年保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展前景分析“十二五”時(shí)期是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)展取得歷史性突破的五年。面對(duì)錯(cuò)綜簡(jiǎn)單的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，保險(xiǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一，世界排名從2022年的第六位上升至2022年的第三位，中國(guó)成為全球最重要的新興保險(xiǎn)大國(guó)。2022年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的進(jìn)展前景如何？一起來(lái)關(guān)注一下。

估計(jì)2022年保險(xiǎn)行業(yè)：保費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)但增速放緩；健康險(xiǎn)仍將高速增長(zhǎng)；行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；萬(wàn)能險(xiǎn)進(jìn)展較快但增速放緩；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增速將維持放緩趨勢(shì)。

本文將簡(jiǎn)潔展望2022年保險(xiǎn)行業(yè)，從保費(fèi)、投資、資本三因素分析行業(yè)基本面的變化，并對(duì)將來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)的政策趨勢(shì)進(jìn)行分析。

負(fù)債端速度趨緩、結(jié)構(gòu)優(yōu)化

2022年，保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)是人身險(xiǎn)保費(fèi)維持高速增長(zhǎng)，其中健康險(xiǎn)增速提升顯著；行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新業(yè)務(wù)價(jià)值率顯著提升；萬(wàn)能險(xiǎn)進(jìn)展快速；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增速放緩。更多最新保險(xiǎn)行業(yè)的進(jìn)展前景分析信息請(qǐng)查閱發(fā)布的《2022-2022年保險(xiǎn)業(yè)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)查及投資前景猜測(cè)報(bào)告》。

壽險(xiǎn)增速估計(jì)放緩

2022年壽險(xiǎn)保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，主要緣由有兩方面：一是2022年，保險(xiǎn)公司的投資收益率較高，依據(jù)市場(chǎng)的三因素模型分析，保費(fèi)滯后需投資一年后反映出來(lái)，因此2022年的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入保持了較快的增長(zhǎng)；二是2022年個(gè)險(xiǎn)代理人數(shù)量由于政策因素增長(zhǎng)較快。

稅延養(yǎng)老新政的影響

《十三五規(guī)劃》在建立更加公正更可持續(xù)的社會(huì)保障制度中提到“實(shí)施全民參保方案，基本實(shí)現(xiàn)法定人員全掩蓋。堅(jiān)持精算平衡，完善籌資機(jī)制，分清政府、企業(yè)、個(gè)人等的責(zé)任。適當(dāng)降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率，完善社會(huì)保險(xiǎn)體系。”

隨著市場(chǎng)國(guó)家漸漸步入老齡化社會(huì)，對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)的需求不斷增加。當(dāng)前我國(guó)的養(yǎng)老基本只有基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)這個(gè)單一支柱，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)模較小，隨著養(yǎng)老險(xiǎn)稅延政策的推出，市場(chǎng)估計(jì)養(yǎng)老險(xiǎn)將步入高速進(jìn)展階段。而且，依據(jù)成熟國(guó)家的閱歷，養(yǎng)老險(xiǎn)在人身險(xiǎn)中所占的比重也是比較高的。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增速將放緩

2022年，市場(chǎng)估計(jì)保險(xiǎn)公司的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增速將逐步放緩，主要有兩方面緣由：一是我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售的增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，而機(jī)動(dòng)車(chē)輛險(xiǎn)在我國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)中所占比重較大；二是車(chē)險(xiǎn)費(fèi)改的逐步推動(dòng)，車(chē)險(xiǎn)費(fèi)改的試點(diǎn)城市已經(jīng)由第一批的6個(gè)省市拓展到其次批的18個(gè)城市。從前期試點(diǎn)結(jié)果看，保費(fèi)價(jià)格整體下降。數(shù)據(jù)顯示，6~8月，試點(diǎn)地區(qū)約77%的消費(fèi)者保費(fèi)同比下降，約23%的消費(fèi)者保費(fèi)同比上升，只有9%的客戶漲價(jià)超過(guò)20%。

隨著車(chē)險(xiǎn)增速的放緩，將來(lái)保險(xiǎn)公司在車(chē)險(xiǎn)領(lǐng)域要形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就要轉(zhuǎn)變行業(yè)之前重附加值而輕服務(wù)的狀況，在做好基本服務(wù)的基礎(chǔ)上，再做好附加值服務(wù)。

在保費(fèi)規(guī)模增速放緩的同時(shí)，市場(chǎng)估計(jì)產(chǎn)險(xiǎn)的綜合成本率將連續(xù)下降，承保利潤(rùn)將進(jìn)一步擴(kuò)大，主要是車(chē)險(xiǎn)費(fèi)改使得保險(xiǎn)公司在降低保費(fèi)時(shí)，可以選擇優(yōu)質(zhì)客戶，反而有利于利潤(rùn)的提升。

萬(wàn)能險(xiǎn)仍將快速增長(zhǎng)

