徐工科技股份2007年至2010年四年來的財務報表分析一,公司簡介徐州工程機械科技股份(以下簡稱公司)原名徐州工程機械股份，系1993年6月15日經江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準，由徐州工程機械集團公司以其所屬的工程機械廠,裝裁機廠和營銷公司1993年4月30日經評估后的凈資產組建的定向募集股份。公司于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600元。1996年8月經中國證監會批準，公司向社會公開發行2400萬股人民幣一般股(每股面值為人民幣1元)，發行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，經股東大會或中國證監會批準，通過以利潤,公積金轉增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。公司主要從事工程機械,工程機械配件的開發,研制,加工,銷售；工程機械修理服務及相關的科技詢問服務。公司主要產品為壓實機械,鏟運機械,路面機械,筑路機械。截止2004年12月31日，公司注冊資本為545087620.00萬元，資產總額3164022753.29萬元，控股股東為徐工集團二,行業基本狀況：工程機械行業是我國機械工業中產品門類比較齊全,具有相當規模和肯定技術水平的16個重要行業之一。我國工程機械行業雖然起步較晚，經過多年努力后，已經建立起擁有18個大類,288個系列,1,300多個品種,4,300多個規格型號的產品,1,008個生產制造企業的產業。目前，工程機械已經成為我國原材料,能源,交通運輸,農田水利,港口,貨場,林業,城市建設和國防現代化建設等各類建設工程中機械化施工的重要技術裝備。

我國的工程機械企業與國際聞名大型企業集團和跨國公司相比較，在規模和技術上均存在著較大的差距。國外大公司的年銷售額都達到幾十億美元甚至更多，中國工程機械企業遠未達到國際同行業的規模經濟水平。

我國工程機械的多數產品運用的是傳統技術和八十年代消化汲取的引進技術，與國外先進產品的差距主要表現在自動化,操作環境,舒適性和牢靠性等方面。目前，我國工程機械總體上位于世界同行業中等偏下水平，部分產品雖已接近國際當代水平，但與工業發達國家相比，依舊有肯定差距，特殊是在動力技術和傳動技術以及液壓件,電器元件領域。國外先進工程機械產品已進入了以信息技術為主的機,電,液,信息一體化的新時期，目前已向計算機限制方向發展。

國外先進工程機械產品以其技術,質量等優勢大量進入中國。對我國工程機械行業沖擊最大的是用于國內大型水利工程,大型露天礦,大型港口及高速馬路土石方工程所需的的大型推土機,挖掘機和裝載機等。這些高技術,高難度的產品有很多在國內還是空白。而國工程機械在中國國內的市場占有率僅有60％左右，年出口額僅兩億美元，在年銷售額達450億美元的世界工程機械出口市場上僅占0.04％。三,行業發展分析公司所屬行業為工程機械行業。依據中國工程機械行業協會統計資料，2004年我國工程機械行業規模以上企業約有1000家，其中合資與獨資企業有124家；年銷售億元以上企業有100家，其年銷售額達675億元，占全行業的75%；年銷售5億元以上企業有35家，其年銷售額達530億元，占全行業的60%。2004年工程機械產品銷售收入1157億元，比上年增長11.6%；利潤總額57.4億元，比上年下降22.4%。

工程機械發展環境與國民經濟發展,GDP景氣度,社會固定資產投資,相關產業發展方向與投資力度,國家金融政策均有肯定的關聯度，其中與社會固定資產投資有著較親密的關系，投資增長率高，將會拉動工程機械市場需求快速增長。

2002-2003年工程機械市場消費額急速上升，除了國家基礎設施投資拉動以外，主要是大面積的開發區建設,房地產業投資過度膨脹和金融按揭貸款等措施的實施，促成了工程機械市場需求的井噴現象。2004年國家實施了宏觀調控政策，限制固定資產投資增長幅度，特殊是在清理整頓開發區項目以后，暫停審批土地，停止和整頓高能耗,高消耗產業項目的審批，金融實行適度緊縮政策，抑制了工程機械行業的發展。但是，我國目前是快速發展的發展中國家，經濟總量和規模不斷上升，國家假如沒有相應的基礎設施配套系統,能源供應系統和通訊系統的同步與超前發展，要支撐國民經濟快速發展是不可能的，而國家重大基礎設施建設和城市化建設必定會帶動工程機械市場需求接著向好。國家在“十一五”期間的投資力度將超過“十五”期間，交通運輸業,水利,電力,能源基地建設,城市化建設,國家生態環境建設及國防建設等都為工程機械產品的市場發展供應了良好的機遇。

