1、第五章第五章 投資管理投資管理第一節第一節 投資管理概述投資管理概述第二節第二節 財務可行性要素的估算財務可行性要素的估算第三節第三節 投資項目財務可行性評價指標的測算投資項目財務可行性評價指標的測算第四節第四節 投資決策方法及應用投資決策方法及應用第一節第一節 投資管理概述投資管理概述 投資：投資：從特定從特定企業角企業角度看，度看，投資就投資就是企業是企業為獲取為獲取收益而收益而向一定向一定對象投對象投放資金放資金的經濟的經濟行為。行為。分類標準分類標準分類分類特點特點投資行為的投資行為的介入程介入程度不同度不同直接投資直接投資不借助金融工具，投資人直接將資金轉移不借助金融工具，投資人直接

2、將資金轉移交付給被投資對象使用的投資。交付給被投資對象使用的投資。包括企業內部直接投資和對外直接投資。包括企業內部直接投資和對外直接投資。間接投資間接投資通過購買被投資對象發行的金融工具而將通過購買被投資對象發行的金融工具而將資金間接轉移交付給被投資對象使用資金間接轉移交付給被投資對象使用的投資。的投資。投入的領域投入的領域不同不同生產性投生產性投資資將資金投向物質生產領域將資金投向物質生產領域非生產性非生產性投資投資將資金投向非物質生產領域將資金投向非物質生產領域投資的方向投資的方向不同不同對內投資對內投資項目投資（從企業角度）項目投資（從企業角度）對外投資對外投資購買有價證券或其他金融產品

3、或向其他企購買有價證券或其他金融產品或向其他企業注入資金業注入資金投資的內容投資的內容不同不同固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資、流動固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資、流動資金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期資金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資和保險投資等多種形式。權投資、信托投資和保險投資等多種形式。一、投資概念和種類二、項目投資的含義及特點二、項目投資的含義及特點 含義：含義： 是指企業通過購買固定資產、無形資產，是指企業通過購買固定資產、無形資產，直接投資于企業本身生產經營活動或企業外部投直接投資于企業本身生產經營活動或企業外部投資項目的一種

4、投資行為。資項目的一種投資行為。 它是一種直接投資，是企業投資戰略的一部分。它是一種直接投資，是企業投資戰略的一部分。 特點：特點： 1.投資內容獨特（每個項目都至少涉及到投資內容獨特（每個項目都至少涉及到一項固定資產投資）；一項固定資產投資）； 2.投資數額多；投資數額多； 3.影響時間長（至少一年或一個營業周期影響時間長（至少一年或一個營業周期以上）；以上）； 4.發生頻率低；發生頻率低； 5.變現能力差；變現能力差； 6.投資風險高。投資風險高。 三、項目投資的分類三、項目投資的分類1、根據投資項目的、根據投資項目的內容內容分：分：生產設施的維護生產設施的維護維護性開支維護性開支降低成本

5、、增加收入降低成本、增加收入改進生產技術改進生產技術生產能力擴充生產能力擴充如新建分廠如新建分廠開發新產品或新業務開發新產品或新業務其他，如為符合安全、環保等法規要求而進其他，如為符合安全、環保等法規要求而進行的項目行的項目項目投資的分類項目投資的分類2、影響力影響力不同：不同：戰術性投資項目戰術性投資項目戰略性投資項目戰略性投資項目3、項目之間的、項目之間的關系關系：獨立項目獨立項目互斥項目互斥項目 相互依存項目（互補、替代）相互依存項目（互補、替代）4、投資方式投資方式：全新投資全新投資更新投資更新投資5、根據投資、根據投資收益的方式收益的方式：正常項目投資（常規項目）正常項目投資（常規項

6、目） 按照先投資、后收益的方式發生現金流量的按照先投資、后收益的方式發生現金流量的項目，一般大部分項目投資均屬于這類，可按項目，一般大部分項目投資均屬于這類，可按常規方式進行決策。常規方式進行決策。非正常項目（非常規項目）非正常項目（非常規項目） 現金流量的發生不同于常規項目的項目投資，現金流量的發生不同于常規項目的項目投資，如保險公司的養老金保險項目、發生清理費如保險公司的養老金保險項目、發生清理費用的投資項目、階段性投資項目等，決策時用的投資項目、階段性投資項目等，決策時需要修正決策方法和標準。需要修正決策方法和標準。 項目投資新建項目投資更新改造項目投資單純固定資產投資完整工業項目投資本

7、章節所講授的項目投資僅界定為企業內部投資。三、投資決策及其影響因素三、投資決策及其影響因素一般而言，項目投資決策主要考慮如下因素：一般而言，項目投資決策主要考慮如下因素： 時期和時間價值因素時期和時間價值因素1.項目計算期的構成項目計算期的構成項目計算期是指從投資建設開始到最終清理結束整個過項目計算期是指從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間。程的全部時間。建設起點建設起點 投產日投產日 達產日達產日 終結點終結點 建設期 試產期 達產期 運營期 【提示】重點關注時期因素和成本因素【提示】重點關注時期因素和成本因素 【提示】運營期一般應根據項目主要設備的經濟使用壽命期確定。 成本因素成

8、本因素 成本因素包括投入和產出兩個階段的廣義成本費用。成本因素包括投入和產出兩個階段的廣義成本費用。1.投入階段的成本：原始投資投入階段的成本：原始投資（1）原始投資與項目總投資的關系）原始投資與項目總投資的關系基本概念基本概念含義含義原始投資（初始投資）原始投資（初始投資）等于企業為使該項目完全達到設計生產能力、等于企業為使該項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金。開展正常經營而投入的全部現實資金。原始投資原始投資=建設投資建設投資+ +流動資金投資流動資金投資項目總投資項目總投資反映項目投資總體規模的價值指標。反映項目投資總體規模的價值指標。項目總投資項目總投資=原始投