萬(wàn)能險(xiǎn)在進(jìn)行重大風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試后，分為一般帳戶和投資帳戶，在會(huì)計(jì)報(bào)表中，投資帳戶的資產(chǎn)并不計(jì)入保費(fèi)收入而是進(jìn)入保戶投資款；而投連險(xiǎn)更是置入一個(gè)單獨(dú)帳戶中進(jìn)行獨(dú)立投資和核算。這兩部分通過(guò)利差來(lái)給保險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，但是不計(jì)入保費(fèi)。

2022年，行業(yè)保戶投資款和投連險(xiǎn)獨(dú)立帳戶新增交費(fèi)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)認(rèn)為2022年這一趨勢(shì)將維持，但增速將有所放緩：

一是萬(wàn)能險(xiǎn)多為短期險(xiǎn)種，賜予投保人的結(jié)算利率較高，而在利率下行趨勢(shì)下，市場(chǎng)認(rèn)為這一預(yù)定高利率是難以維持的，由于萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率周期為月，不排解保險(xiǎn)公司利用高結(jié)算利率吸引客戶，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)客戶在其他險(xiǎn)種上的遷移。

二是2022年針對(duì)高現(xiàn)金價(jià)值保單的監(jiān)管可能趨嚴(yán)。一個(gè)是償二代本身對(duì)與資產(chǎn)負(fù)債不匹配就要求更多資本，另外監(jiān)管層針對(duì)這類(lèi)理財(cái)型產(chǎn)品的監(jiān)管趨嚴(yán)。

估計(jì)2022年行業(yè)趨勢(shì)為：保費(fèi)仍舊保持增長(zhǎng)，但增速放緩；健康險(xiǎn)仍舊保持高速增長(zhǎng)；行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；萬(wàn)能險(xiǎn)進(jìn)展仍將較快，但是增速放緩；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增速將維持放緩趨勢(shì)。

投資端理念成熟、比例穩(wěn)定

近年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)公司尤其是上市險(xiǎn)企在資產(chǎn)配置方面的理念更加成熟，估計(jì)2022年，行業(yè)在投資方面的趨勢(shì)為：資產(chǎn)配置比例較為平穩(wěn)，資產(chǎn)配置之間不會(huì)消失大比率的轉(zhuǎn)換；固定收益資產(chǎn)方面，險(xiǎn)企可能會(huì)偏好配置低久期資產(chǎn)靜候利率拐點(diǎn)；海外資產(chǎn)配置的綻開(kāi)需要等待外匯額度的放開(kāi)；信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于保險(xiǎn)公司的影響不大；以投資性險(xiǎn)種為主的中小型保險(xiǎn)公司負(fù)債端成本較高，在投資上可能會(huì)偏于激進(jìn)，但受制于監(jiān)管政策，會(huì)有限度。

收益率仍將維持高位

我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置經(jīng)受了四個(gè)階段，目前，保險(xiǎn)公司的投資理念已經(jīng)漸趨成熟，追求穩(wěn)定收益而非高收益。

截至2022年10月，保險(xiǎn)公司銀行存款配置為22.8%，債券類(lèi)資產(chǎn)占比35.0%，股票和基金資產(chǎn)占比為14.0%，其它類(lèi)資產(chǎn)占比為28.2%。定存和債券類(lèi)資產(chǎn)占比下降，非標(biāo)資產(chǎn)投資占比增加。

政策因素是我國(guó)過(guò)去保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置發(fā)生變動(dòng)的主要緣由。保監(jiān)會(huì)自2022年起逐步提升權(quán)益類(lèi)投資占比，2022年放開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資方案，2022年末進(jìn)一步放開(kāi)非標(biāo)資產(chǎn)投資，是過(guò)去保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置變化的主要緣由。

將來(lái)市場(chǎng)認(rèn)為保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置將更多受到負(fù)債成本和資產(chǎn)輪動(dòng)的影響。由于競(jìng)爭(zhēng)以及費(fèi)率逐步市場(chǎng)化因素的影響，保險(xiǎn)公司的負(fù)債成本實(shí)際呈上升趨勢(shì)，在中小險(xiǎn)企表現(xiàn)得更為明顯。而在低利率的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)國(guó)家債券的收益率曲線進(jìn)一步平滑，短債長(zhǎng)投對(duì)于險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)掩蓋成本也較有難度，所以這也是諸多險(xiǎn)資在股票市場(chǎng)舉牌，介入股市的主要緣由。而將來(lái)，隨著險(xiǎn)企在投資端上更加成熟，大類(lèi)資產(chǎn)的配置力量進(jìn)一步加強(qiáng)，把握資產(chǎn)輪動(dòng)，賺取高收益也是一個(gè)趨勢(shì)。

2022~2022年，利率持續(xù)下行始終是懸在保險(xiǎn)公司頭上的一把達(dá)摩克里斯之劍，由于資產(chǎn)負(fù)債久期的不匹配，保險(xiǎn)公司在利率下行時(shí)，簡(jiǎn)單造成利差損的狀況消失。

