磁性材料行業投資策略

——具有全球競爭優勢的行業電子行業研究員段迎晟2007年9月

磁性材料行業投資策略

——具有全球競爭優勢的行業電子行業研1磁性材料發展預測成本和下游產業鏈的變化，造成了世界磁性材料產業鏈在歐洲－美國－日本－中國的轉移，目前國內磁性材料的產量已占世界的60％。由于世界上尚無其它地區能夠為磁性材料行業提供如此有利的生產環境，該行業向國內的轉移將成為長期的趨勢永磁材料、軟磁材料等均有其優勢應用領域，從技術和市場的角度出發，這些材料仍將長期并存發展。隨著電子信息行業及汽車行業的快速增長，將帶動磁性材料需求的持續增長。預計未來幾年世界鐵氧體磁性材料的市場需求將保持15%的年增長率。磁性材料發展預測成本和下游產業鏈的變化，造成了世界磁性材料產2磁性材料發展預測磁性材料發展預測3軟磁鐵氧體產業比例用于功率轉換，大電流到小電流，高壓到低壓軟磁鐵氧體產業比例用于功率轉換，大電流到小電流，高壓到低壓4中國釹鐵硼磁體市場規模及增長中國釹鐵硼磁體市場規模及增長5不同用途的磁性材料的毛利率比較不同用途的磁性材料的毛利率比較6全球的磁性材料行業集聚地－浙江全球的磁性材料行業集聚地－浙江7在汽車工業中的應用日益廣泛自動控溫揚聲器天窗卡座儀表盤巡航控制雨刮器助力轉向經濟性與污染控制前大燈燈罩除霧后備箱防滑車窗座位調整點火門鎖啟動油門和曲軸傳感器冷卻風扇空調在汽車工業中的應用日益廣泛自動控溫揚聲器天窗卡座儀表盤巡航控8混合動力車電動汽車電機(50kW)&發電機(37.8kW);

釹鐵硼同步電機高矯頑力Nd-Fe-B磁體福特Escape混合動力車發動機及傳動系統豐田Prius混合動力車Prius混合動力系統工作原理Honda混合動力系統混合動力車電動汽車電機(50kW)&發電機(37.8k9風力發電機組永磁同步發電機風力發電機組永磁同步發電機10計算機硬盤驅動器的基礎材料微型硬盤音圈電機（VCM）主軸驅動電機5.25英寸硬盤3.5英寸硬盤計算機硬盤驅動器的基礎材料微型硬盤音圈電機（VCM）主軸驅動11硬盤需求硬盤需求12硬盤年銷售額預測應用范圍2003200420052006200720082009平均年增幅%企業級存儲系統4,8724,5054,9744,8534,5404,3544,7911.2傳統的服務器383840495659578.3臺式電腦11,36910,57810,72710,19710,1079,7578,998-3.2移動電腦/家用存儲2703845841,1361,8243,0334,38962.8筆記本電腦4,2354,6245,2