2023/2/4第五章證券發行與交易證券發行證券上市及交易2023/2/4證券發行——1.證券發行的概念

證券發行:符合發行條件的商業組織或者政府組織,以籌集資金為直接目的,依照法律規定的程序和條件向社會投資人要約出售代表一定權利的資本證券的一系列行為。

證券發行市場（一級市場、初級市場）2023/2/42.證券發行的主體政府——政府債券等金融機構——金融債券、股票等股份公司——股票、企業債券等其他企業——股票、企業債券等2023/2/43.證券發行的分類股票發行和公司債券發行面值發行、折扣發行、溢價發行和中間價發行直接發行和間接發行公開發行（公募）與非公開發行（私募）2023/2/44.證券發行的基本原則公開原則公平原則公正原則同股同權、同股同利原則

2023/2/4（1）公開原則公開原則亦稱為信息公開制度。它是指證券發行者在證券發行前或發行后根據法定的要求和程序向證券監督管理機構和證券投資者提供規定的有關能夠影響證券價格的信息資料。公開原則要求企業所公開的信息應做到：1．真實2．全面3．及時4．易得5．易解2023/2/4（2）公平原則公平原則是指證券商事關系主體在證券募集、發行、交易、服務活動中應公平合理，照顧各方的權利和利益公平原則要求證券商事關系主體做到：1．平等2．自愿3．等價有償4．誠實守信2023/2/4（3）公正原則公正原則是指證券監督管理機構及其他組織和人員應充分運用法律采取有效措施，對證券市場的違法犯罪活動進行制止和查處，以確保投資者得到公正的對待。公正原則要求證券監督管理機構及其他組織和人員做到：1．反欺詐2．反操縱3．反內幕交易2023/2/4（4）同股同權、同股同利原則同股同權：同一公司所發行的相同性質的股票都含有相同的權利。同股同利：公司對同一種類的股票應支付相同的利益。2023/2/45.證券發行管理審批制、注冊制與核準制審批制是完全計劃發行的模式。核準制是從審批制向注冊制過渡的中間形式。注冊制則是目前成熟資本市場普遍采用的發行體制。我國的證券發行管理體制2023/2/4審批制審批制在2000年以前，我國新股的發行監管制度主要以審批制為主，實行“額度控制”。擬發行公司在申請公開發行股票時，要經過下列二級申報和審批程序：經所屬證券管理部門受理審核同意轉報中國證監會核準發行額度后，公司可正式制作申報材料，提出上市申請，經審核、復審，由中國證監會出具批準發行的有關文件，方可發行。征得地方政府或中央企業主管部門同意后，向所屬證券管理部門正式提出發行股票的申請。2023/2/4核準制證券發行核準制，是指證券發行人在遵守信息披露義務的同時，證券發行必須符合法律規定證券發行的條件并接受政府證券監管機構的監管；政府有權對證券發行人資格及其所發行的證券做出審查的決定的制度。核準制：監管機構對于是否符合發行條件進行審核，下達核準通知后方可發行。遵循的原則:實質管理2023/2/4注冊制證券發行注冊制的內容：證券法無須規定發行要件證券發行和上市企業選擇的融資方式對投資者是否獲得投資回報，證券監督機關不承擔任何形式的保證責任證券發行人必須依照法律的強制性規定，全面公開與證券發行的相關資料注冊制：不需要審批，按照有關監管要求進行注冊即可發行。遵循的原則:公開管理2023/2/4各國股票發行審核體制比較2023/2/4我國的證券發行管理體制現階段：股票、公司債券發行采核準制發展趨勢：審批制核準制注冊制2023/2/4我國的證券發行管理體制中國證券發體制改革軌跡2023/2/46.證券發行條件（1）股票發行的種類及條件（2）債券發行的條件2023/2/4（1）股票發行的種類及條件設立發行（首次公開發行，IPO：Initial

PublicOffers）：在公司籌建成立過程中，為籌集資金、獲得原始資本的發行，即為公司第一次發行新股票。法定資本制折衷授權資本制新設立的股份有限公司IPO的條件：pp113原有企業改組設立股份有限公司IPO的條件：pp1142023/2/4（1）股票發行的種類及條件增資發行：公司已經成立或原注冊資本已籌足，為擴大生產規模、增強競爭能力而增加資本總額的發行。有償增資發行：認購人按一定價格有償購買。股東配股，向第三者配股，公募增資無償增資發行：公司股本的增加不靠外募，通過減少公司的公積金或盈余來按比例無償分給原股東。積累轉增資（轉增），股利盈余轉增資（送股）搭配增資發行：有償與無償向結合。增資申請發行股票應具備的條件：pp1142023/2/4（1）股票發行的種類及條件新《公司法》《證券法》關于股票發行條件的修訂：修訂前后公開發行條件對照表2023/2/4（1）股票發行的種類及條件其他原因發行：股票拆細（分股、分割）股票合并（縮股）公司債券轉換為股票（可轉換債券）2023/2/4（2）債券發行的條件公開發行公司債券，應當符合下列條件（修訂后《證券法》第十六條）：

