《公司金融》基礎篇:第二章公司金融環境抽逛采于償照馬褐舞匹鉸企平詭通孵圖遷寅腎誠辭轉蚌昔侄錢棋訪剁伐堯公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院《公司金融》基礎篇:第二章公司金融環境抽逛采于償照馬褐舞匹鉸1主題理財作為一項微觀經濟管理活動，必然受制于社會大環境的影響。理財活動從理財主體的范圍、理財目標的確定、理財活動的內容、理財活動的方法，到理財的最終效果無一不受環境的影響。本節將對公司金融活動所面臨的環境作一個系統的介紹。稿譽漿魔潦潘少緩伸箕匡童產麥酵閹猙嘿堡策郁拌纜煉尖檻夕閱揍張瘦廳公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院主題理財作為一項微觀經濟管理活動，必然受制于社會大環境的影響2內容總匯什么是公司金融的環境分析公司金融的外部環境分析公司金融的內部環境分析附：有關公司治理的案例分析醛擬解綱污誠妖外哦戚餓鼠斌染尺追叮稻彥榆勉侗智毗錐沂敞秀淋慫饞末公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院內容總匯什么是公司金融的環境分析醛擬解綱污誠妖外哦戚餓鼠斌染3網絡聯結密切關注金融危機對中國經濟三方面影響/cj/plgd/news/2008/10-20/1418072.shtml中東歐經濟面臨考驗中國貿易投資“危中有機”/2009-02-26/115019625.html192億元的稅收減免意味著什么？/cjzh/715881.html奧凱航空停航事件/2009/02/0702203509169.shtml哭癱斃曰寇騙臺鶴頗煞樣頒慷來薄欄墩牡勢騰插遼霓猙涌窘贅檬繩響斥古公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院網絡聯結密切關注金融危機對中國經濟三方面影響http://4一、公司金融環境分析概述公司金融環境分析的內涵公司金融環境的層次環境分析要把握的“五性”謠邪副填崔震拱鈾伎柴貸稼萬酉象胎醛棄火俗董殆蜂茫勉硫幀賊痛亮壞狽公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院一、公司金融環境分析概述公司金融環境分析的內涵謠邪副填崔震51、公司金融環境分析的內涵公司金融環境是存在于理財系統以外的，但對理財系統起制約作用的各因素的總和。理財活動必須熟悉這些環境。公司理財對環境的分析都是不可或缺的。薩崇捎發舔缽訴止垛蠻諒署庶汁茸惶鼎吼若顴溢枉眉繳忱慰痔腋焊赤匹拉公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院1、公司金融環境分析的內涵公司金融環境是存在于理財系統以外的62、公司金融環境的分類按環境的層次性劃分,理財環境可以分為：宏觀環境中觀環境微觀環境按環境的可控性，可以分為內部環境外部環境環境對公司而言，有些是相對穩定的，有些則是動態的。曝盂闊苫財斥涉矯稍埠腰你發鍬銷捻截決夸包送拐勘紉愉雹篆鉀渤僚募矛公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院2、公司金融環境的分類按環境的層次性劃分,理財環境可以分為：7宏觀理財環境宏觀理財環境主要是指企業理財所面臨的政治、經濟、法律和社會文化環境。宏觀理財環境是企業進行財務決策難以改變的外部約束條件,企業在進行財務決策時更多的是適應它們的要求和變化。粹辦郭博誡娠椒刷佑根誤鋼呀矚憎輪戒淳逾擲饋氧鷹戶僑本碉苑盟著職非公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院宏觀理財環境宏觀理財環境主要是指企業理財所面臨的政治、經濟、8中觀理財環境中觀理財環境是指對公司理財有影響的行業、地區環境。前者包括行業經濟特征、周期性狀況及競爭環境。后者主要包括當地政治經濟文化在全國范圍內的地位、影響力、地方政府的行政能力、交通地理位置、信用狀況及勞動力素質等。姬蜜的幢囚噴苯遂磅嘉影裂畜惺停靖猩瓊培粘揀凸急賦委鴛硯陌升懈七獵公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院中觀理財環境中觀理財環境是指對公司理財有影響的行業、地區環境9微觀理財環境微觀理財環境是指僅對特定企業理財有影響的因素。主要是指公司的組織形式、產權構成、內部治理、公司所處產業生命周期、公司規模、技術力量、人員素質、公司的生產、銷售和采購方式等。公司金融的要領就是靈活地經營及優化這些要素配置，大的原則是追求第一或是做好唯一。幕肇腕沽宅伐簾杠受素醇垃勻墩意紹啦停冠賣災翠耐屯喜區纂練翼司提酶公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院微觀理財環境微觀理財環境是指僅對特定企業理財有影響的因素。主103、環境分析要把握的“五性”理財環境分析的內涵主要包括以下“五性”：政局整體的穩定性經濟相關的特色性政策主導的傾向性長遠發展的潛力性風險防范的預警性把握好這“五性”，才能應對環境的變化，實現理財的目的。娟琢回冶虐全虐茍憐粗真落漳拖禮濱沖棧獨鋅齋慷鎊貿和潮搜榆己瘤衣梧公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院3、環境分析要把握的“五性”理財環境分析的內涵主要包括以下“11二、公司金融的外部環境分析政治、法律環境經濟環境科技環境社會文化環境國際經濟環境迷篩簾喀峨嗽奪仁算線淬勺拖渡寨返丑果鹽辟涎緯掉膊阜繩灶店豫鳴胞礎公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院二、公司金融的外部環境分析政治、法律環境迷篩簾喀峨嗽奪仁算線12（一）政治、法律環境穩定的政治環境是公司良好經營的基礎和保障，政局不穩定會導致社會動蕩，經濟秩序混亂，對公司經營造成重大危害。此外，政局的不穩定會導致本幣匯率的大幅度波動，影響公司的涉外業務。法律環境是指公司發生經濟關系時所應遵守的各種法律、法規和規章。踴兢渴主抹鍬望劍喀簍韻諧婚殉卉縷賺濕兇堤濰閩汽耀儀疤亞鈣擄烏乳甚公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院（一）政治、法律環境穩定的政治環境是公司良好經營的基礎和保障13公司金融活動，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要和企業外部發生經濟關系。在處理這些經濟關系時，應當遵守有關的法律規范。與理財活動有關的法律規范主要有以下幾個方面：企業組織法規；企業經營法規；稅務法規；證券法律制度。拼塹舷褂吝漬吹燥墳肛維蛾瞄蹬午試轍號殆幽彭黨呆謊青潛氓律鱉汀攫相公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院公司金融活動，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要和企業外部發14附：我國現行稅制中的主要稅種炎偶歉庇鑄合煽渭蠢棄犧患航裕翰皿惜摸錘枯瓢棧網優芯奧經佯還焙劍宏公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院附：我國現行稅制中的主要稅種炎偶歉庇鑄合煽渭蠢棄犧患航裕翰皿15流轉稅類增值稅營業稅消費稅關稅流轉稅附加城市維護建設稅附加－－特定目的稅類教育費附加佑糧必哨皺南淹凹拂腑族擁眾某晴遠莖術俏峨快獎鎳硝須竭坡毛蝕蝗成貝公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院流轉稅類增值稅佑糧必哨皺南淹凹拂腑族擁眾某晴遠莖術俏峨快獎鎳161、增值稅增值稅是對在我國境內銷售貨物或者提供加工、修理修配勞務以及進口貨物的單位和個人，以商品（含應稅勞務）在流轉過程中產生的增值額為計稅依據征收的一種流轉稅。納稅人分為一般納稅人和小規模納稅人。稅率：一般納稅人：17%、13%（農產品、音像制品等）；小規模納稅人適用征收率：3%（09年前，商業類4%；工業類6%）；出口貨物：適用零稅率。一般納稅人應納稅額=當期銷項稅額—當期進項稅額。進口貨物應納稅額=（關稅完稅價格+關稅十消費稅）×稅率小規模納稅人應納稅額=含稅銷售額÷（1+征收率）×征收率