9、資原始投資+ +資本化利息資本化利息【例【例1-1】 B企業擬新建一條生產線項目，建設期為企業擬新建一條生產線項目，建設期為2年，運年，運營期為營期為20年，全部建設投資分別安排在建設起點、年，全部建設投資分別安排在建設起點、建設期第建設期第2年年初和建設期末分三次投入，投資額年年初和建設期末分三次投入，投資額分別為分別為100萬元、萬元、300萬元和萬元和68萬元；全部流動資萬元；全部流動資金投資安排在投產后第一年和第二年末分兩次投金投資安排在投產后第一年和第二年末分兩次投入，投資額分別為入，投資額分別為15萬元和萬元和5萬元。根據項目籌資萬元。根據項目籌資方案的安排，建設期資本化借款利息為

10、方案的安排，建設期資本化借款利息為22萬元。萬元。要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標（1）計算該項目的建設投資；）計算該項目的建設投資；（2）計算該項目的流動資金投資；）計算該項目的流動資金投資；（3）計算該項目的原始投資；）計算該項目的原始投資；（4）計算該項目的項目總投資。）計算該項目的項目總投資。 【答案】【答案】（1）建設投資合計）建設投資合計=100+300+68=468（萬元）（萬元）（2）流動資金投資合計）流動資金投資合計=15+5=20（萬元）（萬元）（3）原始投資）原始投資=468+20=488（萬元）（萬元）（4）項目總投資）項

11、目總投資=488+22=510（萬元）（萬元）2.產出階段的成本：（后面詳講）產出階段的成本：（后面詳講）【提示】經營成本與具體的籌資方案無關，即經營【提示】經營成本與具體的籌資方案無關，即經營成本中不包括財務費用。成本中不包括財務費用。 五、投資項目的可行性研究五、投資項目的可行性研究廣義的可行性研究廣義的可行性研究：包括機會研究、初步可：包括機會研究、初步可行性研究和最終可行性研究三個階段，具體行性研究和最終可行性研究三個階段，具體又包括環境與市場分析、技術與生產分析和又包括環境與市場分析、技術與生產分析和財務可行性評價等主要分析內容。財務可行性評價等主要分析內容。狹義的可行性研究狹義的可

12、行性研究：專指在實施廣義可行性：專指在實施廣義可行性研究過程中，與編制相關研究報告相聯系的研究過程中，與編制相關研究報告相聯系的有關工作。有關工作。（一）區分廣義和狹義（一）區分廣義和狹義（二）財務可行性分析（二）財務可行性分析 財務可行性評價，是指在已完成相關環境與市場財務可行性評價，是指在已完成相關環境與市場分析、技術與生產分析的前提下，圍繞已具備技分析、技術與生產分析的前提下，圍繞已具備技術可行性的建設項目而開展的，有關該項目在財術可行性的建設項目而開展的，有關該項目在財務方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價。務方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價。【提示】建設項目的環境影響評價

13、屬于【提示】建設項目的環境影響評價屬于否決性否決性指指標，凡未開展或沒通過環境影響評價的建設項目，標，凡未開展或沒通過環境影響評價的建設項目，不論其在經濟可行性和財務可行性如何，一律不不論其在經濟可行性和財務可行性如何，一律不得上馬。得上馬。【例題【例題判斷題】判斷題】 在投資項目可行性研究中，應首先進行財務在投資項目可行性研究中，應首先進行財務可行性評價，再進行技術可行性分析，如果可行性評價，再進行技術可行性分析，如果項目具備財務可行性和技術可行性，就可以項目具備財務可行性和技術可行性，就可以做出該項目應當投資的決策。做出該項目應當投資的決策。 【答案】【答案】 【解析】投資項目的可行性研究

14、包括環境【解析】投資項目的可行性研究包括環境與市場分析、技術與生產分析和財務可行性與市場分析、技術與生產分析和財務可行性評價等主要分析內容。首先要進行的是環境評價等主要分析內容。首先要進行的是環境與市場可行性分析，然后進行的是技術與生與市場可行性分析，然后進行的是技術與生產可行性分析，最后進行的是財務可行性分產可行性分析，最后進行的是財務可行性分析。建設項目的環境影響評價屬于否決性指析。建設項目的環境影響評價屬于否決性指標，凡未開展或沒通過環境影響評價的建設標，凡未開展或沒通過環境影響評價的建設項目，不論其在經濟可行性和財務可行性如項目，不論其在經濟可行性和財務可行性如何，一律不得上馬。何，一

15、律不得上馬。第二節第二節 財務可行性要素的估算財務可行性要素的估算財務可行性要素的特征財務可行性要素的特征 投入類財務可行性要素的估算投入類財務可行性要素的估算 產出類財務可行性要素的估算產出類財務可行性要素的估算 一、財務可行性要素的特征一、財務可行性要素的特征 概念概念是指在項目的財務可行性評價過程中，計算一系列是指在項目的財務可行性評價過程中，計算一系列財務可行性評價指標所必須予以充分考慮的、與財務可行性評價指標所必須予以充分考慮的、與項目直接相關的、能夠反映項目投入產出關系的項目直接相關的、能夠反映項目投入產出關系的各種主要經濟因素的統稱。各種主要經濟因素的統稱。特征特征重要性、可計量