對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，利率趨勢(shì)的拐點(diǎn)還未消失，最佳的資產(chǎn)配置策略就是在近一兩年利率處于低位，趨勢(shì)還未確定的狀況下，配置周期較短的產(chǎn)品，從而可以在利率拐點(diǎn)消失的時(shí)候，可以配置收益率更高的產(chǎn)品。估計(jì)2022年大型險(xiǎn)企在配置固定收益類(lèi)產(chǎn)品時(shí)，會(huì)更加偏好低久期產(chǎn)品。

海外配置難有突破

當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)公司的海外資產(chǎn)配置比例較低，主要緣由是外匯額度的限制。在我國(guó)致力于人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目自由化的趨勢(shì)下，將來(lái)險(xiǎn)資的外匯額度有進(jìn)一步放開(kāi)的空間。屆時(shí)，險(xiǎn)資在海外資產(chǎn)配置上的比例可能有所擴(kuò)大。

海外資產(chǎn)類(lèi)別上，相對(duì)于固定收益產(chǎn)品，市場(chǎng)認(rèn)為海外股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)對(duì)于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的吸引力可能更大。

信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司影響

剛性兌付始終是我國(guó)債券市場(chǎng)的一個(gè)魔咒。始終以來(lái)，政府處于維穩(wěn)的需求，金融中介機(jī)構(gòu)處于自身業(yè)務(wù)和形象的需求，對(duì)于債券市場(chǎng)可能消失的風(fēng)險(xiǎn)往往實(shí)行兜底策略。但是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)亟需調(diào)整的時(shí)刻，剛性兌付終將打破已被大家視為共識(shí)。

作為固定收益市場(chǎng)一個(gè)特別重要的參加方，市場(chǎng)認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于保險(xiǎn)公司的影響是比較小的，由于保險(xiǎn)公司在固定收益?zhèn)约胺菢?biāo)投資方面，對(duì)于標(biāo)的的選擇特別謹(jǐn)慎，因此市場(chǎng)認(rèn)為2022年不必?fù)?dān)憂信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司構(gòu)成影響。

資本償二代漸行漸近

目前情形來(lái)看，“償二代”監(jiān)管模式于2022年1月1日實(shí)施的可能性不大，但是市場(chǎng)認(rèn)為，正式實(shí)施的時(shí)間表將于明年落地是也許率，其中“定性監(jiān)管要求”支柱很可能將與“定量資本要求”支柱一同實(shí)施。

“償二代”監(jiān)管模式對(duì)于規(guī)模大、運(yùn)營(yíng)好的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)較為有利，從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，大型上市險(xiǎn)企基本符合。

另外，在資產(chǎn)負(fù)債匹配上，償二代對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配可能會(huì)有額外的資本要求，對(duì)于致力于沖規(guī)模的中小險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，在2022年前后，可能會(huì)有補(bǔ)充資本的需求。

低利率對(duì)保險(xiǎn)股影響較大

由于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“三期”疊加，利率逐步下行，對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)講，投資收益是保險(xiǎn)公司重要的利潤(rùn)來(lái)源。詳細(xì)來(lái)講，利率周期下行，主要從四個(gè)方面對(duì)保險(xiǎn)公司產(chǎn)生影響：

首先，會(huì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生影響。一般狀況下，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和負(fù)債不匹配，負(fù)債周期要長(zhǎng)于資產(chǎn)，對(duì)于市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期債券缺乏的狀況尤為顯著，在利率不斷下行過(guò)程中，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)上升的幅度要小于負(fù)債上升的幅度，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)的下降，甚至消失償付力量不足，需要補(bǔ)充資本的極端情形。但是我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)法定預(yù)備金始終較高，所以消失償付力量問(wèn)題的可能性比較小，反而會(huì)由于實(shí)際資本的上升而消失償付力量上升的情形。

其次，會(huì)通過(guò)影響投保人的行為方式對(duì)保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。低利率環(huán)境下，投保人的退保意愿可能會(huì)較預(yù)期低；而高利率趨勢(shì)下，投保人會(huì)傾向于退保，有可能會(huì)產(chǎn)生高于保險(xiǎn)公司所預(yù)期的現(xiàn)金流量，使得保險(xiǎn)公司不得不處置資產(chǎn)，而此時(shí)資產(chǎn)價(jià)格又處于低位，會(huì)給保險(xiǎn)公司帶來(lái)巨大的損失。

再次，會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的投資產(chǎn)生影響。低利率趨勢(shì)下，保險(xiǎn)公司的每年需要進(jìn)行新的投資，假如這些投資的收益率低于保險(xiǎn)公司產(chǎn)品定價(jià)時(shí)所使用的利率，則保險(xiǎn)公司可能會(huì)面臨虧損。

最終，會(huì)影響保險(xiǎn)公司的估值。假如利率下跌，而保險(xiǎn)公司據(jù)此調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格，會(huì)造成需求下降，疊加投資收