1、泓域/全釩液流電池技術服務公司風險管理報告全釩液流電池技術服務公司風險管理報告xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114997913 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc114997913 h 3 HYPERLINK l _Toc114997914 二、 敏感性分析及波動性分析 PAGEREF _Toc114997914 h 5 HYPERLINK l _Toc114997915 三、 風險價值 PAGEREF _Toc114997915 h 7 HYPERLINK l _Toc114997916 四、 法律風險 PAGEREF _Toc

2、114997916 h 11 HYPERLINK l _Toc114997917 五、 市場風險 PAGEREF _Toc114997917 h 12 HYPERLINK l _Toc114997918 六、 外部措施 PAGEREF _Toc114997918 h 15 HYPERLINK l _Toc114997919 七、 內部措施 PAGEREF _Toc114997919 h 19 HYPERLINK l _Toc114997920 八、 保險的運行 PAGEREF _Toc114997920 h 23 HYPERLINK l _Toc114997921 九、 保險的作用 PAGER

3、EF _Toc114997921 h 26 HYPERLINK l _Toc114997922 十、 保險合同的風險 PAGEREF _Toc114997922 h 28 HYPERLINK l _Toc114997923 十一、 保險合同的優勢 PAGEREF _Toc114997923 h 29 HYPERLINK l _Toc114997924 十二、 成本分擔 PAGEREF _Toc114997924 h 30 HYPERLINK l _Toc114997925 十三、 管理式醫療保險 PAGEREF _Toc114997925 h 32 HYPERLINK l _Toc114997

4、926 十四、 中國的企業年金計劃 PAGEREF _Toc114997926 h 37 HYPERLINK l _Toc114997927 十五、 退休計劃的主要類型 PAGEREF _Toc114997927 h 43 HYPERLINK l _Toc114997928 十六、 產業環境分析 PAGEREF _Toc114997928 h 45 HYPERLINK l _Toc114997929 十七、 全釩液流電池上游資源 PAGEREF _Toc114997929 h 46 HYPERLINK l _Toc114997930 十八、 必要性分析 PAGEREF _Toc11499793

5、0 h 47 HYPERLINK l _Toc114997931 十九、 發展規劃 PAGEREF _Toc114997931 h 47 HYPERLINK l _Toc114997932 二十、 項目風險分析 PAGEREF _Toc114997932 h 50 HYPERLINK l _Toc114997933 二十一、 項目風險對策 PAGEREF _Toc114997933 h 52 HYPERLINK l _Toc114997934 SWOT分析說明 PAGEREF _Toc114997934 h 53 HYPERLINK l _Toc114997935 （一）優勢分析（S） PAG

6、EREF _Toc114997935 h 53 HYPERLINK l _Toc114997936 1、工藝技術優勢 PAGEREF _Toc114997936 h 53 HYPERLINK l _Toc114997937 公司一直注重技術進步和工藝創新，通過引入國際先進的設備，不斷加大自主技術研發和工藝改進力度，形成較強的工藝技術優勢。公司根據客戶受托產品的品種和特點，制定相應的工藝技術參數，以滿足客戶需求，已經積累了豐富的工藝技術。經過多年的技術改造和工藝研發，公司已經建立了豐富完整的產品生產線，配備了行業先進的設備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務。 PAGER

7、EF _Toc114997937 h 53項目基本情況（一）項目投資人xxx有限公司（二）建設地點本期項目選址位于xx（以選址意見書為準）。（三）項目選址本期項目選址位于xx（以選址意見書為準），占地面積約72.00畝。（四）項目實施進度本期項目建設期限規劃24個月。（五）投資估算本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資30801.51萬元，其中：建設投資23189.13萬元，占項目總投資的75.29%；建設期利息478.44萬元，占項目總投資的1.55%；流動資金7133.94萬元，占項目總投資的23.16%。（六）資金籌措項目總投資30801.51萬元

8、，根據資金籌措方案，xxx有限公司計劃自籌資金（資本金）21037.44萬元。根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額9764.07萬元。（七）經濟評價1、項目達產年預期營業收入（SP）：64700.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：52682.96萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：8784.94萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：20.48%。5、全部投資回收期（Pt）：6.09年（含建設期24個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：24211.43萬元（產值）。（八）主要經濟技術指標主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積48000.00約72.00畝1.1總建筑面

9、積85718.82容積率1.791.2基底面積29280.00建筑系數61.00%1.3投資強度萬元/畝317.032總投資萬元30801.512.1建設投資萬元23189.132.1.1工程費用萬元20233.312.1.2工程建設其他費用萬元2448.442.1.3預備費萬元507.382.2建設期利息萬元478.442.3流動資金萬元7133.943資金籌措萬元30801.513.1自籌資金萬元21037.443.2銀行貸款萬元9764.074營業收入萬元64700.00正常運營年份5總成本費用萬元52682.966利潤總額萬元11713.257凈利潤萬元8784.948所得稅萬元292

10、8.319增值稅萬元2531.5810稅金及附加萬元303.7911納稅總額萬元5763.6812工業增加值萬元19674.8213盈虧平衡點萬元24211.43產值14回收期年6.09含建設期24個月15財務內部收益率20.48%所得稅后16財務凈現值萬元7297.87所得稅后敏感性分析及波動性分析2、敏感性分析敏感性分析通過金融資產價值對相關市場因子的敏感度來評估其市場風險。敏感度是指當市場因子發生變化時，金融資產價值的變化幅度。敏感度描述了金融資產對相關市場因子變化的反應，敏感度越大的金融資產，受市場因子變化的影響越大，相應地，風險越大。不同的金融資產針對不同的市場因子，有不同的敏感度。

