1、第二章第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 v學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)v1理解貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理解貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義；的含義；v2掌握復(fù)利終值、現(xiàn)值的計(jì)算；掌握復(fù)利終值、現(xiàn)值的計(jì)算；v3掌握年金終值、現(xiàn)值的計(jì)算；掌握年金終值、現(xiàn)值的計(jì)算；v4掌握風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算。掌握風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算。 第一節(jié)第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 資金時(shí)間價(jià)值，是指貨幣在投資和再資金時(shí)間價(jià)值，是指貨幣在投資和再投資過(guò)程中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值投資過(guò)程中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值，也稱為貨幣時(shí)間價(jià)值。增值，也稱為貨幣時(shí)間價(jià)值。 二、利率的概念

2、二、利率的概念 利率即利息率，是資金使用權(quán)的價(jià)利率即利息率，是資金使用權(quán)的價(jià)格，是一定時(shí)期內(nèi)利息額與借款本金的格，是一定時(shí)期內(nèi)利息額與借款本金的比率。起重利息是資金所有者將資金暫比率。起重利息是資金所有者將資金暫時(shí)讓渡給使用者而收取的報(bào)酬。時(shí)讓渡給使用者而收取的報(bào)酬。三、決定利率的基本因素三、決定利率的基本因素l純利率（即資金時(shí)間價(jià)值）純利率（即資金時(shí)間價(jià)值） l通貨膨脹補(bǔ)償率通貨膨脹補(bǔ)償率 l風(fēng)險(xiǎn)附加率風(fēng)險(xiǎn)附加率 利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率+流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率 四、利率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響四、利率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響（一）利率對(duì)企業(yè)投資、籌資決策的影響（

3、一）利率對(duì)企業(yè)投資、籌資決策的影響（二）利率對(duì)分配決策的影響（二）利率對(duì)分配決策的影響（三）利率對(duì)證券價(jià)格的影響（三）利率對(duì)證券價(jià)格的影響 第二節(jié)第二節(jié) 復(fù)復(fù) 利利一、復(fù)利的終值和現(xiàn)值一、復(fù)利的終值和現(xiàn)值 終值又稱將來(lái)值，是指一定量貨幣按終值又稱將來(lái)值，是指一定量貨幣按規(guī)定利率計(jì)算的未來(lái)價(jià)值，也稱本利和，規(guī)定利率計(jì)算的未來(lái)價(jià)值，也稱本利和，通常用通常用F表示。表示。 現(xiàn)值是指一定量未來(lái)的貨幣按規(guī)定利現(xiàn)值是指一定量未來(lái)的貨幣按規(guī)定利率折算的現(xiàn)在的價(jià)值，也稱本金，通常率折算的現(xiàn)在的價(jià)值，也稱本金，通常用用P來(lái)表示。來(lái)表示。 （一）單利終值和現(xiàn)值（一）單利終值和現(xiàn)值 單利，又稱單利計(jì)息，是指僅就本金

4、計(jì)單利，又稱單利計(jì)息，是指僅就本金計(jì)算利息，所生利息不再生息的一種計(jì)息方法。算利息，所生利息不再生息的一種計(jì)息方法。 單利終值的計(jì)算公式為：?jiǎn)卫K值的計(jì)算公式為： F=P+I=P+Pni=P（1+ni）P=F（1+ni）-12單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值 由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程稱為由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程稱為“折現(xiàn)折現(xiàn)”，單利現(xiàn)值為單利終值的逆運(yùn)算，則單利現(xiàn)單利現(xiàn)值為單利終值的逆運(yùn)算，則單利現(xiàn)值計(jì)算公式為：值計(jì)算公式為： （二）復(fù)利終值和現(xiàn)值（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值 1復(fù)利終值復(fù)利終值 復(fù)利終值，是現(xiàn)在某一特定量的資復(fù)利終值，是現(xiàn)在某一特定量的資金按照復(fù)利計(jì)算經(jīng)過(guò)若干計(jì)息期在未來(lái)金按照復(fù)利計(jì)算經(jīng)過(guò)若干計(jì)息期在未來(lái)某

