第十五章股票指數的編制15.1股票指數的功能15.2股票指數的分類15.3股票指數的編制15.4如何編制不同功能的股票指數15.4中外主要股票指數1謝謝觀賞2019-8-12第十五章股票指數的編制15.1股票指數的功能1謝謝觀賞215.1.1投資指南的功能投資者需要股票指數股票指數是入市還是離開的依據股指反映宏觀面，資金面和股民的心理預期對股票市場的價格變化作出判斷股票指數是選擇股票的參考經濟景氣的時候，選擇與經濟周期關系密切的公司投資股票指數是技術分析的基礎2謝謝觀賞2019-8-1215.1.1投資指南的功能投資者需要股票指數2謝謝觀賞2015.1.2衍生工具的標的股指期貨的標的，股指期貨具有套期保值、套利和投機的功能。15.1.3宏觀經濟景氣度的指示器景氣度是指經濟處于整個周期的什么階段股指宏觀經濟景氣度的測度指標，綜合反映經濟增長，通脹，失業率，利率和國際收支等狀況，并可以及時得到。股票指數的局限性：股民心理受非經濟因素的影響3謝謝觀賞2019-8-1215.1.2衍生工具的標的3謝謝觀賞2019-8-1215.1.4股票指數的科學性標準準確性：例中經指數，強調上市公司所代表的行業在公司樣本中的比率平衡穩定性：樣本公司的穩定性和發布工作的穩定性連續性：由科學的調整方法來保證可比性：選用市值加權平均法4謝謝觀賞2019-8-1215.1.4股票指數的科學性標準準確性：4謝謝觀賞201915.2.1全樣本指數所有上市公司都進入股票樣本全面準確體現公平原則可比性較差5謝謝觀賞2019-8-1215.2.1全樣本指數所有上市公司都進入股票樣本5謝謝觀賞15.2.2部分樣本指數只把一部分公司計算進指數樣本數量固定，樣本數量不固定以市值的80%確定樣本可比性較差6謝謝觀賞2019-8-1215.2.2部分樣本指數只把一部分公司計算進指數6謝謝觀賞15.2.3固定樣本指數樣本數量不變的指數許多著名指數屬于固定樣本指數可比性好：適合作股指期貨合約的指數可能與整個市場大勢有出入7謝謝觀賞2019-8-1215.2.3固定樣本指數樣本數量不變的指數7謝謝觀賞20115.2.4流通股股票指數與全股本指數流通股指數是指在計算指數時只考慮流通股部分的市值的股票指數；而全股本指數則是指在計算股票指數時要把全部股本的市值都考慮進去的股票指數股價上漲對不同種指數影響不同流通股股票指數：中經指數，深成指8謝謝觀賞2019-8-1215.2.4流通股股票指數與全股本指數流通股指數是指在計算15.2.5全市場指數與分類指數全市場指數是指反映整個市場大勢的股票指數分類指數是建立在全市場指數基礎上類別簡單：上證分類指數五類，道中88分為八類9謝謝觀賞2019-8-1215.2.5全市場指數與分類指數全市場指數是指反映整個市場15.3.1股票指數編制的準備明確指數編制目的上市公司的信息上市公司的數據相應的接受、計算設備10謝謝觀賞2019-8-1215.3.1股票指數編制的準備明確指數編制目的10謝謝觀賞15.3.2上市公司的行業分類原因：選樣，編制分類指數編制指數要按照上市公司的行業分類在不同行業的上市公司中進行總體考慮和均衡選擇，最終保持一個合理和相對穩定的樣本結構便于觀察行業相關性，分散風險，并反映國家產業政策基本作用：為設計分類指數提供一個分類框架，為在選樣中考慮行業均衡提供必要的依據11謝謝觀賞2019-8-1215.3.2上市公司的行業分類原因：選樣，編制分類指數11行業分類的基本原則：窮舉和互斥可比性相關性簡明性行業分類的技術：新國民經濟體系中關于三個產業的劃分第三產業分為四個層次最新國家國民經濟行業分類標準國際標準產業分類12謝謝觀賞2019-8-12行業分類的基本原則：12謝謝觀賞2019-8-12第一產業：農業，包括種植業，林業、牧業、副業和漁業。不包括村及村以下工業，村及村以下工業應劃入工業第二產業：工業，包括采掘業、制造業，以及自來水、電力、蒸汽、熱水、煤氣等和建筑業第三產業：除上述第一、二產業以外的其他各行業