065,8986,5107,4008,00711.6消費電子產品領域1,3662,8534,6806,4497,7739,32811,37631.9總計22,15022,98326,21328,58130,80933,93137,61910.4年增長率(%)NA3.814.19.07.810.110.9硬盤年銷售額預測200320042005200620072013五力分析替代品：非晶、壓電陶瓷購買者：電子元器件生產商供應商：原材料、設備潛在進入者競爭對手：TDK等新進入者的威脅：較小侃價能力：一般侃價能力：較強替代品的威脅：小五力分析替代品：非晶、壓電陶瓷購買者：電子元器件生產商供應商14產業競爭力分析競爭因素分數（5分最高）權重結果現有競爭力量325%0.75替代品115%0.15潛在進入者220%0.4供應商的力量420%0.8購買者的力量320%0.6合計--100%2.7產業競爭力分析競爭因素分數（5分最高）權重結果現有競爭力量315中科三環行業地位中國最大、全球第二的燒結釹鐵硼磁體生產企業，出口額占中國燒結釹鐵硼磁體出口總量的45％中國目前2家能生產計算機硬盤驅動器音圈電機（VCM）磁體的企業之一，其余均為日系企業（日立-住友、TDK、信越化工）全球最大的計算機HDD粘結磁體供應商，占全球50％的市場份額70％以上的產品進入到全球計算機、MRI、汽車和高檔音響、新型電機制造等高端應用市場外資介入可能提升市場溢價空間（摩根）中科三環作為國內釹鐵硼行業的龍頭企業，具有專利、規模、技術優勢，其中獨創了高品質、低成本、具有三環特色的核心技術中科三環行業地位中國最大、全球第二的燒結釹鐵硼磁體生產企業，16中科三環主要產品稀土原材料（2家）磁性器件（1家）國際銷售燒結釹鐵硼（5家）粘結釹鐵硼（1家）軟磁鐵氧體（1家）中科三環主要產品稀土原材料（2家）磁性器件（1家）國際銷售燒17燒結釹鐵硼磁體燒結釹鐵硼磁體產量增長（噸）燒結釹鐵硼磁體燒結釹鐵硼磁體產量增長（噸）18寧波韻升：一體化的磁性材料廠商寧波韻升是我國最大的釹鐵硼生產企業之一。與其他材料廠商不同，韻升不把自己定位成一個材料供應商，而是通過開發下游應用成為磁機電一體化廠商。經過長期锝自主創新，公司在精密機械和磁性材料技術上具有優勢，形成了了磁機電一體化的橋型發展戰略：以精密機械技術和磁性材料技術為基礎，構筑橋墩，以各種產品連接上下游，最終形成磁機電一體的全面發展。公司已經開發出一系列產品，如VCM、伺服馬達、小型風力發電機和精密紡設備等。隨著相關產品逐漸推向市場，公司將會出現快速增長的態勢。