股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元；累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國家產業政策；債券的利率不超過國務院限定的利率水平；國務院規定的其他條件。

公開發行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產性支出。

上市公司發行可轉換為股票的公司債券，除應當符合第一款規定的條件外，還應當符合本法關于公開發行股票的條件，并報國務院證券監督管理機構核準。

2023/2/46.證券發行中介證券承銷商（證券經銷商）：

——經營代理證券發行業務的證券經營機構，是證券初級市場上發行者與投資者之間的媒介。證券公司：(一)證券經紀；(二)證券投資咨詢；(三)與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；(四)證券承銷與保薦；(五)證券自營；(六)證券資產管理；(七)其他證券業務。

投資銀行證券兼營機構：經營金融業務同時兼營證券業務。（信托投資公司、綜合性商業銀行等）2023/2/46.證券發行中介證券發行中介方式：代銷（代理發行）助銷（余額包銷）包銷（承購包銷）2023/2/47.證券發行方式——股票1、認購證方式限量發售認購證無限量發售認購證2、全額預繳款方式（全額預繳，比例配售）3、與儲蓄存單掛鉤方式全額存款方式專項存款方式4、上網發行方式上網競價方式

上網定價方式5、對一般投資者上網發行和對法人配售結合方式6、向二級市場投資者配售方式（50%-100%）7、公募增發方式2023/2/48.股票發行價格的確定股票發行價格類型（1）等價（以股票面值作為發行價格）（2）時價（以現行市場價格作為增發新股的發行價格）（2）中間價（以股票市場價格與面額的中間值作為發行價格）

2023/2/4股票發行定價方式（1）協商定價（議價法）（2）一般詢價方式（3）累計投標詢價方式（4）上網競價方式8.股票發行價格的確定2023/2/4議價法的發行參考價確定：P1=(A*25%+B*50%+C*25%)*LA,B,分別為發行前2,1年的每股稅后盈利C為當年的預期每股稅后盈利L為預期參考市盈率（如10-20倍）P2=(B*70%+C*30%)*L競價法發行價確定：8.股票發行價格的確定P0P0（t，Q）PQ0（發行量）2023/2/48.股票發行價格的確定股票發行定價方法2023/2/4我國股票發行的市盈率定價方法（曾用）

發行當年預測利潤數發行價格=

市盈率發行當年加權平均股本數

發行當年預測利潤數發行價格=

市盈率發行前總股本數+本次公開發行股本數（12-發行月份）/122023/2/4例：南方建材股票發行價：

30,498,000.00P=17.53=4.60元/股

9000萬+3500萬（12-3）/12發行總市值=4.603500萬=1.61億元2023/2/4我國目前常用新股發行定價方式2005年1月股票發行詢價制度開始施行：（1）詢價對象（2）每股收益的計算（3）詢價階段：初步詢價階段累計投標詢價階段（4）向詢價對象配售股票（5）向公眾投資者發行股票（上網定價）2023/2/4IPO詢價第一股——華電國際案例發行主體：華電國際電力股份有限公司發行時間：2005年1月17日發行方式：采取網下向配售對象累計投標詢價配售、網上向二級市場投資者市場配售發行量：7.65億股發行價格區間：2.3——2.52元/股市盈率區間：13.5——14.8倍發行價格：2.52元/股募集資金：19.278億元2023/2/4IPO詢價第一股——華電國際案例華電國際此次發行主要分為三個階段，發行過程歷時10天。第一階段是以預路演的形式，確定發行價格區間。詢價對象：77家詢價對象包括證券公司15家、證券投資基金管理公司36家、財務公司14家、信托投資公司9家以及合格境外機構投資者（QFII）3家。發行量：7.65億股第二階段是進行正式路演確定發行價格，正式路演分為現場路演和網上路演。第三階段是正式向配售對象按比例配售和向二級市場投資者進行市值配售。詢價區間機構家數(家)比例%2元及以下00.002-2.111.302.1-2.233.902.2-2.3810.392.3-2.42532.472.4-2.522127.272.52-2.6911.692.6-2.756.492.7-2.800.002.8元以上56.49合計77100.00華電國際初步詢價結果

