金融是現代經濟的核心，金融市場是整個市場經濟體系的動脈。金融風險指的是與金融有關的風險，如金融市場風險、金融產品風險、金融機構風險等。一家金融機構發生的風險所帶來的后果，往往超過對其自身的影響。金融機構在具體的金融交易活動中出現的風險，有可能對該金融機構的生存構成威脅；具體的一家金融機構因經營不善而出現危機，有可能對整個金融體系的穩健運行構成威脅；一旦發生系統風險，金融體系運轉失靈，必然會導致全社會經濟秩序的混亂，甚至引發嚴重的政治危機。雷曼兄弟破產——任瑞蒲進支禹劉海CONTENTS01案情02原因03反映的問題04啟示1案情

2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟按照美國公司破產法案的相關規定提交了破產申請，成為了美國有史以來倒閉的最大金融公司。擁有158年歷史的雷曼兄弟公司是華爾街第四大投資銀行。2007年，雷曼在世界500強排名第132位，2007年年報顯示凈利潤高達42億美元，總資產近7000億美元。從2008年9月9日，雷曼公司股票一周內股價暴跌77%，公司市值從112億美元大幅縮水至25億美元。第一個季度中，雷曼賣掉了1/5的杠桿貸款，同時又用公司的資產作抵押，大量借貸現金為客戶交易其他固定收益產品。第二個季度變賣了1470億美元的資產，并連續多次進行大規模裁員來壓縮開支。然而雷曼的自救并沒有把自己帶出困境。華爾街的“信心危機”，金融投機者操縱市場，一些有收購意向的公司則因為政府拒絕擔保沒有出手。雷曼最終還是沒能逃離破產的厄運。1案情次貸是次級按揭貸款的簡稱。次貸的產生是由于在美國存在著一批人，這批人沒有什么信譽擔保，甚至目前也沒有什么償還能力，例如一些名牌大學的大學生。但是當他們畢業之后就會有償還能力，所以，基于此，如果這批人申請貸款來買房，銀行就會降低貸款的標準，也就次于了正常的按揭貸款（即用房產等固定資產進行抵押來申請貸款）。當然了，與此同時，次貸的利息也會比正常貸款的利息要高很多。次貸的產生迎合了一句話——高風險意味著高回報。因為追逐利益的欲望的驅使，次貸閃亮登場了！什么是次貸危機？

次貸危機但是人們在追求高回報的時候漸漸的忽略了高風險！隨著次貸的產生，房地產市場逐漸走熱，畢竟人們都有貸款可以買房了。在次貸的刺激下，房價攀升，而次貸的風險也就隨之消失在人們記憶中，因為房價在攀升，所以如果一個人無法償還貸款，那么他買的房子將和他的貸款相抵，不僅如此，因為房子的升值，相反銀行還能掙錢。但是房子不可能總在漲，所以在房價走低的時候，問題就發生了，隨著房價的走低，和上述所講相同，如果一個人無法償還貸款，那么他買的房子將不能夠償還他的貸款，因為房子貶值了嘛。那么銀行就會造成虧損。不過如果情況只是上述所講的，這樣的次貸危機所造成的損失不會像現在一樣大。在美國次級房貸的這一輪繁榮中，部分銀行和金融機構為一己之利，利用房貸證券化可將風險轉移到投資者身上的機會，有意、無意地降低貸款信用門檻，導致銀行、金融和投資市場的系統風險的增大。在過去幾年，美國住房貸款一度出現首付率逐年下降的趨勢。歷史上標準的房貸首付額度是20%，也一度降到了零，甚至出現了負首付。房貸中的專業人員評估，在有的金融機構那里，也變成了電腦自動化評估，而這種自動化評估的可靠性尚未經過驗證。次貸危機有的金融機構，還故意將高風險的按揭貸款，“靜悄悄”地打包到證券化產品中去，向投資者推銷這些有問題的按揭貸款證券。突出的表現，是在發行按揭證券化產品時，不向投資者披露房主不僅難以支付的高額可調息按揭付款、而且購房者按揭貸款是零首付的情況。而評級市場的不透明和評級機構的利益沖突，又使得這些嚴重的高風險資產得以順利進入投資市場。也就是說銀行為了避免風險，選擇將次貸當作一種債卷出賣，這樣的債券的產生刺激了次貸，所以，將危機進一步的擴大，全球各大投資銀行都購買了很多次貸債券，所以在房價走低時候，實際上給美國銀行埋單的是全球的投資銀行！2原因(1)、受次貸危機影響（2）、雷曼兄弟自身的原因TSEP根本原因經濟國家政策社會美國房價下跌引起的次級貸款對象的償付能力下降2000年以后，實際利率降低，全球流動性過剩，借貸很容易獲得。這些都促使了美國和全球出現的房市的繁榮。而房地產市場的上漲，導致美國消費者財富增加，增加了消費力，使得美國經濟持續快速增長，又進一步促進了美國房價的上漲。2000至2006年美國房價指數上漲了130%，是歷次上升周期中漲幅最大的。房價大漲和低利率環境下，借貸雙方風險意識日趨薄弱，次級貸款在美國快速增長。同時，浮動利率房貸占比和各種優惠貸款比例不斷提高，各種高風險放貸工具增速迅猛。美聯儲在IT泡沫破滅之后大幅度降息，實行寬松的貨幣政策。全球經濟的強勁增長和追逐高回報，促使了金融創新，出現很多金融工具，增加了全球投資者對風險的偏好程度。當美國居民債臺高筑難以支撐房市泡沫的時候，房市調整就在所難免。這亦導致次級和優級浮動利率按揭貸款的拖欠率明顯上升，無力還貸的房貸人越來越多。一旦這些按揭貸款被清收，最終造成信貸損失。（2）自身資本太少，杠桿率太高以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行（如花旗、摩根大通、美洲銀行等）不同。它們的自有資本太少，資本充足率太低。為了籌集資金來擴大業務，它們只好依賴債券市場和銀行間拆借市場；在債券市場發債來滿足中長期資金的需求，在銀行間拆借市場通過抵押回購等方法來滿足短期資金的需求（隔夜、7天、一個月等）。然后將這些資金用于業務和投資，賺取收益，扣除要償付的融資代價后，就是公司運營的回報。（1）進入不熟悉的業務，且發展太快，業務過于集中作為一家頂級的投資銀行，雷曼兄弟在很長一段時間內注重于傳統的投資銀行業務（證券發行承銷，兼并收購顧問等）。進入20世紀90年代后，隨著固定收益產品、金融衍生品的流行和交易的飛速發展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領域的業務，并取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的“債券之王”。在2000年后房地產和信貸這些非傳統的業務蓬勃發展之后，雷曼兄弟和其它華爾街上的銀行一樣，開始涉足此類業務。這本無可厚非，但雷曼的擴張速度太快（美林、貝爾斯登、摩根士丹利等也存在相同的問題）。近年來，雷曼兄弟一直是住宅抵押債券和商業地產債券的頂級承銷商和賬簿管理人。即使是在房地產市場下滑的2007年，雷曼兄弟的商業地產債券業務仍然增長了約13%。這樣一來，雷曼兄弟面臨的系統性風險非常大。在市場情況好的年份，整個市場都在向上，市場流動性泛濫，投資者被樂觀情緒所蒙蔽，巨大的系統性風險給雷曼帶來了巨大的收益；可是當市場崩潰的時候，如此大的系統風險必然帶來巨大的負面影響。3反映的問題世界金融體系缺乏有效地規制制度雷曼公司自身監管體制的缺失國家政策的制定不符合實際情況美國信用貸款缺乏有力的審核制度市場的盲目跟風居民