1、鋼鐵行業鋼鐵行業格局漸變，聚焦龍頭格局漸變，聚焦龍頭鋼鐵行業鋼鐵行業2014年中期策略年中期策略&鋼鐵電商專題鋼鐵電商專題郭毅郭毅 任志強任志強 蘭杰蘭杰 n 普鋼行業策略普鋼行業策略n 成本端：2014年是鐵礦石供應放量的拐點年，13年底以來礦價跌幅明顯大于螺紋鋼跌幅n 需求端： 地產弱、汽車穩n 標的：寶鋼股份（600019)；久立特材（002318）n 鋼鐵電商：新經濟邂逅傳統產業鋼鐵電商：新經濟邂逅傳統產業n 標的：上海鋼聯（300226）1.1 14年鐵礦石：礦價持續下行年鐵礦石：礦價持續下行14年策略核心觀點，行業的兩個核心問題鐵礦石擠壓和產能過剩在改善：p2014年我們認為會是個

2、鐵礦石供應放量的拐點年年我們認為會是個鐵礦石供應放量的拐點年。p政策對鋼鐵產能存量的影響有限，但新增產能增速大幅下滑新增產能增速大幅下滑。p14年行業走勢也與我們判斷一致，從年行業走勢也與我們判斷一致，從13年底鋼價高點下跌以來鐵礦石價年底鋼價高點下跌以來鐵礦石價格的跌幅明顯大于螺紋鋼的跌幅，我們測算的鋼材利潤也從格的跌幅明顯大于螺紋鋼的跌幅，我們測算的鋼材利潤也從14年年2月份月份開始從底部回升開始從底部回升。1.2 鐵礦石：進入產能釋放周期，賣方寡頭壟斷不改變礦價下行趨勢鐵礦石：進入產能釋放周期，賣方寡頭壟斷不改變礦價下行趨勢供給需求四大礦山中日韓歐雙邊寡頭博弈價格決定者價格決定者非主流礦

3、山其余需求自由交易市場價格跟隨者價格跟隨者鐵礦石市場結構礦價演化核心邏輯產能擴張周期差異寡頭供給結構10年-13年14年鋼鐵產能擴張領先礦石建設周期短三大礦處于海運市場壟斷地位鋼鐵產能增速放緩鐵礦石進入投產期新進入者沖擊市場主流礦山加緊擴產鐵礦石供需關系逆轉國產礦擠出效應不明顯 鐵礦石價格演化邏輯鐵礦石價格演化邏輯1.3 寡頭壟斷是礦價上行次要因素寡頭壟斷是礦價上行次要因素，供給不足是礦價上行的核心因素供給不足是礦價上行的核心因素主要鐵礦石進口國主要鐵礦石進口國生鐵產量增量生鐵產量增量中國生鐵中國生鐵增量增量全球生鐵產全球生鐵產量增速量增速4大礦山產大礦山產量增量量增量生鐵增量新增鐵生鐵增量新

4、增鐵礦石需求礦石需求鐵礦石鐵礦石缺口缺口港口港口PB粉粉車板價車板價200920827909-1%-24803331581166120108271377913%1025113234298311252011499444226%53437991264711902012258928643%388441432599082013年3Q353136334%416856501481938p過去幾年的高礦價，市場過多地以礦商寡頭共謀的論調強調礦商的議價能力，但礦價持續高位最核心的問題是礦石供給不足，集中度是個次要問題過去30年礦價變化觀察壟斷結構并非礦價上漲的核心因素。p2009年-2011年供給缺口是礦價上

