1、（第5版）金融市場1第1章金融市場概述2第2章同業拆借市場3第3章票據市場4第4章股票市場5第5章債券市場6第6章證券投資基金市場目錄CONTENTS7第7章證券投資分析8第8章外匯市場與黃金市場9第9章衍生金融工具市場10第10章金融市場監管CHAPTER08第8章外匯市場與黃金市場技能目標能夠分析、計算匯率價格，能夠進行外匯實盤買賣操作；熟悉個人黃金投資交易；掌握國際外匯市場和黃金市場的發展現狀；針對市場風險，了解主要避險工具的運用。知識目標了解外匯市場、黃金市場的基本內容及運作原理，熟悉外匯和黃金市場的各種交易方式。素質目標掌握外匯市場和黃金市場的交易準則及道德規范，具備從事外匯和黃金交

2、易的心理素質。【學習目標】點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.1外匯市場的含義外匯市場是由外匯需求者、外匯供應者和中介機構組成的外匯交易或者貨幣兌換的有形場所或無形交易網絡。它是國際金融市場的重要組成部分，國際市場上的所有多邊資金借貸和融通關系，無論是國際貨幣市場、資本市場，還是黃金市場，要進行資金的轉移，都要借助外匯市場這個平臺進行外匯交易。目前，國際外匯市場是全球日交易量最大的金融市場。按照外匯交易參與者的不同，外匯市場可分為廣義外匯市場和狹義外匯市場。按照外匯交易組織形式的不同，外匯市場可分為有形外匯市場和無形外匯市場。點擊添加文本點擊添加文本

3、點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.2外匯市場的構成在外匯市場上，外匯交易的參與者主要有以下幾類：基金機構中央銀行國際性的公司客戶外匯銀行01外匯經紀人0204050603參與者點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.3外匯市場的交易層次根據上述對外匯市場參與者的分類，外匯市場的交易可以分為三個層次，即：（1）銀行與客戶之間的外匯交易市場（2）銀行同業之間的外匯交易市場（3）銀行與中央銀行之間的外匯交易市場點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.4外匯市場的交易設備目前，外匯市場上的交易大都借助

4、先進的交易設備在無形市場中完成，不受交易場所的限制。在無形市場中，買賣雙方的交易員分布于不同國家和地區的外匯市場，需要使用交易工具迅速成交。這些交易工具包括：電話01電傳02外匯交易系統03點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.5外匯市場的交易方式外匯市場的交易方式有許多種，其中即期外匯交易、遠期外匯交易和外匯掉期交易是外匯市場上的基本交易形式，被稱為傳統外匯交易。隨著國際金融業的發展，金融工具創新層出不窮，20世紀70年代以后出現了許多外匯交易創新形式，如外匯期貨交易、外匯期權交易、貨幣互換與利率互換交易、遠期利率協議等，被稱為衍生外匯交易。本章主要

5、介紹傳統外匯交易方式，并簡單介紹衍生外匯交易方式。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.5外匯市場的交易方式1）即期外匯交易（1）即期外匯交易的概念。即期外匯交易又稱現匯交易，是指買賣雙方以當時外匯市場的價格成交，并在兩個營業日內辦理交割的外匯交易。即期外匯交易是外匯市場上最常見、最普遍的交易形式，其成交匯率構成了外匯市場上所有外匯交易的基礎匯率。（2）即期外匯交易的類型。根據交割日期的不同，可以將即期外匯交易分為三種類型：第一種是標準交割日，即在成交后的第二個營業日交割；第二種是隔日交割，也叫次日交割，即在成交后的第一個營業日交割；第三種是當日交割，

6、即在成交的當日交割。目前大部分的即期外匯交易采取第一種交割方式。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.5外匯市場的交易方式1）即期外匯交易（3）即期外匯交易的慣例。根據國際金融市場慣例，交割日必須是兩種貨幣的發行國家或地區各自的營業日（遇非營業日順延），并遵循“價值抵償原則”，即一項外匯交易合同的雙方必須在同一時間進行交割，以免任何一方因交割時間不同時而蒙受損失。（4）即期外匯交易的主要作用。其主要包括：可以滿足臨時性的支付需要。可以調整外幣的幣種結構。可以作為外匯投機的重要工具。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.1

7、8.1.5外匯市場的交易方式1）即期外匯交易（5）即期外匯交易實例。案例一：某公司需在下個星期三歸還某外國銀行貸款100萬美元，而該公司目前持有的貨幣為日元。案例二：某客戶在銀行賬戶中持有一定數量的美元，近期，美元兌其他主要貨幣呈現匯率下降的趨勢，該客戶擔心自己的外幣資產有所損失。案例三：某日即期外匯市場上美元兌港幣的匯率為1美元=7.8377港幣，投機者手中有10萬美元暫時閑置，經過分析，該客戶預期港幣將升值。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.5外匯市場的交易方式2）遠期外匯交易（1）遠期外匯交易的概念和特點。遠期外匯交易也稱期匯交易，指在外匯買

