1、第十一章 財務分析案例實訓一：（一）實訓目的練習財務指標的計算，能運用因素分析法對公司財務狀況的變動進行分析。（二）實訓資料資料一：光華公司資產負債表 2002年12月31日 單位：萬元資產年初年末負債及所有者權益年初年末流動資產流動負債合計450300貨幣資金10090長期負債合計250400應收賬款凈額120180負債合計700700存貨230360所有者權益合計700700流動資產合計450630固定資產凈額950770總計14001400總計14001400資料二：光華公司2001年度銷售凈利率為16，總資產周轉率為0.5次，權益乘數為2.2，凈資產收益率為17.6。光華公司2002年

2、度銷售收入為840萬元，凈利潤為117.6萬元。（三）要求：（1）計算2002年年末流動比率、速動比率、資產負債率和權益乘數； （2）計算2002年總資產周轉率、銷售凈利率和凈資產收益率； （3）分析銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數變動對資本利潤率的影響。解：（1）流動比率=630/300=2.1速動比率=（630360）/300=0.9 資產負債率=700/1400=50% 權益乘數=1/（150%）=2 （2）總資產周轉率=840/（1400+1400）/2=0.6 銷售凈利率=117.6/840=14% 凈資產收益率=117.6/700=16.8% （3）分析對象：16.8%17.6%

3、=0.8% 上期數：16%0.52.2=17.6% 替代銷售凈利率：14%0.52.2=15.4% 替代總資產周轉率：14%0.62.2=18.48% 替代權益乘數：14%0.62=16.8% 銷售凈利率變動對凈資產收益率的影響額：15.4%17.6%=2.2% 總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響額：18.48%15.4%=3.08% 權益乘數變動對凈資產收益率的影響額：16.8%18.48%=1.68% 綜合影響：2.2%+3.08%1.68%=0.8% 與分析對象吻合。實訓二：案例 托普公司財務報表分析（一）教學目的通過實際案例練習財務分析與評價的方法，培養學生有效的思維方式，鍛煉其分析

4、問題與解決問題的能力。（二）案例資料四川托普軟件投資股份有限公司（簡稱托普軟件，證券代碼：000583）是在深交所掛牌的高科技上市公司。公司注冊資本為23165萬元，經營范圍為計算機軟件、計算機硬件、網絡產品、通訊產品、 應用電子技術產品、計算機信息網絡國際聯網業務、金屬加工機械的開發研制、銷售，工程安裝服務和進出口業務；物資供銷；汽車運輸、修理，科技開發轉讓、咨詢服務等。托普軟件董事長宋如華1983年畢業于成都電子科技大學應用物理系。1989年獲理學碩士學位，之后留校任教七年。1992年7月，宋如華率領兩名青年教師以5000元資金創辦托普公司。2001年托普躍上巔峰：擁有三家上市公司和140

5、多家控股子公司，集團共有軟件集成增值服務、托普品牌電器生產、柯爾物流、教育培訓、金融保險、生態園林等六大產業群，2001年實現產值55億元，創利稅6億元，企業總資產近100億元。而宋如華本人的知名度更是如日中天、名利雙收。2000年，福布斯中國內地前50名富豪中列45位；2002年，福布斯中國內地富豪排行榜77位，個人資產超過7億元。現狀：托普軟件公布的2003年年報慘不忍睹，大幅虧損38890萬元，每股收益由2002年0.22元狂降為虧損1.68元。托普軟件2004年半年報顯示，公司上半年虧損6.34億元，每股收益為-2.74元。TP公司2002年12月31日資產負債表如下：（單位：萬元）項

6、目年初年末項目年初年末貨幣資金11074982137短期借款2627732450應收賬款1776619126應付賬款1961517275存貨1934413503一年內債務13353000流動資產176879149958流動負債合計7662464063長期投資2041718597長期借款1064811561固定資產1366122317長期負債合計2173922652在建工程2023329157負債合計9836386715無形資產1124514544股東權益132346138798資產總計241905234572負債權益合計241905234572TP公司2002年度利潤表如下：（單位：萬元）項目