20052006E2007E2008E主營業務收入（百萬）1647305126003200主營業務利潤（百萬）118140210260凈利潤（百萬）5978104130每股收益（元）0.210.210.280.35凈資產收益率（%）9111315市盈率(X)21211613寧波韻升：一體化的磁性材料廠商寧波韻升是我國最大的釹鐵硼生產19上游價格分析氧化釹價格由5月初的17萬元/噸左右上漲至月底的22萬元/噸，漲幅達29.41%，金屬釹價格由5月初的24萬元/噸上漲至月底的30萬元/噸，漲幅達25%。四川稀土資源整合帶來的連鎖反應四川冕寧縣稀土礦資源儲量為200萬噸，是全國僅次于包頭市的第2大稀土資源基地。國家對稀土行業的調控力度在不斷加大。稀土高科火災事件稀土下游用戶本以面臨貨源持續緊張的局面，實實在在影響到國內稀土產品的短期供應。最終的結果是導致各類稀土產品價格在5月大幅度上漲后的再一次上漲。我國開征或調高對稀土金屬和稀土金屬等金屬原礦的出口關稅從6月1日起，其中對稀土金屬、精煉鉛、氧化鏑和氧化鋱等出口開征10%的出口關稅。（國外沒有替代，沒有期貨市場，不容易預測價格，但對國外影響更大）上游價格分析氧化釹價格由5月初的17萬元/噸左右上漲至月底的20橫店東磁的競爭優勢公司是鐵氧體磁性行業標準制定單位之一，是全國行業協會副理事長單位，浙江省行業協會會長單位。1999年5月，公司被中國科學院、國家科技部授予高新技術企業稱號。公司下設技術開發部，并設有全國磁性材料企業系統內第一家博士后科研工作站、浙江省磁性材料檢驗檢測中心。截止目前,公司有科研人員150位,包括國外專家5名,博士、博士后15名等。公司擁有雄厚的研發實力，具備較強的技術創新和新產品開發能力橫店東磁的競爭優勢公司擁有雄厚的研發實力，具備較強的技術創新21橫店東磁的競爭優勢磁性材料是一種應用廣泛的基礎功能材料，并不直接面對廣大消費者。磁性材料的質量和技術水平，直接影響其下游產品的品質，故磁性材料的生產，大多需要根據客戶的不同特點和要求，定單生產。同時，大批量生產時，產品性能的穩定性，相對于產品性能的先進性，更為客戶所看重。公司產品已實現大批量生產，現有的客戶也相當穩定。產品先入優勢產品市場占有率高，品牌效益凸現公司永磁鐵氧體產量居世界第一，軟磁鐵氧體產量居中國領先，經濟效益居國內行業前列，在行業中占有顯著的地位，“東磁”和“DMEGC”商標在國內外市場已得到廣泛的認同，2006年6月，“東磁”商標被國家工商行政管理總局商標評審委員會認定為“中國馳名商標”。公司已與日本松下、韓國三星、荷蘭飛利浦、德國BOSCH、法國法雷奧公司（世界最大的汽車電機制造商）、美國PULSE（普思）公司等國際知名電器生產企業建立良好的客戶關系。公司品牌效益凸現，近幾年公司產品在國際市場的份額逐步擴大，公司產品自營出口和間接出口之和占銷售總額的比例已連續三年超過50%。橫店東磁的競爭優勢產品先入優勢產品市場占有率高，品牌效益凸現22橫店東磁的產量占比永磁鐵氧體產量占國內總產量的14.69%，占全球總產量的7.34%軟磁鐵氧體產量占國內總產量的12.35%，占全球總產量的6.45%橫店東磁的產量占比永磁鐵氧體產量占國內總產量的14.69%，23企業量漲價升名稱2006年2005年2004年產量（噸）銷量（噸）均價(元/噸)產量（噸）銷量（噸）均價(元/噸)產量（噸）銷量（噸）均價(元/噸)永磁鐵氧體51,359.9753,094.769,604.2848,051.2446,802.78,936.1648,560.1548,033.838,162.71軟磁鐵氧體28,384.6928,169.6922,993.6421,227.3521,371.221,240.620,535.0520,843.8118,614.6其他磁性材料10,257.8610,790.204,467.3110,612.0010,526.02,973.6011,846.7211,775.332,360.37企業量漲價升名稱2006年2005年2004年產量銷量均價產24未來的增長動力——來源于3個因素1、新募集項目的實施，符合“做強磁性、發展相關、材料優先”的策略增發項目投資額（萬元）建設期（年）年產12,000噸汽車電機用永磁鐵氧體磁瓦技改項目32592.003.5年產2500萬臺汽車電機機殼和電機定子技改項目20507.003.5年產1200噸數字平板LCD顯示用NiZn鐵氧體技改項目5746.003.0年產5000噸數字平板LCD顯示用MnZn鐵氧體技改項目7342.003.0激光打印機顯影輥建設項目26000.004.02、產品的結構調整、優化——消化成本上升因素，維持整體毛利率基本穩定公司非常重視研發，不斷推出新產品。