財務管理B尹汶in.wl@馬太效應引自《新約·馬太福音》國王遠行前交給三仆人各一錠銀子，并讓她們在自己遠行期間去做生意。國王回來后把三個仆人召集到一起，發現第一個仆人已經賺了十錠銀子，第二個仆人賺了五錠銀子，只有第三個仆人因為害怕虧本，什么生意也不敢做，最終還是攥著那一錠銀子。2于是國王獎勵了第一個仆人十座城邑，獎勵了第二個仆人五座城邑，第三個仆人認為國王會獎給他一座城邑，可國王不但沒有獎勵他，反而下令將他的一錠銀子沒收后獎賞給了第一個仆人。國王降旨說：“少的就讓他更少，多的就讓他更多”。3財務管理是研究企業在經營中資金運動的規律性，并使其產生最大效益的一門學科。你不理財，財不理你4生活中的理財活動貨幣的管理與運用消費預算投資保險企業中的理財活動如何籌集資金投資什么項目如何管理日常資金活動如何分配收益問題關于本課程學時：48學時課程性質：專業必修課理論課成績構成：期末卷面成績70%平時成績30%（含作業、出勤）6期末考核方式：閉卷題型：單選題、多選題、判斷分析題計算題、案例題7課程要求熟悉財務管理的基本理論、基本方法理解籌資管理、投資管理、營運管理和分配管理的基本知識和常用方法能對企業的籌資活動、投資活動、營運活動和分配活動進行簡單決策。

課程結構第一部分財務概論第二部分財務活動第三部分財務方法第四部分特殊財務問題9第一部分財務概論第一章公司財務總論第二章財務估價10第二部分財務活動第三章籌資方式第四章資本成本與資本結構第五章項目投資管理第六章證券投資管理第七章營運資金管理第八章收益分配管理11籌資投資營運分配第三部分財務方法第九章財務分析第十章財務預算（不考核）第十一章財務預算（不考核）12第四部分特殊財務問題第十二章公司并購財務（不考核）13第一章公司財務總論公司與公司財務公司財務對象和內容公司財務目標公司財務原則公司財務程序和方法公司財務環境學習目的理解什么是財務管理？它與會計的區別？掌握財務管理的對象、財務內容和財務關系熟悉最具代表性的幾個財務目標，并理解它們各自的優缺點了解財務工作的步驟和程序了解影響財務管理的幾大環境15一、企業的相關概念（一）企業的含義和特征依法設立的以營利為目的的從事生產經營活動的獨立核算的經濟組織第一節公司與公司財務16（二）企業的類型和組織形式獨資企業合伙企業公司制企業股份有限公司有限責任公司17案例1二、公司財務的概念財務是再生產過程中客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系。公司財務，又稱企業財務管理，或公司理財，是企業管理的重要組成部分，是基于企業再生產過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，是企業組織財務活動，處理財務關系的經濟管理工作。18財務活動籌資活動投資活動營運活動分配活動1920貨幣資金借入資金自有資金原材料儲備資金在產品生產資金產成品成品資金應收賬款結算資金貨幣資金支付股利留存收益籌資營運分配固定資產有價證券收回投資支付人工費補償耗費內部積累項目投資證券投資凈營運資本流動資產流動負債固定資產無形資產其他資產長期負債股本留存收益分配管理資產負債表模式長期籌資管理營運資本管理長期投資管理財務關系22（一）公司與投資者、受資者的財務關系（二）公司與債務人、債權人的財務關系（三）公司與供貨商、公司與客戶之間的財務關系（四）公司與稅務機關之間的財務關系（五）公司內部各單位的財務關系（六）公司與其職工之間的財務關系與投資者的關系：以再融資風波為例上市公司再融資成為08年市場關注的焦點自1月21日中國平安公告千億元融資以來，浦發銀行、大秦鐵路等陸續傳出融資消息，滬深股市持續大幅下跌。至2月25日，上證綜指已經下跌989點，跌幅達19%。市場以大幅下挫對巨額再融資計劃表示反對。再融資風波中首家為維護中小股東利益而放棄再融資的上市公司——福耀玻璃福耀玻璃2月29日披露，公司第五屆董事局2月28日下午召開第二十六次會議，審議通過了取消再融資計劃的議案根據公告，由于福耀玻璃及其控股股東均接到了中小股東的反饋意見，部分中小股東表示不希望公司在當前市場行情況下進行公開增發。福耀玻璃董事局考慮到中小股東及控股股東的意見，并結合近期再融資市場環境變化，決定取消董事局原審議通過的公開增發的議案。福耀玻璃主動取消再融資的舉動，得到了二級市場的認同。29日，公司停牌1小時后復牌，股價直接高開于漲停價37.80元，后來雖有所回落，收盤時漲幅仍達5.59%。財務活動財務關系財務管理財務與會計的關系大財務觀大會計觀財務與會計并列實務中：很多企業在機構設置上財務與會計不區分2728會計Accounting記賬、算賬、報賬對外財務管理Financialmanagement籌資、投資、營運、分配對內會計憑證之原始憑證會計憑證之記賬憑證會計賬簿會計報表33首席執行官生產總監財務總監營銷總監人力資源總監財務經理會計經理籌資主管保險金主管綜合主管會計信息主管核算主管資本預算主管信用主管外匯主管成本主管應收賬款主管中國CFO因賬房先生而尷尬“在中國，除了一些著名的跨國公司外，大多數中國企業的財務職能仍停留在傳統的記賬階段，CFO更像是賬房先生。”普華永道聯合專業機構對亞太區400名CFO調查后得出的結果。問題點之一：CEO只看報表，不要分析報告問題點之二：CFO只管現金流對信息流置之不理問題點之三：CFO是“賬房先生”不是“管理決策者”普華永道建議：“面對企業的未來發展，中國的CFO必須成為企業中各業務部門的合作伙伴，提供主動并具有前瞻性的業務分析。”CFO職責的變革國際會計師聯盟（IFAC）下屬的財務與管理會計委員會（FMAC）于2002年1月發表的一份題為“2010年首席財務主管的任務”（TheRoleoftheChiefFinancialOfficerin2010）的研究報告中對財務主管未來職責的展望，主要有以下8個方面：1.戰略規劃已成為CFO工作中的關鍵部分；