7、上年本年主營收入7110067746主營成本5933258173主營利潤114129253營業費用27282848管理費用44191906財務費用-1080-89其中；利息支出14782580營業利潤53754983投資收益2011559補貼收入3041607營業外收支凈額471-91利潤總額108986059凈利潤88525098（三）要求：根據報表資料請分析該公司在經營及財務上可能存在的問題及公司2003年發展取向。（四）分析過程第一步，取四項數據，算一項指標；銷售收入、資產總額、所有者權益、凈利潤凈資產收益率項目銷售收入資產總額股東權益凈利潤凈資產收益率01年71100241905132

8、34688526.69%02年6774623457213879850983.67% %- 4.72%- 3.03%4.88%- 42.41%- 45.14%第二步，計算各項因素變動的影響；1、差額分析法：計算各因素變動對凈資產收益率的影響。項目銷售凈利率資產周轉率權益乘數01年8852/71100=12.4501%71100/241905=0.2939241905/132346=1.827802年5098/67746=7.5252%67746/234572=0.2888234572/138798=1.6900差額7.5252%-12.4501%= - 4.9248%0.2888-0.2939=

9、 - 0.00511.69-1.8278= - 0.137801年凈資產收益率：12.4501%0.29391.8278=6.69%02年凈資產收益率：7.5252%0.28881.69=3.67%凈資產收益率變動：3.67%6.69%= -3.02%2、計算各因素變動對凈利潤的影響。（1）計算各因素變動對凈資產收益率的變動影響項目計算銷售凈利率變動影響（7.5252%-12.4501%）0.29391.8278=-2.65%資產周轉率變動影響7.5252%（0.2888-0.2939）1.8278=- 0.07%權益乘數變動影響7.5252%0.2888（）= - 0.30%三個因素共同影響

10、：-2.65%-0.07%-0.30%=-3.02%（2）計算各因素對凈利潤的影響達到上年凈資產收益率可獲凈利：1387986.69%=9285.59(萬元)實際獲得凈利：5098(萬元)差距：50989285.59=4187.59(萬元)項目計算銷售凈利率變動影響138798（2.65%）= 3678.15（萬元）資產周轉率變動影響138798（0.07%）= 97.16（萬元）權益乘數變動影響138798（0.30%）= 416.39（萬元）三個因素共同影響：3678.1597.16416.39=4191.7（萬元）第三步，分析凈資產收益率下降的原因；主要原因：銷售的獲利能力在下降。 影響

11、銷售獲利能力的因素是：1、銷售下降產品缺乏競爭力、新產品未開發。2、毛利率下降：16.55%14.13% 01毛利率：（71100-59332）/71100=16.55% 02毛利率：（67746-58173）/67746=14.13%可能原因：企業所經營的產品面臨著不斷增強的市場競爭壓力。 市場競爭壓力的增強，可能是由于市場上進入了新的競爭者，或者是由于現有的市場中已經出現了供過于求的情況，從而使得企業被迫采取降價的措施。企業主動采取的營銷行為。有時，企業為了擴大市場份額、打壓競爭對手而采取主動降價的策略，從而導致毛利率的下降。企業的產品已經進入“夕陽”期，出現不可逆轉的價格下降。如果屬于這

12、種情況，則說明企業將進入產品整體更新換代的發展時期。3、營業費用上升，說明產品銷售難度增加。4、投資收益與投資收益率下降：9.85%3.01%01投資收益率：2011/20417=9.85%02投資收益率：559/18597=3.01%說明投資方向有問題，并且是公司的主要問題。5、補貼收入減少，是國家的政策導向。第四步，分析公司的償債能力。1、償債能力指標分析2002年償債能力指標：（1）流動比率：149958/64063=2.34（2）速動比率（149958-13503）/64063=2.13（3）資產負債率：86715/234572=36.97%上述指標均說明公司償債能力良好。注意：這些指

13、標均說明公司過去的財務狀況，不說明未來發展趨勢；尚未考慮獲利能力對償還債務的保障程度。2、獲利能力對償還債務保障程度的指標（1）利息保障倍數：（6059+2580）/2580=3.35（2）總資產報酬率：（6056+2580）/234572=3.68%總資產報酬率3.68%一年期借款利率5.58%說明企業不能借款，否則會發生財務杠桿損失。財務杠桿：是指由于固定性財務費用的存在，使企業EBIT的微量變化所引起的EPS大幅度變動的現象。也就是在銀行借款規模和利率水平確定時，其負擔的利息水平固定不變，這樣，企業盈利水平越高，扣除債權人拿走某一固定利息之后，投資者得到的回報也就越多。相反，企業盈利水平