公司的老產品在原材料成本不斷提高、售價下滑的影響下毛利率會逐步下降。但公司不斷推出新產品，基本消化成本上升因素，整體毛利率基本穩定在30%左右的水平。3、突破核心客戶，帶動銷量上升磁材生產具有較高的技術含量，屬技術、資本、勞動力密集型產業，任何一家下游企業使用磁芯，都必須經過從項目論證、科研開發、小試、中試生產、技術鑒定到最終產業化等一系列過程，需要較長的試驗、認證周期。未來的增長動力——來源于3個因素投資額（萬元）建設期（年）年25天通股份競爭優勢分析公司是電子行業的上游企業，成長性突出，處于磁性產品的龍頭地位。產品廣泛應用于LCD、照明、通訊、汽車電子、航空航天等領域，行業成長空間巨大。公司產品在成本上與歐美同行相比有較大優勢。在取得ISO14001和SONY綠色合作伙伴認證后，歐美日韓高端市場的發展潛力巨大。公司技術儲備較多，隨著CRT向LCD轉變及通訊市場的復蘇，非民用品的快速發展，公司將受惠于上述領域。公司具有的優勢天通股份競爭優勢分析公司是電子行業的上游企業，成長性26公司架構天通控股股份有限公司子公司控股公司參股公司南大紫金天通吉成天通光電博創科技天通精電天盈投資寶鋼天通嘉康電子宏達經編51%75%50%55%96%48.7%12.6%7.95%5%磁業公司天日工業40%60%深圳天谷公司架構天通控股股份有限公司子公司控股公司參股公司51%7527主營業務分析主營收入構成（2006年12月31日）主營業務分析主營收入構成（2006年12月31日）28產業鏈分析下游EMS：原器件和模組上游：裝備制造核心：磁業公司增加附加值增強競爭力磁業公司經過20多年的發展，到達目前水平，已經遇到一個瓶頸：磁材行業的是一個原材料行業，即產量的多少和下游的發展有很大關系，每年的自然增長有限，公司的快速增長只能依靠搶其他公司的市場占用率。投入產出比很低，只有1：1.1-1.2，即投入1000萬，只能增加相當于1100萬的產能，在公司目前規模下，持續投入風險大。公司主要由三塊組成：軟磁鐵氧體生產，上游裝備制造，和下游EMS制造服務，包括電子光通訊器件和模組生產，這種以磁材為核心的一體化戰略能提高公司的抗風險能力，同時由于裝備制造和EMS制造的發展速度比磁材快，這樣能提高公司的整體發展速度產業鏈分析下游EMS：原器件和模組上游：裝備制造核心：磁業公29增發項目分析年新增6000噸高頻低失真3G通訊及平板顯示器用錳鋅磁芯生產線技改項目作為給3G通訊、LCD顯示器配套的錳鋅鐵氧體順應了市場發展的需要年新增1720套高速寬帶及高清數字電視網絡接入單元產品生產線的技改項目可以形成年產1500萬套高性能xDSL分離器（銅線接入方式中的核心部件）、200萬路光分路器，10萬臺ONU（光纖接入方式中的核心部件）及10萬臺EOC（同軸線接入中的核心部件）的生產能力。隨著寬帶接入市場的發展，xDSL分離器的需求將會十分強勁，目前價格為18元每套，保守估計，預計隨著規模生產的擴大，價格可能會下降，但銷售額將達到1.5億元以上。加上其他的光分路器、ONU、EOC等，銷售額將超過1.8億元。年新增500套機電專用裝備增資項目其中形成年產液晶面板設備200套，目前已有汕頭信立和天馬的訂單，和上廣電的項目正在洽談中。保守估計每臺設備平均價值80萬以上，即可以帶來每年1.6億的銷售收入。另一塊是S系列粉末成型機250臺，IE系列粉末成型機50臺的生產能力，公司去年銷售100臺作用，銷售額5千多萬，300臺壓機的銷售額將達到1.5億。增發項目分析年新增6000噸高頻低失真3G通訊及平板顯示器用30盈利預測表項目2003年2004年2005年2006年2007F2008F主營業務收入凈額

