1、cmc.泓域咨詢/財務盈利能力分析啤酒公司財務盈利能力分析目錄第一章 公司基本情況2一、 公司簡介2二、 核心人員介紹2第二章 項目簡介4一、 項目名稱及項目單位4二、 項目建設地點4三、 建設規模4四、 項目建設進度4五、 建設投資估算4六、 項目主要技術經濟指標5第三章 宏觀環境分析7第四章 行業背景分析10第五章 財務盈利能力分析12一、 動態指標分析12二、 改擴建項目盈利能力分析的特點22第一章 公司基本情況一、 公司簡介公司在發展中始終堅持以創新為源動力，不斷投入巨資引入先進研發設備，更新思想觀念，依托優秀的人才、完善的信息、現代科技技術等優勢，不斷加大新產品的研發力度，以實現公司

2、的永續經營和品牌發展。展望未來，公司將圍繞企業發展目標的實現，在“夢想、責任、忠誠、一流”核心價值觀的指引下，圍繞業務體系、管控體系和人才隊伍體系重塑，推動體制機制改革和管理及業務模式的創新，加強團隊能力建設，提升核心競爭力，努力把公司打造成為國內一流的供應鏈管理平臺。二、 核心人員介紹1、江xx，1974年出生，研究生學歷。2002年6月至2006年8月就職于xxx有限責任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責任公司銷售部副經理。2011年3月至今歷任公司監事、銷售部副部長、部長；2019年8月至今任公司監事會主席。2、方xx，中國國籍，1976年出生，本科學歷。2003年5月

3、至2011年9月任xxx有限責任公司執行董事、總經理；2003年11月至2011年3月任xxx有限責任公司執行董事、總經理；2004年4月至2011年9月任xxx有限責任公司執行董事、總經理。2018年3月起至今任公司董事長、總經理。3、孫xx，中國國籍，1977年出生，本科學歷。2018年9月至今歷任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監事。4、方xx，中國國籍，無永久境外居留權，1970年出生，碩士研究生學歷。2012年4月至今任xxx有限公司監事。2018年8月至今任公司獨立董事。5、黃xx，中國國籍，無永久境外居留權，1959年出生，大專學歷，高級工程師職稱。2003年2月至200

4、4年7月在xxx股份有限公司兼任技術顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責任公司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經理、總工程師。第二章 項目簡介一、 項目名稱及項目單位項目名稱：啤酒公司項目單位：xxx有限責任公司二、 項目建設地點本期項目選址位于xx（待定），占地面積約68.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。三、 建設規模該項目總占地面積45333.00（折合約68.00畝），預計場區規劃總建筑面積71225.19。其中：主體工程42248.11，倉儲工程15751.94，行政辦公及生活服務

5、設施6062.34，公共工程7162.80。四、 項目建設進度結合該項目建設的實際工作情況，xxx有限責任公司將項目工程的建設周期確定為24個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。五、 建設投資估算（一）項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資23734.07萬元，其中：建設投資19021.08萬元，占項目總投資的80.14%；建設期利息465.01萬元，占項目總投資的1.96%；流動資金4247.98萬元，占項目總投資的17.90%。（二）建設投資構成本期項目建設投資1902

6、1.08萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用16463.15萬元，工程建設其他費用2018.19萬元，預備費539.74萬元。六、 項目主要技術經濟指標（一）財務效益分析根據謹慎財務測算，項目達產后每年營業收入44200.00萬元，綜合總成本費用34816.75萬元，納稅總額4523.23萬元，凈利潤6857.65萬元，財務內部收益率21.15%，財務凈現值10267.61萬元，全部投資回收期5.93年。（二）主要數據及技術指標表主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積45333.00約68.00畝1.1總建筑面積71225.19容積率1.571.2基底面積25

7、839.81建筑系數57.00%1.3投資強度萬元/畝271.392總投資萬元23734.072.1建設投資萬元19021.082.1.1工程費用萬元16463.152.1.2工程建設其他費用萬元2018.192.1.3預備費萬元539.742.2建設期利息萬元465.012.3流動資金萬元4247.983資金籌措萬元23734.073.1自籌資金萬元14244.073.2銀行貸款萬元9490.004營業收入萬元44200.00正常運營年份5總成本費用萬元34816.75""6利潤總額萬元9143.54""7凈利潤萬元6857.65""