2023/2/41、首次公募發行程序準備——申請——推介——發售2、增發股票的程序（1）向社會公募（2）向原股東配售制定計劃、董事會決議、股東大會通過——公告——提出申請文件——公布增發公告，確定登記日——增發過程的操作——辦理股份變更登記9.股票發行程序2023/2/4股票發行程序2023/2/4證券交易場所一、證券交易所（一）證券交易所的定義和特征

1、定義：證券交易所是買賣雙方公開交易的場所，是一個有組織、有固定地點、集中進行證券交易的次級市場，是整個證券市場的核心。證券的上市及交易2023/2/42、證券交易所特征（1）有固定的交易場所和嚴格的交易時間（2）參加交易者為具備一定資格的會員證券公司（3）交易對象限于合乎一定標準的上市證券（4）交易量集中，具有較高的成交速度和成交率（5）對證券交易實行嚴格管理，市場秩序化2023/2/4（二）證券交易所的組織形式（1）公司制（2）會員制我國的證券交易所是指不以營利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場所、設施，履行國家有關法律、法規、規章、政策規定的職責，實行自律性管理的會員制事業法人。

2023/2/4（三）證券上市制度1、證券上市：是指發行人已發行的有價證券經批準在證券交易所市場上自由公開買賣。2、證券上市的好處（廣告效應、集資效應、約束效應）（1）上市公司-提高公司聲譽、實現資本大眾化和股權分散化、提高證券流動性、有利于增資擴股、約束經營者、有利于實現存量資產重組和資本經營。（2）投資者-買賣便利、成交價格公平合理、信息披露公開規范、訂立統一傭金標準。2023/2/43、證券上市的不利之處繳納上市費用股價出現巨幅波動影響公司信譽難以保守公司商業秘密和財務秘密，影響競爭有被暫停或取消上市資格的可能4、上市條件（1）一般條件-公司情況、經營狀況、財務狀況、股票狀況（2）我國股票上市條件2023/2/4股票經國務院證券管理部門批準已向社會公開發行；公司股本總額不少于人民幣五千萬元；開業時間在三年以上，最近三年連續盈利。原國有企業依法改建而設立的，或者本法實施后新組建成立，其主要發起人為國有大中型企業的，可連續計算；持有股票面值達人民幣一千元以上的股東人數不少于一千人，向社會公開發行的股份達公司股份總數的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會公開發行股份的比例為百分之十五以上；公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；國務院規定的其他條件。原來的上市條件（舊公司法第152條）2023/2/4股票經國務院證券監督管理機構核準已公開發行；公司股本總額不少于人民幣三千萬元；公開發行的股份達到公司股份總數的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發行股份的比例為百分之十以上；公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。證券交易所可以規定高于前款規定的上市條件，并報國務院證券監督管理機構批準。最新上市條件（新證券法第50條）2023/2/4新舊證券法上市條件對比修訂前后上市條件對照表2023/2/4一是將公司股本總額條件由不少于5000萬元降低到不少于3000萬元;二是刪除開業時間3年以上且3年連續盈利的條件;三是刪除千人千股的規定,僅要求公開發行的股份達公司股份總數的25%以上,當公司股本總額超過人民幣4億元時,公開發行股份的比例由原公司法規定的15%以上降低到10%以上;四是強調所列舉的條件僅是基礎性條件,證券交易所在經國務院證券監督管理機構批準的情況下,可以制訂更為嚴格的上市條件。輿論對此條修訂的理解一般是上市條件的修訂降低了上市門檻,實際上這種理解并不全面。多層次市場的建設,需要多元化的上市條件,而上市條件本質上又是交易所根據市場情況和自身定位的自治范疇,因此法律不宜越俎代皰,代交易所制定上市條件。上市條件修正前后對比2023/2/4直接海外上市的國際股票的上市條件