11、實際中常用的敏感度包括：債券的持續期和凸性，股票的Beta值，衍生工具的Delta、Gamma、Theta、Vega值等。敏感性分析在概念上簡明且直觀，使用起來比較簡單，但它也有一定的局限性：（1）大多數敏感度指標度量的是金融資產價值相對于市場因子變化的線性變化，但一些金融資產價值的變化不是市場因子變化的線性函數，特別是期權類金融工具。（2）市場因子的變化并不能完全解釋金融資產價值的變化。因此，即使某金融資產，的敏感度低，它也可能面臨較大的風險。（3）不同的金融工具有不同的敏感度，這些敏感度不具有可比性，無法用來比較不同證券的風險大小，也無法度量由不同證券組成的證券組合的風險。這極大地限制了敏

12、感性分析的應用。由于上述不足，敏感性分析比較適合簡單金融工具在市場因子變化較小情形下的風險分析，對于復雜的證券組合或市場因子大幅波動的情況，敏感性分析的準確性就比較差，或者因為復雜而失去了原有的簡單直觀性。2、波動性分析波動性分析從未來收益的不確定性入手，通過實際結果偏離期望結果的程度來度量，風險，經常采用的度量指標為方差和標準差。波動性分析描述了金融資產價格的變化程度，但它沒有反映出金融資產的風險損失到底會達到多少。僅僅通過方差還不能將概率分布中的信息完整地表達出來。風險價值為了解決傳統風險評估方法所不能解決的問題，一種能夠全面度量復雜證券組合的市場風險的工具風險價值被提出。1.VaR的概念

13、VaR的含義是“處于風險中的價值”，它指的是市場正常波動下，在一定的概率水平，（置信度）下，某一金融資產或證券組合在未來特定的一段時間內的最大可能損失。VaR的意義非常直觀。如JPMorgan公司1994年置信度為95%的日VaR值為960萬美元，這就意味著該公司可以以95%的把握保證，1994年每一特定時點上的證券組合在未來24小時內，由于市場價格變動而帶來的損失不會超過960萬美元。換句話說，只有5%的可能會超過960萬美元。在VaR的定義中，置信度的概念非常重要。如果沒有置信度，VaR就相當于回答“在一個給定的期間內，資產組合可能會損失多少”，而這個問題的答案是，可能會損失資產，組合的全

14、部價值，否則其他任何一個值我們都無法以百分之百的把握保證損失不超過它。2.VaR的計算VaR的計算方法主要有三種：非參數法、參數法和蒙特卡羅模擬法。首先，根據歷史數據或模擬數據得到既定期間（如1天或10天）內資產組合價值或收益的遠期分布；其次，將置信度c轉化為相應的分位數，計算此分位數下的可能最大損失。如果所用數據本身就是損益值，那么按上述步驟直接就可以求出VaR值，如果所用數據是金融資產或證券組合的價值，則要進行簡單的轉換，使之成為損益值。（1）非參數法非參數法也稱為歷史模擬法，它基于歷史數據的頻率分布來計算VaR。因為這種方法不涉及對某種理論分布的估計，故其結果也稱為非參數VaR。非參數法

15、不依賴于對風險因子分布的任何假定，而且，因為歷史數據反映了市場中所有風險因子的同步變化，所以經常需要單獨考慮的波動性、相關性以及厚尾問題都可以通過數據體現出來。但這種方法完全依賴特定的歷史數據，它基于這樣一個假定，即未來的情況和歷史數據中表現的過去的情況是一致的，但實際上，過去影響損益的一些事件在未來不一定還會重現，而未來出現的事件也可能是過去不曾有過的。另一個局限是，非參數法可能會受數據數量的限制，不能完全反映出風險的狀況，如一些極端的、不太可能發生的情況。（2）參數法在非參數法中，VaR是根據金融資產在1年內每日損益數據的歷史分布來計算的。在這種非參數VaR的計算中，沒有對損益的分布做出任

16、何假定。如果能夠假定損益分布為某種可分析的密度函數f（R），則VaR的計算就會簡化，只需根據歷史數據估計假定的分布函數的參數即可。參數法的計算較為簡便，而且即使影響到收益的風險因子不服從正態分布，根據中心極限定理，只要風險因子的數量足夠大，而且相互之間獨立，也可以使用這種方法。但是，也有一些情況無法滿足正態性假設，只能使用別的方法。（3）蒙特卡羅模擬法當沒有充足的數據，或者現有數據無法滿足參數法的假設要求時，可以使用蒙特卡羅模擬法得到大量的數據。蒙特卡羅模擬法通過對那些決定市場價格和收益率的情況進行重復的模擬，得出一系列可能的結果，當模擬次數足夠多時，模擬分布就將趨近于真實分布。蒙特卡羅模擬法

17、可以適用于任何情況的分布，也可以將任何復雜的資產組合納入模型，但這種方法計算過程復雜，極端依賴于計算機。3.持有期和置信度的選擇在VaR的定義中，有兩個重要的參數，即持有期和置信度。在計算VaR之前必須給定這兩個參數。持有期是VaR的時間范圍，持有期越長，VaR可能越大。通常選擇一天或一個月作，為持有期，某些金融機構也選取更長的持有期，如一個季度或一年。在1997年年底生效的巴塞爾委員會的資本充足性條款中，持有期為兩個星期（10個交易日）。流動性、正態性、頭寸調整和數據約束是影響持有期選擇的四個因素。如果交易頭寸可以快速流動，則可以選擇較短的持有期。如果采用參數法，并假設投資收益服從正態分布，