8、;8所得稅萬元2285.89""9增值稅萬元1997.63""10稅金及附加萬元239.71""11納稅總額萬元4523.23""12工業增加值萬元15474.45""13盈虧平衡點萬元17761.69產值14回收期年5.93含建設期24個月15財務內部收益率21.15%所得稅后16財務凈現值萬元10267.61所得稅后第三章 宏觀環境分析到2020年，全面建成小康社會，經濟社會發展再上一個新臺階。綜合實力大幅提升。全省經濟保持穩定較快、高于全國平均增長，地區生產總值年均增長85%，提前比201

9、0年翻一番；一般公共預算總收入達5800億元以上，其中地方一般公共預算收入達3300億元以上；全社會固定資產投資年均增長15%；社會消費品零售總額年均增長11%。主要經濟指標平衡協調，投資效率和企業效益明顯上升，工業化和信息化融合發展水平進一步提高，產業高端化、集群化進程不斷加快，先進制造業加快發展，新產業新業態不斷成長，服務業比重進一步上升，發展質量和效益明顯提升。城鄉區域更加協調。新型城鎮化建設加快推進，發展空間格局進一步優化，福州、廈漳泉兩大都市區同城化步伐加快，輻射帶動作用進一步加強，中小城市和特色小城鎮加快培育，區域間協作協同效益顯著，欠發達地區發展步伐明顯加快，農村發展內生能力增強

10、，城鄉一體化發展邁上新臺階，戶籍人口城鎮化率達48%左右，常住人口城鎮化率達到67%左右。改革開放取得重大進展。重點領域和關鍵環節改革取得實質性突破，若干領域走在全國前列，若干區域成為全國改革排頭兵和試驗田。開放型經濟發展水平全面提高，利用外資和對外投資、進出口貿易規模效益不斷提升，年均實際利用外資75億美元，外貿出口總額年均增長2%。21世紀海上絲綢之路核心區和自貿試驗區建設取得明顯成效，閩臺經貿合作、人文交流更加密切，平潭綜合實驗區等對臺合作平臺作用更加凸顯。創新創業活力顯著增強。理論創新、制度創新、科技創新、文化創新等上新水平，創新在全社會蔚然成風。基本形成適應創新驅動發展要求的制度環境

11、和人文環境，區域創新創業生態體系更趨完善，高新技術產業增加值占gdp比重達16%，研究與試驗發展經費支出占gdp比重超過2%，每萬人口發明專利擁有量達7.5件，科技進步貢獻水平不斷提高，進入創新型省份行列。人民生活水平全面提高。城鄉居民人均收入年均增長8%，提前比2010年翻一番，到2018年現行國定扶貧標準貧困人口全部脫貧、2020年現行省定扶貧標準貧困人口全部脫貧。就業、教育、文化、社保、醫療、住房等公共服務體系更加健全，基本公共服務均等化水平穩步提高。人民素質和社會文明程度顯著提高。文化產業成為國民經濟支柱性產業。平安福建、法治福建、誠信福建建設全面推進，人民權益得到切實保障。生態文明先

12、行示范效應凸顯。生產方式和生活方式綠色、低碳水平上升。能源和水資源消耗、建設用地等總量和強度，以及單位生產總值二氧化碳排放量下降、主要污染物減排總量，均控制在國家下達的指標內。森林覆蓋率繼續保持全國首位，水、大氣、生態環境質量保持優良。生態文明制度體系基本建成，可持續發展水平明顯提高。第四章 行業背景分析啤酒一般以小麥芽和大麥芽為原料，加入啤酒花，然后經過糊化、糖化和發酵等工藝加工而成，酒精含量低，并含有多種氨基酸、維生素、酶等營養物質，容易被人身體吸收。在全球，啤酒是消耗量僅次于水、茶的飲料，深受各國消費者的歡迎。中國的啤酒行業起始于1990年，由于技術門檻不高、規模優勢明顯等因素影響，行業

13、發展迅速，行業內重點企業持續擴大投資，市場規模快速擴大；啤酒行業的需求在2013年達到高峰，隨后幾年隨著下游消費者消費習慣的變化，對啤酒的消費量逐年下降，但對中高端啤酒的消費能力逐年增強。目前中國啤酒人均消費量超過30升，接近世界人均水平的二倍，但與歐洲的捷克、德國等人均啤酒消費量較高的國家相比仍有一定差距。從目前的國內啤酒行業的發展來看，國內啤酒行業中低端產品過多，部分啤酒口感不高、營養價值有限、技術研發、設計能力弱，在市場競爭中主要依靠性價比。但現在的年輕人在消費啤酒時關注的重點在產品品質、時尚感、健康型和營銷宣傳的品牌塑造，對價格敏感度降低，因此國內啤酒行業的市場和需求在中低端產品不能完

