1、1第五章第五章 國際儲備管理國際儲備管理2 第一節第一節 國際儲備概述國際儲備概述 一、國際儲備概念一、國際儲備概念 一國貨幣當局為了彌補國際收支逆差、保一國貨幣當局為了彌補國際收支逆差、保證匯率穩定以及應付其他緊急支付需要而持證匯率穩定以及應付其他緊急支付需要而持有的國際間普遍接受的流動資產的總和有的國際間普遍接受的流動資產的總和。 國際貨幣基金組織編寫的國際貨幣基金組織編寫的國際收支手國際收支手冊冊第五版對國際儲備的定義如下：第五版對國際儲備的定義如下：“國際國際儲備是指貨幣當局可隨時獲得并能控制的國儲備是指貨幣當局可隨時獲得并能控制的國外資產。外資產。3 二、國際儲備的特點二、國際儲備的

2、特點 （1 1）官方持有性；）官方持有性； （2 2）普遍接受性；）普遍接受性； （3 3）充分流動性；）充分流動性； （4 4）價值相對穩定性；）價值相對穩定性； （5 5）必須具有貨幣的職能。）必須具有貨幣的職能。 4三、國際儲備的構成三、國際儲備的構成（1 1）貨幣性黃金）貨幣性黃金 （2 2）特別提款權）特別提款權（3 3）在）在IMFIMF的儲備頭寸的儲備頭寸( (普通提款權普通提款權) ) -25% -25%黃金外匯儲備份額黃金外匯儲備份額 -基金組織用去的本幣份額基金組織用去的本幣份額 -基金組織向成員國的借款基金組織向成員國的借款（4 4）外匯儲備）外匯儲備5 四、國際儲備的作

3、用四、國際儲備的作用 （1 1）彌補逆差；）彌補逆差； （2 2）穩定匯率；）穩定匯率； （3 3）借債保證；）借債保證； （4 4）發幣的準備；）發幣的準備； （5 5）應付突發事件）應付突發事件6五、國際儲備的來源（供給五、國際儲備的來源（供給）1 1、順差、順差2 2、干預外匯市場、干預外匯市場3 3、國內收購黃金作為儲備、國內收購黃金作為儲備4 4、分配到的特別提款權、分配到的特別提款權5 5、政府借款、政府借款7六、國際儲備的需求影響因素六、國際儲備的需求影響因素 1 1、一國的對外貿易狀況；、一國的對外貿易狀況； 2 2、該國的匯率制度和外匯政策；、該國的匯率制度和外匯政策； 3

4、3、 對外開放的程度；對外開放的程度； 4 4、 對外籌措資金的能力；對外籌措資金的能力； 5 5、該國貨幣的地位和國際經濟地位；、該國貨幣的地位和國際經濟地位； 6 6、 外債現狀；外債現狀； 7 7、 一國經濟的發展目標；一國經濟的發展目標； 8 8、 持有國際儲備的機會成本持有國際儲備的機會成本。 8七、戰后國際儲備資產及其體系的七、戰后國際儲備資產及其體系的 變化和原因分析變化和原因分析 戰后國際儲備體系變化的歷史背景戰后國際儲備體系變化的歷史背景（1 1）美元危機；）美元危機；（2 2）布雷頓森林體系崩潰；）布雷頓森林體系崩潰；（3 3）國際債務危機；）國際債務危機；（4 4）國際貨

5、幣危機。）國際貨幣危機。 戰后國際儲備體系變化的表現戰后國際儲備體系變化的表現戰前是：黃金戰前是：黃金英鎊體系英鎊體系戰后初期是：黃金戰后初期是：黃金美元體系美元體系八十年代后是：多元化體系（美元、歐元、日元、八十年代后是：多元化體系（美元、歐元、日元、英鎊以及將來的人民幣）英鎊以及將來的人民幣） 9八、國際儲備體系變化的原因分析八、國際儲備體系變化的原因分析 1 1、體系本身不可克服的矛盾：特里芬難題、體系本身不可克服的矛盾：特里芬難題 2 2、各國政治、經濟實力發生了變化；、各國政治、經濟實力發生了變化； 3 3、各國對貨幣國際化的態度；、各國對貨幣國際化的態度； 4 4、浮動匯率制下，各

6、國管理儲備的需要：分散、浮動匯率制下，各國管理儲備的需要：分散 風險風險10九、國際儲備資產結構的變化九、國際儲備資產結構的變化 單位：億特別提款權單位：億特別提款權 國際儲備構成國際儲備構成 9090年代初年代初 本世紀初本世紀初 普通提款權普通提款權 339.028339.028 599.605 599.605（4.73%4.73%） 特別提款權特別提款權 214.80214.80 215.285 215.285（1.7%1.7%） 外匯儲備外匯儲備 6732.88 6732.88 11859.59 11859.59（93.5%93.5%） 黃金儲備黃金儲備 9.299.29 9.47 9

7、.47（0.75%0.75%） 11外匯儲備貨幣構成的演變外匯儲備貨幣構成的演變 單位：單位：% % 年份 73 83 93 本世紀初 美元 78.4 71.2 55.6 57.1 英鎊 6.5 2.6 2.9 3.4 日元 - 4.9 7.7 4.912近幾十年國際儲備增長情況近幾十年國際儲備增長情況 單位：億特別提款權單位：億特別提款權年年 份份 19631963年年 19731973年年 1993 1993 年年 本世紀初本世紀初 國際儲備國際儲備 266 1168 3623 12642266 1168 3623 12642工業化國家工業化國家 192 749 4134 5239192