18、則選擇較短的持有期更適合。由于管理者會根據市場狀況不斷調整其頭寸或組合，在計算VaR時，往往假定在不同持有期下組合的頭寸是相同的，因此，持有期越短就越容易滿足組合保持不變的假定。最后，VaR的計算往往需要大量的歷史數據，持有期較長，所需的歷史時間跨度也越長，實際數據可能無法滿足。持有期越短，得到大量樣本數據的可能性越大。實踐中，經常采用的置信度有95%、99%等。置信度的選擇依賴于有效性驗證的需要、內部風險資本需求和監管要求等。如果選擇較高的置信度，則意味著實際中損失超過VaR的可能性較小，在對VaR進行驗證時，就需要較多的數據，否則無法觀察到這種極端值。但實際中可能無法獲得這么多數據，這就限

19、制了高置信度的使用。在準備風險資本時，要反映機構對風險的厭惡程度，安全性追求越高，置信度選擇也越高。此外，美國等國家的監管當局為了保持金融系統的穩定性，有時也會要求金融機構設置較高的置信度。法律風險法律風險是指由于法律或法規方面的原因而使企業的某些市場行為受到限制或合同不能正常執行而導致損失的不確定性。法律風險包括合規性風險和監管風險。交易對方不具備法律或法規賦予的交易權利，違反國家有關法規進行市場操縱、內幕交易、不符合監管規定等，都會導致法律風險。由于各國的法律法規有所不同，對不同類型金融機構的監管要求不同，不同交易對手的法律風險存在較大差異。市場風險市場風險是指由于受到證券、利率、匯率或商

20、品價格的不確定變動的影響而遭受損失的不確定性。具體地，市場風險包括利率風險、匯率風險、證券價格風險和商品價格風險。1.利率風險利率風險是指由于市場利率的不確定變動而使行為人遭受損失的不確定性。利率風險是許多企業面臨的主要金融風險之一。20世紀70年代之前，大多數國家對利率都實行嚴格的管制，利率在長時期內都保持穩定，利率風險也沒有受到重視。隨著80年代世界宏觀金融形勢的巨大變化，西方各國相繼放松或取消了對利率的管制，利率的不確定變動逐漸影響到眾多企業的經營與利潤。利率風險的根本來源是貨幣供求及宏觀經濟環境的變動。當貨幣當局采用寬松的貨幣政策時，資金供給充足，市場融資渠道通暢，市場利率趨于下降；而

21、當經濟處于高速增長的階段時，投資機會增多，對資金的需求增加，市場利率趨于上升。利率風險的影響主要表現在兩個方面，一個方面是作用于企業內部的，另一個方面是作用于企業外部的。首先，利率風險會導致企業的現金流量不確定，從而使得融資成本和收益不確定。當利率升高時，融資成本可能會增加，反之，當利率降低時，企業的收益可能會減少。其次，利率的不確定變動會對企業的經營環境產生影響，進而影響到企業的利潤。當企業的經營環境對利率敏感時尤其如此。例如，裝修材料生產商的經營就與房地產市場密切相關，而房地產業是利率敏感性行業，當利率升高，房地產業走向低迷時，裝修材料生產商的經營也將受到打擊。2.匯率風險匯率風險是指由于

22、匯率的不確定變動而使行為人遭受損失的不確定性。1973年，“布雷頓森林體系”這一維系世界外匯市場價格穩定的基本機制崩潰，世界主要匯率自由浮動，使得匯率的波動性急劇上升。90年代以來，經濟全球化與金融一體化的趨勢使得匯率波動更為頻繁。總體而言，一國的宏觀經濟狀況和實力是影響該國貨幣匯率變動的最基本因素。國的生產發展速度快，財政收支狀況良好，物價穩定，出口貿易增加，則該國貨幣升值。反之，若一國生產停滯，財政收支赤字擴大，通貨膨脹不斷發生，出口貿易減少，則該國貨幣貶值。匯率風險的影響主要有三個方面，分別稱為交易暴露、換算暴露和經濟暴露。交易暴露是指企業預期的現金流量因為匯率的不確定變動而面臨的不確定

23、性。在用外幣支付的貿易中，出口商會因外幣貶值而遭受損失，進口商會因外幣升值而遭受損失。換算暴露是指涉外企業會計科目中以外幣計的各種科目，因匯率變動引起的賬面價值的不確定變動。如在合并會計報表、將海外子公司的報表轉為本國基本貨幣記賬時，都可能因匯率變動而導致公司資產價值損失。經濟暴露比較間接，它是指匯率變動會影響到一個國家的經濟環境，進而使得企業的成本結構、銷貨價格、融資能力等受到影響。3.證券價格風險證券價格風險是指證券價格的不確定變化導致行為人遭受損失的不確定性。金融市場是整個市場體系的一個重要組成部分，金融市場中的國債、企業債、股票等證券的價格每天都處于波動之中，尤其是股票價格，變幻莫測，

24、不確定性很大。證券價格風險的影響因素有很多，涉及政治、經濟、社會、心理等很多方面，甚至還與一些自然風險有關。如1995年1月日本的阪神地震，就使得日經225指數大幅下挫。證券價格的變動會影響到企業的投資收益以及融資成本。4.商品價格風險企業在生產經營過程中可能會涉及多種商品，這些商品價格的不確定變化使得企業面臨損失的不確定性，這就是商品價格風險。外部措施除了內部措施之外，還有一些來自保險公司外部的力量對償付能力不足風險進行管理。1.償付能力評級償付能力評級是評級公司對保險公司的償付能力做出的評估，它綜合考慮了保險公司的理賠能力、經營能力、財務質量及資產質量等多方面得出結果。公司的風險經理非常關