14、全滿足下游客戶的需求變化的情況下逐步下降，國內大部分地區性中小型啤酒企業主要依靠地區保護政策和中低端啤酒產品在區域市場勉強生存，利潤率低，可持續發展能力差。中國啤酒市場主要被華潤、青島、百威英博、燕京和嘉士伯品牌占據，top市場占比超過70%。這些重點品牌目前正在大力開發精釀啤酒、原漿啤酒、無酒精啤酒等中高端產品，并針對于旅游城市、ktv等特定區域或渠道開發出針對性的產品，深受下游消費者好評。未來中國啤酒市場需求在果汁、紅酒等替代性飲料的競爭下在短期內難以反彈，市場需求會進一步縮小或低速增長，對整個啤酒行業的發展不利；行業內重點企業必須加強產品創新能力，開發符合未來趨勢的針對性啤酒產品，則啤酒

15、產品的市場競爭力會大大增強；如果創新性啤酒產品能夠在某些新的消費場所或消費群體取得顯著的突破，則對啤酒行業的發展會有較大的推動作用。第五章 財務盈利能力分析一、 動態指標分析動態指標分析采用現金流量分析方法，在項目計算期內，以相關效益費用數據為現金流量，編制現金流量表，考慮資金時間價值，采用折現方法計算凈現值、內部收益率等指標，用以分析考察項目投資盈利能力。現金流量分析又可分為項目投資現金流量分析、項目資本金現金流量分析和投資各方現金流量分析三個層次。項目投資現金流量分析是融資前分析，項目資本金現金流量分析和投資各方現金流量分析是融資后分析。項目投資現金流量分析1項目投資現金流量分析的含義項目

16、投資現金流量分析（原稱為“全部投資現金流量分析”），是從融資前的角度，即在不考慮債務融資的情況下，確定現金流入和現金流出，編制項目投資現金流量表，計算財務內部收益率和財務凈現值等指標，進行項目投資盈利能力分析，考察項目對財務主體和投資者總體的價值貢獻。項目投資現金流量分析是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計的合理性。不論實際可能支付的利息是多少，分析結果都不發生變化，因此可以排除融資方案的影響。項目投資現金流量分析計算的相關指標，可作為初步投資決策的依據和融資方案研究的基礎。根據需要，項目投資現金流量分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后分

17、析指標。2項目投資現金流量識別與報表編制進行現金流量分析，首先要正確識別和確定現金流量，包括現金流入和現金流出。是否能作為融資前項目投資現金流量分析的現金流量，要看其是否與融資方案無關。從該角度識別的現金流量也被稱為自由現金流量。按照上述原則，項目投資現金流量分析的現金流入主要包括營業收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產余值及回收流動資金。該回收資產余值應不受利息因素的影響，它區別與項目資本金現金流量表中的回收資產余值。現金流出主要包括建設投資（含固定資產進項稅）、流動資金、經營成本、稅金及附加。如果運營期內需要投入維持運營投資，也應將其作為現金流出。2009年執

18、行新的增值稅條例以后，為了體現增值稅進項稅抵扣導致企業應納增值稅額的降低進而致使凈現金流量增加的作用，應在現金流入中增加銷項稅額，同時在現金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應納增值稅。所得稅后分析還要將所得稅作為現金流出。由于是融資前分析，該所得稅應與融資方案無關，其數值應區別于其他財務報表中的所得稅。該所得稅應根據不受利息因素影響的息稅前利潤（ebit）乘以所得稅稅率計算，稱為調整所得稅，也可稱為融資前所得稅。凈現金流量（現金流入與現金流出之差）是計算評價指標的基礎。根據上述現金流量編制的現金流量表稱為項目投資現金流量表。3項目投資現金流量分析的指標依據項目投資現金流量表可以計

19、算項目投資財務內部收益率（firr）、項目投資財務凈現值（fnpv），這兩項指標通常被認為是主要指標。另外還可借助該表計算項目投資回收期，可以分別計算靜態或動態的投資回收期，我國的評價方法只規定計算靜態投資回收期。各指標的含義、計算和判斷簡述如下：（1）項目投資財務凈現值。項目投資財務凈現值是指按設定的折現率，計算的項目計算期內各年凈現金流量的現值之和。項目投資財務凈現值是考察項目盈利能力的絕對量指標，它反映項目在滿足按設定折現率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現值。項目投資財務凈現值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過了設定折現率所要求的盈利水平，該項目財務效益可以被接受。（2）項目

