1第四章籌資管理一、籌資管理概述二、權益資本的籌集三、債務資本的籌集四、資金成本的計算五、杠桿利益與風險六、資本結構決策1第四章籌資管理一、籌資管理概述2一、籌資的動機與要求（一）籌資的概念是指企業根據生產經營、對外投資及調整資金結構等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為。

第一節籌資管理概述2一、籌資的動機與要求（一）籌資的概念第一節3（二）籌資的動機1、創建的需要2、發展的需要3、償還債務的需要4、調整資金結構的需要5、適應外部環境變化的需要3（二）籌資的動機1、創建的需要4（三）籌資的要求1、規模適當2、籌措及時3、結構合理4、成本節約5、依法籌資4（三）籌資的要求1、規模適當5二、籌資分類

（一）股權資本與負債資本1、定義：

股權資本是企業依法籌集并長期擁有、自主支配的資本。

負債資金是企業依法籌措并依約使用、按期償還的資金。

2、聯系：

在特定條件下，二者可相互轉換，債轉股或股轉債；在一般情況下，企業需要對二者進行組合，以達到既降低財務風險又提高收益的目的。5二、籌資分類

（一）股權資本與負債資本1、定義：

63、權益資本和債務資本的主要區別權益資本債務資本收益性質控制權性質財務風險資金成本使用期限抵免稅收被清償順序剩余索取權有管理控制權較小較高無期限不可抵免稅最后清償權固定索取權無管理控制權較大較低固定期限可抵免稅收優先清償權63、權益資本和債務資本的主要區別權益資本債務資本收益性質剩7（二）長期資本與短期資金區別

長期資本占用期限長、成本高、風險小；

短期資金占用期限短、成本低、風險大。聯系

通常企業根據資產的期限結構進行長、短期資金的期限組合，從而達到降低風險和成本的雙重目的。7（二）長期資本與短期資金區別

長期資本占用期限長、成本高、8（三）直接籌資與間接籌資二者的聯系與區別

直接籌資——融資者直接與資金供給者發生的借貸關系或資本投資關系

間接籌資——通過銀行等金融機構間接獲得資金來源的方式

直接籌資資金來源廣泛，形式多樣且靈活；間接籌資具有風險轉移的特點，但貸款手續煩瑣，資金使用不靈活。間接籌資是各國最重要的籌資方式，中國也如此。8（三）直接籌資與間接籌資二者的聯系與區別

直接籌資——融資9第二節權益資本的籌集一、吸收直接投資1、優點有利于增強企業信譽有利于盡快形成生產能力有利于降低財務風險2、缺點資金成本較高企業控制權容易分散進入容易退出難9第二節權益資本的籌集一、吸收直接投資10二、發行普通股優點：沒有固定的股利負擔沒有固定的到期日籌資風險小能增強公司的信譽資本成本較高可能會分散公司的控制權可能會引起股價下跌缺點：10二、發行普通股優點：資本成本較高缺點：11三、發行優先股優點

缺點籌資成本高籌資限制多財務負擔重無固定到期日，不用償還本金股利支付既固定又有一定彈性有利于增強公司信譽11三、發行優先股優點缺點籌資成本高無固定到期日，不用償還本12第三節債務資本的籌集為什么要籌集債務資本？負債籌資戰略的制定應考慮哪些方面？一、負債的必要性（用錢做什么）二、負債的可行性

1、能否借到錢（企業的信譽）

2、能借到多少錢（資金供求狀況）

3、能通過什么方式借到錢（不同籌資方式在不同時期的變化）三、負債資金的需要量四、所能負擔的成本五、還款計劃12第三節債務資本的籌集為什么要籌集債務資本？131、優點2、缺點