25、注權威評級機構的評級結果，他們會選擇評級高的保險公司進行合作。2.償付能力的監管保險監管有很多環節，如對保險人開業的許可、對保險人的檢查等，但它的首要目標是防止保險公司喪失償付能力。對償付能力的監管包括三個層次：第一，對保險公司的償付能力風險進行監測；第二，對保險公司的資本和資產進行限制；第三，為防止保險公司的確到了償付能力不足的地步時，保單受益人遭受損失，監管部門要建立向無償付能力的保險公司提供索賠保障的保證體系。前兩個方面是為了降低損失頻率，相應的措施為監管預警，第三個方面是為了降低損失幅度，相應措施為建立保證基金或風險保障基金。（1）監管預警監管預警的目的在于對潛在資不抵債情況的早期發現

26、。以保險業發達的美國為例，在監管預警中，監管者使用了保險監管財務系統和風險資本兩種不同的系統。保險監管財務系統是一些計算機軟件，包含了一些與償付能力狀況有關的財務指標。1974年，美國保險監督官協會使用了保險監管信息系統，該系統利用計算機分析收集到的需要審查的各種比率來找出存在資金問題的保險人。經過改進后，系統中針對財產一責任保險公司的比率有11個，針對人壽一健康保險公司的比率有12個。通過對比歷史上出現過破產的保險公司和具有償付能力的保險公司的比率值，系統規定了每項比例的正常范圍。如果初步檢查發現某保險公司有與這些設定的標準發生偏離的比率，那就需要對其財務報表進行深入審查。盡管保險監管信息系

27、統為監管者提供了有用的信息，但是它作為預測保險人資金困難的工具所具有的不充分性還是受到批評。到了20世紀90年代初，作為償付能力監督方案的一部分，保險監督官協會發展了發現潛在危機的保險公司的其他工具，如償付能力財務分析工具。FAST使用了更多的財務比率，每個比率都劃定了若干區間，對應于不同分值。對某個保險公司進行償付能力預測時，先將各比率的得分算出，再將分數加總，就得到一個總分，監管者根據這個總分進行判斷。除了保險監管財務系統之外，美國保險監督官協會還于1992年和1993年分別向各州提供了關于人壽一健康保險公司和財產一責任保險公司的風險資本標準的示范性法規。在風險資本標準中，對保險人風險資本

28、數量的要求是不同的，取決于保險人所面臨的風險，包括承保風險、保險人投資有價證券組合的風險等。風險資本標準的基本思想是：承擔高風險的保險公司必須擁有更多的資本0來滿足風險資本要求。風險資本標準要求保險公司調整后的總資本和被用于反映保險人經營風險的風險資本的數量相匹配。保險監督官將實際資本與風險資本進行對比，相應的標準以及可能采取的措施。（2）保險保障基金如果保險公司真的到了破產的地步，就需要有一個保障基金來彌補保險公司破產時公眾遭受的損失。保障基金的征收可以在事前進行，由所有保險公司按照自留保費的一定比例進行繳納，也可以在某個保險公司出現了無償付能力的狀況后，由其他有經營業務的保險公司按市場份額

29、比例承擔無償付能力的保險公司賠償額超過其資產的那一部分。保障基金在使用中，對保單持有人的救濟一般都有一定的免賠額。免賠額既可以是一個固定的數額，也可以是索賠的一定比例，如美國的喪失償付能力保證基金在很多賠償條件中都規定了一個100美元的免賠額，而中國的保險保障基金只賠償保單持有人損失的一定百分比。1995年保險法頒布后，中國就著手建立并不斷完善保險保障基金制度，率先在金融行業建立了市場化的風險自救機制，以保障被保險人的利益，維護保險市場和金融市場穩定。2004年年末，中國保監會發布了保險保障基金管理辦法（保監會令2004第16號），于2005年1月1日正式實施，這標志著中國的保險保障基金正式開

30、始建立。2008年9月，保監會、財政部、中國人民銀行三部門共同頒布了新的保險保障基金管理辦法，并經國務院批準，由政府出資設立了中國保險保障基金有限責任公司，依法負責保險保障基金的籌集、管理和使用。保監會依法對保障基金公司業務和保障基金的籌集、管理、運作進行監督。伴隨保障基金公司業務逐步開展，基金規模不斷壯大，余額從2008年年末的149億元增至2014年2月末的近490億元，增長了2.3倍。根據保險保障基金管理辦法的規定，使用保險保障基金有三種方式。一是對保單持有人的救濟，即直接向非人壽保險合同保單持有人提供救濟，通常的流程是：發布救濟公告并接受登記救濟申請；進行保單的甄別確認；經監管部門審批

31、后，實施救濟。二是對保單受讓公司的救濟，即向依法接受人壽保險合同的保險公司提供救濟，通常的流程是：核定受讓壽險保單損失；確定保單受讓公司并與其達成救濟方案；方案經審批后，實施救濟。三是對保險公司的風險處置，即由中國保監會擬定風險處置方案和使用辦法，經和有關部門協商后，報經國務院批準，一般包括：股權托管、股權重組、流動性救助等方式。依據保險保障基金管理辦法規定，在保險公司被依法撤銷或者依法實施破產，其清算財產不足以償付保單利益時，保險保障基金將按照以下規則對保單持有人提供救助。內部措施1.增加資本金（1）資本金的概念保險公司的資本金是指資產的市場價值與負債的市場價值之差。資產的市場價值即保險公司

32、的股票、債券、房地產和現金等的市場價值，負債的市場價值等于保險公司承，諾將來為已出售保單支付的索賠額的現值。如果某保險公司的資產為1000萬元，期望負債為900萬元，則它有100萬元的資本金，但如果實際發生的負債達到1010萬元，那么該保險公司的資產和負債之間就有一個負的差額，保險公司的資本金為負數，此時，保險公司就出現了償付能力不足，10萬元的負債沒有能力償付。大多數保險公司都會通過合理選擇資產與負債，持有適當數額的資本金，以避免無償付能力的情況出現。在資產方面，經過嚴格的精算厘定費率，對保險投資進行科學的組合；在負債方面，選擇自己有能力承保的風險，加強從承保到理賠過程的管理。（2）資本金的

