1、河南理工大學2015屆本科生畢業論文摘 要 隨著經濟全球化的不斷深入及我國加入世貿組織的步伐不斷加快，數千家大型集團公司面臨的競爭不斷加劇，隨之帶來的財務風險給集團公司的發展產生巨大的挑戰。集團公司在財務風險管理方面，內部管理的發展速度明顯滯后于集團規模的發展速度。由于我國集團公司財務風險體系不健全，使得集團公司自身的規模效應優勢無法準確發揮出來。因此，提高集團公司的財務風險管理水平,已被列為現代公司管理中的一項極為重要的內容。 財務風險存在于集團生產、經營的各個環節，集團的經營狀況通常是通過財務風險全面地反映出來的。本文以集團公司的基本概念為基礎，分析了我國集團公司財務風險管理的現狀及形成的

2、因素，系統地研究了集團公司財務風險管理的有關問題，在此基礎上提出了若干完善集團公司財務風險管理的建議和應對措施。全文注重理論，采用理論與實例結合方法，做到理論聯系實際，使集團公司財務風險管理的研究更具有目的性、準確性和現實性。關鍵詞：集團公司 財務風險 風險管理 風險防范IABSTRACTWith the economic globalization and China's accession to the WTO, China's thousands of large group company faces fierce competition , the financial

3、 risk to produce huge challenges to the healthy development of the group company. The group company internal management of the development of our country speed obviously lag behind the development of the company size, especially in financial risk management. Due to our group company financial risk s

4、ystem is not sound, make the group company's own economies of scale advantage can not be accurate. Therefore, strengthen the management of financial risk, has become a modern enterprise group management an important content. Financial risk exists in enterprise production and operation of each li

5、nk, financial risk can comprehensively reflect the operating conditions of the enterprise. In this paper, starting from the basic concept of group company, analyzes the present situation of our country enterprise group financial risk management and the mechanism of formation, involving group company

6、 financial risk management system research on this issue, and put forward some countermeasures to perfect our group company's financial risk management. Full attention to theory, adopt the method of normative research, and strive to use case study to reveal the law of the group company's fin

7、ancial risk management, so as to achieve the theory with practice, the group company financial risk management research more targeted, accuracy and practical.Key words: Group company Financial risk Risk management Risk prevention II目 錄1 緒論11.1選題背景11.2研究的目的和意義11.3研究的思路及方法32 集團公司財務風險管理概述42.1集團公司的基本含義及

8、財務風險特征42.2集團公司與企業集團的區別與聯系53 我國集團公司財務風險管理現狀及成因分析63.1集團公司財務風險管理現狀63.2集團公司財務風險管理成因分析74 案例分析以H集團為例104.1 H集團公司背景概況104.2 H集團公司財務風險現狀104.3 H集團公司財務風險形成的因素分析114.4 H集團公司風險防范的對策115 提升集團公司財務風險管理水平的對策135.1集團公司財務風險識別與文化管控研究135.2集團公司財務風險評估155.3集團公司財務風險的防范與應對16結 論19致 謝20參考文獻211 緒 論1.1選題背景集團公司作為一個團體公司，以資本為主要聯結紐帶，以母子

9、公司為主體，以集團章程為共同行為規范，是由母公司、子公司、參股公司及其他成員共同組成的企業法人聯合體，經營著規模龐大的資產，管轄著眾多的生產經營單位，并且在許多其他企業中擁有自己的權益1。在市場競爭的浪潮中，有牽一發而動全身的集團效應。因為財務風險是所有經濟主體風險的集中體現，因此我們必須深入研究如何增強集團的財務風險管理。 一個集團內，母公司與眾多子公司之間的產權不僅僅與權利息息相關，同時也與風險緊密相連。財務風險可能潛伏在某一個子公司中，并通過偶然的一個事件導致產權的不斷傳遞擴散而得到蔓延，可能引起整個集團公司的財務危機。集團公司財務風險管理不僅是集團自身的事情，也是社會的需要。在現實中，

10、集團公司對于財務風險的管理和評價，在主觀意識方面和在風險管理體系建設運行方面，都遠遠沒有達到要求。因此，急需對集團公司財務風險管理進行探討和研究。1.2研究的目的和意義1.2.1研究目的隨著中國的經濟市場化、全球化，大型集團公司在我國社會經濟中占據著越來越重要的地位。但集團公司在運營及發展過程中面臨著許多顯著的現實問題，比如集團母公司財務風險的上升可能影響整個集團的財務風險，集團由核心企業母公司和眾多成員企業子公司組成2。集團母公司怎樣有效地治理、管理控制各個子公司的財務風險，是內部控制迫切需要研究的重要問題。財務風險貫穿于集團財務活動的全過程，集團公司加強風險管理將有利于提高資金的使用效益，

11、將損失降到最低。此外，風險的大小和報酬的多少往往成正相關，這使得集團公司為了實現資金周轉，加速盈利，往往冒險追求資本增值，給集團帶來了風險。因此加強財務風險管理體系的研究是規范集團公司財務活動的有力保障。1.2.2研究意義從微觀上看，加強集團公司財務風險管理有利于防止集團公司陷入財務困境，控制財務危機的發生并減輕財務破產的可能，不斷加強集團的可持續競爭力和生命力。從宏觀上看，有利于促進經濟社會的穩定發展、保障國家經濟的安全，對集團公司財務風險進行梳理和系統研究具有重要的理論意義和現實意義。在現實中，在經營領域和規模方面集團公司不斷發展壯大，資金也在迅速地延伸和拓展，隨之帶來不斷擴大的財務風險，