香港聯合交易所的上市條件

香港聯交所頒布的《上市規則》主要要求包括：最低公眾持股數量；最低市值：上市時預期市值不得低于1億港元；盈利要求：最近一年的收益不得低于2000萬港元且前兩年累計的收益不得低于3000萬港元（上述盈利應扣除非日常業務所產生的收入及虧損）等。中國內地企業到香港聯交所上市則還須遵守以下條件：公司必須是在中國正式注冊或以其他方式成立的股份有限公司，且必須受中國法律、法規的制約；上市后最少在三年之內必須聘用保薦人（或聯交所接受的其他財務顧問），保薦人除了要確定該公司是否適合上市之外，還要向該公司提供有關持續遵守聯交所上市規則和其他上市協議的專業意見；必須委托兩名授權代表，作為上市公司與聯交所之間的主要溝通渠道；可依循中國會計準則及規定，但在聯交所上市期間必須在會計師報告及年度報表中采用香港或國際會計標準，且上市公司的申報會計師必須是聯交所承認的會計師；股票在聯交所上市期間必須委任一人代表公司在香港接受傳票及通告；在聯交所上市前要與聯交所簽署上市協議；主要股東在上市半年內不能出售該部分股票，半年以后仍要維持控股權。2023/2/4香港上市中資公司股份代號公司名稱08277北京物美商業集團股份有限公司08069北京同仁堂科技發展股份有限公司08259臺北方安德利果汁股份有限公司08099鄭州燃氣股份有限公司08196深圳市元征科技股份有限公司08095北京北大青鳥環宇科技股份有限公司08290天津天聯公用事業股份有限公司08199山東威高集團醫用高分子制品股份有限公司08157首都信息發展股份有限公司08236深圳市寶德科技股份有限公司股份代號公司名稱00941中國移動(香港)有限公司00883中國海洋石油有限公司02388中銀香港(控股)有限公司00762中國聯通股份有限公司00267中信泰富有限公司01199中遠太平洋有限公司00144招商局國際有限公司00291華潤創業有限公司00992聯想集團有限公司00203駿威汽車有限公司股份代號公司名稱00857中國石油天然氣股份有限公司00386中國石油化工股份有限公司02628中國人壽保險股份有限公司00728中國電信股份有限公司02318中國平安保險(集團)股份有限公司00902華能國際電力股份有限公司02600中國鋁業股份有限公司01171兗州煤業股份有限公司02328中國人民財產保險股份有限公司00991大唐國際發電股份有限公司股份代號公司名稱08178沖浪平臺軟件國際有限公司08298安捷利實業有限公司08141浪潮國際有限公司總數3總數37總數78總數68中國企業H股公司名單(主板)中資紅籌股公司名單(主板)中國企業H股公司名單(創業板)中資紅籌股公司名單(創業板)2023/2/4美國紐約證券交易所的上市條件2023/2/4

美國紐約證券交易所上市中國上市公司

中芯國際集成電路制造有限公司/兗州煤業股份有限公司/mygsbak/index.htm廣深鐵路股份有限公司/index.htm華能國際電力有限公司/chinese/index.html中國海洋石油總公司/中國石化北京燕山石化/中國石化上海石化/中國人壽保險公司/onlineapp/homepage.goto.do中國東方航空公司/cea/zh_CN/homepage中國南方航空/cn/index.asp中國建設銀行/portal/cn/home/index.html吉林化工/中國石化/中國石油天然氣股份有限公司/中國石油/中國聯通/中國電信/中國網通/2023/2/4倫敦證券交易所的上市標準公司一般須有三年的經營記錄，并須呈報最近三年的總審計賬目。如沒有三年經營記錄，某些科技產業公司、投資實體、礦產公司以及承擔重大基建項目的公司，只要能滿足倫敦證文所《上市細則》中的有關，亦可上中。公司的經營管理層應能顯示出為其公司經營記錄所承擔的責任。公司呈報的財務報告一般須按國際或英美現行的會計及審計編制，并按上述獨立審計。公司在本國交易所的注冊資本應超過70萬英鎊，已至少有25％的股份為襯會公眾持有。實際上，如想通過倫敦證交所進行國際募股，其總股本一般要求不少于2500萬英鎊。公司須按倫敦證券交易所規范要求（包括歐共體法令和1986年版金融服務法〕編制上市說明書，發起人需使用英語發布有關信息。2023/2/4英國倫敦交易所上市中國上市公司