back13謝謝觀賞2019-8-12第一產業：13謝謝觀賞2019-8-12第一層次：流通部門，包括交通運輸業、郵電通訊業、商業、飲食業、物資供銷和倉儲業。第二層次：為生產和生活服務的部門，包括金融、保險業、綜合技術服務業和各項服務業。第三層次：科學文化部門，包括教育、文化、廣播電視、科學研究、衛生、體育和社會福利事業。第四層次：為社會公共需要服務的部門，包括國家與政黨機關、社會團體、以及軍隊和警察。

back14謝謝觀賞2019-8-12第一層次：14謝謝觀賞2019-8-1215.3.3股票指數的選樣與調整的原則和方法股票指數的選樣原則一般原則：是選出的樣本公司能最好地代表全體上市公司的情況，根據選出樣本公司的股票計算出的股價指數與根據全體上市公司股票計算出的股價指數之間能有最好的擬合度。15謝謝觀賞2019-8-1215.3.3股票指數的選樣與調整的原則和方法股票指數的選樣中經指數的選樣原則符合國際規范，只計算上市公司流通股的原則綜合排名在前的優先原則，在選樣時對上市公司進行排序，在其它條件相同時，排序在前的公司優先入選行業分布平衡的原則，根據為編制股票指數專門設計的行業分類方法對上市公司進行分類，在選樣考慮行業分布時，以第一級分類為主，力求各行業間的平衡選樣各因素間的平衡，選出的上市公司應在其它條件允許的情況下，具有盡可能大的市值及日平均成交額和盡可能高的日平均換手率在樣本公司的市值、日平均成交額、日平均換手率與樣本公司的行業分布之間應有一個盡可能好的平衡。在必要時，還應考慮上海和深圳的樣本公司加權總值分別占上海和深圳全部上市公司的加權總值的比率。16謝謝觀賞2019-8-12中經指數的選樣原則符合國際規范，只計算上市公司流通股的原則1股票指數的選樣方法上市公司的行業分類樣本公司的入選資格市值的計算日平均成交額的計算日平均換手率的計算綜合排序17謝謝觀賞2019-8-12股票指數的選樣方法上市公司的行業分類17謝謝觀賞2019-8股票指數的調整原則和方法樣本的適時調整股價指數的連續性：只有市值、日平均成交額和日平均換手率達到某一規定水平的公司才可能入選樣本樣本調整時一定要在原有的樣本基礎上進行，而不能僅根據市值、日平均成交額、日平均換手率與行業分布之間的平衡就作出樣本的選擇。調整的方法18謝謝觀賞2019-8-12股票指數的調整原則和方法樣本的適時調整18謝謝觀賞2019-股票指數的基期和基點股票指數的基期:在計算股票指數時所選用的基準參考點的日期選取成交平穩且有代表性的日期中經指數基期選取的原因股票指數的基點:在計算股票指數時所選用的基準參考點的數值選擇空間大中經指數為100019謝謝觀賞2019-8-12股票指數的基期和基點股票指數的基期:在計算股票指數時所選用的15.3.5股票指數的計算公式簡單算術平均法股票指數=報告期的股價之和/上市公司的個數=1/n(P1+P2+……+Pn)簡單，含義明確缺陷：非實質性跌價的斷層現象，除權前后股價缺乏連續性