12、集團為了有效地防范這些風險，急需對其成因和防控進行深入的研究。1.2.3國內研究現狀 我國最早對財務風險進行相關的研究是在20世紀80年代，1984年，宋明哲先生發表了風險管理。在借鑒國外風險理論的基礎上，1987年，大陸學者郭仲偉教授編寫了風險分析與決策，將定性與定量分析相結合，較系統全面地提出了風險管理的方法，武漢交通大學余廉在實證考察和分析我國企業經營現狀的基礎上，對我國企業由于管理失誤等原因所導致的經營困境或破產倒閉等現象及其規律進行了初步的研究，并對市場風險、組織風險、財務風險等進行研究，構建了初步的預測指標體系和數理分析模型3。但該研究只在理論方面卓有成效，真正應用于集團實踐還有一

13、定的局限性。1999年，風險經濟學導論的主要作者于川，對經濟風險尤其是我國所特有的經濟風險，作了全面深刻的分析，2000年，由尹平、陸宇健、馬志娟合作編寫的股份制企業財務風險與防范比較系統地對財務風險進行了分析4。在實踐方面也有了進一步發展。近幾年，實證研究和規范研究逐漸成為我國理論界對財務風險的分析趨勢；在實證研究方面，大多數學者對財務危機預警模型較為感興趣。在規范研究方面，集團公司內部控制理論體系通常包括集團的財務風險管理，并著重指出了公司財務風險受內部控制的影響較大。1.2.4國外研究現狀 在國外，20世紀初是風險研究的萌芽階段，并于二十世紀五、六十年代得到推廣，快速發展是在70年代，并

14、開始研究動態的風險，發達國家于90年代開始建立風險管理職能。在理論研究方面，美國著名經濟學家馬科維茨、夏譜和米勒等做出了較大貢獻。在實踐方面，國外防范和控制的技術提出較早，發展較快所以較為成熟5。財務風險在西方發達國家取得了大量研究成果。普遍得到企業管理人員的高度重視。在風險管理發展歷程中，美國和英國最有代表性。美國學者通常把風險管理的對象局限于狹義的風險，如威廉姆斯和海·因斯提出：財務風險管理的目的與企業經營目的是一致的，企業經營的目的是生存、效益與增長以及擺脫困境，履行社會責任，因此，財務風險管理是對實際損失和潛在損失的控制6。英國學者在經濟的控制和處理程序方面的研究較為深刻。英

15、國學者常常將財務風險管理理解為：減少不確定事件的影響，能夠計劃、控制集團公司各種業務活動的資源，班尼斯特和鮑卡特給企業財務風險管理的定義為：財務風險管理是對威脅企業的生產和收益的風險所進行的識別、測定和經濟的控制；迪克森則定義為：財務風險管理是對威脅企業的生產和收益能力一切因素予以確認、評價和經濟的控制7。1.3研究的思路及方法1.3.1研究思路（1）明確集團公司進行財務風險管理研究的必要性。（2）通過分析集團公司財務風險管理，明確集團公司財務風險識別，風險成因，提出應對風險的對策并進行改進。1.3.2研究方法（1） 運用文獻法 查閱相關文獻，研究集團公司財務風險的特征及相關理論，為后文風險對

16、策的選擇以及案例分析中模型的建立提供理論依據。（2）運用經濟預警理論運用經濟預警理論進行研究，其理論依據是：在反映企業財務風險的經營狀況和風險狀況的財務指標上，把這其中存在的異常表現與某種特定的內在規律相聯系，預測未來可能出現的變化趨勢。從而使集團能對財務風險發生的時間進行預測和判斷。（3） 理論與例證研究相結合法 利用所學的財務風險管理知識，對實際案例加以研究，將理論知識與企業實際相結合。 （4）運用信息論 搜集有關信息，應用信息論的原理和方法，對采集的風險信息進行更新轉化和處理，過濾無用的信息，建立集團公司財務風險的三個子系統、并進行分析理解和研究。本文核心部分把集團公司財務風險管理劃分為

17、三個子系統: 集團公司財務風險現狀與成因分析系統 集團公司財務風險識別和評估系統 集團公司財務風險防范與應對系統。2 集團公司財務風險管理概述2.1集團公司的基本含義及財務風險特征2.1.1集團公司的基本含義 我國對集團公司的研究時間短，目前關于集團公司形成了比較一致的看法：集團公司是指以母子公司為主體，通過投資及生產經營協作等多種方式，與眾多企業單位共同組成的一種高級企業組織形式，集團公司是企業集團的操縱者，一般采取控股型母子公司組織體制來逐層控制集團內的其他企業8。集團公司的本質特征，就是“一種以母子公司關系為基礎的垂直型組織體制”。從概念上看，集團公司是一種具有獨立的法人資格的企業，采用

