1、20162017學年第一學期離 線 作 業科 目： 財務管理學B 姓 名： 學 號： 專 業： 工程管理 西南交通大學遠程與繼續教育學院校本部學習中心第一次離線作業三、主觀題(共10道小題)21. 名詞解釋：普通年金終值-普通年金終值是指最后一次支付時的本利和，它是每次支付的復利終值之和。按復利換算到最后一期期末的終值，然后加總，就是該年金終值。如果年金相當于零存整取儲蓄存款的零存數，那么年金終值就是零存整取的整取數。22. 名詞解釋：凈現值-凈現值是指投資方案所產生的現金凈流量以資金成本為貼現率折現之后與原始投資額現值的差額。凈現值法就是按凈現值大小來評價方案優劣的一種方

2、法。凈現值大于零則方案可行，且凈現值越大，方案越優，投資效益越好。23. 名詞解釋：固定股利支付率政策-固定股利支付率政策是指公司先確定一個股利占凈利潤（公司盈余）的比率，然后每年都按此比率從凈利潤中向股東發放股利，每年發放的股利額都等于凈利潤中向股東發放股利，每年發放的股利額都等于凈利潤乘以固定的股利支付率。24. 名詞解釋：經營杠桿-經營杠桿（operating leverage），經營杠桿是指由于經營中固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大于產銷業務量變動的杠桿效應。是指根據成本性態，在一定產銷量范圍內，產銷量的增加一般不會影響固定成本總額，但會使單位產品固定成本降低，

3、從而提高單位產品利潤，并使利潤增長率大于產銷量增長率；反之，產銷量減少，會使單位產品固定成本升高，從而降低單位產品利潤，并使利潤下降率大于產銷量的下降率。所以，產品只有在沒有固定成本的條件下，才能使貢獻毛益等于經營利潤，使利潤變動率與產銷量變動率同步增減。但這種情況在現實中是不存在的。這樣，由于存在固定成本而使利潤變動率大于產銷量變動率的規律，在管理會計和企業財務管理中就常根據計劃期產銷量變動率來預測計劃期的經營利潤。25. 名詞解釋：企業價值評估-企業價值評估，是指注冊資產評估師對評估基準日特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發表專業意見并撰寫報告

4、書的行為和過程。企業價值評估是將一個企業作為一個有機整體，依據其擁有或占有的全部資產狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業獲利能力的各種因素，結合企業所處的宏觀經濟環境及行業背景，對企業整體公允市場價值進行的綜合性評估。26. 請簡述現金管理存貨模型的基本假定現金持有量的存貨模型又稱鮑曼模型，它根據存貨經濟訂貨批量模型的基本原理來確定最佳現金持有量。運用存貨模型確定最佳現金持有量，基于下列假定的基礎之上：（1） 企業所需要的現金可通過證券變現取得，且證券變現的不確定性很小；（2） 企業預算期內現金需要總量可以預測；（3） 現金的支出過程比較穩定、波動較小，而且每當現金余額降至零時，均能

5、通過變現部分證券得以補足；（4） 證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。27. 簡述MM理論的內容。MM理論認為，在完美資本市場中，企業的總價值等于企業資產產生的全部現金流量的市場價值，它不受企業資本結構選擇的影響。在考慮稅收因素后，MM認為由于債務的利息可以在企業所得稅扣除，故利息具有抵稅作用，可以減少企業的所得稅，因此，債務資本越大，債務利息的抵稅作用會越大，進而企業價值越大。所以，在這種情況下，企業應盡可能多地籌集債務資本，當債務資本達到100%時，企業價值最大。28. 什么是可持續增長率，可持續增長率有哪些基本前提？可持續增長率是指不增發新股并保持目前經

6、營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。此處經營效率指的是銷售凈利率和資產周轉率，而財務政策指的是股利支付率和資本結構。可持續增長率的基本前提具體有：公司目前的資本結構不變；目前的股利支付率是目標支付率，保持不變；不打算發售新股；銷售凈利率維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息；資產周轉率維持現在的水平不變。29. U企業全年耗用X材料490000千克，該材料單價30元，單位存儲成本為8元，每次訂貨成本400元，請確定其經濟訂貨批量、經濟訂貨量占用資金、全年最佳訂貨次數以及相關總成本。答：經濟訂貨批量： 經濟訂貨量占用資金： 全年最佳訂貨次數： 與批量有關的存貨總成本30.&

