第6章籌資管理學習目的與要求:理財中的資本管理是指長期資本管理，包括長期債務資本和股東權益資本。長期資本是與營運資金相對稱的概念，是公司長期和穩定的資金來源。通過本章的學習與研究，應當明確各類資本來源的特性，條件和優缺點。

1第三章籌資管理主要的內容：資金需求量的預測權益資金的籌資長期負債資金的籌資短期負債融資及營運資金政策2§1資金需求量的預測一、企業籌資的概述（一）企業融資的意義和分類

企業融資是指企業根據其生產經營、對外投資、調整資金結構和其他需要，通過合理的渠道，采用適當的方式，獲取所需資金的一種行為。融資管理是企業財務管理的一項基本內容，融資管理解決為什么要融資、從何種渠道以什么方式融資、要融通多少資金、如何合理安排融資結構等問題。31.企業融資的意義（1）滿足正常生產經營活動的需要（2）滿足經營規模擴大的需要（3）滿足到期償債的需要2.企業融資的分類（1）按資金使用期限的長短分類按資金使用期限的長短，可把企業融資分為短期性融資和長期性融資兩種（2）按資金權益特征分類按資金的權益特征不同，可將企業融資分為所有者權益融資和負債融資兩大類4（二）企業融資的步驟1.合理確定融資的金額2.選擇合理的融資方式3.降低資金成本，優化資本結構5二、融資需求的預測（一）財務預測的意義和目的財務預測是指估計企業未來的融資需求。1.財務預測是融資計劃的前提；2.財務預測有助于改善投資決策;3.有助于應變。6二、融資需求的預測（二）財務預測的步驟1.銷售預測；2.估計需要的資產；3.估計收入、費用和保留盈余4.估計所需融資7二、融資需求的預測1.概念財務預測銷售百分比法－－是首先假設收入、費用、資產、負債與銷售收入存在穩定的百分比關系，根據預計的銷售額和相應的百分比預計資產、負債和所有者權益，然后利用會計等式確定融資需求。8二、融資需求的預測2.方法：（1）先根據銷售總額預計資產、負債和所有者權益的總額，然后確定融資需求；（2）根據銷售的增加額預計資產、負債和所有者權益的增加額，然后確定融資需求。9例題：某公司今年有關資料如下：資產本年期末數負債及所有者權益本年期末數現金5000元短期借款25000元應收賬款15000元應付票據5000元存貨30000元應付賬款10000元固定資產凈值30000元公司債券10000元實收資本20000元留存收益10000元合計80000元合計80000元10今年銷銷售10萬元，，尚有有25％剩余余生產產能力力，今今年的的銷售售凈利利率為為10％，預預計明明年銷銷售額額增長長為20％，獲獲利能能力與與今年年相同同，股股利支支付率率為60％，請請預測測明年年的融融資需需求。。111.根據總總額確確定2.根據增增加額額確定定外部融融資額額=資產增增加-負債增增加-留存收收益增增加=資產銷銷售百百分比比×新增銷銷售額額-負債銷銷售百百分比比×新增銷銷售額額-計劃銷銷售利利潤率率×銷售額額×（1-股利支支付率率）3.外部融融資額額占銷銷售額額12§2、權權益資資金的的籌資資一、股股票票的發發行二、、股票票上市市三、、普通通股融融資評評價13一、、股票票的發發行（一））股票票發行行的目目的（二））股票票發行行的規規定與與條件件（三））股票票發行行的原原則（四））股票票發行行的程程序（五））股票票的發發行方方式、、銷售售方式式和發行行價格格14（一））股票票發行行的目目的1.籌籌集資資本2.擴擴大影影響3.分分散風風險15（二））股票票發行行的規規定與與條件件（1））具備備健全全運行行良好好的組組織機機構（2））具有有持續續盈利利能力力，財財務狀狀況良良好（3））近三三年財財務會會計文文件無無虛假假記載載，沒沒有其其它重重大違違法行行為（4））證監監會規規定的的其他他條件件16（三））股票票發行行的原原則1股股份有有限公公司的的資本本劃分分為等額股股份，，每一一股金金額相相等；2公公司司的股股份采采取股股票的的形式式，股股票的的發行行實行行公開、、公平平、公公正的的原則則，必必須同同股同同利、、同股股同權權；173同次發發行的的股票票，每每股的的發行行條件件和價價格相相同，任何何單位位或個個人認認購的的股份份，每每股應應當支支付相相同的的價款款4股股票票的發發行價價格可可以按按票面面金額額，也也可超超過票票面金金額，，但不得低低于票票面金金額。