18、母子公司體制，在內部形成了多個級別的法人治理結構9。集團公司組織結構圖如圖1-1所示: 集團母公司參股公司全額控股子公司參 股 公 司全 額 控 股 子 公 司全 額 控 股 子 公 司參 股 公 司圖1-1 集團公司組織結構圖2.1.2集團公司財務風險特征1.“金字塔”風險母公司處于集團公司的塔尖，受杠桿作用影響的資本收益作用此時表現的較為明顯。集團公司的收益率隨著控股主公司的收益率升高而升高，隨著控股主公司虧損，其收益率也隨之虧損，有時甚至是巨額虧損，因此，處于集團公司核心地位的母公司的收益具有很大的不確定性，將其稱為“金字塔”風險10。2.過度負債和多級產權主體擔保形成的債務風險 由于集

19、團公司的產權鏈條過長，具有相當復雜的組織結構，提供貸款和擔保主體的數量眾多，由于控制貸款和擔保主體的風險之間的關系既具有關聯性又具有相對的獨立性。不恰當的擔保事項和過度放貸時有發生，由此導致財務風險驟升，資金權益鏈越發緊張，風險將逐漸積累，甚至很有可能導致集團公司的全面瓦解。3.多級投資決策的財務風險在多級法人治理結構的集團公司，由于法人單位存在縱橫向交叉的持股，母公司很難有效的控制和監督下屬實際經營決策的每一個子公司，導致集團公司帶著一定的盲目性投資、融資計劃，從而形成不良資產大的堆積和公司價值的毀損等，增加集團的財務風險。4.子公司內部人利益強化的財務風險從一定程度上來說，集團公司都是以利

20、益和實現自身價值最大化為經營目標的。各個子公司對資源的過度爭奪以及占用，都可能影響母公司的經營決策，各個子公司管理層的內部強化控制，對母公司以及整個集團形成威脅，因此加大了集團的財務風險。5.財務風險影響面大、破壞性強在微觀方面，母公司不僅僅對集團公司的經營方向、戰略合作有深遠影響，同時也對集團的產品和市場定位有重大影響。在宏觀方面，集團公司的經營和決策在一定程度上會影響一個國家或地區的經濟變動，所以一旦集團公司陷入財務危機，嚴重的社會和經濟影響將會接踵而來。國內外大大小小的集團公司破產的案例屢見不鮮，都充分驗證了集團公司財務風險影響面大、破壞性強的特點。2.2集團公司與企業集團的區別與聯系

21、集團公司是企業集團中的控股公司，在企業集團中占有控制地位，在企業集團中起主導作用，對外代表企業集團。集團公司與企業集團最主要的區別為：企業集團不代表獨立的法律主體，也沒有總體法人的地位。而集團公司代表獨立的法律主體，有獨立的法人地位。 很多情況下，集團公司與企業集團是兩個不可分割的概念，以至于人們經常混淆兩者的區別。比如：當人們問起某個集團公司的營業收入時，得到的答案是整個集團的收入，比如查詢2003年海爾集團的收入，就會有兩個數字，一個是約800億元，一個是約400億元，顯然，前者是海爾所有相關收入總和（包括參股公司），而后者是海爾集團公司合并報表后的收入11。一般情況下集團公司是指處于集團

22、核心位置的獨立法人企業，他通過參股或控股的方式控制下屬多個企業。而企業集團有時指核心企業本身，有時卻是指包括核心企業在內的所有相關企業。 簡單來說，集團公司的概念要小于企業集團的概念。但是它是集團內最主要的操縱者，也是最大的利益相關者。3 我國集團公司財務風險管理現狀及成因分析3.1集團公司財務風險管理現狀目前，我國大多數集團公司建立了財務風險管理系統，但是因為機構設置不夠合理，財務管理規章制度也不健全，管理基礎工作薄弱，管理人員素質低下等原因，這些原因相加使得集團公司對外部環境變化的適應能力和應變能力薄弱，即財務風險管理能力薄弱。零點調查公司、清華公共管理學院危機管理課題組和惠普有限公司于2

23、003年8月針對京滬兩市的隨機電話訪問，478家資產規模在500萬元以上的企業的中高層憐理人員進行調查結果顯示，被訪者認為我國45. 2%的企業處于一般危機，14. 4%的企業處于高度危機狀態12。調查結果表明了財務危機確確實實地給企業帶來了巨大的危害。我國集團公司財務風險管理的現狀主要通過以下四個方面體現。3.1.1集團公司缺乏健全的公司治理機制我國集團公司想要構建完善的財務風險管理控制體系必須要有健全的公司治理機制。盡管現代企業制度在集團中逐漸得到發展和應用，集團的內部治理機制已經取得很大的進步，但是仍然擺脫不了傳統的管理機制的陰影，健全的公司治理機制仍然沒有在集團公司構建起來。在傳統企業

24、制度向現代企業制度轉變的歷程中，許多集團公司仍然在探索中。要建立明晰健全的產權機制，并按照現代產權制度要求防范風險這條路仍然任重而道遠。使得集團母公司和子公司在產權歸屬方面依然存在不為人知的中間地帶。另外，要兼顧集團內部治理機制，集團母公司要對公司各個組成部分進行良好的管理以及控制，建立完善的法人治理結構，必須按照市場經濟的要求，如果缺乏有效的監督制約機制和風控制度就難以有效地對子公司實行財務管理與控制。否則從長期來看，很容易由于內部控制不縝密而導致集團公司出現財務風險問題。3.1.2集團公司缺乏完善的財務監控體系 管理層次眾多的集團公司，不僅規模大，而且具有極為復雜的利益關系，因此，集團公司

