1、 職業技術學院畢業論文標題：家電業上市公司財務報表分析與比較研究 以國美和蘇寧為例 系 別： 工商管理系 專 業： 財務管理 學 號： 姓 名： 指導教師： 年 日摘 要 隨著我國商品零售業的不斷發展，家電連鎖業態目前己經基本形成“雙寡頭壟斷格局。數據顯示，在家電連鎖市場份額中，高達80的份額由國美和蘇寧兩大巨頭壟斷。由于擁有成熟完善的全國性銷售渠道網絡，國美、蘇寧在平時大量使用應付賬款和應付票據與供應商結算，把商業信用和“opm策略用到極致，通過“賬期”來占用供應商資金，將獲得的周期性無成本短期融資投入企業的日常經營，或通過變相手段轉做他用。這中“類金融”企業的策略在給兩大巨頭帶來大量免費資

2、金的同時，也帶來了一系列問題和隱患：債務結構不合理，流動債務比例過高；企業與供應商關系緊張；國家相關政策的限制等。關鍵詞：財務報表；國美電器；蘇寧電器；比較分析 目錄摘要2目錄2引言41 研究背景42 家電連鎖行業發展現狀421 國美電器公司簡介522 蘇寧電器公司簡介53 國美、蘇寧基本財務數據及財務能力分析631總資產632主營業務收入733主營業務利潤73. 4利潤總額93. 5凈利潤10研究結論9致謝10參考文獻11家電業上市公司財務報表分析與比較研究 以國美和蘇寧為例 引言： 本論文研究的主要內容是利用國美和蘇寧20062008年3年的財務報表對國美、 蘇寧基本財務數據以及財務能力進

3、行詳細的對比分析，首先比較國美和蘇寧的總資產、主營業務收入、主營業務利潤、利潤總額、凈利潤等基本指標；接著對資產負債表主要項目內部結構進行比例分析；然后比較國美和蘇寧的盈利能力、償債能力；在前面分析的基礎上對兩家公司的收益、風險和價值創造進行分析比較；最后運用財務戰略矩陣分析的方法詳細探討了國美和蘇寧的財務結夠特征和財務矩戰略陣，提出相關建議。 1 研究背景 隨著我國商品零售業的不斷發展，家電連鎖業態目前已經基本形成“雙寡頭”壟斷格局。數據顯示，在家電連鎖市場份額中，高達80的份額由國美和蘇寧兩大巨頭壟斷。由于擁有全國性的銷售渠道網絡，國美、蘇寧可以通過“賬期”來占用供應商資金，將獲得的周期性

4、無成本短期融資投入企業的日常經營，或通過變相手段轉做他用。這種類金融企業性質使得國美、蘇寧在外部融資面臨較大困難時，可以借此來緩解規模擴張和資金瓶頸之間的矛盾，也是其存在強烈的規模擴張欲望和多元化沖動的重要原因。在擴張過程中如何配置企業資源，用好渠道價值這個規模擴張與資金鏈健康運轉的“平衡棒與供應商之間形成一種良性博弈關系，對國美、蘇寧來說已是放在眼前的重要課題。 我們從各種媒體上了解到了這兩家企業的經營模式、產品、企業文化、管理模式，但是國美和蘇寧這兩家企業究竟差距有多大，本文從財務的視角去分析國美和蘇寧電器，利用國美和蘇寧公開的上市公司財務報表，分析國美和蘇寧的經營業績和財務狀況以期獲得答

5、案或者得到一些啟發。 2.家電連鎖行業發展現狀 近年來，我國的家電零售業正發生著深刻而廣泛的變革，傳統的百貨業狀態日薄西山，許多家電連鎖企業迅速崛起。得益于中國家電生產的“世界工廠”地位，家電買方市場的形成，家電零售業在現代流通體系中顯得日趨重要，我國家電零售連鎖企業取得了可觀的經營業績，出現了比較大的家電零售連鎖企業集團，例如國美和蘇寧，這兩個家電零售連鎖企業基本形成了兩個壟斷寡頭。以國美、蘇寧等為代表的家電零售連鎖企業秉承現代營銷理念，建立配送中心，統購分銷，其豐富的產品型號和品牌選擇，低廉的價格幾乎以傾倒方式戰勝了百貨商場、品牌專營或專營店等銷售形態。在短短不到lo年時間里，中國家電零售

6、連鎖企業從區域發展到全國，從幾百個店發展到幾千個店，這樣的成長速度和規模在世界范圍里是罕見的。2010年，中國家電消費市場面臨較好的發展機遇：宏觀經濟穩步向好，市場信心恢復上升；一系列針對家電行業的拉動內需政策將延續，“家電下鄉限價提高、“以舊換新計劃在全國范圍內推廣，“節能惠民補貼深化推進；技術更新需求將持續推進家電產品的更新換代，促進市場發展；居民收入水平不斷提高，消費能力不斷增強。在這樣的宏觀背景下，家電連鎖企業有著較大的發展空間，這點是毋庸置疑的。國家統計局數據顯示，截止2009年底中國的家電零售市場的規模約為8000億元左右，2010年將突破10000億元。 21國美電器公司簡介國美

