2022年電子行業Q2業績分析1、2019-2022Q2電子行業營收、歸母凈利潤及毛利率/凈利率情況2022年Q2受下游終端需求不及預期，庫存持續高位的影響，電子行業營收同比下滑，環比Q1有所改善。電子行業受下游需求牽動全年具備明顯周期性，Q1/Q2通常為行業淡季，Q3/Q4則為行業旺季，由于2021年開年出現及國際政治局勢不穩定導致下游終端廠商出現恐慌性備貨，電子行業2021年呈現季節性反常情形，四個季度表現較為均衡，尤其上半年受益囤貨現象業績表現突出。2022年Q2電子行業實現營收6911億元，較2021年Q2的7257億元同比下滑，較2022年Q1環比增長5%，較2019Q2及2020Q2環比表現有所下滑。我們認為，2022年全球反復加劇對經濟造成較大沖擊，下游消費需求受到影響，終端廠商面臨高水位庫存壓力，當下仍處在去庫存階段，提貨周期拉長，同時面對2021年上半年終端廠商恐慌備貨帶來高基數壓力的情況下，電子行業2022年上半年表現承壓，尤其Q2同比下滑明顯。利潤端來看，2022年Q2電子行業實現歸母凈利潤415億元，較2021年Q2的530億元同比下滑，較2022年Q1環比增長13%。2020年Q4伊始電子行業出現產能緊缺，缺芯浪潮下漲價效應顯著，毛利率水平持續走高。2022Q2產能仍處于結構性緊缺狀態，但漲價動能已減弱，部分消費類產品出現價格下跌現象，行業整體毛利率環比出現略微下滑，但隨著規模效應提升，公司費用控制能力增強，行業整體凈利率環比有所提升，我們認為產品結構的調整，高端產品的占比逐步提升接替漲價效應助力行業盈利能力保持穩定。2、2022H1及2021年電子行業細分板塊營收及歸母凈利潤分析從申萬電子二級分類來看，營收端主要由消費電子和光學光電子板塊貢獻，凈利潤端半導體板塊貢獻最為突出。營收端來看，2022年上半年消費電子、光學光電子、半導體、元件、其他電子II、電子化學品II分別實現營收5727億元、3473億元、1958億元、1124億元、945億元、220億元，2022年Q2分別為2982億元、1700億元、1033億元、572億元、520億元、111億元，整體來看，消費電子及光學光電子是電子行業營收端的主要貢獻來源；利潤端來看，2022年上半年半導體、消費電子、元件、光學光電子、其他電子II、電子化學品II分別實現歸母凈利潤294億元、221億元、104億元、80億元、57億元、28億元，2022年Q2分別為167億元、123億元、56億元、21億元、34億元、17億元，整體來看半導體是電子行業利潤端的最大貢獻來源。從申萬電子三級分類來看，2022年上半年電子行業營收端貢獻排名前五的細分板塊均為消費電子零部件及組裝、面板、其他電子III、印制電路板和數字芯片，2022年Q2營收分別為2801億元、1369億元、557億元、484億元和321億元，2022年上半年電子行業利潤端排名前五的細分板塊為消費電子零部件及組裝、數字芯片設計、集成電路制造、印制電路板和其他電子III，2022年Q2前五名歸母凈利潤分別為109億元、61億元、41億元、41億元和34億元。3、半導體板塊細分賽道景氣度跟蹤2019Q1-2022Q2半導體板塊整體營收及利潤呈現快速增長態勢。2022年Q2半導體板塊實現營收1033億元，同比增長38.6%，環比增長11.7%，實現歸母凈利潤為167億元，同比增長13.6%，環比增長31.5%。毛利率方面，半導體板塊毛利率持續改善，2022年Q2達到32.5%，同比增長1pct，環比增長0.1pct。我們認為，受制于Q2為傳統淡季及下游庫存仍維持高水位的影響，2022年第二季度半導體板塊業績同比增速放緩，但較Q1有所改善，環比增長，目前在產品漲價動能減弱的情況下毛利率實現提升亦證明當前半導體行業產品結構逐步趨于高端化。半導體重點細分板塊重點公司業績跟蹤情況：將半導體大類按封裝、晶圓代工、材料、設備、IDM、功率、模擬、光學、存儲、射頻和其他IC設計劃分，分別統計2021Q2-2022Q2所屬類別中重點公司的收入同比增速、收入環比增速、利潤同比增速、利潤環比增速、扣非同比增速、扣非環比增速情況，細分板塊中半導體材料、功率、模擬、存儲和MCU維持增長，但同比增幅有所收窄。