25、需要一套健全的財務監控體系對子公司進行財務管理與控制，同時設定有效的財務政策也是進行財務管理與控制必須的手段。如果集團公司治理風險的機制不健全，將會影響財務監控體系的建立，進而使財務政策缺乏有效性和統一性。目前，集團中一些公司并沒有建立起有效的財務監督和控制的體系，采取的財務監控手段沒有得到有效貫徹，導致各個子公司出現混亂的財務管理活動，引發更多的監管問題。此外，缺乏完善的財務監控體系也會使得集團公司無法從整體利益出發統一安排公司的投、融、籌資活動，頻繁出現投資效益下降、籌資成本過高等情況。子公司獨立為政，未能服從大局，從自身的需求來進行投融資行為，使集團公司的整體優勢無法得到有效的發揮。財務

26、監控體系的不健全，無法統一集團公司的財務管理目標，不能充分的預測和控制集團公司的財務風險。3.1.3集團公司的財務風險控制主體不明確復雜性是集團公司內部產權關系的一大特征，這一復雜性導致風險控制的主體不明確，對于一些集團公司的控制意識較為薄弱，財務風險的管理較為困難。大多集團公司完全將財務風險管控的任務交由財務部門來完成，缺乏從整體上構建風險管理與控制的機制。產權關系比較模糊的集團公司如一些通過重組和兼并成立的公司，母公司的職能和子公司的職能定位不準確，沒有權衡權力和責任的范圍是否符合公司的要求。這種情況導致主體產生比較分散的風險管理與控制，一旦風控分散，集團的各個子公司都紛紛進行風險控制與管

27、理，這種分散化的風控方式只會使財務風險管理和控制的效率更低。3.1.4集團公司缺乏統一的預算管理 全面預算管理對集團公司來說是一個非常重要的財務風險管理與控制的方式。集團通過全面預算管理操控子公司的各項經營、財務活動，將子公司的各項經營、財務活動納入到公司整體的預算管理體制中來，從而很好地對于公司整體的財務風險進行有效的管控。目前，很多集團公司的子公司各自進行自身的財務預算，但是沒有與集團公司整體的財務預算相協調，造成集團公司的整體經營管理目標難以有效的執行13。另外，由于一些子公司是通過改制或者重組產生的，母公司的經營管理者為了追求自身利益的最大化，一如既往地站在各自公司的立場上制定預算。使

28、得集團公司缺乏一個統一的預算管理，因而很難將潛在的財務風險準確地預測出來，也就很難通過預算控制的形式對財務風險進行防范。3.2集團公司財務風險管理成因分析 隨著我國市場經濟的快速發展，集團公司之間的競爭愈演愈烈，日益加大的財務風險不知不覺威脅著集團公司的生存和發展。因此，我們需要從中找出那些導致公司出現財務風險的因素，并認真的分析原因，才能對財務風險進行準確地評估和識別，進而有針對性地采取有效的措施對財務風險進行控制和防范。盡管集團公司財務風險的成因是多方面的、復雜的和動態變化的，但對其產生的主要原因進行分析，不外乎以下五個方面：3.2.1信息不暢通和失真引發集團公司財務風險信息化管理是現代集

29、團管理的一個重要方面。集團公司需及時掌握真實、準確的信息來控制物流和資金流。然而，目前信息不透明、不對稱已經成為我國相當多集團公司的特征。為了自己的利益，公司管理機構不愿意及時提供相關信息，造成信息不暢通，高層管理者千方百計才能從集團公司內獲取一些較為準確的財務信息，對下級的具體情況不明確。更為嚴重的是，集團公司內部各個子公司都存在截留信息的現象，掩蓋了企業的實際經營狀況。有的甚至提供虛假信息，對會計核算和編制報表都只是走形式，糊弄管理層和公眾，造成信息普遍失真。同時受利益驅動的影響以及不嚴密的外部審計，以至于有的集團公司作假賬，內外賬相差甚遠，不同的場合報不同的賬，賬面利潤似乎是很多，但不良

30、資產繼續增長，更不用說，應提未提、該攤未攤、盈虧不實的現象比比皆是。據財政部會計信息質量抽查證實，全國80%以上的集團公司會計信息存在不同程度的失真。信息的不真實，不但會影響政府宏觀管理和社會監督的效果，也將直接影響到集團公司的科學決策，給集團公司造成龐大的財務風險14。3.2.2監控不力給集團公司帶來的財務風險目前我國的集團公司中，出資人對集團母子公司、集團管理層對各資金流動環節，普遍存在著監管不力，突出表現為內部人員控制現象不當。雖然設置了一些監督職能，也制定了多種監督制約機制，但由于沒有集團公司的財務資金監管所需的信息和手段，因此很難及時有效地發揮作用。有效的決策約束機制沒有形成，在重大

31、投資等問題上資金的流向與控制相悖，導致決策聽從于個人。母公司難以對子公司的財務資金變動進行有效把控，使資金短缺，資金結構不合理。依賴借新款還舊款來維持經營，增加了風險。由于監督工作不是立竿見影，不出問題則己，一出問題則牽一發而動全身。很多集團公司上級對自身家底財務狀況把摸不準，而且處于從屬地位的會計工作人員對經營情況又不甚了解，往往只能聽從領導的命令處理賬務，造成財務管理盲目服從于會計，服從于領導，使財務監督只是個形式。窗體頂端3.2.3資金結構不合理給集團公司帶來財務風險資金結構是指集團公司資金總額中不同來源的資金各自所占有的比重，集團公司在生產經營過程中，按照資金的不同來源，集團公司的資金