33、來源保險公司的資產和負債在很多情況下都會有一個差額。如果這個差額是負的，誰負責提供額外的資本金來支付不足的部分？如果這個差額是正的，誰有權利擁有超出的部分？這個問題和保險公司的所有制有關。目前保險公司所有權形式主要有兩種：相互制保險公司和股份制保險公司。相互制公司是合伙型公司，保單持有人是公司的所有者。公司開辦時，通常是投資人提供啟動資本金，如果出現不利情況，啟動資本金可以用來支付保費的不足部分。相互制公司開始運營后，將會用營業利潤繼續積累資本金，也可以將利潤作為紅利支付給保單持有人。股份制保險公司是投資人所有的保險公司，這些投資人擁有公司的股票。最初的資本金是通過發行股票募集來的，以后的資本

34、金可以通過營業利潤、股票或債券的發售來積累。當預期成本和實際成本出現差異時，股東在有限責任的范圍內負責不足的部分，也有權利擁有超額的部分。（3）增加資本金的成本。雖然增加資本金可以使保險公司償付能力不足的概率降為無限小甚至為零，但是，持有資本金是有成本的，它的數額不可能無限增加。資本金的成本與機會成本有關。資本金來自投資者，投資者把錢投到的保險公司，也就放棄了投資到其他渠道的機會，這就產生了機會成本。機會成本與不同投資渠道之間的差異有關。如果投資其他渠道比投資保險公司有更高的收益，那么保險公司募集資金的成本就會較高。2.承保風險分散根據大數定律，分散化是一種內部風險抑制措施。承保風險的分散化通

35、過在不同地區銷售包括不同保障類型的大量保單，使得平均索賠成本更趨近于期望值。例如，承保與天氣有關的風險時，就會面臨區域內風險標的之間的相關性問題。一場洪水過后，某個地區的房屋可能全部受災，損失是正相關的。如果能夠在許多不同的區域銷售保單，這種相關性就會在一定程度上被中和，一個地區受災，另一個地區可能沒有受災，這樣，平均索賠成本的標準差就會減小。又如，如果保險公司只銷售一種保單，如只銷售航空意外保險，一旦出現空難，很容易出現償付能力不足，而經營多個險種，有助于中和這種相關性。平均索賠成本（即實際值）和期望值之間的差異是承保風險的來源，分散化降低了承保風險。但同時，它也阻礙了保險公司專注于某項產品

36、或者某個區域的市場。3.再保險再保險是保險人通過保險把風險損失轉移出去的一種技術，是在若干保險人之間分擔風險的一種方式。根據風險分攤的形式，再保險可大致分為比例再保險和非比例再保險。比例再保險是指再保險人為分出保險人（即原保險人）分擔一定比例的索賠成本。例如，分出保險人承擔風險損失的70%，再保險人承擔30%。相應地，分出保險人將保費的一定比例支付給再保險人。非比例再保險指的是當索賠成本超過一定闊值時，超出部分由再保險人負擔。這個闊值可以針對某個風險標的的索賠成本，也可以針對分出保險人在某個時間范圍內（如一年）的總索賠成本。對于分出保險人來說，再保險通過風險轉移而使其在承保某個風險時減少所持有

37、的資本金，但是，因為和原保險同樣的道理，分出保險人向再保險人購買再保險是有成本的。4.合理選擇資產保險公司的償付能力不足問題源自預期與實際之間的差距，這種差距除了與保費有關之外，還與投資有關。資產選擇合理，較高的投資收益可以增加償付能力，否則，投資方面的巨大虧損足以使保險公司因償付能力不足而破產。20世紀末，日本相繼有幾家壽險公司破產，就是因為在股票市場投資比例過大，導致受股票市場長期低迷所累。從整體上看，固定收益債券的投資占了主要部分，這種債券的違約風險很低，比較適合于保險資金對安全性的要求。產險公司投資股票的比例比壽險公司多，一是因為產險公司資金以短期為主，適合于股票投資；還有一個原因是稅

38、收方面的，普通股的公司持有者獲得的紅利大部分可免繳所得稅。保險的運行保險公司的主要經營活動可以劃分為費率厘定、展業、承保、損失理賠、投資五個環節。1.費率厘定保險費率是每一單位保險的價格，它和保險費不同，保險費取決于費率和購買保險的份數。保險費率由保險公司的精算部門厘定，包括純保費和附加保費兩部分。純保費完全是風險的體現，取決于分攤到每一風險單位的預期損失，主要用于未來賠付，附加保費則用于支付公司的運營費用。如同其他商品價格一樣，保險費率是保險產品成本的體現。但保險業又有和其他行業不同的特點，因此，保險費率也與其他行業產品的價格有著不同的特征。首先，其他行業的產品在制定價格的時候，成本一般是確

39、定可知的，但保險產品是對未來的一種保障，而未來是什么樣現在還不能完全確定，因此，未來的成本只能是一種預測，費率就建立在這種預測的基礎之上。其次，其他很多行業的產品價格可以基于市場供需進行漲跌，但由于保險特殊的角色，很多國家和地區的保險費率都要接受政府的監管，不能過高，不能有不公平的差別對待，在一段時間內要保持相對的穩定。2.展業保險公司的展業部門有時也稱為代理部，是其銷售或市場策劃部門。該部門負責外部的銷售環節，由代理人或公司支付薪水的銷售代表負責。代理人是展業環節的中堅力量。產險公司和壽險公司的代理人有不同的作用，在財產和責任保險中，代理人是“授權訂立、終止、修改保險合同的個人”，在人壽保險