20謝謝觀賞2019-8-1215.3.5股票指數的計算公式簡單算術平均法20謝謝觀賞2算術修正平均法：股指的連續性得到保證計算新除數導致的頻繁調整會降低指數的可比性市值加權平均法計算公式較為合理，考慮的權重是公司的規模而不是股票的價格它的調整次數少，用這種方法計算出的股票指數可比性更強例子拉式與派氏的問題21謝謝觀賞2019-8-12算術修正平均法：21謝謝觀賞2019-8-12股票指數=（報告期總市值/基期總市值）100，back22謝謝觀賞2019-8-12股票指數=（報告期總市值/基期總市值）100，back2215.4.1如何編制作為股指期貨標的的指數股指期貨或期權標的應滿足的一般原則：代表性：代表市場大勢或某一行業股票價格變化趨勢可比性：不同時間指數的前后可比性連續性穩定性：是可比的，而且要求指數的編制技術是科學、嚴謹的，樣本的選擇和調整是由嚴格的技術規范約束的23謝謝觀賞2019-8-1215.4.1如何編制作為股指期貨標的的指數股指期貨或期權標標的股票指數的計算方法比較運用市值加權平均法，只計算流通股大小樣本的選擇比較一般來說，樣本較大的指數較好標的指數的實證檢驗和研究中經全樣本指數和中經100的比較：中經全樣本指數波動率大中經100比中經39與全樣本的相關性更好活躍性、可操作、防操縱的效果：中經100指數由于樣本較大要遠遠優于中經39指數套期保值的效果：中經100指數在套期保值效果方面明顯優于中經39指數24謝謝觀賞2019-8-12標的股票指數的計算方法比較24謝謝觀賞2019-8-12結論股指衍生工具的標的指數宜采用加權平均法計算流通股股本固定樣本標的指數優于全樣本標的指數；固定樣本中大樣本標的指數優于小樣本標的指數25謝謝觀賞2019-8-12結論股指衍生工具的標的指數宜采用加權平均法計算流通股股本2515.4.2如何編制能測定宏觀經濟景氣度的指數編制的基本原則：市值加權平均法挑選部分公司樣本，使其相對穩定，不受新股上市的影響，因而具有較好的可比性樣本公司的產業結構相同于或接近于國民經濟的產業結構只計算流通股26謝謝觀賞2019-8-1215.4.2如何編制能測定宏觀經濟景氣度的指數編制的基本原編制的具體作法按照國民經濟產業部門的分類及比例進行選樣和計算選樣應遵循大樣本原則關鍵國企上市27謝謝觀賞2019-8-12編制的具體作法27謝謝觀賞2019-8-1215.5.1道瓊斯股票指數道瓊斯30種工業股票指數道瓊斯20種運輸業股票指數道瓊斯15種公用事業股票指數道瓊斯65種綜合股價指數28謝謝觀賞2019-8-1215.5.1道瓊斯股票指數道瓊斯30種工業股票指數28謝謝道瓊斯股票價格指數的編制經常對入選股票進行調整簡單算術平均法，股價修正平均法道·瓊斯工業股價平均數百年走勢道瓊斯30種工業股票指數樣本公司的變化29謝謝觀賞2019-8-12道瓊斯股票價格指數的編制經常對入選股票進行調整29謝謝觀賞2

道·瓊斯工業股價平均數百年走勢

back30謝謝觀賞2019-8-12

道·瓊斯工業股價平均數百年走勢

back30謝謝觀賞201道瓊斯公司編制的其它股票指數道瓊斯世界股票指數市值加權平均法包括29個國家道瓊斯中國股票指數道滬指數，道深指數和道中88指數只包括A股道中88成份股類別及市值31謝謝觀賞2019-8-12道瓊斯公司編制的其它股票指數道瓊斯世界股票指數31謝謝觀賞215.5.2標準普爾500指數標準普爾500指數：市值加權平均法標準普爾100指數：股指衍生工具的標的物美國的其它股票指數：危爾希爾5000指數摩根斯坦利資本國際股票指數32謝謝觀賞2019-8-1215.5.2標準普爾500指數標準普爾500指數：32謝謝15.5.3金融時報股票指數《金融時報