籌資風險高限制條件多籌資額有限

資金成本較低保障控制權發揮財務杠桿作用一、普通債券籌資131、優點2、缺點資金成本較低一、普通債券籌資二、銀行借款籌資1、優點

籌資速度快成本較低彈性較大具有杠桿作用2、缺點風險較高限制條件較多籌資數量有限14二、銀行借款籌資1、優點三、租賃籌資1、優點

籌資速度快限制條件少設備淘汰風險小到期還本負擔輕稅收負擔輕可提供一種新的資金來源2、缺點資金成本較高不利于設備的改造可能喪失設備的殘值15三、租賃籌資1、優點16四、商業信用融資1、優點籌資便利籌資成本低限制條件少2、缺點

使用期限短放棄現金成本較高16四、商業信用融資1、優點使用期限短企業選擇籌資方式需綜合考慮的因素：限制條件籌資數量資本成本使用的期限有無固定的還本付息能否獲得財務杠桿利益對股東控制權的影響對公司信譽、股票價格產生的影響17企業選擇籌資方式需綜合考慮的因素：限制條件17第四節資本成本一、資本成本的概念和作用（一）概念資本成本是指為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和使用費用。資本成本=籌資總額—籌資費用每年的使用費用籌資總額（1—籌資費用率）每年的使用費用=18第四節資本成本一、資本成本的概念和作用籌資總額—籌資費（二）資本成本的作用1、是選擇籌資方式、進行資本決策和選擇追加籌資方案的依據。2、是評價投資項目，比較投資方案和進行投資決策的主要經濟標準。3、是評價企業整個經營業績的基準。19（二）資本成本的作用1、是選擇籌資方式、進行資本決策和選19二、個別資本成本的計算（一）債務資本成本的計算長期借款資本成本年利息×（1－所得稅稅率）借款總額—籌資費用=1、長期借款資本成本20二、個別資本成本的計算（一）債務資本成本的計算長期借款年利息2、長期債券資本成本長期債券資本成本年利息×（1－所得稅稅率）債券籌資總額—籌資費用=212、長期債券資本成本長期債券年利息×（1－所得稅稅率）=21（二）權益資本成本的計算1、優先股資本成本優先股的資本成本

年股息優先股籌資總額—籌資費用=22（二）權益資本成本的計算1、優先股資本成本優先股的資本成本2、普通股資本成本普通股資本成本預計股利年增長率

預計第一年末支付的股利普通股籌資總額—籌資費=+232、普通股資本成本普通股資本成本預計股利年增長率預計第一3、留存收益資本成本留存收益資本成本

預計的普通股股利普通股籌資總額=+預計股利年增長率243、留存收益資本成本留存收益預計的普通股股利=+預計股利三、綜合資本成本的計算（一）概念～是指以各種方式籌集的資本占全部資本的比重為權數，對個別資本成本進行加權平均的成本。＝綜合資本成本（二〕計算公式

某種資本的個別資本成本×該種資本占全部資本的比重25三、綜合資本成本的計算（一）概念＝綜合資本成本（二〕計算公26

自然科學的杠桿原理，是指通過杠桿的作用，只用一個較小的力量便可以產生較大的效果。財務管理中的杠桿原理通常是指由于固定費用（生產經營方面的固定費用和財務方面的固定費用）的存在，當業務量發生較小的變化時，利潤會發生較大的變化。公司利用杠桿的目的是提高股東的收益，但它在增長收益的同時也增加了收益變動的風險。杠桿作用原理:第五節杠桿利益與風險26自然科學的杠桿原理，是指通過杠桿的作用，27息稅前利潤=收入－變動成本總額－固定成本總額

=銷量×（單價－單位變動成本）－固定成本總額稅后利潤=息稅前利潤－利息－所得稅注意：對固定成本的利用，會影響息稅前利潤的變化，對固定利息的利用，會影響稅后利潤的變化，進而影響股東權益收益的變化。

研究杠桿問題的基礎是對成本按其習性進行分類，基本的等量關系如下：27息稅前利潤=收入－變動成本總額－固定成本總額28（一）經營杠桿1、含義——指在固定成本一定的條件下，由于銷售量變動對息稅前利潤的影響。或在經營中對固定成本的利用。