8、賣成交后并不立即辦理交割，而是預先簽訂遠期合約，在合約中約定交易的幣種、金額、匯率、交割時間和地點等相關條件，在未來的約定日期再辦理交割的外匯交易。遠期外匯交易的特點是：買賣雙方簽訂合同后，無須立即支付交易貨幣，而是延至將來某個時間；買賣規模較大；買賣的目的主要是保值避險，避免外匯匯率波動帶來的風險。因此，遠期外匯交易既是一種保值的工具，同時也可以作為投機的工具。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.5外匯市場的交易方式2）遠期外匯交易（2）遠期匯率的報價方式。在實際外匯交易中，銀行遠期匯率采用雙向報價方式。根據國際慣例，通常有兩種遠期匯率報價方式：完

9、整匯率報價方式和掉期率報價方式。完整匯率報價方式又稱全數報價法或直接報價方式，是指銀行直接報出某種貨幣遠期外匯交易的買入價和賣出價。掉期率指某一時點遠期匯率與即期匯率的匯率差。掉期率報價有升水、貼水和平價3種方式。在不同的匯率報價方式下，遠期匯率的計算方式不同。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.5外匯市場的交易方式3）外匯掉期交易（1）外匯掉期交易的概念。外匯掉期交易是指在外匯市場上買進（或賣出）某種外幣的同時，賣出（或買進）金額相等但期限不同的同一種外幣的外匯業務。（2）外匯掉期交易舉例。例如，瑞士某銀行因業務經營的需要，以瑞士法郎購買3 000

10、萬歐元存放于米蘭3個月。為防止3個月后歐元匯率下跌，存放于米蘭的歐元不能換回原來數額的瑞士法郎，瑞士某銀行就利用掉期業務，在買進3 000萬歐元現匯的同時，賣出3個月歐元期匯，從而轉移在此期間歐元匯率下跌而承擔的風險。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.5外匯市場的交易方式3）外匯掉期交易（3）外匯掉期交易的種類。根據交割日的不同，外匯掉期交易分為3種類型。第一種為即期對遠期的掉期交易。第二種為即期對即期的掉期交易。第三種為遠期對遠期的掉期交易。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.5外匯市場的交易方式4）套

11、匯與套利交易（1）套匯交易。套匯是指套匯者利用同一時刻兩個或兩個以上外匯市場上某些貨幣的匯率差異進行賤買貴賣，從中套取差價利潤的行為。（2）套利交易。套利又稱利息套匯，是指在兩國短期利率出現差異的情況下，將資金從低利率的國家調到高利率的國家，賺取利息差額的行為。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.5外匯市場的交易方式5）外匯期貨與期權交易（1）外匯期貨交易。其又稱貨幣期貨交易，是指外匯交易雙方在外匯期貨交易所通過經紀公司或經紀商以公開競價的方式，買入或賣出未來某一特定日期的標準化外匯期貨合約的交易。外匯期貨交易屬于金融期貨，金融期貨除了外匯期貨交易外

12、，還包括黃金期貨、指數期貨、利率期貨等。（2）外匯期權交易。它是期權合約的買方付出期權費，獲得以協定價格買賣某種約定數量的貨幣的權利（也可以放棄這種權利），而合約的賣方獲得期權費，承擔匯價波動風險的交易。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.6全球主要外匯市場目前，全世界有30多個主要的外匯市場，它們分布于各大洲的不同國家和地區。根據傳統的地域劃分，可分為亞洲、歐洲、北美洲三大部分，其中，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎，美洲的紐約和洛杉磯，澳大利亞的悉尼，亞洲的東京、新加坡和中國香港等。另外，一些新興的區域性外匯市場如巴拿馬、開羅和巴林等

13、也大量涌現，并逐漸走向成熟。各大外匯市場被空間和時差所隔，每個市場都有其自身的特點，各自獨立又相互影響。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.7外匯市場的風險1）外匯風險的概念外匯風險是指由于匯率波動而使一項以外幣計值的資產、負債、盈利或預期未來現金流量（不管是否確定）的本幣價值發生變動而給外匯交易主體帶來的不確定性。對于具有外幣資產與負債的關系人來講，外匯風險可能有兩個結果：獲得盈利或遭受損失。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.7外匯市場的風險2）外匯風險的分類按照分析慣例，一般將外匯風險劃分為：A（1）