350.5

446.4

638.0

944.5

1,256.2

1,695.9減:主營業務成本

232.7

313.1

487.8

731.5

935.9

1,263.4減:營業稅金及附加

2.2

2.9

4.1

2.6

6.3

8.5主營業務利潤

115.6

130.3

146.1

210.5

314.1

424.0加:其他業務利潤

4.5

2.2

0.9

1.3

2.0

2.0減:銷售費用

14.6

18.9

24.8

27.7

37.7

50.9減:管理費用

33.4

45.4

74.0

83.3

113.1

152.6減:財務費用

1.1

6.3

12.7

20.2

1.0

1.2營業利潤

70.9

61.8

35.4

80.6

164.3

221.3利潤總額

80.3

74.5

54.6

99.1

164.3

221.3減:所得稅

8.0

9.5

12.0

0.3

7.4

16.6減:少數股東損益

1.8

0.9

3.5

1.8

-

-凈利潤

70.5

64.1

39.1

97.0

156.9

204.7凈利潤增長%

11.5

-9.0

-39.0

147.9

61.7

30.4總股本

229.47

229.47

439.15

439.15

439.15

439.15每股收益(元)

0.31

0.28

0.09

0.22

0.36

0.47盈利預測表2003年2004年2005年2006年2007F31投資管理產業房地產業務：公司共持有黃山和六安二塊土地，三個項目分別為六安天盈新城、六安上城國際、黃山天盈綠洲。公司重點開拓二、三線城市的房產業務。水務環保業務：公司重點參股國家大型水務基金，同時通過與日立公司全面合作，全面開展城市和企業的環保污水的工程設計、施工、管理、培訓及新技術支持。資本投資業務：參與新技術產業的風險投資，股票及其他金融品種的投資，企業收購、重組、改制、上市策劃。投資管理產業（主要由天盈投資公司承擔）投資管理產業房地產業務：公司共持有黃山和六安二塊土地32Thankyou!Thankyou!33演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！34

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——具有全球競爭優勢的行業電子行業研究員段迎晟2007年9月

磁性材料行業投資策略

——具有全球競爭優勢的行業電子行業研35磁性材料發展預測成本和下游產業鏈的變化，造成了世界磁性材料產業鏈在歐洲－美國－日本－中國的轉移，目前國內磁性材料的產量已占世界的60％。由于世界上尚無其它地區能夠為磁性材料行業提供如此有利的生產環境，該行業向國內的轉移將成為長期的趨勢永磁材料、軟磁材料等均有其優勢應用領域，從技術和市場的角度出發，這些材料仍將長期并存發展。隨著電子信息行業及汽車行業的快速增長，將帶動磁性材料需求的持續增長。預計未來幾年世界鐵氧體磁性材料的市場需求將保持15%的年增長率。磁性材料發展預測成本和下游產業鏈的變化，造成了世界磁性材料產36磁性材料發展預測磁性材料發展預測37軟磁鐵氧體產業比例用于功率轉換，大電流到小電流，高壓到低壓軟磁鐵氧體產業比例用于功率轉換，大電流到小電流，高壓到低壓38中國釹鐵硼磁體市場規模及增長中國釹鐵硼磁體市場規模及增長39不同用途的磁性材料的毛利率比較不同用途的磁性材料的毛利率比較40全球的磁性材料行業集聚地－浙江全球的磁性材料行業集聚地－浙江41在汽車工業中的應用日益廣泛自動控溫揚聲器天窗卡座儀表盤巡航控制雨刮器助力轉向經濟性與污染控制前大燈燈罩除霧后備箱防滑車窗座位調整點火門鎖啟動油門和曲軸傳感器冷卻風扇空調在汽車工業中的應用日益廣泛自動控溫揚聲器天窗卡座儀表盤巡航控42混合動力車電動汽車電機(50kW)&發電機(37.8kW);