》工商業普通股票指數《金融時報》金礦指數1962年的《金融時報》股票指數500種股票指數92種金融股票指數1994年的金融時報指數33謝謝觀賞2019-8-1215.5.3金融時報股票指數《金融時報》工商業普通股票指數15.5.4日經225股票指數15.5.5香港恒生股票指數香港股指期貨和期權的標的33種成份股15.5.6臺灣股票指數臺灣證券交易所股票指數經濟日報股價指數工商日報股價指數34謝謝觀賞2019-8-1215.5.4日經225股票指數34謝謝觀賞2019-8-115.5.7中國大陸編制的幾種股票指數上證指數與深證指數深成指上證30中經指數35謝謝觀賞2019-8-1215.5.7中國大陸編制的幾種股票指數上證指數與深證指數3中經指數功能：中經100：綜合反映上海、深圳兩地股市價格波動情況和我國經濟景氣情況，希望在市場條件成熟、推出股指期貨合約或股指期權合約時能夠成為合約的標的行業分類的特點：參考國家標準，結合中國股市，符合市場經濟原則選樣原則：符合國際規范，綜合排名靠前的優先，行業分布平衡調整周期：半年一次36謝謝觀賞2019-8-12中經指數功能：36謝謝觀賞2019-8-12第十五章股票指數的編制15.1股票指數的功能15.2股票指數的分類15.3股票指數的編制15.4如何編制不同功能的股票指數15.4中外主要股票指數37謝謝觀賞2019-8-12第十五章股票指數的編制15.1股票指數的功能1謝謝觀賞215.1.1投資指南的功能投資者需要股票指數股票指數是入市還是離開的依據股指反映宏觀面，資金面和股民的心理預期對股票市場的價格變化作出判斷股票指數是選擇股票的參考經濟景氣的時候，選擇與經濟周期關系密切的公司投資股票指數是技術分析的基礎38謝謝觀賞2019-8-1215.1.1投資指南的功能投資者需要股票指數2謝謝觀賞2015.1.2衍生工具的標的股指期貨的標的，股指期貨具有套期保值、套利和投機的功能。15.1.3宏觀經濟景氣度的指示器景氣度是指經濟處于整個周期的什么階段股指宏觀經濟景氣度的測度指標，綜合反映經濟增長，通脹，失業率，利率和國際收支等狀況，并可以及時得到。股票指數的局限性：股民心理受非經濟因素的影響39謝謝觀賞2019-8-1215.1.2衍生工具的標的3謝謝觀賞2019-8-1215.1.4股票指數的科學性標準準確性：例中經指數，強調上市公司所代表的行業在公司樣本中的比率平衡穩定性：樣本公司的穩定性和發布工作的穩定性連續性：由科學的調整方法來保證可比性：選用市值加權平均法40謝謝觀賞2019-8-1215.1.4股票指數的科學性標準準確性：4謝謝觀賞201915.2.1全樣本指數所有上市公司都進入股票樣本全面準確體現公平原則可比性較差41謝謝觀賞2019-8-1215.2.1全樣本指數所有上市公司都進入股票樣本5謝謝觀賞15.2.2部分樣本指數只把一部分公司計算進指數樣本數量固定，樣本數量不固定以市值的80%確定樣本可比性較差42謝謝觀賞2019-8-1215.2.2部分樣本指數只把一部分公司計算進指數6謝謝觀賞15.2.3固定樣本指數樣本數量不變的指數許多著名指數屬于固定樣本指數可比性好：適合作股指期貨合約的指數可能與整個市場大勢有出入43謝謝觀賞2019-8-1215.2.3固定樣本指數樣本數量不變的指數7謝謝觀賞20115.2.4流通股股票指數與全股本指數流通股指數是指在計算指數時只考慮流通股部分的市值的股票指數；而全股本指數則是指在計算股票指數時要把全部股本的市值都考慮進去的股票指數股價上漲對不同種指數影響不同流通股