2023/2/31第二章投資銀行業務與機構性質任課教師：對外經濟貿易大學金融學院郭敏

minguo992002@2023/2/32第一節投資銀行主要業務與概念界定第二節投資銀行的資產負債表與損益表（MerrillLynch

為例）第三節投資銀行與商業銀行的比較及投資銀行性質總結2023/2/33

第一節

投資銀行主要業務與概念界定一、投資銀行概念界定二、美林證券等投行對自身機構性質的界定和主要業務三、投資銀行主要業務2023/2/34一、投資銀行概念界定2023/2/35（一）金融市場與投資銀行金融市場的參與者之一:金融經營性中介機構與其它服務中介機構(1)直接金融機構:投資銀行間接金融機構:商業銀行、儲蓄金融機構、保險公司(2)其它服務中介機構:會計師、律師、資產評估、評級機構等2023/2/36投資銀行在金融市場中的活動在金融市場的各個領域都有投資銀行的活動和業務，如貨幣市場、債券市場、股票市場、衍生金融市場、抵押市場、并購市場、基金市場等等但是，從投資銀行的定義中，投資銀行是資本市場中直接金融的中介機構。2023/2/37

（二）投資銀行的稱謂商人銀行：投資銀行在大多數歐洲國家被稱為商人銀行（Merchantbank）；證券公司：日本、韓國等國及我國稱為證券公司(Securitiescompany)；華爾街金融公司：在美國稱為華爾街金融公司（Wallstreetfirm）2023/2/38我國法律對投資銀行的界定我國新《證券法》第六章“證券公司”第一百一十八條規定：“第一百二十三條本法所稱證券公司是指依照《中華人民共和國公司法》和本法規定設立的經營證券業務的有限責任公司或者股份有限公司。”第一百二十五條經國務院證券監督管理機構批準，證券公司可以經營下列部分或者全部業務：(一)證券經紀；(二)證券投資咨詢；(三)與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；(四)證券承銷與保薦；(五)證券自營；(六)證券資產管理；(七)其他證券業務。

2023/2/39（三）投資銀行概念界定

——投資銀行是“銀行”嗎？投資銀行一詞英文為“Investmentbanking”，但“Investmentbanking”至少有四層含義：其一，機構層次，是指作為金融市場中介機構的金融企業；其二，行業層次，指投資銀行的整個行業；其三，業務層次，指投資銀行所經營的業務；其四，學科層次，是關于投資銀行的理論和實務的學科。2023/2/310從機構層次對投資銀行的定義投資銀行是指資本市場上從事投資銀行業務的直接金融機構。即如果我們定義了投資銀行業務，也就定義了投資銀行。依投資銀行業務由廣到窄可以有四個定義：1、狹義的投資銀行：一般僅指傳統意義上的投資銀行，主要指從事證券發行承銷和證券交易業務的金融機構。2、較狹義的投資銀行：指經營部分資本市場業務的金融機構，主要業務包括證券發行承銷、證券交易、企業兼并與收購及企業融資相關的其他業務。2023/2/3113、較廣義的投資銀行：指經營所有資本市場業務的金融機構，主要業務包括證券發行承銷、證券交易、兼并與收購、企業融資、基金與資產管理、研究與咨詢顧問、風險資本運作管理以及金融衍生產品開發與創新等業務。4、廣義的投資銀行：指任何經營華爾街金融業務機構都可稱為投資銀行，其業務指在混業經營背景下的幾乎所有的金融市場業務，涵蓋證券業務以及與銀行、保險業相關聯的業務，同時也包含部分不動產投資、個人金融零售及投資業務等綜合性的金融服務。一般采用第三層次定義2023/2/312二、美林證券等投行對自身機構

性質的界定及主要業務2023/2/313NewMerrillLynchin20092008MerrillLynchannouncesaplantoreduceitsriskexposuresby$11.1billion,includingasubstantialsaleofU.S.collateraldebtobligationscomprisedofasset-backedsecurities.

BankofAmericaCorporationagreestoacquireMerrillLynchinanall-stocktransactionthatcreatesacompanyunrivaledinitsbreadthoffinancialservicesandglobalreach.