16、性、時間特征、效益性、收益性、重要性、可計量性、時間特征、效益性、收益性、可預測性、直接相關性可預測性、直接相關性注意事注意事項項盡管相當多的要素與財務會計的指標在名稱上完全盡管相當多的要素與財務會計的指標在名稱上完全相同，但由于可行性研究存在明顯的特殊性，導相同，但由于可行性研究存在明顯的特殊性，導致這些要素與財務會計指標在計算口徑和估算方致這些要素與財務會計指標在計算口徑和估算方法方面往往大相徑庭，因此，千萬不能生搬硬套法方面往往大相徑庭，因此，千萬不能生搬硬套財務會計的現成結論。財務會計的現成結論。分類分類投入類要素、產出類要素投入類要素、產出類要素二、投入類財務可行性要素的估算二、投入

17、類財務可行性要素的估算投入類財務可行性要素1.在建設期發生的建設投資；2.在運營期初期發生的墊支流動資金投資；3.在運營期發生的經營成本（付現成本）；4.在運營期發生的各種稅金（包括營業稅金及附加和企業所得稅）。（一）建設投資的估算（一）建設投資的估算一般了解1 1、形成固定資產費用的估算、形成固定資產費用的估算 （1）建筑工程費的估算）建筑工程費的估算 單位建筑工程投資估算法建筑工程費同類單位建筑工程投資相應的建筑工程總量 單位實物量工程投資估算法建筑工程費預算單位實物工程投資相應的實物工程量 【例【例1-2】 A企業擬新建一個固定資產投資項目，土石企業擬新建一個固定資產投資項目，土石方建筑

18、工程總量為方建筑工程總量為10萬立方米，同類單位建萬立方米，同類單位建筑工程投資為筑工程投資為20元元/立方；擬建廠房建筑物立方；擬建廠房建筑物的實物工程量為的實物工程量為2萬平方米，預算單位造價萬平方米，預算單位造價為為1 100元元/平方米。平方米。要求：根據上述資料估算該項目下列各項指要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標標（1）該項目的土石方建筑工程投資；）該項目的土石方建筑工程投資；（2）該項目的廠房建筑物工程投資；）該項目的廠房建筑物工程投資；（3）該項目的建筑工程費。）該項目的建筑工程費。【答案】【答案】（1）該項目的土石方建筑工程投資）該項目的土石方建筑工程投資=2010=2

19、00（萬元）（萬元）（2）該項目的廠房建筑物工程投資）該項目的廠房建筑物工程投資=1 1002=2 200（萬元）（萬元）（3）該項目的建筑工程費）該項目的建筑工程費=200+2 200=2 400（萬元）（萬元）（2 2）設備購置費的估算）設備購置費的估算 廣義設廣義設備購置備購置費費是指為投資項目購置或自制的達到固定資產標準的是指為投資項目購置或自制的達到固定資產標準的各種國產或進口設備、工具、器具和生產經營用家各種國產或進口設備、工具、器具和生產經營用家具等應支出的費用具等應支出的費用狹義設狹義設備購置備購置費費是指為取得項目經營所必需的各種機器設備、電子是指為取得項目經營所必需的各種機

20、器設備、電子設備、運輸工具和其他裝置應支出的費用設備、運輸工具和其他裝置應支出的費用關系關系廣義設備購置費狹義設備購置費工具、器具和廣義設備購置費狹義設備購置費工具、器具和生產經營用家具購置費（沒有達到固定資產標準的生產經營用家具購置費（沒有達到固定資產標準的部分）部分）狹義設備購置費的估算狹義設備購置費的估算 國產設備購置費的估算進口設備購置費的估算運雜費率是指除購買成本之外的設備采購、運輸、途中包裝、保險及倉庫保管等費用合計占設備購買成本的百分比。 【小資料】【小資料】 離岸價格離岸價格是指當貨物在指定裝運港越過船舷時，是指當貨物在指定裝運港越過船舷時，賣方就完成了交貨義務。也就是說，買方

21、從貨物賣方就完成了交貨義務。也就是說，買方從貨物越過船舷時，就負擔起一切費用和貨物滅失及損越過船舷時，就負擔起一切費用和貨物滅失及損壞的風險。壞的風險。 到岸價格到岸價格則需要由賣方辦理運輸、簽訂保險合同則需要由賣方辦理運輸、簽訂保險合同并支付保險費。當貨物于指定目的港越過船舷時，并支付保險費。當貨物于指定目的港越過船舷時，該貨物所有權上的主要風險和報酬才轉移給買方。該貨物所有權上的主要風險和報酬才轉移給買方。也就是說，在實際操作過程中，必須由賣方支付也就是說，在實際操作過程中，必須由賣方支付貨物運至指定的目的港所需的運費。貨物運至指定的目的港所需的運費。 船舷：船兩側的邊船舷：船兩側的邊 【

22、進口設備購置費的內容構成】【進口設備購置費的內容構成】 以人民幣標價的進口設備到岸價的估算以人民幣標價的進口設備到岸價的估算情況一：到岸價結算情況一：到岸價結算以人民幣標價的進口設備到岸價以外幣標以人民幣標價的進口設備到岸價以外幣標價的進口設備到岸價價的進口設備到岸價人民幣外匯牌人民幣外匯牌情況二：離岸價計算情況二：離岸價計算 國際運費（外幣）離岸價（外幣）國際運費（外幣）離岸價（外幣）國際運費國際運費率單位運價（外幣）率單位運價（外幣）運輸量運輸量 進口從屬費估算進口從屬費估算在進口不涉及消費稅的情況下：在進口不涉及消費稅的情況下： 其中 國內運雜費的估算國內運雜費的估算 【例【例1-3】