中國石化/浙江東南電力/江西銅業集團公司/大唐國際發電股份有限公司/浙江滬杭甬高速公路股份有限公司/中國石化鎮海煉油化工股份有限公司/2023/2/4（3）我國債券上市條件新證券法第五十七條，公司申請公司債券上市交易，應當符合下列條件：公司債券的期限為一年以上；公司債券實際發行額不少于人民幣五千萬元；公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發行條件。2023/2/4（四）證券交易所的運行系統1、交易系統：撮合主機、通信網絡、柜臺終端2、結算系統3、信息系統：交易通信網、信息服務網、證券報刊、因特網4、監察系統：行情監控、交易監控證券監控、資金監控2023/2/4（五）證券交易原則和交易規則1、交易原則——價格優先、時間優先2、交易規則（1）交易時間（2）交易單位（3）價位（4）報價方式-口頭、手勢、牌板、電腦（5）價格決定（6）漲跌停板（7）大宗交易2023/2/4(六)我國的中小企業板塊2004年5月27日,隨著深交所中小企業板正式啟動，中國的二板市場建設也正式起步，作為主板市場中的一個重要組成部分。1、兩個不變：所遵循的法規不變上市條件和信息披露要求不變2、四個獨立：運行獨立監察獨立代碼獨立指數獨立中小企業板是深圳證券交易所為了鼓勵自主創新而專門設置的中小型公司聚集板塊，重點為主業突出、具有成長性和科技含量的中小企業提供直接融資平臺。至2007年4月24日上市中小企業達到130家，總發行規模為44.25億股。中小板上市企業高股價、高市盈率、高換手率的三高特征非常明顯，尤其市盈率高是中小板的最大吸引力所在。2023/2/4創業板與主板上市條件區別板塊總股本發行人關鍵門檻創業板IPO后總股本不得少于3000萬元1.發行人應當主要經營一種業務。2.最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業收入不少于五千萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于百分之三十。3.發行前凈資產不少于兩千萬元。主板、中小板發行前股本總額不少于人民幣3000萬元；發行后股本總額不少于人民幣5000萬元1.最近3個會計年度凈利潤均為正且累計超過人民幣3000萬元。2.最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元。3.最近一期末無形資產占凈資產的比例不高于20%。4.最近一期末不存在未彌補虧損。2023/2/4創業板上市門檻·發行市盈率是要高于30倍

深交所理事長陳東征表示：“創業板發行市盈率是肯定高于主板的，主板現在是30倍，創業板的企業不同于主板，發行市盈率是要高于30倍的。”這意味著創業板企業有更大的定價空間。·盈利標準低于主板陳東征表示，將要出臺的創業板發行管理辦法征求意見稿“的確是采用了兩套盈利標準”，但未透露詳情，僅表示在盈利標準低于主板的同時要進行更嚴格的監管。·無形資產所占凈資產比例提高創業板公司的無形資產占凈資產比例比主板更高，意味著凈資產中擁有較多高新技術專利的公司將被創業板優先認可。據悉，創業板的兩套盈利標準2023/2/4創業板與各板塊聯系2023/2/4（七）證券交易所的功能1、集中證券供求關系，創造高效連續的市場2、形成比較公平合理的價格3、引導社會資金合理流動和資源合理配置4、預測、反映經濟動態2023/2/4二、場外交易市場（一）場外交易市場的定義和特征

1、定義：場外交易市場是在證券交易以外的各證券公司柜臺上進行證券買賣的市場

2、場外交易市場特征：（1）分散的無形市場（2）采用自營方式直接進行交易（3）交易對象以債券和非上市股票為主（4）以議價方式決定成交價（5）管理相對寬松交易的分散性，交易的直接性，交易的協議性2023/2/4（二）參加者和交易對象1、參加者—自營商、非會員證券商、會員證券商、證券承銷商、債券交易商、投資者2、交易對象—債券、新發行證券、符合上市標準而未上市的證券、不符合上市標準的證券、開放型基金2023/2/4（三）場外交易市場功能1、證券發行場所2、已發行未上市證券流通轉讓的場所3、證券交易所的重要補充2023/2/4三、二板市場與主板相對應上市條件略低的新興市場NASDAQ市場的特征1、報價驅動市場—做市商支持2、電子化市場3、上市標準低4、新興高科技公司的市場—美國風險資本套現和高科技公司發展壯大場所2023/2/4NASDAQ、紐約股票交易所上市標準指標NASDAQNASDAQNYSE

小型市場全國市場有形資產凈值4百萬美元6百萬美元40百萬美元稅前收入1百萬美元2．5百萬公眾流通股1百萬股1．1百萬股1．1百萬流通股市值5百萬美元8百萬美元40百萬美元最低股價4美元5美元—公眾持股人數3004002000經營歷史一年或5千萬—至少3年2023/2/4