5、漲主要推手，高礦價和較大的供給缺口共存，也導致礦山投資大幅增加，最典型例子就是FMG迅速崛起和國內礦年均25%的產量增長。p2012年由于需求端的收縮導致缺口大幅收窄，礦價也達到近年最低。2013年礦價超預期上漲，主要原因是新增礦石較少，同時中國鐵礦石需求增幅較大。 1.4 鋼廠礦石產能擴張周期不同導致供需錯配在鋼廠礦石產能擴張周期不同導致供需錯配在2014年后將逐步修正年后將逐步修正鋼鐵產能擴張周期鐵礦石產能擴張周期鐵礦石投資周期滯后鐵礦石建設周期較長鐵礦石供需關系惡化，鋼鐵盈利下滑鐵礦石供需關系逆轉，鋼鐵盈利回升鋼鐵盈利上升進入產能擴張周期鋼鐵和鐵礦石產能擴張周期鋼鐵盈利變化周期p產能擴張

6、的周期分為投資周期和建設周期，從鋼鐵和鐵礦石產能擴張周期看，鐵礦石投資周期滯后于鋼鐵投資周期，且建設周期長于鋼鐵建設周期鐵礦石投資周期滯后于鋼鐵投資周期，且建設周期長于鋼鐵建設周期。這就導致在鋼鐵建設周期開始后鐵礦石供給將處于持續緊缺狀態，導致鋼鐵盈利下滑投資動力減弱，一直持續到鐵礦石建設周期完成后供需關系明顯改善，盈利回升。1.5 寡頭的供應結構是否會對新產能的釋放帶來抑制？寡頭的供應結構是否會對新產能的釋放帶來抑制？p礦山投資周期長和成本高，基建配套專用性強，滿產是最優選擇礦山投資周期長和成本高，基建配套專用性強，滿產是最優選擇；pFMG等新進入者開始沖擊市場，擴產規模效應明顯等新進入者開

7、始沖擊市場，擴產規模效應明顯；p博弈的結果是主流礦山紛紛加快投產進度博弈的結果是主流礦山紛紛加快投產進度；p新建產能處于成本曲線前端，生產意愿較強新建產能處于成本曲線前端，生產意愿較強。FMG現金成本逐步下降2012年全球礦石成本曲線2015年預計全球礦石成本曲線2015年鐵礦石成本曲線將更加平滑1.6 14年鋼鐵：房地產弱、汽車穩，下游需求分化明顯年鋼鐵：房地產弱、汽車穩，下游需求分化明顯14年上半年需求端表現低于預期，鐵礦石利潤轉移的紅利并有充分體現：p房地產雖然施工面積仍舊較為平穩，但新開工面積和竣工面積同比均大幅下滑，房地產在銷售下滑的拖累下施工進度和新開工均受到較大影響，建筑鋼材需求

8、較為疲弱。p汽車產量同比增速仍然維持在10%以上，14年以汽車板為主的寶鋼的出廠價表現明顯強于螺紋鋼，寶鋼可以同時享受礦價下跌和下游景氣持續的紅利。寶鋼股份：寶鋼股份：積極變革，大象也跳舞積極變革，大象也跳舞p重點推薦寶鋼股份重點推薦寶鋼股份:沒有自有礦山充分回避礦價系統性下跌的風險；從管理和產品角度為行業質地較好的公司，在冶煉環節獲得更多利潤分配的情況下，在與下游的博弈中能夠獲得較高的留存收益；主要下游均為景氣度和產品要求相對較高的汽車行業，需求端風險相對較小，上半年寶鋼出廠價格的相對強勢已經充分體現下游景氣度的差別；歷史上有穩定的分紅表現，寶鋼除了12年一次性收益較高外年分紅率均在50%左

9、右，穩定5-6%的分紅率。p公司正在積極變革，充分受益于國企改革、電子商務、優先股、滬港通公司正在積極變革，充分受益于國企改革、電子商務、優先股、滬港通等制度紅利。等制度紅利。預計公司2014-2016年的基本每股收益為0.42，0.48，0.56元，對應PE為9.2、8.1、6.9倍，目前PB僅有0.58倍，維持公司維持公司“增持增持”評級，我們非?？春脤氫摰拈L期投資價值，作為普鋼領域的首選評級，我們非?？春脤氫摰拈L期投資價值，作為普鋼領域的首選標的。標的。寶鋼股份：汽車板競爭優勢明顯寶鋼股份：汽車板競爭優勢明顯寶鋼汽車板分寶鋼汽車板分品品牌市場占有率牌市場占有率寶鋼汽車板分寶鋼汽車板分產產