14、交易風險B（2）經濟風險C（3）折算風險點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本外匯市場的基本內容8.18.1.7外匯市場的風險3）外匯風險的管理方法外匯風險管理是指涉外經濟主體對外匯市場可能出現的變化采取相應的對策，以避免匯率變化可能造成的損失。外匯風險管理對政府、銀行和企業來說，主要有事前外匯風險的防范和事后外匯風險的轉嫁。事前外匯風險的防范，主要是通過改善內部管理、提高外匯業務水平來實現。首先，要做好合同貨幣的選擇。其次，要多元化地經營國際貿易業務，在國際市場中商品的分散銷售和生產原料多渠道進口，是防范外匯風險的基本策略。最后，籌集資本多樣化。事后外匯風險的轉嫁，主要是利用外匯市

15、場金融資產的交易來實現。這種交易分為兩類：一是利用傳統的外匯交易如即期、遠期、掉期等。二是利用金融衍生工具如期貨、期權、互換、遠期利率協議、固定利率協議等。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本我國的外匯市場8.2改革開放前，我國實行計劃經濟體制下的外匯管理政策，外匯由國家綜合平衡、統一分配使用，沒有外匯市場。1979年，我國開始對出口企業實行外匯留成制度，允許留成的外匯相互調劑，產生了外匯調劑市場，并由此形成了官方匯率與調劑市場匯率并存的雙重匯率制度。1994年到21世紀初，我國對外匯管理體制進行了重大改革，取消外匯留成與上繳，實施銀行結售匯，實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理

16、的浮動匯率制度，建立了全國統一的銀行間外匯市場，實現人民幣經常項目可兌換，初步確立了市場配置外匯資源的基礎地位。2005年，我國啟動了完善人民幣匯率形成機制改革，人民幣不再盯住單一美元，而是參考一籃子貨幣計算多邊匯率指數的變化，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。2015年8月，中國人民銀行宣布實施人民幣匯率形成機制改革，以貨幣供求變化為依據，使匯率保持在適宜的均衡水平，逐步形成有管理的浮動匯率體系。2016年，人民幣被國際貨幣基金組織納入特別提款權貨幣籃子，向國際化大步邁進。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本我國的外匯市場8.28.2.1我國外匯市場的層次我國外匯市場分為

17、兩個不同的層次，即：2）銀行間外匯市場銀行間外匯市場是指經中國人民銀行、國家外匯管理局批準可以經營外匯業務的境內金融機構之間通過中國外匯交易中心的銀行間外匯交易中心系統進行人民幣和外匯之間交易的市場。1）銀行對客戶市場銀行對客戶市場又稱為零售市場，是外匯指定銀行與客戶之間交易的市場。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本我國的外匯市場8.28.2.2我國個人外匯買賣1）個人外匯買賣的概念個人外匯買賣一般有實盤和虛盤之分，目前我國對居民個人只開展了實盤外匯買賣。個人實盤外匯買賣，是指個人客戶在銀行通過柜面服務人員或其他電子金融服務方式進行的不可透支的可自由兌換外匯（或外幣）間的交易。個

18、人虛盤外匯買賣，是指個人在銀行交納一定的保證金后進行的交易金額可以放大若干倍的外匯（或外幣）間的交易。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本我國的外匯市場8.28.2.2我國個人外匯買賣2）個人外匯買賣的交易貨幣各大外匯指定銀行的個人外匯買賣可交易的貨幣種類各不相同，但基本上都包括美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、港元、澳大利亞元等主要貨幣，有的銀行還包括加拿大元、新加坡元等。居民個人可以通過個人實盤外匯買賣進行以下兩類交易：一是與美元有關的貨幣兌換交易；二是非美元貨幣之間的交易。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本我國的外匯市場8.28.2.2我國個人外匯買賣3）個人外

19、匯買賣的交易手段和方式目前，我國個人外匯買賣的交易手段主要有手工柜臺交易、電話委托交易、自助終端交易、網上銀行交易以及手機銀行交易等。最常見的交易方式有市價交易和委托交易兩種。市價交易，又稱即時交易、時價交易，即根據當前的報價即時成交；委托交易，又稱掛盤交易，即投資者可以先輸入包含理想交易價位和交易數量的交易指令，當報價達到投資者希望成交的匯價水平時，系統立即根據投資者的委托指令成交。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本我國的外匯市場8.28.2.2我國個人外匯買賣4）個人外匯買賣的交易流程（1）了解銀行個人實盤外匯買賣業務。（2）開戶申請外匯交易業務。（3）進行個人實盤外匯買賣操

20、作。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本我國的外匯市場8.28.2.2我國個人外匯買賣5）個人外匯買賣應注意的問題因受國際上各種政治、經濟因素，以及各種突發事件的影響，匯價經常處于劇烈的波動之中，因此進行個人實盤外匯買賣，風險與機遇并存。由于匯率隨時變動，當銀行經辦人員為客戶辦理買賣成交手續時，會出現銀行報價與客戶申請書所填寫的匯率不一致的現象，若客戶接受新的價格并要求交易，應重新填寫申請書，以新的匯率進行交易。個人實盤外匯買賣一旦成交，不能撤銷。這與國際慣例是完全一致的。客戶有義務在接到外匯買賣交易單時，核對交易內容是否與個人申請書內容一致，以便發現問題當場解決。1234銀行在辦

