告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明1家用電器本周研究聚焦：一圖解讀毅昌科技毅昌科技是中國著名的工業設計產業集團。公司是一家專業從事家電、汽車結構件的研發、生產和銷售的企業，產品主要是數字智能終端，及應用于家電及汽車等的各類外觀結構部件。公司以工業設計為主導，融合信息化技術，對新興科技、創新設計、先進工藝、自動化生產和現代化管理等多方面進行集成創新，為國內外數百多家客戶提供工業設計及生產制造創新增值服務。公司成立多年來，一如既往地重視工業設計實力的打造，現已成為中國工業和信息化部認可的中國工業設計產業化示范基地領軍企業。本周家電板塊走勢本周滬深300指數-2.59%，創業板指數-1.6%，中小板指數-1.92%，家電板塊-5.81%。從細分板塊看白電、黑電、小家電漲跌幅分別為-7.01%、-3.52%、-1.83%。個股中，本周漲幅前五名是飛科電器、*ST勤上、視源股份、ST毅昌、金海高科；本周跌幅前五名是日出東方、哈爾斯、盾安環境、萬和電氣、長虹美菱。原材料價格走勢2022年10月21日，SHFE銅、鋁現貨結算價分別為62820和18535元/噸；SHFE銅相較于上周-4.3%，鋁相較于上周-2.19%。今年以來銅價-9.86%，鋁價-8.56%。2022年10月21日，中國塑料城價格指數為889.15，相較于上周-1.26%，今年以來-10.46%。2022年10月21日，鋼材綜合價格指數為110.73，相較于上周價格-1.34%，今年以來-15.99%。投資建議回顧：從上周來看，家電各個板塊基本無差別回調，主要受到外資持股占比較高的白電大幅度回調影響，我們認為與基本面情況并無明顯關聯。展望：臨界年底，對于家電行業投資，由于最近伴隨大盤、消費、散發疫情塊調整明顯，我們認為：1)在市場悲觀時，緊握業績是較好的應對方式，如白電中的【海爾】、【格力】，小家電中的【飛科】、【小熊】，零部件中的【盾安】、【三花】等；2)對于地產鏈，我們認為有兩重壓制因素，一是持續下行的地產銷售，二是由前期銷售下行等因素帶來的交房壓力，前者直接影響估值，后者通過需求傳導至業績。展望明年，我們認為今年的地產銷售基本已完成對于非剛需的擠出，明年由于地產下行而帶來的估值壓力應該是減小的。這點對于新房占比內銷較小的白電有利，我們仍然看好這一板塊；3)緊盯拐點。今年因為各種原因，消費力承受壓力，消費出現分化而使得新興消費品如掃地機、投影儀等銷售與費用承壓，股價大幅度回調。對于這部分標的，一是行業滲透率較低，遠期空間是大的，彈性較大；二是核心觀測指標是行業的銷量增速與龍頭的盈利能力是否觸底，接下來的雙十一應是重要的觀察窗口，值得關注。證券研究報告2022年10月25日級級)孫謙分析師SACS0521050004分析師SACS0522070002ngyantfzqcom趙嘉寧聯系人ojianingtfzqcom勢圖家用電器滬深3003%2%7%-12%-17%-22%-27%2021-102022-022022-06資料來源：貝格數據報告螢石網絡上市招股說明書——22W42讀芬尼科技上市招股說明書——22W41風險提示：三方數據偏差風險，疫情擴大，房地產、匯率、原材料價格波動風險等。報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明2技一圖解讀毅昌科技報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明3報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明4請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明5請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明6報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明7報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明8請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明9報告|行業研究周報讀正文之后的信息披露和免責申明10資料來源：公司官網，公司公告，WIND，AVC，《中國商用顯示產業發展白皮書》，中國化學和物理電源行業協會，華寶新能招股說明書，天風證券研究所報告|行業研究周報讀正文之后的信息披露和免責申明11周家電板塊走勢本周滬深300指數-2.59%，創業板指數-1.6%，中小板指數-1.92%，家電板塊-5.81%。從細分板塊看白電、黑電、小家電漲跌幅分別為-7.01%、-3.52%、-1.83%。個股中，本周漲幅前五名是飛科電器、*ST勤上、視源股份、ST毅昌、金海高科；本周跌幅前五名是日出東方、哈爾斯、盾安環境、萬和電氣、長虹美菱。