溢價價發行行股票票，須須經國國務院院證券券管理理部門門批準準，所所得溢價款款應列列入公公司資資本公公積。18（四））股票票發行行的程程序（1））發起起人認認足股股份，，交付付股資資（2））提出出募集集股份份申請請（3）公告告招股說明明書，制作作認股書，，簽訂承銷協議（4）招認認股份，繳繳納股款（5）召開開創立大會會，選舉董董事會、監監事會（6）辦理理公司設立立登記，交交割股票19（五）股票票發行的方方式、銷售售方式和發發行價格1股票票發行方式式股票發行方方式是指公公司通過何何種途徑發發行股票。。可分為兩兩大類：①公開間接接發行：通過中介機構，公開向社社會公眾發發行股票。。優點：發行范圍廣廣、對象多多，易于募募足資本；；股票流通通性，變現現力強；有有助于提高高公司知名名度提高影影響力。缺點：手續復雜、、發行成本本高。20②不公開直直接發行：不公開向向外發行股股票，只向向少數特定定對象直接接發行，故故不需中介介機構。優點：發行彈性較較大，發行行成本低；；缺點：發行范圍小小，股票不不易流通和和變現。212股票票的銷售方方式股票的銷售售方式是指股份有有限公司向向社會公開開發行股票票時所采取取的股票售售銷方法。。可分為兩兩大類：自自銷和委托托承銷。①自銷：發行公司司自己直接接把股票銷銷售給認購購者。優點：可由發行行公司直接接控制發行行過程，實實現發行意意圖，可節節省發行費費用；缺點：時間長，發發行公司要要擔全部發發行風險，，且發行公公司要有較較高的知名名度，信譽譽和實力。。22②承銷：銷售業務務委托給證證券經營機機構來代理理。發行公公司把股票票我國《公司司法》規定定股份有限限公司向社社會公開發發行股票時時必須與證證券經營機機構簽訂承承銷協議，，由證券經經營機構承承銷。A.包銷：據承銷協協議商定的的價格，證證券公司一一次性全部部購進發行行公司公開開募集的全全部股份，，然后以較較高的價格格出售給社社會上的認認購者。優點：可及時籌籌足資本；；避免承擔擔發行風險險；缺點：股票以較較低價格賣賣給承銷商商損失部分分溢價。B.代銷：證券公司司僅替發行行公司代售售股票，收收取傭金，，不承擔股股款未募足足的風險。。233股票票的發行價價格股票發行時時所使用的的價格。即即投資者認認購股票時時所支付的的價格。股股票發行價價格由發行行公司根據據股票面額額、股市行行情等因素素決定。①等價（平價發行））以股票票票面金額為為發行價格格。一般在在初次發行行或在股東東內部分攤攤增資時采采用。易推推銷，但無無溢價收入入。②時價：以本公司司股票在流流通市場上上買賣的實實際價格為為基礎確定定的發行價價格。增資資擴股發行行時用。（（此時股票票已增值））③中間價：以等價和和時價的中中間值確定定的股票發發行價格。。24二股票票上市（一）股票票上市的目目的（二）股票票上市的條條件（三）股票票上市的程程序（四）股票票上市的暫暫停與終止止25（一）股票票上市的目目的1.資本大眾化化，分散風風險。2.提高公司知知名度，吸吸引更多顧顧客。3.提高股票的的變現能力力4.便于籌措新新資5.便于確定公公司的價值值26（二）股票票上市的條條件我國《公司司法》規定定，股份有有限公司申申請股票上上市，必須須符合下列列條件：1.股票經國務務院證券管管理部門批批準已向社會公公開發行。2.公司股本總額不不少于3000萬元。3.向社會公開開發行的股股份達股份份總數的25%以上上；公司股股本總額超超過人民幣幣4億元的的，其向社社會公開發發行的股份份比例在10%以上。27（4）公司司在最近三年內內無重大違違法行為，，財務會計計報告無虛虛假記載。（5）國務務院規定的的其他條件件。28（三）股票票上市的程程序股份有限公公司申請股股票上市交交易，必須須報經國務務院證券管管理監督機機構核準，，應當提交下下列文件：：1.上市報報告書；2.申請上上市的股東東大會決議議；3.公司章章程和營業業執照；4.經法法定驗證機機構驗證的的公司最近近三年的或或者公司成成立以來的的財務會計計報告；5.法律意意見書和證證券公司的的推銷書；；6.最近一一次的招股股說明書。。29（四）股票票上市的暫暫停與終止止上市公司有有下列4種情情形之一的，經國務務院證券管管理部門決決定暫停其其股票上市市資格。1.公司股股本總額、、股權分布布等發生變變化不再具備上上市條件（限期內未未能消除的的，終止其其股票上市市）；2.公司不按規定公公開其財務務狀況，或或者對財財務報告作作虛假記載載（后果嚴重重的，終止止其股票上上市）；303.