40、中，代理人的權限就受到較多的限制。除了通過代理人展業之外，近年來出現了一些新型的保險營銷渠道，如郵政保險、電話銷售、銀行保險等。3.承保并不是所有的風險保險公司都會接納，保險公司會對風險單位進行選擇并且分級，這個過程就是承保。承保是防止逆向選擇的關鍵環節。它的目標并不是選擇那些不會發生損失的風險單位，而是要避免過多地承保實際損失大于預期損失的高風險標的。此外，保險公司也要通過承保來防止保險標的過度集中以減少巨災損失。承保的質量直接關系到費率是否充分。精算師計算出來的費率，是由承保人員應用于每一類型的標的上的，因此，從事承保工作的人員必須具備敏銳的判斷力及有關不同風險標的損失的廣泛知識，只有這樣

41、，才能做出準確的判斷。承保的過程不僅僅是接受或拒絕，還包括級別的調整。如某一個風險單位在某個費率水平上不被承保，但它可能適合在另一個費率水平上被承保。4.損失理賠保險的損失補償作用是在理賠中實現的。理賠包括四個步驟：（1）通報損失。即向保險公司通報損失發生，大多數情況下，都要求通報要盡可能快。（2）調查。保險公司接到通報后，就要判斷是否真的發生了承保范圍內的損失。（3）提供損失證明。（4）支付或拒絕支付。如果一切都符合規定，保險公司將賠付損失。如果不符合條件，如損失并沒有發生、保單未承保已發生的損失或索賠的金額不合理等，則拒賠。5.投資投資是保險經營的重要支柱。由于用于投資的資金一部分必須支付

42、未來的索賠，因此保險投資的首要原則是安全性原則。投資回報是費率厘定過程中的一個重要變量。人壽保險公司在計算保費時會假設可獲得的最低利率，財產和責任保險公司也將投資收益考慮到費率計算中。保險的作用對于企業來說，保險的作用主要有以下幾點：1.經濟補償保險的首要目的就是當被保險人遭受不可預期的損失時，按照保險合同向被保險人提供經濟補償，為其迅速恢復生產、經營及正常的生活秩序提供保障。2.減少不確定性購買保險之前，當企業面臨某種風險時，未來是不確定的，不知道什么時候會發生風險事故，事故造成的損失有多大。如果不購買保險，企業就會為此而擔憂，可能就會拿出精力和資金做一些其他的風險控制工作。但購買保險之后，

43、每年只需繳納固定數額的保費即可，一旦發生損失，保險公司會按照合同進行賠償，免除了企業的后顧之憂，減少了不確定性。3.提供防災防損服務保險的作用與吸引力不僅僅是事后的經濟補償，還包括事前的風險分析與防災防損服務。事實證明，許多完善的風險管理制度都是由這兩方面合作完成的。保險公司擁有大量風險事故的數據，具備如何對這些數據進行分析以及如何進行防災防損的技術與手段，在風險管理方面具有專業性。保險公司為企業提供防災防損服務，不僅有技術上的優勢，而且對保險公司最終降低索賠成本、通過降低風險進而降低保費來吸引消費者、獲得良好的聲譽與形象都有極大的幫助。4.投資由于保費是在保險金支付之前一段時間預先收取的，保

44、險公司會從中提留各種準備金，并將這些暫時閑置的準備金進行投資。尤其對于壽險公司，投資更是對付利率風險的重要手段。保險投資不僅會在一定程度上降低保費、保障公司業務的正常運行進而保障投保人的利益，而且一些帶有投資理財功能的險種還會使投保人從中獲益。保險合同的風險風險池中的成員有兩種平攤損失的方式，一種是在損失發生后，根據實際損失的大小進行平攤，另一種是在損失發生前，根據預估的損失、投資收益和管理費用事先收取費用。保險采用的是后者，這主要是出于以下原因：第一，如果事后分攤，有些人可能會因分攤的費用太多或自身經濟條件一時不理想而延遲支付，或者在一些情況下逃避支付。第二，一些嚴重的直接損失往往伴隨著數額

45、更大的間接損失，此時受害者可能會急需經濟補償，延遲支付索賠的結果會給那些遭受了損失的參加者帶來高昂的代價。第三，雖然在理想條件下，風險池中的每個人都將負擔期望損失那么多的費用，費用的標準差為零。但這個理想條件并不總是滿足，加入風險池中，究竟要負擔多少費用還是有一些不確定性，而事后攤派等于讓參加者承擔了這種不確定性。損失發生之前預先收取保險費，就和事后才能確定賠償數額及管理費用之間形成一個時間差，這個時間差使得收取的款項和支出的款項可能不一致，這就導致了風險，這種由保險的固有機制帶來的風險稱為償付能力不足風險。保險合同的優勢現實中，保險合同之所以成為一種常見的匯聚安排形式，就是因為它在本質上降低

46、了匯聚安排的成本。與原始的風險匯聚相比，保險人能夠降低匯聚安排成本是因為它扮演著一個中心化組織的角色。首先，風險匯聚的參與者到市場上尋找其他的潛在參與者是需要很大成本的。一方面，人們的交往范圍有限，個人或公司自己尋找其他參與者非常困難，但保險公司可以通過獨立代理人和經紀人、專營代理人或保險公司雇員、直接銷售（電話銷售、郵購系統和在線營銷）等多種渠道和方式聯系其他人。另一方面，即使我們能夠找到1000個成員加入到風險池中，每個成員都需要和其他人簽訂合同，那就是999份，整個風險匯聚就需要1000 x999/2=499500份合同。而保險公司只需和每個人簽訂一份合同即可，1000名成員只需要100