7、#160;某公司目前發行在外普通股100萬股（每股1元），已發行10%利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現有兩個方案可供選擇：按12%的利率發行債券（方案1），按每股20元發行新股（方案2），公司適用所得稅率25%。 要求： （1） 計算兩個方案的每股收益； （2） 計算兩個方案的每股收益無差別點對應的息稅前利潤； （3） 當公司息稅前利潤為410萬元時，選擇較優的籌資方案。答：方案一：凈利潤=（200-400´10%-500´12%）´（1-25%）=75（萬元）每股收益=75/10

8、0=0.75（元）方案二：凈利潤=（200-400´10%）´（1-25%）=120（萬元）增加的新股數=500/20=25(萬股) 每股收益=120/（100+25）=0.96（元）設兩個方案的每股收益無差別點對應的息稅前利潤為EBIT，則：（EBIT-400´10%-500´12%）´（1-25%）¸100=（EBIT-400´10%）´（1-25%）¸（100+25）解得EBIT=340（萬元）即兩個方案的每股收益無差別點對應的息稅前利潤為340萬元。（3） 當公司息稅前利潤為410萬元時，結合每股

9、收益-息稅前利潤圖可知，債務籌資的每股收益更大，因此吃食應該選擇方案一，即按12%的利率發行債券500萬元。第二次離線作業21. 名詞解釋：靜態投資回收期-參考答案：靜態投資回收期，簡稱為投資回收期，是指項目實施中通過凈現金流入量收回全部原始總投資所需要的時間，反映了項目投資回收的能力，它代表收回投資所需要的年限。22. 名詞解釋：吸收直接投資-參考答案：吸收直接投資是企業以協議等形式吸收國家投資、其他企業、個人和外商等主體直接投入的資金。23. 名詞解釋：資本成本-參考答案：資本成本是指企業為籌集和使用資本而付出的代價，它是一種投資資本的機會成本。24.

10、0;名詞解釋：財務預算-參考答案：財務預算主要反映企業預算期現金收支經營成果和財務狀況的各項預算，包括：現金預算預計利潤表和預計資產負債表。財務預算是依據業務預算和專門決策預算而編制的，是企業全面預算體系的一個重要組成部分，是整個預算體系的主體。25. 名詞解釋：因素分析法-參考答案：因素分析法是根據分析指標與其驅動因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標的影響方向及程度的分析方法。26. 什么是風險調整貼現率法？調整貼現率的方法有哪兩種？參考答案：風險調整折現率法主要是通過利用一個隨項目風險大小的變化而調整的貼現率來代替本章第四節中根據加權資本成本來確定的貼現率來進行項目

11、的可行性分析。調整貼現率的方法有：（1） 利用資本資產定價模型來調整折現率；（2） 利用投資項目的風險等級來調整折現率27. 企業價值評價的用途是什么？參考答案：企業價值評價的用途是（1）用于投資分析，提供決策依據（2）用于并購分析，推動戰略重組（3）用于價值管理，實現理財目標28. 股票賬面價值、市場價值和內在價值有什么不同？參考答案：這三種價值有明顯的區別：股票賬面價值是指每一股普通股所擁有的公司賬面資產凈值，市場價值指的是股票在股票交易市場上轉讓時的價格，而內在價值是指由公司的未來收益所決定的股票價值，是將股票所帶來的未來收益按照一定的貼現率貼現之后計算出的現值之和。

12、29. 現在某公司預投資于一向固定資產，項目建設期為2年，建設期內每年年初分別投入100萬元，第二年年末完工時投入營運資金50萬，請計算該項目建設期內每年的凈現金流量。30. 東大公司為擴大經營規模融資租入一臺機器，該機器的市價為300萬元，租期為10年，租賃期滿設備歸東大公司，租賃公司要求的報酬率為12%。 要求 （1）如果租金每年年初等額支付，則每期租金為多少？ （2）如果租金每年年末等額支付，則每期租金為多少？第三次離線作業三、主觀題(共10道小題)21. 名詞解釋：財務管理-參考答案：財務管理是基于企業再生產過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，是企