釹鐵硼同步電機高矯頑力Nd-Fe-B磁體福特Escape混合動力車發動機及傳動系統豐田Prius混合動力車Prius混合動力系統工作原理Honda混合動力系統混合動力車電動汽車電機(50kW)&發電機(37.8k43風力發電機組永磁同步發電機風力發電機組永磁同步發電機44計算機硬盤驅動器的基礎材料微型硬盤音圈電機（VCM）主軸驅動電機5.25英寸硬盤3.5英寸硬盤計算機硬盤驅動器的基礎材料微型硬盤音圈電機（VCM）主軸驅動45硬盤需求硬盤需求46硬盤年銷售額預測應用范圍2003200420052006200720082009平均年增幅%企業級存儲系統4,8724,5054,9744,8534,5404,3544,7911.2傳統的服務器383840495659578.3臺式電腦11,36910,57810,72710,19710,1079,7578,998-3.2移動電腦/家用存儲2703845841,1361,8243,0334,38962.8筆記本電腦4,2354,6245,2065,8986,5107,4008,00711.6消費電子產品領域1,3662,8534,6806,4497,7739,32811,37631.9總計22,15022,98326,21328,58130,80933,93137,61910.4年增長率(%)NA3.814.19.07.810.110.9硬盤年銷售額預測200320042005200620072047五力分析替代品：非晶、壓電陶瓷購買者：電子元器件生產商供應商：原材料、設備潛在進入者競爭對手：TDK等新進入者的威脅：較小侃價能力：一般侃價能力：較強替代品的威脅：小五力分析替代品：非晶、壓電陶瓷購買者：電子元器件生產商供應商48產業競爭力分析競爭因素分數（5分最高）權重結果現有競爭力量325%0.75替代品115%0.15潛在進入者220%0.4供應商的力量420%0.8購買者的力量320%0.6合計--100%2.7產業競爭力分析競爭因素分數（5分最高）權重結果現有競爭力量349中科三環行業地位中國最大、全球第二的燒結釹鐵硼磁體生產企業，出口額占中國燒結釹鐵硼磁體出口總量的45％中國目前2家能生產計算機硬盤驅動器音圈電機（VCM）磁體的企業之一，其余均為日系企業（日立-住友、TDK、信越化工）全球最大的計算機HDD粘結磁體供應商，占全球50％的市場份額70％以上的產品進入到全球計算機、MRI、汽車和高檔音響、新型電機制造等高端應用市場外資介入可能提升市場溢價空間（摩根）中科三環作為國內釹鐵硼行業的龍頭企業，具有專利、規模、技術優勢，其中獨創了高品質、低成本、具有三環特色的核心技術中科三環行業地位中國最大、全球第二的燒結釹鐵硼磁體生產企業，50中科三環主要產品稀土原材料（2家）磁性器件（1家）國際銷售燒結釹鐵硼（5家）粘結釹鐵硼（1家）軟磁鐵氧體（1家）中科三環主要產品稀土原材料（2家）磁性器件（1家）國際銷售燒51燒結釹鐵硼磁體燒結釹鐵硼磁體產量增長（噸）燒結釹鐵硼磁體燒結釹鐵硼磁體產量增長（噸）52寧波韻升：一體化的磁性材料廠商寧波韻升是我國最大的釹鐵硼生產企業之一。與其他材料廠商不同，韻升不把自己定位成一個材料供應商，而是通過開發下游應用成為磁機電一體化廠商。經過長期锝自主創新，公司在精密機械和磁性材料技術上具有優勢，形成了了磁機電一體化的橋型發展戰略：以精密機械技術和磁性材料技術為基礎，構筑橋墩，以各種產品連接上下游，最終形成磁機電一體的全面發展。公司已經開發出一系列產品，如VCM、伺服馬達、小型風力發電機和精密紡設備等。隨著相關產品逐漸推向市場，公司將會出現快速增長的態勢。

