價公式：E=e[（Pbt∕Pb0）/（Pat∕Pa0）]E、e分別表示(biǎoshì)計算期和基期的匯率，Pa0、Pb0分別表示(biǎoshì)兩國基期的物價水平，Pat、Pbt分別表示(biǎoshì)兩國計算期的物價水平精品資料（三）對購買力平價(píngjià)理論的評價從總體上看，購買力平價理論(lǐlùn)較為合理地解釋了匯率的決定基礎，雖然它忽略了國際資本流動等其他因素對匯率的影響，但該學說至盡仍受到西方經濟學者的重視，在基礎分析中被廣泛地應用于預測匯率走勢的數學模型。意義及突破缺陷精品資料三、利率平價(píngjià)理論利率平價理論（InterestRateParityTheory）最早是由英國經濟學家凱恩斯在1923年出版的《貨幣改革論》一書中提出(tíchū)的，后來經濟學者相繼對遠期匯率、即期匯率與利率關系進行了探討，逐漸形成了現代利率平價理論。精品資料（一）利率平價(píngjià)理論的核心觀點匯率遠期差價是由兩國利率差異決定的，而且高利率國貨幣遠期必定貼水，低利率國貨幣遠期必定升水。伴隨拋補套利活動的不斷進行，遠期差價就會不斷加大，直到兩種資產所提供的收益率完全相等，這時拋補套利活動就會停止，遠期差價正好等于兩國利差，達到(dádào)了利率平價。精品資料（二）利率平價(píngjià)理論的平價(píngjià)方程式I——本國利率水平i*——外國同期利率水平S——即期匯率F——遠期匯率S、F均為直接(zhíjiē)標價法下的匯率。精品資料（三）對利率平價理論(lǐlùn)的評價利率平價理論將匯率決定理論的研究角度從商品流動轉移到資金流動，從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關系，合理地解釋了利率變動和資本流動對即期匯率和遠期(yuǎnqī)匯率變動的影響。利率平價理論沒有考慮交易