1、淺析冀中能源財務效率分析和綜合分析評價 冀中能源集團有限責任公司是經河北省人民政府批準，于2008年6月由河北金牛能源集團有限責任公司和峰峰集團有限公司強強聯合重組而成，2009年6月重組華北制藥集團有限責任公司，現為河北省人民政府國有資產監督管理委員會監管的省屬國有獨資公司，是以煤炭為主業，醫藥、航空、電力、化工、機械、建材、物流等多個產業板塊綜合發展的特大型企業。集團總部坐落在河北省邢臺市，資產總額1430億元，煤炭儲量150億噸，原煤年生產能力5000萬噸、精煤1500萬噸，在冊職工13萬人。綜合實力位居全國煤炭行業百強和中國工業企業500強前列。因為是河北峰峰人且父母好友幾乎都在這個大

2、集團里工作上班，所以對冀中能源集團這個令家鄉人民驕傲的大企業頗有敬仰之情，所以本人通過網上查找資料還有自己對冀中能源的一些了解以及自己通過學習財務分析這門課程所學到的一些知識，來淺析一下冀中能源財務分析，首先通過對其公司的了解和對其財務報表即資產負債表，利潤表，和現金流量表的分析然后再對其進行財務效率分析，本人著重分析對于財務效率的分析。同時對其財務報表分析是前提和必要準備。財務效率分析包括企業盈利能力分析企業運營能力分析和企業償債能力分析以及企業的發展能力分析，下面我們就著重分析下這四個方面。首先我們先對企業盈利能力進行分析盈利能力是企業賺取利潤的能力，通常包括、主營業務利潤率、成本費用利潤

3、率、總資產報酬率和凈資產報酬率等指標。資本經營盈利能力分析表1 資本經營能力分析表會計年度2005-12-312006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31總資產報酬率20.73%15.14%15.58%32.39%15.29%實際所得稅率32.01%25.98%30.34%28.01%28.32%凈資產收益率21.46%15.54%16.59%42.44%21.22%其中：凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產100%所得稅率=所得稅/總利潤100% 總資產報酬率=凈利潤/平均總資產100%通過表1，可以了解凈資產收益率五年變動較大，尤其08年達百分之四十多，在0

4、9年下降主要是總資產報酬的變化。企業所有者權益的投資報酬率，也就是股東投入的資本的盈利能力綜合較高，09年有一些下降。資產經營盈利能力分析表2資產經營能力分析表會計年度2005年2006年2007年2008年2009年息稅前利潤791543287.9680089117875354605.128115651882463092934總資產報酬率20.73%15.14%15.58%32.39%15.29%其中：息稅前利潤=凈利潤+所得稅+利息總資產報酬率=凈利潤/平均總資產100%通過表1，資產利用效果整體較好，整個企業的盈利能力也較強，經營管理水平較高。尤其是08年，到09年有一些下降。商品經營盈

5、利能力分析表3收入利潤率分析表會計年度2005年2006年2007年2008年2009年營業利潤率25.09%17.55%16.00%30.23%11.36%營業毛利率43.72%37.95%36.62%49.16%26.66%銷售凈利率16.60%13.10%11.04%21.52%7.96%銷售息稅前利潤率24.66%18.41%16.51%30.31%12.17%其中：營業利潤率=凈利潤/營業收入凈額100%營業毛利率=營業利潤/營業收入100%銷售凈利潤率=凈利潤/營業收入100%銷售息稅前利潤率=息稅前利潤/營業收入100%通過表3可以看出，公司的銷售息稅前利潤率普遍較高，但變動也較

6、大，不穩定。09年下降幅度最大，但跟行業的平均值相比，還是很好的。其變動的主要原因是營業利潤率的變動。09年的營業利潤率與前期比較降了29個百分點。企業營運能力分析營運能力指的是企業資產的周轉運行能力，通常包括總資產周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率和應收賬款周轉率等指標。營運能力分析可以幫助投資者了解企業的營業狀況和經營管理水平?？傎Y產營運能力分析圖1總資產營運能力分析圖其中：總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額100%從圖1可以看出，公司的總資產周轉率近年持續增長，說明公司總資產的利用越來越高，公司的總資產營運能力穩步增長。流動資產周轉速度分析流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產100%

7、，是指銷售收入與全部流動資產的平均余額的比值。它是對企業流動資產利用效率的評價，比值越大，說明企業流動資產的利用越高。表4 流動資產周轉速度分析表會計年度2005年2006年2007年2008年2009年應收賬款周轉率15.2749 13.0874 21.0582 16.7599 18.0878 應收賬款周轉天數23.8954 27.8894 17.3329 21.7781 20.1794 存貨周轉率16.6398 17.7826 22.1591 17.5150 24.0235 存貨周轉天數21.9353 20.5257 16.4718 20.8393 15.1935 其中：應收賬款周轉率=銷