2009MerrillLynchofficiallybecomesawhollyownedsubsidiaryofBankofAmerica.(美林網站2009年上半年）

2023/2/314FollowingthecombinationwithMerrillLynch,BankofAmericahasbecome:Thelargestbrokerageintheworld,withmorethan20,000advisorsand$2.5trillioninclientassetsAleadingproviderofglobalcorporateandinvestmentbankingservices,includingcommerciallending,globalhigh-yielddebt,globalequityandglobalM&AAgloballeaderinwealthmanagement,privatebankingandretailbrokerageAgloballeaderininvestmentmanagement,withapproximately50percentownershipinBlackRock,whichhas$1.4trillioninassetsundermanagement,inadditiontothe$589billioninassetsundermanagementwithBankofAmericaasofJune30,20082023/2/315MerrillLynch&Co.,Inc.MerrillLynchisoneoftheworld‘sleadingwealthmanagement,capitalmarketsandadvisorycompanies,withofficesin40countriesandterritoriesandtotalclientassetsofapproximately$2trillion.(2008年）MerrillLynchisoneoftheworld’spremierprovidersofwealthmanagement,securitiestradingandsales,corporatefinanceandinvestmentbankingservices(2009)CorporateSnapshot

Founded:1914(CharlesE.Merrill&Co)Employees:

64,200

2007NetRevenue:

$11.billionTotalClientAssets:Approx.$1.8trillionTotalStockholders'Equity$32bnFortune500:RankedNo.22StockSymbol:MERGlobalMarkets:

40countries

Asofquarter-end,Q42007.（2008年）2023/2/316Ouroperationsarecurrentlyorganizedintotwobusinesssegments:GlobalMarketsandInvestmentBanking(GMI),andGlobalWealthManagement(GWM).GMIprovidesfullserviceglobalmarketsoriginationproductsandservicestocorporate,institutionalandgovernmentclientsaroundtheworld.GWMcreatesanddistributesinvestmentproductsandservicesforindividuals,small-andmid-sizebusinesses,andemployeebenefitplans.WealsoprovideavarietyofresearchservicesonaglobalbasisthroughGlobalResearch.Ourresearchanalystsprovideobjectiveanddecisiveresearchdesignedtohelpclientsmakeinformedinvestmentdecisions.（2009年網頁）2023/2/317GoldmanSachsTheGoldmanSachsGroup,Inc.isaleadingglobalfinancialservicesfirmprovidinginvestmentbanking,securitiesandinvestmentmanagementservicestoasubstantialanddiversifiedclientbasethatincludescorporations,financialinstitutions,governmentsandhigh-net-worthindividuals.Foundedin1869,thefirmisheadquarteredinNewYorkandmaintainsofficesinLondon,Frankfurt,Tokyo,HongKongandothermajorfinancialcentersaroundtheworld.(2009)

2023/2/318Weseektobetheadvisorofchoiceforourclientsandaleadingparticipantinglobalfinancialmarkets.Ourstrategyistogrowourthreecorebusinesses：InvestmentBanking,TradingandPrincipalInvestmentsandAssetManagementandSecuritiesServicesinmarketsthroughouttheworld.

2023/2/319InvestmentBanking

Weprovideabroadrangeofinvestmentbankingservicestoadiversegroupofcorporations,financialinstitutions,governmentsandindividuals.TradingandPrincipalInvestments

Wefacilitateclienttransactionswithadiversegroupofcorporations,financialinstitutions,governmentsandindividualsandtakeproprietarypositionsthroughmarketmaking,tradingandinvestinginfixedincomeandequityproducts,currencies,commoditiesandderivatives.Additionally,weengageinspecialistandmarketmakingactivitiesonequitiesandoptionsexchanges,andweclearclienttransactionsonmajorstock,optionsandfuturesexchangesworldwide.Inconnectionwithourmerchantbankingandotherinvestingactivities,wemakeprincipalinvestmentsdirectlyandthroughfundsthatweraiseandmanage.AssetManagementandSecuritiesServices

Weprovideinvestmentadvisoryandfinancialplanningservicesandofferinvestmentproductsacrossallmajorassetclassestoadiversegroupofinstitutionsandindividualsworldwide.Wealsoprovideprimebrokerageservices,financingservicesandsecuritieslendingservicestomutualfunds,pensionfunds,hedgefunds,foundationsandhigh-net-worthindividualsworldwide.2023/2/320作業：閱讀GoldmanSachs網站里Whoweare/Whatwedo/Careers欄目Careers的主要內容CareersHome

