1、第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求r利就大化一+財(cái)務(wù)曽理的目標(biāo) -二、利益相關(guān)醬的餐求每股收益捲大化-般東財(cái)宮杲大化經(jīng)營(yíng)者的利益要求與協(xié)調(diào) 債釵人的利益豐求與協(xié)調(diào)L冥他列徑唱關(guān)者的利益要求與恰謹(jǐn)一、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)概述公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與公司的目標(biāo)是一致的。實(shí)踐中，公司采取什么樣的財(cái)務(wù)目標(biāo)與公司的資本結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)政策等多種因素有關(guān)。"利;爾大化每股收益最大化股東財(cái)富最大化股價(jià)最大化企業(yè)價(jià)值最大化（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)理 由缺占 八、利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái) 富，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái) 富增加越多，越接近 企業(yè)的目標(biāo)（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間；（2）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和 投入資本額的關(guān)

2、系；（3）沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān) 風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。【提示】如果投入資本相同、利潤(rùn)取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)相同，利潤(rùn)最大化是一個(gè)可以接受的觀念（二）每股收益最大化目標(biāo)理由缺占 八、把利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)（1）沒(méi)有考慮每股盈余的 時(shí)間（2）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)【提示】如果風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益 時(shí)間相同，每股收益最大化也是一個(gè) 可以接受的觀念（三）股東財(cái)富最大化目標(biāo)（本書(shū)觀點(diǎn)）第5頁(yè)共6頁(yè)1增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)理論依據(jù)股東創(chuàng)辦公司的目的是增加財(cái)富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價(jià)值，他 們就不會(huì)為企業(yè)提供資本。沒(méi)有了權(quán)益資本，企業(yè)也就不復(fù)存在了。衡量股東財(cái)富的增加=股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的

3、市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本【提示】權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值【手寫(xiě)板】AB股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值1 億股x 10 /股 =10億1 億股X 10 / 股 =10億股東投入資本5億9億權(quán)益市場(chǎng)增加值-=5億1億2.其他表述形式(1)股價(jià)最大化優(yōu)占 八、 以每股價(jià)格最大化為目標(biāo)，反映了資本和獲利 之間的關(guān)系； 該目標(biāo)受預(yù)期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得時(shí)間； 該目標(biāo)受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，反映了每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。問(wèn) 題企業(yè)與股東之間的交易 也會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富。(例如分 派股利時(shí)股價(jià)下跌、回購(gòu)股票時(shí)股價(jià)上升等)【結(jié)論】假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。(2 )

4、企業(yè)價(jià)值最大化【理解】企業(yè)價(jià)值:=債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值+股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值股東投入資本+權(quán)益市場(chǎng)增加值結(jié)論股價(jià)最大化假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等 意義企業(yè)價(jià)值最大 化假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股 東財(cái)富具有相同的意義【例題？多選題】下列有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的說(shuō)法中，正確的有（）（2009年）A .企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化B 增加借款可以增加債務(wù)價(jià)值以及企業(yè)價(jià)值，但不一定增加股東財(cái)富，因此企業(yè) 價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述C 追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價(jià)值，但不一定增加股東財(cái)富，因此股 東權(quán)益價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述D 財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度可

5、以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值度量【答案】 BCD【解析】利潤(rùn)最大化僅僅是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的一種，所以，選項(xiàng) A 不正確；財(cái)務(wù)目標(biāo)的 準(zhǔn)確表述是股東財(cái)富最大化，企業(yè)價(jià)值 = 權(quán)益價(jià)值 +債務(wù)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值的增加，是由 于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的，只有在債務(wù)價(jià)值增加 =0 以及股東投入資本不 變的情況下，企業(yè)價(jià)值最大化才是財(cái) 務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述，所以，選項(xiàng) B 正確；股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與 股東投資資 本的差額來(lái)衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)的上升才可以反映股東財(cái)富 的增加，所 以，選項(xiàng) C 正確；股東財(cái)富的增加被稱(chēng)為“權(quán)益的市場(chǎng)增加值”，權(quán)益的市場(chǎng)增加值就 是企業(yè)為股

6、 東創(chuàng)造的價(jià)值，所以，選項(xiàng) D 正確。【例題 ? 單選題】在股東投資資本不變的情況下，下列各項(xiàng)中能夠體現(xiàn)股東財(cái)富最大 化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的是（）。（ 2014 年）A 利潤(rùn)最大化B 每股 收益 最 大化 C 每股股 價(jià)最大化 D 公 司價(jià)值最大化 【答案】 C 【解析】在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)上升可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià) 第 5頁(yè) 共 6頁(yè)下跌可以反映股東財(cái)富的減損。股價(jià)的升降，代表了投資大眾對(duì)公司股權(quán)價(jià)值的客觀評(píng) 價(jià)。【例題 ? 單選題】某公司董事會(huì)召開(kāi)公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會(huì)，擬將股價(jià)最大化作為財(cái)務(wù) 管理目標(biāo)， 下列理由中，不正確的是（ ）。A. 反映了資本和獲利之間的關(guān)系B. 反映