納斯達克證券交易市場的上市標準

2023/2/4美國納斯達克市場上市中國公司

中華網/新浪網http:///搜狐網http:///網易網/中華網http:///Tom網http://www.T/盛大網絡/homepage/index.php僑興電話http:///空中網http://前程無憂金融界http://上海四方/sifangweb/index.aspx攜程旅網http:///掌上靈通網http:///UT斯達康http:///亞信科技（中國）有限公司/cn/index.php2023/2/4四、第三市場和第四市場（一）第三市場指在交易所以外市場交易上市證券的市場主要客戶—機構；交易特點—簡便、迅速、成本低（二）第四市場指通過電子計算機網絡直接進行大宗證券交易的場外證券市場交易特點—成本低、交易迅速、保守交易秘密2023/2/4五、證券市場監管一、概述（一）意義：保障投資者權益、控制風險和維護市場良好秩序、發展完善證券市場體系、提高效率（二）監管原則：公開原則、公平原則、公正原則（三）證券市場監管體系法定機構監管、政府監管模式、自律模式2023/2/4（四）中國發展證券市場的指導方針和監管體系指導方針：法制、監管、自律、規范監管體系：政府為主、自律為輔從強化政府監管向政府與自律并重發展2023/2/4二、證券市場監管的主要內容（一）證券發行市場的監管

1、注冊制2、核準制（二）對流通市場的監管

1、對交易所的管理：特許制、登記制、承認制

2、對證券上市制度的管理（三）對上市公司的監管信息披露、公司治理2023/2/4（四）對證券中介機構的監管

1、證券經營機構設立的監管：（1）特許制和許可制（日本）（2）注冊制（美國）

2、對證券經營機構的監管

3、對證券服務機構的監管（五）對證券從業人員的監管資格考試和注冊認證（六）對投資者的監管2023/2/4

三、證券市場自律（一）證券監管與自律

1、自律——市場參與者自我管理、自我約束

2、監管——政府：集中監管；市場組織：自我監管；經營機構：內部監管（二）證券自律機構

1、證券交易所

2、證券業協會2023/2/4開證券賬戶投資者條件開立股票帳戶開資金帳戶選定券商辦理資金帳戶登記托管存錢委托委托指令買賣股票的委托方式

成交競價交易原則清算交割過戶證券上市及交易證券買賣委托與交易程序2023/2/4證券交易流程圖2023/2/4⑴證券帳戶（交易帳戶）在證券登記結算公司（證券登記、托管、開戶、股息分派、過戶等）開戶證券帳戶類型：股票帳戶：指投資者在證券交易所開設的具有買賣股票（可以同時進行掛牌的債券和基金交易）功能的專用賬戶。債券賬戶。指專門從事債券交易活動的專用賬戶，可在券商處憑個人身份證開立，但只能用于債券交易。基金賬戶。指專門從事投資基金交易則設立的專用賬戶。基金賬戶也在證券登記中心開設，只對國內個人投資者開戶，機構投資者不得界入。Ｂ股賬戶。Ｂ股個人賬戶2000年2月19日前，須憑境外投資者護照或境外身份證、綠卡等有效證件；現在國內投資者可憑身份證開戶。⑵資金帳戶，在證券商處開設，存入交易所需的資金。選擇券商時要考慮的要素：開通交易品種的多少、委托方式是否齊全、信譽（有沒有損害投資者利益的黑色記錄，錢、證券放在券商那兒）、硬件設施是否完善（交易場地、交易設施）、就近。證券交易程序——1.開戶2023/2/4委托買賣：投資者向券商下委托買賣的指令，券商再把投資者的委托買賣指令送到證券交易所的電腦主機，由主機撮合成交。證券交易程序——2.委托委托方式：現場委托、非現場委托2023/2/4委托種類：按委托單位分：整數委托：指委托交易的證券數量為一個交易單位（手等）或其整數倍的委托。（在我國買入時只能采用整數委托）零數委托：指委托交易的證券數量不足一個交易單位（手等）的委托。（在我國賣出時可采用整數委托）按買賣行為分：買進委托：指旨在購進證券而發出的委托；賣出委托：指證券持有人為出售證券而發出的委托；按委托的價格條件分：限價委托：指按委托人事先規定的合適價格進行交易的委托；市價委托：是一種隨行就市的委托，即按委托指令到達證交所大廳時的最優惠價格執行交易的委托；這種委托速度快、風險大，在我國基本上不采用。證券交易程序——2.委托2023/2/4委托指令的基本要素：1、證券帳號；2、委托日期和時間；3、買賣品種；4、買賣數量；5、買賣價格；6、買進或賣出。證券交易程序——2.委托2023/2/4撤單是指在委托執行的有效期內，委托人有權撤銷委托或變更委托。1、撤單的條件：撤單的條件是委托在沒有全部成交之前，即未成交或部分成交的條件下。2．撤單的程序：委托人要變更或撤銷委托，須在委托未成交之前通知經紀商，經紀商應立即通知交易所場內交易員，在經駐場交易員確認后，駐場交易員當場執行并將結果告知委托人。在自助委托條件下，委托人可以通過自助系統方便快速地辦理撤單操作，委托人關鍵要記住委托序號。委托撤單成功，經紀商須及時退還委托人的保證金或證券，這一過程一般已自動完成。證券交易程序——2.委托2023/2/4證券交易的申報競價類型

