1、11.1511.15MLF11.5寬松猜想1月至4月MLF無到期月MLF繼續調降概率大降低實體融資成本任務重LPR1年下調5bp 調降MLF利率5bp至3.25% MLF凈投放2000億元11.1911.19本周超前落地11.1811.20LPR15bp4.15%（符合預期LPR5年期調降5bp至4.8%（超預期）逆回購投放1800億元5bp至2.5% 逆回購凈投放1200億元12月繼續調降MLF5個bp。12月續作4735億元12月定向降準概率大1月逆回購和MLF1月到4月為空窗期，12月6日和14日總計到期4735億元6000MLF到期量5000400030002000100002019-

2、01-152019-04-152019-07-152019-10-152020-01-152020-07-152020-10-152019年1月15當周凈投放1.25萬億2月5日春節前后分兩次實現凈回籠春節前春節前2周凈投放，前后1周凈回籠逆回購凈投放量80006000400020000-2000-4000-6000-8000-100002019-01-022019-04-262019-07-172019-09-022019-10-142018年12月之后，TMLF利率沒有調整過1月到期2575億元，調低可能存在3.15%3.1%？11月到期TMLF2575億元，續作是否調低利率？30000央

3、行公開市場操作到期資金總量逆回購總計國庫現金管理MLF到期量TMLF到期量到期資金總3000025000250002000020000150001500010000100005000500002018/012018/042018/102019/012019/042019/102020/0102020/072020/10加強逆周期調節保持社會融資規模合理增長加強逆周期調節保持社會融資規模合理增長穩健貨幣政策基本基調延續支持中小銀行補充資本永續債改進完善引導加大對民營企業、小微企業的持力度專項債、中長期貸款、居民短貸多種貨幣政策工具定向降準再貸款再貼現LPR推動銀行更多運用LPR打破協同定價貸款利

4、率“兩軌合一軌”促進實際利率水平明顯降低負債端成本基本穩定四季度加大小微企業成本下降力度利率走廊跟蹤利率走廊跟蹤利率走廊MLF-1年FR007 LPR-1年 LPR-5年 TMLF 國債收益率-10年逆回購利率-7天 貸款基準利率-1年貸款基準利率-5年AA1YAAA1Y55443322019-062019-072019-082019-092019-102019-11P2PP2P回落，但溫州民間融資利率整體上移中國P2P網貸指數:網貸利率綜指溫州指數:溫州地區民間融資綜合利率:1年溫州指數:溫州地區民間融資綜合利率:1年以上14019181201710016801560144013201220

5、13-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01房貸利率較房貸利率較6月份上移10個bp首套平均房貸利率全國二套房貸平均利率8.07.57.06.56.05.55.04.54.02014-012015-012016-012017-012018-012019-01融資利率跟蹤-LPR與逆回購VS各類資金成本LPRLPR與逆回購寬松閾值最新值LPR1年與之相差與逆回購利率相差存款基準利率-1年1.50265-100逆回購利率-7天2.501650FR0072.531623國債收益率-1年2.6515015存款基準利率-3年2.7514025國債收益率-5年3.0011550國債收益率-10年3.179867MLF-1年3.259075AAA-1Y企業債3.308580金融機構：票據融資3.338283AA-1Y企業債3.5164101AAA-5Y企業債3.8629136LPR-1年4.150165貸款基準利率-1年4.35-20185AA-5Y企業債4.54-39204貸款基準利率-5年4.75-60225LPR-5年4.80