2、經營杠桿的雙重性獲得經營杠桿利益產生經營杠桿風險一、經營杠桿、經營風險和經營杠桿系數28（一）經營杠桿1、含義——指在固定成本一定的條件下，由于例如，假設某公司固定成本1000元，單位變動成本為3元，銷售量100件，銷售單價15元，則息稅前利潤為：

EBIT=（15-3）×100-1000＝200（元）29例如，假設某公司固定成本1000元，單位變動成本當銷售量提高到125件，銷售增長率為25％時，單位固定成本＝1000/125＝8（元）EBIT＝（15-3）×125-1000＝500（元）息稅前利潤增長率＝300/200＝150％（獲得經營杠桿利益）當銷售減少10件，降低10％時，EBIT＝（15-3）×９0-1000＝80（元）息稅前利潤降低率＝120/200＝60％（承擔經營杠桿風險）30當銷售量提高到125件，銷售增長率為25％時，3031（二）經營風險1、含義——指企業由于經營上的原因，特別是經營杠桿的作用導致息稅前利潤變動的風險。2、影響經營風險的因素

產品供求的變動銷售價格的變動

單位產品變動成本固定成本31（二）經營風險1、含義——指企業由于經營上的原因，特別232（三）經營杠桿系數1、含義——息稅前利潤的變動率相對于銷售量變動率的倍數。2、作用：反映經營杠桿的作用程度；估計經營杠桿利益的大小；評價經營風險的高低。32（三）經營杠桿系數1、含義——息稅前利潤的變動率相對于銷33經營杠桿系數＝息稅前利潤（EBIT）變動率銷售量（Q）變動率DOL＝△EBIT/EBIT△Q/Q＝Q（P－V）Q（P－V）－F＝S－VCS－VC－F3、計算公式33經營杠桿系數＝息稅前利潤（EBIT）變動率銷售量（Q）變

1、含義~指在息稅前利潤一定的條件下，債務資本的變動所引起股東報酬的變動。2、財務杠桿的雙重性獲得財務杠桿利益承擔財務杠桿風險（一）財務杠桿二、財務杠桿、財務風險和財務杠桿系數3、獲得財務杠桿利益的條件341、含義2、財務杠桿的雙重性獲得財務杠桿利益（一）財務35（二）財務風險1、含義——是指經營中與籌資有關的風險，特別是指籌資中利用財務杠桿所引起的所有者收益變動的風險。

2、影響財務風險變動的因素：

資本規模的變動資本結構的變動

債務利率的變動

EBIT的變動35（二）財務風險1、含義——是指經營中與籌資有關的風險，特36（三）財務杠桿系數1、含義——指稅后利潤或每股收益的變動率相當于息稅前利潤率的變動率的倍數。2、作用：反映財務杠桿的作用程度；估計財務杠桿利益的大小；評價財務風險的高低。36（三）財務杠桿系數1、含義——指稅后利潤或每股收益的373、計算公式：其中：DFL——財務杠桿系數；△EAT——稅后利潤變動額；EAT——稅后利潤；△EPS——普通股每股稅后利潤變動額；EPS——普通股每股稅后利潤。373、計算公式：其中：38三、總杠桿、總杠桿風險和收益、總杠桿

系數（一）總杠桿含義——是指經營杠桿和財務杠桿的連鎖作用，也叫聯合杠桿或復合杠桿。（二）總杠桿風險和收益銷售變動息稅前利潤變動稅后利潤或每股收益變動總杠桿營業杠桿財務杠桿38三、總杠桿、總杠桿風險和收益、總杠桿