資料來源：Wind，天風證券研究所漲幅排名證券代碼證券簡稱周漲幅周換手率跌幅排名證券代碼證券簡稱周跌幅周換手率18.SH飛科電器16.SH2638.SZ2615.SZ.17%3841.SZ視源股份29%3011.SZ盾安環境4420.SZ4543.SZ萬和電氣51.SH金海高科5521.SZ虹美菱.89%資料來源：Wind，天風證券研究所報告|行業研究周報讀正文之后的信息披露和免責申明12本周資金流向205050-5-10-15-20-25凈買入(億元，左軸)收盤價(前復權，右軸)6560504540353025202012018-0122018-0322018-052018-072018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-0122022-0322022-052022-072022-07資料來源：wind，天風證券研究所-5凈買入(億元，左軸)收盤價(前復權，右軸)2018-012018-032018-052018-072018-09-112019-012019-032019-052019-072019-09-112020-012020-032020-052020-072020-09-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-071101009080706004030資料來源：wind，天風證券研究所42-2-4-6凈買入(億元，左軸)收盤價(前復權，右軸) 2018-012018-032018-052018-072018-09-112019-012019-032019-052019-072019-09-112020-012020-032020-052020-072020-09-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-0740353025205050資料來源：wind，天風證券研究所報告|行業研究周報讀正文之后的信息披露和免責申明132017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/074.原材料價格走勢2022年10月21日，SHFE銅、鋁現貨結算價分別為62820和18535元/噸；SHFE銅相較于上周-4.3%，鋁相較于上周-2.19%。今年以來銅價-9.86%，鋁價-8.56%。2022年10月21日，中國塑料城價格指數為889.15，相較于上周-1.26%，今年以來-10.46%。2022年10月21日，鋼材綜合價格指數為110.73，相較于上周價格-1.34%，今年以來-15.99%。圖4：銅、鋁價格走勢(元/噸)800007000060000500004000030000SHFE銅(左)SHFE鋁(右)292002420019200142009200資料來源：Wind，天風證券研究所)1,2001,1001,000900800700600價格指數(1994年4月=100)180160140120100806040資料來源：中國鋼鐵聯合網，天風證券研究所資料來源：Wind，天風證券研究所?出貨端：受益于高溫催化，8月空調內銷需求環比大幅提振，內銷累計增速轉正空調22M8內/外銷量分別同比+20.0%/-8.6%，增速環比+28.9/+1.9pct，22M1-M8內/外銷量累計同比增速分別為+0.1%/-3.5%；冰箱22M8內/外銷量分別同比-0.6%/-27.0%，增速環比-0.4/-6.3pct，22M1-M8內/外銷量累計同比增速分別為-4.6%/-15.1%；洗衣機22M8內/外銷量分別同比-7.7%/-0.9%，增速環比-5.2/-15.1pct，22M1-M8內/外銷量累計同比增速分別為-8.0%/-8.4%；油煙機22M8內/外銷量分別同比-11.9%/-32.9%，增速環比-2.9/-9.2pct，22M1-M8內/外銷量累計同比增速分別為-14.7%/-18.6%。報告|行業研究周報讀正文之后的信息披露和免責申明1418/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0818/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0818/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08500400300200100040%20%0%-20%-40%-60%單月內銷量(萬臺)同比增長150040%20%0%-20%-40%-60%-80%1000500018/0818/1118/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/11單月內銷量(萬臺)21/0221/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08同比增長資料來源：產業在線，天風證券研究所注：21年同比增速調整為較19年同期增速，下同。1000800600400200080%60%40%20%0%-20%-40%18/0818/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08單月外銷量(萬臺)同比增長資料來源：產業在線，天風證券研究所0%美的格力其他海爾CR3美的格力其他海爾資料來源：產業在線，天風證券研究所%%%%18/0818/1119/0219/0519/0818/0818/1119/0219/0519/08格力奧克斯19/1120/0220/05219/1120/0220/0520/0820/11美的其他221/0221/05221/0521/0821/1122/0222/05海爾CR3222/08資料來源：產業在線，天風證券研究所冰箱外銷月零售量、同比增速5004003002001000100%80%60%40%20%0%-20%-40%18/0818/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08單月外銷量(萬臺)同比增長資料來源：產業在線，天風證券研究所資料來源：產業在線，天風證券研究所讀正文之后的信息披露和免責申明1518/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