1、金融風險管理案例分析目錄一摘要二引言三正文(一).此次金融危機的產生原因（二）.金融危機帶來的影響（1）對俄羅斯本國的影響（2）對中國的影響（3）對本國以及中國以外國家的影響（三）.應對金融危機的措施是四參考文獻2014年俄羅斯經濟危機案例分析一摘要：2014年，俄羅斯的經濟狀況受到強烈沖擊，盧布在短期內快速貶值，爆發金融危機。這場似曾相識的危機，與1997年1998年發生于俄羅斯的金融危機存在著一定的相似性。本文對2014年俄羅斯金融危機的背景、原因、影響以及危機后采取的措施進行分析，結合1998年俄羅斯的債務危機進行闡述，對于我國也具有一定的借鑒意義。同時，有針對性地提出應對相似經濟危機時

2、的建議與應對舉措。關鍵詞：俄羅斯 金融危機 原因 影響 措施二引言2014年，俄羅斯的莫斯科的冬天尤其寒冷。持續的西方制裁和國際油價下跌，使得俄羅斯經濟運行前景不明，其國內也正處于貨幣匯率下跌、財政收入減少、資本大量外流、經濟放緩的煎熬中。事實上，僅今年西方制裁和油價下跌對俄造成的損失就超過了去年GDP的6%，更令人擔憂的是，俄央行最新預測顯示，2014年俄GDP增長率僅為0.3%，盧布越來越不值錢了，盧布持續貶值，是現在俄羅斯經濟困境中最為顯著的一個特點。當年12月15日，盧布兌美元匯率暴跌13%，創下1998年來最大單日跌幅。自年初以來，俄羅斯6次加息，投入超過800億美元的外匯儲備都未能

3、阻止盧布貶值49%。三正文長期以來，外資對彌補俄羅斯國內建設資金不足和促進投資增長起到了重要作用，可以說，俄羅斯之所以能跨入新興經濟體行列，外國投資功不可沒。很多西方投資者因擔心俄羅斯經濟前景而大量撤資是該國經濟運行的一個巨大挑戰。2014年俄羅斯經濟危機的爆發讓人不由得想起發生于1997年的一場金融大風波。蘇聯解體后，受政局狀況影響，經濟秩序混亂，開始實行“休克療法”，進行價格放開、盧布自由兌換，以及經濟自由化。但改革后的生產連續下降。1996年，對外資開放后，因俄羅斯股票面值定得很低，回報率卻高達一倍以上，吸引了大量外資，絕大多數的短期資本投資為危機的爆發埋下了隱患，1997年10月間，外

4、資已掌握了60%70%的股市交易量，30%40%的國債交易額。受國際金融波動影響，大量外國資本撤資，俄羅斯經濟受到強烈波動，誘發了民眾的“信任危機”，造成了新一輪的金融波動。幾次金融波動的周期間隔越來越短，規模越來越大，程度越來越深，最終導致了金融危機的大爆發，并波及全球，引起全球的金融動蕩。而分析1997年俄羅斯經濟危機爆發的原因，長期依賴于石油和天然氣出口的貿易類型，受亞洲金融危機的影響不再擁有優勢，造成國際收支的惡化是尤為重要的一個因素。大量資本的外逃、政局和經濟形勢的混亂也造成了極大的影響。到2008年，受“俄格沖突”的影響，政治局勢激化，外國資本從俄羅斯市場抽離，證券市場發生劇烈動蕩

5、乃至徹底崩潰。而同樣的軌跡，也蔓延到了2014年的俄羅斯。2014年，俄羅斯趁著烏克蘭爆發政治危機的當下，入侵并強占了烏克蘭克里米亞地區。受政治局勢的影響，歐美等西方國家對俄羅斯進行了大規模的經濟制裁。與此同時，受國際金融危機的持續影響，國際能源價格大幅波動，2014年中期，原油價格開始大幅下跌。然而俄羅斯對于原油的依賴并沒有減少。作為全球僅次于美國和沙特阿拉伯的第三大產油國，在經濟制裁與能源價格巨幅下跌的雙重壓力之下，由于盧布與原油價格掛鉤，同之前的經濟危機一樣，盧布開始持續貶值，然而此次貶值幅度是1998年發生金融危機以來最大的一次。財政危機、受到質疑的償債能力造成了國外投資者的恐慌。對俄