8、749 4134 5239發展中國家發展中國家 75 369 3805 740375 369 3805 740313十、儲備多元化的優缺點十、儲備多元化的優缺點 1 1、優點、優點 -打破了美元的霸主地位，有利于擴大打破了美元的霸主地位，有利于擴大各國在國際金融領域的合作；各國在國際金融領域的合作； -有利于各國通過儲備多元化來保持國有利于各國通過儲備多元化來保持國際儲備價值的相對穩定；際儲備價值的相對穩定； -儲備貨幣種類的增加和特別提款權等儲備貨幣種類的增加和特別提款權等新型儲備資產的創立緩和了國際儲備資新型儲備資產的創立緩和了國際儲備資產供應不足的矛盾。產供應不足的矛盾。14 1 1、缺

9、點、缺點 -國際儲備多元化加劇了國際金融國際儲備多元化加劇了國際金融市場的動蕩；市場的動蕩； -國際儲備多元化助長了世界通貨國際儲備多元化助長了世界通貨膨脹；膨脹； -國際儲備多元化不利于各國自主國際儲備多元化不利于各國自主地貫徹經濟政策，從而不利于各國地貫徹經濟政策，從而不利于各國經濟的穩定發展。經濟的穩定發展。15第二節第二節 國際儲備管理國際儲備管理一、國際儲備管理概述一、國際儲備管理概述 1 1、涵義、涵義：指一國政府及貨幣當局根據一定時：指一國政府及貨幣當局根據一定時期內本國的國際收支狀況和經濟發展的要求，期內本國的國際收支狀況和經濟發展的要求，對本國國際儲備的規模、結構及儲備資產的

10、對本國國際儲備的規模、結構及儲備資產的運用等進行計劃、調整、控制，以實現儲備運用等進行計劃、調整、控制，以實現儲備資產規模適度化、結構最優化、使用高效化資產規模適度化、結構最優化、使用高效化的整個過程。的整個過程。16 2 2、 原則：原則： -安全性安全性 -流動性流動性 -收益性收益性 3 3、主要解決的問題、主要解決的問題 -如何確定和保持國際儲備的適度規如何確定和保持國際儲備的適度規模；模； -在國際儲備總額既定的前提下，如在國際儲備總額既定的前提下，如何實現儲備資產結構上的最優化。何實現儲備資產結構上的最優化。 17 二、國際儲備的規模管理二、國際儲備的規模管理1 1、適度的儲備量、

11、適度的儲備量：位于上、下限之間。：位于上、下限之間。 -上限：在該國經濟發展最快時可能出現上限：在該國經濟發展最快時可能出現的外貿量與其他國際金融支付所需要的的儲的外貿量與其他國際金融支付所需要的的儲備資產數量，又稱為保險儲備量。備資產數量，又稱為保險儲備量。 -下限：保證該國最低限度進口貿易量所下限：保證該國最低限度進口貿易量所必須的儲備資產數量，又稱為經常保險量。必須的儲備資產數量，又稱為經常保險量。 18 2 2、影響適度規模的因素、影響適度規模的因素（1 1）對外經濟活動；）對外經濟活動；（2 2）本國政策取向；）本國政策取向；（3 3）國際合作程度；）國際合作程度；（4 4）貨幣的地

12、位；）貨幣的地位；（5 5）儲備的持有利益與機會成本；）儲備的持有利益與機會成本；（6 6）宏觀經濟規模。）宏觀經濟規模。19 3 3、確定適度規模的數量指標確定適度規模的數量指標一國儲備額與其一國儲備額與其GNPGNP之間的比值；之間的比值；一國儲備額與其外債總額之間的比一國儲備額與其外債總額之間的比值；值；一國儲備額與其一定時期內平均進一國儲備額與其一定時期內平均進口額之間的比值；口額之間的比值；一國儲備額與其國際收支差額之間一國儲備額與其國際收支差額之間的比值。的比值。20 三、國際儲備的結構管理三、國際儲備的結構管理 1 1、涵義、涵義 2 2、儲備貨幣的種類結構、儲備貨幣的種類結構

13、3 3、儲備資產期限結構（流動性結構）、儲備資產期限結構（流動性結構） -一級儲備資產：流動性強，收益性差一級儲備資產：流動性強，收益性差 -二級儲備資產：流動性減少，收益性二級儲備資產：流動性減少，收益性 增強增強 -三級儲備資產：流動性差，收益性強三級儲備資產：流動性差，收益性強21 四、我國的國際儲備四、我國的國際儲備 （一）我國國際儲備回顧（一）我國國際儲備回顧 1 1、階段、階段 （1 1）1949194919791979年年 （2 2）19791979年年至今至今 2 2、概況、概況22 單位：億美元 時間 1992年 1995年 1997年 1999年 2001年 黃金儲備 12.67 12.67 12.67 12.67 12.67 外匯儲備 194 736 1399 1547 2121.67 普通提款權3.03 8.18 16.82 16.85 特別提款權4.04 3.92 4.47 5.40 23我國歷年外匯儲備24（二）我國國際儲備最優水平的確立（二）我國國際儲備最優水平的確立 1 1、關于儲備水平的爭論、關于儲備水平的爭論 2 2、巨額儲備規模引發的一些問題、巨額儲備規模引發的一些問題 3 3、我國最適度儲備規模的確定、我國最適度儲備規模的確定 25（