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2023/2/321MorganStanleyBusinessSegments.MorganStanleyisaglobalfinancialservicesfirmthatmaintainssignificantmarketpositionsineachofits

businesssegments—InstitutionalSecurities,GlobalWealthManagementGroupandAssetManagement.A

summaryoftheactivitiesofeachofthebusinesssegmentsfollows：InstitutionalSecuritiesincludescapitalraising;financialadvisoryservices,includingadviceonmergersand

acquisitions,restructurings,realestateandprojectfinance;corporatelending;sales,trading,financingand

market-makingactivitiesinequityandfixedincomesecuritiesandrelatedproducts,includingforeignexchange

andcommodities;benchmarkindicesandriskmanagementanalytics;andinvestmentactivities.2023/2/322GlobalWealthManagementGroupprovidesbrokerageandinvestmentadvisoryservicescoveringvarious

investmentalternatives;financialandwealthplanningservices;annuityandotherinsuranceproducts;creditand

otherlendingproducts;cashmanagementservices;retirementservices;andtrustandfiduciaryservices.AssetManagementprovidesglobalassetmanagementproductsandservicesinequity,fixedincome,alternative

investments,whichincludeshedgefundsandfundsoffunds,andmerchantbanking,whichincludesrealestate,privateequityandinfrastructure,toinstitutionalandretailclientsthroughproprietaryandthird-partydistribution

channels.AssetManagementalsoengagesininvestmentactivities.2023/2/323比較：citibank的陳述Foundinmorethan100countriesworld-wide,Citibankdeliversawidearrayofbanking,lendingandinvestmentservicestoindividualconsumers,aswellastosmallbusinesseswithupto$10millioninannualsales.Wealsoofferafullrangeoffinancialservicesproductstoservetheneedsofsmallandlargecorporations,governments,andinstitutionalandindividualinvestors.

2023/2/324美林集團提供的業務(2010年報)Securitiesbrokerage,tradingandunderwriting;Investmentbanking,advisoryservices(includingmergersandacquisitions)andothercorporatefinanceactivities;Wealthmanagementproductsandservices,includingfinancial,retirementandgenerationalplanning;Investmentmanagementandadvisoryandrelatedrecord-keepingservices;Origination,brokerage,dealer,andrelatedactivitiesinswaps,options,forwards,exchange-tradedfutures,otherderivatives,commoditiesandforeignexchangeproducts;Securitiesclearance,settlementfinancingservicesandprimebrokerage;Privateequityandotherprincipalinvestingactivities;ResearchservicesonaglobalbasisServicesprovidedtoclientsbyMerrillLynchandotheractivitiesinclude（2011年報）Securitiesbrokerage,tradingandunderwriting;Investmentbanking,advisoryservices(includingmergersandacquisitions)andothercorporatefinanceactivities;Wealthmanagementproductsandservices,includingfinancial,retirementandgenerationalplanning;Investmentmanagementandadvisoryandrelatedrecord-keepingservices;Origination,brokerage,dealer,andrelatedactivitiesinswaps,options,forwards,exchange-tradedfutures,otherderivatives,commoditiesandforeignexchangeproducts;Securitiesclearance,settlementfinancingservicesandprimebrokerage;andResearchservicesonaglobalbasis.ServicesprovidedtoclientsbyMerrillLynchandotheractivitiesinclude2012年報Securitiesbrokerage,tradingandunderwriting;Investmentbanking,advisoryservices(includingmergersandacquisitions)andothercorporatefinanceactivities;Wealthmanagementproductsandservices,includingfinancial,retirementandgenerationalplanning;Investmentmanagementandadvisoryandrelatedrecord-keepingservices;Origination,brokerage,dealer,andrelatedactivitiesinswaps,options,forwards,exchange-tradedfutures,otherderivatives,commoditiesandforeignexchangeproducts;Securitiesclearance,settlementfinancingservicesandprimebrokerage;andResearchservicesonaglobalbasis.2023/2/327TheservicesprovidedbyGoldmanSachs（2008）Advising

AssetAllocation

MergersandAcquisitionsFinancing

DebtFinancing

EquityCapitalMarkets

LendingInvesting

AssetManagement

MutualFunds

PrivateEquity

PrivateWealthManagement

SecuritisedDerivativesSecurities

ClearingServices

ExecutionServices

FundAdministration

Pensions,EndowmentsandFoundations

PrimeBrokerage

Products

SecuritiesLendingPrograms

TransitionServicesResearch

GlobalInvestmentResearch2023/2/328TheservicesprovidedbyGoldmanSachs（2009）Advising