391、經營風險與財務風險的關系各種經營要素波動息稅前利潤波動經營風險是否運用財務杠桿每股利潤波動加劇財務風險無財務風險EBIT波動比率放大是否391、經營風險與財務風險的關系各種經營要素波動息稅前利潤波402、息稅前利潤與每股利潤的關系經營杠桿銷售收入減；產品銷售成本銷售毛利減：各項營業費用息稅前利潤減：利息稅前利潤減：所得稅稅后利潤減：優先股股利可分配的普通股利潤每股利潤財務杠桿總杠桿402、息稅前利潤與每股利潤的關系經營杠桿銷售收入財務杠桿總41（三）總杠桿系數1、含義——是指普通股每股利潤的變動率相對于營業總額變動率的倍數。是用來反映經營杠桿和財務杠桿綜合作用大小程度的指標。

41（三）總杠桿系數1、含義——是指普通股每股利潤的變422、計算公式：其中：DTL——總杠桿系數422、計算公式：其中：43第六節資本結構一、資本結構（一）資本結構的含義、種類和作用1、資本結構含義

~是指各種資本的價值構成及其比例關系。狹義的是指股權資本與債權資本的構成及其比例關系。最佳是指在適度財務風險的條件下，使其預期的綜合資本成本最低，同時企業價值最大的資本結構。

43第六節資本結構一、資本結構（一）資本結442、資本結構的種類分類方法分類結果按資本屬性劃分股權資本和債務資本按資本期限劃分短期資本和長期資本按資本結構的價值基礎劃分賬面價值、市場價值和目標價值按資本來源劃分單一資本結構和混合資本結構442、資本結構的種類分類方法分類結果按資本屬性劃分股權資本45（二）影響資本結構決策的因素1、財務目標的影響2、經營者行為的影響3、企業財務狀況和發展能力的影響4、投資者動機的影響5、債權人態度的影響6、稅收政策的影響7、行業差別分析45（二）影響資本結構決策的因素1、財務目標的影響46二、資本結構決策的方法（一）資本成本比較法1、含義——是指在適度財務風險的條件下，通過比較各籌資方案的資本成本的高低選擇最佳籌資方案的一種方法。2、具體應用

初始籌資的資本結構決策追加籌資的資本結構決策46二、資本結構決策的方法（一）資本成本比較法1、含義——是47（二）每股利潤分析法1、含義——是利用每股利潤無差別點進行資本結構決策的方法。每股利潤無差別點是指不受融資方式影響的息稅前利潤點。2、計算公式47（二）每股利潤分析法1、含義——是利用每股利潤無差別點進48式中：——息稅前利潤平衡點，即每股利潤無差別點；——兩種增資方式下的長期債務利息；——兩種增資方式下的優先股股息；——兩種增資方式下的普通股股數。EBIT48式中：——息稅前利潤平衡點，即每股利潤無差別點；——兩種49每股利潤無差別點分析法圖

每股利潤稅息前利潤普通股籌資債務籌資優先股籌資??87011730.36優先股、普通股籌資無差別點債務、普通股籌資無差別點4949每股利潤無差別點分析法圖

每股利潤稅息前利潤普通股籌資債503、確定每股利潤無差別點的息稅前利潤的意義當預計可實現的息稅前利潤等于無差別點的息稅前利潤時，采用何種籌資方式無區別；當預計可實現的息稅前利潤大于無差別點的息稅前利潤時，采用追加債務籌資的方式有利；當預計可實現的息稅前利潤小于無差別點的息稅前利潤時，采用增加普通股的籌資方式有利。503、確定每股利潤無差別點的息稅前利潤的意義當預計可實現的51第四章籌資管理一、籌資管理概述二、權益資本的籌集三、債務資本的籌集四、資金成本的計算五、杠桿利益與風險六、資本結構決策1第四章籌資管理一、籌資管理概述52一、籌資的動機與要求（一）籌資的概念是指企業根據生產經營、對外投資及調整資金結構等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為。