公司有有重大違法行行為（拒絕糾正正，終止其其股票上市市）；4.公司連續三年虧虧損，（在在其后一個個年度內未未能恢復盈盈利－－終終止另外，公司司決定解散、、被依法破破產時，由國務院證證券管理部部門決定終終止其股票票上市。31三普通通股融資評評價（一）普通通股融資的的優點1.普通股股融資沒有有固定的股股利負擔。。2.普通股股股本沒有有固定的到到期日，無無需償還，，成為公公司的永久久性資本。。3.普通股股融資的風風險小，籌籌資限制少少。4.普通股股籌資能增增強公司的的信譽。32（二）普通通股融資的的缺點1.資本成成本較高。。2.容易分分散公司的的控制權。。3.公司過過度依賴普普通股融資資，會被投投資者視為為消極的信信號，從從而導致股股票價格的的下跌，進進而影響公公司的其他他融資手段段的使用。。33§3長期期負負債債的的籌籌資資一、、長長期期負負債債籌籌資資的的特特點點二、、長長期期借借款款籌籌資資三、、債債券券籌籌資資四、、可可轉轉換換債債券券34一、、長長期期負負債債籌籌資資的的特特點點與普普通通股股籌籌資資相相比比，，負負債債籌籌資資具具有有以以下下特特點點①籌籌集集的的資資金金具具有有使使用用上上的的時時間間性性，，需需到到期期償償還還；；②企企業業不不論論經經營營好好壞壞都都要要支支付付固固定定的的債債務務利利息息；；③負負債債籌籌資資成成本本一一般般較較低低，，且且不不會會分分散散投投資資者者對對企企業業的的控控制制權權，，長期期負負債債籌籌資資主主要要有有長長期期借借款款和和債債券券，，用用于于解解決決企企業業長長期期資資金金的的不不足足。。35二、、長長期期借借款款籌籌資資（一一））長長期期借借款款的的種種類類：：1、、按按用途途不不同同，分分為為固固定定資資產產投投資資貸貸款款（（基基本本建建設設貸貸款款））、、更更新新改改造造貸貸款款、、科科技技開開發發和和新新產產品品試試制制貸貸款款等等。。2、、按按貸款款提提供供者者的的單單位位不不同同，分分為為政政策策性性銀銀行行貸貸款款、、商商業業銀銀行行貸貸款款和和其其他他金金融融機機構構貸貸款款。。3、、按按有無無抵抵押押品品作作擔擔保保，分分為為抵抵押押貸貸款款和和信信用用貸貸款款。。除了了以以上上分分類類外外，，長長期期貸貸款款還還可可按按償償還還方方式式分分為為到到期期一一次次償償還還貸貸款款和和分分期期償償還還貸貸款款等等。。36（二二））長長期期借借款款的的取取得得條條件件和和程程序序：：取得得條條件件：1.獨立立核核算算、、自自負負盈盈虧虧、、有有法法人人資資格格；；2.經營營方方向向和和業業務務范范圍圍符符合合國國家家產產業業政政策策，，借借款款用用途途屬屬于于銀銀行行貸貸款款辦辦法法規規定定的的范范圍圍；；3.借款款企企業業具具有有一一定定的的財財物物保保證證，，擔擔保保單單位位具具有有相相應應的的經經濟濟實實力力；；4有有還還貸貸能能力力；；5.財務務管管理理和和經經濟濟核核算算制制度度健健全全，，資資金金使使用用效效益益及及企企業業經經濟濟效效益益良良好好；；6.在銀銀行行開開設設賬賬戶戶，，辦辦理理結結算算。。37具備備上上述述6條條件件的的企企業業欲欲貸貸款款，，則則應應提出出申申請請；；銀行行審審批批；；簽訂訂合合同同；；取得得借借款款；；歸還還貸貸款款38（三）長期借借款的保護性性條款1．一般性保護條款2．例行性保護條款3．特殊性保護條款391．一般性保保護條款一般性保護條條款是對貸款企業資資產的流動性性及償債能力力等方面的要要求條款，這這類條款應用用于大多數借借款合同，主要包括：：（1）企業需持有一定限限額的貨幣資資金及其他流流動資產，（2）限制企業支付付現金股利（3）限制企業資本本支出的規模模（4）限制企業再舉舉債規模（5）限制企業的投投資402．例行性保保護條款這類條款作為為例行常規，在在大多數借款款合同中都會會出現，它可以堵塞塞因一般條款款規定不夠完完善而遺留的的漏洞，以確確保貸款的安安全。