AssetAllocation

EnvironmentalMarkets

MergersandAcquisitionsFinancing

BankLoans

DebtFinancing

EquityCapitalMarkets

LendingInvesting

AssetManagement

BankDeposits

ClosedEndedInvestments

MutualFunds

PrivateEquity

PrivateWealthManagement

SecuritisedDerivativesSecurities

ClearingServices

ExecutionServices

FundAdministration

Pensions,EndowmentsandFoundations

PrimeBrokerage

Products

SecuritiesLendingPrograms

TransitionServicesResearch

GlobalInvestmentResearch2023/2/329三、投資銀行的主要業務經過最近一百年的發展，現代投資銀行已經突破了證券發行與承銷、證券交易經紀、證券私募發行等傳統業務框架企業并購、項目融資、風險投資、公司理財、投資咨詢、資產及基金管理、資產證券化、金融創新與金融工程等都已成為投資銀行的核心業務組成。

2023/2/330投資銀行的主要業務證券發行與承銷業務

證券經紀與交易業務收購兼并業務基金管理業務風險與創業投資業務財務顧問與咨詢業務項目融資業務金融衍生產品與創新業務

研究開發與投資咨詢業務

資產證券化業務

以上多種業務投行可以分為三大類第一是證券經濟活動中介類業務，這是傳統的通道服務性質的投資銀行業務，如證券發行與承銷、證券經紀、并購、投資研究咨詢和財務顧問等；第二是用自己的資本金或以自身為主體借來資金后進行的證券相關投資活動，如自營證券投資、私募股權和風險投資等；第三是以自身的專業機構優勢接受各戶委托幫助客戶進行證券相關投資，如資產管理等。后兩類是20世紀70年代以來全球投資銀行業務發展的重要方向。以下將逐一介紹證券發行與承銷、證券經紀、企業并購、自營證券投資和其他投資、資產管理等投資銀行主要業務。2023/2/332證券發行與承銷業務

證券發行與承銷業務是投資銀行最本源、最基礎的業務活動，是投資銀行為公司或政府機構等融資的主要手段之一。證券發行業務也稱為證券一級市場業務，該業務一般由投資銀行設立的的投資銀行部門或公司融資部實施，國際投資銀行一般由市場開發部門、公司融資部、市場銷售部等部門合作完成。證券發行與承銷的范圍：范圍很廣，包括本國政府機構發行的債券、企業發行的股票和債券、金融機構發行的債券、基金證券等，外國政府和公司在本國和世界發行的證券、國際金融機構發行的證券等。2023/2/333證券發行與承銷的種類公募發行與承銷（Underwriting）：主要指面向社會公眾投資者，既非特定投資人發行證券的行為。其中股票的公募發行包括擬上市公司的首次股票公開發行（IPO）和上市公司再融資所進行的增資發行和面向老股東的配股發行。最常見的公募發行主要是股票、公司債券、政府債券、公司可轉股債券、投資基金等證券品種。2023/2/334私募發行（PrivatePlacement）：主要是通過非公眾渠道，直接向特定的機構投資人（機構）發行的行為，主要發行對象包括各類共同基金、保險公司、各類養老金、社保基金、投資公司等。私募發行不受公開發行的規章限制，除能節約發行時間和發行成本外，又能夠比在公開市場上交易相同結構的證券給投資銀行和投資者帶來更高的收益率。但是，私募發行也有流動性差、發行面窄、難以公開上市擴大企業知名度等缺點。

2023/2/335

證券承銷方式證券包銷和余額包銷：證券包銷是指投資銀行主承銷商和它的辛迪加成員同意按照協議的價格全部購入發行的證券（包銷）或者在承銷期結束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式（余額包銷），再把這些證券賣給他們的客戶。發行人不承擔風險，風險轉嫁到了投資銀行的身上。

2023/2/336

證券代銷：當所發行證券的信用等級較低時，投資銀行只接受發行者的委托，代理其發行證券，如在規定的期限內發行的證券沒有全部售出，則將其剩余部分返回發行人，風險由發行人自己承擔。

投標承購：投資銀行通過參加投標承購證券，再將其銷售給投資者，該種方式在債券（特別是國債發行）中較為常見。

2023/2/337證券經紀與交易業務證券交易同樣是投資銀行最本源、最基礎的業務活動。投資銀行在二級市場中扮演著三重角色，即：證券經紀商（Broker）證券交易商（Dealer）證券做市商（Marketmaker）。

2023/2/338作為證券經紀商，在證券承銷結束之后，投資銀行代表著買賣雙方，按照客戶提出的價格代理進行交易，這種證券經紀行為是最傳統的證券交易業務；

作為證券交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因為投資銀行接收客戶的委托，管理著大量的資產，必須保證其保值增值；