14、越低，債權人照樣拿走某一固定的利息，剩余給投資者的回報也就越少。當盈利水平低于利率水平的情況下，投資者不但得不到回報，甚至還會造成損失。由于利息是固定的，因此，舉債具有財務杠桿效應。而財務杠桿效應是一把“雙刃劍”，既可以給企業帶來正面、積極的影響，也可以帶來負面、消極的影響。其前提是：總資產報酬率是否大于利率水平。（五）分析結果屬于業務下降的企業：1、主營業務呈下降趨勢，這是一個不良預兆。2、長期投資收益率快速下降 01年9.85%, 02年下降至3.01%。說明公司應收縮投資戰線，不應盲目擴張；3、總資產報酬率低下，已低于一年期貸款利率 01年：（10898+1478）/241905=5.1

15、2% 02年：（6056+2580）/234572=3.68% 一年期貸款基準利率5.58%，說明公司不能借款，借款越多損失越大。（六）正確取向1、抓好主業，實施產品創新；主業滑坡,產品缺乏競爭力,應發展主業,實施產品創新,使公司產生新的利潤增長點。2、收縮投資規模；投資效益快速下降，應遏止投資沖動，采取收縮投資，緊縮戰線策略；公司重點必須從資本經營轉到產品經營。3、財務預警信號公司不能借款，必須降低負債；若增加負債則增加財務杠桿風險。（歸還借款）公司不能擔保-定時炸彈。保持與公司發展相適應的資本結構。（七）應采取的發展取向l 抓好主業l 收縮投資規模l 歸還借款（八）實際的發展取向福布斯中國

16、內地富豪榜排名從第45位下降到第77位；其思路為：擴大投資、增加借款、相互擔保。1、擴大投資規模u 03年末長期投資5.12億；02年1.86億u 03年末固定資產8.19億；02年2.23億u 在全國二十多個城市，建立了27個軟件區（跑馬圈地，象搞房地產）占地1.2萬畝；在全國招聘5000名軟件工程師。u 2003年7月8日，在上海南匯投資10億元，占地1500畝（100萬平方米）。u 7月22日在距上海85公里的浙江嘉善拆資100億，建總面積3平方公里的信息產業園。2、增加借款（相互擔保） 03年末流動負債12.77億；02年6.41億 03年末長期借款2.79億；02年1.16億3、不抓

17、主業主營收入大幅下降。03年主營收入2.13億；02年6.77億。結果： 03年度凈利 - 3.89億；02年0.51億 03年每股收益 1.68元；02年0.22元 03年資產負債率58.46%；02年36.97%2004年9月末（第三季度財報）： 負債總額20.38億元，其中：擔保損失及未決訴訟的預計負債6.57億元； 凈資產3.44億元，資產總額24.36億元，資產負債率83.66%； 凈利 7.02億元，每股收益 3.03元； 股價：從最高的 48.18元，下降到1.58元（04年10月29日）； 涉訴金額18.15億元。 該公司應破產償債。患有急性心肌梗塞癥。（九）經驗與教訓l 從T

18、P公司創業、發展、崛起、輝煌到衰敗的歷史軌跡中，有哪些值得吸取的經驗與教訓？l 從2001年的巔峰，到2002年由盛轉衰，在財務報表上，有哪些預警信號？1、企業擴張切忌貪婪無度，并非速度越快越好。企業特別是產品有一定知名度和競爭力的企業，都企圖通過擴大市場覆蓋面而盡快提高規模效益。但擴張一定要選好項目，找準關鍵，量力而行。因為市場擴大對企業發展是機遇，同時也是失去優勢的危險所在，擴張過速，其管理、技術、經驗等都跟不上。產品銷售市場并非越大越好，而是要掌握一個“度”，保持與自己的優勢相適應，這樣才能始終掌握市場的主動權。2、企業擴張一定要注意資本金的積累。過度擴張，其資本金不可能積累很快，主要是

19、靠債務，這就使企業處在一種高財務風險基礎下運作，因而就會陷入債務危機。舉債經營業對企業的影響是雙方面的，其基本前提是總資產報酬率能否大于借款利率。3、保持核心競爭力。 有規模并不等于一定有效益。一個企業的大小應取決于企業核心競爭能力大小的要求，只有擁有核心競爭能力，才能將企業做得更好。沒有核心競爭能力的企業，一味追求企業規模的擴大，其結果只能是積重難返，基于陷入財務困境。屋出租合同樣本出租方：承租方：根據中華人民共和國合同法及有關規定，為明確出租方與承租方的權利義務關系，經雙方協商一致，簽訂本合同。第一條房屋座落、間數、面積、房屋質量第二條 租賃期限租賃期共_年零_月，出租方從_年_月_日起將