32、可以分為自有資金與負債資金，按照資金時間的不同可以分為長期資金與短期資金15。一般來說，集團公司的長期資金與短期資金、自有資本與負債資本在形成自身資金結構時，應相互搭配，以確保集團公司資金的正常流轉。在進行生產經營時，常常出現資金周轉不靈的現象，究其原因是集團公司不注重資金搭配，或者是進行資金搭配的過程中沒有按照不同的來源及不同的時間進行劃分。并不是集團公司缺乏資金而出現資金周轉困難問題，問題在于資金結構和配置不合理，從而使集團公司財務管理的風險不斷加大，集團公司的價值也隨之降低。3.2.4企業理財行為具有較大的盲目性，偷稅漏稅給集團公司帶來的財務風險當前在不斷變化的市場經濟環境下，尚未形成一

33、套完整的單位和個人征信系統，公司的理財和投融資行為也變得更具有盲目性。企業僅僅通過對客戶資料的有限了解不可能完全掌握客戶的資質和信用狀況，然而，讓客戶自身判別失誤和進行決策，降低財務風險控制的能力較弱，最終經過一系列的過程逐漸轉化成集團的財務風險。目前很多集團公司通過偷稅漏稅降低自身所負擔的稅收，而不是采取措施合理避稅，這樣，對外部而言降低了國家的財政收入，但也使得集團公司內部的經營風險不斷加大。不能抱著僥幸的心理，因為一旦偷稅漏稅被稅務機關查出，必然受到嚴厲的處罰，很可能一瞬間造成大量資金流出企業，不僅使集團公司財務風險管理加大，集團也會名譽掃地，嚴重者甚至導致破產。3.2.5財務風險管理系

34、統缺乏預警功能導致集團公司的財務風險目前大多數集團公司財務系統仍停留在核算階段，大力推行的會計電算化系統也只是簡單地代替了人工記賬、算賬和報賬，沒有建立一個完善的、靈敏的財務風險管理體系，對于財務風險預警系統則是涉及得更少16。在市場經濟的迅猛發展下，集團公司面臨變化莫測的經濟環境，為了適應新的經濟環境，為了使集團公司的競爭能力不斷提高，有更強的能力進行防范和降低財務風險，建立和完善財務風險管理系統迫在眉睫。4 案例分析以H集團為例4.1 H集團公司背景概況H集團成立于1993年，擁有全資和控股子公司10家，旗下擁有7家上市公司。成為國內最大的醫藥集團和國有紡織集團之一。其最初只有1億元的注冊

35、資本金，后來發展為一家資產高達562億元的大集團，H集團的快速發展源于大手筆的并購。快速擴張帶來的是消化不良，雖然在紡織和醫藥行業方面，H集團在規模上已經成為行業內的龍頭企業，但H集團利潤并不樂觀。而且，由于H集團分散的資產，沒有得到有效整合。加上H集團長期以來的并購擴張等，其銀行貸款一直居高不下，貸款規模達到數十億。2004年8月，H集團由于貸款償還逾期，在短短幾天內遭到了十幾家銀行的訴訟，涉及金額超過11億元。銀行凍結了H集團下屬部分公司和上市公司部分股權，使H集團債務危機重重。其后，H集團的重組和未來的發展成為各界關注的焦點。 4.2 H集團公司財務風險現狀 本來集團的資金鏈就先天不足，

36、加之并購企業使業績不斷下滑，更為可怕的是這種厄運還蔓延到集團內原有的核心企業。資本市場、銀行、政府渠道的政策性資金，全線緊張。財務風險主要表現為以下幾個方面：4.2.1原始資金不足，引起資產負債率長期偏高 2004年8月23日，H集團合并報表的銀行負債為241.04億元其中子公司為200.06億元，母公司為40.98億元，母公司短期銀行借款30.05億元，政策性長期貸款6.23億元，同時有5家上市子公司負債經營，根據2004年的半年報，截至6月30日，5家上市公司的資產負債率分別達62.9、65.6、63.1、702和602，接近100億元的銀行借款，而這幾家公司的業績不佳，有的股價已經跌破凈

37、資產。4.2.2短融長投，導致債務結構不合理 從貸款結構來看，短期貸款占H集團貸款的大部分，把并購作為長期的投資行為，且支付現金方式使風險較大，較冒險。這種短期融資長期投資的行為大大增加了H集團的財務風險，若銀行催貸，將面臨極大的還款壓力，極容易造成資金鏈的斷裂。4.2.3盲目并購，擴張過程中形成大量不良資產 在轉型和擴張過程中H集團采取“背下來”的“低成本擴張”模式把被并購企業收下，這樣會使被并購企業的歷史遺留問題逐步凸顯，加重被并購企業的負擔，當這些問題積累到一定程度時將會爆發。4.2.4公司管理能力跟不上過快的并購速度H集團把區區數億元資本金作為基礎資金，高度依賴銀行貸款支撐，在其日益陌