作為證券做市商，投資銀行有義務為該證券創造一個流動性較強的二級市場，并維持市場價格的穩定。此外，投資銀行還在二級市場上進行無風險套利和風險套利等活動。

2023/2/339收購兼并業務公司收購兼并業務的主要類別與特征：合并（Consolidation）相當于我國《公司法》中的“新設合并”，它是指兩個或兩個以上企業合成一個新的企業，（如德國的戴姆勒奔馳公司與美國的克萊斯勒公司的合并），特點是伴有產權關系的轉移，多個法人變成一個新的法人（新設公司），原合并各方法人地位都消失，用公式表示就是A+B=C。2023/2/340兼并（Merger）則相當于我國《公司法》中的“吸收合并”，即Ａ公司兼并Ｂ公司，Ａ公司保留存續（稱為兼并公司），Ｂ公司解散（并入A公司，稱為被兼并公司），喪失法人地位，用公式表示就是A+B=A。

（如清華同方收購魯潁電子）收購（Acquisition）專門是指Ａ公司通過主動購買目標B公司的股權或資產，以獲得對目標Ｂ公司的控制權，通常并不取消被收購方的法人地位，收購后兩個企業仍為兩個法人，只發生控制權轉移，如證券市場中的買殼上市就屬于此類情況之一。

2023/2/341投資銀行介入收購兼并業務的途徑和方法

為收購方設計購并方案并協助實施；為被收購方設計反收購方案和措施；通過價值評估和分析確定合理價格；根據并購方案和資金需求安排融資；在實施過程中自身的風險套利操作。2023/2/342基金管理業務

投資銀行可以作為基金的發起人，發起和建立基金，或者以出資人身份發起設立專業的基金管理公司來管理基金；投資銀行自身可作為基金管理者管理基金；投資銀行還可以作為基金的承銷人，幫助基金發行人向投資者發售受益憑證。2023/2/343財務顧問業務

投資銀行財務顧問的服務對象通常既可以是公司、企業，也可以是政府機構，主要是為融資者提供服務。可包括：公司的財務顧問業務和政府機構的財務顧問業務。2023/2/344公司和企業的財務顧問業務：是指對公司的融資為主體的一系列資本運營的策劃和咨詢業務的總稱。主要是投資銀行在公司的股份制改造、上市、在二級市場再籌資（或投資管理）以及發生兼并收購、出售資產等重大交易活動時提供的專業性財務意見。政府機構的財務顧問業務：主要體現在為政府的經濟改革政策提供咨詢，特別是在經濟發展戰略和規劃、對外開放政策、產業結構布局和調整、國企改革方針和政策以及公司民營化的實施等方面。2023/2/345風險投資業務

投資銀行涉足風險投資有不同的層次：第一，在公司設立初期用私募的方式為其籌集資本；第二，對某些潛力巨大的公司有時也進行直接投資，擁有股權成為其股東；第三，設立“風險基金”或“創業基金”向這些公司提供資金來源。2023/2/346項目融資業務

投資銀行在項目融資中的作用主要表現：項目的可行性與風險的全面評估；確定項目的資金來源、承擔的風險、籌措成本；估計項目投產后的成本超支及項目完工后的投產風險和經營風險；通過貸款人或從第三方獲得承諾，轉移或減少項目風險；以項目融資專家的身份充當領頭談判人，在設計項目融資方案中起關鍵作用。2023/2/347金融衍生產品與創新業務

金融創新工具即衍生工具一般分為三類：期貨類期權類掉期類。使用衍生工具的策略主要目的：套利保值投機套利通過金融創新工具的設立與交易，投資銀行進一步拓展了業務空間和資本收益。2023/2/348研究開發與投資咨詢業務

研究開發投資銀行內部為其它各業務部門提供技術支持平臺的、不能直接創造利潤的業務。研究開發部門往往是投資銀行的成本中心而非利潤中心，其準確定位是服務性而非盈利性功能投資咨詢則基本上是一種純粹的中介服務，包括普通的證券投資咨詢和面向特定客戶的專項投資咨詢，與主要面向融資者服務的財務顧問業務不同，投資咨詢業務主要面向的對象是投資者。2023/2/349資產證券化業務

資產證券化：資產證券化是將資產原始權益人或發起人（賣方）不流通的存量資產或可預見的未來現金流量，構造和轉變成為資本市場可銷售和流通的金融產品的過程。資產證券化是一項以提高流動性和融資為目的的金融創新，是對一組原本流動性較差的金融資產進行組合，使其產生在長期上較為穩定的現金流收益，再配以相應的信用擔保，把這種未來現金流的收益權轉變為可在金融市場上流動、信用等級較高的證券。可以看出，這種資產證券化的實質就是將金融資產的未來現金流收益權進行轉讓的交易。