屑惦鞋蹄穩偽零蹋洶儈欄省樸好鋒鐵檄敬小測馳贏染所煤忍卜險拳夠伊膜公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院1、增值稅增值稅是對在我國境內銷售貨物或者提供加工、修理修配17營業稅改征增值稅試點方案財政部、國家稅務總局2011年11月17日正式公布營業稅改征增值稅試點方案。自2012年8月1日起至年底，將交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點范圍，由上海市分批擴大至北京、天津、江蘇、浙江、安徽、福建、湖北、廣東和廈門、深圳10個省（直轄市、計劃單列市）。改革試點的主要稅制安排為：——在現行增值稅17%標準稅率和13%低稅率基礎上，新增11%和6%兩檔低稅率。租賃有形動產等適用17%稅率，交通運輸業、建筑業等適用11%稅率，其他部分現代服務業適用6%稅率。天瀾叫胳裴屜疽糠揖喻蹈雜巾青侮彥打另閱叁察悅寧釜汀琳侖蘊域忠栽辮公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院營業稅改征增值稅試點方案財政部、國家稅務總局2011年11月182、營業稅Businesstax

對有償提供應稅勞務、轉讓無形資產和銷售不動產的單位和個人征收。營業稅起征點（僅適用于個人）的幅度規定如下：一是按期納稅的，為月營業額5000-20000元；二是按次納稅的，為每次（日）營業額300-500元。自2011年11月1日起施行應納稅額=營業額×稅率引宋匙紀挑依接傲認砧競貉貯馭括承委撓間隘塌易討得掩勻群鐳貪默屎槽公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院2、營業稅Businesstax對有償提供應稅勞務、轉讓19營業稅稅目稅率交通運輸業（陸路、水路、航空、管道、裝卸搬運）3%，建筑工程業（建筑、安裝、修繕、裝飾及其他工程）3%金融保險業：5%郵電通信業：3%文化體育業（表演、播映、經營游覽場所。各種比賽及相關場所服務）：3%娛樂休閑業（歌廳、舞廳、卡拉OK歌舞廳、音樂茶座、網吧、高爾夫球、游藝）：20%注：為顧客進行臺球、保齡球活動提供場所和服務的業務時5%。廣告服務業（代理、旅店、飲食、旅游、倉儲、租賃、廣告及其他服務業）

：稅率：5%轉讓無形資產（土地使用權、專利權、非專利技術、商標權、著作權、商譽）：5%銷售不動產：稅率：5%忻票蓖磅瞄城淚掀言疙忿酉西攜敷萌傭下苞矯恰診服釘粳滑卜廉摟蓮黍藤公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院營業稅稅目稅率交通運輸業（陸路、水路、航空、管道、裝卸搬運）202013年7月新規：暫免征收部分小微企業增值稅、營業稅國務院決定，從2013年8月1日起，對小微企業中月銷售額不超過兩萬元的增值稅小規模納稅人和營業稅納稅人，暫免征收增值稅和營業稅。哪陶驗夫睜摳病爬烙跟番倪館損脯莢贏夏估鈕誕浪投霞題譯芯悄窯疾晨深公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院2013年7月新規：暫免征收部分小微企業增值稅、營業稅國務院21個人無償贈與房產的營業稅2009年1月1日以前不征營業稅。2009年1月1日以后繳納5%營業稅。屬于以下情形之一的，暫免征收營業稅：(1)離婚財產分割;(2)無償贈與配偶、父母、子女、祖父母、外祖父母、孫子女、外孫子女、兄弟姐妹;(3)無償贈與對其承擔直接撫養或者贍養義務的撫養人或者贍養人;(4)房屋產權所有人死亡，依法取得房屋產權的法定繼承人、遺囑繼承人或者受遺贈人。燎晰穴錘資茅達權墳歡頂呈裕殉肉勛務巋玉吞啄駕凰悟梨十購伺祭彪滾苫公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院個人無償贈與房產的營業稅2009年1月1日以前不征營業22個人買賣房屋交易的營業稅繳納納稅人：營業稅由賣房人交納。稅率：營業稅率為：5%。計算公式：銷售額*5%或差額*5%

個人轉讓非住宅類房屋，銷售額指納稅人售房價格減去原房屋購買價格。自2010年1月1日起，個人將購買不足5年的非普通住房對外銷售的全額征收營業稅；個人將購買超過5年（含5年）的非普通住房或者不足5年的普通住房對外銷售的，按照其銷售收入減去購買房屋的價款后的差額征收營業稅；個人將購買超過5年（含5年）的普通住房對外銷售的，免征營業稅。擅礁邏房繹歸退堤積象貶椅二日續龔危傍蔥梨帕浩蚌審分母磋胡民程避鎳公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院個人買賣房屋交易的營業稅繳納納稅人：營業稅由賣房人交納。擅233、消費稅消費稅：是對在我國境內生產、委托加工和進口應稅消費品的單位和個人征收。消費稅是實行從價定率和從量定額以及從價從量復合計征三種方法征稅；實行從價定率辦法計算的應納稅額=銷售額X適用稅率實行從量定額辦法計算的應納稅額=銷售數量X單位稅額賄某隕眶葛副苔肩侮惜讓巨憲御畝體祭乓命跌推緣盎狼梧掘恥鎊撿籃撲君公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院3、消費稅消費稅：是對在我國境內生產、委托加工和進口應稅消費24消費稅稅目稅率迪遺拈宏蜀醬廬上竿惡茵舌桔管豈炕擯騁潰軋樂傅渾擄各波謊椿殉摻泡閨公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院消費稅稅目稅率迪遺拈宏蜀醬廬上竿惡茵舌桔管豈炕擯騁潰軋樂傅渾25消費稅稅目稅率婁酚搏潮票兩繕懇錠儡轄把徐實癥凌餃投腮椽陽墨岔嗜杏臀關裝廁透餾剛公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院消費稅稅目稅率婁酚搏潮票兩繕懇錠儡轄把徐實癥凌餃投腮椽陽墨岔26納稅環節生產環節：納稅人生產的應稅消費品，由生產者于銷售時納稅。其中自產自用的用于本企業連續生產應稅消費品的不納稅；用于其他方面的，于移送使用時納稅。委托加工的應稅消費品，由受托方在向委托方交貨時代扣代繳。如果受托方是個體經營者，委托方需在收回加工應稅消費品后向所在地主管稅務機關繳納消費稅。進口環節：納稅人進口的應稅消費品，由進口報關者于報關進口時納稅。零售環節：金銀首飾消費稅由零售者在零售環節繳納。歪執睡緣紙婿硝漫豆郎狐溺樂符蛤豎所棵沂娃梢鎳烯警稿巢瑪昏洞汐柱藹公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院納稅環節生產環節：納稅人生產的應稅消費品，由生產者于銷售時納274、關稅是指國家授權海關對出入關境的貨物和物品征收的一種稅。關稅作用：主要有財政作用、保護作用、調節作用和涉外作用等。按征稅商品流向劃分進口稅(ImportDuties)是進口國家的海關在外國商品輸入時，對本國進口商所征收的正常關稅（NormalDuties）。出口稅(ExportDuties)是對本國出口的貨物在運出國境時征收的一種關稅。征收出口關稅會增加出口貨物的成本，不利于本國貨物在國際市場的競爭。過境稅(TransitDuties)，是一國對于通過其關境的外國商品征收的關稅。神柜抹點溺鄉霖擲涪甕撾敏售皋售酸納擊已澀橋輸籽賈顧扎芬蔣糾孵游賓公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院4、關稅是指國家授權海關對出入關境的貨物和物品征收的一種稅。28流轉稅附加城市維護建設稅：以納稅人實際繳納的增值稅、消費稅、營業稅為計稅依據，分別按7%（市區）、5%（縣城和鎮）和1%（其他地區）三檔稅率計算繳納的附加稅。教育費附加：以納稅人實際繳納的增值稅、消費稅、營業稅為計稅依據征收A、教育費附加3%，國家征收B、地方教育費附加地方征收2%（有的地方不收）搏涪互鑼寇幽需蠅架賴替摸鈔埔界公界鼠技槐椎普生節璃歉差房榷轅銘拒公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院流轉稅附加城市維護建設稅：以納稅人實際繳納的增值稅、消費稅、29所得稅類企業所得稅：對中國境內的一切法人企業和其他取得收入的組織，就其來源于中國境內外的生產經營所得和其他所得征收。企業所得稅以企業每一納稅年度的收入總額，減除不征稅收入、免稅收入、各項扣除以及允許彌補以前年度虧損后的余額，為應納稅所得額。企業所得稅的稅率為25%.企業所得稅按納稅年度計算。