1、環境監測儀器行業分析報告目錄 TOC o 1-4 h z u HYPERLINK l _Toc356999090 1、環境監測儀器行業：氣體安全環保分析兩大類監測儀器 PAGEREF _Toc356999090 h 3 HYPERLINK l _Toc356999091 1、天瑞儀器現金最多，冷凝器科技產品最全，天瑞儀器和漢威電子市盈率最低 PAGEREF _Toc356999091 h 3 HYPERLINK l _Toc356999092 2、漢威電子、天瑞儀器、聚光科技自8月 PAGEREF _Toc356999092 h 4日以來表現良好 HYPERLINK l _Toc3569990

2、93 2、瓦斯安全監測儀器：近期非煤礦山需求啟動，中國天然氣長期快速發展 PAGEREF _Toc356999093 h 5 HYPERLINK l _Toc356999094 1、非煤礦山安全監測儀器和監測系統需求開始啟動 PAGEREF _Toc356999094 h 5 HYPERLINK l _Toc356999095 2、天然氣及燃氣相關氣體安全監測儀器需求長期改善 PAGEREF _Toc356999095 h 6 HYPERLINK l _Toc356999096 3、環境分析監測儀器：短看PM2.5和火電脫硫，長看重金屬自動監測 PAGEREF _Toc356999096 h

3、8 HYPERLINK l _Toc356999097 1、污水處理、電廠脫硫脫硝和汽車尾氣處理是主要污染物減排點 PAGEREF _Toc356999097 h 8 HYPERLINK l _Toc356999098 末，污染源自動監測和燃煤機組脫硫基本普及 PAGEREF _Toc356999098 h HYPERLINK l _Toc356999099 3、“十二五”重點關注環境空氣PM2.5、燃煤機組脫硝及重金屬相關監測 PAGEREF _Toc356999099 h 12 HYPERLINK l _Toc356999100 4、看好氣體安全環保重金屬相關監測儀器企業 PAGEREF

4、_Toc356999100 h 18 HYPERLINK l _Toc356999101 一、漢威電子：民生瓦斯及非煤礦山需求長期增長確認 PAGEREF _Toc356999101 h 18 HYPERLINK l _Toc356999102 2、天瑞儀器：新品陸續貢獻業績，費用率下行空間大 PAGEREF _Toc356999102 h 19 HYPERLINK l _Toc356999103 3. 集中技術：環境監測需求從下半年開始體現 PAGEREF _Toc356999103 h 20 HYPERLINK l _Toc356999104 4、環保首創：PM2.5需求啟動和氣站運營服務

5、突破是主要 PAGEREF _Toc356999104 h 關注點22 HYPERLINK l _Toc356999105 5、薛地龍：燃煤機組脫硝相關注意事項 PAGEREF _Toc356999105 h 23 HYPERLINK l _Toc356999106 五、風險因素 PAGEREF _Toc356999106 h 231、環境監測儀器行業：氣體安全和環保分析兩大類監測儀器1、天瑞儀器現金最多，凝光科技產品最全，天瑞儀器和漢威電子市盈率最低漢威電子主營氣體安全監測儀器及監測系統，天瑞儀器主營元素分析儀器，先河環保主營環境空氣質量監測系統，雪地龍主營煙塵和煙氣排放在線監測系統（CEM

6、S），聚光科技全面覆蓋環境在線監測儀器和氣體安全監測儀器。天瑞儀表的貨幣資金最多，先河環保的收入規模最小，天瑞儀表和漢威電子的TTM市盈率最低。從營收規模來看，先河環保不到2億元，漢威電子、天瑞儀器、雪地龍在3億元左右，聚光科技最大，在8億元左右；約25%；從貨幣資金規模來看，漢威電子僅2億元左右，先河環保、聚光科技、雪地龍約6億元，天瑞儀器約11億元；從TTM市盈率來看，漢威電子和天瑞儀器約為30倍，分眾科技和雪地龍約為35倍，先河環保約為50倍。2、漢威電子、天瑞儀器、聚光科技8月以來表現較好從二級市場的表現來看，漢威電子、天瑞儀器和聚光科技自8月份以來的表現都跑贏了上證綜指。2、瓦斯安全