/05500400300200100018/0818/1119/0219/0519/0818/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/05500400300200100018/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0820%10%0%-10%-20%-30%單月內銷量(萬臺)同比增長0%美的其他海爾美菱海美的其他海爾美菱資料來源：產業在線，天風證券研究所%%%%18/0818/1119/0218/0818/1119/0219/05海爾美菱19/0819/0819/1120/0220/0519/1120/0220/0520/0820/11美的其他221/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08海信家電CR3資料來源：產業在線，天風證券研究所3002502001501000050%30%10%-10%-30%-50%18/0818/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08單月外銷量(萬臺)同比增長資料來源：產業在線，天風證券研究所資料來源：產業在線，天風證券研究所0%18/0818/1119/0218/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08海爾博世西門子美的系其他海爾博世西門子美的系其他資料來源：產業在線，天風證券研究所0%18/0818/1119/0218/0818/1119/0219/0519/08海爾博世西門子19/1120/0220/0519/1120/0220/0520/0820/11美的系其他221/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08合肥三洋CR3資料來源：產業在線，天風證券研究所報告|行業研究周報讀正文之后的信息披露和免責申明16200150200150100000%-10%-20%-30%18/0818/1118/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/11單月內銷量(萬臺)21/0221/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08同比增長資料來源：產業在線，天風證券研究所018/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08老板海爾方太萬和華帝其他美的CR3資料來源：產業在線，天風證券研究所?零售端1)中怡康數據跟蹤銷量端，22M6空/冰/洗/煙機較21年同期仍存在雙位數缺口，分別-27%/-18%/-32%/-39%；累計看22M1-M6白電銷量同比均有雙位數下滑，空/冰/洗/煙機分別-35%/-25%/-28%/-31%。均價端，大家電22M6均價較21年同期均有一定幅度增長，空/冰/洗/煙機分別+8%/+11%/+6%/+2%；累計看22M1-M6空/冰/洗/煙機均價分別+10%/+13%/+11%/+8%。200100%2001501500%10%50-500-100%019/0119/0419/0719/1019/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/10零售量(萬臺)221/0121/0421/0721/1022/0122/04零售量同比資料來源：中怡康，天風證券研究所注：21年增速調整為較19年同期，下同。圖22：中怡康空調月均價、同比增速50004000300020001000040%20%0%-20%-40%19/0119/0419/0719/1020/0120/0419/0419/0719/1020/0120/0420/07均價(元)220/1021/0121/0421/0721/0121/0421/0721/1022/0122/04均價同比資料來源：中怡康，天風證券研究所9080706050403020020%0%-20%-40%-60%-80%19/0119/0419/0719/1020/0120/04219/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/10零售量(萬臺)21/0121/0421/0721/0121/0421/0721/1022/0122/04零售量同比資料來源：中怡康，天風證券研究所7000600050004000300020001000040%30%20%10%0%-10%19/0119/0119/0419/0719/1020/0120/0419/0419/0719/1020/0120/0420/07均價(元)220/1021/0121/0421/0721/0121/0421/0721/1022/0122/04均價同比資料來源：中怡康，天風證券研究所報告|行業研究周報讀正文之后的信息披露和免責申明1710080604020010%0%-10%-20%-30%-40%-50%19/0119/0419/0719/1019/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/10零售量(萬臺)221/0121/0421/0721/1022/0122/04零售量同比資料來源：中怡康，天風證券研究所50004000300020001000030%20%10%0%-10%19/0119/0119/0419/0719/1020/0120/0419/0