主要包包括：（1）借款方定期向向提供貸款的的銀行或其他他金融機構提提交財務報表表，以使債權權人隨時掌握握企業的財務務狀況和經營營成果；（2）不準在正常情情況下出售較較多的非產成成品（商品））存貨，以保保持企業正常常的生產經營營能力；41（3）如期清償應繳繳納的稅金和和其他到期債債務，以防被被罰款而造成成不必要的現現金流失；（4）不準以任何資資產作為其他他承諾的擔保保或抵押，以以避免企業過過重的負擔；；（5）不準貼現應收收票據或出售售應收帳款，，以避免或有有負債；42（6）限制借款方租租賃固定資產產的規模，其其目的在于防防止企業負擔擔巨額租金以以致削弱其償償債能力，還還在于防止企企業以租賃固固定資產的辦辦法擺脫債權權人對其資本本支出和負債債的約束；433．特殊性保保護條款這類條款就是是針對某些特特殊情況而出出現在部分借款合同同中的條款，，只有在特殊殊情況下才能能生效。主要包括：：（1）專款專用；；（2）不準投資于于短期內不能能回收資金的的項（3）限制企業高高級職員的薪薪金和獎金總總額；（4）要求企業主主要領導在合合同有效期內內擔任領導職職務；（5）要求企業主主要領導在購購買人身保險險等。44總之：上述各項條條款結合使用用，將有利于于全面保護銀銀行等債權人人的權益。但但借款合同是是經雙方充分分協商后決定定的，其最終終結果取決于于雙方談判能能力的大小，，而不是完全全取決于銀行行等債權人的的主觀愿望。。45（四）長期借借款評價1長期借款款的優點：（1）籌資速速度快；（2）成本較低低；（3）靈活性性較強；（4）便于利用用財務杠桿效應。2長期借款款的缺點：（1）財務風風險高；（2）限制條款款多；（3）籌資數數額限。46二、債券籌資資債券是經濟主體為為籌集資金而而發行的，用用以記載和反反映債權債務務關系的有價價證券。由企企業發行的債債券稱為企業業債券和公司司債券。這里所說的債債券是指期限限超過1年的的公司債券，，其發行目的通通常是為建設設大型項目籌籌集大筆長期期資金。債券籌資特點點：籌資對象廣、、市場大；成成本高、風險險大、限制條條件多。47(一)發行債債券的條件根據我國公司司法的規定，，發行公司債債券的具體條件如下下：（1）股份有有限公司的凈資產額不不低于人民幣幣3000萬元元，有限責任公司司的凈資產額不不低于人民幣幣6000萬元元；（2）累計債債券總額不超過公司凈凈資產的40%；（3）最近三三年平均可分分配利潤足以支付公司司債券一年的的利息；48（4）籌集的資金投向符合國家產業業政策；（5）債券的的利率不得超過國務務院限定的利利率水平；（6）國務院院規定的其他他條件。此外，發行公公司債券所籌籌集的資金，，必須按審批批機關批準的的用途使用，，不得用于彌補補虧損和非生生產支出。49發行公司發生生下列情形之一一的，不得再再次發行公司司債券：（1）前一次次發行的債券券尚未募足的的；（2）對已發發行的公司債債券或者其債債務有違約或或者延遲支付付本息的事實實，而且仍處處于繼續狀態態的。（3）違犯《公司法》規定，改變公公開發行債券券的募集用途途。50（二）債券發發行的程序1．由公司最最高機構作出出決議2．向國務院院證券管理部部門提出申請請3．公告募集集辦法4．委托證券券機構發售5．交付債券券，收繳款項項，登記債券券存根簿51（三）債券發發行的價格債券的發行價價格有三種：：等價發行、折折價發行和溢價發行。等價發行又叫叫面值發行，，指按債券的的面值出售；；折價發行指以以低于債券面面值的價格出出售溢價發行指按按高于債券面面值的價格出出售52注意：債券之所以會會存在溢價發發行和折價發發行，這是因因為資金市場場上的利息率率是經常變化化的，而企業業債券一經發發行，就不能能調整其票面面利息率。從從債券的開印印到正式發行行，往往需要要經過一段時時間，在這段段時間內如果果資金市場上上的利率發生生變化，就要要靠調整發行行價格的方法法來使債券順順利發行53在按期付息，，到期一次還還本，且不考考慮發行費用用的情況下，債債券發行價格格計算公式為為：債券發行價格格=∑票面金金額×票面利利率/（1+市場利率））t+票面金額/（（1+市場利利率）n或=票面面金額×（P/F，i1，n）+票面金額×i2×（P/A，，i1，n）式中：n為債券期限；；i1為市場利率；；i2為票面利率；；（P/F，i1，n）為復利現值系系數；P/A，i1，n）為年金現值系系數。54例：光華公司發行行面值為1000元，利利率為10%，期限為10年，每年年年末付息的的債券。在公公司決定發行行債券時，認認為10%的的利率是合理理的。如果到到債券正式發發行時，市場場上的利率發發生變化，那那么就要調整整債券的發行行價格。現按以下三種種情況分別討討論。