6、羅斯的投資大幅減少，造成國際資本的外流，許多西方金融機構也開始削減其向俄羅斯企業支付的現金流。在與之前幾次金融波動存在相似性的境況下，金融危機再一次全面爆發。（一）此次金融危機的產生原因1.地緣政治是導致盧布貶值的首要因素2014年3月起西方對俄羅斯開始制裁，波及能源、金融、國防等主要領域。同時，限制俄羅斯企業從西方金融機構獲取貸款，直接截斷眾多俄羅斯企業的融資渠道，并禁止向俄羅斯出口勘探和開采頁巖油的設備，導致俄羅斯石油產量和出口量下降。2.盧布的貶值，資本外流長期以來國際金融市場形成美元越強勢，油價越下跌，而油價越下跌，盧布就越貶值的規律。當前油價下跌自然也連累了盧布持續貶值。分析人士指出

7、，只要國際油價維持在每桶90美元以下，俄羅斯盧布匯率就會繼續下跌。俄羅斯經濟學家黑斯坦洛夫指出，國際油價持續下跌使得建立在原有油價基礎上的俄羅斯財政預算根本無法實現，政府也無法償還全部外債，這自然增加了國際社會對俄羅斯經濟前景的擔憂。3.俄羅斯當年的財政收入減少2014年，俄羅斯的財政預算按照石油價格每桶93美元編制，20152016年的財政預算草案中確定的石油價格為每桶95美元。據此推算，2014年俄羅斯政府財政收入為14萬億盧布（約合3111億美元），2015年俄羅斯政府財政收入約合14.5萬億盧布（約合3222億美元）。而當前國際市場上石油價格明顯低于俄財政預算中確定的石油價格。俄羅斯財

8、政部曾預測，石油價格每下跌1美元，俄羅斯的財政收入就會減少700億盧布。4.財政收入銳減，盧布貶值也重創了民生。在莫斯科藝術家中心工作的季米特里帕托夫說，藥品、衣服、食品、市政服務、汽油等周圍的所有東西都在漲價，但收入沒有變化，能買到的商品和服務越來越少。俄羅斯市場消費結構的1/3依賴國外進口，當美元兌盧布匯率逐漸走高，進口商品的價格也隨之上漲，推動俄羅斯通貨膨脹的高漲。此前俄羅斯央行曾預計，2014年物價上漲不會超過8%，但如今該國通脹率已超過這一幅度。根據俄聯邦儲蓄銀行宏觀經濟研究中心統計的數據，2014年俄通脹率在9%左右，如果這個數字到年底得到驗證，將是自2008年國際金融危機以來俄羅

9、斯最高的通貨膨脹率。5.不斷走低的盧布匯率引起了俄羅斯外匯市場的恐慌很多持有俄羅斯盧布的客戶急于將盧布兌換成美元和歐元。 10月份在俄羅斯銀行進行的外匯交易比9月份上漲了3倍，有的銀行甚至出現美元和歐元售罄的情況，不少銀行不得不規定購買美元或歐元需要提前進行預訂。（二）金融危機帶來的影響（1）對俄羅斯本國的影響（1）2014年俄羅斯經濟危機的爆發擠出了俄羅斯經濟的泡沫，但盧布的大幅度貶值造成國內投資不足，且對外資吸引力微弱；同時，盧布的貶值刺激俄羅斯民眾瘋狂掃貨，而俄羅斯國內生活產品對外依賴較大，目前俄羅斯國內的通貨膨脹必須通過對外商品的大量進口滿足國內消費者。（2）俄羅斯盧布的貶值促使自身匯

