1、TCL集團（000100 ）財務預警分析一、公司簡介TCL集團即TCL （TCL集團股份有限公司）。TCL :全球化浪潮中新興的中國力量。TCL即The Creative Life三個英文單詞首字母的縮寫，意為創意感動生活，是TCL集團股份有限公司的簡稱。TCL集團股份有限公司創立于1981年，是全球性規模經營的消費類電子企業集團之一，旗下擁有四家上市公司：TCL集團（SZ.000100 ）、TCL 多媒體科技（HK.1070 ）、TCL 通訊科技（HK.2618 ）、TCL 通力 電子（01249. HK ）。TCL已形成多媒體、通訊、華星光電和TCL家電四大產業集團，以及系統科技事業本部、

2、泰科立集團、新興業務群、投資業務群、翰林匯公司、房地產六大業務 板塊。TCL總部位于惠州市仲愷高新區TCL科技大廈。本公司其前身系成立于1981年的全民所有制企業惠陽地區電子工業公司，1994年7月變更為TCL集團公司，注冊資本為5731萬元，公司股東為惠州市人民政府。1997年4月11 日，惠州市人民政府批準TCL集團公司進行經營性國有資產授權經營試點，實施授權經營的期限為5年，至2001年12月31日止。2002年4月19日，經廣東省人民政府及廣東省經濟貿易委員會批準，本公司全體股東作為發起人，以整體變更形式設立股份有限公司。變更后設立的股份有限公司股本159193.52萬股。TCL發展的

3、步伐迅速而穩健，特別是進入九十年代以來，連續十二年以年均50%的速度增長，是中國增長最快的工業制造企業之一。TCL涉及的家電、通訊、信息、電工幾大主導產品都居中國內地同行前列。2001年，TCL集團銷售總額211億元，利潤7.15億元，稅金10.8億元，出口創匯7.16億美元，在全國電子信息百強企業中列第6名，是國家重點扶持的大型企業之一。2001年TCL品牌價值144億元，在中國知名品牌中排第 5名。二、Z分析模型Z分析模型由埃德沃特艾埃特曼于20世紀60年代末創建。它是運用多變量模式建立多元線性函數公式即運用多種財務指標加權匯總產生的總判別分來預測企業財務危機的 一種方法。埃特曼根據美國破

4、產法對破產企業的界定，選取了33家破產企業和同等數量、相同或相近條件的非破產企業作為樣本，以五個財務指標作為變量，研究、創立了企業財務危機預警模型，即 Z分析模型。模型如下：Z=0.012X 1+0.014X 2+0.033X3+0.006X4+0.999X5其中，X1為營運資金與資產總額的比值，反映資產的流動性與規模特征；X2為留存收益與資產總額的比值，反映企業累計盈利狀況;X3為息稅前收益與資產總額的比值，反映企業資產的獲利能力；X4為權益市價與債務總額賬面價值的比值，反映企業的償債能力；X5為銷售額與資產總額的比值，反映企業資產的利用效果。按照這一模型，Z值越小，企業破產的可能性越大。埃

5、特曼認為，識別破產企業和非破 產企業的分界點為 2.675, Z值大于2.672,為非破產企業；Z值小于1.81，為破產企業；處 于1.812.675之間的企業，其財務狀況極不穩定，誤判的可能性很大，埃特曼稱之為“灰色地帶”。分析TCL集團（000100 ）在2012年12月31日的財務狀況。 營運資金=流動資產一流動負債 =5117923.50-4524623.78=593299.72又，X仁營運資金/資產總額=593299.72/7974479.5= 0.0744 留存收益=盈余公積+未分配利潤=65620.78+105459.42=171080.2又，X2=留存收益 /資產總額=1710

6、80.2/7974479.5=0.0215 X3=息稅前收益 /資產總額=164014.17/7974479.5=0.0206 乂4=權益市價 /債務總額=2023288.18/5951191.32=0.3399 X5=銷售額 /資產總額=6962866.9/7974479.5=0.8731Z=0.012X 1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 =0.012*0.744+0.014*0.0215+0.33*0.0206 +0.006*0.3399+0.999*0.8731=0.8903綜上，Z值小于1.81，為破產企業。三、F分析模型F分數模型的主要特點是：（1）