第一節籌資管理概述2一、籌資的動機與要求（一）籌資的概念第一節53（二）籌資的動機1、創建的需要2、發展的需要3、償還債務的需要4、調整資金結構的需要5、適應外部環境變化的需要3（二）籌資的動機1、創建的需要54（三）籌資的要求1、規模適當2、籌措及時3、結構合理4、成本節約5、依法籌資4（三）籌資的要求1、規模適當55二、籌資分類

（一）股權資本與負債資本1、定義：

股權資本是企業依法籌集并長期擁有、自主支配的資本。

負債資金是企業依法籌措并依約使用、按期償還的資金。

2、聯系：

在特定條件下，二者可相互轉換，債轉股或股轉債；在一般情況下，企業需要對二者進行組合，以達到既降低財務風險又提高收益的目的。5二、籌資分類

（一）股權資本與負債資本1、定義：

563、權益資本和債務資本的主要區別權益資本債務資本收益性質控制權性質財務風險資金成本使用期限抵免稅收被清償順序剩余索取權有管理控制權較小較高無期限不可抵免稅最后清償權固定索取權無管理控制權較大較低固定期限可抵免稅收優先清償權63、權益資本和債務資本的主要區別權益資本債務資本收益性質剩57（二）長期資本與短期資金區別

長期資本占用期限長、成本高、風險小；

短期資金占用期限短、成本低、風險大。聯系

通常企業根據資產的期限結構進行長、短期資金的期限組合，從而達到降低風險和成本的雙重目的。7（二）長期資本與短期資金區別

長期資本占用期限長、成本高、58（三）直接籌資與間接籌資二者的聯系與區別

直接籌資——融資者直接與資金供給者發生的借貸關系或資本投資關系

間接籌資——通過銀行等金融機構間接獲得資金來源的方式

直接籌資資金來源廣泛，形式多樣且靈活；間接籌資具有風險轉移的特點，但貸款手續煩瑣，資金使用不靈活。間接籌資是各國最重要的籌資方式，中國也如此。8（三）直接籌資與間接籌資二者的聯系與區別

直接籌資——融資59第二節權益資本的籌集一、吸收直接投資1、優點有利于增強企業信譽有利于盡快形成生產能力有利于降低財務風險2、缺點資金成本較高企業控制權容易分散進入容易退出難9第二節權益資本的籌集一、吸收直接投資60二、發行普通股優點：沒有固定的股利負擔沒有固定的到期日籌資風險小能增強公司的信譽資本成本較高可能會分散公司的控制權可能會引起股價下跌缺點：10二、發行普通股優點：資本成本較高缺點：61三、發行優先股優點

缺點籌資成本高籌資限制多財務負擔重無固定到期日，不用償還本金股利支付既固定又有一定彈性有利于增強公司信譽11三、發行優先股優點缺點籌資成本高無固定到期日，不用償還本62第三節債務資本的籌集為什么要籌集債務資本？負債籌資戰略的制定應考慮哪些方面？一、負債的必要性（用錢做什么）二、負債的可行性

1、能否借到錢（企業的信譽）

2、能借到多少錢（資金供求狀況）

3、能通過什么方式借到錢（不同籌資方式在不同時期的變化）三、負債資金的需要量四、所能負擔的成本五、還款計劃12第三節債務資本的籌集為什么要籌集債務資本？631、優點2、缺點

籌資風險高限制條件多籌資額有限

資金成本較低保障控制權發揮財務杠桿作用一、普通債券籌資131、優點2、缺點資金成本較低一、普通債券籌資二、銀行借款籌資1、優點

籌資速度快成本較低彈性較大具有杠桿作用2、缺點風險較高限制條件較多籌資數量有限64二、銀行借款籌資1、優點三、租賃籌資1、優點

籌資速度快限制條件少設備淘汰風險小到期還本負擔輕稅收負擔輕可提供一種新的資金來源2、缺點資金成本較高不利于設備的改造可能喪失設備的殘值65三、租賃籌資1、優點66四、商業信用融資1、優點籌資便利籌資成本低限制條件少2、缺點