47、0份合同，成本降低顯而易見。其次，保險公司具備專業優勢，在對潛在參與者進行風險評估時，成本和效率也是非專業人士所不可比的。再次，當損失發生后，如果沒有保險公司這樣一個專職的機構進行理賠，風險匯聚的參與者對每項損失進行監控，需要耗費大量精力。最后，每個人都要參與收集分攤款項，這也是一個龐大的工程。成本分擔1.控制昂貴醫療服務的數量？傳統醫療保險下的事后道德風險使得消費者愿意接受對身體康復有益的任何護理，醫生也為了增加收入以及減少誤診訴訟的可能而有動機提供額外的護理，甚至是不必要的護理。這使我們立即想到的一個措施就是制定一個標準，以確定什么服務是必需的，什么服務是額外的。那么，怎么判斷醫療服務是不

48、是額外的呢？是否能有一個成本收益的標準，如果護理的成本超過其期望收益，我們就稱這種護理是額外的？這里的期望收益等于一個有代表性的人對其健康狀況的預期改善所給予的價值評價，但實際上，人們的康復狀況有相當大的不確定性，因此最佳護理數量非常難確定。由于醫療護理的最佳數量很難驗證，在傳統服務付費方式下，單純從限制昂貴醫療服務的使用上控制道德風險是不夠的。20世紀70年代中期以來，美國開始對傳統醫療保險制度進行調整和改革，包括與員工分擔成本，以及管理式醫療保險。2.成本分擔的方式由蘭德公司的研究可以自然地得出結論：控制醫療保險支出的簡單有效途徑就是要求患者負擔部分醫療費用。因此在美國，一些雇主對傳統服務

49、付費方式進行了修改，不再由雇主和保險公司承擔全部的服務付費。一種修改是采用免賠額以及其他與病人共同負擔成本的方式。在這種修改下，由于病人也要負擔一部分服務費用，他就會有動機從醫生那了解治療所能獲得的期望收益，當期望收益和昂貴的成本相比并不占優時，病人就可能拒絕醫生向他提供這種治療或服務。相應地，由于病人選擇醫生的標準也基于醫生在提供有成本效益的護理方面所建立的聲譽，醫生也會自發地關注所提供服務的成本效益，不再傾向于推薦一些與成本比較期望收益很少的治療。另一種修改是向員工提供多種選擇，如果員工選擇不分擔成本的保險計劃，就要繳納更多的費用，如果選擇分擔成本的保險計劃，費用相對來說就會便宜。3.效果

50、雖然蘭德公司的研究證明了讓患者負擔部分醫療費用可以降低總的保健成本，但有人提出了疑問：需要負擔部分費用的患者是否會因此而享受不到必需的醫療服務？如果這種情況發生，那么，在醫療保險中，盡管道德風險或許是值得關注的，因為此時患者享受免費醫療的支出可能要高一些，但如果患者的病情有所好轉，這種高額的支出也就值得了。對這種質疑，蘭德公司也做了相應研究。他們在對兩種情況進行對比時，并沒有僅僅計算醫療費用，還考慮了參與者的健康問題。研究參照了4大類11種健康衡量標準。這4大類是：總體健康狀況、衛生習慣、生理健康以及死亡風險。在幾乎所有的標準中，如身體機能、精神健康及死亡的風險等，享受免費醫療與個人負擔部分費

51、用的患者沒有任何差別。管理式醫療保險美國醫療保險的另一種主要改革方法是在醫療服務的提供方式和保險費用的支付方式上進行綜合的改變，這被稱為“管理式醫療保險”的模式。管理式醫療保險組織就是一個同時接受客戶投保和提供醫療服務的團體或組織，即保險和醫療的混合體，對價格、服務質量和人們獲得醫療服務的途徑都進行嚴格管理。具體來說，病人不再像過去那樣自由選擇醫生看病，而是到指定的醫院看病，這也是管理式醫療保險和傳統服務付費方式的醫療保險的一個最大區別；保險公司直接參與對醫療保險整個運行過程的管理，與醫院就醫療保險的價格進行談判；改變醫療保險費用“實報實銷”的支付方式。“管理式醫療保險”反映了大多數雇主和保險

52、人的共識，即在投保人能夠獲得充分和適當的醫療服務的前提下，降低費用開支。因此，自20世紀70年代興起之后，這種模式發展迅速，在整個健康保險計劃中的比例已從1993年的52%猛增到2002年的95%0，成為企業健康保險計劃的首選。“管理式醫療保險”的形式包括健康維持組織、優先服務提供者組織和指定服務計劃等。1.健康維持組織健康維持組織是20世紀70年代在美國出現的管理式醫療保險的主要模式之一。HMO多半是由一大群醫生自己組織而成，也有些是由醫院、人壽與健康保險公司、藍十字藍盾組織等其他機構建立，目的是將整個保險制度和醫療系統進行集中管理，以便杜絕醫療資源的濫用和浪費，節省開支。HMO般要求參加的

53、雇主繳納一筆固定的年度費用，為其員工提供醫療護理服務。該組織所提供的保障通常是綜合性的，包括日常護理。HMO的主要特點是：（1）制定選擇醫院的標準；（2）通過與經過挑選的醫療服務提供者（醫生或醫院）簽訂合同，向參加者提供一系列的醫療保健服務；（3）通過正式計劃來進行醫療服務質量的改善和藥品使用的審核；（4）強調保持參加者的身體健康是HMO的宗旨，以避免因為節約成本而降低治療和服務的質量；（5）建立經濟獎勵機制，鼓勵參加者使用HMO的服務。HMO進行成本控制的策略是對保健服務的消費者和提供者都實行了與傳統服務付費方式不同的約束，這形成了這一模式的成本控制機制。首先，對于保健服務的消費者來說，患者