7、加入了現金流量這一預測自變量。許多專家證實現金流 量比率是預測公司破產的有效變量，因而彌補了Z計分數模型的不足。（2）考慮到了現代化公司財務狀況的發展及其有關標準的更新。（3）使用的樣本數量更大。F分數模型使用了Compustat PC Plus會計數據庫中1990年以來的4 160家公司的數據進行了檢驗。檢驗結果 表明，F分數模型對破產公司預測的準確率為68.18%。F分數模型如下：F=-0.1774+1.1091X 1+0.1074X 2+1.9271X 3+0.0302X 4+0.4961X5其中，X1、X2、X4與Z計分模型相同。X3=（稅后純收益+折舊）/平均總負債，反映了企業經營活

8、動產生的現金流量用于償還 企業債務能力。X5=（稅后純收益+利息+折舊）/平均總資產，反映了企業總資產創造現金流量的能力。F分數模型中的5個自變量的選擇是基于財務分析理論，而系數來源于對會計數據庫中62家公司進行多微區分分析所得的結果。其臨界點為0.0274，若F分數低于0.0274，則將被預測為破產公司；若F分數高于0.0274，則公司將被預測為繼續生存公司。此數值上下0.0775內為不確定區域，區間為-0.0501, 0.1049,若落入此區域中，管理決策者應該進 一步分析，因為F分數模型只能輔助管理者，警告可能會發生財務危機。同樣以TCL集團2012年資產負債表日數據進行分析研究。 營運

9、資金=流動資產一流動負債 =5117923.50-4524623.78=593299.72X仁營運資金 /資產總額=593299.72/7974479.5= 0.0744 留存收益=盈余公積+未分配利潤=65620.78+105459.42=171080.2X2=留存收益 /資產總額=171080.2/7974479.5=0.0215 X3=(稅后純收益+折舊)/平均總負債=(127271.06+206.13)/(5951191.32+5337526.30)/2)=0.2256 乂4=權益市價 /債務總額=2023288.18/5951191.32=0.3399 X5=(稅后純收益+利息+折舊

10、)/平均總資產=(127271.06+22258.6+206.13)/(7974479.5+7290085.61)/2)=0.0196F=-0.1774+1.1091X 1+0.1074X 2+1.9271X 3+0.0302X 4+0.4961X 5=-0.1774+1.1091*0.0744+0 .1074*0.0215+1.9271*0.2256+0.0302*0.3399+0.4961*0.0196=0.3622綜上，F值不確定區域為0.2847 , 0.4397 ,區間最小值大于 0.0274，則預測TCL集 團為繼續生存公司。兩種模型相比之下，Z計分模型更強調的是資產的利用效果和企

11、業的經營效益，因為良好的資產利用效果和經營效益是企業擺脫危機，賴以生存的基礎。倘若喪失了這一基礎， 即使能夠暫時性地擺脫困境，仍然無法改變最終結局。F分數模型則更看重的是“是否喪失償債能力”，這樣，現金流量狀況就顯得尤為重要。通過比較分析可以發現，兩種財務預警模 型均屬于多變量判定模型。分別用Z分析和F分析模型對TCL集團公布的2012年12月31日資產負債表、利潤表和現金流量表的財務狀況進行分析后，可以發現，Z分析模型結果顯示，該集團公司屬破產公司，資產利用效果不佳，財務狀況亟待改變，需要公司管理層給予高度關注，必要時予以適當調整，使企業擺脫可能破產的危機。Z分析模型沒有充分考慮到現金流量因

12、素，因而具有一定的局限性。而F分析模型則出現了不一致的結果。分析數據顯示，通過分析相同時間的公布數據，F分析模型預測 TCL集團為繼續生存公司。預測結果的差異說明，TCL集團資產利用效果不佳，但現金流量狀況良好，有較為良好的償債能 力。可以推測，該公司流動資產比例大，資源利用效率低，是財務上的主要問題。附件1:TCL集團(000100)資產負債表截止日期流動資產2013-09-302013-06-302013-03-312012-12-312012-09-30貨幣資金1542726.251589298.101702658.711779817.821641712.11交易性金融資產21531.2

13、563005.5770724.4553104.0524464.72應收票據519759.59487151.08649995.58682271.46506238.41應收賬款985353.07857749.76763372.77820459.25829941.44預付款項139157.6582680.6076920.4560192.4982618.09應收利息14519.2415128.8816054.2522258.6022058.55應收股利0.001841.650.000.000.00其他應收款523025.43573587.15374175.34352208.08290671.22應收關

14、聯公司款存貨1343737.141317074.191268888.271195611.76999551.81消耗性生物資產-待攤費用-期貨保證金-一年內到期的非流動資產0.000.000.000.000.00其他流動資產394394.35349700.00251448.14152000.0070500.00流動資產合計5484203.965337216.985174237.965117923.504467756.35非流動資產可供岀售金融資產61384.9756348.9846235.2818778.9519778.90持有至到期投資0.000.000.000.000.00長期應收款0.00