7、電器股份有限公司成立于1987年，是中國的第一家連鎖型家電銷售企業，2004年6月國美電器在香港成功上市(港交所股票代碼：0493)，是中國目前最大的以電器及消費電子產品零售為主的全國性連鎖企業。截至2008年6月，國美電器的零售網絡已經覆蓋全國198個城市，共有門店828家，總營業面積達296萬平方米。國美電器堅持“薄利多銷，服務當先”的經營理念，依靠準確的市場定位和不斷創新的經營策略，引領家電消費潮流，為消費者提供個性化、多樣化的服務，國美品牌得到中國廣大消費者的青睞。本著“商者無域、相融共生的企業發展理念，國美電器與全球知名家電制造企業保持緊密、友好、互助的戰略合作伙伴關系，成為眾多知名

8、家電廠家在中國的最大的經銷商。國美電器正通過實施精細化管理，加速企業發展，力爭成為備受尊重的世界家電零售行業第一。 22蘇寧電器公司簡介蘇寧電器成立于1990年，以經營各類家用電器為主的全國性家電。零售連鎖企業，2004年7月21日，蘇寧電器(002024)在深圳證券交易所上市，2005年8月4日，蘇寧電器股權分置改革方案獲公司股東大會通過，蘇寧電器實現全流通。滿意顧客需要、至真至誠。目前，蘇寧電器經營的商品包括空調、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數碼、八個品類(包括自主產品)，上千個品牌，20多萬個規格型號。本著“專業自營的服務方針，蘇寧電器以連鎖店服務為基石，配套建設了物流配送中央

9、、售后服務中心和客戶服務中心，為消費者提供快捷的零售配送服務、專業的電器安裝維修保養服務和周到的咨詢受理回訪服務。蘇寧承諾“品牌、價格、服務”一步到位，為中國數千萬家庭提供了優質的家電商品與便利的購物環境。近年來，無論是從銷售總額的增長速度、客戶服務水平還是綜合經營績效，國內家電企業都顯示了強大的生命力，一些家電企業通過自身擴張、并購，兼并等具有了一定規模，具備了單個銷售個體所不具有的競爭優勢，在激烈的行業競爭中占據主導地位，截至2008年12月底，蘇寧在全國市場的門店數量總計在900家左右。3 國美、蘇寧基本財務數據及財務能力分析 本節將主要先從總資產、主營業務收入、主營業務利潤、利潤總額、

10、凈利潤5個方面的基本財務數據總體上對國美和蘇寧兩大巨頭進行整體上的對比分析。 31總資產 如表4-1所示，蘇寧的總資產2004-2008年每年都在增加，國美的總資產2004-2008年每年都在增加，但是2008年比2007年有所下降。國美電器的總資產規模明顯大于蘇寧電器，尤其在收購永樂電器和大中電器后，規模得到進一步擴張，這方面可以說是國美規模上的優勢。雖然規模差距大，但近5年來蘇寧的經營規模正逐年迅速地增長，趕上國美并非不能實現。 32主營業務收入 與總資產規模不同的是，蘇寧電器雖然總資產不及國美電器，但卻創造了與國美相當的主營業務收入，并在2008年一舉超過，這可能是蘇寧電器對成本費用控制

11、的比較到位，資產營運效率高帶來的積極影響。 33主營業務利潤 如表3和圖4-3所示，蘇寧的主營業務利潤2004-2006年逐年增長，2007年比2006年下降了1186，但是2008年比2007年增長了3175。國美的主營業務利潤5年中一直是持續增長，尤其2007年比2006年增長了7355。 34利潤總額 如表4一4和圖4-4所示，蘇寧2004-2008年的利潤總額持續增長，2005-2008年各年的增長率分別是9164、10399、9977、3166。國美的利潤總額2004-2008年逐年增長，各年增長率分別為3897、2296、4305、o38。很明顯蘇寧的利潤總額相比國美增長的更快，且

12、從2006年起，蘇寧的利潤總額的絕對數超過了國美，并逐年拉大差距。國美相續收購永樂電器和大中電器，正處于整合期，成本費用比較高，而且2008年國美電器發生了公司危機，帶來的不利影響導致利潤總額低。 3.5 凈利潤 如表45所示，蘇寧2004-2008年凈利潤持續增長，各年的增長率分別為9350、10543、11146、4837。國美的凈利潤2004_2007年逐年增長，各年的增長率分別為3381、2134、2389，但2008年比2007年下降了592。很明顯蘇寧相比國美凈利潤的增長率更高，且蘇寧自2007年起，凈利潤的絕對數超過了國美。國美相續收購永樂電器和大中電器，正處于整合期，成本費用比