2005年工程機械行業的發展主要呈現以下特點:

產能進一步擴大，競爭趨于白熱化。裝載機行業經過50多年的發展，現已有130家生產企業，產能已近20萬臺，其中柳工,廈工,龍工,徐工,臨工等企業經過技術改造和新廠區建設，裝載機年產實力都已突破2萬臺。近幾年民營企業,國際知名工程機械制造商紛紛涉足壓路機產品，使得壓路機行業的競爭更加激烈。目前壓路機行業的生產實力已接近2萬臺。

外資攜資本優勢，圖謀更大發展。隨著入世后外資進入各種限制的消退，外資能夠更加自如地依據自己的戰略在中國發展。對于工程機械制造業的進入，在力度,深度,廣度各方面全面深化的態勢前所未有。外資由過去那種簡單的組裝逐步向制造加工,整機生產,產品研發,市場營銷等全過程延長，尋求和兼并主機制造和配套制造企業，布局覆蓋全國的代理商體系，布局產業的新商業服務體系，組建融資租賃公司和物流服務公司。

市場競爭由價格,質量,服務競爭逐步向價值鏈競爭發展。隨著宏觀調控的持續，原來工程機械市場“井噴”的行情不復存在，工程機械的市場需求已從過去的狂熱轉為平穩增長，用戶群體也日趨理性。價格,質量,服務依舊對用戶有吸引力，但融資,租賃,舊車回購,二手車業務,培訓,工程信息,技術支持等一攬子解決方案更能激發用戶的潛在需求。

2005年國內裝載機市場需求逆勢小幅上升，預示著在經驗了宏觀調控之后，由于資源市場需求的拉動，裝載機市場有漸漸看好的趨勢。與此同時行業內部競爭更加激烈，行業集中度進一步加強，行業前三位柳工,廈工,龍工三家銷量之和占行業總銷量50%，優勢日益突出。裝載機傳統市場的需求沒有發生大的變化，資源大省依舊是需求比較集中的地區，山西,河北,山東,河南,內蒙等五個大省的需求總量已經占到全國市場總需求量的40%。由于振興東北老工業基地政策的拉動，今年東北三省裝載機需求有明顯的上升，遼寧省銷售總量已上升到第五位，并且在前十位省份中增長率最高。目前國內裝載機以3噸,5噸為主，占裝載機銷售總量的97%；3噸以下小裝載機銷售7500臺左右，同比增長100%；6噸裝載機銷量近200臺，同比增長215%。

2005年靜碾壓路機下降幅度達到63%，總量僅為去年的三分之一，主要緣由是在建工程多，新開工項目少，用戶購買需求下降，而這部分用戶購買靜碾壓路機的比例較大。連續幾年銷售看好的機械振動壓路機今年表現差強人意，平均降幅在39.4%。全液壓振動壓路機銷量增長12%，主要緣由是今年全液壓系列出口量增加，同時購買力較強的用戶，如大的路橋公司,鐵路局等受調控影響小。雙鋼輪振動壓路機增幅為28%，主要緣由一是雙鋼輪振動壓路機主要用于路面施工，而宏觀調控對路面施工影響較小；二是路面養護需求的增加；三是出口量猛增，與去年同期相比增加400%。輪胎壓路機既受雙鋼輪的拉動，又受靜碾壓路機的影響，銷量較去年稍有下降。