23、A企業新建項目所需要的國內標準設備的不含增值企業新建項目所需要的國內標準設備的不含增值稅出廠價為稅出廠價為1 000萬元，增值稅率為萬元，增值稅率為17%，國內運，國內運雜費率為雜費率為1%；進口設備的離岸價為；進口設備的離岸價為100萬元美元，萬元美元，國際運費率為國際運費率為7.5%，國際運輸保險費率為，國際運輸保險費率為4%，關，關稅稅率為稅稅率為15%，增值稅率為，增值稅率為17%，國內運雜費率，國內運雜費率為為1%，外匯牌價為，外匯牌價為1美元美元=8.00元人民幣。元人民幣。要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標（1）計算國內標準設備購置費

24、；）計算國內標準設備購置費；（2）計算進口設備購置費；）計算進口設備購置費；（3）該項目的狹義設備購置費。）該項目的狹義設備購置費。【答案】【答案】（1）國內標準設備購置費）國內標準設備購置費=1 000（1+1%）=1010（萬元）（萬元）（2）進口設備的國際運費）進口設備的國際運費=1007.5%=7.5(萬美元萬美元)進口設備的國際運輸保險費進口設備的國際運輸保險費=(100+7.5) 4%=4.3(萬美元萬美元)以人民幣標價的進口設備到岸價以人民幣標價的進口設備到岸價=(100+7.5+4.3) 8=894.4(萬萬元元)進口關稅進口關稅=894.415%=134.16(萬元萬元)進口

25、設備國內運雜費進口設備國內運雜費=(894.4+134.16) 1%=10.2856=10.29(萬萬元元)進口設備購置費進口設備購置費=894.4+134.16+10.29=1 038.85(萬元萬元)（3）該項目的狹義設備購置費）該項目的狹義設備購置費=1 010+1038.85=2048.85(萬元萬元)【進口設備狹義購置費【進口設備狹義購置費主要計算主要計算關系總結】關系總結】 1.離岸價向到岸價的計算離岸價向到岸價的計算 2.進口從屬費的計算進口從屬費的計算 3.國內運雜費的計算國內運雜費的計算以到岸價和進口關稅二者之和為基數以到岸價和進口關稅二者之和為基數4.進口設備狹義購置費進口

26、設備狹義購置費 工具、器具和生產經營用家具購置費的估算工具、器具和生產經營用家具購置費的估算 含義是指為確保項目投產初期的生產經營而第一批購置的，沒有達到固定資產標準的工具、卡具、模具和家具應發生的費用計算為簡化計算，可在狹義的設備購置費的基為簡化計算，可在狹義的設備購置費的基礎上，按照部門或行業規定的購置費率進礎上，按照部門或行業規定的購置費率進行估算。行估算。 【例【例1-4】 仍按例仍按例1-3的計算結果，的計算結果，A企業新建項目所在行業的標準工企業新建項目所在行業的標準工具、器具和生產經營用家具購置費率為狹義設備購置費的具、器具和生產經營用家具購置費率為狹義設備購置費的10%。要求：

27、根據上述資料估算該項目下列各項指標要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標（1）計算該項目工具、器具和生產經營用家具購置費；）計算該項目工具、器具和生產經營用家具購置費；（2）計算該項目的廣義設備購置費。）計算該項目的廣義設備購置費。 【答案】【答案】（1）工具、器具和生產經營用家具購置費）工具、器具和生產經營用家具購置費=2048.8510%=204.885204.89(萬元萬元)（2）該項目的廣義設備購置費）該項目的廣義設備購置費=2 048.85+204.89=2 253.74（萬元（萬元)（3）安裝工程費的估算）安裝工程費的估算 可以根據設備噸位、設備原價或者安裝工程可以根據設備噸位、

28、設備原價或者安裝工程量計算，公式如下：量計算，公式如下：（1）按設備噸位計算）按設備噸位計算安裝工程費每噸安裝費安裝工程費每噸安裝費設備噸位設備噸位（2）按設備原價計算）按設備原價計算安裝工程費安裝費率安裝工程費安裝費率設備原價設備原價（3）按安裝工程量計算）按安裝工程量計算安裝工程費單位實務工程安裝費標準安裝工程費單位實務工程安裝費標準安裝實務工程量安裝實務工程量 【例【例1-5】 仍按例仍按例1-3的計算結果，的計算結果，A企業新建項目的進企業新建項目的進口設備的安裝費按其吊裝噸位計算，每噸安口設備的安裝費按其吊裝噸位計算，每噸安裝費為裝費為1萬元萬元/噸，該設備為噸，該設備為50噸；國內

29、標準噸；國內標準設備的安裝費率為設備原價的設備的安裝費率為設備原價的2%。要求：根據上述資料估算該項目下列各項指要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標標（1）進口設備的安裝工程費；）進口設備的安裝工程費；（2）國內標準設備的安裝工程費；）國內標準設備的安裝工程費；（3）該項目的安裝工程費。）該項目的安裝工程費。【答案】【答案】（1）進口設備的安裝工程費）進口設備的安裝工程費=150=50（萬元）（萬元）（2）國內標準設備的安裝工程費）國內標準設備的安裝工程費=10102%=20.20（萬元）（萬元）（3）該項目的安裝工程費）該項目的安裝工程費=50+20.20=70.20（萬元）（萬元） （

30、4）固定資產其他費用的估算）固定資產其他費用的估算 其他費用包括建設單位管理費、可行性研究其他費用包括建設單位管理費、可行性研究費、研究試驗費等等。費、研究試驗費等等。【提示】注意一個指標【提示】注意一個指標項目的工程項目的工程費用費用項目的工程費用建筑工程費廣義設項目的工程費用建筑工程費廣義設備購置費安裝工程費備購置費安裝工程費估算時，可按經驗數據、取費標準或項估算時，可按經驗數據、取費標準或項目的工程費用（建筑工程費、廣義設備購置目的工程費用（建筑工程費、廣義設備購置費和安裝工程費三項工程費用的合計）的一費和安裝工程費三項工程費用的合計）的一定百分比測算。定百分比測算。 【例【例1-6】

