1、第二章 資金時間價值第一節 資金時間價值的基本概念 一、資金時間價值的含義及其意義 二、現金流量 三、利息與利率 四、資資金時間價值的計算方法 五、資金時間價值的復利計算 六、綜合實例應用分析一、資金時間價值的含義及其意義（一）含義 所謂資金時間價值就是指資本金在運用中隨著時間的增長而增值的現象。 經濟分析中，考慮了資金時間價值的稱為動態經濟分析，未考慮資本時間價值的稱為靜態經濟分析。（二）意義 認識并重視資金時間價值，可促進資本金的合理利用，促進資本金使用效益的提高。這也是我國改革開放、與國際經濟接軌和利用外資的需要。二、現金流量（一）現金流量的含義 現金流量往往是指在項目經濟壽命期中，實際

2、發生的現金流動量，并標有明確的發生時點。有流入量、流出量、凈流量和累計凈流量等。（二）流入量 實際現金流入量，用“+”表示，代號為CI（cash into），主要有產品銷售收入、期末殘值收入、回收流動資金等。（三）流出量 實際現金流出量，用“”表示，代號為CO（cash out），主要有投資、成本、稅金支出等。（四）凈流量 凈流量是指在同一時點t上，流入量與流出量之差， 。若CICO，則為“+”，否則CI102.93萬元 所以，可投資。 可見，現值法與終值法結果一致。(二)綜合分析 例 2-13 某項目初投資50萬元，建設期為2年，生產期為8年，i=10%，殘值率為5%，求投產后每年應等額收回

3、多少方能收回投資？例 2-13 某項目初投資50萬元，建設期為2年，生產期為8年，i=10%，殘值率為5%，求投產后每年應等額收回多少方能收回投資？P33 解 =505%=2.5（萬元）1.計算點“0” 計算流量圖如圖2-13所示。 標準式： 所以 A=11.12（萬元）50萬元012345678910A? =2.5萬元圖 2-132.計算點“2” 標準式： 所以 A=11.12（萬元） 可見，兩個不同點計算結果一致，但“2”點計算更加簡便。例 2-14 某公司擬建一項獎學金，每年支付一次，第一年為1萬元，以后逐年增加0.4萬元。到第6年增加到3萬元，以后就以此數額為準永久地支付下去，若現銀行

4、存款年利率為10%，問現應向銀行存入多少現金方能建立起這項獎學金？ 例 2-14 某公司擬建一項獎學金，每年支付一次，第一年為1萬元，以后逐年增加0.4萬元。到第6年增加到3萬元，以后就以此數額為準永久地支付下去，若現銀行存款年利率為10%，問現應向銀行存入多少現金方能建立起這項獎學金？ 解 其流量圖如圖2-14所示。 先求6年年值： 再求兩者現值之和： 分析結果可見：公司現應向銀行存入26.86萬元，方能建立起這筆獎學金。0123456P1.01.41.82.22.63.0圖 2-14例 2-15 擬建一項獎學金第一年支付2000萬元，以后每年增加300萬元，到3500萬元為止，以后均以此數

5、額永久地支付下去，若銀行存款利率為6%。問現應向銀行存入多少現金方能建立起這項獎學金？ 例 2-15 擬建一項獎學金第一年支付2000萬元，以后每年增加300萬元，到3500萬元為止，以后均以此數額永久地支付下去，若銀行存款利率為6%。問現應向銀行存入多少現金方能建立起這項獎學金？ 解 給現金流量圖，如圖2-15所示。 G=300 n=6， i=6% 所以 P= + =13271+41125=54396（萬元），現應向銀行存54396萬元方能建起這項獎學金。01234562000230026002900320035003500圖 2-15（三）利率選擇 例 2-16 某企業擬向銀行貸款1500

6、萬元，5年后一次還清，A銀行貸款年利率17%，B銀行名義利率16%，每月計息一次。問企業應選擇哪個銀行貸款合算？ 例 2-16 某企業擬向銀行貸款1500萬元，5年后一次還清，A銀行貸款年利率17%，B銀行名義利率16%，每月計息一次。問企業應選擇哪個銀行貸款合算？ 解 因為 所以企業應向A銀行貸款，5年后還款少 3320.7-3288.6=32.1（萬元）例 2-17 某企業連續3年向銀行貸款1000萬元，合同簽訂貸款年利率為12%，季計息一次，問3年后企業應還款多少？例 2-17 某企業連續3年向銀行貸款1000萬元，合同簽訂貸款年利率為12%，季計息一次，問3年后企業應還款多少？解 1.