2.在電子商務蓬勃發展、公司數字化生存的環境下，對信息進行流程化管理；3.以價值為基礎的財務運營管理（包括稅務、現金流量管理、業績評估和風險管理等方面）是CFO工作的重心；4.CFO在構建公司治理結構中將更有所作為，結構簡單、堅守誠信將成為主流選擇；5.CFO的關注點將從財務監控與信息加工中解脫出來，成為溝通企業內外的信息橋梁；

6.在高層經營班子里，CFO將與CEO結為伙伴關系；

7.在資本全球化的大趨勢下，在不同國度面對不同的投資者，為公司營造良好的投資者關系是CFO面臨的重大挑戰；

8.如果能夠出現一套全球統一的會計準則和財務報告標準，將大大簡化企業的披露成本三、公司財務在企業中的地位和作用（一）企業管理系統中公司財務的地位（二）公司財務的功能籌集、分配和使用資金監督企業生產經營活動中資金的流向調控風險與報酬的比率39審判德隆系唐萬新企業為什么需要財務管理？德隆系事件2004年4月，德隆老三股連續跌停，曾經是中國最大的民營企業的德隆轟然倒下。德隆首腦唐萬新被判有期徒刑8年，并處40萬元罰款。作為德隆系的核心企業，新疆德隆(集團)有限責任公司與德隆國際戰略投資有限公司因“操縱證券交易價格罪”各被處以50億元的巨額罰款。上海友聯管理研究中心有限公司因“非法吸收公眾存款罪”被罰款3億元。德隆系事件這個旗下擁有177家子孫公司和19家金融機構的巨型企業集團，怎么就會在瞬間瓦解了呢？2001年前，德隆把股市坐莊和產業整合密切結合，其典型手法是：通過二級市場收集老三股合金投資、ST屯河、湘火炬的籌碼，拉高股價，然后利用高股價進行抵押貸款，貸款后再進行實業收購。但是，德隆風險卻在這個過程中累積起來。坍塌的導火索：