使用期限短放棄現金成本較高16四、商業信用融資1、優點使用期限短企業選擇籌資方式需綜合考慮的因素：限制條件籌資數量資本成本使用的期限有無固定的還本付息能否獲得財務杠桿利益對股東控制權的影響對公司信譽、股票價格產生的影響67企業選擇籌資方式需綜合考慮的因素：限制條件17第四節資本成本一、資本成本的概念和作用（一）概念資本成本是指為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和使用費用。資本成本=籌資總額—籌資費用每年的使用費用籌資總額（1—籌資費用率）每年的使用費用=68第四節資本成本一、資本成本的概念和作用籌資總額—籌資費（二）資本成本的作用1、是選擇籌資方式、進行資本決策和選擇追加籌資方案的依據。2、是評價投資項目，比較投資方案和進行投資決策的主要經濟標準。3、是評價企業整個經營業績的基準。69（二）資本成本的作用1、是選擇籌資方式、進行資本決策和選19二、個別資本成本的計算（一）債務資本成本的計算長期借款資本成本年利息×（1－所得稅稅率）借款總額—籌資費用=1、長期借款資本成本70二、個別資本成本的計算（一）債務資本成本的計算長期借款年利息2、長期債券資本成本長期債券資本成本年利息×（1－所得稅稅率）債券籌資總額—籌資費用=712、長期債券資本成本長期債券年利息×（1－所得稅稅率）=21（二）權益資本成本的計算1、優先股資本成本優先股的資本成本

年股息優先股籌資總額—籌資費用=72（二）權益資本成本的計算1、優先股資本成本優先股的資本成本2、普通股資本成本普通股資本成本預計股利年增長率

預計第一年末支付的股利普通股籌資總額—籌資費=+732、普通股資本成本普通股資本成本預計股利年增長率預計第一3、留存收益資本成本留存收益資本成本

預計的普通股股利普通股籌資總額=+預計股利年增長率743、留存收益資本成本留存收益預計的普通股股利=+預計股利三、綜合資本成本的計算（一）概念～是指以各種方式籌集的資本占全部資本的比重為權數，對個別資本成本進行加權平均的成本。＝綜合資本成本（二〕計算公式

某種資本的個別資本成本×該種資本占全部資本的比重75三、綜合資本成本的計算（一）概念＝綜合資本成本（二〕計算公76

自然科學的杠桿原理，是指通過杠桿的作用，只用一個較小的力量便可以產生較大的效果。財務管理中的杠桿原理通常是指由于固定費用（生產經營方面的固定費用和財務方面的固定費用）的存在，當業務量發生較小的變化時，利潤會發生較大的變化。公司利用杠桿的目的是提高股東的收益，但它在增長收益的同時也增加了收益變動的風險。杠桿作用原理:第五節杠桿利益與風險26自然科學的杠桿原理，是指通過杠桿的作用，77息稅前利潤=收入－變動成本總額－固定成本總額

=銷量×（單價－單位變動成本）－固定成本總額稅后利潤=息稅前利潤－利息－所得稅注意：對固定成本的利用，會影響息稅前利潤的變化，對固定利息的利用，會影響稅后利潤的變化，進而影響股東權益收益的變化。

研究杠桿問題的基礎是對成本按其習性進行分類，基本的等量關系如下：27息稅前利潤=收入－變動成本總額－固定成本總額78（一）經營杠桿1、含義——指在固定成本一定的條件下，由于銷售量變動對息稅前利潤的影響。或在經營中對固定成本的利用。

2、經營杠桿的雙重性獲得經營杠桿利益產生經營杠桿風險一、經營杠桿、經營風險和經營杠桿系數28（一）經營杠桿1、含義——指在固定成本一定的條件下，由于例如，假設某公司固定成本1000元，單位變動成本為3元，銷售量100件，銷售單價15元，則息稅前利潤為：