5、一時(shí)刻的價(jià)值。某一時(shí)刻的價(jià)值。 復(fù)利終值的計(jì)算公式為：復(fù)利終值的計(jì)算公式為： F=P（1+i）n【例】甲將1 000元存入銀行，年利率為4%，幾年后甲可從銀行取出1 800元？解答： (1)nFpi即1 800=1 000（F/P，4%，n）（F/P，4%，n）=1.8查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在利率為i=4%下，最接近的值為：（F/P，4%，14）=1.7317和（F/P，4%，15）=1.8009利用插值法，n-14/15-14=1.8-1.7317/1.8009-1.7317計(jì)算得，n=14.99所以，14.99年后甲可從銀行取出1 800元。2復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值，是指未來(lái)一定時(shí)間的

6、特定復(fù)利現(xiàn)值，是指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說(shuō)是為資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說(shuō)是為了取得將來(lái)一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。了取得將來(lái)一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為 (1)(1)nnFpFii【例】甲預(yù)五年后從銀行取出10 000元，在年利率為3.6%，復(fù)利計(jì)息的情況下，目前應(yīng)向銀行存入多少元？ 解答：P=F（1+i）-n=10 000（1+3.6%）-5=8 379.17（元）二、名義利率與實(shí)際利率二、名義利率與實(shí)際利率（一）名義利率和實(shí)際利率的概念（一）名義利率和實(shí)際利率的概念名義利率：當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，名義利率：當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)

7、，所給出的年利率即為名義利率，用所給出的年利率即為名義利率，用r表示。表示。實(shí)際利率：是指一年復(fù)利一次的年利率，用實(shí)際利率：是指一年復(fù)利一次的年利率，用i表示。表示。 （二）實(shí)際利率與名義利率的相互推算（二）實(shí)際利率與名義利率的相互推算 m為每年復(fù)利次數(shù)。i=(1+r/m)m-1【例例】甲企業(yè)投資一個(gè)新項(xiàng)目，投資金額為甲企業(yè)投資一個(gè)新項(xiàng)目，投資金額為5萬(wàn)元，萬(wàn)元，年利率為年利率為6%，每半年復(fù)利一次，每半年復(fù)利一次，5年后甲企業(yè)能年后甲企業(yè)能得到的本利和是多少？得到的本利和是多少？ 解答：根據(jù)名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系解答：根據(jù)名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系i=(1+ r/m) m-1，本例中，本例中

8、，r=6%，m=2，則，則 i=（1+ 6%/2)2-1=6.09% F=P（1+i）n =5（1+6.09%）5 =6.7195（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 這種方法先計(jì)算以年利率表示的實(shí)際利率，這種方法先計(jì)算以年利率表示的實(shí)際利率，然后按復(fù)利計(jì)息年數(shù)計(jì)算到期本利和，由于計(jì)算然后按復(fù)利計(jì)息年數(shù)計(jì)算到期本利和，由于計(jì)算出的實(shí)際利率百分?jǐn)?shù)往往不是整數(shù)，不利于通過(guò)出的實(shí)際利率百分?jǐn)?shù)往往不是整數(shù)，不利于通過(guò)查表的方式計(jì)算到期本利和。因此可以采用將查表的方式計(jì)算到期本利和。因此可以采用將r/m作為計(jì)息期利率，將作為計(jì)息期利率，將mn作為計(jì)息期數(shù)進(jìn)行計(jì)作為計(jì)息期數(shù)進(jìn)行計(jì)算。則，算。則，F(xiàn)=P（1+ r/m ）mn

9、=5（1+6%/2）25=5（F/P，3%，10）=6.7195（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 第三節(jié)第三節(jié) 年年 金金一、普通年金一、普通年金 普通年金又稱后付年金，是指從第一普通年金又稱后付年金，是指從第一期期末開(kāi)始每期期末等額收付的年金。期期末開(kāi)始每期期末等額收付的年金。 特點(diǎn)是：特點(diǎn)是：（1）每期金額相等；）每期金額相等；（2）固定間隔期，可以是一年、半年、一）固定間隔期，可以是一年、半年、一個(gè)季度、一個(gè)月等；個(gè)季度、一個(gè)月等；（3）系列收付（多筆）。）系列收付（多筆）。（一）普通年金終值（一）普通年金終值 普通年金終值是指在一定期間內(nèi)每期期普通年金終值是指在一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值