54、不再有隨便選擇醫生的權利，而是只能到指定的醫院或醫生那里就診（急診除外）。這樣HMO就可以把注意力集中在服務提供者那里。其次，對于保健服務的提供者來說，在HMO工作的醫生是其員工，只拿薪水，不從病人服務中提酬。HMO選擇醫生有一定的標準，如接受過良好的醫療教育等。如果HMO認為醫生所提供的額外護理超過了特定的水平，它會減少支付的費用或者終止與醫生之間的合作協議；反之，如果額外護理控制在一定水平之下，HMO就會給醫生相應的獎勵。這一措施在保證護理質量的前提下成功控制了成本。傳統服務付費方式之所以使得道德風險加劇，就是因為服務提供者的薪水和其所提供服務的成本是正相關的，服務提供，者有動機多提供服務

55、，HMO的這一限制使得這種關系不復存在，甚至在一定條件下變為了負相關，服務提供者不再有動機提供“多余”的治療和護理。最后，對醫療服務的利用和藥品的使用制定標準并進行審查。在美國，有很多專門提供醫療審查的公司對醫療服務的標準進行審查，國會還于1983年成立了專業審查組織，成員大部分來自當地醫學界，目的是為減少醫療利用率和醫療開支制定明確目標。為實現這一目標，就要建立適當的醫療標準。有了這些標準，醫生就要接受是否達到標準的審查。例如，如果某個醫生在做心臟手術時沒有達到標準，那么專業審查組織就會建議HMO拒絕支付醫療費。此外，還有為管理式醫療組織工作的藥品福利管理公司，它們制定符合標準的處方藥名錄，

56、加入HMO等管理式醫療組織的患者如果使用名錄中的藥，則個人只需負擔很少的費用，而如果要用名錄之外的藥，費用就會很高。這樣就在一定程度上影響了名錄之外藥品的銷售，迫使制藥商壓低價格。除了上述直接的成本控制之外，HMO的限制還產生了一種間接效果，這種間接效果更為積極，從某個角度來說，它實現了風險管理“合理的賠償與有效的安全激勵”的真諦，這種作用使得HMO具有可持續的成本控制的作用。因為前述HMO對醫生的規定，HMO的醫生為了節約醫療費用開支，把工作重點放在了健康教育和強化預防措施方面，如加強預防性出診、加強健康檢查、開辦戒煙和減肥等服務，做好入院前的準備，盡量縮短平，均住院日等。據調查，一段時間后

57、，推行HMO的地區醫療費用下降10%40%。2.優先服務提供者組織優先服務提供者組織是管理式醫療保險的另一種形式，它于20世紀80年代出現，在管理上比HMO更加靈活，主要是給予了參加者更多的選擇醫療服務提供者的自由。PPO代表投保人的利益，針對醫療服務收費與醫院和醫生進行談判及討價還價，最終選擇同意降低收費價格并愿意接受監督的醫院和醫生簽訂合同。PPO同意醫院和合同醫生按服務項目付費，一般將價格壓低15%左右。由于PPO的保險費較低，并且選擇醫院和醫生的自由度更大一些（一般保險公司提供3家醫院供選擇），因此比較受歡迎。3.指定服務計劃指定服務計劃是管理醫療的第三種模式，有時也被認為是HMO和P

58、PO的混合模式。它建立了一個醫療服務提供者的網絡，要求員工從中選擇位初級保健醫生作為醫療服務的提供者，由這位醫生來控制有關專科服務。當員工或其保障范圍內的受撫養人生病時，他們必須先到初級保健醫生處就診，該醫生有權力決定，病人是否需要轉到專家處繼續治療，以及其他費用昂貴的護理形式。如果從網絡中指定的初級醫生那里接受服務，則支付很少或不支付費用，且不限制投保人的服務需求。如果從非指定的醫生那里獲得服務，也可以得到補償，但要自付較高比例的費用。中國的企業年金計劃1.建立企業年金的意義首先，建立企業年金是職工退休后享受較高水平生活保障的重要保證。目前，我國社會基本養老保險制度面臨著嚴峻的挑戰，過重的歷

59、史欠賬、現行退休金高替代率以及由此導致的個人賬戶空賬運行等，造成目前企業和職工繳費壓力增大。但職工退休后實際退休費又不高，僅依靠基本養老保險金難以提供較充足的退休保障，而由于我國基本養老保險計劃的財政負擔已經過重，指望國家提供全部的較高水平的養老金不現實，也不符合養老保障體系發展的國際趨勢。根據我國養老保險制度的改革目標，國家提倡企業在自愿的基礎上建立企業年金，使職工在得到基本養老保險金保障的同時，又有補充，養老保險的輔助，基本養老保險的替代率將逐步降低，企業年金在養老體系中所占的比重會逐步升高，替代率比例也會提高，因此，企業年金在我國未來的養老保險體系中的重要作用是不言而喻的。其次，建立企業

60、年金是企業實施人才發展戰略，增強凝聚力的重要手段。有資料顯示，北美、歐洲等發達國家已經廣泛建立了商業化的企業年金制度。20世紀90年代以來，這些國家又將企業人力資源發展戰略、員工個人職業生涯設計、激勵性分配及老年生活保障結合起來，使企業與員工更緊密地結合在一起，最大限度地調動了員工的積極性和創造性。國外的成功經驗說明，企業年金的一大優勢就是將企業利益同個人利益長期有機結合在一起，對激勵人才、吸引人才和留住人才，強化本企業人力資源優勢，確保企業高效健康發展確實能起到重要作用。我國企業職工的社會保障體系還不夠健全，在不斷深化社會養老保障體系的今天，借鑒國外經驗，加快完善企業年金體系，對提高企業凝聚