55（1）資本市場上的的利率保持不不變，光華公公司的債券利利率為10%仍然合理，則則可采用等價發行。債券的發行行價格為：1000/（（1+10%）10+1000×10%××（P/A，10%，10））=1000/2.5937+100×6.1446≈1000（（元）56（2）資本市場上的的利率有較大大幅度的上升升，達到15%，則應采用折價發行。發行價格為為：1000/（（1+15%）10+1000×10%××（P/A，15%，10））=247.18+100×5.0188=749.06（元）即只有按749.06元元的價格出售售，投資者才才能購買此債債券，獲得15%的報酬酬57（3）資本市場上的的利率有較大大幅度的下降降，達到5%，則可采用溢價發行。發行價格為為：1000/（（1+5%））10+1000×10%××（P/A，5%，10）=613.91+100×7.7217=1386.08（元）也就是說，投投資者把1386.08元的資金投投資于光華公公司面值為1000元的的債券，便可可獲得5%的的報酬。58（四）債券的的信用評級債券的信用等等級表示債券券質量的高低低。債券的信信用等級通常常由獨立的中中介機構進行行評估。投資資者根據這些些中介機構的的評級結果選選擇債券進行行投資。不同國家對債債券的評級不不盡相同，即即使同一個國國家的不同評評級機構，其其評級也有差差異。但有一點是相相同的，即都都將債券按發發行公司還本本付息的可靠靠程度、財務務質量、項目目狀況等因素素，用簡單的的符號、文字字說明等公開開提供給廣大大投資者。59目前，世界各各國已基本對對債券信用評評級形成慣例例，即將其劃劃分為三等九級。以美國著名名的債券評級級機構標準普爾公司司的評級為例，，其將債券級級別從高到低低分為AAA、AA、A、BBB、BB、、B、CCC、CC、C九個等級。AAA：該債券到期具具有極高的還還本付息能力力，沒有風險；AA：該債券到期具具有很高的還還本付息能力力，基本沒有風險險；A：該債券到期具具有一定的還還本付息能力力，經采取保保護措施后，，有可能按期期還本付息，，風險較低；60BBB：債券到期還本本付息資金來來源不足，發發行企業對經經濟形勢的應應變能力較差差，有可能延延期支付本息息，投資者有一定的風險險；BB：債券到期還本本付息能力低低，投資風險較大；B：債券到期還本本付息能力脆脆弱，投資風險很大；CCC：債券到期還本本付息能力很很低，投資風險極大CC：債券到期還本本付息能力極極低，投資風險最大C：發行企業面臨臨破產，投資資者可能血本無歸。61三可轉換換債券（一）可轉換換債券的性質質可轉換債券是是一種混合型型金融產品，，可以被看作作普通公司債債券與期權的的組合體。其其特殊性在于于它所特有的的轉換性。作作為現代金融融創新的一種種產物，可轉轉換債券在某某種程度上兼具了債務性性證券與所有有權證券的雙雙重功能。從證券權利利角度來分析析，可轉換債債券賦予持有有者一種特殊殊的選擇權，，即按事先約約定在一定時時間內將其轉轉換為公司的的股票的選擇擇權，這樣可轉換債債券就將傳統統的債券與股股票的籌資功功能結合起來來，在轉換權權行使之前屬屬于公司的債債務資本，權權利行使之后后則成為發行行公司的所有有權資本。62（二）可轉換換債券的基本本要素可轉換債券的的基本要素是是指構成可轉轉換債券基本本特征的必要要因素，它們們表明可轉換換債券與普通通債券的區別別，包括：1、標的股票票；2、轉換換價格；3、轉換比率率；4、轉換換期限；5、贖回條款款；6、回售售條款；7、強制性轉轉換條款。63（三）可轉換換債券的發行行條件根據我國的《《可轉換公司司債券管理暫暫行辦法》的的規定，目前我國具有有發行可轉換換債券資格的的公司只有上上市公司和國國有重點企業業，他們在具備備了下列條件件之后，可以以經證監會批準發行可轉換債債券。64（三）可轉換換債券籌資的的特點1．可轉換債債券籌資的優優點（1）籌資成成本較低（2）便于籌籌集資金（3）有利于于穩定股票價價格和減少對對每股收益的的稀釋（4）減少籌籌資中的利益益沖突。652．可轉換債債券籌資的缺缺點（1）股價上上揚風險（2）財務風風險（3）喪失低低息優勢66§4短期負債融資資與營運資金金政策一、短期負負債融資的特特點和形式二、短期借借款三、商業信信用融資四、營運資金金政策67一、短短期期負債債融資資的特特點和和形式式短期負負債是指將將在一一年內內或超超過一一年的的一個個營業業周期期內償償還的的債務務，包包括短短期借借款、、應付付票據據、應應付賬賬款、、預收收賬款款、應應付工工資福福利費費等應應付費費用。。