7、了每股收益的大小和取得時(shí)間； C. 反映了每股收益的風(fēng)險(xiǎn)D. 反映了股東財(cái)富的增加【答案】 D【解析】企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富第 6頁(yè) 共 6頁(yè)、利益相關(guān)者的要求（一）利益相關(guān)者含義及內(nèi)容廣義的利益相關(guān)者廣義的利益相關(guān)者包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括 資本市場(chǎng)利益相關(guān)者（股東和債權(quán)人）、產(chǎn)品市場(chǎng)利益相關(guān)者 （主要顧客、供應(yīng)商、所在社區(qū)和工會(huì)組織）和企業(yè)內(nèi)部利益 相關(guān)者（經(jīng)營(yíng)者和其他員工）。狹義的利益相關(guān)者狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之外的、對(duì)企 業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。第11頁(yè)共6頁(yè)-所有者、債權(quán) 人、經(jīng)營(yíng)者廣合同利益義:相關(guān)者具他対企業(yè)現(xiàn)J

8、fr+=金謊有潛在1"1.索取權(quán)的人乂非合同利 益相關(guān)者一般）苗費(fèi)者、社區(qū) 居民以及具他與公 司有間接利益關(guān)縈 的欝體（二）主要關(guān)系人的利益要求與協(xié)調(diào)客戶(hù)、彳共應(yīng)商和 員工企業(yè)主我艾莖人1股東利益集 團(tuán)目 標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)辦法經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬、閑暇、風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇監(jiān)督（信息）、激勵(lì)（分享）【最佳的方法：監(jiān)督成本、 激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的 損失之和最小的方法】債權(quán)人本利求償權(quán)違約；投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目契約限制、終止合作【例題多選題】為防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)，股東可以采取的措施有（）。（2015年）A 給予經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)B .對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行固定年薪制C .要求經(jīng)營(yíng)者定期披露信息D

9、.聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告【答案】ACD【解析】為了防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)，一般有兩種方式：（1）監(jiān)督；（2）激勵(lì)選項(xiàng)CD屬于監(jiān)督，選項(xiàng)A屬于激勵(lì)。【例題多選題】公司的下列行為中，可能損害債權(quán)人利益的有（）。（2016年）A .提高股利支付率B 加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保 C 提高資產(chǎn)負(fù)債率D 加大高風(fēng)險(xiǎn)投資比例【答案】 ABCD【解析】選項(xiàng) A ，提高股利支付率，減少了可以用來(lái)歸還借款和利息的現(xiàn)金流；選 項(xiàng) B、 C ，加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保、提高資產(chǎn)負(fù)債率，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可 能損害債權(quán)人的利益；選項(xiàng) D 加大高風(fēng)險(xiǎn)投資比例，增加了虧損的可能性，導(dǎo)致借款企 業(yè)還本付息的壓力增大，損

10、害債權(quán)人的利益。（三）其他利益相關(guān)者的利益要求與協(xié)調(diào)第11頁(yè)共6頁(yè)類(lèi)型協(xié)調(diào)一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)只要遵守合同就可以 基本滿(mǎn)足合同利益相關(guān)者合同利的要求，在此基礎(chǔ)上股東追求自身利益最大化也會(huì)有利于合同益相關(guān)利益相關(guān)者。當(dāng)然，僅有法律是不夠的，還需要誠(chéng)信道德規(guī)范 的約束，以緩和雙方的矛盾。者1紙険教材確習(xí)題購(gòu)買(mǎi)麻系威信號(hào)kwnoin非合同利對(duì)于非合同利益相關(guān)者，法律關(guān)注較少，享受到的法律保護(hù)低益相關(guān)于合同利益相關(guān)者。公司的社會(huì)責(zé)任政策，對(duì)非合同利益相關(guān)者者影響很大。（四）需要注意的問(wèn)題主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿(mǎn)足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益【例題多選題】下列表述中正確的有（）。A 企業(yè)只要遵守合同就可以完全滿(mǎn)足合同利益相關(guān) 者的要求B 公司的社會(huì)責(zé)任政策，對(duì)非合同利益相 關(guān)者影響很大C 主張股東財(cái)富最大化，會(huì)忽略其他利益相關(guān)者的利益D 發(fā)行公司債券不符合債權(quán)人目標(biāo)【答案】BD【解析】一般說(shuō)來(lái)