10、品市場占有率品市場占有率零部件40.10%高端77.60%國產車45.50%終端55.30%合資車64.80%低端45.70%p汽車板是公司盈利能力最強的產品，冷軋汽車板持續保持50%的市場占有率，且公司主要產品均集中在高端領域。p公司在汽車板上的競爭優勢還體現在公司對汽車材料核心需求的了解以及在供應鏈服務的延伸上，在國內擁有58家鋼材服務中心，加工規模816萬噸/年。p目前汽車板面臨一定產能瓶頸，計劃14年產能達到600萬噸，在湛江項目投產后規劃18年產能達到1000萬噸。寶鋼股份：寶鋼股份：湛江工程成本優勢明顯，盈利不輸本部湛江工程成本優勢明顯，盈利不輸本部p寶鋼的湛江項目一號高爐計劃15

11、年中投產，1期接近900萬噸產能計劃16年中投產，主要生產盈利性較好的汽車板和家電板。湛江工程將集中寶鋼目前為止所有技術工藝優勢，將建成全球效率最高的鋼廠，盈利水平不低于上海本部。p湛江地區預計噸鋼綜合成本預計較本部低200元，主要來源于幾個方面：1.固定成本方面，項目總體靜態投資為415億，噸鋼投資不超過5000元，投資上較國內同級別的鋼廠降低20%-30%；2.變動成本方面，公司將通過工藝優化建成全球變動成本最低的鋼廠，湛江目標的噸鋼人工成本為80元，遠遠優于國內平均的280元；3.在原料和成品運輸上成本節省也較為明顯，鐵礦石運距大幅縮短，湛江進口的鐵礦石不用在轉泊，成品離主要汽車板消費市

12、場更近。13年5月公輔設施開工13年7月煉鋼工程開工13年8月連鑄和熱軋開工13年9月冷軋工程開工13年11月煉焦及煤精開工14年3月厚板工程開工15年12月煉鋼和連鑄投產16年3月熱軋投產16年5月冷軋投產16年9月熱鍍鋅軋投產寶鋼股份：寶鋼股份：積極變革，積極變革，股權激勵僅是第一步股權激勵僅是第一步p公司在國企改革的推進中也較為積極，推出了大范圍的股權激勵和資產管推出了大范圍的股權激勵和資產管理計劃理計劃，其中股權激勵計劃覆蓋136人，資產管理計劃覆蓋超過1000人。p積極推進電商業務：目前寶鋼旗下共有三塊業務：東方鋼鐵在線、上海鋼鐵交易中心和動產質押平臺，同時公司還擁有目前國內僅有兩張

13、鋼鐵第三方支付牌照中的一張鋼付寶。電商板塊的三個業務相互協調電商板塊的三個業務相互協調，規劃在未來規劃在未來培育成熟后進行單獨上市培育成熟后進行單獨上市。p公司未來還計劃將混合所有制作為國企改革的重要方向混合所有制作為國企改革的重要方向，通過各種方式引入戰略投資者，降低集團持股比例，打破體制的約束，改善目前的決策機制。同時還積極探討H股上市方案；被彭博評選為全球最具投資價值的鋼鐵企業，未來有望受益于滬港通等政策落地。p我們認為寶鋼是一個盈利能力較強、競爭優勢能夠持續、且不斷在做出積極嘗試和改變公司，市場目前給予0.58的PB對公司過于悲觀。久立特材：久立特材：“隱形冠軍隱形冠軍”的成長的成長p