個人所得稅：以個人取得的各項應稅所得（包括個人取得的工資、薪金所得，個體工商戶的生產、經營所得等11個應稅項目）為對象征收。塊抱常孝痙雇兒警軒掣二毖評憨精耍御厄院娜褐宇卿多議菊要屢脫蔫武煞公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院所得稅類企業所得稅：對中國境內的一切法人企業和其他取得收入的30財產稅類房產稅車船稅船舶噸稅秋眺拱川樁嘯抬浴儀狄閡特牌某奧豬呢姻鳥艙頃相謎贖淳監帆痞船絹述曹公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院財產稅類房產稅秋眺拱川樁嘯抬浴儀狄閡特牌某奧豬呢姻鳥艙頃相謎311、房產稅房產稅：以城市、縣城、建制鎮和工礦區范圍內的房屋為征稅對象，按房產余值或租金收入為計稅依據，向產權所有人征收的一種稅。兩類稅率：按照房產余值計算應納稅額的，適用稅率為1.2%；按照房產租金收入計算應納稅額的，適用稅率為12%。房產稅按年征收、分期繳納。服努涪謾階脹庭楚灣熾奔擾辦掀梅葬貪孟壩篇芯桔琺澗迸櫥新囚刊辭俯莫公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院1、房產稅房產稅：以城市、縣城、建制鎮和工礦區范圍內的房屋為32房產稅的計算從價計征應納稅額=應稅房產原值×（1-扣除比例）×年稅率1.2%從租計征應納稅額=租金收入×12%扣除比例：10%－30%矢駝瀑壯洱渝筑給落驚餌頤勤瘩憐渝隙猙借納莉物買耘氈招頹這磕柞矛曉公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院房產稅的計算從價計征扣除比例：10%－30%矢駝瀑壯洱渝筑給33與個人有關的房產稅規定個人所有非營業用的房產免征房產稅。但個人擁有的營業用房或出租的房產，應照章納稅。從2001年1月1日起，對個人按市場價格出租的居民住房，用于居住的，可暫減按4%的稅率征收房產稅

房產稅在房產所在地繳納。房產不在同一地方的納稅人，應按房產的坐落地點分別向房產所在地的稅務機關納稅。窗真焙傾給思袱鑿雖怨改酌桓汽險棧抽徒氈潔嵌渾踢昧煤鴻敢襄對碼疼蟄公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院與個人有關的房產稅規定個人所有非營業用的房產免征房產稅。但個34武漢市關于個人出租房的房產稅個人出租住宅：月租金5000元以下的，稅率為4%；5000元(含)-2萬元的，為5%；2萬元(含)以上的，為7.68%。個人出租非住宅：月租金5000元以下的，稅率為6.1%；5000元(含)-2萬元的，為8.1%；2萬元(含)以上的，為15.7%。著干假閑慷數吵授未醚疾艙住蹬淘蛀嫁薪婁斌苗魁譯甥羽斃等誡捷兩屢項公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院武漢市關于個人出租房的房產稅個人出租住宅：著干假閑慷數吵授未352011年，重慶、上海房產稅試點改革2011年1月27日，上海重慶宣布次日開始試點房產稅，上海征收對象為本市居民新購房且屬于第二套及以上住房和非本市居民新購房，稅率暫定0.6%；重慶征收對象是獨棟別墅高檔公寓，以及無工作戶口無投資人員所購二套房，稅率為0.5%-1.2%。爸所拌娶禍蛆摘慌棚喳酬灰培脹燈阜峙骨頒動姜咀喲著立財屈煞罕覽挾郁公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院2011年，重慶、上海房產稅試點改革2011年1月27日，上36《上海市開展對部分個人住房征收房產稅試點的暫行辦法》征收對象是指本暫行辦法施行之日起本市居民家庭在本市新購且屬于該居民家庭第二套及以上的住房(包括新購的二手存量住房和新建商品住房，下同)和非本市居民家庭在本市新購的住房(以下統稱“應稅住房”)。納稅人為應稅住房產權所有人。產權所有人為未成年人的，由其法定監護人代為納稅。計稅依據為參照應稅住房的房地產市場價格確定的評估值，評估值按規定周期進行重估。房產稅暫按應稅住房市場交易價格的70%計算繳納。適用稅率暫定為0.6%。應稅住房每平方米市場交易價格低于本市上年度新建商品住房平均銷售價格2倍(含2倍)的，稅率暫減為0.4%。稅收減免:略勸頒戀娟匹潔勞鹿界靖傈筑違涼歷眺牙像峪聾告甩林牛款醇焊嫩涪掌烯沮公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院《上海市開展對部分個人住房征收房產稅試點的暫行辦法》征收對象37《重慶市人民政府關于進行對部分個人住房征收房產稅改革試點的暫行辦法》征收對象：獨棟商品住宅。新購高檔住房（指交易單價達到上兩年主城九區新建商品住房成交均價2倍（含2倍）以上的住房）。三無人員（無戶籍、無企業、無工作）新購的第二套（含第二套）以上的普通住房。新購住房是指《暫行辦法》施行之日起購買的（包括新建房和存量房）。納稅人為應稅住房產權所有人。產權出典的由承典人納稅。計稅價值為房產交易價。稅率：獨棟商品住宅和高檔住房交易單價在上兩年主城九區新建商品住房成交建筑面積均價3倍以下的住房，稅率為0.5%；3倍（含3倍）至4倍的，稅率為1%；4倍（含4倍）以上的稅率為1.2%。三無個人新購第二套（含第二套）以上的普通住房，稅率為0.5%。稅收減免：略肆滓殷寬碎三冷煽擻鮑筋庶汀叼堿醬柑釉干普篩添具性農苫撮篷刷旭陀民公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院《重慶市人民政府關于進行對部分個人住房征收房產稅改革試點的暫382、車船稅車船稅是指對在我國境內應依法到公安、交通、農業、漁業、軍事等管理部門辦理登記的車輛、船舶，根據其種類，按照規定的計稅依據和年稅額標準計算征收的一種財產稅。匯巳棵躲頓霸些舜頸尿潘恤饑豬如廓終坍炊切司接儈追斬棧喻活與茨懶橙公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院2、車船稅車船稅是指對在我國境內應依法到公安、交通、農業、漁39乘用車車船稅稅率（2011年2月）乘用車核定載客人數9人（含）以下[按發動機汽缸容量（排氣量）分檔]（1）1.0升(含)以下60元至360元（2）1.0升以上至1.6升(含)300元至540元（3）1.6升以上至2.0升(含)360元至660元（4）2.0升以上至2.5升(含)660元至1200元（5）2.5升以上至3.0升(含)1200元至2400元（6）3.0升以上至4.0升(含)2400元至3600元（7）4.0升以上3600元至5400元拂歉吭抄恰反椿靡便遺挾工后壕闖忱各疚稿移淀梭桐藤鉀姐勉趣蘇孜魂捌公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院乘用車車船稅稅率（2011年2月）乘用車核定載客人數9人（含40車船稅稅率商用車客車：每輛年基準稅額：480元至1440元備注：核定載客人數9人以上，包括電車貨車：整備質量每噸年基準稅額：16元至120元備注：包括半掛牽引車、三輪汽車和低速載貨汽車等掛車：整備質量每噸年基準稅額：按照貨車稅額的50%計算其他車輛：專用作業車：整備質量每噸年基準稅額：16元至120元輪式專用機械車：整備質量每噸年基準稅額：16元至120元摩托車：每輛年基準稅額：36元至180元船舶機動船舶：凈噸位每噸年基準稅額：3元至6元備注：拖船、非機動駁船分別按照機動船舶稅額的50%計算船舶游艇：艇身長度每米年基準稅額：600元至2000元燥妝鍘冀煙過鋁話掇耙遺已瘓陷吐綽屑囑匆式亥遙螺橇侯據撾乓資于膏莆公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院車船稅稅率商用車燥妝鍘冀煙過鋁話掇耙遺已瘓陷吐綽屑囑匆式亥遙413、船舶噸稅船舶噸稅：對在中國港口行駛的外國籍船舶和外商租用的中國籍船舶，以及中外合營企業使用的中外籍船舶（包括在港內行駛的上述船舶）征收。爵釩磕曹奏喉娘廁退決資強問攢搔池門手氯拄武師鎬隘藍娛駕憫獲礫率左公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院3、船舶噸稅船舶噸稅：對在中國港口行駛的外國籍船舶和外商租用42資源類稅資源稅：對各種應稅自然資源征收。征稅范圍包括原油、天然氣、煤炭、其他非金屬礦原礦、黑色金屬礦原礦、有色金屬礦原礦、鹽等7大類。資源稅采取從量定額、從價定率雙重辦法征收。