20052006E2007E2008E主營業務收入（百萬）1647305126003200主營業務利潤（百萬）118140210260凈利潤（百萬）5978104130每股收益（元）0.210.210.280.35凈資產收益率（%）9111315市盈率(X)21211613寧波韻升：一體化的磁性材料廠商寧波韻升是我國最大的釹鐵硼生產53上游價格分析氧化釹價格由5月初的17萬元/噸左右上漲至月底的22萬元/噸，漲幅達29.41%，金屬釹價格由5月初的24萬元/噸上漲至月底的30萬元/噸，漲幅達25%。四川稀土資源整合帶來的連鎖反應四川冕寧縣稀土礦資源儲量為200萬噸，是全國僅次于包頭市的第2大稀土資源基地。國家對稀土行業的調控力度在不斷加大。稀土高科火災事件稀土下游用戶本以面臨貨源持續緊張的局面，實實在在影響到國內稀土產品的短期供應。最終的結果是導致各類稀土產品價格在5月大幅度上漲后的再一次上漲。我國開征或調高對稀土金屬和稀土金屬等金屬原礦的出口關稅從6月1日起，其中對稀土金屬、精煉鉛、氧化鏑和氧化鋱等出口開征10%的出口關稅。（國外沒有替代，沒有期貨市場，不容易預測價格，但對國外影響更大）上游價格分析氧化釹價格由5月初的17萬元/噸左右上漲至月底的54橫店東磁的競爭優勢公司是鐵氧體磁性行業標準制定單位之一，是全國行業協會副理事長單位，浙江省行業協會會長單位。1999年5月，公司被中國科學院、國家科技部授予高新技術企業稱號。公司下設技術開發部，并設有全國磁性材料企業系統內第一家博士后科研工作站、浙江省磁性材料檢驗檢測中心。截止目前,公司有科研人員150位,包括國外專家5名,博士、博士后15名等。公司擁有雄厚的研發實力，具備較強的技術創新和新產品開發能力橫店東磁的競爭優勢公司擁有雄厚的研發實力，具備較強的技術創新55橫店東磁的競爭優勢磁性材料是一種應用廣泛的基礎功能材料，并不直接面對廣大消費者。磁性材料的質量和技術水平，直接影響其下游產品的品質，故磁性材料的生產，大多需要根據客戶的不同特點和要求，定單生產。同時，大批量生產時，產品性能的穩定性，相對于產品性能的先進性，更為客戶所看重。公司產品已實現大批量生產，現有的客戶也相當穩定。產品先入優勢產品市場占有率高，品牌效益凸現公司永磁鐵氧體產量居世界第一，軟磁鐵氧體產量居中國領先，經濟效益居國內行業前列，在行業中占有顯著的地位，“東磁”和“DMEGC”商標在國內外市場已得到廣泛的認同，2006年6月，“東磁”商標被國家工商行政管理總局商標評審委員會認定為“中國馳名商標”。公司已與日本松下、韓國三星、荷蘭飛利浦、德國BOSCH、法國法雷奧公司（世界最大的汽車電機制造商）、美國PULSE（普思）公司等國際知名電器生產企業建立良好的客戶關系。公司品牌效益凸現，近幾年公司產品在國際市場的份額逐步擴大，公司產品自營出口和間接出口之和占銷售總額的比例已連續三年超過50%。橫店東磁的競爭優勢產品先入優勢產品市場占有率高，品牌效益凸現56橫店東磁的產量占比永磁鐵氧體產量占國內總產量的14.69%，占全球總產量的7.34%軟磁鐵氧體產量占國內總產量的12.35%，占全球總產量的6.45%橫店東磁的產量占比永磁鐵氧體產量占國內總產量的14.69%，57企業量漲價升名稱2006年2005年2004年產量（噸）銷量（噸）均價(元/噸)產量（噸）銷量（噸）均價(元/噸)產量（噸）銷量（噸）均價(元/噸)永磁鐵氧體51,359.9753,094.769,604.2848,051.2446,802.78,936.1648,560.1548,033.838,162.71軟磁鐵氧體28,384.6928,169.6922,993.6421,227.3521,371.221,240.620,535.0520,843.8118,614.6其他磁性材料10,257.8610,790.204,467.3110,612.0010,526.02,973.6011,846.7211,775.332,360.37企業量漲價升名稱2006年2005年2004年產量銷量均價產58未來的增長動力——來源于3個因素1、新募集項目的實施，符合“做強磁性、發展相關、材料優先”的策略增發項目投資額（萬元）建設期（年）年產12,000噸汽車電機用永磁鐵氧體磁瓦技改項目32592.003.5年產2500萬臺汽車電機機殼和電機定子技改項目20507.003.5年產1200噸數字平板LCD顯示用NiZn鐵氧體技改項目5746.003.0年產5000噸數字平板LCD顯示用MnZn鐵氧體技改項目7342.003.0激光打印機顯影輥建設項目26000.004.02、產品的結構調整、優化——消化成本上升因素，維持整體毛利率基本穩定公司非常重視研發，不斷推出新產品。