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口頭競價

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書面競價

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牌版競價

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電腦競價證券交易程序——3.競價成交2023/2/4證券交易的申報原則與方式

（一）證券交易的申報原則

——時間優先、價格優先、數量優先

（二）證券交易的申報方式

——有形席位申報和無形席位申報

比例越來越大

證券交易程序——3.競價成交2023/2/4證券交易的競價原則與方式

（一）證券交易的競價原則

——價格優先，時間優先是價格較高的買進申報優先于價格較低的買進申報，價格較低的賣出申報優先于價格較高的賣出申報。

是同價位申報，依照申報時序決定優先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。

證券交易程序——3.競價成交2023/2/4證券交易的競價原則與方式（二）證券交易的競價方式

——集合競價和連續競價

是在每個交易日上午9：25，證券交易所電腦主機對9：15至9：25接受的全部有效委托進行一次集中撮和處理的過程。集合競價形成每天的開盤價。

集合競價結束、交易時間開始時，即進入連續競價，直至收市。我國目前規定，每個交易日9：30至11：30、13：00至15：00為連續競價時間。連續競價形成證券交易的即時行情。

證券交易程序——3.競價成交2023/2/4競價交易時間深圳證券交易所

上海證券交易所不接受申報2023/2/4競價交易時間收盤價通過集合競價方式產生。收盤集合競價不能產生收盤價的，以當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價（含最后一筆交易）為收盤價。當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。2023/2/4最高買入申報價格與最低賣出申報價格相同，以該價格為成交價格；買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格的，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價格；賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格的，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價格。連續競價規則新進買單：49.18成交價：49.17新進賣單：49.09成交價：49.10新進買單：49.17成交價：49.17新進賣單：49.10成交價：49.102023/2/4可實現最大成交量的價格；高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格；與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。兩個以上價格符合上述條件時：深圳：取距前收盤價最近的價格為成交價。上海：取其中間價為成交價。集合競價的所有交易以同一價格成交。

集合競價規則2023/2/4集合競價的基本過程：舉例1：設股票G在開盤前分別有5筆買入委托和5筆賣出委托，根據價格優先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序將其分別排列如下：

集合競價過程——舉例12023/2/4

集合競價過程序號委托買入價數量（手）序號委托賣出價數量113.802113.525213.766213.571313.654313.602413.607413.656513.546513.7062023/2/4

集合競價過程13.80累計成交2手2023/2/4

集合競價過程13.76累計成交8手2023/2/4

集合競價過程13.65累計成交12手成交價確定2023/2/4

集合競價過程——舉例2序號委托買入價數量序號委托賣出價數量18.7020018.4020028.6030028.4520038.5020038.5030048.4530048.5520058.4010058.60100累計成交量2005007004002002023/2/4

集合競價過程——舉例2序號委托買入價數量序號委托賣出價數量18.7020018.4020028.6030028.4550038.5020038.5030048.4530048.5520058.4010058.60100累計成交量200500700700200深證：昨收盤8.65元，則成交價：8.5元上證：取平均價（8.5+8.45）/2=8.48元2023/2/4

集合競價過程——舉例2序號委托買入價數量序號委托賣出價數量18.7020018.4020028.6030028.4530038.5020038.5030048.4530048.5520058.4010058.60100累計成交量200500700500200500深證：昨收盤8.65元，則成交價：8.6元上證：取平均價（8.6+8.55+8.45）/3=8.53元2023/2/4當股票的申買價低而申賣價高而導致沒有股票成交時，上海股市就將其開盤價空缺，將連續競價后產生的第一筆價格作為開盤價。深圳股市對此卻另有規定：若最高申買價高于前一交易日的收盤價，就選取該價格為開盤價；若最低申賣價低于前一交易日的收盤價，就選取該價格為開盤價；若最低申買價不高于前一交易日的收盤價、最高申賣價不低于前一交易日的收盤價，則選取前一交易日的收盤價為今日的開盤價。