2023/2/350第二節

投資銀行的資產負債表與損益表（MerrillLynch

為例）一、MerrillLynch的公司架構說明二、MerrillLynch的資產負債表三、MerrillLynch的損益表四、投資銀行經營管理的特點2023/2/351一、美林公司架構美林公司是一家擁有多個附屬和聯營公司的控股公司,統稱為美林集團.有幾十家左右經營各種投資銀行業務的子公司，除美國本土外，業務遍布全球：亞洲與太平洋、歐洲中東及非洲區、拉美區，加拿大區。兩大業務事業部,GMI和GWM.美林集團設于美國本土及國外的重要附屬公司分別隸屬于以上事業部.。美林主要的控股子公司

Itsprincipalsubsidiariesinclude（2012年報）MerrillLynch,Pierce,Fenner&SmithIncorporated(“MLPF&S”),aU.S.-basedbroker-dealerinsecuritiesandfuturescommissionmerchant;MerrillLynchInternational(“MLI”),aUnitedKingdom(“U.K.”)-basedregulatedinvestmentfirm;MerrillLynchCapitalServices,Inc.,aU.S.-baseddealerininterestrate,currency,commodityandcreditderivatives;MerrillLynchInternationalBankLimited(“MLIB”),anIreland-basedbank;MerrillLynchJapanSecuritiesCo.,Ltd.(“MLJS”),aJapan-basedbroker-dealer;andMerrillLynchDerivativeProducts,AG,aSwitzerland-basedderivativesdealer.Itsprincipalsubsidiariesinclude（2011年報）MerrillLynch,Pierce,Fenner&SmithIncorporated(“MLPF&S”),aU.S.-basedbroker-dealerinsecuritiesandfuturescommissionmerchant;MerrillLynchInternational(“MLI”),aUnitedKingdom(“U.K.”)-basedregulatedinvestmentfirm;MerrillLynchCapitalServices,Inc.,aU.S.-baseddealerininterestrate,currency,commodityandcreditderivatives;MerrillLynchInternationalBankLimited(“MLIB”),anIreland-basedbank;MerrillLynchJapanSecuritiesCo.,Ltd.(“MLJS”),aJapan-basedbroker-dealer;MerrillLynchDerivativeProducts,AG,aSwitzerland-basedderivativesdealer.2023/2/354美林主要的控股子公司(2010年報)DescriptionofBusinessMerrillLynch&Co.Inc.(“ML&Co.”)andtogetherwithitssubsidiaries(“MerrillLynch”),providesinvestment,financingandotherrelatedservicestoindividualsandinstitutionsonaglobalbasisthroughitsbroker,dealer,bankingandotherfinancialservicessubsidiaries.2023/2/355Itsprincipalsubsidiariesinclude:MerrillLynch,Pierce,Fenner&SmithIncorporated(“MLPF&S”),aU.S.-basedbroker-dealerinsecuritiesandfuturescommissionmerchant;MerrillLynchInternational(“MLI”),aUnitedKingdom(“U.K.”)-basedbroker-dealerinsecuritiesanddealerinequityandcreditderivatives;MerrillLynchCapitalServices,Inc.,aU.S.-baseddealerininterestrate,currency,commodityandcreditderivatives;2023/2/356MerrillLynchInternationalBankLimited(“MLIB”),anIreland-basedbank;MerrillLynchJapanSecuritiesCo.,Ltd.(“MLJS”),aJapan-basedbroker-dealer;MerrillLynchDerivativeProducts,AG,aSwitzerland-basedderivativesdealer;andMLIBKPositionsInc.,aU.S.-basedentityinvolvedinprivateequityandprincipalinvesting.MerrillLynchBankUSA("MLBUSA"),aU.S.-basedFDIC-insureddepository;MerrillLynchBank&TrustCo.("MLB&T"),aU.S.-basedFDIC-insureddepository;Itsprincipalsubsidiariesinclude（2007年報）MerrillLynch,Pierce,Fenner&SmithIncorporated("MLPF&S"),aU.S.-basedbroker-dealerinsecuritiesandfuturescommissionmerchant;MerrillLynchInternational("MLI"),aU.K.-basedbroker-dealerinsecuritiesanddealerinequityandcreditderivatives;MerrillLynchGovernmentSecuritiesInc.("MLGSI"),aU.S.-baseddealerinU.S.Governmentsecurities;MerrillLynchCapitalServices,Inc.,(MLCS),aU.S.-baseddealerininterestrate,currency,andderivatives;MerrillLynch