股票指數：中經指數，深成指44謝謝觀賞2019-8-1215.2.4流通股股票指數與全股本指數流通股指數是指在計算15.2.5全市場指數與分類指數全市場指數是指反映整個市場大勢的股票指數分類指數是建立在全市場指數基礎上類別簡單：上證分類指數五類，道中88分為八類45謝謝觀賞2019-8-1215.2.5全市場指數與分類指數全市場指數是指反映整個市場15.3.1股票指數編制的準備明確指數編制目的上市公司的信息上市公司的數據相應的接受、計算設備46謝謝觀賞2019-8-1215.3.1股票指數編制的準備明確指數編制目的10謝謝觀賞15.3.2上市公司的行業分類原因：選樣，編制分類指數編制指數要按照上市公司的行業分類在不同行業的上市公司中進行總體考慮和均衡選擇，最終保持一個合理和相對穩定的樣本結構便于觀察行業相關性，分散風險，并反映國家產業政策基本作用：為設計分類指數提供一個分類框架，為在選樣中考慮行業均衡提供必要的依據47謝謝觀賞2019-8-1215.3.2上市公司的行業分類原因：選樣，編制分類指數11行業分類的基本原則：窮舉和互斥可比性相關性簡明性行業分類的技術：新國民經濟體系中關于三個產業的劃分第三產業分為四個層次最新國家國民經濟行業分類標準國際標準產業分類48謝謝觀賞2019-8-12行業分類的基本原則：12謝謝觀賞2019-8-12第一產業：農業，包括種植業，林業、牧業、副業和漁業。不包括村及村以下工業，村及村以下工業應劃入工業第二產業：工業，包括采掘業、制造業，以及自來水、電力、蒸汽、熱水、煤氣等和建筑業第三產業：除上述第一、二產業以外的其他各行業

back49謝謝觀賞2019-8-12第一產業：13謝謝觀賞2019-8-12第一層次：流通部門，包括交通運輸業、郵電通訊業、商業、飲食業、物資供銷和倉儲業。第二層次：為生產和生活服務的部門，包括金融、保險業、綜合技術服務業和各項服務業。第三層次：科學文化部門，包括教育、文化、廣播電視、科學研究、衛生、體育和社會福利事業。第四層次：為社會公共需要服務的部門，包括國家與政黨機關、社會團體、以及軍隊和警察。

back50謝謝觀賞2019-8-12第一層次：14謝謝觀賞2019-8-1215.3.3股票指數的選樣與調整的原則和方法股票指數的選樣原則一般原則：是選出的樣本公司能最好地代表全體上市公司的情況，根據選出樣本公司的股票計算出的股價指數與根據全體上市公司股票計算出的股價指數之間能有最好的擬合度。51謝謝觀賞2019-8-1215.3.3股票指數的選樣與調整的原則和方法股票指數的選樣中經指數的選樣原則符合國際規范，只計算上市公司流通股的原則綜合排名在前的優先原則，在選樣時對上市公司進行排序，在其它條件相同時，排序在前的公司優先入選行業分布平衡的原則，根據為編制股票指數專門設計的行業分類方法對上市公司進行分類，在選樣考慮行業分布時，以第一級分類為主，力求各行業間的平衡選樣各因素間的平衡，選出的上市公司應在其它條件允許的情況下，具有盡可能大的市值及日平均成交額和盡可能高的日平均換手率在樣本公司的市值、日平均成交額、日平均換手率與樣本公司的行業分布之間應有一個盡可能好的平衡。在必要時，還應考慮上海和深圳的樣本公司加權總值分別占上海和深圳全部上市公司的加權總值的比率。