1、中央銀行存款準備金率的有效性中央銀行存款準備金率的有效性目錄目錄法定存款準備金簡介法定存款準備金簡介總結分析總結分析法定存款準備金的有效性法定存款準備金的有效性我國各個階段法定存款準備金率調控的目的我國各個階段法定存款準備金率調控的目的我國法定存款準備金調控歷程我國法定存款準備金調控歷程我國法定存款準備金率調控的效果我國法定存款準備金率調控的效果法定存款準備金簡介法定存款準備金簡介 法定存款準備金是金融機構按照其存款的一定比例向中央銀行繳存的存款，商業銀行吸收的存款不能全部放貸出去，必須按照法定比率留存一部分作為隨時應付存款人提款的準備金。這個比例通常是由中央銀行決定的。 中央銀行規定的法定準

2、備率越高，商業銀行等上繳的存款準備金就越多,其可運用的資金就越少,從而導致社會信貸總量減少；反之，如果中央銀行規定的法定準備率低，商業銀行等上繳的存款準備金就少，其可運用的資金來源就多，從而導致社會信貸量增大。這樣就能對經濟進行宏觀調控，同時我們也要了解，由于法定準備率的調整對社會貨幣供應總量有較大的影響，故各國中央銀行在調整法定準備率時往往是比較謹慎的。我國法定存款金率調整的歷程我國法定存款金率調整的歷程階段階段 1step 2step 3 1984年 1998年至2003年 2003年至2008年 2008年9月至2009年階段階段 2階段階段 3階段階段 5階段階段 4階段階段 6ste

3、p 1 1985年至1997年2010年至今歷年法定存款準備金變動幅度歷年法定存款準備金變動幅度85年年84年年88年年9月87年年98年年3月2199年年11月2103年年9月2104年年4月2506年年7月506年年8月1506年年11月1507年年1月1507年年4月1607年年2月2507年年5月1507年年6月507年年8月1507年年9月2507年年10月2507年年11月2607年年12月2508年年1月2508年年3月1808年年4月2508年年5月2008年年6月708年年9月2508年年10月1508年年12月508年年12月2510年年2月2510年年1月1810年年5月

4、1010年年11月1610年年11月2910年年12月2011年年1月2011年年2月2411年年3月2511年年4月2111年年5月1811年年6月20階段階段 1 1984 1984 年中國人民銀行專門行使國家中央銀年中國人民銀行專門行使國家中央銀行職能行職能 。背景 中共十二屆三中全會在北中共十二屆三中全會在北京舉行京舉行 ，全會一致通過了，全會一致通過了中共中央關于經濟體制改中共中央關于經濟體制改革的決定革的決定 。為讓人民銀行。為讓人民銀行掌握相當的信貸資金，以行掌握相當的信貸資金，以行使調整社會信用結構的職能，使調整社會信用結構的職能，我國建立了存款備金制度。我國建立了存款備金制度

5、。 中共十二屆三中全會召開場景 1984年國家將商業銀行的職能剝離出去成立四大商業銀行（中國銀行、中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行）后，中國人民銀行成為專職的中央銀行。其中，央行按存款種類規定法定存款準備金率，企業存款20%，農村存款25%，儲蓄存款40% 階段階段 2 19851985年至年至19971997年年 防止經濟過熱和通脹防止經濟過熱和通脹 提提高存款準備金率高存款準備金率 背景 1985年，為克服存款準備年，為克服存款準備金率過高帶來的不利影響，金率過高帶來的不利影響，促進國有商業銀行資金自求促進國有商業銀行資金自求平衡，中央銀行改變了按存平衡，中央銀行改變了按存款種類核

6、定存款準備金率的款種類核定存款準備金率的做法做法 1988年，由于價格的全年，由于價格的全面放開和固定資產投資增長面放開和固定資產投資增長過快，我國出現了改革以來過快，我國出現了改革以來較為嚴重的經濟過熱和通貨較為嚴重的經濟過熱和通貨膨脹。膨脹。 1985年，中央銀行改變了按存款種類核定存款準備金率的做法，一律調整為10% ，這是自1984年建立存款準備金制度以來的第一次調整 ；1987 年，為了集中資金支持國家重點產業和項目，中國人民銀行將準備金比率上調2 個百分點，調整至12% ；1988年我國出現了改革以來較為嚴重的經濟過熱和通貨膨脹 ，央行又進一步將存款準備金率上調至13% 階段階段

