1、第二章 財務管理的價值觀念 教學目的教學目的 教學重點與難點教學重點與難點 教學內容教學內容 復習思考復習思考教學目的教學目的 本章講授企業財務管理工作中面臨本章講授企業財務管理工作中面臨的三個基本要素的三個基本要素貨幣時間價值，風貨幣時間價值，風險報酬，利息率，它們均是財務決策的險報酬，利息率，它們均是財務決策的基本依據。學習本章，必須要求學生準基本依據。學習本章，必須要求學生準確掌握各因素的概念和計算方法，使學確掌握各因素的概念和計算方法，使學生樹立起財務管理價值觀念生樹立起財務管理價值觀念,為以后各章為以后各章學習奠定基礎。學習奠定基礎。教學重點與難點教學重點與難點 貨幣時間價值貨幣時間

2、價值 投資風險報酬投資風險報酬 利息率利息率一、貨幣時間價值的概念一、貨幣時間價值的概念 二、復利的計算二、復利的計算 三、年金的計算三、年金的計算一、貨幣時間價值的概念 貨貨幣幣時時間間價價值值要要素素時間(n)終值(F)現值(P)折現率(i)利息(I)貨幣在使用中隨時貨幣在使用中隨時間的推移而發生的間的推移而發生的增值增值二、復利計算二、復利計算1.復利終值復利終值 F=P(1+i)n 其中其中(1+i)n為復利終值系數，記為為復利終值系數，記為FVIFi,n 某人將某人將10000元投資于一項事業，年報酬率為元投資于一項事業，年報酬率為6%，問第三，問第三年的期終金額是多少？年的期終金額

3、是多少？ 將所生利息加入將所生利息加入本金再計利息本金再計利息F=P(1+i)3=100001.1910=11910元）元）2.復利現值 F=P(1+i)n 其中為現值系數，記為(P/F, i ,n) 某人擬在某人擬在5年后獲得本利和年后獲得本利和10000元，假設投資報酬率元，假設投資報酬率為為10%，他現在應投入多少元？，他現在應投入多少元？niFP)1(P= F (P/F,i,n ) =10000 (P/F,10%,5) =100000.621=621元）元）三、年金的計算三、年金的計算等期、定額的等期、定額的系列收支系列收支普通年金普通年金遞延年金遞延年金永續年金永續年金預付年金預付年

4、金各期期末收付各期期末收付的年金的年金各期期初收付各期期初收付的年金的年金無限期定額支無限期定額支付的現金付的現金第一次支付發生在第第一次支付發生在第二期或以后的年金二期或以后的年金普通年金終值普通年金終值A AA A AA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 n-2 n-1 n012其中其中為年金終值系數記為為年金終值系數記為(F/A, i ,n) iAiFnA1)1 ( 5 5年中每年年底存入銀行年中每年年底存入銀行100100元，存款利率為元，存款利率為8%8%，求，求第第5 5年末年金終值？年末年金終值？ 考慮：擬在考慮：擬在5 5年后還

5、清年后還清1000010000元債務，從現在起每年等額元債務，從現在起每年等額存入銀行一筆款項。假設銀行存款利率為存入銀行一筆款項。假設銀行存款利率為10%10%，每年需要，每年需要存入多少元？存入多少元？償債基金償債基金FVA5=A(F/A,8%,5) =1005.867=586.7元）元）普通年金現值普通年金現值012n-1nAAA AA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n 其中其中為年金現值系數，記為為年金現值系數，記為(P/A ,i, n)(P/A ,i, n)iAiPnA)1 (1 某人現在存入銀行一筆現金，計劃每年年末從銀行提取某人現在存入銀

6、行一筆現金，計劃每年年末從銀行提取現金現金4000元，連續元，連續8年，在年利率為年，在年利率為6%的情況下，現在應存的情況下，現在應存入銀行多少元？入銀行多少元？ 考慮：假設以考慮：假設以10%10%的利率借款的利率借款2000020000元，投資于某個壽命元，投資于某個壽命為為1010年的項目，每年至少要收回多少現金才是有利的？年的項目，每年至少要收回多少現金才是有利的？投資回收投資回收PVA8=A(P/A6%,8) =40006.210=24840元）元）練習練習 1、普通年金終值系數的倒數稱為、普通年金終值系數的倒數稱為( )。 A復利終值系數復利終值系數 B償債基金系數償債基金系數