31、仍按例仍按例1-2、例、例1-4和例和例1-5的計算結果，的計算結果，A企企業新建項目的固定資產其他費用可按工程費業新建項目的固定資產其他費用可按工程費用的用的20%估算。估算。要求：根據上述資料估算該項目下列各項指要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標標（1）工程費用；）工程費用；（2）固定資產其他費用。）固定資產其他費用。【答案】【答案】（1）該項目的工程費用）該項目的工程費用=2 400+2253.74+70.20=4723.94(萬元萬元)（2）固定資產其他費用）固定資產其他費用=4723.9420%=944.788=944.79(萬元萬元)【注意】【注意】 在項目可行性研究中，形成

32、固定資產的費用和固在項目可行性研究中，形成固定資產的費用和固定資產原值的關系式如下：定資產原值的關系式如下：固定資產原值形成固定資產的費用建設固定資產原值形成固定資產的費用建設期資本化利息預備費期資本化利息預備費其中，其中，形成固定資產的費用建筑工程費形成固定資產的費用建筑工程費設備購置費安裝工程費其他費用設備購置費安裝工程費其他費用【提示】在不考慮具體的籌資方案（即不考【提示】在不考慮具體的籌資方案（即不考慮投資的資金來源）和預備費的情況下，可假定慮投資的資金來源）和預備費的情況下，可假定固定資產原值與形成固定資產的費用相等。固定資產原值與形成固定資產的費用相等。【例【例1-7】 仍按例仍按

33、例1-2、例、例1-4、例、例1-5和例和例1-6的資料，的資料，A企業新建項目的建設期資本化利息為企業新建項目的建設期資本化利息為100萬萬元，預備費為元，預備費為400萬元。萬元。要求：根據上述資料估算該項目下列各項指要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標標（1）該項目形成固定資產的費用；）該項目形成固定資產的費用；（2）該項目的固定資產原值。）該項目的固定資產原值。【答案】【答案】（1）該項目形成固定資產的費用）該項目形成固定資產的費用=2 400+2253.74+70.20+944.79=5668.73（萬元）（萬元）（2）該項目的固定資產原值）該項目的固定資產原值=形成固定資產形成

34、固定資產的費用的費用+建設期資本化利息建設期資本化利息+預備費預備費=5668.73+100+400=6168.73(萬元萬元)【總結】【總結】 國產設備購置費的估算進口設備購置費的估算2、形成其他資產的費用估算、形成其他資產的費用估算 形成其他資產費用是指建設投資中除形成固定資形成其他資產費用是指建設投資中除形成固定資產、無形資產的費用以外的部分，包括產、無形資產的費用以外的部分，包括生產準備生產準備費費和和開辦費開辦費兩項內容。兩項內容。 【注意】生產準備費，一般假定在【注意】生產準備費，一般假定在建設期末一次投入建設期末一次投入；開；開辦費假設在辦費假設在建設期內分次投入建設期內分次投入

35、。估算方法：估算方法：生產準備費，一般可以按照工程費用和生產準備費率估算生產準備費，一般可以按照工程費用和生產準備費率估算開辦費，一般可以按照工程費用和開辦費率估算。開辦費，一般可以按照工程費用和開辦費率估算。3、預備費的估算、預備費的估算 含義含義又稱又稱不可預見費不可預見費，是指在可行性研究中難以預料的投，是指在可行性研究中難以預料的投資支出，包括基本預備費和漲價預備費，可假定在資支出，包括基本預備費和漲價預備費，可假定在建設期末一次投入建設期末一次投入估算估算1. 1.基本預備費。是指由于建設期發生一般自然災害而基本預備費。是指由于建設期發生一般自然災害而帶來的工程損失或為防范自然災害而

36、采取措施而追帶來的工程損失或為防范自然災害而采取措施而追加的投資，又稱工程建設不可預見費。加的投資，又稱工程建設不可預見費。2.2.漲價預備費。是指為應付建設期內可能發生的通貨漲價預備費。是指為應付建設期內可能發生的通貨膨脹而預留的投資，又稱價格上漲不可預見費。通膨脹而預留的投資，又稱價格上漲不可預見費。通常需要根據工程費用和建設期預計通貨膨脹率來估常需要根據工程費用和建設期預計通貨膨脹率來估算算【例【例1-8】 B企業擬建的生產線項目，需要在建設期內投入形企業擬建的生產線項目，需要在建設期內投入形成固定資產的費用成固定資產的費用400萬元；支付萬元；支付20萬元購買一項萬元購買一項專利權，支

37、付專利權，支付5萬元購買一項非專利技術；投入開萬元購買一項非專利技術；投入開辦費辦費3萬元，預備費萬元，預備費40萬元，假定不考慮籌資方案萬元，假定不考慮籌資方案的建設期資本化利息。的建設期資本化利息。 要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標要求：根據上述資料估算該項目下列各項指標 （1）該項目形成無形資產的費用；）該項目形成無形資產的費用； （2）該項目形成其他資產的費用；）該項目形成其他資產的費用； （3）該項目的建設投資；）該項目的建設投資； （4）該項目的固定資產原值。）該項目的固定資產原值。【答案】【答案】（1）該項目形成無形資產的費用）該項目形成無形資產的費用=20+5=25（萬

38、元）（萬元）（2）該項目形成其他資產的費用為）該項目形成其他資產的費用為3萬元萬元（3）該項目的建設投資）該項目的建設投資=400+25+3+40=468（萬元）（萬元）（4）該項目的固定資產原值）該項目的固定資產原值=400+0+40=440（萬元）（萬元）【例題【例題1-9計算題】計算題】 A企業擬新建一個固定資產投資項目，相關資料如下：企業擬新建一個固定資產投資項目，相關資料如下：資料一：土石方建筑工程總量為資料一：土石方建筑工程總量為30萬立方米，同類單位建筑萬立方米，同類單位建筑工程投資為工程投資為25元元/立方米；擬建廠房建筑物的實物工程量為立方米；擬建廠房建筑物的實物工程量為60