7、3 19981998年至年至20032003年年 應對亞洲金融風暴，存款應對亞洲金融風暴，存款準備金制度改革，確保經濟發展，提高存款準備金制度改革，確保經濟發展，提高存款準備金率。準備金率。 背景 1997年年7月東南亞爆發金融月東南亞爆發金融風暴，進而演變成為一場席卷風暴，進而演變成為一場席卷全亞洲的金融危機。全亞洲的金融危機。1998年，年，為了避免亞洲金融危機導致國為了避免亞洲金融危機導致國內經濟內經濟“硬著陸硬著陸” ，同時進，同時進一步完善存款準備金制度，理一步完善存款準備金制度，理順中央銀行與商業銀行等金融順中央銀行與商業銀行等金融機構之間的資金關系機構之間的資金關系 ，中國，中國

8、人民銀行決定對現行存款準備人民銀行決定對現行存款準備金制度實施改革。金制度實施改革。 由于由于97年的東南亞金融風暴年的東南亞金融風暴 ，中國人民銀行決定，從，中國人民銀行決定，從1998年年3月月21日起對現行日起對現行存款準備金制度實施改革。改革的結果之一是調低了法定存款準備金率，由存款準備金制度實施改革。改革的結果之一是調低了法定存款準備金率，由13下調為下調為8；1999年前后，國內又出現了經濟發展疲軟及通貨緊縮的現象，年前后，國內又出現了經濟發展疲軟及通貨緊縮的現象，因此因此99年央行又進一步將法定存款準備金率從年央行又進一步將法定存款準備金率從8調整至調整至6。階段階段 4 200

9、32003年至年至20082008年年 管理人民幣匯率上升，穩管理人民幣匯率上升，穩定貨幣供應量，提高存款準備金率定貨幣供應量，提高存款準備金率 。背景人們強購房的熱潮. 2003 年以來，在人民幣年以來，在人民幣的升值預期下，國外投機的升值預期下，國外投機性資金大量涌入國內。性資金大量涌入國內。2006年年7月開始，固定資月開始，固定資產投資活躍，國際貿易持產投資活躍，國際貿易持續保持巨額順差，使得我續保持巨額順差，使得我國再次面臨因貨幣供應量國再次面臨因貨幣供應量過多以及需求過大而引起過多以及需求過大而引起的通貨膨脹。的通貨膨脹。 2003年以來，較強的人民幣升值預期和國外資金的大量涌入現

10、年以來，較強的人民幣升值預期和國外資金的大量涌入現象出現象出現 ，因此，央行必須進行外匯公開市場業務，以國債及央，因此，央行必須進行外匯公開市場業務，以國債及央行票據沖銷由于外匯儲備增加的基礎貨幣投入，以保證貨幣供行票據沖銷由于外匯儲備增加的基礎貨幣投入，以保證貨幣供應量的穩定。與此同時，央行持續上調法定存款準備金率，回應量的穩定。與此同時，央行持續上調法定存款準備金率，回收貨幣，穩定貨幣供應量，避免流動性過剩。收貨幣，穩定貨幣供應量，避免流動性過剩。階段階段 5 2008年年9月月2009年年 應對次貸危機，刺激應對次貸危機，刺激經濟發展，降低存款準備金率經濟發展，降低存款準備金率 背景 2

11、008年美國次貸危機年美國次貸危機爆發，引發全球金融危爆發，引發全球金融危機，全球金融形勢持續機，全球金融形勢持續惡化。與此同時，國內惡化。與此同時，國內通脹大幅度回落，經濟通脹大幅度回落，經濟增長進一步放緩。增長進一步放緩。 (unit: )(unit: 億)(unit: )2008年美國次貸危機爆發，引發全球金融危機，全球金融形勢年美國次貸危機爆發，引發全球金融危機，全球金融形勢持續惡化。與此同時，國內通脹大幅度回落，經濟增長進一步持續惡化。與此同時，國內通脹大幅度回落，經濟增長進一步放緩放緩 。四次下調存款準備金率，有效的保證了貨幣信貸擴張的。四次下調存款準備金率，有效的保證了貨幣信貸擴