38、生的產業領域，不斷復制“并購一重組一上市一整合”，實則有并購無重組、有上市無整合的模式。同時由于H集團快速擴張，內部管理尤其是財務管理沒有及時跟上。4.3 H集團公司財務風險形成的因素分析 從上述“H集團財務危機”事件可以看出，集團公司財務風險的形成與眾多的因素相關，本文主要討論集團內部因素。4.3.1集團公司的資金結構不合理H集團公司在進行生產經營時，并不注重資金按不同的來源及不同的時間進行搭配，常常造成資金周轉不靈，這種資金周轉問題的出現并不是集團公司資金不足，而是資金結構出現問題，從而加大集團公司財務管理的風險，降低集團公司的價值。在導致H集團財務危機的眾多原因中最重要的一條就是短期借貸

39、資金的比例過高。4.3.2集團公司監控不力H集團沒有形成有效的決策約束機制，相當多的集團公司在重大投資等問題上資金的流向與控制脫節，導致個人說了算。母公司難以及時掌握子公司的財務資金變動，使資金入不敷出，依賴借新款還舊款來維持經營，增加了風險。由于監督工作不是立竿見影，不出問題則己，一出問題則牽一發而動全身。4.3.3集團公司信息失真帶來的財務風險 在H集團公司的內部，出于各自的利益，集團公司管理部門間不愿及時提供相關信息，人為制造信息孤島，集團公司的高層決策者難以獲取準確的財務信息，搞不清楚下面的情況。更為嚴重的是，集團公司各層面都在截留信息，甚至提供虛假信息，使得匯總起來的信息普遍失真，會

40、計核算不準確，報表不真實，有時合并的會計報表還掩蓋了子公司的實際經營狀況。 4.3.4集團公司風險管理文化意識淡薄 風險文化對風險管理具有支撐、輔助和補充的作用，是集團公司風險管理的軟環境。集團公司缺失文化，會對集團公司的凝聚力以及共同價值觀產生影響，甚至導致下屬子公司不能有效應對母公司的突發事件，使得集團公司由于信譽受損給公司帶來財務風險。4.4 H集團公司風險防范的對策 在當前環境下，處處存在不確定的因素，H集團要想持續穩定地運作，必須建立完善的風險管控機制，才能從根源上避免風險。為此，集團有必要從以下幾個方面建設財務風險管理體系。4.4.1建立完善的財務風控體系（1）建立完善的預算控制制

41、度。使預算編制方法更為完善、提高預算的準確性。集團內部成員每年都需要制定財務預算，根據集團的整體經營思路和經營特點，指導下屬機構編制財務預算計劃。自下而上的逐級編審財務預算，及時調整存在的問題。（2）建立和完善資金管理制度。減少閑置資金的低效運用，同時保證資金的流動性和安全性。把資金按照不同的來源、不同的時間進行搭配，從而加大集團公司財務管理的風險，降低集團公司的價值。（3）加強對成本費用的管理力度。為了提高成本費用的管理水平，必須有效的控制集團成本支出，從成本費用的審批開始抓，實行嚴格控制成本支出的審批制度，明確成本費用的控制和責任制度，對于出現的問題需要及時問責。對成本超出的部分進行重新調

42、整。4.4.2加強財務風險管理在當前集團業務范圍覆蓋較廣的情況下，必須建立起相對完善的子公司的財務風險機制。加強內部運行穩定性，降低各種財務信息披露的風險。（1）建立財務風險識別系統和財務風險預警系統。深入了解H集團的各項生產經營活動，預測各種財務風險發生的可能性，并進行財務報表的分析，預計H集團可能存在的潛在損失風險，并提出可行的解決措施。 （2）完善信息系統。H集團必須把重點放在管理信息系統的建設，因為信息系統作用貫穿風險管理環節始終，及時掌握真實準確的信息來控制物流、資金流。各個控股子公司之間要相互交流，匯報情況，及時提供相關信息，避免形成信息孤島，不利于管理層決策。為了獲取財務信息，降

43、低風險，各個子公司都要把集團公司的利益放在最前面，不能提供虛假信息，同心協力將集團公司的風險降到最低。（3）對集團的員工進行培訓。在人員素質和任職資格方面，當前集團內部存在很多風險管控能力不足的人，所以應該對高級管理人才進行培訓。這對于識別風險、規避風險和控制風險具有重要的影響。因此，H集團在招聘人員中，應招聘符合風險管理要求的人才，或通過內部培訓考核選拔人才，使員工熟練掌握各個業務流程，更好的防范和應對財務風險。5 提升集團公司財務風險管理水平的對策當前，我國集團公司的風險意識薄弱，缺乏財務風險研究的專業人才、財務決策機制不明確、沒有完善的監督控制體系、存在信用管理信息機制弱化等現狀。針對以

44、上各項問題，結合上文對集團公司財務風險管理現狀與原因進行的分析，將理論知識具體應用到H集團的案例中進而發現和解決問題。本章將從集團公司財務風險識別、風險評估、風險應對三個方面指出集團需要關注的方面和所要采取的措施。本文采用一套系統成體系的分析流程，試圖建立財務風險管理的長效機制，使集團公司在解決問題的同時能從一定程度上提升集團公司財務風險管理水平。5.1集團公司財務風險識別與文化管控研究識別和分析財務風險是風險管理過程中最重要的一步，企業的財務風險隨著企業的經營、資源和環境的不斷變化而發生相應的變化。因此，識別和分析風險的工作必須堅持不懈某一時刻識別出來的風險，就像一卷膠卷中的一張，只是企業全