52謝謝觀賞2019-8-12中經指數的選樣原則符合國際規范，只計算上市公司流通股的原則1股票指數的選樣方法上市公司的行業分類樣本公司的入選資格市值的計算日平均成交額的計算日平均換手率的計算綜合排序53謝謝觀賞2019-8-12股票指數的選樣方法上市公司的行業分類17謝謝觀賞2019-8股票指數的調整原則和方法樣本的適時調整股價指數的連續性：只有市值、日平均成交額和日平均換手率達到某一規定水平的公司才可能入選樣本樣本調整時一定要在原有的樣本基礎上進行，而不能僅根據市值、日平均成交額、日平均換手率與行業分布之間的平衡就作出樣本的選擇。調整的方法54謝謝觀賞2019-8-12股票指數的調整原則和方法樣本的適時調整18謝謝觀賞2019-股票指數的基期和基點股票指數的基期:在計算股票指數時所選用的基準參考點的日期選取成交平穩且有代表性的日期中經指數基期選取的原因股票指數的基點:在計算股票指數時所選用的基準參考點的數值選擇空間大中經指數為100055謝謝觀賞2019-8-12股票指數的基期和基點股票指數的基期:在計算股票指數時所選用的15.3.5股票指數的計算公式簡單算術平均法股票指數=報告期的股價之和/上市公司的個數=1/n(P1+P2+……+Pn)簡單，含義明確缺陷：非實質性跌價的斷層現象，除權前后股價缺乏連續性

56謝謝觀賞2019-8-1215.3.5股票指數的計算公式簡單算術平均法20謝謝觀賞2算術修正平均法：股指的連續性得到保證計算新除數導致的頻繁調整會降低指數的可比性市值加權平均法計算公式較為合理，考慮的權重是公司的規模而不是股票的價格它的調整次數少，用這種方法計算出的股票指數可比性更強例子拉式與派氏的問題57謝謝觀賞2019-8-12算術修正平均法：21謝謝觀賞2019-8-12股票指數=（報告期總市值/基期總市值）100，back58謝謝觀賞2019-8-12股票指數=（報告期總市值/基期總市值）100，back2215.4.1如何編制作為股指期貨標的的指數股指期貨或期權標的應滿足的一般原則：代表性：代表市場大勢或某一行業股票價格變化趨勢可比性：不同時間指數的前后可比性連續性穩定性：是可比的，而且要求指數的編制技術是科學、嚴謹的，樣本的選擇和調整是由嚴格的技術規范約束的59謝謝觀賞2019-8-1215.4.1如何編制作為股指期貨標的的指數股指期貨或期權標標的股票指數的計算方法比較運用市值加權平均法，只計算流通股大小樣本的選擇比較一般來說，樣本較大的指數較好標的指數的實證檢驗和研究中經全樣本指數和中經100的比較：中經全樣本指數波動率大中經100比中經39與全樣本的相關性更好活躍性、可操作、防操縱的效果：中經100指數由于樣本較大要遠遠優于中經39指數套期保值的效果：中經100指數在套期保值效果方面明顯優于中經39指數60謝謝觀賞2019-8-12標的股票指數的計算方法比較24謝謝觀賞2019-8-12結論股指衍生工具的標的指數宜采用加權平均法計算流通股股本固定樣本標的指數優于全樣本標的指數；固定樣本中大樣本標的指數優于小樣本標的指數61謝謝觀賞2019-8-12結論股指衍生工具的標的指數宜采用加權平均法計算流通股股本2515.4.2如何編制能測定宏觀經濟景氣度的指數編制的基本原則：市值加權平均法挑選部分公司樣本，使其相對穩定，不受新股上市的影響，因而具有較好的可比性樣本公司的產業結構相同于或接近于國民經濟的產業結構只計算流通股62謝謝觀賞2019-8-1215.4.2如何編制能測定宏觀經濟景氣度的指數編制的基本原編制的具體作法按照國民經濟產業部門的分類及比例進行選樣和計算選樣應遵循大樣本原則關鍵國企上市63謝謝觀賞2019-8-12編制的具體作法27謝謝觀賞2019-8-1215.5.1道瓊斯股票指數道瓊斯30種工業股票指數道瓊斯20種運輸業股票指數道瓊斯15種公用事業股票指數道瓊