1、貿易-期貨貿易第十章 期貨貿易教學目的：讓學生掌握期貨貿易的涵義、特點，了解期貨貿易的結構和業務流程教學重點：期貨貿易的特征教學難點：期貨貿易的風險教學內容 第一節 期貨貿易的涵義、特點與功能 第二節 期貨市場結構 第三節 期貨交易業務流程進一步閱讀與思考第一節 期貨貿易的涵義、特點與功能一、期貨貿易的產生與發展二、中國期貨市場的發展三、期貨貿易的涵義與特點四、期貨貿易的功能返回一、期貨貿易的產生與發展期貨貿易的產生期貨貿易最早萌芽于歐洲，現代意義上的農產品期貨交易在19世紀中期產生于美國芝加哥1848年，芝加哥的82位商人發起組建了美國第一家交易所，即芝加哥期貨交易所1851年簽訂了第一份玉

2、米遠期合約1865年推出了第一張玉米期貨合約 期貨貿易發展商品期貨大宗初級產品價格波動性大、市場交易量大的商品品質穩定、易為買賣雙方熟悉和認同的商品金融期貨貨幣是一種特殊商品，金融期貨的實質是將各種金融產品，包括貨幣作為一種商品買賣和交易 期貨期權相當于給高風險的期貨交易買上一份保險目前，國際期貨市場上的大部分期貨交易所都引進了期權交易方式 返回二、中國期貨市場的發展1990年10月21日，經國務院批準，鄭州糧食批發市場開業，標志著中國期貨市場的誕生 1991年6月10日，深圳有色金屬期貨交易所宣告成立，這是國內第一家期貨交易所當前發展變化監管的方針和思路遵循市場規則交易所的定位更加合理，從價

3、格調控轉向合約開發中國證監會根據期貨市場發展的需要，調整、修改了期貨交易、交割規則投資主體的理性化和多元化 交易品種全面活躍，交易量、交割量、持倉量全面上升，市場流動性加強行業自律開始加強今后的發展趨勢新品種增加交易方式不斷改進機構投資者更加活躍返回三、期貨貿易的涵義與特點期貨貿易的涵義期貨貿易是指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易活動，其交易對象是標準化的期貨合約期貨合約是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量的商品的標準化合約期貨貿易與現貨貿易的區別交割時間不同交易對象不同交易目的不同交易的場所與方式不同結算方式不同 期貨貿易的特點合約標準化交易集中化

4、雙向交易和對沖機制每日無負債結算制度杠桿機制返回四、期貨貿易的功能規避現貨價格風險價格發現價格發現的原因參與者眾多透明度高價格發現的特點 連續性公開性權威性優化資源配置降低交易成本返回第二節 期貨市場結構一、期貨交易所二、期貨經紀機構三、期貨交易者返回一、期貨交易所期貨交易所的性質與模式 期貨交易所是指專門供參加期貨交易的交易者買賣期貨合約的場所以會員合作關系為基礎而設立的會員制交易所以股份關系為基礎而設立的公司制交易所兩者區別設立的目的不同。前者以公共利益為目的；后者是以營利為目的承擔的法律責任不同。會員不承擔交易中的責任；股東對期貨交易所承擔有限責任適用法律不盡相同。前者一般適用于民法；后

5、者首先適用于公司法，其次才適用于民法資金來源不同。前者資金來源于會員繳納的資格費；后者資金來源于股東期貨交易所設立條件所在地一般為經濟、金融中心城市良好的基礎設施各種優質軟件，專門人才、交易規則期貨交易所的職能提供交易場所、設施及相關服務制定并實施業務規則設計合約，安排上市組織和監督期貨交易監控市場風險保證合約履行發布市場信息監管會員的交易行為監管指定交割倉庫返回二、期貨經紀機構概念依法設立的，接受客戶委托，按照客戶的指令，以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續費的中介組織，其交易結果由客戶承擔 職能代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險為客戶提供期貨市

6、場信息、咨詢、顧問作用代理期貨交易，拓展市場參與者的范圍，擴大市場的規模，節約交易成本，提高交易效率，增強期貨市場競爭的充分性，有助于形成權威、有效的期貨價格專門從事信息搜集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務，有助于提高客戶交易的決策效率的準確性擁有一套嚴密的風險控制制度，可以較為有效的控制客戶的交易風險，實現期貨交易風險在各環節的分散承擔期貨經紀機構的設立條件符合公司法的規定注冊資本最低限額為人民幣3000萬元主要管理人員和業務人員必須有期貨從業資格有固定的經營場所和合格的交易設施有健全的管理制度中國證監會規定的其他條件期貨經紀機構組織機構各不相同，一般有財務部、客戶服務部、交易部、結算部、

7、現貨交割部、研究發展部、行政管理部返回三、期貨交易者套期保值者那些以期貨市場作為價格風險轉移的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上進行買賣商品的臨時替代物，對其現在買進（或已擁有，或將來擁有）準備以后售出或對將來需要買進商品的價格進行保值的企業、機構和個人 投機者在期貨市場上利用價格變動牟取利潤而買賣期貨合約的交易者返回第三節 期貨交易業務流程一、選擇經紀公司信息能力強資金安全保證運作規范 二、開戶簽署風險揭示書 簽署合同 繳納保證金 返回三、下單客戶在每筆交易前向期貨經紀公司業務人員下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數量、價格等的行為 確定交易指令選擇下單方式四、競價公開喊價：在交易池內

8、由交易員面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合約的要求，按照規則，交易者在報價時要發出聲音、做出手勢，以保證報價的準確性 一價制：把每個交易日分為若干節，每節只有一個價格的制度，在日本比較普遍 計算機撮合成交方式：根據公開喊價的原理設計而成的一種計算機自動撮合成交方式，計算機交易系統對交易雙方有效的賣出申報，按申報價由低到高的順序排列，有效的買入申報按由高至低順序排列申報價，相同的按照進入系統的時間先后排列五、結算交易所對會員的結算 期貨經紀公司對客戶的結算 六、成交回報與結算單書面下單方式下的成交回報與確認自助式和網上下單方式成交回報與確認七、風險管理風險率客戶權益/規定的保證金比例客戶10

9、0% 風險控制當風險率100%，經紀公司根據客戶可用資金量來接受客戶的交易指令當風險率=100，經紀公司不再接受客戶的新的交易指令當風險率100%，經紀公司不再接受客戶申報的交易指令，并按合同約定向乙方發出追加保證金通知，如在下一交易日開市前30分鐘客戶未及時追加保證金，經紀公司替客戶強行平倉，直到客戶的風險率100%八、交易與結算流程總結書面下單方式下的交易與結算流程（圖1）網上交易及結算程序（圖2）客戶下單員出市代表交易所交易部交易所主機交易所結算部經紀公司結算部客戶圖1 書面下單輸入用戶名和靜態密碼安裝軟件雙擊運行按取密鑰動態密碼并在15秒內輸入動態密碼框查詢持倉查詢成交買入即時報價撤單賣出查詢資金盈虧情況期貨網站下載中心網上即時行情軟件得到交易密鑰和用戶名及初始靜態密碼系統自動連接深圳中期行情服務器開戶后與公司簽訂電子化交易風險揭示確認網上交易軟件下載后后雙擊程序處自動解壓上網狀態運行該軟件圖2 網上交易返回進一步閱讀與思考進一步閱讀赫爾（Hull, J.）著. 期權、期貨和其它衍生品（第五版）. 北京：清華大學出版社，2006江恩（Gann, W. D.）著