21、理交易所需的必要工作時間之內，因市場發生突變或出現其他無法防范的因素而導致交易中斷，造成客戶未能完成交易的，銀行不予負責。5點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本我國的外匯市場8.28.2.2我國個人外匯買賣6）我國個人外匯買賣的基本規則（1）個人實盤外匯買賣是外幣與外幣之間的買賣，人民幣不是可自由兌換貨幣，因此人民幣不可以進行個人實盤外匯買賣。（2）個人外匯買賣不需單交手續費，銀行的費用體現在買賣差價上。（3）個人實盤外匯買賣對交易金額有具體規定：通過柜臺進行交易，一般最低金額為100美元；電話、自助交易的最低金額略有提高。（4）除周六、日、休市和其他非交易日，國際外匯市場全天候交

22、易，白天、晚間均可投資，星期一早8點至星期六凌晨3點為交易時間（每日凌晨3點至4點除外）。（5）根據國家外匯管理的有關規定，現鈔不能隨意換成現匯。（6）個人實盤外匯買賣的清算方式是T+0，即客戶進行柜面交易，及時完成貨幣的互換；客戶進行電話交易或自主交易，在完成一筆交易后銀行電腦系統立即自動完成資金交割。如果行情動蕩，投資者可以在一天內抓住多次獲利機會。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本黃金市場的基本內容8.38.3.1國際黃金市場概述國際黃金市場是各國集中進行黃金買賣的場所。目前全球共有40多個黃金市場。國際黃金市場的參與者主要包括黃金的買方、賣方和黃金經紀人。黃金賣方有產金國

23、的采金企業、藏有黃金待售的私人或集團、做金價看跌空頭的投機者以及各國的中央銀行等；黃金買方有各國的中央銀行、為保值或投資的購買者、做金價看漲多頭的投機者及以黃金作為工業原料的企業等。黃金市場上的交易活動一般都通過黃金經紀人成交。國際黃金市場上的黃金供應有3條渠道：一是金礦開采；二是各種金融機構、企業、公司和私人出售的黃金；三是一些國家在黃金市場上出售的金幣或發行的黃金證券。需要指出的是，各國商業銀行在黃金市場上占有極其重要的地位。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本黃金市場的基本內容8.38.3.2國際黃金市場的類型國際黃金市場可以根據其交易方式、市場性質等不同標準進行分類。010

24、20304按交易方式不同，可將黃金市場劃分為現貨交易市場和期貨交易市場。按市場性質不同，可將黃金市場劃分為主導性市場和區域性市場。按交易管制的程度不同，可將黃金市場分為自由交易黃金市場和限制交易黃金市場。按交易形式不同，可將黃金市場劃分為有形黃金市場和無形黃金市場。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本黃金市場的基本內容8.38.3.3國際黃金市場投資工具的種類目前，在國際市場上比較常見的黃金投資工具主要有以下9種：010203040506070809標金黃金期貨與期權黃金理財賬戶黃金基金金幣黃金賬戶紙黃金金飾品黃金股票和磐泥黃金股票010304050607080902點擊添加文本點

25、擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本黃金市場的基本內容8.38.3.4黃金交易的方式黃金市場的交易方式主要有三種，除此以外，還有黃金掉期交易等其他方式。DCBA2）黃金期貨交易3）黃金期權交易4）黃金掉期交易、黃金貸款、黃金抵押貸款1）黃金現貨交易點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本黃金市場的基本內容8.38.3.5全球主要黃金市場黃金市場歷史悠久。第一次世界大戰之前，世界上只有英國倫敦黃金市場是國際性市場。布雷頓森林體系時期（20世紀40年代至70年代初），黃金的價格及流動都受到較嚴格的控制，市場機制難以有效發揮作用。隨著布雷頓森林體系的崩潰，黃金非貨幣化，完整意義上的黃金市場也迅速發展起來。從地理位置上來看，全球黃金市場主要分布在歐洲、亞洲和北美洲。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本我國的黃金市場8.48.4.1我國黃金市場的歷史與現狀中華人民共和國成立初期，我國黃金年產量僅為4.07噸，黃金成為絕對重要的戰略物資和緊缺的國家儲備，國內黃金白銀買賣統一由中國人民銀行經營管理，凍結一切民間金銀買賣活動，嚴厲打擊銀元投機及黃金走私活動。改革開放后，隨著我國綜合國力的不斷增強，外匯儲備不斷增加，逐漸拉開了黃金管理體制改革的序幕。1979年國務院授