7、監測儀器：近期非煤礦山需求啟動，中國天然氣長期快速發展一、非煤礦山安全監測儀器和監測系統需求啟動繼煤礦安全之后，非煤礦山安全成為工業安全生產的重點，對非煤礦山安全監控系統的需求有望逐步釋放。 2011年底印發的非煤礦山安全生產“十二五”規劃要求，到2013年，建立健全地下礦山安全防范風險“六大制度”，到2015年，三在敏感地區建設平地及以上尾礦庫和部分礦山。尾礦庫安裝了在線監測系統。 2010年非煤生產礦山75937座，其中地下8032座；在建非煤礦山10239座，其中地下3730座；非煤尾礦庫11946個，其中三級及以上688個；有煤尾礦庫1507個。非煤礦山安全生產“十二五”規劃要求的安全

8、監控系統需求總量可達100億元。需要安裝安全系統的非煤礦山總數約為 10,000 個。假設六大非煤擴建安全系統中監控、監控、人員定位和通信系統的總價為100萬“規劃所需的監控系統市場容量可達100億左右。資料來源：非煤礦山安全生產“十二五”規劃2、天然氣及燃氣相關氣體安全監測儀器需求長期提升“十二五”期間全國天然氣供需將快速增長。每使用10000立方米天然氣可減少標準煤消耗12.7噸，減少二氧化碳排放33噸，節能減排效益可觀。開發利用頁巖氣等非常規油氣資源，加強油氣進口戰略通道、國家主干管網、城市配網和儲備庫建設； 2015年我國天然氣供應總量將達到2695億立方米，比2010年增長150%以

9、上。全國一半左右的天然氣用于城市燃氣。燃氣安全事關生命財產安全和經濟社會穩定。對氣體安全檢測儀器的需求肯定會增長。切實保障燃氣安全運行，保障供氣企業生產安全和用氣用戶安全越來越重要。燃氣主管部門對燃氣安全的監管、供氣企業保障安全的措施以及用氣用戶的安全意識有望逐步提高。強化;從用氣居民數看，2015年用氣人口預計達到6.25億，用氣戶預計達到2億；從不同用戶的用氣規模來看，居民用氣占總用氣的比例不到20%。在天然氣和燃氣快速發展的背景下，相關氣體安全監測儀器的需求總量預計將達到200億元。在燃氣住宅用戶的安全方面，國內燃氣用戶安裝燃氣報警器的比例很低，而美國、日本等國則通過立法要求所有住宅等住

10、宅場所必須安裝燃氣報警器；如果一個部分安裝易燃或一氧化碳氣體報警器，總量將達到2000萬臺。如果按每臺200元估算，市場總容量將達到40億元。根據全國城鎮燃氣發展“十二五”規劃預測，“十二五”末居民用氣占用氣總量的比重為18.52%。儀器儀表和監控系統需求可達200億元。資料來源：國家城市燃氣發展“十二五”規劃3、環境分析監測儀器：短看PM2.5和火電脫硫，長看重金屬自動監測1、污水處理、電廠脫硫脫硝、汽車尾氣處理是主要污染物減排點環保部、國家統計局、農業部會同各級政府和部門，經過兩年多的共同努力，圓滿完成了第一次全國污染源普查工作，共同印發了第一次全國污染源普查。污染源調查公報，2010 年

11、2 月。 ”。普查標準時間點為2007年12月31日，周期為2007年；普查內容包括各類污染源基本情況、主要污染物生產排放量、污染控制情況；普查總人數普查對象592.6萬個，其中：工業污染源157.6萬個，農業污染源289.9萬個，生活污染源144.6萬個，污染集中治理設施4790個。水中COD排放主要來自農業和日常生活，而水中氨氮排放主要來自生活區。工業和生活污水綜合處理是降低COD和氨氮的關鍵。根據第一次全國污染源普查公報數據，水體COD排放主要來自農業和日常生活，工業領域COD排放主要來自造紙、防治和食品加工；水中氨氮的排放主要來自日常生活。 ，工業部門的氨氮排放主要來自化工和石油加工。

