1、幣值低估導致賤賣國有資產一，諸多國家的經濟危機是因匯率機制不合理導致的。 “兵者,國之大事也。死生之地,存亡之道,不可不察也”（孫子兵法）。 隨著人類文明的發展，以往簡單靠戰爭的國于國之間較量已經演化為經濟上的較量。冷戰結束后，發生在各個弱小國家的金融危機，都已證明，由于某些國家匯率機制的不合理，存在漏洞，一筆足夠的“熱錢”的沖擊，足以摧毀一個國家的經濟命脈，從而使其部分甚至全部喪失經濟主權，甚至政權更迭。東南亞經濟危機中，首先倒下的泰國就是因為其盯住美元的匯率機制被所羅斯沖擊導致的。泰銖被迫貶值后，世界貨幣投機商們的矛頭對準的又是其匯率與美元掛鉤的鄰近國家?？梢妳R率機制不合理往往是一些國家導

2、致經濟危機的重要原因。如果以往是“兵者，國之大事”“不可不察”，那么現在的調控匯率市場的手段更是當今的國之大事，更不可不察! 中國人民銀行15日公布的數據顯示，截至2005年12月末，中國外匯儲備余額為8189億美元。外匯儲備的不斷增加一方面是中國國力的提升，而另一方面折射出中國匯率機制的不合理。匯市是一國貨幣給另一國貨幣定價的市場，人民幣定價是否合理關系著人民幣資產是否被賤賣的問題，關乎著國家和每一個公民利益的問題。中國已經加入了世貿組織，中國和世界的經濟交往越來越頻繁。匯率機制是否合理是關系著國家興衰，不合理的匯率機制往往能導致國財富流失，從而釀成經濟危機。 二，幣值高估如何導致一個國家的

3、經濟危機 出于國家利益，曾經有一些國家曾經將自己的貨幣被高估，這樣就可以用很少的代價購買國外更多的商品。但這樣也有不好的地方，就是本國的產品由于貨幣高估而失去市場。比如因為墨西哥比索的高估，導致墨西哥1994年爆發的震驚世界的金融危機。 1970-1983年，為控制外匯收入不斷惡化的局面，墨西哥政府選擇了“爬行盯住美元”制度，并實行嚴格的外匯管制。1982至1994年，墨西哥繼續堅持“盯住美元”的匯率制度，僵化的“盯住”匯率制度造成比索長期被高估，墨西哥經常賬戶發生巨額逆差。1994年美聯儲連續提高利率，同時墨西哥發生政治動蕩，國內外形勢變化導致外資大量從墨西哥抽逃，比索貶值壓力巨大，墨西哥央

4、行耗盡外匯儲備進行干預卻依然無效，最后不得不宣布比索貶值，引發了嚴重的金融危機。 一個國家貨幣的高估，最終導致國家出口競爭力的削弱，造成經常項目逆差。在經常項目巨額逆差的情況下，國家只能依靠大量吸引國外資本流入，尤其是短期資本流入來保持國際收支平衡。這種情況增加了這個國家經濟和貨幣的脆弱性，國內外政治經濟形勢的任何變動，都有可能使資本流向發生逆轉，造成外匯儲備枯竭和貨幣貶值。本國貨幣被高估，或者匯率機制不合理，這是拉美經濟集體滑坡的一個重要原因。 三，人民幣幣值低估會導致國有資產被賤賣 國家的幣值高低和商家給產品定價的高低的道理是一樣的。商品的價格定的過高就會產生滯銷，商家因為沒有生意做會最后

5、倒閉。而商品的價格定的偏低就有可能出現虧本，當然商品的價格低于成本越多，生意就越多，交易量也越大，最后出現的虧損也就會越多，當然這樣的虧本生意一直做下去商家就會破產。把商品的價格定的偏低這和一個國家把匯率定的偏低是一個道理的。當然中國制造之所以能夠占領世界市場，筆者認為和我們現在的匯率制度人民幣被低估有直接關系。我們現在的匯率制度還不是市場化的匯率機制，根本無法形成合理的定價機制。我們的進出口貿易中我們根本不能知道所交易商品的真實價值，所以會存在低匯率補貼出口貿易的局面，低匯率是伴隨外匯儲備不斷增加央行不斷投放基礎貨幣，然后由全體國民承受以后通貨膨脹的。也就是中國制造的低廉價格是全體國民承受通

6、貨膨脹為代價的。 國有銀行在改質過程中引入國外戰略投資者，國有銀行是否賤賣的話題漸漸成了輿論關注的焦點。國有資產是否被賤賣，我認為這和人民幣幣值是否被低估有直接聯系的。目前中國銀行銀行業幾十萬億的銀行資產面臨改革。而匯率的合不合理直接關系著國有資產是否被賤賣。我們看到銀行股改過程中，外資幾十億美元巨資投入后幾個月，上市就賺個翻倍的收益。在外資的暴利下，在人民幣匯率機制尚且不合理的情況下，只要人民幣還沒有合理的定價，我們就無法給是否賤賣國有資產下定論。 關于是否賤賣，中華工商時報水皮的觀點是：“和市價相比，不論是交行還是建行，不論是IPO價還是此前引入戰略投資者的批發價，銀行股都被賤賣了?！痹谧C

7、券市場市場價往往代表股票的資產的實際價值。銀行股的市值就代表其實際價值，同股同權發行新股就在這一理論上進行的。顯然人民幣幣值的低估是導致國有資產被“賤賣”的主要原因。四，市場市才是合理的匯率形成機制 前面論證過，無論一個國家貨幣的高估還是貨幣的低估都不利于整個國家的經濟發展。最合理的是形成能給人民幣合理的定價的機制。只有合理定價的匯率形成機制才對國民經濟有利，這一觀點我們可以在遵守客觀規律的前提下，用理論推導獲得相同的結論。 證券市場匯率市場均屬于市場經濟的范疇，用證券市場的理論闡述匯市是更容易闡述清楚的。筆者最近寫過一篇股市可以有不同的估值，不圈錢才是硬道理的文章，筆者認為其中還是有不少硬道

8、理的。比如股市整體回報率必須高于銀行存款利息，這是硬道理。股市必須有優化資產配置功能，這也是硬道理。股市必須有合理的運行機制，而股市的優化資產配置功能，合理的運行機制，必須建立在股市合理的定價機制上。股市合理的定價機制必須是供求關系動態平衡的市場市?？偨Y一下就是：股市要好關鍵在與證券市場的市場市而不是政策市，市場經濟市場市才是硬道理！ 同理，我們再來看匯率市場，匯市做為市場經濟的一部分，必須有優化資產配置的功能，也是硬道理。而匯市的優化資產配置也必須建立在匯市的價值發現功能上的。人民幣匯率形成機制不合理，導致外資大量涌入，外資投資中國樓市可以無風險套利。上海房地產成為中國房地產泡沫的龍頭，這也是事實。沒有合理的定價機制導致市場的劣化配置，這基本在中國房地產泡沫中得到注解。不合理的匯率形成機制，人民幣得不到合理定價。用人民幣計我們不知道購買