特點：：1．融資資速度度快，，容易易取得得。2．融資資富有有彈性性，成成本低低。3．融資資風險險高。。短期負負債最最主要要的形形式是是短期借借款和商業信信用68二．短短期借借款（一））短期期借款款的種種類和和取得得種類：：按照目目的和和用途途分為為生產周周轉借借款、、臨時時借款款、結結算借借款等；按償還還方式式分一次性性償還還借款款和分分期償償還借借款；按利息息支付付方式式分為為收款法法借款款、貼貼現法法借款款和加加息法法借款款；按有無無擔保保分為為抵押借借款和和信用用借款款。企業在在申請請借款款時，，應根根據各各種借借款的的條件件和需需要加加以選選擇。。69短期借借款的的取得得：企業舉舉借短短期借借款，，首先提出申申請，，經審審查同同意后后債權權債務務雙方方簽訂訂借款款合同同，注注明借借款的的用途、、金額額、利利率、、期限限、還還款方方式和和違約約責任任等；然后根據借借款合合同辦辦理借借款手手續，，取得得并使使用借借款資資金。。70（二））短期期借款款的信信用條條件1．信貸貸限額額信貸限限額是是銀行行對借借款人人規定定的無擔保保貸款款的最最高額額。信貸貸限額額的有效期期通常常為一一年，但根根據情情況也也可延延期一一年。。一般而而言，，企業在在批準準的信信貸額額度內內，可可隨時時使用用銀行行借款款，但但是銀銀行并并不承承擔必必須提提供全全部信信貸限限額的的義務務，如如果企企業信信譽惡惡化，，即使使銀行行曾經經同意意按信信貸限限額提提供貸貸款，，企業業也可可能得得不到到借款款，這這時，，銀行行不會會承擔擔法律律責任任。712．周轉轉信貸貸協定定周轉信信貸協協定是是銀行行從法律上上承諾諾向企企業提提供不不超過過某一一最高高限額額的貸貸款協協定。。在協定定的有有效期期內，，只要要企業業借款款總額額未超超過最最高限限額，，銀行行必須滿足企企業任任何時時候提提出的的借款款要求求。企企業享享用周周轉協協定，，通常常要對對貸款款限額額的未未使用用部分分付給給銀行行一筆筆承諾費費。周轉信信貸協協定的的有效效期通通常超超過一一年，，但實實際上上貸款款每幾幾個月月發放放一次次，所所以這這種信信貸具具有短短期和和長期期借款款的雙重特特征。。72例：某企業業與銀銀行商商定的的周轉轉信貸貸額為為1000萬元，，承諾諾費率率為0.5%，借款款企業業年度度內使使用了了400萬元，，余額額為600萬元。。則借借款企企業應應向銀銀行支支付承承諾費費的金金額為為：承諾費費=600×0.5%=3（萬元元）733．補償償性余余額補償性性余額額是銀銀行要要求借借款企企業在在銀行行中保保持按按貸款款限額額或實實際借借用額額的一一定百百分比比（通通常為為10%———20%）計算算的最低存存款余余額。。補償性性余額額有助助于銀行降低貸貸款風風險，，補償償其可可能遭遭受的的風險險；但但對借款企企業來說，，補償償性余余額則則提高高了借借款的的實際際利率率，加加重了了企業業的利利息負負擔。。74例：A公司向向銀行行借款款100萬元，，期限限1年，利利率6%，銀行行要求求企業業保持持15%的補償償性余余額，，則公公司實實際可可用借借款只只有85萬元，，而實實際支支付利利息6萬元，，該項項借款款的實實際利利率為為：6÷85××100%≈≈7.1%754．借款款抵押押銀行向向財務務風險險較大大、信信譽情情況不不確定定的企企業發發放貸貸款，，往往往需有有抵押押品擔擔保，，以減減少自自己蒙蒙受損損失的的風險險。借款的的抵押押品通通常是是借款款企業業的應應收賬賬款、、存貨貨、股股票、、債券券等。。銀行行接受受抵押押品后后，將將根據據抵押押品的的賬面面價值值決定定貸款款金額額，一般為為抵押押品賬賬面價價值的的30%———90%。這一一比率率的高高低取取決于于抵押押品的的變現現能力力和銀銀行的的風險險偏好好。76注意：：抵押押借款款的資資金成成本通通常高高于非非抵押押借款款，這是因因為銀銀行主主要向向信譽譽好的的客戶戶提供供非抵抵押貸貸款，，而將將抵押押貸款款視為為一種種風險險投資資，因因而收收取較較高的的利息息；此此外，，銀行行管理理抵押押貸款款比管管理非非抵押押貸款款更為為困難難，為為此往往往另另外收收取手手續費費。