7、合同利率為12%，為名義利率，應先換算為實際利率i，然后求其終值F，即為企業3年后的還款總額2.按計息期季利率和期限計算還款總額 ， 計算流量圖如圖 2-16所示。 兩種計算方法結果一致。00123456789101112季123年F？100010001000圖 2-16 （五）靜、動態混合分析 例 2-20 某企業貸款10萬元，年利率為10%，償還期為5年，試就下列4種還款方式，分別計算還款總額、現值與終值，并判別哪種還款方式為最佳。 1.每年只還利息，本金5年后還清； 2.每年還本2萬元和所欠利息； 3.每年等額償還本金與利息； 4.5年到期一次還清本金與利息。解 1.總額=1010%5+

8、10=15（萬元） 現值P=10萬元 終值 2.總額=25+(1010%+810%+610%+410% +210%)=13萬元 現值P=10萬元 終值 3.總額= 現值P=10萬元 終值F=16.1萬元 4.總額= 現值P=10萬元 終值F=16.1萬元 分析結果可見，4種不同還款方式，現值和終值均相同，分別為10萬元和16.1萬元，不同的是總額值，其中第二種還款方式13萬元為最小，因此為最佳的還款方式。 1，某項建設工程貸款金額為10000元，利率為10%，分5年于期末等額償還，求每期的償付值A？2，某企業自籌資金，計劃10年后要進行技術改革，預計投資1億元。若年利率為10%，問現在每年等額

9、存入銀行多少現金？3.有一筆債務為10萬元，以后5年內逐年遞增償還，第一年償還2萬元，若年利率為6%，問每年遞增額為多少？解： 10萬元債務5年內的年值：A=10（A/p,6%,5）=10*0.2374=2.374萬元等差年值：Ae2.374萬元Ae= （，）解得： .萬元3，某企業根據自己的生產經營特點，在今后10年期間，將對租用倉庫和自建倉庫方案作出選擇。方案甲：租用倉庫，租金每年16000元（不付維修保養費），可滿足10年期間產銷發展的需要。方案乙：先以10萬元自建小倉庫，再過4年投資5萬元，加以擴充；在前4年，倉庫的維修保養費用、保險、稅金等支出，每年為1000元，后6年每年為2000

10、元，10年后該倉庫可以4萬元變價出售，資金的年利率為6%，試選擇最佳方案：復習思考題與習題一、關鍵名詞 現金流量、現金流入量、現金流出量、凈現金流量、累計凈現金流量、現值、終值、年值、年金現值、現值年金、年金終值、終值年金、名義利率、實際利率、連續利率、單利法、復利法、殘值。二、思考題 1.什么是資本金時間價值？其意義是什么？ 2.什么是現金流量及其流量圖？ 3.什么是單利法和復利法？分析比較兩者不同點。 4.什么是利息、利率、實際利率、名義利率和連續利率？并舉實例分析后三者的不同。 5.復利計算有哪些？試列出其計算式及其系數。三、習題1.某項現金流量如圖2-17所示，i=12%，總流出量等于流入量，利用各計算式標出待求值。（1）已知 ， ，A，求現值P。（2）已知 ， ，P，求年值A。2.某企業以年利率6%單利借出200萬元，期限為2年，到期后以年利率10%復利把本息再借出，借期3年，問5年后企業本利和為多少？012345678910A圖 2-173.某企業貸款10萬元，計劃分八年8年償還，貸款年利率