2005年攤鋪機市場受宏觀調控影響最大，供大于求的沖突特別突出。與去年同期相比，攤鋪機行業整體下滑，銷量同比下降37.60％，其中江蘇,山東,安徽下滑幅度居前。

四,公司經營狀況

面對激烈的市場競爭，公司實行了以下應對措施：

1,抓住國際市場機遇，加快國際化進程

2004年下半年以來，受國家宏觀經濟調控政策的影響，工程機械市場需求量銳減。面對市場蛋糕變小,行業競爭加劇的殘酷局面，公司依據“市場開拓多元化,出口方式多元化”的方針，緊緊抓住國際市場需求的有利契機，通過推動產品升級,優化出口流程,提高產品質量,加大服務力度等措施大力開拓海外市場。全年實現外銷收入31631萬元，同比增長147.62%，出口中高新技術產品占50%以上。

2,深化推動品牌工程，增加市場競爭實力

圍繞打造具有持續競爭力國際知名企業的戰略發展目標，公司以顧客滿足為中心，以市場需求為導向，通過強化質量限制,優化供應商隊伍,深化體系建設，進一步推動品牌建設，促進產品牢靠性和實物質量的不斷提高，著力提高徐工品牌的市場競爭力。2005年公司順當通過GB/T19001-2000質量體系整體監督審核，并榮獲中國機械工業質量管理獎。徐工牌壓路機,裝載機榮獲“全國用戶滿足產品”稱號。裝載機接著保持中國名牌產品稱號，壓路機,攤鋪機,平地機接著保持省名牌產品稱號。

3,提升技術創新實力，增加持續發展潛力

創國際知名品牌，技術研發是重要環節。公司以重點開發項目為龍頭，著力推動高新技術,關鍵技術,牢靠性技術探討在產品上的應用。通過裝載機定軸式變速箱,GPS車載終端裝置,LQC系列瀝青拌合站振動篩和限制系統等關鍵技術,關鍵零部件的自主開發，引入故障模式分析法，主動推動技術中心平臺建設，提高了產品的核心競爭力，增加持續發展潛力。

4,深化業務流程再造，發揮資源整合優勢

針對資源綜合利用率不高,整體優勢發揮不夠等問題，公司進行了一系列的調整。公司調整了探討院技術體系，理順了接口，提高了對市場的快速反應實力。將路面機械分公司業務并入筑路機械分公司，重新劃分公司的營銷職能，將路面機械分公司的營銷職能并入營銷公司。調整營銷公司本部機構，合理安排管理職能；改變駐外營銷機構的設置模式，由按行政區域設置改為按市場區域設置；營銷公司依據新機構,新職能，合理定員，競爭上崗，形成干部能上能下,員工能進能出,收入能高能低的機制。經深化探討論證，形成了“瘦身輕裝一體化”的突破性再造方案，現已醞釀成熟，將在2006年1月份實施。

為調整產品線，規避投資風險，公司確定出售徐州利勃海爾混凝土機械50％的股權。為做強西南區域市場，公司確定在重慶設立生產基地。

為發揮現有土地資源效益，改善資產狀況，整合制造資源，公司確定整體搬遷筑路機械分公司到金山橋開發區，同時將老廠區徐州市礦山東路4號宗地國有土地運用權以毛地方式進行公開出讓。新廠區建成后，公司可達到年產5500臺壓路機,600臺攤鋪機,50臺拌和站的生產實力。

為調整產品結構，集中力氣發展核心業務，公司確定出售徐州筑路機械廠（非法人）和混凝土機械分公司的整體資產，同時剝離旋挖式鉆機,水平定向鉆,平地機,路拌機,穩定土場拌站,液壓附件（軟管總成,硬管總成）,銑刨機,稀漿封層機業務。此次調整后，將削減公司管理幅度，為組織重構,實現“瘦身輕裝一體化”奠定了基礎，同時有利于集中人力,物力,財力做精做強壓路機,裝載機,攤鋪機,瀝青拌合站四大門類產品，提升產品的科技含量，提高產品的牢靠性，增加公司產品的市場競爭力。