我們認為，半導體材料板塊主要受益于晶圓廠擴產浪潮，功率、模擬、存儲和MCU主要受益于汽車電動化及智能化帶來的用量提升，考慮到2022全年將處于晶圓廠擴產周期之中以及汽車電動化和智能化的加速推進，以上相關板塊全年將有望維持相對較高景氣度，但目前仍然面臨下游客戶庫存壓力大，增長已受到一定壓制。國內封裝企業2022Q2整體利潤同比增速出現下滑，收入同比增速明顯放緩，其中CIS封裝企業晶方科技由于下游CIS行業庫存水位高需求放緩導致收入下滑。目前由于下游需求放緩，封測端產能已緩解。國內封裝企業利潤率水平基本保持平穩，其中通富微電和晶方科技毛利率水平在2022Q2環比上升。國內晶圓代工龍頭中芯國際2022Q2收入端同比仍表現優異，利潤端同比有所下滑，同時單季度營收環比持續增長創下歷史新高，但下游需求下滑產能逐漸緩解情況下晶圓代工廠增速放緩。中芯國際2022Q2利潤率水平保持穩定，毛利率環比小幅下滑但凈利率環比提升。國內材料企業2022Q2收入端仍呈現較高增長，尤其江豐電子、安集科技、鼎龍股份、華特氣體等2022年Q2歸母凈利潤同比繼續大幅增長，環比亦有優異表現。國內材料企業2021年和2022Q1利潤率水平整體持續提升，毛利率和凈利率均成上行趨勢。國內設備企業2022Q2持續優異表現，受益于晶圓廠擴產和采購國產化率提升，其中北方華創、中微公司、盛美上海和晶盛機電同比環比均呈增長態勢。國內設備企業2021年和2022Q1利潤率水平穩定，表現優異。國內IDM企業2022Q2同比仍呈增長趨勢，但增幅明顯收窄，主要原因是需求端衰退，產能緩解，IDM廠商存在盈利增長壓力，士蘭微、華潤微、捷捷微電、時代電氣、揚杰科技2022年Q2環比仍有增長。國內IDM企業2022Q2利潤率水平穩定。國內Fabless企業受下游需求影響表現分化，其中功率、模擬和存儲公司2022年Q2保持增長趨勢，但由于下游需求景氣下滑，庫存水位高導致各公司增長幅度下降，同時二季度各公司盈利能力存在一定下滑。射頻、CIS和指紋識別相關公司由于下游手機業務占比較高，受到消費電子需求不景氣影響，二季度業績出現同比及環比下跌，需等待后續下游需求回暖后困境反轉。4、消費電子細分賽道景氣度跟蹤消費電子板塊呈現明顯季節性周期變化。2022Q2消費電子板塊實現營收2976億元，同比增長25.6%，環比增長8.4%，實現歸母凈利潤為123億元，同比增長20.6%，環比增長26.8%。毛利率方面，2022年Q2達到11.9%，同比下滑1.2pct，環比增長0.1pct。我們認為，當前影響下經濟不景氣壓制消費電子購買需求，整體板塊業績承壓，等待困境反轉來臨。消費電子重點細分板塊重點公司業績跟蹤情況：2022年Q2消費電子板塊整體業績仍舊承壓，細分來看零部件組裝龍頭、EMS、電池、被動元器件和PCB板塊表現相對優異，我們認為，隨著影響逐漸減弱，經濟恢復后消費電子將迎來困境反轉的布局時機。5、電子行業評級及投資策略2022年，半導體供需關系顯著改善，但部分高等級的工規和車規芯片依舊緊缺，主要受制于這類芯片驗證周期長，技術壁壘高，疊加上游晶圓廠產能擴張依舊有限。需求端碳中和戰略帶來能源革命，新能源帶來大量電力電子芯片的需求，并且未來持續周期很長，將貫穿整個碳中和的周期，對應功率半導體的需求將長期保持穩步增長，功率半導體是碳中和時代的“賣水人”，我們持續看好和推薦。汽車智能化將帶來汽車半導體的需求爆發，新能源車的半導體單車價值量是傳統燃油車數倍，隨著新能源車滲透率的持續提升，汽車半導體的需求同樣會保持高速增長，我們建議關注功率，計算，模擬，MCU等車規級產品開發和量產的公司。電子測試測量領域，受益于國產化率低及政策推動，替代空間廣闊，同時電子測試測量賽道下游需求較為穩定，受到經濟環境影響較弱，建議關注國產電子測試測量儀器賽道優質公司。消費電子領域，折疊屏手機已解決大量行業痛點，正式進入大規模量產的時代，隨著規模效應的顯現，2022年折疊屏手機ASP將逐步下降，折疊屏手機消費將逐步平民化，出貨量有望快速上升，建議關注相關產業鏈公司。長期來看AR/VR的生態正在逐步建立，元宇宙會帶動AR/VR成為未來消費電子的主流賽道，2022年VR設備出貨量預計會進一步上升，我們建議關注ARVR相關的整機制造、零部件和芯片公司。汽車智能化除了帶來汽車半導體需求大量增加，還將帶來智能座艙和車載娛樂系統的需求提升，大屏多屏以及交互成為