10、之和，它是其最末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和，它是其最后一次收付時(shí)的本利和。后一次收付時(shí)的本利和。 普通年金終值的計(jì)算公式為：普通年金終值的計(jì)算公式為： F=A =A（F/A，i，n） “年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)”，記作（，記作（F/A，i，n），），是指普通年金為是指普通年金為1元、利率為元、利率為i、經(jīng)過(guò)、經(jīng)過(guò)n期的年期的年金的終值。金的終值。 (1)1nii(1)1nii【例例】甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年末投入資甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年末投入資金金5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目5年后建成。該項(xiàng)投資年后建成。該項(xiàng)投資款均來(lái)自銀行存款，貸款利率為款均來(lái)自銀行存款，貸款利率為7%，該項(xiàng)投，

11、該項(xiàng)投資的投資總額是多少？資的投資總額是多少？ 解答：根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式解答：根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式 F = A = 5（F/A，7%，5） =28.7538（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）(1)1nii（二）償債基金（二）償債基金 償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額，償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額，每年年末應(yīng)支付的年金數(shù)額（即已知終值每年年末應(yīng)支付的年金數(shù)額（即已知終值F，求年金求年金A，A即為償債基金）即為償債基金）償債基金計(jì)算公式為償債基金計(jì)算公式為 ：A=F =F（A/ F，i，n） 其中，其中， 稱為稱為“償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)”，記，記作（作（A/F，i，n）。償債基金和普通年金

12、終值）。償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算，償債基金系數(shù)和普通年金終值系互為逆運(yùn)算，償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。數(shù)互為倒數(shù)。(1)1nii(1)1nii（三）普通年金現(xiàn)值（三）普通年金現(xiàn)值 普通年金現(xiàn)值是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)，每普通年金現(xiàn)值是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)，每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和 。 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： P = = A（P/A，i，n） 其中，其中， 被稱為被稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作（記作（P /A，i，n） 1(1)niAi1(1)niAi【例例】某投資項(xiàng)目從今年起每年年末可帶來(lái)某投資項(xiàng)目從今年起

13、每年年末可帶來(lái)50 000元現(xiàn)金凈流入，按年利率為元現(xiàn)金凈流入，按年利率為5%，計(jì)算預(yù)，計(jì)算預(yù)期五年的收益現(xiàn)值。期五年的收益現(xiàn)值。 解答：根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式解答：根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式 P= P=A（P /A，i，n） =50 000（P/A，5%，5） =216 475（元）（元）1(1)niAi（四）年投資回收額（四）年投資回收額 年投資回收額是指在約定年限內(nèi)等額回年投資回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年投資回收額實(shí)際是已知普通年金現(xiàn)值投資回收額實(shí)際是已知普通年金現(xiàn)值P，求，求年金年金A。根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式

14、，。根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式， 年投資回收額的計(jì)算公式為：年投資回收額的計(jì)算公式為： A= =A（A/P，i，n）1(1)niPi【例例】甲企業(yè)向銀行借款甲企業(yè)向銀行借款50萬(wàn)元，利率為萬(wàn)元，利率為6%，計(jì)，計(jì)劃在三年內(nèi)等額償還，則每年應(yīng)還款金額是多劃在三年內(nèi)等額償還，則每年應(yīng)還款金額是多少？少？ 解答：根據(jù)年投資回收額計(jì)算公式解答：根據(jù)年投資回收額計(jì)算公式 A= =50（A/P，i，n） =50（A/P，6%，3） =501/2.6730 =18.7056（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）1(1)niPi二、即付年金二、即付年金v即付年金又稱先付年金或預(yù)付年金，是指即付年金又稱先付年金或預(yù)付年金，是指從第一期期末

15、開(kāi)始每期期初等額收付的年從第一期期末開(kāi)始每期期初等額收付的年金。金。（一）即付年金終值（一）即付年金終值l即付年金終值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和，它是其最后一次收付時(shí)的本利和 。l即付年金終值計(jì)算公式為 ：F=A =A（F/A，i，n+i）-1 是即付年金終值系數(shù) 1(1)11nii1(1)11nii【例例】甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年初投入資金甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年初投入資金5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目5年后建成。該項(xiàng)投資款均來(lái)年后建成。該項(xiàng)投資款均來(lái)自銀行存款，貸款利率為自銀行存款，貸款利率為7%，該項(xiàng)投資的投資，該項(xiàng)投資的投資總額是多少？總額是多少？ 解答