14、重點推薦重點推薦久立特材久立特材:公司所處的油氣、核電、軍工等細分領域長期景氣向上，且寡頭壟斷久立在行業內的競爭力正在逐步增強，在國內市場已經能與國際巨頭分庭抗禮，成為了進口替代的排頭兵，國際市場也突破了殼牌等國際一線客戶，未來前景廣闊；業績長期30%以上的復合增速；估值歷史對比和同行對比處于低位。p預計公司2014-2016年的基本每股收益為0.96，1.32，1.69元，對應PE為18、13、10倍，維持公司維持公司“增持增持”評級，作為評級，作為鋼管行業的鋼管行業的首選標首選標的。的。久立特材：久立特材：工業用不銹鋼管的市場空間廣闊工業用不銹鋼管的市場空間廣闊p久立特材產品結構升級和下游

15、領域的擴張可以參考行業標桿瑞典山特維克材料科技的發展路徑：普碳鋼普通不銹鋼高端不銹鋼鎳基合金和高溫合金。p久立未來三年內高端產品產量將由目前的3000噸左右翻三倍提升到1萬噸。p高端工業用不銹鋼管的市場空間廣闊。山特維克材料科技的收入規模大約150億元，EBIT利潤約為19億元。久立特材的收入規模28億元，EBIT利潤為2.8億元久立特材：產品結構升級久立特材：產品結構升級久立特材：久立特材： 14年實現年實現30%以上以上的的業績業績增速有保障增速有保障o 2萬噸LNG項目13年產量在3000噸左右，14年預計做到1.1-1.3萬噸o 1萬噸復合管項目預計14年中期投產，保守預計產量達到25

16、00噸左右o 無縫管產品結構的調整也是未來的重點，公司規劃未來3年內將核電管、鎳基油井管和軍工用管等產品做到1萬噸的水平o 14年費用也有望得到控制n 普鋼行業策略普鋼行業策略n 成本端：2014年是鐵礦石供應放量的拐點年，13年底以來礦價跌幅明顯大于螺紋鋼跌幅n 需求端： 地產弱、汽車穩n 標的：寶鋼股份（600019)；久立特材（002318）n 鋼鐵電商：新經濟邂逅傳統產業鋼鐵電商：新經濟邂逅傳統產業n 標的：上海鋼聯（300226）1.1 鋼鐵電商：新經濟對鋼貿重（資產）大（體量鋼鐵電商：新經濟對鋼貿重（資產）大（體量)行業的重塑行業的重塑合計合計直供直供分銷分銷零售零售分支機構分支機

17、構出口出口鋼坯100%36%32%32%28%3%0%鋼材合計100%35%43%43%5%13%5%其中：長材100%27%51%51%7%12%3% 板材100%40%38%38%2%14%6%圖圖1 1 鋼材貿易典型流通模式鋼材貿易典型流通模式表表1 1 鋼材銷售渠道中分銷比例較大鋼材銷售渠道中分銷比例較大p鋼材銷售過程中分銷比例較高，流通環節長，典型鋼材的流通在到終端用戶之前經過3次交易，按照平均每噸3500元測算，鋼材流通市場體量接近鋼材流通市場體量接近4.14.1萬億萬億。（7.8*50%*3500*3=4.09萬億）1.2 風起緣由：傳統盈利模式的塌陷風起緣由：傳統盈利模式的塌陷

18、鋼材貿易環節核心價值流通和配貨：流通和配貨：解決鋼廠規?；瘑我灰幐裆a和需求分散以及多品種的矛盾墊資：墊資：解決鋼廠流通資金需求量大以及終端回款緩慢的矛盾物流配送，剪切加工服務費龐大的資金鏈條多層次貿易結構價格波動帶來存貨價值波動收益墊資利息費用（隱含在實際買賣價格中）貿易融資后通過其余投資渠道獲利核心價值行業特性盈利模式p12年傳統鋼貿盈利模式：配送+墊資+價格波動批量采購和零售價差1.2 風起緣由：傳統盈利模式的塌陷風起緣由：傳統盈利模式的塌陷p12年以后鋼廠出廠價與現貨價格長期倒掛，倉儲、配送等物流加工環節難以盈利；p鋼價大趨勢持續下跌，價格波動帶來存貨價值持續縮水，賭行情的盈利模式逐步