12、大氣中二氧化硫的排放主要來自工業領域，大氣中氮氧化物的排放主要來自工業領域和汽車尾氣。根據第一次全國污染源普查公報數據，大氣二氧化硫排放主要來自工業，工業領域二氧化硫排放主要來自電廠；大氣中氮氧化物的排放主要來自工業和機動車尾氣，工業領域氮氧化物的排放主要來自發電廠。資料來源：第一次全國污染源普查公報2、“十一五”末，污染源自動監測和燃煤機組脫硫基本普及國家環保政策要求，“十一五”期間，實施國家重點監測污染源聯網在線自動監測，推進燃煤電廠二氧化硫控制. 2005年環境保護“十五”規劃要求主要污染物減排目標未實現。 2006年主要污染物排放不降反增。實施重點污染源在線自動監測，推進燃煤電廠二氧化

13、硫治理。” 2008年，國家印發了環境監察能力建設“十一五”規劃，要求“十一五”期間國家控制的重點污染源全部安裝自動監測設備。“污染源自動監測+燃煤機組脫硫”有助于實現“十一五”期間主要污染物減排目標。工業部門二氧化硫和氮氧化物排放量分別占全社會排放總量的近90%和70%。工業部門減排是實現國家減排目標的主要途徑；在國家政策引導和資金支持下，至2010年，國控重點污染源自動監測能力建設項目基本完成，15000多家企業實施自動監測； “十一五”期間，城鎮污水處理率從2005年的52%提高到72%，火電脫硫裝機。比例從12%上升到82.6%。 “十一五”末，污染源自動監測和燃煤機組脫硫基本普及。在

14、國家重點控制污染源自動監測能力建設、燃煤機組脫硫建設和城鎮污水處理設施建設的帶動下，對大氣煙塵在線監測系統（ CEMS ）的需求)，水體化學需氧量在線監測系統將在“十一五”規劃。期間快速釋放。截至2010年底，全國近1.5萬個污染源水、氣排放口安裝了在線監測系統，CEMS和COD監測系統存量分別超過2萬套。資料來源：2010年全國環境統計公報3、“十二五”重點關注環境空氣PM2.5、燃煤機組脫硝及重金屬相關監測從“十二五”以來環保相關政策看，主要污染物減排約束由兩項（化學需氧量加二氧化硫）擴大到四項（增加氨氮和氮氧化物） ，城市環境空氣質量和重金屬污染的監測得到了更多關注，人們的實際感受與健康

15、安全息息相關。在“十一五”期間污染源排放自動監測和燃煤機組脫硫全面推廣的情況下，環境空氣PM2.5、燃煤機組脫硝和重金屬相關監測將成為重點。 “十二五”期間環境監測儀器應用的重點。 .環境空氣質量PM2.5監測，根據關于加強環境空氣質量監測能力建設的意見要求，全國控制點總數為1436個。考慮到每個城市每3個點配備1臺后備機，不到3個點可以配備1臺后備機， PM2.5監測儀器總需求量接近2000臺。 2012年，在京津冀、長三角、珠三角等重點區域，會同直轄市、省會城市和計劃單列市開展監測； 2013年，對113個環保重點城市和環保模范城市開展監測；上述城市開展監測。在脫銷燃煤機組方面，根據節能減

16、排“十二五”規劃要求，需要安裝脫銷設施的燃煤機組數量“十二五”期間預計將達到3000臺。 “十二五”期間，要求單機容量30萬千瓦及以上燃煤機組、東部地區及其他省會城市20萬千瓦及以上燃煤機組開展脫硝改造，建成4億千瓦現役燃煤機組。單位脫硝設施建設； 2011年，全國投產燃煤脫硫機組4468臺，總裝機容量6.7億千瓦，脫硝機組289臺，總裝機容量1.3億千瓦。按燃煤電廠裝機容量 按脫硫設施臺數對應的裝機容量，“十二五”期間需要建設脫銷設施的燃煤機組數量計劃”期預計達到3000臺。在重金屬監測方面，我們預計將逐步在國控重點企業和國控地表水場所開展在線監測，各級環境監測站需要配備相關分析儀器。 20