12、張的趨勢。取消對商業銀行信貸規模限制，合理擴大信貸規模，確趨勢。取消對商業銀行信貸規模限制，合理擴大信貸規模，確保金融體系流動性充足保金融體系流動性充足階段階段 620102010年年1 1月月今今 抑制通脹，持續收緊流動抑制通脹，持續收緊流動性，頻繁提高存款準備金率性，頻繁提高存款準備金率背景 面對國內日益嚴面對國內日益嚴重的流動性過剩問重的流動性過剩問題和通脹壓力，央題和通脹壓力，央行于行于2010年年1月起月起頻繁上調存款準備頻繁上調存款準備金率。巨量的國際金率。巨量的國際熱錢涌入中國美國熱錢涌入中國美國不斷放寬的貨幣政不斷放寬的貨幣政策。過低的資本投策。過低的資本投資回報率，進一步資回

13、報率，進一步加劇通脹。加劇通脹。國內通貨膨脹不斷加劇，國外人民幣面臨巨大升值壓力面對國內日益嚴重的流動性過剩問題和通脹壓力，央行于面對國內日益嚴重的流動性過剩問題和通脹壓力，央行于2010年年1月起頻繁上調存款準備金率月起頻繁上調存款準備金率 此次通脹的壓力十分此次通脹的壓力十分的巨大。但是存款準備金率幾乎已經到達了可調節的頂點。的巨大。但是存款準備金率幾乎已經到達了可調節的頂點。過高的存款準備金率會對銀行業的運轉產生極大的負面影過高的存款準備金率會對銀行業的運轉產生極大的負面影響，導致銀行業不能正常進行常規業務。響，導致銀行業不能正常進行常規業務。1998 20032003 20082008

14、.9 20092010 今今應對亞洲金融風暴，改革存款準備金制度應對亞洲金融風暴，改革存款準備金制度迎戰次貸危機的挑戰，刺激經濟迎戰次貸危機的挑戰，刺激經濟各階段法定存款準備金調控的效果各階段法定存款準備金調控的效果保持貨幣供應量，應對外匯不斷流入，防止經濟過熱保持貨幣供應量，應對外匯不斷流入，防止經濟過熱抑制通貨膨脹，控制熱錢流入，控制貨幣供應量抑制通貨膨脹，控制熱錢流入，控制貨幣供應量1998 20032003 20082008.9 20092010 今今應對亞洲金融風暴，改革存款準備金制度應對亞洲金融風暴，改革存款準備金制度迎戰次貸危機的挑戰，刺激經濟迎戰次貸危機的挑戰，刺激經濟各階段法

15、定存款準備金調控的效果各階段法定存款準備金調控的效果保持貨幣供應量，應對外匯不斷流入，防止經濟過熱保持貨幣供應量，應對外匯不斷流入，防止經濟過熱抑制通貨膨脹，控制熱錢流入，控制貨幣供應量抑制通貨膨脹，控制熱錢流入，控制貨幣供應量98到到03年央行調控作用效果年央行調控作用效果 98和99年的兩次下調的主要目的都在于放寬商業銀行的資金用途，增加銀行的貸款投放，進而刺激率，我國貨幣乘數上升，貨幣供應量實現了一定的增長，1998 年廣義貨幣（m2）增長了15.34%，而1999 年m2 也增長了14.7%，實現了預定的調控目標。 但是，即使銀行可用資金大大增加，但是m2的增長率卻是在減小的。因為當時

16、我國受亞洲金融危機的影響，資金需求較少；加上當時國有企業的不良貸款較多，為保證貸款質量，許多銀行不愿進行貸款投放。而且由于我國準備金賬戶是指付利息的，因此，在準備金率下調以后，許多銀行仍然將資金以超額準備的形式儲存在央行。由于銀行大面積“惜貸”的出現，也導致存款準備金率下調沒有實現其應有的效果。返回返回03到到08年央行調控作用效果年央行調控作用效果 2003 年以來，在人民幣的升值預期下，國外投機性資金大量涌入國內 。截至2004 年12 月，中國外匯儲備總額達到了6099 億美元，而2003年1 月的數據為3044.6 億美元。為了保持貨幣供應量的穩定，央行進行緊縮性的貨幣政策調整。 20