15、0.000.000.000.00長期股權投資316775.94295036.92231511.81195324.32171116.50投資性房地產52707.3755851.5458847.8768041.1047921.52固定資產2029776.632031218.072068652.762133552.032126568.63在建工程104032.40120504.60133232.7496096.55130867.98工程物資0.000.000.000.000.00固定資產清理0.000.000.000.000.00生產性生物資產0.000.000.000.000.00油氣資產0.00

16、0.000.000.000.00無形資產173907.11178506.61174858.02179879.44158096.29開發支岀62416.5556839.4455653.2750857.7172382.60商譽65124.1865124.1865124.1865124.1865124.18長期待攤費用20973.358877.5512062.1010549.959657.00應收融資租賃款遞延所得稅資產34568.3034675.7527036.7429929.3416362.19其他非流動資產17805.8515924.8112653.258422.444453.47非流動資產合

17、計2939472.672918908.462885868.012856556.002822329.25資產總計8423676.648256125.448060105.977974479.507290085.61流動負債短期借款974539.06950441.83 1019380.191050538.67982824.63交易性金融負債17725.7912868.7613008.7717274.4118581.85應付票據742095.28705984.31647611.90476473.71347089.16應付賬款1251114.231058298.331053155.391269436.5

18、91062612.99預收款項137035.31124118.02146644.27173589.11144201.91應付職工薪酬124112.32109802.45124328.21149809.99110266.42應交稅費18827.78-9891.78-805.47-16528.88-12376.74應付利息32024.9829530.2815204.6412946.1819032.47應付股利3320.332877.522328.453239.43304.07其他應付款772528.73724512.71615532.07700246.16700177.80應付關聯公司款預提費用遞

19、延收益一年內到期的非流動負債43369.6658651.6467445.5057587.5040002.63其他流動負債275495.75273051.37679360.48630010.93522905.31國內票證結算-國際票證結算-流動負債合計4392189.214040245.434383194.414524623.783935622.47非流動負債長期借款969126.86886323.30869793.96825799.04874349.81應付債券545253.50495603.50495228.50445603.50396666.00長期應付款1094.551095.21128

20、5.451285.451285.45預計負債0.000.000.000.000.00專項應付款0.000.000.000.000.00遞延所得稅負債16271.9812922.5710700.7510518.458645.82其他非流動負債622150.88661044.49182063.90143361.09120956.74非流動性負債合計2153897.762056989.071559072.561426567.541401903.83負債合計6546086.976097234.515942266.975951191.325337526.30所有者權益（或股東權益）實收資本850116.

21、15849992.80847621.88847621.88847621.88資本公積181240.91194255.19185777.99155225.79151717.01減：庫存股0.000.000.000.000.00盈余公積65620.7865620.7865620.7865620.7861965.18法定公益金未分配利潤199748.20135987.16135875.26105459.4278250.20現金股利-外幣報表折算差額5764.913710.50691.76665.61-1202.89歸屬于母公司所有者權益1302527.031249602.521235623.7511

22、74629.561138387.46少數股東權益575062.64909288.42882215.25848658.62814171.85未確認的投資損失累積未彌補子公司虧損所有者權益（或股東權益）合計1877589.67 2158890.94 2117839.002023288.181952559.31負債和所有者（或股東權益）總計8423676.648256125.448060105.977974479.507290085.61附件2TCL集團（000100）利潤分配表截止日期一、營業總收入2013-09-302013-06-30 2013-03-312012-12-312012-09-3

23、0其中：營業收入6109609.973913054.501849607.366962866.904846000.06利息收入-二、營業總成本-減：營業成本5035249.313874495.601530840.356964774.704089080.82利息支岀-減：營業稅金及附加30418.650.006219.830.0025953.81減：銷售費用583326.220.00179293.110.00469194.73減：管理費用351561.590.00100527.040.00243282.09減：財務費用（收益以“一”號填列）15672.660.005971.190.0029434.