8、售收入/平均應收賬款應收賬款周轉天數=應收賬款平均余額365/產品銷售凈額存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨存貨周轉天數=存貨平均余額365/產品銷售成本通過表3-4可以看出，公司的應收賬款和存貨的周轉都較慢，周轉天數也較多，這是公司所處的行業的原因，采礦本身就具有一定的不穩性，由于原材料的不穩定，公司的流動資產也就具有了不穩定，但公司總體上沒有太大的差距，說明公司購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況較好。流動資產的周轉速度也符合行業標準。企業償債能力分析償債能力，是指公司償還各種到期債務的能力，通常包括短期償債能力和長期償債能力。企業短期償債能力分析表5 短期償債能力比率分析 會計年度2

9、005年2006年2007年2008年2009年流動比率117.71%95.06%95.32%117.32%89.54%速動比率105.56%86.49%88.06%107.04%77.60%現金比率33.60%28.59%28.02%21.96%31.11%其中：流動比率=流動資產/流動負債100%速動比率=（流動資產存貨）/流動負債100%現金比率=（貨幣資金有價證券）/流動負債100%通過表5可以看出，公司的流動比率在100%左右，09年又有所下降，但幅度很小。說明每一元流動負債具有一元流動資產作為支付保障。企業的速動比率和代表了企業隨時可以償還的能力或對流動負債的隨時支付程度的現金比率

10、也較低。綜合說明公司的流動性較差，短期償債能力較差。企業長期償債能力分析表6 長期償債能力比率分析 會計年度2005年2006年2007年2008年2009年資產負債率25.76%32.99%39.27%43.66%51.52%有形凈值債務率35.26%50.38%66.20%81.09%128.81%利息保障倍數99.755826.078825.165373.030611.5294產權比率34.71%49.22%64.66%77.49%106.28%所有者權益比率74.24%67.01%60.73%56.34%48.48%其中：資產負債率=負債總額/資產總額100%有形凈值債務率=負債總額/

11、（股東權益無形資產凈值）100%利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用產權比率=負債總額/股東權益100%所有者權益比率=所有者權益/總資產100%通過表6，公司的資產負債率、有形資產債務率、產權比例都是穩定的上升，資產負債率的比率較高，一旦企業周轉不靈，處于清算時債權人利益所受保護的程度也較低，但在行業中處于中間水平。產權比例在百分之五十左右，說明公司的由債權人提供的資本和股東提供的資本持平，有形資產債務率是對產權比率的進一步改進，更能體現企業的有形的償債能力。所有者權益比率和利息保障倍數大體呈降低趨勢，企業的資本實力在減弱，債權人的權益的保障程度也在減小。綜合反映了09年公司的長期償債能力較弱

12、，則對債權人缺乏安全感。企業發展能力分析發展能力反映企業未來年度的發展前景及潛力，通常包括銷售增長率、資本增值率、總資產增長率、固定資產成新率等指標。一個企業的發展能力概括了該企業的盈利能力、管理效率和償債能力，是企業實力的綜合能力。表7 發展能力比率分析會計年度2005年2006年2007年2008年2009年凈資產收益率增長率-5.77%-17.22%8.42%120.06%-52.27%利潤總額增長率54.75%-16.54%28.53%229.90%-18.88%營業利潤增長率50.14%-19.49%30.80%230.57%-17.99%凈利潤增長率39.75%-9.13%20.9

13、4%240.94%-19.23%營業收入增長率33.22%15.12%43.49%74.96%118.26%其中：凈資產收益率增長率=本期凈資產收益率增長額/上期凈資產收益率100%利潤總額增長率=本期利潤總額增加額/上期利潤總額100%營業利潤增長率=本期營業利潤增加額/上期營業利潤100%凈利潤增長率=本期凈利潤增加額/上期凈利潤100%營業收入增長率=本期營業收入增加額/上期營業收入100%圖2 總資產增長率分析其中：總資產增長率（期末資產總額期初資產總額）/期初資產總額100%通過圖2，總資產增長率均為正數，說明公司的資產的規模在增加，總資產增長率在穩步上升，說明公司的資產規模的增加幅

14、度在增大。公司本期處于快速發展時期，資產規模在不斷擴大。但是通過表7，利潤總額、營業利潤和凈利潤的變化幅度近年變化較大，不穩定。冀中能源財務綜合分析評價杠桿分析圖4冀中杠桿趨勢圖圖4說明五年中，公司的財務杠桿系數一直很穩定，在1左右，而經營杠桿系數卻有較大變動，尤其在08年，有一個大的下降，但09年又有所上升，回復到和07年差不多的水平，正是這種變動，使得綜合杠桿也隨著變化，08年降后回升。杜邦分析圖5 07年杜邦分析圖圖6 08年杜邦分析圖圖7 09年杜邦分析圖圖5、圖6、圖7分別反映了公司三年來的杜邦分析。通過分析，可以看到凈資產收益率還是較高的，說明投資者的投入資本獲利能力較高。其中，08年最低，主要是資產利潤率較低的原因。公司近年的資產周轉率也相對較高，直接影響企業的業績。公司的銷售凈利率較低，說明公司的盈利能力還有待提高。杜邦分析綜合的反映了公司的盈利狀況、財務狀況和營運狀況。這樣來看，公司的發展能力還是很好的，投資后短期會有一些資金的緊張，但公司本期的資金還很充裕，跟前期沒有大的差距，說明公司的運