企企業取取得抵抵押借借款還還會限限制其其抵押押財產產的使使用和和將來來的借借款能能力。。775．償還條條件貸款的償償還有到期一次次償還和在貸款期期內分期期等額償償還兩種方式式。一般般說來，，企業不不希望采采用后種種方式，，因為這這會提高高貸款的的實際利利率；而而銀行則則不希望望采用前前種方式式，因為為這會加加重企業業還款時時的財務務負擔，，增加企企業對拒拒付風險險，同時時也會降降低實際際貸款利利率。786．其他承承諾銀行有時時還要求求企業為為取得借借款而做做出其他他承諾，，如及時時提供財財務報表表，保持持適當資資產流動動性等。。如企業違違背作出出的承諾諾，銀行行可要求求企業立立即償還還全部貸貸款。79（三）短短期借款款的利率率及利息息支付方方式1、借款利利率優惠利率率是銀行向向財力雄雄厚、經經營狀況況好的企企業貸款款時收取取的名義義利率，，是貸款款利率的的最低限限；浮動優惠惠利率是一種隨隨其他短短期利率率的變動動而浮動動的優惠惠利率，，隨市場場條件的的變化而而隨時調調整的優優惠利率率；非優惠利利率是銀行借借款給一一般企業業時收取取的高于于優惠利利率的利利率，通通常在優優惠利率率的基礎礎上加一一定的百百分比。。802、借款利利息的支支付方法法（1）收款法收款法又稱利隨本清清法，是在借借款到期期時向銀銀行支付付利息的的方法。。銀行向向工商企企業借款款大都采采用這種種方法收收息。采用這種種方法，，借款的的名義利利率（亦亦即約定定利率））等于其其實際利利率（亦亦即有效效利率））。81（2）貼現法法貼現法是是銀行向向企業發發放貸款款時，先從本金金中扣除除利息部部分，而到期期時借款款企業再再償還全全部本金金的一種種計息方方法。采用這種種方法，，企業可可利用的的貸款額額只有本本金扣除除利息后后的差額額部分，，其有效利利率高于于約定利利率。例：A公司從銀銀行取得得一年期期，年利利率6%的借款100萬元，年年利息6萬元，按按貼現法法付息，，企業實實際可利利用資金金94萬元，該該項借款款的實際際利率為為：6÷（100-6）×100%≈≈6.57%82（3）加息法法加息法是是分期等額額償還貸貸款時采用的的利息收收取方法法。在分分期等額額償還貸貸款的情情況下，，銀行要要將根據據約定利利率計算算的利息息加到貸貸款本金金上，計計算出貸貸款的本本利和，，要求企企業在貸貸款期內內分期等等額償還還。由于貸款款分期均均衡償還還，借款款企業實實際上只只平均使使用了貸貸款本金金的半數數，卻支支付了全全部利息息，這樣樣，企業業負擔的的有效利率率便高于于約定利利率約一一倍。例：某企企業借入入年利率率10%的一年期期貸款100000元，按月月等額償償還本息息，實際際支付年年息10000元，而一一年內平平均使用用借款為為50000元，其有有效利率率為20%。83三、商商業信信用融資資商業信用用指在商商品交易易中由于延期期付款或或預收貨貨款所形形成的企企業間借借貸關系系。商業信用用產生于于商品交交換之中中，是所所謂的““自發性籌籌資”。它運運用廣泛泛，在短短期負債債籌資中中占有相相當大的的比重。。商業信用用的具體體形式有有應付賬款款、應付付票據、、預收賬賬款等。84（一）應應付賬款款企業購買買貨物暫暫未付款款而欠對對方的賬賬項。應應付賬款款相當于于向賣方方借用資資金購進進商品。。應付賬款款可以分分為免費費信用、、有代價價信用和和展期信信用。免費信用用是指買方方企業在在規定的的折扣期期內享受受折扣而而獲得的的信用；；有代價信信用是指買方方企業放放棄折扣扣期付出出代價而而獲得的的信用；；展期信用用是指買方方企業超超過規定定的信用用期推遲遲付款而而強制獲獲得的信信用。851．應付賬賬款的成成本若買方企企業購買買貨物后后在賣方規規定的折折扣期內內付款，，便可享享受免費費信用，，這種情況況下企業業沒有因因為享受受信用而而付出代代價。例：某企業按按2/10、N/30的條件購購入貨物物100萬元。如如果該企企業在10天內付款款，便享享受了10天的免費費信用期期，并獲獲得折扣扣2萬元（100××2%），免費費信用額額為98萬元。86若買方企企業放棄棄折扣，在10天后（不不超過30天）付款款，該企企業便要要承受因因放棄折折扣而造造成的隱含利息息成本。