16、：根據(jù)即付年金終值計(jì)算公式解答：根據(jù)即付年金終值計(jì)算公式 F=A =5（F/A，7%，6）-1 =30.7665（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）1(1)11nii（二）即付年金現(xiàn)值（二）即付年金現(xiàn)值v即付年金現(xiàn)值是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)，每期即付年金現(xiàn)值是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)，每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和 v即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： P= =A（P/A，i，n-i）+1 是即付年金現(xiàn)值系數(shù) 1)1 (1)1(iiAn 1)1 (1)1(iiAn【例例】張某采用分期付款方式購(gòu)入一輛汽車，每張某采用分期付款方式購(gòu)入一輛汽車，每年年初付款年年初付款3萬(wàn)元，分萬(wàn)元，分10年付清，假定銀行利年付

17、清，假定銀行利率為率為6%，該付款方式相當(dāng)于一次性付款的價(jià)，該付款方式相當(dāng)于一次性付款的價(jià)款是多少？款是多少？ 解答：根據(jù)即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式解答：根據(jù)即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式 P= P=A（P/A，i，n-i）+1 =3（P /A，6%，9）+1 =21.40519（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 1)1 (1)1(iiAn三、遞延年金三、遞延年金l遞延年金是指第一次收付款項(xiàng)發(fā)生在第二期或遞延年金是指第一次收付款項(xiàng)發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。第二期以后的年金。（一）遞延年金終值 遞延年金終值計(jì)算公式為： F=A =A（F/A，i，n）(1)1nii【例例】某投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了兩個(gè)付款某投

18、資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了兩個(gè)付款方案：方案：方案一是現(xiàn)在起方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付年內(nèi)每年末支付3萬(wàn)元；萬(wàn)元；方案二是現(xiàn)在起方案二是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付年內(nèi)每年初支付2.5萬(wàn)元；萬(wàn)元；方案三是前方案三是前5年不支付，第六年起到年不支付，第六年起到15年每年末支付年每年末支付5萬(wàn)元。萬(wàn)元。假設(shè)按銀行貸款利率假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買者有利？問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買者有利？解答：解答：方案一：方案一：F=3（F/A，10%，15）=331.772=95.316（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）方案二：方案二：F=2.5

19、（F/A，10%，16）-1=87.375（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）方案三：方案三：F=5（F/A，10%，10）=515.937=79.685（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買者有利。從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買者有利。（二）遞延年金現(xiàn)值（二）遞延年金現(xiàn)值v遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有三種：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有三種：v第一種方法是把遞延年金看作是第一種方法是把遞延年金看作是n期的普通年期的普通年金，求出在遞延期第金，求出在遞延期第m期的普通年金現(xiàn)值，期的普通年金現(xiàn)值，然后再將此折現(xiàn)到第一期的期初。然后再將此折現(xiàn)到第一期的期初。 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為 ：P=A(

20、P/A，i，n)（P/F，i，m）其中，m為遞延期，n為連續(xù)收付款的期數(shù)。v第二種方法是先計(jì)算第二種方法是先計(jì)算m+n期的年金現(xiàn)值，期的年金現(xiàn)值，再減去再減去m期年金現(xiàn)值。期年金現(xiàn)值。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）其中，其中，m為遞延期，為遞延期，n為連續(xù)收付款的期數(shù)。為連續(xù)收付款的期數(shù)。v第三種方法是先求第三種方法是先求n次連續(xù)收支款項(xiàng)的終次連續(xù)收支款項(xiàng)的終值，再將其折現(xiàn)到第一期的期初。值，再將其折現(xiàn)到第一期的期初。遞延年金現(xiàn)值計(jì)算公式為：遞延年金現(xiàn)值計(jì)算公式為：P=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）其中，其中，

21、m為遞延期，為遞延期，n為連續(xù)收付款的期數(shù)。為連續(xù)收付款的期數(shù)。【例例】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貨款的年利率為某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貨款的年利率為10%，每年復(fù)利一次。借款合同約定前，每年復(fù)利一次。借款合同約定前5年不用還本付年不用還本付息，從第息，從第6年年第第10年每年年末償還本息年每年年末償還本息50 000元。計(jì)算元。計(jì)算這筆款項(xiàng)的金額大小。這筆款項(xiàng)的金額大小。解答：解答：根據(jù)遞延年金現(xiàn)值計(jì)算公式：根據(jù)遞延年金現(xiàn)值計(jì)算公式：P=A(P/A，i，n)（P/F，i，m）=50 000（P/A，10%，5）（P/F，10%，5）=117 685.386（元）（元）或或=A（P/