17、03 年9 月的準備金率調整，凍結了約1500 億的超額準備。通過貨幣乘數效應，最終影響的市場資金規模在65007000 億元之間。2004 年4月0.5%的存款準備金率的提高，也一次性凍結了1100億元的資金。但同時央行的公開市場操作力度也十分強勁，達到1.82 萬億元，其中央行票據發行達到1.45 萬億元之巨。因此從兩者的相對量上來看，存款準備金率調整效果不能算是“猛藥”。 2006年7月開始，固定資產投資活躍，國際貿易持續保持巨額順差，使得我國再次面臨因貨幣供應量過多以及需求過大而引起的通貨膨脹。央行在2006年7月至2008年6月的短短兩年內，上調存款準備金率18次，表明我國流動性過剩

18、問題比較嚴重。返回返回08年年9月到月到09年央行調控作用效果年央行調控作用效果 央行貨幣政策目標由控制通貨膨脹轉至促進經濟增長。2008年固定資產投資增速25.5%，較2007年高出0.8%。至2009年末，廣義貨幣供應量（m2）余額為60.6萬億元，比上年末增長27.7%；狹義貨幣供應量（m1）余額為22.0萬億元，增長32.4%；流通中現金（m0）余額為3.8萬億元，增長11.8%。 2008年的四次下調存款準備金率，有效的保證了貨幣信貸擴張的趨勢。取消對商業銀行信貸規模限制，合理擴大信貸規模，確保金融體系流動性充足。同時配合巨量的財政支出計劃，使中國經濟迅速回升，08、09兩年gdp增

19、長率分別為9%和8.7%。從2009 年第三季度起, 消費者價格指數有了一定的回升。返回返回2010年至今央行調控作用效果年至今央行調控作用效果 面對通貨膨脹的壓力和流動性過剩問題，自2010年1月以來，我國央行一共提高了12次法定存款準備金率。其中，最新一次的提高存款準備金率在今年的6月20日，對大、中型金融機構的存款準備金率分別為：21.5%、18%。分別達到了歷史的最高點，存款準備金率幾乎已經到達了可調節的頂點 。 通過不懈的努力，伴隨著法定存款準備金率的不斷提高，我國過熱的經濟也得到了一定程度的緩解。首先是我國的消費物價指數在進幾個月來有一定程度的回落，由2011年六七月份的6.4%、

20、6.5%逐漸下跌至9月份的6.1%。當然，cpi會不會持續的回落，我們還需要拭目以待；其次，我國房價指數中的銷售價格指數自2010年4月的頂峰值112.8，持續降至2010年底的106.4（2011的房價銷售價格指數還在統計之中），可以預見的是全國房價在會總體下降，但降幅不會太大；再次，新增信貸額也呈現出一個下降的趨勢，融資總量的下降會對經濟的降溫起到一定作用。2010年至今央行調控作用效果年至今央行調控作用效果一、巨量的國際熱錢涌入中國，而央行為了保持人民幣的匯率穩定，大量投放基礎貨幣以對沖外匯。2011年9月，m2已經達到78.74萬億，接近gdp的1.9倍。同時，中國外匯突破3.2萬億美

21、元。如此巨量的基礎貨幣投放，帶來的是巨大的流動性過剩。僅依靠上調存款準備金率是不可能有效緩解通脹壓力的。二、美國不斷放寬的貨幣政策。當美國開動印鈔機時，由于人民幣與美元的匯率的“浮而不動”，中國也只有同樣投放貨幣。當下盛行的所謂輸入型通脹的根本原因也在于此。國際大宗商品價格的上升，很大程度上是受美元貶值影響的。試想人民幣與美元采取完全浮動匯率，輸入型通脹的壓力勢必會小很多。三、過低的資本投資回報率。低效率的副產品就是通脹。當錢被花在生產力低下的活動上，就不會有產品或服務來吸收資金。因此，就變成了通脹。信貸配給使得情況更加惡化。在公共部門繼續浪費金錢，加劇通脹的同時，效率較高的中小企業卻正被餓死