13、業組織財務活動、處理財務關系的一項價值管理工作。22. 名詞解釋：因素分析法-參考答案：因素分析法是根據分析指標與其驅動因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標的影響方向及程度的分析方法。23. 名詞解釋：財務報表分析-參考答案：財務報表分析是根據企業財務報表和其他相關資料，運用一定的定性分析和定量分析方法，對企業過去的財務狀況、經營成果及未來發展前景進行剖析和評價，以期揭示企業經營活動的未來發展趨勢，從而為企業提高管理水平、優化決策和實現增值提供財務信息。24. 名詞解釋：權益資本-參考答案：股權籌資形成企業的股權資金，也稱之為權益資本，是企業所有者投入企業生產

14、經營過程中的自有資金，是企業獨立地開展生產經營活動的物質條件。企業權益資本的籌集方式主要是吸收直接投資、發行股票和企業保留盈余等。25. 名詞解釋：固定股利支付率政策-參考答案：固定股利支付率政策是指公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一政策下，公司的股利支付與盈利狀況保持穩定的比例，而每年的股利支付額隨盈余的變化而變化。26. 請簡述現金管理存貨模型的基本假定。參考答案：現金持有量的存貨模型又稱鮑曼模型，它根據存貨經濟訂貨批量模型的基本原理來確定最佳現金持有量。運用存貨模型確定最佳現金持有量，基于下列假定的基礎之上：(1)企業所需要的現金可通過證

15、券變現取得，且證券變現的不確定性很小；(2)企業預算期內現金需要總量可以預測；(3)現金的支出過程比較穩定、波動較小，而且每當現金余額降至零時，均能通過變現部分證券得以補足；(4)證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。27. 簡述權衡理論的內容參考答案：權衡理論認為債務籌資既有好處同時也有壞處，債務資本除帶來利息抵稅的作用外，如果大量使用債務，還會使導致企業陷入財務困境，出現財務危機甚至破產。因此，權衡理論強調在考慮債務利息抵稅好處的同時也要考慮帶債務帶給企業的財務困境成本，企業在決策資本結構時，需要在利息抵稅和財務困境成本兩者中進行權衡。28. 我國公司法規定

16、的公司利潤分配順序是怎樣的？參考答案：按照我國公司法的有關規定，公司應當按照以下順序進行利潤分配：用稅前利潤彌補以前年度虧損，但不得超過稅法規定的彌補期限；繳納所得稅；用稅后利潤彌補未彌補完的以前年度虧損；提取法定公積金；提取任意公積金；向投資者分配利潤。29. 某公司2010年末資產負債表如下表所示。該公司年末流動比率為2，負債與股東權益比率為0.6，存貨周轉率為10次（存貨周轉率以銷售成本和平均存貨余額為基礎計算），年初公司的存貨金額為2萬元，公司當年的銷售收入為100萬元，銷售毛利率為60%。請根據有關已知的數據和資料完成下表。    &

17、#160;                                      某公司2010年資產負債表         

18、   單位：萬元  資產金額負債及所有者權益金額貨幣資本5短期借款5應收賬款凈額？應付賬款？存貨？長期負債？固定資產原值60股本50累計折舊10未分配利潤？資產總計85負債及所有者權益總計？                              

19、          參考答案：某公司2010年資產負債表 單位：萬元資產金額負債及所有者權益金額貨幣資本5短期借款5應收賬款凈額24應付賬款12.5存貨6長期負債14.375固定資產原值60股本50累計折舊10未分配利潤3.125資產總計85負債及所有者權益總計8530. A公司股票的貝塔系數為2.0，無風險利率為6%，平均股票的必要報酬率為10%。要求：（1）若該股票為固定成長股票，投資人要求的必要報酬率一直不變，股利成長率為4%，預計一年后的股利為1.5元，則該股票的價值為多少？（

20、2）若股票未來三年股利為零成長，每年股利額為1.5元，預計從第4年起轉為正常增長，增長率為6%，同時貝塔系數變為1.5，其他條件不變，則該股票的價值為多少？（3）若目前的股價為25元，預計股票未來兩年股利每年增長10%，預計第1年股利額為1.5元，從第4年起轉為穩定增長，增長率為6%，則該股票的投資收益率為多少？（提示：介于12%和14%之間）參考答案：（1）15元（2）2137元（3）此時該股票的投資收益率為12.27%【解析】本題主要考核了股票價值的計算和股票期望收益率的計算，很有綜合性。（1）投資人要求的必要報酬率6%2.0×（10%6%）14%股票價值1.5/（14%4%）1