7、C普通年金現值系數普通年金現值系數 D投資回收系數投資回收系數 2、普通年金現值系數的倒數稱為（、普通年金現值系數的倒數稱為（ ）。）。 A.償債基金系數償債基金系數 B.復利終值系數復利終值系數 C.普通年金終值系數普通年金終值系數 D.投資回收系數投資回收系數 F=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n =AF/Ai.n(1+i)或或A(F/Ai,n+1-1) 它是普通年金系數期數加它是普通年金系數期數加1，而系數減，而系數減1，可記作，可記作 F/Ai,n+1-1 可可利用利用“普通年金終值系數表查得普通年金終值系數表查得(n+1)期的值，減去期的值，減

8、去1后得出后得出1元預元預付年金終值系數付年金終值系數.預付年金終值預付年金終值 A200，i=8%，n=6的預付年金終值是多少？的預付年金終值是多少？ F=A(F/A8%.7-1) =200（8.9231）=1584.60元）元）預付年金現值預付年金現值 某人在某人在6年內分期付款，每年年初付款年內分期付款，每年年初付款500元，銀行利率為元，銀行利率為10%，該項分期付款購價相當于現在一次現金支付的購價為多，該項分期付款購價相當于現在一次現金支付的購價為多少少?P=A(P/A,i,n-1 +1) =500 （3.79081） =2395.40元）元） F=AF/Ai,n 某人從第四年末起，

9、每年年末支付某人從第四年末起，每年年末支付100元，元，利率為利率為10%，問第七年末共支付利息多少？，問第七年末共支付利息多少？遞延年金終值遞延年金終值遞延年金的終值遞延年金的終值大小與遞延期無大小與遞延期無關關01234567 100 100 100 100 F=A(F/A10%,4) =1004.641=464.1元）P=AP/Ai,nP/Fi,m 或或AP/Ai,n+m-AP/Ai,m遞延年金現值遞延年金現值0 1 2 m m+1 m+n AAA 某人年初存入銀行一筆現金，從第三年年某人年初存入銀行一筆現金，從第三年年末起，每年取出末起，每年取出1000元，至第元，至第6年年末全部取年

10、年末全部取完，銀行存款利率為完，銀行存款利率為10%。要求計算最初時一。要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？次存入銀行的款項是多少？ P=AP/A10%,6-AP/A10%,2 =1000(4.355-1.736)=2619 或或 P=AP/A10%,4P/F10%,2 =10003.16990.8264=2619.61 永續年金永續年金現值可通過普通年金現值公式導出現值可通過普通年金現值公式導出: 當當n 時，時，永續年金沒永續年金沒有終值有終值iAP iAiPnA)1 (1練習練習 1、某企業擬建立一項基金，每年初投入、某企業擬建立一項基金，每年初投入100 000元，元，若利率為若利

11、率為10%，五年后該項基金本利和將為（，五年后該項基金本利和將為（ ）。）。 A671600 B564100 C871600 D610500 2、有一項年金，前、有一項年金，前3年無流入，后年無流入，后5年每年年初流入年每年年初流入500萬元，假設年利率為萬元，假設年利率為10，其現值為，其現值為( )萬元。萬元。 A. 1994.59 B 1565.68 C1813.48 D 1423.21 A B練習練習 3、甲方案在五年中每年年初付款、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每元，乙方案在五年中每年年末付款年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時的元，若利率相同

12、，則兩者在第五年年末時的終值終值( )。 A、相等、相等 B、前者大于后者、前者大于后者 C、前者小于后者、前者小于后者 D、可能會出現上述三種情況中的任何一種、可能會出現上述三種情況中的任何一種 4、遞延年金具有如下特點：（、遞延年金具有如下特點：（ ）。）。 A年金的第一次支付發生在若干期以后年金的第一次支付發生在若干期以后 B沒有終值沒有終值 C年金的現值與遞延期無關年金的現值與遞延期無關 D年金的終值與遞延期無年金的終值與遞延期無關關 BA/D貨幣時間價值的具體運用貨幣時間價值的具體運用 年金和不等額資金混合情況下終值和現值計算年金和不等額資金混合情況下終值和現值計算 間隔期短于間隔期

13、短于1年的資金的終值和現值計算年的資金的終值和現值計算 實際利率與名義利率的換算實際利率與名義利率的換算 折現率的計算折現率的計算實際利率與名義利率的換算實際利率與名義利率的換算 第一種方法：先調整為實際利率第一種方法：先調整為實際利率 r ，再計算。，再計算。 r=（1+ i/mm1 終值終值 F=P （1 r ）n 第二種方法：直接調整相關指標，即利率換為第二種方法：直接調整相關指標，即利率換為i/m ，期數換為期數換為mn 。 F=P （1i/mmn 本金本金1000元，投資元，投資5年，年利率年，年利率8%，每季度，每季度復利一次，問復利一次，問5年后終值是多少？實際利率是多少？年后終