45、部風險識別和分析中的一個畫面,因為沒有哪一個風險管理人員能夠獨自識別出企業在某一時刻所面臨的所有風險，所以必須與他人合作，至少部分地依靠他人或其他部門進行識別和分析財務風險17。5.1.1集團公司財務風險的識別方法按照有關信息來源的不同將識別財務風險的方法分為以下五種，大多數風險管理人員都采用以下一種或多種風險識別的方法對可能發生的風險進行有效的識別和分析。（一）標準調查表 一份標準調查表，又稱為風險分析調查表，可以把調查表簡單地編制成一兩頁，也可以將調查表詳細的編制為上達一百多頁，上面詳細的記錄了與所有企業都相關的一些基本問題，因為文件上的問題幾乎都對企業都具有關鍵的意義。因此這種調查表文件

46、具有相當高的標準性，這個特點既有優點又有缺點。調查表雖然具有普遍的適用性，但是沒有一份調查表可以深刻揭露某一個行業的特定風險。（二）企業的財務報表 與使用標準調查表不同，企業的財務報表會以相當清晰且非常有條理的但不一定是很完整的方式提供有關信息。因為財務報表上會體現每一次發生的意外事故，所以這些財務記錄會在財務報表上詳細的體現出來，可以為集團公司可能發生的意外事故提供線索，并且提示集團公司需要防范的財務風險，因此管理人員會更加認真地檢查資產負債表、損益表等經營方面的報表，更加注重查看反映公司財務狀況變動的報表。使風險管理人員更加了解集團所面臨的財務風險。（三）其他的企業記錄和文件 企業財務風險

47、的重要信息可能存在于每一個記錄和文件之中，甚至是日常記錄和內部備注。因此，集團公司的風險管理人員應該全面搜尋對風險有用的一切信息。不應把尋找財務風險的范圍僅僅局限于企業的財務報表上。（4） 流程圖 流程圖是指利用圖表和順序的方式描述某一經營活動過程。在遇到生產過程中關鍵活動時的風險，利用流程圖來識別風險是特別有效的。這些關鍵活動通常能起瓶頸作用，這意味著這些關鍵活動一旦受到損失的影響，可能會導致整個企業的生產過程被迫中斷。在某一流程圖中描述的經營過程可能會涉及到企業內其他甚至是全部活動。若企業占據社會經濟的某一重要環節，則流程圖可能會在社會經濟中起到主導作用。如從供應商提供原材料開始，經過制作

48、、加工，最終到達消費者手中。（五）現場調查 為了對上述方法獲得的信息進行補充，為了親自了解風險、查看哪些財產將面臨風險，以及哪些風險會產生較大影響，風險管理人員應該仔細調查企業內的關鍵場所。此外，現場調查的優點是有助于評估意外事故對相關財產、營業收入、責任人及相關損失帶來的經濟影響。 5.1.2形成良好的文化管控目前，良好的風險管理文化尚未在我國形成，使得集團公司財務風險意識薄弱以及對風險人才的缺乏。因此我們必須培養全員風險管理意識，營造一個良好的文化氛圍，滿足全面風險管理的基本要求，注重引進與培訓財務風險管理人才。同時集團的風控意識會影響集團日常的經營活動，集團的日常經營活動反過來又體現了集

49、團公司管理人員如何考慮風險，如何考慮集團的價值觀，彰顯集團的文化和集團的經營理念。不同的集團有不同的文化管控模式，主要是反映在精神層面還是已經進行體系化運作要看他們的文化管控模式是怎樣的，文化管控模式按照兩大維度來劃分，一是按照規范化運用，二是停留在潛在層面上，集團文化管控模式可分為四種類型：1、 宗教型。文化管控方面，母公司對子公司的管理較為完善，除了文化輸出達到共識，還有人力資源監督和管理，母子公司戰略合作以及品牌經營與管控等。這種文化管控的典型代表是連鎖經營類企業，像肯德基、家樂福等公司，必須達到高度一致的文化認同，而且范圍涉及集團公司管控的各個方面。具有這種特征的文化管控模式就像各種宗

50、教的文化管理，集團各個成員對母公司的文化模式只能服從，不能進行變動，更不能有沖突。2、 一元型。一元型文化管控模式，單一的業務，集團與各子公司在業務上一致，同時有相近的行業及職業特點、公司愿景。沒有較大的價值觀與行為標準方面的沖突或問題。母公司的文化管控的內容及方式與子公司文化管控潛移默化地達到一致。3、 多元型。母公司強調對文化的認同這一特點是多元型文化管控模式的重大特點，了解文化管理和控制的模式是反映在精神層面還是已經進行體系化運作，特別注意對共同價值觀的管控，子公司在價值觀上要完全服從，嚴格遵守母公司的文化要求。4、離散型。母公司對子公司主要是存在硬性控制，如會計制度、投融資制度、人力資

51、源監管制度等，在企業文化方面，軟性管控模式較少，具有不規范又零散的特點，如一些宣傳標語，行為準則導向等等，很少在集團管控模式的現實下進行實踐，大多數的國內集團管控模式都具有這種特征。5.1.3財務風險預警模型的構建風險的客觀存在是由市場的瞬間變化性與決策的素質水平以及風險的不可準確預見性決定的。財務狀況的不斷惡化會引發財務風險。只有集團公司采取行之有效的方法進行防范和預測各種風險，才有可能使集團公司財務管理擁有一個光明的未來。隨著時間的推移，如果預警措施沒有做好，集團公司又無法忍受財務危機的限度時，危機將會隨著時間的推移蔓延到整個集團上上下下。因此盡早完成財務預警系統的建立，及時發現危機信號并