19、遭到拋棄；p鋼貿信用風險爆發，貿易環節資金存量和融資能力大幅下滑，隱含在墊資中的利息收益也成了無源之水；p鋼貿盈利下滑以及信用風險爆發后，帶來貿易商群體的大幅收縮，鋼材中間傳統銷售渠道的萎縮為鋼鐵電商發展提供了機遇。物流配送，剪切加工服務費1.3 全流程一體化鋼鐵電商模式全流程一體化鋼鐵電商模式1.4 電商對鋼貿行業的重塑電商對鋼貿行業的重塑p鋼鐵電商發展對鋼材流通環節的優化和價值的提升主要表現在4個環節傳統貿易商盈利模式的瓦解壓縮貿易環節壓縮貿易環節，減少流通成本降低信息不對稱性，降低信息不對稱性，拓寬銷售渠道拓寬銷售渠道，降低交易成本提供增信服務提供增信服務，重新打開融資渠道和降低融資成本

20、提升物流和倉儲效率提升物流和倉儲效率，降低物流和倉儲成本。1.4電商對鋼貿行業的重塑電商對鋼貿行業的重塑: : 壓縮貿易環節，減少流通成本壓縮貿易環節，減少流通成本p典型流通環節為“鋼廠大型貿易商當地貿易商終端貿易商終端用戶”。p目前，電商平臺目前，電商平臺交易雙方交易雙方仍仍以大型貿易商和當地貿易商為主體以大型貿易商和當地貿易商為主體, ,并未并未實際實際達達到減少產業鏈的層級的作用到減少產業鏈的層級的作用。電商平臺還需要重點拓展終端用戶的參與度。p從流通環節功能看，鋼廠墊資和終端個性化的產品配比、剪切配送需求仍然存在，作為墊資和配送主體的貿易商難以徹底被取代。減少產業鏈層級最佳減少產業鏈層

21、級最佳的切入點的切入點，即即減少當地貿易商和部分終端貿易商環節減少當地貿易商和部分終端貿易商環節。通過物流園區的模式實現鋼廠或大型貿易商對終端需求的直接覆蓋。p從這一優化來看，作為電商平臺而言有三點相對較為重要: （1）提升終端在平臺的參與度； （2）提升對鋼廠和大型貿易商等供貨方資源的廣度和質量； （3）提升對各地的物流園區或終端配送資源的掌控能力；1.4電商對鋼貿行業的重塑電商對鋼貿行業的重塑: : 提供增信服務，重新打開融資渠道和降低提供增信服務，重新打開融資渠道和降低融資成本融資成本p12年開始伴隨著鋼價的大幅下跌，鋼貿行業信用風險集中爆發，鋼材庫存的重復質押和虛假倉單成為信用風險的源

22、頭；p銀行對鋼貿商信貸大幅收縮，貿易商資金大面積斷裂；p各個鋼鐵電商平臺通過線下倉庫監控和信息技術引入寄望對貿易商鋼材提供增信服務，恢復銀行融資渠道、降低融資成本；p寶鋼動產質押平臺上線后次月就完成了首筆倉單質押融資。庫存的重復質押和虛假倉單鋼貿行業信用風險爆發鋼貿行業信用風險爆發銀行信貸收縮，貿易商資金鏈斷裂，大規模倒閉，產業鏈資金短缺寶鋼動產質押平臺歐浦鋼網和物產中拓自建倉儲系統上海鋼聯誠信倉儲聯盟核心問題核心問題第三第三方增方增信嘗信嘗試試引發后果引發后果1.4電商對鋼貿行業的重塑電商對鋼貿行業的重塑: :提升物流倉儲效率，降低物流和倉儲成本提升物流倉儲效率，降低物流和倉儲成本p降低物流