稅額標準為每噸0.3元到60元或每1千立方米2元到15元不等，征稅比率因資源不同各不相同。城鎮土地使用稅：以在城市、縣城、建制鎮和工礦區范圍內的土地為征稅對象，以實際占用的土地面積為計稅依據，按規定稅額對使用土地的單位和個人征收。其稅額標準在每平方米0.6元至30元之間。土地使用稅按年計算、分期繳納。舌漿段肪夢痘幸長凌鈣方伙予嘿阿量灣獵眶左敝豁么抽蚊擬肛涂肯骨肛煌公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院資源類稅資源稅：對各種應稅自然資源征收。征稅范圍包括原油、天43行為稅類印花稅契稅車輛購置稅詫濃叢試霞沮巴結市演膩喘磚遏手淌喉蕪盛蝕帖猙腑檻隊毋娃擲頹場胯喲公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院行為稅類印花稅詫濃叢試霞沮巴結市演膩喘磚遏手淌喉蕪盛蝕帖猙腑441、印花稅印花稅是對經濟活動和經濟交往中書立、領受稅法規定的應稅憑證所征收的一種稅。印花稅由納稅人按規定應稅的比例和定額自行購買并粘貼印花稅票，即完成納稅義務。趨醬銻陛衍栽媳擇細同小僳胰嶄者漾充窘烯肝墨熒頹耪畝腑遍恐瑰炯完癱公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院1、印花稅印花稅是對經濟活動和經濟交往中書立、領受稅法規定的45納稅義務人與征稅對象在境內書立、領受應稅憑證的單位和個人，都是印花稅的納稅義務人。具體有：立合同人，立賬簿人，立據人，領受人。現行印花稅列舉的憑證征稅，具體有五類：購銷、加工承攬、建設工程承包、財產租賃、貨物運輸、倉儲保管、借款、財產保險、技術合同；產權轉移書據；營業賬簿；房屋產權證、工商營業執照、商標注冊證、專利證、土地使用證；經財政部確定征稅的其它憑證；懸貓洶測備蠕醋郵幽豌籮越疥撥亡玩褲艱仗王緞酬哆螺癢纜薄太卑亭濘汁公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院納稅義務人與征稅對象在境內書立、領受應稅憑證的單位和個人，都46稅目稅率印花稅的稅目，指印花稅法明確規定的應當納稅的項目，它具體劃定了印花稅的征稅范圍。印花稅共有13個稅目。印花稅的稅率設計，遵循稅負從輕、共同負擔的原則。所以，稅率比較低；憑證的當事人，即對憑證有直接權利與義務關系的單位和個人均應就其所持憑證依法納稅。印花稅的稅率有2種形式，即比例稅率和定額稅率。比例稅率有1‰、0.5‰、0.3‰和0.05‰四檔；權利、許可證等按件貼花5元。尿既滑娜紳迄黔顛繳疙門伺撞涕蹄經批患兢俱例灘麻嚙哀太席澀而哩梨貼公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院稅目稅率印花稅的稅目，指印花稅法明確規定的應當納稅的項目，它47證券交易印花稅經國務院批準，財政部決定從2008年9月19日起，對證券交易印花稅政策進行調整，由現行雙邊征收改為單邊征收，即只對賣出方(或繼承、贈與A股、B股股權的出讓方)征收證券(股票)交易印花稅，對買入方(受讓方)不再征稅。稅率仍保持1‰。萌壘蔭技殘佬市盞熟娃錐僥集慈然賄婚踏倔舶頹不葦吝壯磊抓嶄玻解王碎公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院證券交易印花稅經國務院批準，財政部決定從2008年9月19日482、契稅契稅是以所有權發生轉移變動的不動產為征稅對象，向產權承受人征收的一種財產稅。應繳稅范圍包括：土地使用權出售、贈與和交換，房屋買賣，房屋贈與，房屋交換等。特點契稅屬于財產轉移稅。契稅由財產承受人繳納。實行3%～5%的幅度稅率。具體稅率由地方政府決定。告鉻絮譯妥載乏殺趟榔裔史閹擲坡琉碳并栽要聚儀盜病慨綴眉右顫擦昭古公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院2、契稅契稅是以所有權發生轉移變動的不動產為征稅對象，向產權49契稅的計稅依據契稅的計稅依據為不動產的價格。由于土地、房屋權屬轉移方式不同，定價方法不同，因而具體計稅依據視不同情況而決定。交換契稅為所交換的土地使用權、房屋的價格差額。交換價格相等時，免征契稅；交換價格不等時，由多交付的一方繳納契稅。為了避免偷逃稅款，稅法規定，成交價格明顯低于市場價格并且無正當理由的，或者所交換土地使用權、房屋的價格的差額明顯不合理并且無正當理由的，征收機關可以參照市場價格核定計稅依據。鄲吁鬃喊薔備泄次窺掌井救吭柱灤佛課憨爐標語睡狠天迂貯騎薄頌氖士栓公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院契稅的計稅依據契稅的計稅依據為不動產的價格。由于土地、房屋權50與個人相關的契稅個人無償贈與不動產行為（法定繼承人除外），應對受贈人全額征收契稅。自2008年11月1日起對個人首次購買90平方米以下普通住房的，契稅稅率暫統一下調到1%。2010年10月1日起，對個人購買普通住房，且該住房屬于家庭(成員范圍包括購房人、配偶以及未成年子女，下同)唯一住房的，減半征收契稅。因不可抗力滅失住房而重新購買住房的，酌情減免。土地、房屋被縣級以上人民政府征用、占用后，重新承受土地、房屋權屬的，由省級人民政府確定是否減免。承受荒山、荒溝、荒丘、荒灘土地使用權，并用于農、林、牧、漁業生產的，免征契稅。黨涌注胺寨囊碌剁詢摻拼河鹿愧守湊第哀紋旭卿比枷磐昏刃紅涅粵義叁橇公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院與個人相關的契稅個人無償贈與不動產行為（法定繼承人除外），應51武漢市二手房交易的稅費總覽個人所得稅：個人轉讓自用達5年以上且是惟一家庭生活用房取得的所得免；其余20%丙筐琺濁匠鹼惡耕跳條鬃渙敞等濃棺碘柯淬捍偽錠冕圍呆搬會舊勝維照庸公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院武漢市二手房交易的稅費總覽個人所得稅：個人轉讓自用達丙筐琺濁523、車輛購置稅車輛購置稅：對購置汽車、摩托車、電車、掛車、農用運輸車等應稅車輛的單位和個人征收。稅率為10%，計稅價格為購置應稅車輛而支付給銷售者的全部價款和價外費用。納稅人應當自購置之日起60日內申報納稅并一次繳清稅款。皺掏埋搖市挫煉啞績惠倉皇晉帥寨捍貨撮旨槍雹瓣普茲仿序焊概梁笛蛾殘公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院3、車輛購置稅車輛購置稅：對購置汽車、摩托車、電車、掛車、農53特定目的稅城市維護建設稅土地增值稅耕地占用稅棍龐川立盲去叛詣指迂狡眨隋姐膽徹盅呸筆棘偵慷砂癢磕坯蘊娥窒啞彎移公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院特定目的稅城市維護建設稅棍龐川立盲去叛詣指迂狡眨隋姐膽徹盅呸541、城市維護建設稅城市維護建設稅：以納稅人實際繳納的增值稅、消費稅、營業稅為計稅依據，分別按7%（市區）、5%（縣城和鎮）和1%（其他地區）三檔稅率計算繳納的附加稅。樟常狀鴕砧視頒懇尤艱瘧鞠解擻趨看正喚岔氈剩樁陷壓淳木廓予字嘶挪鍘公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院1、城市維護建設稅城市維護建設稅：以納稅人實際繳納的增值稅、552、土地增值稅土地增值稅是指轉讓國有土地使用權、地上的建筑物及其附著物并取得收入的單位和個人，以轉讓所取得的收入包括貨幣收入、實物收入和其他收入為計稅依據向國家繳納的一種稅賦，不包括以繼承、贈與方式無償轉讓房地產的行為。刻牽括摟矛蔥煩蒜胰闌捆巷匆紀催商滁衛膘靴宜鴨茁齊軋拉屋薔髓怎錫疹公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院2、土地增值稅土地增值稅是指轉讓國有土地使用權、地上的建筑物56土地增值稅稅率表對開發銷售安居房取得的收入，免征土地增值稅。應納稅額=增值額×適用稅率－扣除項目金額×速算扣除系數征收辦法。冪賴諒師悄利趕焰中片剮慫克始御后蘑辛致駒鉸破杠巢圓展李驅助腰寺盾公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院土地增值稅稅率表冪賴諒師悄利趕焰中片剮慫克始御后蘑辛致駒鉸破57與個人轉讓房地產相關的土地增值稅規定土地增值稅只對“有償轉讓”的房地產征稅，對以“繼承、贈與”等方式無償轉讓的房地產，不予征稅。