24、38減：勘探費用-減：資產減值損失38838.970.008058.200.0017161.40力口：公允價值變動凈收益（凈損失以“一”號填列）11246.903376.741419.30-3338.27-5959.15力口：投資凈收益（凈損失以“一”號填列）31176.6923767.0812962.8429565.6338938.03其中：對聯營企業和合營企業的投資收益-2688.72-4.5451.741633.76109.70力口：匯兌損益（損失以“”號填列）-三、營業利潤（虧損以“一”號填列）96966.1465702.7333079.7924319.554871.71力口：營業外收

25、入130183.9277067.2935108.45144312.2295726.53減：營業外支出9401.596749.01434.904617.603052.12其中：非流動資產處置凈損失（凈收益以“- 填列）號7012.785646.84177.671284.66855.77四、利潤總額（虧損總額以“一”號填列）217748.46136021.0067753.33164014.1797546.12減：所得稅43538.1029413.6119689.8436743.1122366.22力口：以前年度損益調整-力口：未確認的投資損失-五、凈利潤（凈虧損以“”號填列）174210.3610

26、6607.4048063.50127271.0675179.90歸屬于母公司所有者的凈利潤126498.4262737.3730415.8479608.7148743.89少數股東損益47711.9443870.0217647.6547662.3526436.01附件3TCL集團（000100）現金流量表截止日期2013-09-30 2013-06-30 2013-03-312012-12-31 2012-09-30一、經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金6667011.054400530.942102553.187596316.775433707.05收到的租金-收到的稅費返還

27、174465.84136851.8933669.96324923.25237901.31其中：增值稅銷項稅額、退回增值稅款-其中：除增值稅外其他返還稅費-收到其他與經營活動有關的現金119790.3289337.1347747.40134319.3792477.39經營活動現金流入小計6961267.214626719.962183970.548055559.395764085.75購買商品、接受勞務支付的現金5259334.833264531.851712919.586342588.014569179.42經營租賃所付現金支付給職工以及為職工支付的現金384428.57302952.3899

28、568.53443793.00291979.56支付的各項稅費232498.27174998.8571061.95224247.79164868.11支付的增值稅款支付的所得稅款除增值稅、所得稅以外其他稅費支付其他與經營活動有關的現金642342.92507066.30208438.21653380.04566139.79經營活動現金流岀小計6518604.584249549.372091988.267664008.845592166.89經營活動產生的現金流量凈額442662.63377170.5991982.28391550.55171918.86投資活動產生的現金流量收回投資收到的現金6

29、18487.95517238.61258073.48257667.11217692.07取得投資收益收到的現金13083.408662.011403.389246.155438.79分得股利或利潤收到的現金取得債券利息收入收到的現金處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額5212.002853.59164.477020.535234.86處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額3010.210.000.00179.10179.10收到其他與投資活動有關的現金0.000.000.000.000.00投資活動現金流入小計639793.56528754.22259641.33274112.8

30、8228544.82購建固定資產、無形資產、其他長期資產支付的現金297164.64204493.02129845.98549719.27461661.18投資支付的現金921028.97943899.13395224.26373136.98189029.26取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額0.000.000.001128.290.00其中：購買子公司支付的現金-其中：權益性投資所付現金-其中：債權性投資所付現金-資產置換產生的現金流岀凈額支付其他與投資活動有關的現金5011.655011.655011.651298.551262.76投資活動現金流岀小計1223205.26115340

31、3.79530081.89925283.09651953.21投資活動產生的現金流量凈額-583411.70-624649.58-270440.56-651170.21-423408.38.、籌資活動產生的現金流量吸收投資收到的現金28771.2812145.951653.4136015.7820733.88其中：吸收權益性投資所收到的現金-其中：子公司吸收少數股東投資收到的現-金其中：發行債券所收到的現金148300.0099050.0099050.00220000.00-取得借款收到的現金2417896.581612322.98586146.491621168.661180759.40收到

32、其他與籌資活動有關的現金0.000.000.000.000.00籌資活動現金流入小計2594967.851723518.93686849.901877184.431201493.28償還債務支付的現金1974936.911414007.26487120.751700774.021206003.01籌資費用所支付的現金-分配股利、利潤或償付利息支付的現金99480.0270333.7316269.92161232.85127905.04其中：分配股利或利潤所付現金-再其中：子公司支付的少數股東的股利-其中：償付利息所付現金-融資租賃所付現金-減少注冊資本所付現金-其中：子公司依法減資支付給少數股

33、東的-現金支付其他與籌資活動有關的現金322191.48840.650.00127.14127.14籌資活動現金流岀小計2396608.411485181.63503390.681862134.021334035.19籌資活動產生的現金流量凈額198359.45238337.30183459.2215050.41-132541.92四、匯率變動對現金的影響匯率變動對現金的影響0.000.000.000.000.00五、現金及等價物凈增加額現金及現金等價物凈增加額45344.98-21271.163977.86-248051.06-383796.18附注1.將凈利潤調節為經營活動的現金流量凈利潤0.00106607.500.00127.270.00力口：少數股東損益