深入解讀-4種方法來計算股票的Beta系數

Beta系數是特定股票相對整個股票市場波動率的波動率，或稱風險程度。[1]Beta系數是衡量特定股票風險程度的指標，可用于計算股票的預期收益率。Beta系數是股票分析師們在選擇資產組合中的股票時要考慮的基本因素之一，其他因素包括市盈率、股東權益、資本負債比率等。本文介紹如何計算Beta系數及如何使用Beta系數來計算預期收益率。步驟方法1使用簡單公式計算Beta系數1確定無風險利率。這是投資者在無風險投資上預期可獲得的收益率，例如以美元投資的美國國庫券，以歐元交易和投資的德國政府債券等。該數字通常以百分比表示。2分別確定股票收益率、市場（或代表性指數）收益率。這些數字也以百分比表示。通常情況下，需要使用若干個月的時段數據計算收益率。上述二值或其中之一均可能為負數，表示投資股票或市場（指數）整體在該期限內出現虧損。如果2個收益率中只有1項為負數，則Beta系數將為負數。3用股票的收益率減去無風險利率。如果股票的收益率為7%，無風險利率為2%，則二者的差為5%。4用市場（或指數）收益率減去無風險利率。如果市場或指數收益率為8%，無風險利率仍為2%，則二者的差為6%。5用股票收益率減無風險利率的差除以市場（或指數）收益率減無風險利率的差。得出的即為Beta系數，通常用小數表示。在上例中，Beta系數為5除以6，得到0.833。從定義上可以得出，市場或其代表性指數本身的Beta系數為1.0，這是因為市場與其自身作比較的話，任何非零數除以本身結果都等于1。[2]Beta系數小于1表示股票比市場整體的波動率低，Beta系數大于1表示股票比市場整體的波動率高。Beta系數可以小于零，表示投資該股票出現虧損，但市場整體盈利（此可能性較大）；或者投資該股票盈利，但市場整體虧損（此可能性較小）。在計算Beta系數時，通常（盡管不是必需的）要使用待計算股票所處市場的代表性指數。對于美國股市，標準普爾500是經常使用的指數，但分析工業股時最好使用道瓊斯工業平均指數。對于在國際范圍內交易的股票，MSCIEAFE（代表歐洲、澳大利亞和遠東地區）是一個合適的代表性指數。對于中國A股，可以使用上證指數。方法2利用Beta系數計算股票收益率1確定無風險利率。與上一步驟“計算股票Beta系數”中所述的無風險利率相同。在本節中，我們將繼續使用上文示例中的2%作為無風險利率。2確定市場或其代表性指數的收益率。在本示例中，我們將使用與上文相同的8%作為市場收益率。3用Beta系數乘以市場收益率與無風險利率二者的差。在本例中，我們將使用1.5的Beta系數。無風險利率2%，市場收益率8%，二者相減8%-2%，等于6%。將該值乘以Beta系數1.5，得到9%。4用上一步計算的結果與無風險利率相加。得到的和為11%，這就是股票的預期收益率。股票的Beta系數越高，預期收益率也就越高。但同時風險程度也會伴隨收益率而升高，因此在考慮是否將股票納入投資者的投資組合中時，還需要觀察股票的其他基本面。方法3使用Excel圖表計算Beta系數1在Excel中設置三列數據。第一列是日期；第二列輸入股指，即用于評估Beta系數的“總體市場”行情；第三列輸入要計算其Beta系數的代表性股票價格。2將數據填入表格。搜集數據時，盡量以月為間隔單位。例如，挑選月初或月末的日期，然后輸入股票市場指數（可以使用上證指數）和代表性股票價格在該日的對應值。盡量選擇15或30個最近的日期，這樣可能需要延伸至一年或兩年前。分別記錄這些日期中的股指和代表性股票價格。所選數據的時間跨度越長，計算出的Beta系數越精確。隨著觀察到的股票價格和指數時期的延長，歷史Beta系數會發生變化。3在價格數據列的右側創建兩個收益率數據列。一列是股指收益率，第二列是股票收益率。可以使用Excel公式計算收益率數據，下一步將詳細介紹。4計算股票市場指數的收益率。在股指收益率列的第二個單元格中，鍵入一個等號“=”。用光標單擊股指價格列的第二個單元格后，鍵入減號“-”，然后單擊股指價格列的第一個單元格。接下來，鍵入除號“/”，然后再次單擊股指價格列的第一個單元格。