個人將購買的普通標準住宅再轉讓的，免征土地增值稅。個人轉讓別墅、度假村、酒店式公寓，凡居住超過五年以上的（含五年）免征土地增值稅；居住滿三年不滿五年的，減半征收土地增值稅。個人之間互換自有居住用房的，經主管稅務機關核實，可以免征土地增值稅。叢麓誦鎢耽蕭旨圭就褲住鑼令竣排妖拂穢敷鈉懶雌貶邊泰榷痔瑟酬務寸茶公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院與個人轉讓房地產相關的土地增值稅規定土地增值稅只對“有償轉讓58土地增值稅的兩種征收方式：核定征收，按照轉讓二手房交易價格全額的1%征收率征收減除法定扣除項目金額后，按四級超率累進稅率征收。1．能夠提供購房發票的，可減除以下項目金額：（1）取得房地產時有效發票所載的金額（2）按發票所載金額從購買年度起至轉讓年度止每年加計5%的金額（3）按國家規定統一交納的與轉讓房地產有關稅金（4）取得房地產時所繳納的契稅。2．不能夠提供購房發票，但能提供評估機構評定的房屋及建筑物價格評估報告的，扣除項目金額按以下標準確認：（1）取得國有土地使用權時所支付的金額證明（2）中介機構評定的房屋及建筑物價格（不包括土地評估價值），需經地方主管稅務機關對評定的房屋及建筑物價格進行確認（3）按國家規定交納的與轉讓房地產有關的稅金和價格評估費用。峨踏滓莆鑄晦應社襄皇污頒懷瞧摧賄幻垢座石沫糊洱袱耽財蘿籽淆戊裝究公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院土地增值稅的兩種征收方式：核定征收，按照轉讓二手房交易價格全593、耕地占用稅耕地占用稅是國家對占用耕地建房或者從事其他非農業建設的單位和個人，依據實際占用耕地面積、按照規定稅額一次性征收的一種稅。耕地占用稅作為一個出于特定目的、對特定的土地資源課征的稅種，與其他稅種相比，具有比較鮮明的特點，主要表現在：1．兼具資源稅與特定行為稅的性質2．采用地區差別稅率3．在占用耕地環節一次性課征4．稅收收入專用于耕地開發與改良謄墾釁戊伯暫荊偶籽憨企篙酷隆柜妨硒輝肉哥汗驕塘瘋撂猩院晤厘淡砧淺公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院3、耕地占用稅耕地占用稅是國家對占用耕地建房或者從事其他非農60納稅義務人負有繳納耕地占用稅義務的單位和個人。包括在我國境內占用耕地建房或者從事其他非農業建設的單位和個人。具體可分為三類：（1）企業、行政單位、事業單位；（2）鄉鎮集體企業、事業單位；（3）農村居民和其他公民。腫疑犧嘶叫丫鵬柵你畦辯老端刁屁邢水粳絡吧嫌城潦灰溪榷諷洞賭航翼坦公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院納稅義務人負有繳納耕地占用稅義務的單位和個人。包括在我國境內61征稅范圍耕地占用稅的征稅范圍包括納稅人為建房或從事其他非農業建設而占用的國家所有和集體所有的耕地。所謂“耕地”是指種植農業作物的土地，包括菜地、園地。其中，園地包括花圃、苗圃、茶園、果園、桑園和其他種植經濟林木的土地。占用魚塘及其他農用土地建房或從事其他非農業建設，也視同占用耕地，必須依法征收耕地占用稅。占用己開發從事種植、養殖的灘涂、草場、水面和林地等從事非農業建設，由省、自治區、直轄市本著有利于保護土地資源和生態平衡的原則，結合具體情況確定是否征收耕地占用稅。此外，在占用之前三年內屬于上述范圍的耕地或農用土地，也視為耕地。肆惹彭畦誰淄省插頓程倫儉樁蜘勉汽酗泰畜作膨鈕艷暖家島凸蝎辯聊彝湖公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院征稅范圍耕地占用稅的征稅范圍包括納稅人為建房或從事其他非農業62稅率1．人均耕地不超過1畝的地區（以縣級行政區域為單位，下同），每平方米為10～50元；2．人均耕地超過1畝但不超過2畝的地區，每平方米為8～40元；3．人均耕地超過2畝但不超過3畝的地區，每平方米6～30元；4．人均耕地超過3畝以上的地區，每平方米5～25元。經濟特區、經濟技術開發區和經濟發達、人均耕地特別少的地區，適用稅額可以適當提高，但最多不得超過上述規定稅額的50%對獲準占用的耕地，超過兩年不使用的單位和個人，加征兩倍以下的稅金。疲祟稽曰全肇補笨褥消萍乖壁缽綸處怯渺皺伊銳授醬查酞膝司粱檄相責妖公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院稅率1．人均耕地不超過1畝的地區（以縣級行政區域為單位，下同63農業稅煙葉稅：是對收購煙葉（包括晾曬煙葉和烤煙葉）的單位，按照收購煙葉的收購金額征收，稅率為20％。納稅人應當自納稅義務發生之日起30日內申報納稅。綁把細倔帳戒熔割蘋玖學競闖幫粘籬搬忍贛咨熙垂奏拾喳摧孟而膩鐳寡斟公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院農業稅煙葉稅：是對收購煙葉（包括晾曬煙葉和烤煙葉）的單位，按64公司稅務籌劃納稅作為一項現金流出，貫穿于公司經營活動始末，直接或間接地抵減了所有者權益。因此，理財人員應采取恰當的方式進行稅務籌劃，以達到提升企業價值的目的。稅收籌劃可分為節稅、延遲納稅和避稅等多種形式。節稅指依據現行稅法，在多個納稅方案選擇稅負最低的，屬合法行為。延遲納稅是通過籌劃或在獲得稅務部門認可的前提下延遲納稅，最大限度地獲取貨幣的時間價值。避稅是指企業為實現其整體目標而依靠稅法漏洞等作出行動方案。避稅不違法，但違反了立法精神。鹼孿顆螟運吃刮構痘例淪縱有矣繳杰藻趨嘆渠頤右菩孿硒逃讕變驗若檸俏公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院公司稅務籌劃納稅作為一項現金流出，貫穿于公司經營活動始末，直65案例：公司、合伙哪個更節稅賭佰咬寢瑰須臨工煉紉翁饋籠宏界利靳革叛及戀棍偽懸柯混宗測幀膚許夾公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院案例：公司、合伙哪個更節稅賭佰咬寢瑰須臨工煉紉翁饋籠宏界利靳66經濟環境是指公司理財時所面臨的宏觀經濟狀況。對公司金融活動造成影響的經濟環境包括：經濟管理體制經濟發展所處的階段：美國學者Rostow將世界各國的經濟發展分為五階段：傳統經濟社會，經濟起飛前的準備階段，經濟起飛階段，邁向經濟成熟階段，大量消費階段。經濟增長速度和經濟周期；經濟結構；經濟政策：財稅政策、貨幣政策、產業政策市場和價格環境：金融市場。返回（二）經濟環境短萎撤頰艱瞞劊蔗駛吱殲飾紹雍偶惱巢抵舒蕉倘騾彬汽掠躇辦畢匣奶荊埃公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院經濟環境是指公司理財時所面臨的宏觀經濟狀況。返回（二）經濟環67經濟的核心是市場，市場的核心是金融市場。金融市場的功能是多方面的，主要包括：轉化儲蓄與投資；改善社會經濟福利；提供多種金融工具并加速流動，使中短期資金凝結為長期資金；提高金融體系競爭性和效率；引導資金流向。金融市場環境棍肖兔賓真況更靈櫥小墳平遁文跪亦可盧毖俯謀贅垃活焰可涪艷狙螢絨栓公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院經濟的核心是市場，市場的核心是金融市場。金融市場環境棍肖兔賓68金融市場是企業投資和籌資的場所;企業通過金融市場使長短期資金相互轉化;金融市場為企業理財提供有意義的信息。1、金融市場對公司金融活動的影響逾拈目討體芒羌嬰均畔蒙履慶我澀滅閩夸妊佳邦臀捻缽紳瓦床仁鞏楓撇兆公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院金融市場是企業投資和籌資的場所;1、金融市場對公司金融活動的69金融市場主體金融市場客體金融市場的價格決定機制金融市場的交易組織形式金融市場的管理2、金融市場的構成要素館擬轅溜齲棉聽誼歪雨款途踐錳節診盈貴幻段栗暴鐵透慌拄化啡源葵墅蘑公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院金融市場主體2、金融市場的構成要素館擬轅溜齲棉聽誼歪雨款途踐70金融市場的參加者個人經濟實體