39、00平方米，預算單位造價為平方米，預算單位造價為2000元元/平方米。平方米。資料二：資料二：A企業新建項目所需要的國內標準設備的不含增值企業新建項目所需要的國內標準設備的不含增值稅出廠價為稅出廠價為1200萬元，增值稅率為萬元，增值稅率為17%，國內運雜費率為，國內運雜費率為1%；進口設備的離岸價為；進口設備的離岸價為150萬美元，國際運費率為萬美元，國際運費率為7.5%，國際運輸保險費率為國際運輸保險費率為4%，關稅稅率為，關稅稅率為15%，增值稅率為，增值稅率為17%，國內運雜費率為，國內運雜費率為1%，外匯牌價為，外匯牌價為1美元美元=7元人民幣。元人民幣。A企業新建項目所在行業的標準

40、工具、器具和生產經營用企業新建項目所在行業的標準工具、器具和生產經營用家具購置費率為狹義設備購置費的家具購置費率為狹義設備購置費的10%。 資料三：資料三：A企業新建項目的進口設備的安裝費按其企業新建項目的進口設備的安裝費按其吊裝噸位計算，每噸安裝費為吊裝噸位計算，每噸安裝費為8000元元/噸，該設備噸，該設備為為20噸；國內標準設備的安裝費率為設備原價的噸；國內標準設備的安裝費率為設備原價的2%。 資料四：資料四：A企業新建項目的固定資產其他費用可按企業新建項目的固定資產其他費用可按工程費用的工程費用的20%估算。估算。 資料五：資料五：A企業新建項目的建設期資本化利息為企業新建項目的建設期

41、資本化利息為150萬元，固定資產的基本預備費為萬元，固定資產的基本預備費為250萬元，支萬元，支付付300萬元購買一項專利權，支付萬元購買一項專利權，支付15萬元購買一項萬元購買一項非專利技術；投入開辦費非專利技術；投入開辦費40萬元。萬元。要求：要求：（1）根據資料一計算該項目的建筑工程費；）根據資料一計算該項目的建筑工程費；（2）根據資料二計算該項目的廣義設備購置）根據資料二計算該項目的廣義設備購置費；費；（3）根據資料三計算該項目的安裝工程費；）根據資料三計算該項目的安裝工程費；（4）根據資料四計算該項目形成固定資產的）根據資料四計算該項目形成固定資產的費用；費用；（5）根據資料五計算該

42、項目的建設投資和項）根據資料五計算該項目的建設投資和項目的固定資產原值。目的固定資產原值。【答案】【答案】 （1）該項目的土石方建筑工程投資）該項目的土石方建筑工程投資=3025=750（萬元）（萬元）該項目的廠房建筑物工程投資該項目的廠房建筑物工程投資=60002000=12000000（元）（元）=1200（萬元）（萬元）該項目的建筑工程費該項目的建筑工程費=750+1200=1950（萬元）（萬元）（2）國內標準設備購置費）國內標準設備購置費=1200（1+1%）=1212（萬元）（萬元）進口設備購置費進口設備購置費=150（1+7.5%）（1+4%）7（1+15%）（1+1%）=136

43、3.48（萬元）（萬元）該項目的廣義設備購置費該項目的廣義設備購置費=1212（1+10%）+1363.48（1+10%）=2833.03（萬元）（萬元）（3）進口設備的安裝工程費）進口設備的安裝工程費=800020=16（萬元）（萬元）國內標準設備的安裝工程費國內標準設備的安裝工程費=12122%=24.24（萬（萬元）元）該項目的安裝工程費該項目的安裝工程費=16+24.24=40.24（萬元）（萬元）（4）該項目的工程費用）該項目的工程費用=建筑工程費建筑工程費+廣義設備購置廣義設備購置費費+安裝工程費安裝工程費=1950+2833.03+40.24=4823.27（萬元）（萬元）該項目

44、形成固定資產的費用該項目形成固定資產的費用=4823.27（1+20%）=5787.92（萬元）（萬元）（5）據此可估算出該項目的以下指標：）據此可估算出該項目的以下指標：該項目的建設投資該項目的建設投資=形成固定資產的費用形成固定資產的費用+形形成無形資產的費用成無形資產的費用+形成其他資產的費用形成其他資產的費用+預備費用預備費用=5787.92+（300+15）+40+250=6392.92（萬元）（萬元）該項目的固定資產原值該項目的固定資產原值=形成固定資產的費用形成固定資產的費用+固定資產的基本預備費用固定資產的基本預備費用+資本化利息資本化利息=5787.92+250+150=61

45、87.92（萬元）（萬元）（二）流動資金投資的估算（二）流動資金投資的估算第二個投第二個投入類要素入類要素 流動資金投資可分別按流動資金投資可分別按分項詳細估算法分項詳細估算法和和擴大擴大指標估算法指標估算法進行估算，要求掌握第一種方法。進行估算，要求掌握第一種方法。 分項詳細估算法分項詳細估算法：是指根據投資項目在運營期：是指根據投資項目在運營期內主要流動資產和流動負債要素的最低周轉天數內主要流動資產和流動負債要素的最低周轉天數和預計周轉額分別估算每一流動項目的占用額，和預計周轉額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流動資金投資的一種方法。進而確定各年流動資金投資的一種方法。 1.分項