23、空車率：據統計，目前我國的鐵路運輸空車率、汽車運輸空車率都在40%以上，造成了極大的資源浪費。電商平臺通過對零散需求的匯總處理可以降低物流空車率。p降低流通庫存水平，壓縮運輸、倉儲以及財務費用：由于鋼鐵貿易涉及運輸、倉儲等多個環節， 中間囤積了大量的常備庫存，按照目前可統計口徑，鋼廠和貿易商庫存合計約為3000萬噸，資金占用約1000億。通過采購物流效率的提高和供需信息的及時反饋，幫助降低行業的最低安全庫存，壓縮運輸倉儲和財務成本。鋼廠庫存15天 社會倉儲和港口庫存45天 店面庫存30天 海運、陸運等在途庫存15天1.5 鋼鐵電商盈利模式鋼鐵電商盈利模式降低信息不對稱性增信服務壓縮貿易環節提升

24、倉儲物流效率盈利模式盈利模式價值提升價值提升1.6 鋼鐵電商市場空間測算：市場規模超過萬億鋼鐵電商市場空間測算：市場規模超過萬億1.6 市場空間測算：成本壓縮帶來的利潤空間市場空間測算：成本壓縮帶來的利潤空間165億億1.7 鋼鐵電商三種模式對比：群雄逐鹿鋼鐵電商三種模式對比：群雄逐鹿第三方鋼鐵電商第三方鋼鐵電商貿易商類鋼鐵電商貿易商類鋼鐵電商鋼廠類鋼鐵電商鋼廠類鋼鐵電商代表企業上海鋼聯、找鋼網、蘭格鋼鐵網、斯蒂爾物產中拓、五礦發展、歐普鋼網寶鋼（東方鋼鐵網、上 海 鋼 鐵 交 易 中心）、河北鋼鐵主要優勢信息數據服務能力強，平臺開放，行業整合性強，互聯網思維，業務模式靈活成熟的物流倉儲體系，

25、滿足客戶個性化定制需求，產品多樣化資金實力強，與貿易商、物流倉儲企業合作廣泛主要劣勢物流倉儲在體外，難以滿足客戶定制化需求，倉單風險控制難度高，資金實力偏弱屬于重資產行業，異地擴張面臨資金、渠道等問題，目前處于線下業務線上化階段，平臺內生性擴張能力不強平臺開發性、多元性受到競爭對手排斥，產品多樣性不足 1.8 上海鋼聯、物產中拓、寶鋼股份占得先機上海鋼聯、物產中拓、寶鋼股份占得先機上海鋼聯上海鋼聯物產中拓物產中拓寶鋼股份寶鋼股份信息數據作為第三方鋼鐵信息數據服務商，優勢明顯IT力量偏弱，信息數據基于原有貿易商客戶東方鋼鐵、寶信軟件在信息數據布局早，有一定優勢交易模塊目前日均交易量4萬噸左右，交

26、易量拓展速度快，但部分客戶粘性不強交易量更多來源于線下業務線上化，平臺自身內身性擴張略有不足東方鋼鐵網的交易量主要來源于線下業務線上化，但上海鋼鐵交易中心力爭打造為第三方平臺，吸納其他鋼廠入駐金融模塊鋼銀一直將金融作為未來的重點發展方向，目前主要做鋼材質押融資延續了鋼貿商為客戶墊資、融資的功能金融板塊布局早，東方付通是目前全國唯一的兩張B2B支付牌照之一；動產質押信息平臺又綁定了銀行倉儲模塊建立上海市鋼材誠信倉儲聯盟，控制20多家倉儲企業作為鋼貿商，與倉儲企業合作優勢明顯寶鋼發起動產質押信息平臺，合作倉庫超過50家，優勢明顯上海鋼聯上海鋼聯300026: 交易量突破占據先機交易量突破占據先機p