公司的老產品在原材料成本不斷提高、售價下滑的影響下毛利率會逐步下降。但公司不斷推出新產品，基本消化成本上升因素，整體毛利率基本穩定在30%左右的水平。3、突破核心客戶，帶動銷量上升磁材生產具有較高的技術含量，屬技術、資本、勞動力密集型產業，任何一家下游企業使用磁芯，都必須經過從項目論證、科研開發、小試、中試生產、技術鑒定到最終產業化等一系列過程，需要較長的試驗、認證周期。未來的增長動力——來源于3個因素投資額（萬元）建設期（年）年59天通股份競爭優勢分析公司是電子行業的上游企業，成長性突出，處于磁性產品的龍頭地位。產品廣泛應用于LCD、照明、通訊、汽車電子、航空航天等領域，行業成長空間巨大。公司產品在成本上與歐美同行相比有較大優勢。在取得ISO14001和SONY綠色合作伙伴認證后，歐美日韓高端市場的發展潛力巨大。公司技術儲備較多，隨著CRT向LCD轉變及通訊市場的復蘇，非民用品的快速發展，公司將受惠于上述領域。公司具有的優勢天通股份競爭優勢分析公司是電子行業的上游企業，成長性60公司架構天通控股股份有限公司子公司控股公司參股公司南大紫金天通吉成天通光電博創科技天通精電天盈投資寶鋼天通嘉康電子宏達經編51%75%50%55%96%48.7%12.6%7.95%5%磁業公司天日工業40%60%深圳天谷公司架構天通控股股份有限公司子公司控股公司參股公司51%7561主營業務分析主營收入構成（2006年12月31日）主營業務分析主營收入構成（2006年12月31日）62產業鏈分析下游EMS：原器件和模組上游：裝備制造核心：磁業公司增加附加值增強競爭力磁業公司經過20多年的發展，到達目前水平，已經遇到一個瓶頸：磁材行業的是一個原材料行業，即產量的多少和下游的發展有很大關系，每年的自然增長有限，公司的快速增長只能依靠搶其他公司的市場占用率。投入產出比很低，只有1：1.1-1.2，即投入1000萬，只能增加相當于1100萬的產能，在公司目前規模下，持續投入風險大。公司主要由三塊組成：軟磁鐵氧體生產，上游裝備制造，和下游EMS制造服務，包括電子光通訊器件和模組生產，這種以磁材為核心的一體化戰略能提高公司的抗風險能力，同時由于裝備制造和EMS制造的發展速度比磁材快，這樣能提高公司的整體發展速度產業鏈分析下游EMS：原器件和模組上游：裝備制造核心：磁業公63增發項目分析年新增6000噸高頻低失真3G通訊及平板顯示器用錳鋅磁芯生產線技改項目作為給3G通訊、LCD顯示器配套的錳鋅鐵氧體順應了市場發展的需要年新增1720套高速寬帶及高清數字電視網絡接入單元產品生產線的技改項目可以形成年產1500萬套高性能xDSL分離器（銅線接入方式中的核心部件）、200萬路光分路器，10萬臺ONU（光纖接入方式中的核心部件）及10萬臺EOC（同軸線接入中的核心部件）的生產能力。隨著寬帶接入市場的發展，xDSL分離器的需求將會十分強勁，目前價格為18元每套，保守估計，預計隨著規模生產的擴大，價格可能會下降，但銷售額將達到1.5億元以上。加上其他的光分路器、ONU、EOC等，銷售額將超過1.8億元。年新增500套機電專用裝備增資項目其中形成年產液晶面板設備200套，目前已有汕頭信立和天馬的訂單，和上廣電的項目正在洽談中。保守估計每臺設備平均價值80萬以上，即可以帶來每年1.6億的銷售收入。另一塊是S系列粉末成型機250臺，IE系列粉末成型機50臺的生產能力，公司去年銷售100臺作用，銷售額5千多萬，300臺壓機的銷售額將達到1.5億。增發項目分析年新增6000噸高頻低失真3G通訊及平板顯示器用64盈利預測表項目2003年2004年2005年2006年2007F2008F主營業務收入凈額

350.5

446.4

638.0

944.5

1,256.2

1,695.9減:主營業務成本

232.7

313.1

487.8

731.5

935.9

1,263.