20、出租房屋交付承租方使用，至_年_月_日收回。承租人有下列情形之一的，出租人可以終止合同、收回房屋：1.承租人擅自將房屋轉租、轉讓或轉借的;2.承租人利用承租房屋進行非法活動，損害公共利益的;3.承租人拖欠租金累計達_個月的。租房合同如因期滿而終止時，如承租人到期確實無法找到房屋，出租人應當酌情延長租賃期限。如承租方逾期不搬遷，出租方有權向人民法院起訴和申請執行，出租方因此所受損失由承租方負責賠償。合同期滿后，如出租方仍繼續出租房屋的，承租方享有優先權。第三條租金和租金的交納期限租金的標準和交納期限，按國家_的規定執行(如國家沒有統一規定的，此條由出租方和承租方協商確定，但不得任意抬高)。第四條

21、 租賃期間房屋修繕修繕房屋是出租人的義務。出租人對房屋及其設備應每隔_月(或年)認真檢查、修繕一次，以保障承租人居住安全和正常使用。出租人維修房屋時，承租人應積極協助，不得阻撓施工。出租人如確實無力修繕，可同承租人協商合修，屆時承租人付出修繕費用即用以充抵租金或由出租人分期償還。第五條 出租方與承租方的變更1.如果出租方將房產所有權轉移給第三方時，合同對新的房產所有者繼續有效。2.出租人出賣房屋，須在3個月前通知承租人。在同等條件下，承租人有優先購買權。3.承租人需要與第三人互換住房時，應事先征得出租人同意;出租人應當支持承租人的合理要求。第六條 違約責任1.出租方未按前述合同條款的規定向承租

22、人交付合乎要求的房屋的，負責賠償_元。2.出租方未按時交付出租房屋供承租人使用的，負責償付違約金_元。3.出租方未按時(或未按要求)修繕出租房屋的，負責償付違約金_元;如因此造成承租方人員人身受到傷害或財物受毀的，負責賠償損失。4.承租方逾期交付租金的，除仍應及時如數補交外，應支付違約金_元。5.承租方違反合同，擅自將承租房屋轉給他人使用的，應支付違約金_元;如因此造成承租房屋毀壞的，還應負責賠償。第七條 免責條件房屋如因不可抗力的原因導致毀損和造成承租方損失的，雙方互不承擔責任。第八條 爭議的解決方式本合同范本在履行中如發生爭議，雙方應協商解決;協商不成時，任何一方均可向工商局經濟合同仲裁委

23、員會申請調解或仲裁，也可以向人民法院起訴第九條 合同范本其他約定事項第十合同范本未盡事宜，一律按中華人民共和國合同法的有關規定，經合同雙方共同協商，作出補充規定，補充規定與本合同具有同等效力。房屋租賃合同 出租方（甲方）：XXX，男/女，XXXX年XX月XX日出生，身份證號碼XXXXXXXX承租方（乙方）：XXX，男/女，XXXX年XX月XX日出生，身份證號碼XXXXXXXX甲、乙雙方就房屋租賃事宜，達成如下協議： 一、甲方將位于XX市XX街道XX小區X號樓XXXX號的房屋出租給乙方居住使用，租賃期限自XX年XX月XX日至XX年XX月XX日，計X個月。二、本房屋月租金為人民幣XX元，按月/季度/年結算。每月月初/每季季初/每年年初X日內，乙方向甲方支付全月/季/年租金。三、乙方租賃期間，水費、電費、取暖費、燃氣費、電話費、物業費以及其它由乙方居住而產生的費用由乙方負擔。租賃結束時，乙方須交清欠費。四、乙方不得隨意損壞房屋設施，如需裝修或改造，需先征得甲方同意，并承擔裝修改造費用。租賃結束時，乙方須將房屋設施恢復原狀。 五、租賃期滿后，如乙方要求繼續租賃，則須提前XX個月向甲方提出，甲方收到乙方要求后X天內答復。如同意繼續租賃，則續簽租賃合同。同等