2000年底長莊股中科創業崩盤其中幾個原因對宏觀經濟環境把握不準行業整合粗燥，疏于調理投融資搭配不合理負債率過高四、公司財務的發展1897年托馬斯·格林納（ThomosL.Green）《公司財務》（一）初創調整期（20世紀初至30年代）（二）過渡期（20世紀40年代到50年代）（三）成熟期（20世紀50年代后期至70年代）（四）深化期（20世紀80年代至今）44注意公司財務學已從描述性轉向嚴格的分析和實證研究；從單純的籌資轉到資產管理、資本分配和企業估價；從單純注重企業外部分析轉到注重企業外部分析和內部決策的有效上已形成獨立、完整的學科體系。45第二節公司財務對象和內容一、公司財務對象公司財務管理主要是資金管理，其對象是資金及其流轉，也可以說是現金及其流轉。46（一）現金流轉的含義在建立一個新企業時，必須籌集若干現金，作為最初的資本，現金在營運過程中變為經營用的各種資產，在運營中又陸續變為現金。現金的循環：短期循環、長期循環（二）現金流轉的影響因素47二、公司財務關系是兩個或兩個以上的財務關系行為體之間發生經濟聯系而形成的經濟關系。48財務關系49（一）公司與投資者、受資者的財務關系（二）公司與債務人、債權人的財務關系（三）公司與供貨商、公司與客戶之間的財務關系（四）公司與稅務機關之間的財務關系（五）公司內部各單位的財務關系（六）公司與其職工之間的財務關系三、公司財務內容籌資決策投資決策營運資本管理股利分配決策50第三節公司財務目標是指公司財務管理系統所要達到和實現的最終目的。一、公司財務目標的主張利潤最大化資本利潤率最大化或每股收益最大化股東財富最大化公司價值最大化（企業價值最大化）51案例2（一）利潤最大化是指通過對公司財務活動的管理，不斷增加公司利潤，使公司利潤達到最大。科學性和合理性：1．利潤是衡量企業剩余價值的重要指標；2．在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業；3．企業通過追求利潤最大化，可以使整個社會財富實現最大化。52（一）利潤最大化是指通過對公司財務活動的管理，不斷增加公司利潤，使公司利潤達到最大。科學性和合理性：1．利潤是衡量企業剩余價值的重要指標；2．在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業；3．企業通過追求利潤最大化，可以使整個社會財富實現最大化。53財務報表之間的勾稽關系財務報表會計等式利潤表收入-費用+利得-損失=凈利潤

凈利潤-股利分配=留存收益（留存收益=盈余公積+未分配利潤）資產負債表資產=負債+所有者權益=負債+股本+資本公積+留存收益54以利潤最大化為目標的缺點：1．沒有考慮資金的時間價值2．沒有考慮風險因素3．沒有考慮創造的利潤與投入之間的關系4．易導致企業短期行為所以，利潤最大化目標不適應企業持續發展的需要。55案例3、4（二）資本利潤率最大化