419/0719/1020/0120/0420/07均價(元)220/1021/0121/0421/0721/0121/0421/0721/1022/0122/04均價同比資料來源：中怡康，天風證券研究所25205010%0%-10%-20%-30%-40%-50%19/0119/0119/0419/0719/1020/0120/04219/0419/0719/1020/0120/0420/0720/10零售量(萬臺)21/0121/0421/0721/0121/0421/0721/1022/0122/04零售量同比資料來源：中怡康，天風證券研究所45004000350030002500200015001000500030%20%10%0%-10%-20%19/0119/0119/0419/0719/1020/0120/0419/0419/0719/1020/0120/0420/07均價(元)220/1021/0121/0421/0721/0121/0421/0721/1022/0122/04均價同比資料來源：中怡康，天風證券研究所2)22W42奧維數據跟蹤線上：22W42油煙機、燃氣灶、掃地機、破壁機銷額同比上升；22W1-W42冷柜、油煙機、集成灶、洗碗機、掃地機線上銷額分別同比+14.8%、+2.4%、+11.1%、+7.8%、12.8%。線下：22W42空調、冰箱、油煙機、燃氣灶、集成灶、洗碗機銷額同比上升；22W1-W42僅掃地機品類銷額實現14.6%正增長。報告|行業研究周報讀正文之后的信息披露和免責申明18資料來源：奧維云網，天風證券研究所周公司公告及新聞10月20日科沃斯：科沃斯機器人股份有限公司股權激勵限制性股票回購注銷實施公告2022年10月20日，科沃斯機器人股份有限公司宣布股權激勵限制性股票回購注銷公告。鑒于2019年限制性股票激勵計劃、2021年限制性股票激勵計劃、2021年股票期權與限制性股票激勵計劃部分激勵對象已離職，根據《上市公司股權激勵管理辦法》和公司《2019年限制性股票激勵計劃(草案修訂稿)》《2021年限制性股票激勵計劃(草案)》《2021年股票期權與限制性股票激勵計劃(草案)》的相關規定，公司將前述激勵對象已獲授但未解除限售的限制性股票進行回購注銷。本次限制性股票回購注銷涉及其他骨干員工盧正家等32名激勵對象，合計回購注銷限制性股票222,660股，本次回購注銷完成后，剩余股權激勵限制性股票9,717,960股。10月21日新寶股份:關于收購MORPHYRICHARDSLIMITED持有的中國商標等資產2022年10月21日，公司召開了公司第六屆董事會第十一次臨時會議、第六屆監事會第九次臨時會議，審議通過了《關于收購MORPHYRICHARDSLIMITED持有的中國商標等資產的議案》：同意公司以自有資金1.61億美元收購摩飛公司持有的中國商標，同時以自有資金0.37億美元收購摩飛公司境外持有的MorphyRichardsConsumerAppliancesLimited100%股權而間接收購摩飛公司境外(保留地區印度、尼泊爾、不丹、孟加拉國、報告|行業研究周報讀正文之后的信息披露和免責申明19馬爾代夫、斯里蘭卡和以色列除外)持有的國際知識產權等資產，上述收購事項金額合計1.98億美元。獨立董事對該議案發表了同意的獨立意見。10月20日美的系發布全嵌生態戰略布局，嵌入式家電革新行業生態標準10月20日，以“不凸出才突出”為主題的超薄全嵌新品首發暨美的品牌日啟動會正式舉辦。在中國家居生活正從“有居”向“優居”進階之時，“科技創新”及“美學設計”成為高凈值人群購買家電產品兩大重要因素的背景下，美的系精準洞察用戶對家電全面嵌入600mm主流家裝柜體的迫切需求，四大品牌美的、COLMO、東芝、小天鵝聯合發布超薄全嵌洗烘套裝、純平全嵌冰箱等組成的全嵌家族，以嵌入式理念為根基，科技領先為樓宇，開啟超薄全嵌生態，構建平整家居新范式。全嵌時代序幕，由此開啟。 (來源：中國家電網/html/2022/lab_1021/70324.html)10月20日小米汽車預計將在2024年實現量產10月20日消息，今日小米創始人雷軍在社交平臺上分享了談到了其對電動汽車行業的一些看法，雷軍表示，在小米進入電動汽車行業之前，對電動汽車進行了深度調研并獲得了一些深刻見解。雷軍認為，電動車是一種以智能化、軟件化和用戶體驗為核心的消費電子產品。汽車行業的本質將從機械演變為消費電子，市場份額高度集中于頂級企業。雷軍相信，當電動車行業進入成熟期時，世界前五大品牌將占據80%以上的市場份額，“換句話說，我們成功的唯一途徑是成為前五名之一，并且每年出貨量超過1000萬輛。競爭將是殘酷的。”小米汽車將在北京經濟技術開發區分兩期建設整車工廠，工廠累計年產量預計為30萬輛，一期和二期的產能均為15萬輛。2024年小米汽車的首車將在北京經濟技術開發區下線并實現量產。 (來源：第一家電網/article-44584-1.html)投資建議與個股推薦回顧：從上周來看，家電各個板塊基本無差別回調，主要受到外資持股占比較高的白電大幅度回調影響，我們認為與基本面情況并無明顯關聯。展望：臨界年底，對于家電行業投資，由于最近伴隨大盤、消費、散發疫情等諸多因素，家電板塊調整明顯，我們認為：1)在市場悲觀時，緊握業績是較好的應對方式，如白電中的【海爾】、【格力】，小家電中的【飛科】、【小熊】，零部件中的【盾安】、【三花】等；2)對于地產鏈，我們認為有兩重壓制因素，一是持續下行的地產銷售，二是由前期銷售下行等因素帶來的交房壓力，前者直接影響估值，后者通過需求傳導至業績。展望明年，我們認為今年的地產銷售基本已完成對于非剛需的擠出，明年由于地產下行而帶來的估值壓力應該是減小的。這點對于新房占比內銷較小的白電有利，我們仍然看好這一板塊；