EBIT=（15-3）×100-1000＝200（元）79例如，假設某公司固定成本1000元，單位變動成本當銷售量提高到125件，銷售增長率為25％時，單位固定成本＝1000/125＝8（元）EBIT＝（15-3）×125-1000＝500（元）息稅前利潤增長率＝300/200＝150％（獲得經營杠桿利益）當銷售減少10件，降低10％時，EBIT＝（15-3）×９0-1000＝80（元）息稅前利潤降低率＝120/200＝60％（承擔經營杠桿風險）80當銷售量提高到125件，銷售增長率為25％時，3081（二）經營風險1、含義——指企業由于經營上的原因，特別是經營杠桿的作用導致息稅前利潤變動的風險。2、影響經營風險的因素

產品供求的變動銷售價格的變動

單位產品變動成本固定成本31（二）經營風險1、含義——指企業由于經營上的原因，特別282（三）經營杠桿系數1、含義——息稅前利潤的變動率相對于銷售量變動率的倍數。2、作用：反映經營杠桿的作用程度；估計經營杠桿利益的大小；評價經營風險的高低。32（三）經營杠桿系數1、含義——息稅前利潤的變動率相對于銷83經營杠桿系數＝息稅前利潤（EBIT）變動率銷售量（Q）變動率DOL＝△EBIT/EBIT△Q/Q＝Q（P－V）Q（P－V）－F＝S－VCS－VC－F3、計算公式33經營杠桿系數＝息稅前利潤（EBIT）變動率銷售量（Q）變

1、含義~指在息稅前利潤一定的條件下，債務資本的變動所引起股東報酬的變動。2、財務杠桿的雙重性獲得財務杠桿利益承擔財務杠桿風險（一）財務杠桿二、財務杠桿、財務風險和財務杠桿系數3、獲得財務杠桿利益的條件841、含義2、財務杠桿的雙重性獲得財務杠桿利益（一）財務85（二）財務風險1、含義——是指經營中與籌資有關的風險，特別是指籌資中利用財務杠桿所引起的所有者收益變動的風險。

2、影響財務風險變動的因素：

資本規模的變動資本結構的變動

債務利率的變動

EBIT的變動35（二）財務風險1、含義——是指經營中與籌資有關的風險，特86（三）財務杠桿系數1、含義——指稅后利潤或每股收益的變動率相當于息稅前利潤率的變動率的倍數。2、作用：反映財務杠桿的作用程度；估計財務杠桿利益的大小；評價財務風險的高低。36（三）財務杠桿系數1、含義——指稅后利潤或每股收益的873、計算公式：其中：DFL——財務杠桿系數；△EAT——稅后利潤變動額；EAT——稅后利潤；△EPS——普通股每股稅后利潤變動額；EPS——普通股每股稅后利潤。373、計算公式：其中：88三、總杠桿、總杠桿風險和收益、總杠桿

系數（一）總杠桿含義——是指經營杠桿和財務杠桿的連鎖作用，也叫聯合杠桿或復合杠桿。（二）總杠桿風險和收益銷售變動息稅前利潤變動稅后利潤或每股收益變動總杠桿營業杠桿財務杠桿38三、總杠桿、總杠桿風險和收益、總杠桿

891、經營風險與財務風險的關系各種經營要素波動息稅前利潤波動經營風險是否運用財務杠桿每股利潤波動加劇財務風險無財務風險EBIT波動比率放大是否391、經營風險與財務風險的關系各種經營要素波動息稅前利潤波902、息稅前利潤與每股利潤的關系經營杠桿銷售收入減；產品銷售成本銷售毛利減：各項營業費用息稅前利潤減：利息稅前利潤減：所得稅稅后利潤減：優先股股利可分配的普通股利潤每股利潤財務杠桿總杠桿402、息稅前利潤與每股利潤的關系經營杠桿銷售收入財務杠桿總91（三）總杠桿系數1、含義——是指