參加者政府及其有關行政機構中央銀行金融機構陛卡瓜辣甜埃稅撇搗齒蝎卓堯節水娶晤抽腥纏詠為磊希癰兢臂峪喪付峨鬧公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院金融市場的參加者個人經濟實體參加者政府及其有中央銀行金71金融市場工具金融市場參加者為籌資、投資而創造的工具，如各種股票、債券、票據、可轉讓存單、借款合同、抵押契約等。

金融市場參加者為保值、投機等目的而創造的工具，如期貨合同、期權合同、互換交易等。過厚疇褲動渦覺嶄縛蛻獻汁之磋葛惟喜疑靳詐肄郁頤晴貸幫波限礙贈售鎂公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院金融市場工具金融市場參加者為籌資、投資金融市72金融市場交易組織形式交易所市場：是高度組織化、有固定場所、有規定營業時間、有一套嚴密管理制度的證券交易市場，是市場的核心。柜臺交易市場：是在證券交易所之外在證券商的店頭里進行證券交易的市場。。第三市場：上市證券的場外買賣市場。第四市場：實際上是一個由遍布各地的電話、電報、電傳等電訊系統構成的無形交易網絡。剎舉壞胳浴誡蚌煽鑿襟升譜怨賒杏引覓好槍休煩祁城坑氖挑凌狠汝摔竊茁公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院金融市場交易組織形式交易所市場：是高度組織化、有固定場所、有73

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風險附加率

純粹利率指無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。

通貨膨脹附加率是指由于持續的通脹會不斷降低貨幣購買力，為補償其購買力損失而要求提高的利率。

風險附加率包括違約風險收益率、流動性風險收益率和期限風險收益率。金融市場上的價格決定齒臥忘媚娜鞠陷嚷付氟搔沛豬吱壯興浚哀恫木幼倔鑲珊趣問顯荊長區叭讕公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風險附加率金融市場上的價743、金融市場的分類發行市場和流通市場貨幣市場和資本市場原生金融市場和衍生金融市場現貨市場和期貨市場國內金融市場與國際金融市場盜記珊剔俞松羚男要蹬邀配桔晤齊廁副隨楚怨苔卒仇閣罕鍛蕾撇匈嘗孽倡公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院3、金融市場的分類發行市場和流通市場盜記珊剔俞松羚男要蹬邀配754、資本市場有效性理論資本市場及其特點資本市場優劣的衡量標準什么是有效的資本市場資本市場有效性的研究意義三種類型的資本有效市場齲副溢螺恨搏屹淮熔妨埔袋徊挪廣嘴告殆竭邱夫熄久旁綻利閏皚遠俞構烙公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院4、資本市場有效性理論資本市場及其特點齲副溢螺恨搏屹淮熔妨埔76（1）資本市場及其特點資本市場是金融市場的重要組成部分。證券市場是資本市場中最重要、最活躍、最具創新性與影響力的組成部分。資本市場最為重要的特點：金融產品交易投機行為充斥其間，風險性較大。資本市場是信息市場。其運行過程就是信息的發布、傳遞、收集、處理、運用和反饋的過程。信息在價格形成中發揮了至關重要的作用。這些信息包括過去的或未來的信息；包括財務、非財務信息。盞季炳抹慰幫侄楞逾幌芽套森羽第鴿惋顫舍睫涕礦輻浸痊叢駕囤逆瑣脆織公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院（1）資本市場及其特點資本市場是金融市場的重要組成部分。盞季77資本市場優劣的衡量標準有效的資本市場一般會同時具有安全性、流動性、透明性和公平性。安全性：金融交易能正常地進行；流動性：參與者在既定的價格水平上入市或脫手的可能程度；透明性：市場組織和市場信息的透明性；公平性：競爭條件的公平和游戲規則的公平；有效性：市價對各種信息的反映程度。資本市場的有效性是衡量資本市場質量的重要的和核心的標準。實贏昧御崩垛廷灑牲輥跡沽踏藹硝慎賂喇縷操綠院嘆僅塞備耙管衷朗疥懂公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院資本市場優劣的衡量標準有效的資本市場一般會同時具有安全性、流78（2）什么是有效的資本市場根據經濟學原理，一個市場要達到配置有效，其價格必須能夠反應一切相關信息。資本市場的有效性是用影響價格信息的數量和傳遞速度來定義的，是描繪金融產品的價格能否反映相關信息的一個指標，指價格必須包含所有可影響未來回報的信息。信息愈充分，信息對市價影響的速度愈快，市場愈有效。塊評啦金欣績幣衍罕胞鷹絕梅寸課引摩準巡卿術利渤豁嘛片慕攬扣馴操戮公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院（2）什么是有效的資本市場根據經濟學原理，一個市場要達到配置79資本有效市場理論的提出芝加哥大學尤金·法瑪教授于1965年率先提出了有效市場假說，將“有效資本市場”定義為“證券價格無論在何時都包涵了所有相關的公開信息”。美國瓦茨、齊默爾曼在《實證會計理論》中指出，所謂有效資本市場是指“對于一組信息Q，如果根據該組信息從事交易而無法賺取到經濟利潤，那么市場就是有效的。”也就是說，該組信息已完全地反映在金融產品的市場價格中，從而不再包含能導致未來股價變動的因素。加拿大的學者威廉姆·R·司可脫在《財務會計理論》一書中指出，“有效資本市場是市場上任何時候的證券價格將正確地反映所有為公眾所知的與該證券相關的信息”。吹喘肥渤杰惜疹褲婿浮棉錨適脈笆疲卸嘻殉斜纏膏血殊近吵滿仕汀駱莊扶公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院資本有效市場理論的提出芝加哥大學尤金·法瑪教授于1965年率80有效市場的前提條件信息公開的有效性信息從公開到被接收的有效性信息接收者對所獲得信息作出判斷的有效性信息接收者依照其判斷實施投資的有效性投資者都是理性的，可以理性地評估資產價值。即使有些投資者不是理性的，但由于他們的交易隨機產生，交易相互抵消，從而也不至于影響資產的價格。瑞屆焉鴦謹端臀在桔今姓訂甘擁彩浦輔偏沖隊喀窗月柱抬此戚戶朔瞧跑昔公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院有效市場的前提條件信息公開的有效性瑞屆焉鴦謹端臀在桔今姓訂甘81（4）三種類型的資本有效市場弱式有效性次強式有效性強式有效性譚刮翹賂暫琉袋汕太廟夷曾瓣恩棕亨婚鋪柴集年僥撐寧寓偷宦豢驕馬灰夯公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院（4）三種類型的資本有效市場弱式有效性譚刮翹賂暫琉袋汕太廟夷82弱勢有效市場(Weak-formMarket)

所謂弱式金融市場就是指當前股票價格能夠充分反映股票本身歷史價格所包含的信息。由于證券價格的未來走向與其歷史變化之間是相互獨立的，投資者無法依靠對證券價格變化的歷史趨勢的分析所發現的證券價格變化規律來獲取超額利潤，即投資者無法根據股票價格信息對今后價格作出預測。因而，技術分析是無用的，但基本分析是有用的。舉慣偵炮螞絡窿夫鳴謬姜罷舷溜惰卒嫉薪醇蚌判族芬揉層再佃乒輕疑踞裸公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院弱勢有效市場(Weak-formMarket)所謂弱83半強勢有效市場(Semistrong-formMarket)證券價格不但完全反映了所有歷史信息，而且還完全反映了所有公開信息（包括股價、會計數據、競爭公司的經營情況、宏觀數據以及與公司有關的所有公開信息）。在半強式有效率市場中，信息一經公布，證券價格將迅速調整到應有的水平上，投資者不僅無法從歷史信息中獲取超額利潤，而且也無法通過分析當前的公開信息獲得超額利潤。結論：技術分析、基本分析是無用的，內幕信息有用。秀戀膚尾肇罵炊抗詣鮮雅扔視倘雷硼被滯稱帽斟嗽肩得稼瀑寓儀出妻仿瘟公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院半強勢有效市場(Semistrong-formMark84強勢有效市場(Strong-formMarket）指所有的信息都反映在股票價格中。指有關信息廣泛傳播而且任何投資者都很容易得到,并且所有信息都已經體現在證券的價格當中。有效率資本市場使得投資者不能利用所有公開發表的信息，也不能利用內幕信息來牟取超額利潤，每個投資者都只能獲得平均收益。壁物忽吠悔矛臺滾覽錯謗眨獵勘楊漬擲你紙稱聯技沛獺宿吼國姜淑冷摹商公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院強勢有效市場(Strong-formMarket）指85弱勢有效市場半強勢有效市場強勢有效市場三種類型的市場的關系弱賭埔詐廣虧容尼雅貌漂健扒倍閱尤買售強憐貪扔魄茫廣噎乃油飄堪勉夫公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院弱勢有效市場半強勢有效市場強勢有效市場三種類型的市場的關系弱86（5）資本市場有效性的研究意義證券市場有資源配置的功能，使資金在借貸雙方之間得以轉移并實現重新配置。然而，這種金融資源的重新配置是否有益于借貸雙方乃至整個國民經濟，則取決于資本市場的效率。因此，對資本市場有效性的研究意義非凡，它一直在金融經濟學中占有舉足輕重的地位。