22、A，i，m+n）-（P/A，i，m）=50 000（P/A，10%，10）（）（P/A，10%，5）=117 690（元）（元）或或=A(F/A，i，n)(P/F，i，m+n)=50 000（F/A，10%，5）（P/F，10%，10）=117 675.8025（元）（元）不同計(jì)算方法的計(jì)算結(jié)果存在差異，是由于計(jì)算各種系數(shù)不同計(jì)算方法的計(jì)算結(jié)果存在差異，是由于計(jì)算各種系數(shù)時(shí)小數(shù)點(diǎn)的尾數(shù)造成的。時(shí)小數(shù)點(diǎn)的尾數(shù)造成的。四、永續(xù)年金四、永續(xù)年金v永續(xù)年金是指無(wú)限期定額收付的年金。永續(xù)年金是指無(wú)限期定額收付的年金。v永續(xù)年金沒(méi)有終止時(shí)間，因此沒(méi)有終值，但可以求現(xiàn)值 永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算公式為 ：P=A1/

23、i 第四節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期結(jié)果的不確定性。嚴(yán)格地說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性是有區(qū)別的。風(fēng)險(xiǎn)是指事前可以知道所有可能的結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率。 （二）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念（二）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念 投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值以外的額外收益，稱的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值以外的額外收益，稱為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，又稱投資風(fēng)險(xiǎn)收益或投資風(fēng)為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，又稱投資風(fēng)險(xiǎn)收益或投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。險(xiǎn)報(bào)酬。 它的大小取決于兩個(gè)因素：一是所承它的大小取決于兩個(gè)因素：一是所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小；二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小；二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好大小

24、。大小。 二、風(fēng)險(xiǎn)的種類二、風(fēng)險(xiǎn)的種類（一）從證券市場(chǎng)及投資組合角度看，可（一）從證券市場(chǎng)及投資組合角度看，可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) （二）從企業(yè)本身看，按形成原因可以分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（三）按其表現(xiàn)形式看，可以分為違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限性風(fēng)險(xiǎn)三、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算三、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（一）風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）風(fēng)險(xiǎn)的衡量1概率概率 一般隨機(jī)事件的概率在一般隨機(jī)事件的概率在0與與1之間，之間，即即0Pi1，Pi越大，表示該事件發(fā)生的越大，表示該事件發(fā)生的可能性越大，反之，可能性越大，反之，Pi越小，表示該事越小，表示該事件發(fā)生的可能性越小。件發(fā)生的可能性越小。

25、 1niiPK2期望值 期望值是指可能發(fā)生的結(jié)果與各自概率之積的加權(quán)平均值，反映投資者的合理預(yù)期，用表示，根據(jù)概率統(tǒng)計(jì)知識(shí)，一個(gè)隨機(jī)變量的期望值為 =K1收益率的方差收益率的方差 收益率的方差是用來(lái)表示某資產(chǎn)收益率的收益率的方差是用來(lái)表示某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其期望值之間的離散程度的一各種可能結(jié)果與其期望值之間的離散程度的一個(gè)指標(biāo)，其計(jì)算公式為：個(gè)指標(biāo)，其計(jì)算公式為： 其中其中 表示資產(chǎn)的預(yù)期收益率；表示資產(chǎn)的預(yù)期收益率；Pi是第是第i種種可能情況發(fā)生的概率；可能情況發(fā)生的概率；Ki是在第是在第i種可能情況下種可能情況下該資產(chǎn)的收益率；該資產(chǎn)的收益率；n表示可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。表示可能結(jié)果的

26、個(gè)數(shù)。221()niiikkpk2收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（ ） 收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是用來(lái)反映某資產(chǎn)收收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是用來(lái)反映某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其期望值的偏離益率的各種可能結(jié)果與其期望值的偏離程度的一個(gè)指標(biāo)，其大小為方差的開(kāi)方。程度的一個(gè)指標(biāo)，其大小為方差的開(kāi)方。即即 =21()niiiKKP3收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率（收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率（V） 收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率是期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率是期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差與期望收益率的比值。其計(jì)算公式為：與期望收益率的比值。其計(jì)算公式為： V= /K（二）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算 1風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值表示因承擔(dān)該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外補(bǔ)償，其大小由其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度所決定。 從理論上講，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（RR）是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）與標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）的乘積。即： RR=bV 標(biāo)準(zhǔn)利差率（V）反映了資產(chǎn)全部風(fēng)