14、值是多少？實際利率是多少？ （F/P2%,20=1.486; F/P8%,5=1.469; F/P9%,5=1.538 ） 考慮考慮第二節第二節 風險報酬風險報酬一、風險的概念一、風險的概念二、單項資產的風險報酬二、單項資產的風險報酬三、證券組合的風險報酬三、證券組合的風險報酬一定條件下和一定時一定條件下和一定時期內可能發生的各種期內可能發生的各種結果的變動程度結果的變動程度一、風險的概念一、風險的概念考慮考慮：企業為何必須考慮風險？企業為何必須考慮風險？二、單項資產的風險報酬二、單項資產的風險報酬確定概率分布確定概率分布Pi計算期望報酬率計算期望報酬率計算標準離差計算標準離差計算標準離差率計

15、算標準離差率計算投資報酬率計算投資報酬率K= RF+bV 東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率分東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率分布情況詳見下表，假設無風險報酬率為布情況詳見下表，假設無風險報酬率為10%，西京自來水公司，西京自來水公司風險報酬系數為風險報酬系數為5%，東方制造公司的為，東方制造公司的為8%，試計算兩家公司，試計算兩家公司的標準離差率和投資報酬率的標準離差率和投資報酬率? 經濟情況經濟情況該種經濟情況發該種經濟情況發生的概率生的概率(pi)報酬率報酬率(Ki )西京自來水公司西京自來水公司東方制造公司東方制造公司繁榮繁榮0.2040%70%一般一般0

16、.6020%20%衰退衰退0.200%-30%東方制造公司和西京自來水公司股票報酬率的概率分布東方制造公司和西京自來水公司股票報酬率的概率分布=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20=20%a.西京自來水公司00.10.20.30.40.50.60.7-40-20020406080報酬率(%)概率b.東方制造公司00.20.40.60.8-40-300204070報酬率(%)概率西京自來水公司的標離差：西京自來水公司的標離差： = =12.65%東方制造公司的標準離差：東方制造公司的標準離差： = =31.62% V=12.6

17、5%20%=63.25% K=10%+5%63.25%=13.16%西京自來水公司的標離差率和投資報酬率：西京自來水公司的標離差率和投資報酬率：東方制造公司的標準離差率和投資報酬率：東方制造公司的標準離差率和投資報酬率： V=31.62%20%=158.1% K=10%+8%158.1%=22.65% 風 險證券種類證券種類市場平均風險市場平均風險公司特有風險公司特有風險三、證券組合投資的風險報酬三、證券組合投資的風險報酬證券組合投資報酬證券組合投資報酬證券組合風險證券組合風險證券組合風險報酬證券組合風險報酬)(FmiFiRKRK證券組合報酬證券組合報酬必必要要報報酬酬率率(%) 0 0.5

18、1 1.5 2.0 系數系數 SML無風險報酬率無風險報酬率風險報酬率風險報酬率系數大小與報酬系數大小與報酬資本資產定價模型資本資產定價模型SML1SML2必必 要要 報報 酬酬 率率 (%)0 0.5 1.0 2.0 系數系數通貨膨脹與證券報酬通貨膨脹與證券報酬無風險報酬率無風險報酬率風險報酬率風險報酬率0 0.5 1.0 2.0 系系數數必要報酬率必要報酬率(%) SML2SML1無風險報酬率無風險報酬率風險報酬率風險報酬率不同證券組合與報酬不同證券組合與報酬 某公司擬購買股票市場中的某公司擬購買股票市場中的A、B、C、D四種股票組成一四種股票組成一投資組合，投資組合，A、B、C、D四種股票分別占四種股票分別占40%、20%、10%、30%的貝他系數分別為的貝他系數分別為2、1.2、1和和0.5，證券市場中國庫券的，證券市場中國庫券的收益率為收益率為6%，市場平均風險股票的必要報酬率為，市場平均風險股票的必要報酬率為10%。 求：求：(1)投資組合的貝他系數；投資組合的貝他系數；(2)投資組合的預期收益率。投資組合的預期收益率。組合貝他系數組合貝他系數 =240%+1.220%+110%+0.530%=1.29組合報酬率組合報酬率 = 6%