風險投資對促進創新創業的投融資機制研究,投資學論文我們國家經濟進入新常態，必須走創新之路，已經是全社會共鳴。怎樣使群眾創業萬眾創新更為有效？筆者通過長期學習和研究，以為風險投資是促進創新創業最優的投融資機制。一、群眾創業萬眾創新的責任施行群眾創業萬眾創新戰略，加速我們國家經濟競爭力的提升，應該從四個緯度展開：其一，是基于國家高端科技成果的創新創業，給以財政支持為主導加上風險投資的金融支持，打造我們國家產業的高端化發展，構建引領我們國家經濟發展高端引擎；其二，是針對大量發明專利成果的創新創業，給以引導的風險投資金融支持體系制度和機制創新，促使我們國家產業構造升級，提升產業發展競爭力；其三，是基于就業性的創新創業，給以普惠性的財稅支持，促進更多的人以創業來帶動就業，化解人口紅利與就業量的矛盾；其四，是基于將來高端科技研發，設立國際研發基金，吸引聚集世界一流人才來一道共同研究，從源頭上把握高端科技成果研發主動權。針對國際一流科技成果創新創業，設立國際化的天使投資基金，早早切入世界一流科技成果轉移的時機，創造引領世界一流科技產業主動權益。能夠預見，四個緯度創新創業到達目的的話，我們國家的創新競爭力一定能夠成為世界一流的創新競爭力。二、創新創業的高風險特性不管是基于國家高端科技成果的創新創業，還是針對大量發明專利成果的創新創業或者是國際化進程的創新創業，將面臨著整個創新創業經過的高風險的挑戰。參見圖1所示，從靜態的角度分析，創新創業的經過一般分為五個階段，有五種典型的風險，即開發風險，我們能開發出產品嗎？生產風險，假如能開發產品，我們能生產它嗎？市場風險，假如能生產產品，我們能銷售出它嗎？管理風險，假如能售出產品，我們能獲得利潤嗎？發展風險，假如能管理公司，我們能發展它嗎？從動態的角度分析，這五種風險貫穿于整個創新創業的經過中，它們的組合構成的動態風險，表現為：創新創業技術經濟經過系統風險多元的動態性；創業進程中技術經濟系統風險開放的組合性；創業技術經濟價值實現系統風險收益的期權性。由于高風險的特性，導致高達90%左右的創新創業會失敗，進而社會資本對于創新創業敬而遠之的市場失靈的現象。創業資本及其提供的增值服務，是幫助創新創業躲避風險創造價值的投融資機制。從實證的角度，筆者曾經一對一調研了300多家企業和問卷了965家企業，所調研的企業，比擬成功或成功者，基本上清楚明晰地表現出，創業經歷了三個三年階段，如今進入了產業化的階段，下一步發展是成熟性產業的發展階段。圖1創新創業技術經濟經過現金流示意圖三個三年規律清楚明晰創業的技術經濟歷程如下：第一個三年，創業構成盈利機制。即不管以什么起步的科技企業，在創業的第一個三年里，要構成的盈利機制，是從三個方面具體表現出的，其一是企業的賬面上至少要有收入的現金流產生，而且已經盈利了，其二是所產生的現金流三年下來已經呈現出加速度增長的趨勢，其三是收入現金流產生的量開場大于開創建立企業投入的成本量，即企業較好的進入了一個市場機制的軌道。從調研企業的創業起步分析，我們國家創業企業的起步大約有三大類，第一類是以貿易起步的，如有的科技企業早先創業起步是做商貿的，這一類的科技企業數占實際調研企業大約五分之一的比例，第二類是以實業起步的，如這一類的科技企業數大約占據了五分之三的比例，第三類是以科技成果轉移起步的，這一類科技企業數大約占據五分之一的比例。第二個三年，構建技術創新的平臺。即創業企業不管是以哪種方式起步，在第一個三年的基礎上，在第二個三年創業時期內，必須構成一個良好的技術創新平臺。良好的技術創新平臺，從三個層面來理解，其一是把握或擁有一個在區域內甚至在國內乃至世界范圍里領先的科技成果，其二是將把握或擁有的科技成果盡快轉化為產品并推向市場，其三是在原有技術的基礎上，能夠創新產生出水平更高層次科技成果。從筆者調研的情況分析，以貿易起步的科技企業，在通過貿易賺得第一桶金后，購買一項科技成果來繼續創業。以實業起步的科技企業，由實業賺得第一桶金后，結合自個的實業性質，加大對研發的投資力度，來獲得或擁有先進的科技成果，繼續進行創業。以科技成果起步的科技企業，是繼續研發出新的科技成果，來繼續創業。從筆者調研的企業中，有這樣的現象：科技企業的研究與開發費用，到達占銷售額的6%左右時，基本上就能夠較好的建立該企業技術創新的平臺。當研究與開發費用占銷售額的10%以上時，該企業就有著很強勢的領先地位。當研究與開發費用在銷售額的3%下面時，該企業只能夠做模擬創新就沒有什么核心競爭力了。從調研分析，假如企業僅有市場機制或僅有技術創新者，都難以具備下一步發展的競爭力，只要當市場盈利機制與技術創新能力的結合，才構成了企業下一步快速擴張的動力。