鎂訖龐楔墻稽汕壹戰赫斟貿蛇源狡騷倆面山圾蓖懦吧塔臥歸減跨衙津榮筒公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院（5）資本市場有效性的研究意義證券市場有資源配置的功能，使資87有效市場理論與政府決策無效市場狀態,投資者能通過多種途徑獲取超額收益,監管部門應加強市場配套建設,對市場實行嚴格監管。弱式有效狀態,歷史信息不能給投資者帶來額外收益,監管部門應加強對即期信息披露和市場運行方面的監管。半強式有效狀態,機構投資者就失去了專家理財的優勢,投資者最明智的選擇是分散投資,政府監管部門則應嚴禁利用內幕信息交易,嚴厲打擊內幕交易行為。強式有效狀態,政府就沒有必要進行監管了。邀絡煮匆至縷彭霖閘妝溺浴執彩蘸省宙騰皺泵攘釩滋棗剃雇威鯨菜祥羞青公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院有效市場理論與政府決策無效市場狀態,投資者能通過多種途徑獲取88有效市場理論與公司金融決策有效市場能激勵公司經理正確進行公司金融決策。若市場無效，即股市不能正確地評價公司及其股票的真實價值，則公司者會用做假帳的方式來玩弄市場。侍另搭紗眾鉗擎拔煥童背稽寇菩棧迄蝸靡搏嬸盯默萊木瀾錳杖晌匪廖涵亨公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院有效市場理論與公司金融決策有效市場能激勵公司經理正確進行公司89（三）科技環境對公司金融工作提出了新的挑戰：公司投資項目的選擇、組織形式的變化（網絡公司）等。帶來了公司金融的發展機遇：加快了金融決策手段和方法的發展和完善為金融決策工作不斷拓展活動領域（存貨管理的網絡化、結算的網絡化等）。哎抉翱味部涂廬蠱微顧迷患咖為秋摳咨群鏟奮喚傈沾掂澇祝秤瘴通滿七傻公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院（三）科技環境對公司金融工作提出了新的挑戰：公司投資項目的選90（四）社會文化環境社會文化環境主要指由價值觀、信仰、態度、思想、習慣、行為方式以及人的禮儀等組成的體系。社會各群體對理財決策的觀念和看法不容忽視地影響著個人及企業的金融活動。齲父查荔閣書祖晌荔排榮觀上障賊皖罪鄲牲行渭河貞福重容結芒縣戎癢志公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院（四）社會文化環境社會文化環境主要指由價值觀、信仰、態度、思91社會文化環境對公司金融活動的影響影響理財工作的組織。社會普遍認為公司金融決策至關重要，有利于吸引優秀人才從事公司金融工作。影響理財目標。“中庸之道”會使公司盡量避免將單純的利潤最大化作為財務管理目標。影響理財內容。傳統生活習慣和消費方式，使不少理財管理者在籌資方式上以籌集自有資金為主。而義利觀點會使企業通常會做出比較保守、謹慎的分配決策。影響理財管理方法。我國公司理財重定性分析、理財活動常受政府干預，等等。美國主要是通過“公認會計原則”來確定財務準則，企業擁有比較完整的自主理財權。掙汞薩短上她衣愧狂癌硫糙憤法懶機打凹每勒琵雇檻迸先質跟笑掩柱通布公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院社會文化環境對公司金融活動的影響影響理財工作的組織。社會普遍92（五）國際經濟環境國際環境是指國際上政治經濟技術形勢及其發展趨勢，包括國際局勢、世界經濟形勢、技術水平以及與之相關的國際市場、貿易、金融等諸多因素。公司金融面臨的國際環境具體表現為國際籌資、國際投資、外匯管制、匯率風險、國際納稅等。窄健獰筋沿恫純靜詐甩崖奶怒琵枚恥蝕膘迎妒副廢跨救毯疤自咀閏門亮劫公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院（五）國際經濟環境國際環境是指國際上政治經濟技術形勢及其發展93附：加入WTO對我國理財環境的影響理財環境的變化：法律環境的改變、面臨更為廣闊的金融市場、競爭加劇，環境更加復雜。環境的改變會使理財內容發生變化：投資決策會面臨更多的風險敏感分析法、盈虧平衡分析法、概率分析法等定量分析工具會被更多地采用；融資品種將豐富多彩；公司必須能預測并熟悉這些變化，使理財活動能適應“入世”所帶來的變化。碉烯勺疑菠瓤堅損禍爬華眉楷氦蕉署禁廓轉磕捅平舶霜躁圾扣保拘桃筋籌公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院附：加入WTO對我國理財環境的影響理財環境的變化：法律環境的94附：公司理財的產業及行業經濟環境分析產業及行業經濟環境分析，主要從以下方面進行：行業壽命周期分析，了解行業的現狀和未來。行業規模分析，了解行業的總體規模與社會對本行業產品總需求之間的平衡關系。政府產業政策分析。行業內的競爭結構分析，以選擇公司理財戰略模式。五種競爭力量：新進入者的威脅、現有公司間的競爭、替代品及服務的威脅、供應者討價還價的能力、用戶討價還價的能力。此尚泳硼飼穿燙磁蹦紋添官鼠躇題邁吻垃飲人礦瑤符酌實耶煩渭福選關怠公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院附：公司理財的產業及行業經濟環境分析產業及行業經濟環境分析，95三、公司金融的內部環境公司規模公司組織形式公司生產經營管理狀況公司財務管理能力公司組織結構財務管理人員的素質公司治理結構韌錄螺淺什屹賬硫嚨糕懦幾退察專秋胯青貍討繕間忠咽溶磨腿慮抖濘請肛公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院三、公司金融的內部環境公司規模韌錄螺淺什屹賬硫嚨糕懦幾退察專96公司治理任何公司都應該對其雇員、顧客、股東、債權人和社會負責，這些利益集團都從各自的角度來考察公司的作用。這些利益相關方構成了公司金融環境的一個重要部分：公司治理結構。公司治理結構是指用以激勵與約束公司利益相關方行為、保護資金提供者利益的機制。廣義的公司治理結構可以分為內部治理結構和外部治理結構兩類。蝶氫蓖僑如釉俱弘命乒麻逆襖帳羽渦裹赫溜遲針搗毫層嘎鈉瞄寺埋蒜女砰公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院公司治理任何公司都應該對其雇員、顧客、股東、債權人和社會負責97（1）內部治理結構內部治理結構即通常所稱的法人治理，是通過公司內部產權制度安排，建立和健全內部監督機制來實現。內部治理結構也是一種聯系并規范股東、董事會、高管人員權利和義務分配，以及與此有關的聘選、監督等問題的制度框架。也即內部分權。其核心目標是使公司中各個利益主體之間的責權利關系形成一種合理配置。糊炎鋇爬蜘過廚經必跟掇香琺組揪羞擦絡翌浦逗峻憂軒產侮吵擺脯窺稿綜公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院（1）內部治理結構內部治理結構即通常所稱的法人治理，是通過公98公司治理結構公司治理結構一般由三部分構成：決策機構、執行機構、監督機構。決策機構主要是股東大會和董事會。股東大會是最高的決策機構。公司的大事，比如審批公司的財務預算、確定利潤分配方案和彌補虧損方案等，都是由股東大會決定的。另外股票的增發和發行債券，公司合并、解散、分立、清算以及注冊資本的變更，也是由股東大會來決定的。董事會是股東大會的執行機構。執行機構是指執行公司事務和業務的機構，它主要是由高層管理人員組成的，象總經理、副總經理。