2022年三季度債券市場發展報告研究報告120222022年三季度債券市場發展報告聯合資信評估股份有限公司研究中心清。研究報告2(一)支持債券市場定向擴容約 (以下簡稱CDX合約)的定義、組合管理人、期限、交易結算等要求，同時通知指出在前期信用保護合約試點基礎上，開展組合型信用保護合約(以下簡稱CDX)業SISSECDXX資質業。研究報告3(二)進一步完善債市體制機制券原則》(以下簡稱《綠債原則》)，從募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金 (以下簡稱《實施細則》)和《上海證券交易所上市公司自律監管指引第12號——公司債券》(以下簡稱《自律指引》)，進一步完善可轉債各項制度，《交易細則》研究報告4自律監管措施實施標準(三)推動債券市場對外開放市場清算所和香港場外結算有限公司開展香港與內地利率互換市場互聯互通合作(簡區于進一步推動債券市場對外開放。企債用(四)加強債券市場信用風險管控研究報告51．利率債收益率總體呈現先降后升態勢DR研究報告6((%)2.502.001.501.000.500.00逆回購利率:7天DR007DR001(%)2.351.951.851.751.65中債國債到期收益率：1年期(左軸)中債國債到期收益率：10年期(右軸)2.902.852.802.752.702.652.602.55其中，地方政府債發行1.10萬億元，發行量環比和同比均有較大幅度下降，主要系末(79.11萬億元)繼續增長。2022三季度末存量(期)(%)(%)(億元)(%)(%)(億元)(%)政府債302-60.88-68.3841258.85-0.81-21.52591979.211.985621.7440.0030275.5060.5865.29246656.194.40地方政府債246-66.12-73.1110983.35-51.71-67.94345323.020.3226310.5013.3617395.4018.3018.75219472.424.22合計565-44.06-52.4058654.254.18-12.74811451.632.58，增幅明顯，環比、同比增幅均超25.00%；地方政府債的交易量增幅環比和同研究報告7(%)(%).0000A002021年Q32021年Q42022年Q12022年Q22022年Q3圖2.3主要利率債交易情況(單位：萬億元)(二)信用債本季度，一年期短融、三年期公司債及五年期中期票據的平均發行利率分別為年期企業債的平均發行利率為4.99%，較上季度(4.82%)上升17BP，較上年同期 比((%).0000AAAAA+AA中債國債3Y到期收益率研究報告8(%)(%).0000AAAAAAA中債國債5Y到期收益率.0000AAAAA+AA中債國債7Y到期收益率(%)2．信用債發行情況(1)融資環境寬松背景下，非金融企業債券發行量環比有所增長行受2022三季度末存量(期)(%)(%)(家)(%)(%)(億元)(%)(%)(億元)(%)超短融-7.637.09601-2.915.2510950.37-2.9120340.54-7.55短融4.583.881201.30-22.02-26.345505.40-8.34中期票據727-3.96519-7.16-0.197811.913.4715.8888480.033.00企業債2541927.46-31.1021830.38公司債058-0.5619.287920.8920.928780.64-4.5714.51104604.273867.82273-8.7019.743839.62-20.7351836.200.44私募債6727.3527.035407.1424.144941.0213.3926.8452768.072.14定向工具259-26.21225-28.330.451537.87-25.78-0.5222903.09合計3537-7.776.411719-5.605.9832209.549-6.488.14263663.710.41研究報告9(2(2)銀行資本補充需求提升，商業銀行債發行量環比和同比均有所增長.06萬億元，環比增長2.93%。2022三季度末存量(期)(%)(%)(家)(%)(%)(億元)(%)(%)(億元)(%)977030.0976.977司短融0.004200980.365.384.123(3)資產支持證券發行量環比保持增長，同比有所下降，產品持續創新S票據(科創票據)、全國首單綠色工程尾款ABS、全國首單低碳轉型掛鉤資產支持證渠道進一步拓寬。1包括商業銀行金融債、商業銀行其他一級資本工具、商業銀行二級資本工具、保險公司資本補充債券、證券公研究報告102022三季度末存量(期)(%)(%)(億元)(%)(%)(億元)(%)36-21.74845.79-56.422.7715034.78-5.3934662.443363.75-32.0377.5620876.49-4.2592-41.03-25.81895.20-45.04-43.698834.19-7.37合計474-24.1625.075104.74-40.0818.5244745.46-5.27注：1.資產支持證券(銀行間)指在銀行間債券市場發行的資產支持證券；資產支持證券(交易所)指在交易所券(4)可轉債逐步受到市場認可，發行量環比和同比均有所增長。2022三季度末存量(期)(%)(%)(家)(%)(%)(億元)(%)(%)(億元)(%)可轉債4476.0057.144491.3057.14488.589.5232.478008.054.59可交換債33.3333.33928.5712.50108.09197.85-52.851411.36-4.85項目收益票據---------126.10國際機構債---------430.00-2.27同業存單6091-7.61252-4.910.0047875.10-3.85145104.30合計6147-14.30-7.313042.014.8348471.77-3.67-12.67155079.81-0.81司際機構債和同業存單。研究報告11AAAAQ3AAAAA+AAAAAAQ3AAAAA+AAQ2AA-AAAAA+AAQ3A02021年Q32021年Q42022年Q12022年Q22022年Q3注：圖中僅列示主要信用債券種交易情況，故與上文中的信用債總交易數據(含全部信用債)存在差異圖2.7主要信用債交易情況(單位：萬億元)(一)非金融企業所發債券信用等級向高級別集中，無債項評級債券占比保持穩定和同比均有所下降。 (期) (億元)00000圖3.1非金融企業所發債券信用等級分布情況(單位：期、億元)研究報告12，二季度(88.55%和30.45%)均有所增長，無債項評級中票占中票總發行期數的比例2年二季度(62.04%)小幅下降。業凈融資流出環比持續擴大從發行主體的企業性質來看，本季度，國有企業5依然是非金融企業所發債券最多的企業類型，在非金融企業所發債券總發行期數和總發行規模中的占比分別為體企業和其他企業6本季度所發債券的期數和規模仍然較少，占總發行期數和總發行續擴大。000000地方國有企業中央國有企業民營企業QQ022Q3凈融資規模圖3.2非金融企業不同企業性質凈融資規模(單位：億元)(三)不同地區債券發行和凈融資規模變化情況持續分化研究報告130(億元)00浙江省江蘇省山東省河南省安徽省江西省香港陜西省重慶湖北省Q3Q3Q3Q3高到低排序圖3.3非金融企業凈融資規模前十位地區分布情況(單位：億元)(四)行業集中度有所下降，凈融資規模變化情況持續分化債券規模前十位行業的發行期數和發行規模在總發行期數和規模中的占比環比和同行業集中度有所下降。研究報告14度度融資規模環比和同比均有所下降。(億元)002021Q32022Q22022Q3圖3.4非金融企業凈融資規模前十位行業分布情況(單位：億元)(五)新品種債券發行保持良好勢頭(六)信用利差、期限利差均有所壓縮1．中短期票據信用利差、期限利差8均有所壓縮7部分“可持續發展掛鉤債券”“碳中和債”“鄉村振興債”和“熊貓債”的分類存在重合的情況，統計時分別。。例，是指將所選歷史區間內的信用利差數值按照大小進行排序，并計算當前的利差水平在歷史利差數據中所排的位置，研究報告