一般而而言，放放棄現金金折扣的的成本可可由下式式求得：：運用上式式，該企企業放棄棄折扣所所負擔的的成本為為2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.7%87公式表明明，放棄現金金折扣的的成本與與折扣百百分比的的大小、、折扣期期的長短短同方向向變化，，與信用用期的長長短反方方向變化化。如果買方方企業放放棄折扣扣而獲得得信用，，其代價價是較高高的。然然而，企企業在放放棄折扣扣的情況況下，推推遲付款款的時間間越長，，其成本本就越小小。例如，如如果企業業延至50天付款，，其成本本則為2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.4%882．利用現現金折扣扣的決策策在附有信信用條件件的情況況下，因因為獲得得不同信信用要負負擔不同同的代價價，買方方企業便便要在利利用哪種種信用之之間做出出決策。。一般說說來：（1）如果能能以低于于放棄折折扣的隱隱含利息息成本（（實質是是一種機機會成本本）的利利率借入入資金，，就應在在折扣期期內用借借入的資資金支付付貨款，，享受現現金折扣扣。比如，與與上例同同期的銀銀行短期期借款年年利率為為12%，則買方方企業應應利用更更便宜的的銀行借借款在折折扣期內內償還應應付賬款款；反之之，企業業應放棄棄折扣。。89（2）如果在在折扣期期內將應應付賬款款用于短短期投資資，所得得的投資資收益率率高于放放棄折扣扣的隱含含利息成成本，則則應放棄棄折扣而而去追求求更高的的收益。。當然，假假使企業業放棄折折扣優惠惠，也應應將付款款日推遲遲至信用用期內的的最后一一天（入入上例中中的第30天），以以降低放放棄折扣扣的成本本。90（3）如果企企業因缺缺乏資金金而欲展展延付款款期（如如上例中中將付款款日推遲遲到第50天），，則需需在降降低了了的放放棄現現金折折扣成成本與與展延延付款款帶來來的損損失之之間做做出選選擇展延付付款帶帶來的的損失失主要要是指指因企企業信信譽惡惡化而而喪失失供應應商乃乃至其其他貸貸款人人的信信用，，或日日后招招致苛苛刻的的信用用條件件91（4）如果果面對對兩家家以上上提供供不同同信用用條件件的賣賣方，，應衡衡量放放棄折折扣成成本的的大小小，選選擇信信用成成本最最小（（或所所獲利利益最最大））的一一家比如，，上例例中另另有一一家供供應商商提出出1/20、N/30的信用用條件件，其其放棄棄折扣扣的成成本為為：1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.4%與上例例中2/10、N/30信用條條件的的情況況相比比，后后者的的成本本較低低，如如果買買方企企業估估計會會拖延延付款款，那那么寧寧肯選選擇第第二家家供應應商。。92例題：：某公公司擬擬采購購一批批零件件，供供應商商報價價如下下：(本題5分)(1)立即付付款，，價格格為9630元；(2)30天內付付款，，價格格為9750元；(3)31至61內付款，價價格為9870元；(4)61至90天內付款，，價格為10000元。假假設銀行短短期貸款利利率為15%，每年按360天計算。要要求：：計算放棄棄現金折扣扣的成本(比率)，并確定對對該公司最最有利的付付款日期和和價格93答案：(1)立即付款：：折扣率=（10000-9630）／10000=3．70%放棄折扣成成本=3．70%／（1-3．70%）×360／（90-0)=15．37%(2)30天內付款：：折扣率=（10000-9750）／10000=2．5%放棄折扣成成本=2．5%／（1-2．5%）×360／（90-30)=15．38%(3)60天付款：折折扣率=（10000-9870）／10000=1．3%放棄折扣成成本=1．3%／（1-1．3%）×360／（90-60)=15．81%(4)最有利的是是第60天付款9870元。94（二）應付付票據應付票據是是企業進行行延期付款款商品交易易時開具的的反映債權權債務關系系的票據。。根據承兌人人的不同，，應付票據據分為商業承兌匯匯票和銀行行承兌匯票票兩種，支付期最長長不超過6個月。應付票據據可以帶息息，也可以以不帶息。。應付票據據的利率一一般比銀行行借款的利利率低，且且不用保持持相應的補補償余額和和支付協議議費，所以以應付票據的的籌資成本本低于銀行行借款成本本。但是應付付票據到期期必須歸還還，如延期期便要交付付罰金，因因而風險較大。95（三）預收收賬款預