20、投資財務內部收益率。項目投資財務內部收益率是指能使項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率，它是考察項目盈利能力的相對量指標。項目投資財務內部收益率一般通過計算機軟件中配置的財務函數計算，若需要手算時，可根據現金流量表中的凈現金流量采用第六章所述的人工試算法計算。4 所得稅前分析和所得稅后分析的作用按項目投資所得稅前的凈現金流量計算的相關指標，即所得稅前指標，是投資盈利能力的完整體現，可用以考察項目的基本面，即由項目方案設計本身所決定的財務盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現項目方案本身的合理性。該指標可以作為初步投資決策的主要指標，用于考察項目是否基本可行

21、，并值得去為之融資。所謂“初步”是相對而言，意指根據該指標可以做出項目方案一旦實施能實現投資目標的判斷，可以決策投資。在此之后再通過融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能最終出資。所得稅前指標應該受到項目有關各方（項目發起人、項目業主、銀行和政府相關部門）廣泛的關注。該指標還特別適用于建設方案研究中的方案比選。政府投資和政府關注項目必須進行所得稅前分析。項目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，所采用的表格同所得稅前分析，只是在現金流出中增加了調整所得稅，根據所得稅后的凈現金流量來計算相關指標。所得稅后分析是所得稅前分析的延伸。由于其計算基礎凈現金流量中剔除了所得稅，有助于判斷

22、在不考慮融資方案的條件下項目投資對企業價值的貢獻。（二）項目資本金現金流量分析1項目資本金現金流量分析的含義和作用項目資本金現金流量分析是在擬定的融資方案下，從項目資本金出資者整體的角度，確定其現金流入和現金流出，編制項目資本金現金流量表，計算項目資本金內部收益率指標，考察項目資本金可獲得的收益水平項目資本金現金流量分析是融資后分析。項目資本金現金流量分析指標應該能反映從項目權益投資者整體角度考察盈利能力的要求。項目資本金現金流量分析指標是比較和取舍融資方案的重要依據。在通過融資前分析已對項目基本獲利能力有所判斷的基礎上，通過項目資本金現金流量分析結果可以進而判斷項目方案在融資條件下的合理性，

23、因此可以說項目資本金現金流量分析指標是融資決策的依據，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策出資。2項目資本金現金流量識別和報表編制項目資本金現金流量分析需要編制項目資本金現金流量表，該表的現金流入包括營業收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產余值及回收流動資金；現金流出主要包括建設投資和流動資金中的項目資本金（權益資金）、經營成本、稅金及附加、還本付息和所得稅。該所得稅應等同于利潤表等財務報表中的所得稅，而區別于項目投資現金流量表中的調整所得稅。如果計算期內需要投入維持運營投資，也應將其作為現金流出（通常可設定維持運營投資由企業自有資金支付）。可見該表的凈現金

24、流量包括了項目（企業）在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應分得的利潤），也即企業的凈收益，又是投資者的權益性收益。同樣，在執行新的增值稅條例以后，為了體現固定資產進項稅抵扣導致應納增值稅額的降低進而致使凈現金流量增加的作用，應在現金流入中增加銷項稅額，同時在現金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應納增值稅。3項目資本金現金流量分析指標按照我國財務分析方法的要求，一般可以只計算項目資本金財務內部收益率一個指標，其表達式和計算方法同項目投資財務內部收益率，只是所依據的表格和凈現金流量的內涵不同，判斷的基準參數（財務基準收益率）也不同。項目資本金財務基準收益率應體現項目發起人（代

25、表項目所有權益投資者）對投資獲利的最低期望值（也稱最低可接受收益率）。當項目資本金財務內部收益率大于或等于該最低可接受收益率時，說明在該融資方案下，項目資本金獲利水平超過或達到了要求，該融資方案是可以接受的。（三）投資備方現金流量分析對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要進行投資各方現金流量分析。投資各方現金流量分析是從投資各方實際收入和支出的角度，確定現金流入和現金流出，分別編制投資各方現金流量表，計算投資各方的內部收益率指標，考察投資各方可能獲得的收益水平。投資各方現金流量表中的現金流入和現金流出科目需根據項目具體情況和投資各方因項目發生的收入和支出情況選擇填列。依據該表計算的投