報告期內，公司實現主營業務收入3,084,348,146.40元，比去年同期下降18.13%；主營業務利潤261,446,747.85元，比去年同期下降45.30%；凈利潤-129,083,641.64元，比去年同期下降449.03%。公司凈利潤下降的主要緣由一是受國家宏觀調控的持續影響，產品銷量下降；二是部分產品售價下調，制造成本增加，產品毛利率下降4.22個百分點；三是營業費用增加1261萬元；四是財務費用增加1046萬元。

報告期內，公司經營中存在的主要困難是：一是預算與實際出現較大差異，經營工作陷入被動局面：2005年公司主營業務收入預算為400,000萬元，實際完成308,435萬元，預算完成率僅為77.11%，造成公司各項經營工作的被動。二是產品毛利率下降，企業首次出現年度虧損：由于產量下降，單臺制造成本增加，2005年主營業務毛利率為8.67%，去年同期為12.89%，下降4.22個百分點。壓實機械的毛利率下降7.63個百分點，對公司的整體毛利率水平影響比較大。三是存貨和應收賬款持續居高：2005年公司月度存貨占用最高達到16億元，月度平均占用14.2億元，年末占用11.9億元。公司應收賬款從六月份開始始終維持在9億元左右的規模，年末為4.9億元。存貨和應收賬款持續居高，嚴峻影響公司的現金流，企業經營風險加大。五,主要財務指標分析A,償債實力分析（一）,短期償債實力分析短期償債實力分析指標主要有:1,流淌比率，2,速動比率，3,現金比率。公認的流淌比率的標準值為2，速動比率的標準值為1，現金比率只作為參考時運用，詳細計算公式見課本。分析方法有：1,同業比較分析法，2,歷史比較分析法，3,預算比較分析法。以下我們對徐工科技股份的近四年的財務報表進行分析。初步分析；有關財務指標的計算過程：2008年流淌比率=流淌資產/流淌負債=1.0675823782008年速動比率=(流淌資產-存貨)/流淌負債=0.5724徐工科技近四年來的流淌比率為：流淌比率（倍）1.06761.15991.21881.2217明顯低于公認的標準值2近四年來的速動比率為：速動比率（倍）0.57240.48350.47580.5432明顯是要低于標準值1我們認為，徐工科技短期償債實力有肯定問題，但不能說明該企業的短期償債實力很差，應給合該企業的指標值的變動狀況和行業的平均值進行比較才能加以說明。比較分析：1,歷史比較：徐工科技有關指標見下表：表一流淌比率（倍）1.06761.1599應收賬款周轉率（次）6.939310.7203存貨周轉率（次）2.15672.3605速動比率（倍）0.57240.4835流淌比率分析：從上表我們可以看出，徐工科技本年流淌比率實際值低于上年，說明該企業的短期償債實力較上年有所降低，但差距示大，為了進一步駕馭流淌比率的質量，應分析應收賬款和存貨的流淌性應收賬款和存貨的流淌性分析從上表我們可以看出，應收賬款和存貨的周轉率要低于上年，說明應收賬款和存貨都存在問題，但存貨的差距不大而應收賬差距比較大，說明該企業應收賬款問題較大。速動比率分析：從上表我們可以看出本年度速動比率高于上年度，說明本年度應收賬款豐在較大的問題通過上述分析，我們可以得出結論：該公司短期償債實力豐在問題，主要在應收賬款，緣由是應收賬款周轉速度慢，占用量大2,同業分析：工程機械行業資料：（2008年度）表二流淌比率速動比率應收賬款周轉率存貨周轉率資產負債率%利息保障倍數柳工工程2.030.8123.512.9938.3531.14山推股份1.680.937.12.9335.826.21三一重工1.441.184.211.454.873.62廈工股份1.350.4429.992.6456.322.31中聯重科1.170.763.772.5157.599.53太原重工1.120.752.803.4474.972.44山河智能1.911.188.812.556.778.35安徽合力2.61.3311.463.7531.03844.84合計13.37.3884.5522.16405．