10、率下跌，有利于進口，并在一定程度上吸引中國等友好國家留學生；與此同時，盧布下跌阻礙俄羅斯出口，使原本高度依賴的能源和軍工產品出口雪上加霜。（3）石油價格下跌、盧布貶值減少俄羅斯的國家收入，阻礙普京的強國計劃，同時俄羅斯在嚴峻的經濟形勢下，軍工部門紛紛進入停滯，也迫使俄羅斯同中國等新興經濟體加強合作。（2）對中國的影響（1）盧布貶值一定會對中國的經濟產生一些不利的影響，中國是俄羅斯的第一大進口國。盧布貶值和俄羅斯經濟放緩對中國出口產生不利的沖擊，貨幣貶值導致俄居民消費能力下降，因此中國對俄出口小家電、輕紡產品等受到影響，同時旅游、邊境貿易等也會受到沖擊。（2）隨著油價下跌和盧布的貶值，俄羅斯在西

11、方制裁的情況下在政策上向中國有些傾斜，不斷擴大與中國的合作。中俄終于在2014年簽署天然氣協議，根據雙方商定，從2018年起，俄羅斯開始通過中俄天然氣管道東線向中國供氣，輸氣量逐年增長，最終達到每年380億立方米，累計30年，合同金額高達4000億美元。（3）有利于外中國大舉進入俄羅斯市場，并在雙方感興趣的領域建立長期的合作。俄羅斯眼下的危機促進俄羅斯實行計劃已久的“遠東開發計劃”，加快融入“亞太經濟圈”。俄羅斯的經濟危機促使俄羅斯將發展方向更多地轉向東方和南方，“一帶一路”的建設會給俄羅斯的經濟發展帶來更多的便利條件和豐富資源，俄羅斯將會積極推動“一帶一路”的建設和發展。在這個大背景下， 中

12、俄關系必將向平等合作的方向更快發展。（3）對本國以及中國以外國家的影響（1）俄羅斯金融危機也蔓延到了其他全球化的金融市場。美元金融市場也有所下跌，道瓊斯工業指數在3個交易日內下跌了3%，與俄羅斯金融危機緊密相關。（2）持有俄羅斯債務或其它資產金額相對較高的金融機構也受到了俄羅斯金融危機的影響。持有俄羅斯債務或投資俄羅斯資產的公司在盧布貶值之后資產貶值；而國際對沖基金從盧布貶值的過中通過對沖操作獲得巨大收益。（三）應對金融危機的措施是（1）俄羅斯領導層帶領制定國家發展戰略，在未來中短期逐漸改善國家外貿結構，同時進行國內經濟結構改革，降低國家經濟對能源、軍工的依賴程度；（2）通過OPEC框架加強協

13、商，簽訂凍產協議，促進國際油價上漲，多年來，俄高度依賴石油等能源出口的格局一直沒有改變，俄每年財政預算的幾乎一半來源于石油和天然氣的出口。油氣出口價格下跌直接導致俄羅斯財政收入減少，很多預定的投資項目因此不得不被凍結。種種因素的疊加又反過來造成俄羅斯經濟增速放緩，如果國際油價長時間在較低水平運營，俄羅斯經濟就不可避免地陷入滯漲狀態。（3）加強同土耳其等的合作，促進區域天然氣管線建設，開發南歐、中亞等國際能源市場，自11月27日石油輸出國組織（歐佩克）決定原油日產量保持不變，俄羅斯立刻在3天后作出反應向伊朗出口糧食和工業品，換取伊朗石油。12月1日，俄羅斯與土耳其達成了一項有關天然氣管線建設的協

14、議。該協議規定，俄羅斯將建設一條年供應量為630億立方米天然氣的海上輸氣管道通過土耳其境內，借此土耳其每年可以獲得俄方140億立方米的天然氣供應，俄羅斯也可借機打入南歐市場。（4）通過與美歐聯合打擊“伊斯蘭國”、加強朝核問題協商等，改善與歐美國家的關系，力圖歐美國家撤銷對俄羅斯的經濟制裁；（5）俄羅斯政府應致力于改善工商業發展環境，降低外商投資的風險，從國家主權基金中設立儲備資金以方便外商獲得貸款，從而重新吸引國際社會的投資；（6）加快“進口替代”進程，俄羅斯企業應加快自己生產之前從國外進口的商品，刺激國內消費和擴大就業；（7）俄羅斯政府應加強金融和市場監管，防止國外投機者的經濟入侵，為市場提供一個健康的發展環境。當然，對俄羅斯