26、資各方財務內部收益率指標，其表達式和計算方法同項目投資財務內部收益率，只是所依據的表格和凈現金流量內涵不同，判斷的基準參數也不同。在僅按股本比例分配利潤和分擔虧損和風險的情況下，投資各方的利益是均等的，可不進行投資各方現金流量分析。投資各方有股權之外的不對等的利益分配時，投資各方的收益率將會有差異，比如其中一方有技術轉讓方面的收益，或一方有租賃設施的收益，或一方有土地使用權收益的情況。另外，不按比例出資和進行分配的合作經營項目，投資各方的收益率也可能會有差異。計算投資各方的財務內部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一個合理的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達成平等互利的協議。（四）現

27、金流量分析基準參數1現金流量分析基準參數的含義和作用現金流量分析指標的判別基準稱為基準參數，最重要的基準參數是財務基準收益率，它用于判別財務內部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務凈現值的折現率。采用財務基準收益率作為折現率，用于計算財務凈現值，可使財務凈現值大于或等于零與財務內部收益率大于或等于財務基準收益率兩者對項目財務可行性的判斷結果一致。計算財務凈現值的折現率也可取不同于財務基準收益率的數值。依據不充分時或可變因素較多時，可取幾個不同數值的折現率，計算多個財務凈現值，以給決策者提供全面的信息。2財務基準收益率的確定（1）財務基準收益率的確定要與指標的內涵相對應。所謂基準，即是設定的投

28、資截止率，收益低于這個水平不予投資。這也就是最低可接受收益率的概念。選取財務基準收益率，應該明確是對誰而言。不同的人，或者從不同角度去考慮，對投資收益會有不同的最低期望值。因此，在談到財務基準收益率時，應有針對性。也就是說，項目財務分析中不應該總是用同一個財務基準收益率作為各種財務內部收益率的判別基準。（2）財務基準收益率的確定要與所采用價格體系相協調。所謂“協調”，是指采用的投入和產出價格是否包含通貨膨脹因素，應與指標計算時對通貨膨脹因素的處理相一致。如果計算期內考慮通貨膨脹，并采用時價計算財務內部收益率，則確定判別基準時也應考慮通貨膨脹因素，反之亦然。（3）財務基準收益率的確定要考慮資金成

29、本。投資獲益要大于資金成本，否則該項投資就沒有價值。因此通常把資金成本作為財務基準收益率的確定基礎，或稱第一參考值。（4）財務基準收益率的確定要考慮資金機會成本。投資獲益要大于資金機會成本，否則該項投資就沒有比較價值。因此通常也把資金機會成本作為財務基準收益率的確定基礎。（5）項目投資財務內部收益率的基準參數。項目投資財務內部收益率的基準參數可采用國家、行業或專業（總）公司統一發布執行的財務基準收益率，或由評價者根據投資方的要求設定。一般可在加權平均資金成本（簡稱wacc）基礎上再加上調控意愿等因素來確定財務基準收益率選擇項目投資財務內部收益率的基準參數時要注意所得稅前和所得稅后指標的不同。（

30、6）項目資本金財務內部收益率的判別基準。項目資本金財務內部收益率的基準參數應為項目資本金所有者整體的最低可接受收益率。其數值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風險以及項目資本金所有者對權益資金收益的要求，還與投資者對風險的態度有關。通常可采用相關公式計算，也可參照同類項目（企業）的凈資產收益率確定，方法與參數第三版也給出了項目資本金財務基準收益率的參考值。（7）投資各方財務內部收益率的判別基準。投資各方財務內部收益率的基準參數為投資各方對投資收益水平的最低期望值，應該由各投資者自行確定。因為不同投資者的決策理念、資本實力和風險承受能力有很大差異。出于某些原因，投資者可能會對不同項目有不同的收益水平要求。二、 改擴建項目盈利能力分析的特點既有法人改擴建項目盈利能力分析除了遵循上述報表編制和指標計算的一般性要求外，還應注意以下幾個特點：（一）增量分析為主改擴建項目的盈利能力分析要在明確項目范圍和確定了上述五套數據的基礎上進行。雖然改擴建項目的財務分析涉及五套數據，但并不要求計算五套指標。而是強調以有項目和無項目對比得到的增量數據進行增量現金流量分析，以增量現金流量分析的結果作為評判項目盈利能力的主要依據。（二）輔以總量分析必要時，既有法人改擴建項目的盈利能