21、5（元）（2）目前投資人要求的必要報酬率14%但從第4年起投資人要求的必要報酬率6%1.5×（10%6%）12%股票價值1.5×（P/A，14%，3）1.5×（16%）/（12%6%）×（P/F，14%，3）1.5×2.321626.5×0.6753.482417.887521.37（元）（3）設投資收益率為r，則251.5×（P/F，r，1）1.5×（110%）×（P/F，r，2）1.5×（110%）×（16%）/（r6%）×（P/F，r，2）即：251.5×（P

22、/F，r，1）1.65×（P/F，r，2）1.749/（r6%）×（P/F，r，2）251.5×（P/F，r，1）1.651.749/（r6%）×（P/F，r，2）當r12%時，1.5×（P/F，r，1）1.651.749/（r6%）×（P/F，r，2）25.89（元）當r14%時，1.5×（P/F，r，1）1.651.749/（r6%）×（P/F，r，2）19.41（元）最后利用內插法可知：（25.8925）/（25.8919.41）（12%r）/（12%14%）解得：r12.27%第四次離線作業三、主觀題(共1

23、0道小題)21. 名詞解釋：營運資金-參考答案：營運資金的墊付是指在一個完整的項目投資過程中，為維持正常生產經營運轉而發生的營運資金，又稱為營運資金投資。22. 名詞解釋：銷售百分比法-參考答案：銷售百分比法是從銷售的角度來預測企業未來融資需求，以確定融資計劃，改善投資環境，加強應變能力的一種常用的方法。財務預測銷售百分比法，首先假設資產負債和費用與銷售收入存在穩定的百分比關系，根據預計銷售額和相應的百分比預計資產負債和所有者權益，然后利用會計等式確定融資需求。23. 名詞解釋：周轉信貸協定-參考答案：周轉信貸協定是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸

24、款協定。24. 名詞解釋：經營杠桿-參考答案：經營杠桿是指由于經營中固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大于產銷業務量變動的杠桿效應。25. 名詞解釋：財務報表分析-參考答案：財務報表分析是根據企業財務報表和其他相關資料，運用一定的定性分析和定量分析方法，對企業過去的財務狀況、經營成果及未來發展前景進行剖析和評價，以期揭示企業經營活動的未來發展趨勢，從而為企業提高管理水平、優化決策和實現增值提供財務信息。26. 股票分割會產生什么作用?參考答案：股票分割主要產生兩種作用，一種作用是，降低股票價格。股票分割會使每股市價降低，買賣該股票所需資金量減少，從而吸引更多的投資

25、者。；另一種作用是，股票分割往往是成長中公司的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種“公司正在發展之中”的印象，這種有利信息會對公司有所幫助。27. 發行普通股籌資的優缺點是什么？參考答案：普通股籌資的優點（1）普通股籌資沒有固定的股利負擔，風險小。（2）普通股籌資具有永久性，沒有固定的到期日，不需償還股本（3）增強公司的實力，同時增強公司的信譽。普通股籌資的缺點（1）普通股籌資容易引起股權稀釋。（2）普通股籌資的資本成本較高。（3）普通股籌集資金可能導致股價下跌。28. 債券的到期收益率和票面利率有什么不同？參考答案：兩者的區別在于：到期收益率是債券按當前市場價格購買并持有

26、至到期日所能獲得的期望收益率，這個收益率是指按復利計算的收益率，它是使未來現金流入現值等于債券買入價格的折現率；而債券票面利率是指債券發行者預計一年內向投資者支付的利息占票面金額的比率，又稱為名義利率。29. 某公司上年實現凈利潤180萬元，分配的股利為108萬元。本年實現的凈利潤為200萬元，年初未分配利潤為600萬元，年末公司討論決定股利分配的數額。要求：計算并回答下列互不關聯的問題：（1）預計明年需要增加投資資本300萬元。公司的目標資本結構為權益資本占55%，債務資本占45%。公司采用剩余股利政策，公司本年應發放多少股利？（2）公司采用固定股利政策，公司本年應發放多少股利？（3）公司采用固定股利支付率政策，公司本年應發放多少股利？（4）公司采用低正常股利加額外股利政策，規定每股股利最低為0.1元，按凈利潤超過最低股利部分的30%發放額外股利，該公司普通股股數為500萬股，公司本年應發放多少股利？參考答案：（1）預計明年投資所需的權益資金=300*5