第三個三年，構建資金的平臺。即企業經過兩個三年的創業歷程之后，企業進入了一個規?？焖贁U張的時期，為了實現企業的快速擴張，企業積極主動的向社會金融機構或資本市場去融資。由于企業規?？焖贁U張需要投入資本金的量，通過企業自我積累方式，是很難支持快速擴張需要的資本金。從調查的企業情況分析，構建資金的平臺，主要是指三個方面，其一是股票市場上市融資，其二是獲得國家的大力支持，并有銀行的積極貸款，其三是獲得大額外資注入。企業一旦獲得了規模資本金的投入，企業就能夠快速實現技術創新和市場機制結合所帶來的經濟效益，為企業的下一步發展奠定資本和經濟效益上的基礎。在所調研科技企業中，但凡在資本市場上早早注意并努力的創業者，都能夠獲得資本市場的大力支持，將其他競爭對手遠遠拋在后面。在調研的科技企業中，有的企業也很重視到資本市場上去融資，實際效果卻是不盡人意的。為了構建資本的平臺，關鍵在第二至第三個三年經過中，企業必須構成當代管理的平臺，即當代公司治理構造。構成當代公司治理構造，包括三個方面的內容，第一是企業產權要明晰，不管是家族企業，還是以同學或老鄉為緣分的企業，或是已經組建了股份制的企業，在產權關系上，都必須根據國家公布的(公司法〕明確關系。第二是企業打造了一只比擬符合當代企業經營管理精神的管理團隊，該團隊能力除了能夠很好適應企業盈利和技術創新需要之外，還要能夠適應資本運作的需要。第三是企業構成了對其他投資人權益保衛的機制，積極主動的將企業運營的信息，及時、真實的報告給其他投資人。我們實際調研中發現，企業能夠很快獲得資本市場的認可，除了企業有很好的投資價值之外，更重要的是企業建立起來的治理構造，能夠很好的保衛其他投資人的各項權益。一旦企業得到資本市場的認可，僅從融資額的角度分析，它已經節約了近十年時間，為企業的規?；瘮U張打下良好的資本基礎。治理構造的構成，意味著企業建立了為企業再度發展金融支持的制度基礎。在調研的科技企業中，筆者還發現了這樣一個共性的現象，就是在第二至第三個三年中，企業在早先構成的盈利機制的基礎上，企業的市場視野已經是跨區域、跨國際化的，有的科技企業甚至已經實現了國際分工的認可或者是國際市場部分銷售。由于國際化的市場視野，不但帶動了企業業務的擴張，而且帶來企業獲得其他投資人投資價值的亮點所在。有了良好的公司治理構造，有了廣闊的市場視野，企業獲得資本市場的支持和投資人青睞則是必然。通過問卷以及典型案例的調研，總結出的科技企業創業的三個三年的技術經濟規律，清楚的告之我們：市場盈利機制是科技企業創業成功的第一推動；技術創新是科技企業創業成功的第二推動；獲得資本市場支持是科技企業創業成功的第三推動；建立良好的公司治理構造和市場視野的不斷擴大，是科技企業創業成長獲得資本市場認可的必要條件。為促使創新創業高效的躲避風險，加速完成創新創業的技術經濟經過，應創新創業需求，創新出風險投資這一新興的金融業態。三、風險投資的創新創業價值世界經合組織科技政策委員會于1996年發表了一份題為(風險投資與創新〕的研究報告，該報告對風險投資所下的定義是：風險投資是一種向極具有發展潛力的新建企業或中小企業提供股權資本的投資行為，基本特點是：投資周期長，一般為3-7年；除資金投入之外，投資者還向投資對象提供企業管理等方面的咨詢和幫助；投資者通過投資結束時的股權轉讓活動獲得投資回報。風險投資是完全不同于證券投資、產業投資、衍生工具投資等投資行為，是一項發現價值創造價值的新興投融資行為。風險投資的金融經濟價值特性，完全耦合了創新創業的風險的需要。創業投資除了提供資金之外，更為重要的是提供商業形式、市場開發、公司治理、再融資以及發展戰略等增值服務，幫助創新企業提升科技創新的能力、商務形式先進及擴張的能力、公司治理構建及執行的能力、社會資本運用的能力、獲得支持的能力，度過一個個風險及其風險的組合，提高創新創業的成功率?？偨Y發達國家發展風險投資的經歷體驗，風險投資實際是一個支持新興科技企業創新創業直至新經濟構成和發展的金融支持體系。風險投資的金融支持體系，加速了大量科技企業創新創業的速度，促使新興產業經濟的發展構成了國家將來的經濟競爭力。風險投資業發展的經歷體驗表如今直接的微觀技術經濟作用和溢出的宏觀技術經濟作用兩個方面。風險投資直接的微觀技術經濟作用主要是：中小企業沒有創業投資的支持，三年內會死掉90%;對于接受了風險投資的企業的創新速度高于大企業的創新速度的三倍；創業投資的投入產出效益之比是1:11的關系等。風險投資的溢出宏觀技術經