或每股收益最大化很好地貫徹了成本效益原則在一定程度上考慮了股東投資者的利益56缺點不能代表公司未來的發展潛力沒有考慮收益取得的時間及其所面臨的風險不能避免企業的短期行為沒有考慮債權人的利益要求57（三）股東財富最大化股東擁有的股票數量*每股市價優點：1．考慮了風險因素的存在2．克服了企業追求利潤的短期化行為3．便于企業進行業績考核與獎懲4．考慮了資金的時間價值因素58缺陷：只適用于上市公司影響股價的因素很多，有些因素是企業不可控的忽視了其他相關者的利益59(四)公司價值最大化（企業價值最大化）公司價值是指企業的全部資產（股票和負債）市場價值之和是公司所能創造的預計未來現金流量的現值反映了公司潛在的或預期的獲利能力和成長能力60優點：考慮了資金時間價值和投資風險價值反映了對公司資產保值增值的要求有利于克服管理上的片面性和短期行為有利于社會資源合理配置61缺陷未來收益以及風險都包含著不確定性因素，難以準確地對公司價值進行計量難以對非上市公司進行較為準確的衡量62項目你認為應該是你所在單位實際是差異人數百分比人數百分比人數百分比企業價值最大化508419313153股票價格最高000000利潤最大化8133355-25-42財務風險最小2347-2-4籌資數量最多0047-4-7參加人數合計601006010000二、公司財務目標的協調（一）股東與經營者的矛盾與協調（二）股東與債權人的矛盾與協調（三）公司與社會利益沖突與協調64第四節公司財務原則一、有關競爭環境的原則（一）自利行為原則（二）雙方交易原則（三）信號傳遞原則（四）引導原則65二、有關創造價值的原則（一）有價值的創意原則（二）比較優勢原則（三）期權原則（四）凈增效益原則66三、有關財務交易的原則（一）風險－報酬權衡原則（二）投資分散化原則（三）資本市場有效原則（四）貨幣時間價值原則67第五節公司財務程序和方法財務預測財務決策財務計劃財務控制財務分析68一、財務預測財務預測是指根據公司過去的財務活動信息，依據現實條件，對公司未來財務活動和財務成果的所作出的科學預計和測量。財務預測一般包括明確預測的對象和目標、搜集和整理有關信息資料、選用特定的預測方法進行預測、分析預測結果等步驟。69二、財務決策財務決策是指在財務目標的總體要求下，利用專門方法從若干個可以選擇的財務活動方案中選擇一個最優方案的過程。財務決策是公司財務管理的核心，財務預測是為財務決策服務的，決策的成功與否直接關系到企業的興衰成敗。財務決策一般包括確定決策目標、提出備選方案、方案優選等步驟。70三、財務計劃廣義的財務計劃工作包括確定財務目標、制定財務戰略和財務政策、規定財務工作程序和針對某一具體問題的財務規則，以及制定財務規劃和編制財務預算。狹義的財務計劃工作，是指針對特定期間的財務規劃和財務預算。71四、財務控制財務控制就是依據財務計劃目標，按照一定的程序和方式，發現實際偏差與糾正偏差，確保公司及其內部機構和人員全面實現財務計劃目標的過程。72五、財務分析財務分析是以公司會計報表信息為主要依據，運用特定的方法，對公司財務活動過程及其結果進行分析和評價的一項工作。財務分析一般包括獲取資料，掌握信息；指標對比，揭露矛盾；分析原因，明確責任；提出措施，改進工作等步驟。73第六節公司財務環境公司財務管理經濟環境法律環境金融市場環境74一、經濟環境（一）宏觀經濟環境1．經濟體制2．經濟周期3．經濟政策4．通貨膨脹（二）微觀經濟環境1．市場環境2．采購環境3．生產環境4．人員環境75企業在經濟周期中的理財策略76復蘇繁榮衰退蕭條增加廠房設備實行長期租賃增加存貨引入新產品增加勞動力擴充廠房、設備繼續增加存貨提高價格開展營銷規劃增加勞動力停止擴張出售多余設備停產不利產品停止長期采購削減存貨停止擴招雇員建立投資標準保持市場份額縮減管理費用放棄次要利益削減存貨裁剪雇員二、法律環境公司財務的法律環境是指公司和外部發生經濟關系時所應遵守的各種法律、法規。財務人員在進行財務管理時必須熟悉法律環境，加強法制觀念，依法組織好公司財務活動。77法律規范類別法律規范的功能法律規范的內容企業組織法律規范約束企業依法成立公司法外資企業法合資經營企業法私營企業條例合伙企業法等稅務法律規范約束企業承擔納稅義務稅收征管法所得稅（個人所得稅、企業所得稅）流轉稅（增值稅、消費稅、營業稅、城建稅）財產行為稅（房產稅、印花稅、土地使用稅等）財務法律規范約束企業財務活動行為會計法、企業會計制度、企業會計準則、財務通則等78三、金融市場環境（一）金融市場1．金融市場的定義、功能和要素所謂金融市場就是資金供需雙方通過某種方式進行資金融通和有價證券交易的場所和機制。7980金融