46、詳細估計法的基本公式分項詳細估計法的基本公式 （重點掌握）（重點掌握）【例【例1-10】 B企業擬建的生產線項目，預計投產第一年的流動企業擬建的生產線項目，預計投產第一年的流動資產需用額為資產需用額為30萬元，流動負債需用額為萬元，流動負債需用額為15萬元，萬元，預計投產第二年流動資產需用額為預計投產第二年流動資產需用額為40萬元，流動萬元，流動負債需用額為負債需用額為20萬元。根據上述資料，可估算該萬元。根據上述資料，可估算該項目各項指標如下：項目各項指標如下： 投產第一年的流動資金需用額投產第一年的流動資金需用額=30-15=15（萬元）（萬元）第一次流動資金投資額第一次流動資金投資額=1

47、5-0=15（萬元）（萬元） 投產第二年的流動資金需用額投產第二年的流動資金需用額=40-20=20（萬元）（萬元） 第二次流動資金投資額第二次流動資金投資額=20-15=5（萬元）（萬元） 流動資金投資合計流動資金投資合計=15+5=20（萬元）（萬元） 2.周轉天數、周轉次數、周轉額與資金需用額的概周轉天數、周轉次數、周轉額與資金需用額的概念及其關系念及其關系 周轉次數周轉次數 360/周轉天數周轉天數一年內最多周轉次數一年內最多周轉次數 360/最低周轉天數最低周轉天數某一流動項目的資金需用額某一流動項目的資金需用額 該項目的周轉額該項目的周轉額/該項目的最多周轉次數該項目的最多周轉次數

48、【理解】如果某企業每年外購原材料費用【理解】如果某企業每年外購原材料費用100100萬元，而萬元，而原材料費用的周轉次數為原材料費用的周轉次數為1 1次，則每年外購原材料的資次，則每年外購原材料的資金需用額為金需用額為100100萬元。如果萬元。如果1 1年周轉年周轉2 2次，則每年外購原次，則每年外購原材料的需用額為材料的需用額為5050（1001002 2）萬元。）萬元。 3.流動資產項目的估算流動資產項目的估算 構成內容某年流動資產需用額該年存貨需用額+該年應收賬款需用額+該年預付賬款需用額+該年現金需用額存貨需用額存貨需用額外購原材料需用額+外購燃料動力需要額+其他材料需用額+在產品需

49、用額+產成品需用額其中：應收賬款需應收賬款需用額用額預付賬款需預付賬款需用額用額現金需用額現金需用額其他費用制造費用其他費用制造費用+管理費用管理費用+銷售費用銷售費用-以以上三項費用中所含的職工薪酬、折舊費、攤銷上三項費用中所含的職工薪酬、折舊費、攤銷費和修理費費和修理費續表4.流動負債項目的估算流動負債項目的估算 構成內容流動負債需用額應付賬款需用額+預收賬款需用額應付賬款需用額應付賬款需用額應付賬款需用額 預收賬款需用額預收賬款需用額預收賬款需用額 （三）經營成本的估算（三）經營成本的估算 經營成經營成本本（付現（付現成本）成本）加法估加法估算公式算公式某年經營成本某年經營成本= =該年

50、外購原材料燃料和該年外購原材料燃料和動力費動力費+ +該年職工薪酬該年職工薪酬+ +該年修理費該年修理費+ +該該年其他費用年其他費用減法估減法估算公式算公式某年經營成本某年經營成本= =該年不包括財務費用的該年不包括財務費用的總成本費用總成本費用- -該年折舊額該年折舊額- -該年無形資該年無形資產和其他資產的攤銷額產和其他資產的攤銷額不論什么類型的投資項目，在運營期都要發生經營成不論什么類型的投資項目，在運營期都要發生經營成本，它的估算與具體的本，它的估算與具體的籌資方案無關籌資方案無關。經營成本本來屬。經營成本本來屬于時期指標，為簡化計算，可假定其發生在運營期各年于時期指標，為簡化計算，

51、可假定其發生在運營期各年的年末。的年末。 上式中【總結】成本概念之間的相互關系【總結】成本概念之間的相互關系 例題例題 B企業擬建的生產線項目，預計投產后第企業擬建的生產線項目，預計投產后第1年外購年外購原材料、燃料和動力費為原材料、燃料和動力費為48萬元，職工薪酬為萬元，職工薪酬為23.14萬元，其他費用萬元，其他費用4萬元，年折舊費萬元，年折舊費20萬元，無萬元，無形資產攤銷費形資產攤銷費5萬元，開辦費攤銷費萬元，開辦費攤銷費3萬元；第萬元；第25年每年外購原材料、燃料和動力費年每年外購原材料、燃料和動力費60萬元，職工萬元，職工薪酬薪酬30萬元，其他費用萬元，其他費用10萬元，每年折舊費

52、萬元，每年折舊費20萬萬元，無形資產攤銷費元，無形資產攤銷費5萬元；第萬元；第620年每年不包年每年不包括財務費用的總成本費用括財務費用的總成本費用160萬元，其中，每年外萬元，其中，每年外購原材料、燃料和動力費購原材料、燃料和動力費90萬元，每年折舊費萬元，每年折舊費20萬元，無形資產攤銷萬元，無形資產攤銷0萬元。萬元。 要求：根據上述資料估算該項目的下列指標：要求：根據上述資料估算該項目的下列指標：（1）投產后各年的經營成本）投產后各年的經營成本（2）投產后第）投產后第15年的每年不包括財年的每年不包括財務費用的總成本費用。務費用的總成本費用。 正確答案正確答案 （1）投產后第）投產后第1