52、將危機消滅于萌芽階段，已經成為財務管理工作的一項關鍵任務。事實上，每一個集團公司的財務風險都是經歷由初步萌芽到深度惡化的一個逐漸積累和轉化的過程。在這一過程中，財務危機的預警作用通常會通過一系列變動的敏感性財務指標反映出來，各種風險因素反映的方式可能是直接的，也可能是間接的。因此，所謂的財務風險預警體系，簡單來說就是：風險管理人員要學會觀察并從這些敏感性財務指標中總結出一般性規律，提前預測、預報集團公司將要面臨的財務危機，建立財務分析系統。將危機消滅于萌芽。5.2集團公司財務風險評估風控人員在識別財務風險之后，需要對風險發生的可能性和影響程度進行評估，因為制定風險應對策略要以風險的大小以及影響

53、程度的判斷作為基礎，風險控制的效率通過評估質量的高低直接反映出來。可見財務風險評估這一環節對降低風險是及其重要的。 財務風險評估是指在分析財務風險事件及分析相關資料的基礎之上，運用概率論的方法對特定財務風險事件發生的概率進行衡量，運用數理統計的方法對風險事件發生后所造成的財務風險損失進行綜合評價，從而使預測出的評估結果更接近現實。5.2.1完善財務風險管理信息系統財務風險管理信息系統(FRMIS)是在企業的風險管理過程中，運用計算機技術、信息技術、數據庫技術實現對企業各部門的日常業務活動的財務風險信息進行搜集、加工、處理、分析和反饋，為風險識別、風險評估、風險應對、風險控制提供信息支持的一個動

54、態風險信息管理系統17。可見，集團公司必須把重點放在管理信息系統的建設，因為風控信息系統作用貫穿風險管理環節始終。風險管理信息系統一般包括數據庫、硬件、軟件和人員四大要素，其中數據庫是風險管理信息系統的核心，軟件主要有數據庫軟件、通訊軟件、分析軟件等，人員是風險管理信息系統中最重要的組成部分，設計、組建、安排并維修硬件，提供和解釋數據，進行最終的風險決策18。集團公司在向風險管理信息系統輸入數據時要做到及時、準確和完整，這樣才能確保系統能夠正常運行，并根據實際需要進行改進和完善，確保風險控制系統能夠安全穩定地運行，實現風險控制和綜合管理的融合。5.2.2積極應用財務風險評估技術進行集團公司的風

55、險評估可以使用定性評估、定量評估或同時使用兩者。在定量評估中，首先看看能不能從外部或內部獲得一個準確數據，其中的關鍵是要充分掌握有效的財務數據信息。此時需要信息系統支持風險的定量評估。定性技術主要是指風險排序和調查問卷，定量評估又分為概率定量技術、非概率定量技術和設定基準技術，前者包含諸如風險價值、風險現金流量、風險收益、損失分布、事后檢驗等，后者包括諸如敏感性分析、情景分析、壓力測試等19。財務風險的量化過程是財務風險評估，它是根據歷史風險衡量未來風險的。鑒于風險具有嚴重性與易變性，集團公司在考慮風險的復雜程度、數據的可得性、風險度量成本的基礎上，選擇并運用某一風險定量技術方法或組合來測量財

56、務風險。5.3集團公司財務風險的防范與應對在風險識別、風險衡量和風險分析工作完成后，集團公司風險管理人員應分析各種不同的風險管理方法。分析各種方法的可行性，成本以及效益。選擇恰當的應對的方式，主要包括風險規避、風險降低、風險分擔、風險承受。不同的應對策略有不同的應對技術方法。任何一種選擇方法都必須基于風險的投資組合視角，使得處理后的剩余風險與集團公司可接受的風險容量相協調。5.3.1財務風險回避財務風險回避是指不承擔風險或完全消除已承擔的風險。使可能發生的風險損失降為零。從特定風險的角度來說，最徹底的風險管理方法就是避免風險。不僅僅是減少損失帶來的影響程度，也可以在未發生風險事故之前，就遠遠的

57、躲開某種風險，防范于未然，避免可能造成的損失，使其不再繼續下去，避免了損失。采取規避的前提是風險不符合成本效益原則或者帶來相當高的損失概率。通常情況下最好是還未進行某一項經濟活動之前就決定是否要采取風險規避。然而，風險總是與收益成正比，風險大收益高。避免財務風險就意味著喪失收益，例如：避免財產損失風險的唯一辦法是不擁有任何財產，但對于財產所帶來的潛在收益也就隨之放棄了。所以，對于大多數風險而言，避免風險是一種不太可行的辦法。5.3.2財務風險降低 財務風險降低是指集團公司采取相應的措施降低財務風險的影響程度以便更好地面對既定的財務風險，或盡力降低風險的影響程度和可能性，與集團公司平常的財務決策息息相關。 對于籌資風險，首先在承擔較低的風險的同時要充分利用財務杠桿作用，保證資本結構的合理性。其次拓寬籌資渠道，不能僅僅依靠債務籌資，也要充分利用股票、債券等籌資方式。