13、較高。 小結：從基本指標對比來看，蘇寧的總資產在逐年增長，國美2007-2008年總資產有所下降，但截至報告期國美的總資產規模超過蘇寧2718；蘇寧和國美的主營業務收入都在逐年增長；相比蘇寧的主營業務利潤有所波動，國美的主營業務利潤在逐年增長；從利潤總額和凈利潤這兩個指標來看，蘇寧和國美的利潤總額都在逐年增長，但蘇寧的增長率明顯高于國美，蘇寧的凈利潤持續增長，國美的凈利潤在2008年略有下降，這兩項指標國美不如蘇寧。 研究結論 1、蘇寧與國美相比最大的不足就在于其市場規模和市場份額。國美電器的總資產規模明顯大于蘇寧電器，尤其在收購永樂電器和大中電器后，規模得到進一步擴張，這方面可以說是國美規模

14、上的優勢。雖然規模差距大，但近5年來蘇寧的經營規模正逐年迅速穩健地增長，趕上國美并非不能實現。 2、在資產負債結構方面，蘇寧電器和國美電器的總資產中主要以流動資產為主，負債都是以流動負債為主，幾乎不存在非流動負債。而流動負債中又是以應付賬款和應付票據為主，這是由蘇寧電器和國美電器占用上游供應商資金所造成的，可見兩家公司都必須保持良好的商業信譽和公司治理與管理制度，否則一旦出現信用危機，將會給公司帶來極大的經營危機。 3、蘇寧的增長性比較好，營運能力、短期償債能力、獲現能力等方面都比國美電器強一些，只是由于規模所限，其資金底子不如國美雄厚，因此長期償債能力受到限制。 相關建議： 由于兩家企業都處

15、于財務矩陣的第一象限，顯然它們都還處于行業的成長期，投資報酬率(roic)均大于資本成本(wacc)，所以經濟增加值(eva)為正；可持續增長均小于銷售增長，企業資金出現不足，所以兩家企業必須籌集足夠的資金支付其擴大發展，或者削減部分業務(如減少邊際利潤率低和周轉慢的產品銷售等)的方式達到降低銷售增長率保證正常發展的目的。具體從以下2方面來加以改進和提高。 1、資本結構方面 國美電器的資產負債率較高，四年平均達到7240，高于蘇寧四年平均值6420，所以在舉債空間相對較小可以通過發行新股、引進戰略投資者等方式籌集資金。而蘇寧電器方面，蘇寧的負債融資基本都是流動負債，非流動負債很少。較非流動負債

16、，使用流動負債的財務風險更大。在蘇寧擴張發展的階段，特別是在進行各個區域物流配送中心和部分固定資產的建設過程中，可以適當增加長期借款和應付債券等非流動負債，減少流動負債，以使資本結構更為合理。 2、股利政策方面國美在2004-2008年表現出可持續增長率小于銷售增長率即不通過外部融資或者增加留存的方式企業無法滿足當前發展的需要，因此國美可以采取與減少現金分紅增加留存收益或用股票股利代替現金股利，將更多的利潤留存在企業內部的財務戰略。蘇寧接下來的幾年應該少發放現金股利或以股票股利代替現金股利，這樣才能留存更多的利潤用于其擴大發展。另一方面，蘇寧應該加強高邊際利潤項目的挖掘，以提高自身的可持續增長

17、能力，滿足企業發展需要。 致 謝 光陰似箭，轉眼間大學即將過去了，馬上面臨著畢業，從工作中脫離出來，重新回到教室安靜的聽老師講課，坐在圖書館里靜靜的看書，感覺是種幸福，這種幸福也許以后不會再有了，我倍感珍惜在財院三年年的學習生涯，感謝母校提供了這么良好的師資力量和學習環境，幫助我不斷成長。從2011年1月份就開始著手寫論文，在論文的選題、寫作過程中蔣勇老師給了很大的指導，在此深深的感謝師德高尚、學術嚴謹、博學睿智的蔣勇老師在這兩年中給我的關心和幫助，使我在學習能力、研究能力、知識結構、專業水平都有比較明顯的進步。感謝工商管理學院所有給我上過課的老師和中心所有的老師和班主任，是你們無私的教導使我

18、在財院度過了非常有意義的三年，感謝你們。感謝我親愛的家人和尊敬的同事，是你們的理解和支持使我能夠安心地在財院完成學業，謝謝你們。 參考文獻 1 孫蔚，中國家電零售連鎖企業內外部競爭環境分析，商務營銷j ，2009年10月號 2 李云飛，中國家電連鎖企業盈利模式分析，科技資訊j ，2008年第三十期 3 吳紅光，國美、蘇寧“類金融”生存，銷售與市場j ，2006第三期 4 張善英、郭威，家電連鎖行業集中度與企業贏利能力分析以國美電器為例j ，經濟師2009年第10期 5 閆昕，對國美、蘇寧等家電連鎖企業的“類金融發展模式的思考，商場現代化j ，2007年10月(上旬刊) 6 國美電器2008年年報 7 蘇寧電器2008年年報8 田國雙、郭紅，財務會計報告分析m.，北京，科學出版社，2007年8月9