22、。中國的整體效率水平可能正在下降。根本問題在于兩個，一個是生產力水平的問題，一個是資源配置的問題。生產力水平低，資本投資回報率必然低；而將資本配置在那些生產力水平很低的企業，則會進一步降低資本投資回報率。不足：不足：法定存款準備金的有效性分析法定存款準備金的有效性分析 綜上六個階段的分析：我國央行在不同時綜上六個階段的分析：我國央行在不同時期對法定存款準備金率做了不同的調整，期對法定存款準備金率做了不同的調整，我們得出：我們得出：上調法定存款準備金的有效性主要體現在：抑制通貨膨脹，防止流動性過剩限制貸款金額，控制融資規模抑制房地產泡沫法定存款準備金的有效性分析法定存款準備金的有效性分析下調法定

23、存款準備金率有效性主要體現在：實現貨幣供應量的增加緩解通貨緊縮，刺激經濟發展保證貨幣信貸擴張，確保金融體系流動性為什么會這樣呢？為什么會這樣呢？我國在我國在2003年到年到2008年間對法定存款準備金年間對法定存款準備金調控了調控了20次，但是效果次，但是效果卻不十分明顯卻不十分明顯2003年年-2008年年m2、cpi、ppi走勢走勢2003年年-2008年發存率和外匯走勢年發存率和外匯走勢2003年年-2008年發存率和信貸規模走勢年發存率和信貸規模走勢法定存款準備金政策有效性不足原因法定存款準備金政策有效性不足原因我國的法定存款準備金率與我國的法定存款準備金率與m2、cpi、信貸規模等呈

24、、信貸規模等呈正向的關系。這不符合傳統的貨幣政策理論正向的關系。這不符合傳統的貨幣政策理論 ，說明我，說明我國法定存款準備金政策失效。國法定存款準備金政策失效。法定存款法定存款準備金率準備金率結構結構外匯儲備外匯儲備過多過多超額準備超額準備金率較高金率較高信貸規模信貸規模增長過快增長過快固定資產固定資產投資過熱投資過熱金融體金融體制方面制方面經濟發經濟發展方面展方面計提方計提方法不科法不科學學對準備對準備金支付金支付利息利息二者相互作用二者相互作用金融體制方面金融體制方面法定存款準備金結構法定存款準備金結構對準備金支付利息對準備金支付利息 存款準備金的計提方法不科學存款準備金的計提方法不科學采

25、用一刀切的方法采用一刀切的方法一方面對所有金融機構都采用相同的法定存款準備金率，另一方面對不同的存款也采用相同的存款準備金率。計提方法是以旬末余額為基數計提方法是以旬末余額為基數這種方法雖然簡便，但卻不能反映即期的余額變化情況，為商業銀行逃避存款準備金創造條件，削弱了準備金政策的功效 。在面臨通貨緊縮壓力時，商業銀行不愿風險放貸，準備金卻可以取得利息收入；在經濟繁榮時，銀行信貸擴張快，以提高準備金利息來刺激貨幣回籠效果也不明顯 超額準備金率較高超額準備金率較高商業銀行的超額準備金存款額較高，當中央銀行提高法定存款準備金時，商業銀行只需相應減少對超額準備金需求即可滿足法定存款準備金要求。超額準備

26、金率的結構超額準備金率的結構年份年份20032004200520062007金融機構超金融機構超額準備金率額準備金率5.385.254.174.83.5國有銀行國有銀行4.123.542.732股份制商業股份制商業銀行銀行8.377.474.817.23.7農村信用社農村信用社8.1110.3411.2810.88.9分析分析商業銀行的超額準備金存款額較高，當中央銀行提高法定存款準商業銀行的超額準備金存款額較高，當中央銀行提高法定存款準備金時，商業銀行只需相應減少對超額準備金需求即可滿足法定備金時，商業銀行只需相應減少對超額準備金需求即可滿足法定存款準備金要求。這種商業銀行自主靈活持有超額存款準備金制存款準備金要求。這種商業銀行自主靈活持有超額存款準備金制度，沖擊了法定存款準備金發揮作用的條件。度，沖擊了法定存款準備金發揮作用的條件。 返回返回外匯儲備外匯儲備2003200420052062007200820032003年：年：