最后按回車鍵。由于收益率是在一定時期內計算的，因此第一個單元格中不需要輸入任何內容，保留空格即可。您至少需要兩個日期的價格數據才能計算收益，這就是為什么從指數收益列的第二個單元格開始的原因。公式所進行的計算，是用較新的價格減去較早的價格，然后將結果除以較早的價格。這樣得到該時期內的損失或收益百分比。收益率數據列中的公式應該顯示如下：=(B3-B2)/B25利用復制功能對股指價格列中的所有數據重復上述計算過程。單擊股指收益率單元格框的右下角，然后按住不放拖動至該列底部最后一個數字。此操作即要求Excel將您剛才所使用的公式復制到每一個數據單元格。6對特定股票價格重復上述收益率計算過程。完成后，就得到了兩個數據列，都按百分比格式顯示，分別列出了股指和單支股票價格每個數據點的收益率。7繪制數據圖。用光標選中兩個收益率數據列中的所有數字，然后點擊Excel中的“圖表”。從選項列表中選擇散點圖。以您所使用的股指（例如：上證指數）作為X軸，以您所分析的股票價格作為Y軸。8為散點圖添加趨勢線。在新版Excel中，選擇趨勢線布局，或通過依次手動點擊“圖表→添加趨勢線”，即可完成操作。請務必在圖表上顯示公式和R2值。請務必選擇線性趨勢圖，而不要選擇多項式或移動平均。在圖上顯示公式和R2值，具體操作視您所使用的Excel版本而異。在新版Excel中，單擊“圖表快速布局”并找到公式R2值布局即可顯示公式和R2值。在老版Excel中，點擊“圖表→添加趨勢線→選項”。然后分別選中“在圖表上顯示公式”和“在圖表上顯示R2值”兩個復選框。9查看趨勢線公式中“X”值前面的系數。[3]趨勢線公式將按y=βx+a的格式顯示。X前面的系統即我們要計算的Beta系數。R2值反映的是股票收益率方差與總體市場收益率方差之間的關聯程度。較大的R2值，例如0.869，說明二者之間方差高度關聯。較小的數值，例如0.253，說明二者之間方差關聯程度低。[4]方法4理解Beta系數1掌握如何解釋Beta系數。Beta是投資者持有特定股票時相對整個股票市場所承擔的風險。這就是為何需要將單支股票的收益率與股指收益率進行比較的原因，股指就是進行比較的基準。股指的風險固定為1。Beta系數小于1表示股票的風險低于它所比較的股指。Beta系數大于1表示股票的風險高于它所比較的股指。舉例來說，假如“隆平高科”這支股票的Beta系數計算出來為0.5，與其作比較的基準股指為上證指數，則該股票的風險程度為上證指數的一半。如果上證指數下跌10%，隆平高科的股價一般只會下跌5%。又例如，假如“東方明珠”這支股票的Beta系數為1.5，與其作比較的基準指數為上證指數，則如果上證指數下跌10%，那么“東方明珠”的股價預期跌幅將大于上證指數，約為15%。2理解風險與收益密切相關。高風險、高回報；低風險，低回報。當上證指數下挫時，Beta系數低的股票損失比股指小，但當上證指數上揚時，其收益也不如股指那么大。另一方面，Beta系數大于1的股票在股指下挫時損失更大，但當股指上漲時收益也更大。例如，假設“民生銀行”的Beta系數為0.5，則當股票市場暴漲30%時，民生銀行股價只漲15%。但當股票市場下跌30%時，民生銀行也只跌15%。3Beta系數為1的股票與整個市場同步漲跌。如果您計算Beta系數后發現所分析股票的Beta系數為1，則它與您用作比較基準的股指風險程度相當。股市上漲2%，該股票也上漲2%；股市下挫8%，該股票也下跌8%。4在您的資產組合中同時添加具備較高Beta系數和較低Beta系數的股票以分散風險。Beta系數的高低組合可幫助您抵御市場上發生的大起大落。當然，由于Beta系數較低的股票在牛市期間的表現通常不如整體股票市場，因此當股市行情大漲時，Beta系數高低組合也意味著您不能獲得行情高企時的最高收益水平。5類似于其他大多數金融預測工具，Beta系數也不能準確預測未來。Beta系數實際上衡量的是股票的歷史波動率。我們通常將過去的經驗應用于未來，但這并非總是準確的。一支股票的Beta系數可能在一年后發生大幅變動。因此使用股票的歷史Beta系數并非總能準