27、上海鋼聯上海鋼聯：上海鋼聯作為第三方平臺，憑借其深厚的產業資源，成交量上升較為快速，是目前第三方平臺中最有希望成功的標的。但其缺點在于線下資源相對薄弱，其股價驅動力來源于平臺成交量持續提升，快速用戶化。p最優質的第三方鋼鐵電商平臺最優質的第三方鋼鐵電商平臺，業務布局日趨完善。公司未來將打造完整產業鏈p互聯網思維互聯網思維，機制靈活，布局早，復星系支持p交易平臺的突破交易平臺的突破是關鍵是關鍵。客戶資源豐富，交易量上升速度顯著領先，最近的日均交易量在4萬噸左右，公司規劃今年做到10萬噸的日均交易量。上海鋼聯在最為關鍵的交易量環節占據先機上海鋼聯在最為關鍵的交易量環節占據先機。p金融平臺和倉儲物流

28、平臺是未來電商平臺賺錢的主要渠道金融平臺和倉儲物流平臺是未來電商平臺賺錢的主要渠道，金融平臺目前主要是賺取鋼材倉單質押融資的利息，公司也在申請第三方支付牌照，在交易規模做大后賺取資金沉淀的錢；倉儲物流平臺公司也在積極推進，目前已控制20多家倉庫。物產中拓物產中拓000906: 線下貿易業務電商化線下貿易業務電商化p公司主要業務為鋼材和鐵礦石貿易，13 3年鋼材和鐵礦石銷售量分別為年鋼材和鐵礦石銷售量分別為554554萬萬噸和噸和587587萬噸萬噸，運營區域主要集中在中西部的“七省一市”，約30%的業務集中在湖南省。p電商平臺從12年開始逐步步入正軌，1212年和年和1313年實現線上交易量年

29、實現線上交易量5.885.88和和30.8630.86萬噸，萬噸，主要是線下業務的線上化，平臺自身內主要是線下業務的線上化，平臺自身內生生性擴張帶來的交易量性擴張帶來的交易量約占約占10%10%左右左右，公司規劃14年電商平臺網上交易量做到200-300萬噸。p物產中拓推廣電商平臺的特色是綁定鋼廠特色是綁定鋼廠作為第三方平臺的嘗試作為第三方平臺的嘗試，通過自身電商平臺協助鋼廠完成到終端的直銷。目前與萍鋼展開深度合作，為萍鋼建立配送庫，通過電商平臺從萍鋼直接銷售給終端客戶，收取中間倉儲物流等服務費，規劃萍鋼模式的銷售目標是100萬噸。p興業觀點：公司作為電商平臺的優勢是其作為貿易商的身份本身積累

30、了豐富的倉儲、物流和客戶資源，在平臺運作初期更容易通過線下優勢導入交易量在平臺運作初期更容易通過線下優勢導入交易量，公司目前電商平臺更類似于鋼廠的二方平臺，主要以自身資源的導入為，公司目前電商平臺更類似于鋼廠的二方平臺，主要以自身資源的導入為主，其盈利的關鍵在于原有線下貿易流程電子化后帶來效率提升主，其盈利的關鍵在于原有線下貿易流程電子化后帶來效率提升。目前與鋼廠展開的“一對一”合作是未來作為第三方平臺擴張的另一重點方向，如果萍鋼模式成功，有望復制到其他鋼廠。歐浦鋼網歐浦鋼網002711:“實體物流實體物流+電子商務電子商務”p公司在為客戶提供大型倉儲、剪切加工、金融質押監管、綜合物流服務、轉貨、運輸、商務配套和綜合物流服務等“一站式”鋼鐵物流服務的基礎上，充分利用電子商務平臺，為客戶提供鋼鐵現貨交易、鋼鐵資訊服務等創新鋼鐵物流增值服務，“歐浦鋼網”是國內首家鋼鐵現貨交易網站，在業內具有廣泛的影響力。p線上服務讓公司從傳統鋼鐵物流商中脫穎而出線上服務讓公司從傳統鋼鐵物流商中脫穎而出?！皩嶓w物流+電子商務”的經營模式做到了線上線下的有機融合。依托“歐浦鋼鐵交易市場”和“歐浦鋼網”，不斷擴大