17、12年全國環境監測工作重點要求，在有條件的地區積極組織開展污染源重金屬自動監測試點工作，探索建立重金屬自動監測管理技術體系。改進；對5個重點防控行業的4452家重點防控企業進行多方面有效監測； “2012年國家重點監控企業”要求的國有重點重金屬企業數量為3732家； “十二五”國控重點水面有972個取水點； 2010年，全國各級環境監測站2010個。從需求量來看，我們估計重金屬相關儀器需求量最大，脫硫脫硝相關儀器次之， PM2.5相關儀器需求量最小。假設監測點配置齊全，PM2.5、燃煤機組脫硝及重金屬相關監測分析儀器的總需求量預計將達到5億、30億和55億。從國家環境監測總站公布的合格產品清單

18、來看，目前主要的環境監測分析儀器產品競爭激烈，重金屬監測分析儀器尚未正式開始推廣應用。根據最新合格產品名單，環境空氣自動監測系統合格企業10家，化學需氧量（COD）在線自動監測儀器認證檢測合格企業39家，煙塵煙道連續自動監測系統氣體（CEMS）認證和測試。有48家企業，33家企業通過氨氮在線自動監測儀認證檢測。仙和環保、濃縮科技和雪地龍的環境空氣產品分別獲得了環境監測站的最新認證。聚光科技和雪地龍的COD在線監測產品獲得了環境監測站的最新認證。來源：中國環境監測站雪地龍、分眾科技和先河環保都有自己的CEMS產品，獲得了環境監測站的最新認證。濃縮科技和先河環保的氨氮在線監測產品獲得了環境監測站最

19、新資質認證。4、看好氣體安全環保重金屬相關監測儀器企業1、漢威電子：民生瓦斯非煤礦井需求長期增長得到確認具有清晰的長期增長邏輯的良好行業的領導者。公司是中國氣體傳感器和檢測儀器的領導者，擁有從傳感器到檢測儀器再到監測系統的完整產業鏈。是國內唯一具備四大主流氣體傳感器生產能力的廠家；除氣體濃度外，公司加速拓展壓力、流量、濕度、熱釋電等各類傳感器及相關儀表。從投資邏輯來看，天然氣的應用深度拉動了瓦斯檢測儀器的需求，非煤礦山安全體系的建立拉動了監控系統的需求。物聯網背景下，公司盈利模式有創新空間，市場潛力成倍增長。傳感器、儀器儀表、工業系統集成應用三大業務全面發展。 2012年上半年，公司實現營業收

20、入12929.08萬元，同比增長34.61%，實現歸屬于母公司凈利潤2090.79萬元，同比增長 41.34%。從業務前景看，公司在自主發展的基礎上尋求并購。整合機遇，商業模式從傳統的簡單產品制造和銷售轉變為提供基于氣體安全檢測和監控的系統解決方案服務。保持高速增長。長期受益于我國天然氣的快速發展，對氣體安全監測儀器的需求正在改善，維持買入。從業績預測和估值來看，我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.73元、0.98元和1.27元，后續業績復合增長率在30%左右；考慮到公司長期增長邏輯清晰，行業領先地位穩固，維持買入評級。風險警告。 （1）鎖定期為三年的56,847,320股將于20

21、12年10月30日解禁，占總股本的48.18%，解禁到期后股價將面臨較大壓力； （2）物聯網對檢測數據的需求才剛剛開始，公司相關監控系統業務初期可能沒有連續性； （三）燃氣安全檢測監測相關政策、法規和投入時間短或落地難； (4)行業競爭可能加劇。2、天瑞儀器：新品有望陸續貢獻業績，費用率下行空間大是國內高端分析儀器的領導者，超募資金余額超過7億元。公司的主要產品是基于能量色散和波長色散X射線熒光光譜儀的高端分析儀器。產品主要應用于環保安全（電子、電器、玩具等消費品行業、食品安全、污染檢測等）、工業生產質量控制（冶金、建材、石油、化工、貴金屬等） .)、礦產資源（地質、采礦）、商檢、質檢甚至人體