集合競價2023/2/4證券交易的競價結果

——全部成交、部分成交、不成交

委托買賣全部成交，證券公司應及時通知委托人按規定的時間辦理交割手續。

委托人的委托如果未能全部成交，證券公司在委托有效期內可繼續執行，直到有效期結束。

證券公司在委托有效期內可繼續執行，等待機會成交，直到有效期結束。對委托人失效的委托，證券公司須及時將凍結的資金或證券解凍。證券交易程序——3.競價成交2023/2/4１、所謂清算交割：清算指證券買賣雙方結清價款的過程；交割則是指證券買賣雙方交付實際成交的證券的過程。在無紙交收情況下，證券交易過程中沒有實物可流通。每個客戶都在中央登記清算公司辟有專門的數據庫，記錄其持券情況。證券成交后，只要在雙方的賬戶上作相應的增減即可，而價款也可直接在資金賬戶上劃轉。２、清算交割的方式：證券交易基本上采用二級交割清算方式。即中央登記清算公司與各券商實行一級交割清算，券商則再與投資者實行二級清算交割。證券交割（Ａ股市場）上采取Ｔ＋１規則，即證券商與委托客戶應當在證券成交后的下一個營業日辦理完交割事宜。如該日正逢法定休假日，則交割日期順延。資金的清算則采用Ｔ＋0規則，指買賣雙方在成交后的當日，就辦理價款的清算事宜，即當日賣出證券的價款，當日即可再使用。證券交易程序——4.清算交割⑴清算的原則：集中凈額清算⑵交割：買方交錢、賣方交票。2023/2/4過戶：變更股東姓名的行為。收市后由電腦自動完成。證券交易程序——5.過戶2023/2/4證券上市及交易證券交易的存管制度

證券存管制度就是證券登記結算機構或其代理機構受證券投資者委托而實行的證券集中代保管制度。上海證券交易所實行全面指定交易制度深圳證券交易所實行托管證券公司制度2023/2/4證券交易稅費

證券委托手續費委托手續費是證券經營機構經當地有關部門批準，在投資者辦理委托買賣證券時向投資者收取的，主要是用于通訊、設備、單據制作等方面的費用。

2023/2/4證券交易傭金

交易傭金是證券經紀商代理投資者買賣證券的勞務收入，是證券經紀商的主要利潤來源。同時也是投資者在所有交易費用中支出最多的費用。交易傭金一般由證券經營機構經紀傭金、證券交易所交易經手費及管理機構的監管費等組成。

2023/2/4證券交易過戶費

證券過戶費就是委托買賣的股票、基金成交后，買賣雙方為變更股權或權益登記所支付的費用。上海證券交易所和深圳交易所在過戶費的收取上略有不同。

證券交易稅各國都征收不同種類的證券稅，一般包括證券所得稅、證券轉讓所得稅、證券交易稅、證券印花稅。

2023/2/4股票交易費用表收費項目深圳A股上海A股深圳B股上海B股印花稅1‰1‰1‰1‰傭金小于或等于3‰

起點：5元小于或等于3‰

起點：5元3‰3‰

起點：1美元過戶費無1‰（按股數計算，起點：1元）無無交易手續費無5元（按每筆收費）無無結算費無無0.5‰

（上限500港元）0.5‰基金、債券交易費用表收費項目封閉式基金可轉換債券國債企業債券印花稅無無無無傭金3‰起點：5元1‰1‰1‰過戶費無無無無交易手續費無無無無交易所其他費用收費項目深圳A股上海A股深圳B股上海B股開戶費個人：50元

機構：500元個人：40元

機構：400元個人：120港元

機構：580港元個人：19美元

機構：85美元轉托管費30元無港幣100.00元無證券交易稅費2023/2/4證券交易方式■證券現貨交易

證券現貨交易就是證券買賣成交后即行辦理證券交割手續的交易方式。證券現貨交易包括即期現貨交易與遠期現貨交易。■證券信用交易

證券信用交易就是投資者憑自身的信譽，通過繳納一定比例的保證金或證券，其余不足部分的資金由證券由經紀人墊付而進行的證券交易方式。證券上市及交易2023/2/4證券交易方式■證券期貨交易從廣義上說，證券期貨交易包括證券遠期交易和證券期貨合約交易兩種方式。證券遠期交易就是證券買賣成交后，按照約定的時間、價格、數量進行交割的交易方式。證券期貨合約交易是在證券遠期現貨合約的基礎上產生的。

2023/2/4證券交易方式證券期貨交易的類型：證券期貨交易、股價指數期貨交易、外匯期貨合約交易等。

證券期貨