會計學1第18章-貨幣政策工具貨幣政策工具公開市場操作影響準備金和基礎貨幣的數量借入準備金的變化影響基礎貨幣法定存款準備金要求的變化影響貨幣乘數聯邦基金利率:銀行間隔夜準備金貸款的利率貨幣政策的基本工具第1頁/共22頁準備金市場的需求在其他條件不變的情況下，隨著聯邦基金利率的變化，銀行對準備金的需求會發生什么變化呢?超額準備金是銀行預防存款流出的保障措施持有超額準備金的成本,是把這些超額準備金貸放出去所能獲得的利率與作為超額準備金可以獲得的利率之間的差額,ier第2頁/共22頁準備金市場的需求2008年秋季開始,美聯儲開始對準備金存款支付利息,利率等于聯邦基金利率目標減去一個固定的值.當聯邦基金利率高于超額準備金的收益率ier時,隨著聯邦基金利率的降低,持有超額準備金的機會成本下降，準備金的需求上升向下傾斜的需求曲線在ier處變得平坦(無限彈性)第3頁/共22頁準備金市場的供給兩個組成部分:非借入準備金和借入準備金向美聯儲借款的成本是貼現率從其他銀行借入聯邦基金可以替代向美聯儲的借款如果iff<id,

銀行不會向美聯儲借款,借入準備金為0供給曲線是一條垂線隨著iff

上升直至超過id,

銀行將按照id盡可能多地借入資金,并以

iff的利率再借出供給曲線

在id處變得很平坦(完全彈性)第4頁/共22頁圖1準備金市場的均衡第5頁/共22頁影響聯邦基金利率公開市場操作的效果取決于準備金的供給曲線和需求曲線最初是相交于需求曲線向下傾斜的部分還是其平坦的部分

公開市場購買會使聯邦基金利率下降,公開市場出售會使聯邦基金利率上升(準備金的供給曲線與需求曲線在需求曲線向下傾斜的部分相交)第6頁/共22頁影響聯邦基金利率(續)如果供給曲線最初與需求曲線相交于需求曲線平坦的部分,公開市場操作對聯邦基金利率就不會有任何影響

第7頁/共22頁影響聯邦基金利率(續)如果準備金的供給曲線與需求曲線相交于供給曲線的垂直部分,貼現率的變化對聯邦基金利率沒有任何影響如果準備金的供給曲線與需求曲線相交于供給曲線的水平部分,貼現率的變化會使供給曲線的水平部分發生位移,聯邦基金利率可能上升也可能下降,上升還是下降取決于貼現率的變動方向第8頁/共22頁影響聯邦基金利率(續)當美聯儲提高法定存款準備金率時聯邦基金利率上升,當美聯儲降低法定存款準備金率時聯邦基金利率下降第9頁/共22頁圖2公開市場操作的影響

第10頁/共22頁圖3貼現率變動的影響第11頁/共22頁圖4法定存款準備金率變動的影響第12頁/共22頁公開市場操作主動型公開市場操作防御型公開市場操作一級交易商TRAPS(交易室自動處理計算機系統)回購協議再買回交易第13頁/共22頁公開市場操作的優點美聯儲能夠完全控制交易的規模操作靈活而且精確具有可逆性,易于反向操作可以快速執行第14頁/共22頁貼現政策貼現窗口一級信貸:經常性貸款便利倫巴第貸款便利次級信貸季節性信貸作為最后貸款人防止金融恐慌的發生產生道德風險問題第15頁/共22頁圖5

聯邦儲備體系的操作手法如何限制聯邦基金利率的波動第16頁/共22頁貼現政策的優點與缺點美聯儲可以使用貼現貸款來行使最后貸款人的職能在2007-2008年的次貸危機中發揮了重要作用

不能完全由美聯儲控制;決策者是銀行貼現政策作為備用工具防止聯邦基金利率高于聯儲利率目標太多第17頁/共22頁法定存款準備金要求1980的《存款機構放松管制和貨幣控制法》對所有存款性金融機構設定了相同的存款準備金要求支票存款總額低于4830萬美元的部分法定存款準備金率為3%;超過4830萬美元的部分法定存款準備金率為10%美聯儲可以改變10%的要求,在8%-14%之間調整第18頁/共22頁法定存款準備金要求的優點與缺點不再能夠約束大多數銀行會導致流動性問題給銀行的經營活動帶來了更多的不確定性第19頁/共22頁歐洲中央銀行的貨幣政策工具公開市場操作主要再融資業務每周例行的反向交易長期再融資業務向銀行提供貸款邊際貸款便利/邊際貸款利率存款便利第2