53、年的經營成本年的經營成本4823.14475.14（萬元）（萬元）投產后投產后25年每年的經營成本年每年的經營成本603010100（萬元）（萬元）投產后投產后620年每年的經營成本年每年的經營成本160200140（萬元）（萬元）（2）投產后第一年不包括財務費用的總成本）投產后第一年不包括財務費用的總成本費用費用75.14（2053）103.14（萬元）（萬元）投產后投產后25年每年不包括財務費用的總成本年每年不包括財務費用的總成本費用費用100（205）125（萬元）（萬元） （四）運營期相關稅金的估算（四）運營期相關稅金的估算運營期運營期相關稅相關稅金金營業稅金及附加營業稅金及附加= =

54、應交營業稅應交營業稅+ +應交消費稅應交消費稅+ +城市維護建設稅城市維護建設稅+ +教育費附加教育費附加其中：其中：城市維護建設稅城市維護建設稅= =（應交營業稅（應交營業稅+ +應交消費應交消費稅稅+ +應交增值稅）應交增值稅）城市維護建設稅稅率城市維護建設稅稅率教育費附加教育費附加= =（應交營業稅（應交營業稅+ +應交消費稅應交消費稅+ +應應交增值稅）交增值稅）教育費附加率教育費附加率營業稅營業稅金及附金及附加加調整所得稅調整所得稅= =息稅前利潤息稅前利潤適用的企業所得適用的企業所得稅稅率稅稅率其中：息稅前利潤其中：息稅前利潤= =營業收入營業收入- -不包括財務不包括財務費用的總

55、成本費用費用的總成本費用- -營業稅金及附加營業稅金及附加調整所調整所得稅得稅二、產出類財務可行性要素的估算二、產出類財務可行性要素的估算產出類財產出類財務可行務可行性要素性要素估算公式估算公式營業收入營業收入年營業收入年營業收入= =該年產品不含稅單價該年產品不含稅單價該年產品的產銷量該年產品的產銷量補貼收入補貼收入補貼收入是與運營期收益有關的政府補貼，可根據按政策退補貼收入是與運營期收益有關的政府補貼，可根據按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財還的增值稅、按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。政補貼等予以估算。固定資產固定資產余值余值假定主要固定資產的折

56、舊年限等于運營期，則終結點回收的假定主要固定資產的折舊年限等于運營期，則終結點回收的固定資產余值等于該主要固定資產的原值與其法定凈殘固定資產余值等于該主要固定資產的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值估算。值率的乘積，或按事先確定的凈殘值估算。回收流動回收流動資金資金終結點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投終結點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數。資額的合計數。【例題【例題綜合題】綜合題】 F公司是一個跨行業經營的大型集團公司，為開發一種新公司是一個跨行業經營的大型集團公司，為開發一種新型機械產品，擬投資設立一個獨立的子公司，該項目的可型機械產品

57、，擬投資設立一個獨立的子公司，該項目的可行性報告草案已起草完成。你作為一名有一定投資決策的行性報告草案已起草完成。你作為一名有一定投資決策的專業人員，被專業人員，被F公司聘請參與復核并計算該項目的部分數公司聘請參與復核并計算該項目的部分數據。據。 （1 1）經過復核，確認該投資項目預計運營期各年的成本費）經過復核，確認該投資項目預計運營期各年的成本費用均準確無誤。其中，運營期第用均準確無誤。其中，運營期第1 1年成本費用估算數據如表年成本費用估算數據如表所示：所示：項目項目直接材料直接材料直接人工直接人工制造費用制造費用管理費用管理費用銷售費用銷售費用合計合計外購原材料外購原材料4000100

58、0501505200外購燃料動力外購燃料動力80020010901100外購其他材料外購其他材料102820職工薪酬職工薪酬1600150200502000折舊額折舊額3006040400無形資產和其無形資產和其他資產攤他資產攤銷銷55修理費修理費153220其他其他355545合計合計4800160017103353458790 注：假定本期所有要素費用均轉化為本期成本費注：假定本期所有要素費用均轉化為本期成本費用。用。 （2）尚未復核完成的該投資項目流動資金投資估）尚未復核完成的該投資項目流動資金投資估算表如表算表如表7所示。其中，有確定數額的欄目均已通所示。其中，有確定數額的欄目均已通過

59、復核，被省略的數據用過復核，被省略的數據用“*”表示，需要復核并表示，需要復核并填寫的數據用帶括號的字母表示。一年按填寫的數據用帶括號的字母表示。一年按360天計天計算。算。 （3）預計運營期第）預計運營期第2年的存貨需用額（即平均存年的存貨需用額（即平均存貨）為貨）為3000萬元，全年銷售成本為萬元，全年銷售成本為9000萬元：應萬元：應收賬款周轉期（按營業收入計算）為收賬款周轉期（按營業收入計算）為60天：應付天：應付賬款需用額（即平均應付賬款）為賬款需用額（即平均應付賬款）為1760萬元，日萬元，日均購貨成本為均購貨成本為22萬元。上述數據均已得到確認。萬元。上述數據均已得到確認。 （4

60、）經過復核，該投資項目的計算期為）經過復核，該投資項目的計算期為16年，包年，包括建設期的靜態投資回收期為括建設期的靜態投資回收期為9年，所得稅前凈現年，所得稅前凈現值為值為8800萬元。萬元。 （5）假定該項目所有與經營有關的購銷業務均采）假定該項目所有與經營有關的購銷業務均采用賒賬方式。用賒賬方式。 流動資金投資計算表流動資金投資計算表 項目項目第第1年年第第2年費年費用額用額第第3年及年及以后以后各年各年需用需用額額全年周轉全年周轉額額最低周轉最低周轉天數天數1年內最年內最多周多周轉次轉次數數需用額需用額存貨存貨外購原材料外購原材料52003610520*外購燃料動力外購燃料動力（A）*