derivativesProductsAG(MLDP)MerrillLynchInvestmentManagers,LP,aU.S.-basedassetmanagementcompany;MerrillLynchInvestmentManagersLimited,aU.K.-basedassetmanagementcompany;MerrillLynchBankUSA("MLBUSA"),aU.S.-basedFDIC-insureddepository;MerrillLynchBank&TrustCo.("MLB&T"),aU.S.-basedFDIC-insureddepository;MerrillLynchInternationalBankLimited("MLIB"),aIreland-basedbank;MerrillLynchMortgageCapitalInc.(MLMCI)MerrillLynchJapanSecuritiesCo.,Ltd.,aJapan-basedbroker-dealer;(MLJS)MerrillLynchInsuranceGroup,Inc.,aU.S.-basedprovideroflifeinsuranceandannuityproducts.MLIBKPosition,Inc.2023/2/360二、投資銀行的資產負債表（以美林為例）資產負債所有內容由三大部分構成：1、Trading-RelatedAssetsandLiabilities2、Non-Trading-RelatedAssets3、Non-Trading-RelatedLiabilities

2023/2/3611、與證券交易直接相關的資產與負債項（Trading-RelatedAssetsandLiabilities2007)

資產負債重售協議(21·7%)回購協議(23.1%)借入證券(13·1%)借出證券(5·5%)交易資產(23.o%)交易負債(12.1%)應收項(12.4%)應付項(13.0%)合計：70·2％53·7％2023/2/3622、Non-Trading-RelatedAssets(2007)（其它資產）：現金及現金等同6·3％其它證券投資8·1％貸款、票據與抵押9·3％固定資產與商譽0·8％3、Non-Trading-RelatedLiabilities(其它負債與資本）：商業票據與短期借貸2·4％存款10.2％長期借貸26.1％資本金3·1％2023/2/363與證券交易直接相關的資產與負債項（Trading-RelatedAssetsandLiabilitiesin2008)

資產負債重售協議(13.97%)回購協議(13.88%)借入證券(5.25%)借出證券(3.66%)交易資產(26.31%)交易負債(13.40%)應收項(13.46%)應付項(13.54%)合計：58.99％44.52％2023/2/364與證券交易直接相關的資產與負債項（Trading-RelatedAssetsandLiabilitiesin2009)

資產負債重售協議(14.55%)回購協議(13.82%)借入證券(9.47%)借出證券(5.20%)交易資產(29.28%)交易負債(13.66%)應收項(10.86%)應付項(14.72%)合計：64.16％47.40％2023/2/365

與證券交易直接相關的資產與負債：

SecuritiesFinancingTransactions

（包括重售與回購以及借入證券與借出證券）MerrillLynchentersintosecuredborrowingandlendingtransactionsinordertofinancetradinginventorypositions,obtainsecuritiesforsettlement,meetcustomers'needsandearnresidualinterestratespreads.MerrillLynchalsoengagesinsecuritiesfinancingforcustomersmarginlending.

2023/2/366

與證券交易直接相關的資產與負債：

TradingAssetsandLiabilities

TradingAssetsandLiabilitiesconsistofcashinstruments(suchassecurities)andderivativeinstrumentsusedfortradingpurposesorformanagingriskexposuresinotherTradinginventory.Tradinginventoryprincipallyrepresentssecuritiespurchased("long"positions),securitiessoldbutnotyetpurchased("short"positions),andwillthereforebeobligatedtopurchaseonthefuturedate.Thesepositionsareprimarilytheresultofmarket-making,hedging,andproprietaryactivities.2023/2/367

與證券交易直接相關的資產與負債：

OtherReceivablesandPayablesCustomerReceivablesandPayables

Customersecuritiesandcommoditiestransactionsarerecordedonasettlementdatebasis.Receivablesfromandpayablestocustomersincludeamountsdueoncashandmargintransactions.2023/2/368BrokersandDealersReceivablesandPayables

ReceivablesfrombrokersanddealersincludeamountsreceivableforsecuritiesnotdeliveredbyMerrillLynchtoapurchaserbythesettlementdate("failstodeliver"),depositsforsecuritiesborrowed,margindeposits,commissions,andnetreceivablesarisingfromunsettledtrades.PayablestobrokersanddealersincludeamountspayableforsecuritiesnotreceivedbyMerrillLynchfromasellerbythesettlementdate("failstoreceive"),depositsreceivedforsecuritiesloaned,andnetpayablesarisingfromunsettledtrades.