69平均數1.660.9210.562.7750.719.08資料來源:新浪財經徐工科技有關指標見下表：表三流淌比率（倍）1.12431.66應收賬款周轉率（次）6.939310.56存貨周轉率（次）2.15672.77速動比率（倍）0.53520.92(1)流淌比率分析：從上表我們可以看出，徐工科技本年流淌比率實際值低于標準，說明該企業的短期償債實力較同業有所降低，有肯定的差距，為了進一步駕馭流淌比率的質量，應分析應收賬款和存貨的流淌性(2)應收賬款和存貨的流淌性分析從上表我們可以看出，應收賬款周較率要低于同業，說明應收賬款和都存在問題，但存貨的周轉率差別不大，說明該企業應收賬款問題較大.(3)速動比率分析：從上表我們可以看出本年度速動比率低于行業平均，說明本年度應收賬款存在較大的問題通過上述分析，我們可以得出結論：該公司短期償債實力存在問題，主要問題在應收賬款，緣由是應收賬款周轉速度慢，占用量大綜合結論：通過兩個方面的比較分析，再結合公司本年度的經營狀況，我們認為公司本年度短期償債實力存在較大問題，主要是應收賬款周較慢，占用大造成的，公司下年度應加強對應收賬款的管理。（二）,長期償債實力分析長期償債實力分析指標主要有1,資產負債率，2,長期資產適合率，3,股東權益與固定資產比率，4,長期負債與營運資金比例，5,利息保障倍數，為了便利起見，我們選用3個指標，即1,資產負債率2,長期資產適合率5,利息保障倍數，相關計算公式見課本，有關指標值計算由學生自己完成，分析時，主要采納歷史分析法和同業分析法進行。歷史分析徐工科技相關見下表(表四)資產負債率66.050664.4346長期資產適合率%1.922.05利息保障倍數-1.1072.7764從上表我們可以看出,徐工科技05年度資產負債率指標較上年度有所增加,說明該企業財務風險有所增大,主要緣由是資產總額由年初的3437554484.78元削減到年末的3164022753.29元,降低幅度為7.9%,負債總額由年初的2233016380.84元削減到年末的2089858136.89元,削減幅度為6.4%,從而使資產負債率上升了2.4%,降低了企業的長期償債實力。從利息保障倍數來看，該企業息稅前利潤為（-127546582.54+60533701.80）-67012880.74元,說明該企業本看度無力償還利息費用,何況本金,說明該企業長期償債實力很差,長期債權人和短期債權人的利益是無法保障的,平安性很差,風險很大。為了進一步說明該企業長期償債實力，我們可以計算長期債務與營運資本比率長期債務與營運資本比率=長期債務/（流淌資產-流淌負債）=76556749.38/（2263655175.31-2013301387.51）=0.3但從上述指標我們可以看出長期債務只相當于營運資本的0.3倍,從另一方面說明該企業還是具備了肯定償債實力,但從利息保障倍數看,償債實力又比較差,我們認為主要問題在流淌資產上,存貨的周轉率慢,周轉天數長,大量應收賬款短暫無法收回，經進一步計算得知2005年公司月度存貨占用最高達到16億元，月度平均占用14.2億元，年末占用11.9億元。公司應收賬款從六月份開始始終維持在9億元左右的規模，年末為4.9億元。存貨和應收賬款持續居高，嚴峻影響公司的現金流，企業長期償債風險加大。另外公司成本增加和三項費用的增加是造成公司本年度利息保障倍數為負，公司虧損的主要緣由，公司2005年主營業務毛利率為8.67%，去年同期為12.89%，下降4.22個百分點。壓實機械的毛利率下降7.63個百分點。同業分析：表五資產負債率66.050650.7115.34長期資產適合率%1.92利息保障倍數-1.1079.08-10.19從上表我們得知，公司資產負債率和行業平均相比，要高出15.34%,說明公司本年度保持了一個比較高的資產負債率,,但在70%以內,但接近債權人可接受的最低水平,,長期償債實力風險加大,需公司負責人進一步實行措施,降低成本,削減費用,提高盈利實力,同時要加大存貨的管理,提高存貨周轉率,加大應收賬款的管理,提高公司的現金流淌,只有這樣,才能提高公司的