22、微量元素的檢測等諸多領域；公司于2011年1月25日上市，募集資金總額11億元，本期募集資金余額超過10億元，其中超募資金余額7.34億元。多種新型高端實驗分析儀器和環境分析儀器已研制成功，并將逐步轉入商業使用。公司自主研發的便攜式水質重金屬分析儀、污染源水質在線重金屬分析儀、總銅、總鎳、注射泵原子熒光光譜儀已轉產。色譜-質譜儀、液相色譜-質譜儀、電感耦合等離子體質譜儀計劃轉產；大氣重金屬在線分析儀對應重金屬污染綜合防治“十二五”規劃等多項國家政策。是土壤重金屬在線分析儀和水體重金屬在線分析儀產品線的延伸，能有效滿足環境監測站和市場的需求；三款質譜儀的多項軟硬件技術也填補了國內空白，性能指標得

23、到業界認可。專家認可可廣泛用于制藥、化工和食品安全檢測分析。長期受益于重金屬和食品安全相關分析儀器需求正在改善，維持買入。從行業基本面看，國家日益關注日常重金屬和食品安全問題，對重金屬檢測和高端分析儀器的需求是根據政策導向的長期增長確定的；從公司基本面來看，管理費用趨于穩定，新產品逐漸獲得市場認可并貢獻業績后，銷售費用有望逐步企穩，公司有望迎來高收入時期生長;假設公司2012年9月到期的900萬元科技成果轉化專項資金直接從當期管理費用中扣除，我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.52、0.68和0.91元，后續業績增長有望保持在30%以上；基于對重金屬和高端分析儀器的長期良好需求以及

24、公司強勁的生命力，維持買入評級。風險警告。 （一）“十二五”期間，中央和地方環保投入力度和進度存在不確定性； （2）重金屬污染檢測與監測是一個長期、漸進的過程； (3)行業競爭可能加劇。3、集中技術：環境監測需求從下半年開始體現收入主要來自環境監測系統、工業過程分析系統和實驗分析儀器三大業務領域，產品覆蓋當前所有環境監測熱點。濃縮科技是全國環境監測儀器行業的佼佼者。它通過不斷的并購而發展壯大。其收入主要來自三大業務領域：環境監測系統、工業過程分析系統和實驗分析儀器；其產品全面覆蓋空氣、水和重金屬污染的監測和分析。在PM2.5空氣監測、脫硫去庫存CEMS煙氣監測、重金屬監測等領域都有應用，目前受

25、到廣泛關注。吉田的并表因素是公司2012年上半年業績快速增長的主要原因。2012年上半年，公司實現營業收入37,368.82萬元，同比增長10%。 24.71%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤5421.96萬元，同比增長38.8%；公司于2011年9月收購吉天儀器100%股權。2012年上半年吉天實現營業收入4934.04萬元，凈利潤1343.22萬元；若剔除合并吉田的影響，公司2012年上半年營業收入同比僅增長8.24%，凈利潤同比僅增長4.68%。在環境監測體系方面，從下半年開始，業績對賬的需求將逐步體現。隨著國家在環境監測領域投資實施的逐步深入，以及公司加強電力等重點行業的市場開拓，公司

26、環境監測系統在2012年上半年簽訂了新的合同。環境監測系統業務2012年上半年營業收入同比下降15.13%；由于集成產品在環境監測系統銷售中的比重增加，毛利率下降2.64%。工業過程分析系統增速平穩。隨著下游企業用戶精細化管理要求的提高，工業過程分析系統的整體市場前景越來越好。公司2012年上半年工業過程分析系統產品營業總收入同比增長9.66%，毛利率與去年基本持平。其他業務由于基數低、增長快，仍具有可持續性。 2012年上半年安全監控系統業務收入增長22.25%，運維服務業務收入增長17.14%，數字環保信息監控系統業務收入增長456.45% .受益于環保主題并保持增長。我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.44元、0.55元和0.68元，后續復合增長率將超過20%；考慮到“十二五”期間國家環保投資增速有望逐年提高，節能環保主題被廣泛接受。關注并維持增持評級。風險警告。 （一）全社會對環境監測的投入進度可能不達預期； （二）行業競爭可能加劇。4、環保首創：PM2.5需求啟動和氣站運營服務突破是主要關注點中國領先的大型環境在線環境監測儀器供應商。公司擁有空氣質量連續自動監測系統核心