2023/2/369InterestandOtherReceivablesandPayables

Interestandotherreceivablesincludeinterestreceivableoncorporateandgovernmentalobligations,customerorotherreceivables,stockborrowedtransactions,receivablesfromcommissionsandfees,andincometaxes.Interestandotherpayablesincludeinterestpayableforstock-loanedtransactions,long-termborrowings,andamountspayableforemployeecompensationandbenefits,restructuringreserves,andincometaxes.2023/2/370與證券交易間接相關的資產：

1、CashandCashEquivalentsMerrillLynchdefinescashequivalentsasshort-term,highlyliquidsecuritiesandinterest-earningdepositswithoriginalmaturitiesof90daysorless,otherthanthoseusedfortradingpurposes.2023/2/3712、CashandSecuritiesSegregatedforRegulatoryPurposesorDepositedwithClearingOrganizations

Itincludescashandsecuritiessegregatedincompliancewithfederalandotherregulationsandrepresentfundsdepositedbycustomersandfundsaccruingtocustomersasaresultoftradesorcontracts.AlsoincludedarefundssegregatedinaspecialreserveaccountforthebenefitofcustomersunderRule15c3-3oftheSecuritiesandExchangeCommission,aswellasfundssegregatedandheldinseparateaccountsinaccordancewithSection4d(2)andRegulation30.7oftheCommodityExchangeAct.2023/2/3723、InvestmentSecurities

InvestmentsecuritiesontheConsolidatedBalanceSheetsincludeshighlyliquiddebtsecuritiesincludingthoseheldforliquiditymanagementpurposes,equitysecurities,theinvestmentportfolioforMerrillLynch'sU.S.banks,andinvestmentsofinsurancesubsidiaries.2023/2/3734、Loans,Notes,andMortgagesMerrillLynch'slendingandrelatedactivitiesincludeloanoriginations,syndications,andsecuritizations.Loanoriginationsincludecommercialandresidentialmortgages,loanstosmall-andmiddle-marketsbusinesses,andcreditextendedtoindividuals.2023/2/3745、SeparateAccountsAssetsandLiabilitiesMerrillLynchmaintainsseparateaccountsrepresentingsegregatedfundsheldforpurposesoffundingvariablelifeandannuitycontracts.TheseparateaccountassetsarenotsubjecttogeneralclaimsofMerrillLynch.TheseaccountsandtherelatedliabilitiesarerecordedasseparateaccountsassetsandseparateaccountsliabilitiesontheConsolidatedBalanceSheets.2023/2/3756、EquipmentandFacilitiesEquipmentandfacilitiesprimarilyconsistoftechnologyhardwareandsoftware,leaseholdimprovements,andownedfacilities.2023/2/376與證券交易間接相關的負債：

1、CommercialPaperandShort-andLong-TermBorrowingsMerrillLynch'sunsecuredgeneral-purposefundingisprincipallyobtainedfrommedium-termandlong-termborrowings.2023/2/3772、Deposits

Savingsdepositsareinterest-bearingaccountsthathavenomaturityorexpirationdate,wherebythedepositorisnotrequiredbythedepositcontract,butmayatanytimeberequiredbythedepositoryinstitution,togivewrittennoticeofanintendedwithdrawalnotlessthansevendaysbeforewithdrawalismade.Timedepositsareaccountsthathaveastipulatedmaturityandinterestrate.Depositorsholdingtimedepositsmayrecovertheirfundspriortothestatedmaturitybutmaypayapenaltytodoso.2023/2/378三、投資銀行的損益表見附件美林2008年損益表除利息收入外，投行收入主要有以下幾項2023/2/379PrincipaltransactionsPrincipaltransactionsrevenuesincluderealizedgainsandlossesfromthepurchaseandsaleofsecuritiesinwhichMerrillLynchactsasprincipal.2023/2/380CommissionCommissionrevenuesincludescommission,mutualfundsdistributionfeesandcontingentdeferredsalechargerevenue,whichareallaccruedasearned.2023/2/381Investmentbanking

Investmentbankingrevenuesincludeunderwritingrevenuesandfeesformergerandacquisitionadvisoryservices,whichareaccruedwhenservicesforthetransactionsaresubstantiallycompleted.Underwritingrevenuesarepresentednetoftransaction-relatedexpenses.Transaction-relatedexpenses,primarilyleg