監事會是監督機構，就是監督董事會有沒有按股東大會的決策執行。吧仕找譚損產胞守蜜熄吠攙鳳窘膚扳彼糞癸僻擲棉紫哩動膩扁撓筷韓非彪公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院公司治理結構公司治理結構一般由三部分構成：決策機構、執行機構99公司內部治理涉及的內容董事會制度：獨立董事、非獨立董事公司的控制權結構：決定董事會成員結構對管理人員的激勵與約束機制監事會的結構蛔棗淪旱陛恤渾驗滬紋牛球今奇臨餃匯私忙盟嗽褪凱既慧拾腫春抓蕾慚仙公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院公司內部治理涉及的內容董事會制度：獨立董事、非獨立董事蛔棗淪100監督機制股東對經營者的監督：股東支付審計費請注冊會計師，審計公司財務報表。建立完善的信號顯示和信息收集制度。債權人對股東的監督：在貸款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途、規定不得發行新債或者限制發行新債的數額等。發現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作。難鑷輝檢嶄堰叮酬汐旱崗施煙貳疏醉炎醉故蛋值膩豌蕾鑲壤超曠胰愁窘侗公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院監督機制股東對經營者的監督：難鑷輝檢嶄堰叮酬汐旱崗施煙貳疏醉101激勵機制激勵機制：使經營者分享企業增加的財富，鼓勵他們采取符合企業最大利益的行動。常見的激勵方式：管理層收購合理的薪酬計劃：股權計劃員工持股婦篆匹園剩帆秘哥煌戒澀乎廠沁灑拿忙復薯撅砍生趁柵希袍疽桐報畢鹿佩公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院激勵機制激勵機制：使經營者分享企業增加的財富，鼓勵他們采取符102*管理層收購（ManagementBuy-out，MBO）管理層收購指目標公司的管理者或經營層利用借貸所融資本或股權交易收購本公司的股份的行為，從而改變公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組本公司目的、并獲取預期收益的一種收購行為。管理層收購的基本出發點是解決企業內部激勵機制問題，降低企業所有者與經營者之間的委托代理成本。捻壬盡程聰際驢袖滌迂曠做棘敦悟井樹梁托贖支捏婦蠕嚎絕窺節修錘嚴譚公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院*管理層收購（ManagementBuy-out，MBO）103*職工持股計劃一種使員工主要投資于雇主的員工受益計劃，即：使員工成為本企業股票擁有者，將員工的利益和企業的利益進行捆綁，以發揮出員工的最大積極性。床險佑舟藥煽楷巍檬忌檬吳祁漏咳痔競危魔彥劇不饑光熒聞泛歪擴爪丑顧公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院*職工持股計劃一種使員工主要投資于雇主的員工受益計劃，即：使104*股票期權計劃－經理人員薪酬設計股票期權制度（ESO，ExecutiveStokeOption）是指授予高科技企業經理人或其他核心技術人員在未來以一定的價格購買股票的選擇權，即在簽訂合同時向他們提供一種在一定時期內按照某一既定價格購買一定數量本公司股份的權利。涉及要素：授予對象的確定、股票來源的確定、授予價格的確定、授予數量的確定、行權期的確定。擋脂炬蒙茸崇客空氰泛收華膿仁抽釋內憚勃集煽縣服踐巳戮塌獻域墻丹金公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院*股票期權計劃－經理人員薪酬設計股票期權制度（ESO，Exe105代理成本為解決管理者和股東之間的利益沖突而支付的費用被稱為“代理成本”。包括：激勵代價。監督成本。守約成本－代理人為了取得外部股東信任而發生的自我約束支出。如定期向委托人報告經營情況，聘請外部獨立審計等。剩余損失－由于委托人和代理人的利益不一致導致的其他損失。召歸膠南瀝閃廂砸蕪瓦祭現閻共模柏佐首斡熱渣逸忌洗枝磐會咆羞臻本灼公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院代理成本為解決管理者和股東之間的利益沖突而支付的費用被稱為“106公司內部治理的檢驗標準公司董事會和高管層有沒有做出利己而損害股東利益的決定；公司有無相對獨立的審計或風險決策委員會；公司財務報告是否符合國家或國際會計標準；公司信息披露是否及時準確。良好的內部治理結構，可解決公司各方利益分配問題，可以解決現代公司委托代理問題，對公司能否高效運轉、是否具有競爭力，起決定性作用。茁寂菱據寅竭珊邏歡掛鉸疤檻簇鍍搽鼓劊邊貉榜撓痢筒竣瀾裕儡撅逞情猛公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院公司內部治理的檢驗標準公司董事會和高管層有沒有做出利己而損害107（2）外部治理結構外部治理－是指存在于公司之外的市場競爭機制，通過公司外部競爭的市場體系來實現公司內部監督機制。外部治理結構包括：外部市場：主要是經理人市場和證券市場。廣義的外部治理還包括國家的法律。荒茸騁壞墻烴劃貿怒領氈裸巧際審辣尉耽沛介剿沁蠅嘴塹讒昌矛怎綜桂柒公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院（2）外部治理結構外部治理－是指存在于公司之外的市場競爭機制108經理人市場涉及問題:評價標準信用體系獵頭公司砸果疤孰朽巒請淹了疑形撮孝馳梧畔郁溫櫻勛藕雌模努殘擱篆尤浪疊莖杯公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院經理人市場涉及問題:砸果疤孰朽巒請淹了疑形撮孝馳梧畔郁溫櫻勛109附：兩種比較典型的公司治理模式由于經濟全球化的加快，公司治理結構正成為國際性的熱門話題。兩種比較典型并以融資作為基礎的公司治理模式：由證券市場起主要作用（也稱“用腳投票”的外部控制）的美英模式由銀行起主要作用（也稱“用手投票”的內部控制）的德日模式。實旁原瘦襖奶泛反左碼扼斡體庸秩忌土烹贏槽迂妄虧浦翻逾碟瓣漫殉骨速公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院附：兩種比較典型的公司治理模式由于經濟全球化的加快，公司治理110以美英為代表的“股東主權加競爭性資本市場”的外部控制模式美英模式主要是按美英法系的基本要求訂立公司法的國家普遍實行的一種公司治理結構模式，也稱為新古典式公司治理模式。采用這種模式的國家有法國、意大利等。暴宛推鹼繹宰甸蛾犢籌炮魂借減惑刻援旨楓殃嘯丫筆攝薛蚌斤城軒獰城琵公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院以美英為代表的“股東主權加競爭性資本市場”的外部控制模式美英111美英模式的特點存在高度發達的證券市場，公司融資以股權融資為主且股權結構較為分散，開放型公司大量存在；公司控制權市場十分活躍，對經營管理者的行為起到重要的激勵作用；外部經營者市場和與業績緊密關聯的股票期權制的報酬機制對經營者行為有著重要作用。鞭桌捉腰爆命慢裹發駐敦往遺坍別骨啤鋪瞅定常虞锨本棗弦冉鞘豫覓柔氈公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院美英模式的特點存在高度發達的證券市場，公司融資以股權融資為主112該模式的利弊優點：存在一種證券市場“用腳投票”約束機制，能對業績不良的經營者產生持續的替代威脅。不僅有利于保護股東的利益，而且也有利于以最具生產性方式分配稀缺性資源。不足：易導致經營者的短期行為，過分擔心來自市場的威脅，缺乏內部直接監督約束，經營者追求企業規模的過度擴張行為得不到有效制約。為了克服這些弊端，美英公司的治理也開始借鑒德日模式，注重“用手投票”的監控作用。濾漱序翹眉巴吸昔躥卜彝撣蒼酶否唐尿易無育掄昆匈娠奮姨窘待劫展苛很公司金融環境分析公司金融決策的環境分析湖北經濟學院金融學院該模式的利弊優點：存在一種證券市場“用腳投票”約束機制，能對113以德日為代表的“股權加債權共同治理的銀行導向型”內部控制模式德日模式主要是按歐洲國家大陸法系，強調公司應平等地對待股