1、第十一章 外匯風險防范與外匯管制,第一節 外匯風險概述,一、外匯風險的概念Foreign Exchange (Rate) Risk,外匯風險又稱匯率風險，是指在外匯市場上或一定時期的國際經濟交易中，因匯率變動可能給交易的任何一方或持有外匯資產和負債的經濟主體帶來的經濟收益或損失。外匯風險通常包含兩層含義：獲利和受損。外匯風險一般與三個因素有關：即本幣、外幣和時間。,二、外匯風險的類型,（一）交易風險Transaction Risk 是指在運用外幣進行計價收付的交易中，因匯率變化而引起實際損益的可能性。,種類 （1）外匯買賣風險 又稱金融性風險，主要存在于資本輸 出入與外匯銀行等金融機構的外匯交

2、易中。 資本輸出(輸入)中,若匯率在外幣債權債務清償時較債權債務關系形成時下跌(上漲),債權人(債務人)就只能收回(付出)相對較少(更多)的本幣或其他貨幣。中介外匯買賣時也會存在風險,（2）交易結算風險 又稱商業性風險，主要存在于進出口商貿企業對貨物或勞務的外匯結算中。 商品勞務的進口(出口)交易中,若匯率在支付(收進)外幣貨款時較合同簽定時上漲(下跌),則進口方(出口方)就會付出(收進)更多(較少)的本國貨幣或其他貨幣。,（二）會計風險Accounting Risk 又稱折算風險或轉換風險，是指從事 國際經營活動的主體對資產負債表進行會 計處理時，在將外幣金額折算為本幣或其 他外幣金額時，因

3、匯率變化而出現賬面價 值的損失。,（三）經濟風險Economic Risk 又稱經營風險，是指意料之外的外匯 匯率變動通過影響企業生產銷售數量、價 格、成本，引起企業在未來一定時期內預 期收入減少的一種潛在損失。潛在的經濟 風險直接關系到企業在海外的經營效果或 銀行在海外的投資收益。,（四）儲備風險 是指由于匯率變化對外匯儲備的影響。 （五）稅收風險 是指因匯率變動而引起的應稅收益或減稅損失。,第二節 外匯風險防范,一、防范交易風險的方法與措施,1、做好計價貨幣的選擇，優化貨 幣組合 本幣計價法 出口選硬幣，進口選軟幣 軟、硬貨幣搭配法 多種貨幣組合法,2、加列合同條款 貨幣保值條款 貨幣保值

4、，是選擇某種幣值較穩定的 貨幣作為合同貨幣的參照物，將合同貨幣 的金額同所選貨幣的幣值掛鉤，在交易結 算或清償時，按當時所選貨幣的幣值進行 償付。,均攤損益條款 均攤損益是在交易結算或清償時，根 據匯率的變動情況，直接按一定規則對合 同中的價格總額或借貸本金總值作相應的 調整均攤。,3、調整價格或利率（基本原則） 適當提高以軟幣計價結算的出口價格，或提高以軟幣計值清償的貸款利率； 適當壓低以硬幣計價結算的進口價格，或壓低以硬幣計值清償的借款利率。,4、外匯交易 即期外匯交易法 具有外匯債權或債務的企業，通過與 外匯銀行進行即期外匯交易，買進或賣出 與債務或債權同額的貨幣，從而實現了資 金的反方

5、向流動，消除了兩個營業日內的 匯率波動可能帶來風險的方法。,遠期外匯交易法 具有遠期外匯債權或債務的企業，與銀行進行遠期外匯交易，通過買賣遠期外匯來消除外匯風險的方法。,掉期交易法 是指簽訂買進或賣出即期外匯合同的同時，再簽訂賣出或買進遠期外匯合同。這也是消除時間與價值風險的一種方法 。,外匯期貨交易法 是指具有外匯債權或債務的企業，通過外匯期貨市場進行外匯期貨買賣，以消除或減少外匯風險的方法。 主要做法包括： 多頭套期保值 空頭套期保值,外匯期權交易法 是具有外匯債權或債務的企業，通過外匯期權市場進行外匯期權交易，以消除或減少外匯風險的方法，具體做法有： 進口商買進看漲期權 出口商買進看跌期

6、權,5、借款與投資 是通過創造與遠期外匯收入或支出相同幣種、相同金額、相同期限的債務或債權的方式，達到防范匯率風險的目的。 其主要方法有：,借款法 有遠期外匯收入的企業通過向銀行借進一筆與其遠期收入相同金額、相同期限、相同貨幣的貸款，以達到融通資金、防止外匯風險和改變外匯風險時間結構的一種方法。,投資法 是指具有遠期外匯支出的企業，通過將一筆資金投放于某一市場，一定時期后連同利息收回這筆資金，從而使這筆資金增值，以改變時間結構而防止外匯風險的方法。,6、借款現匯交易投資 （BSI）是將這三種方法綜合運用以防范外匯風險的方法。它既適用于有遠期外匯收入的場合，也適應于有外匯支出的場合。,7、提前或

7、推后收付外匯 是指有關交易各方根據對方計價結算或計值清償貨幣匯率走勢的預測，將收付外匯的結算日或清償日提前或推后，以達到防范外匯風險或獲取外匯變動受益的目的。,8、“福費廷”交易 Forfaiting 是一種中期、固定匯率、無追索權的出口貿易融資方式。“福費廷”一詞，意思是放棄或讓出對某項事務的權利。進行福費廷交易，就是出口商向進口商提供貨物或服務，然后從辦理福費廷機構取得這些貨物或服務的現金支付，并向其出讓對這些貨物或服務收款的權利。,對出口商的優勢： 立即得到貨款 賬戶上無此項負債，無違約壞帳風險 無須監督貨款的按期償還和防止匯率風險 可按時支付，手續簡便 利率在初期商定，便于確定成本 對

8、進口商的好處： 便于核算成本 可不受政府信用保險機構的限制 進口商可自行選擇可自由兌換的貨幣,9、“配對”交易 Matching 是指交易雙方在一種交易發生的同時，再進行另一種與該筆交易方向相反,但在幣種、金額、收付日上完全相同的交易，使兩筆交易所面臨匯率變動的影響相互抵消的一種做法。,二、防范會計風險的方法,資產負債表保值法 這種方法要求在資產負債表上各種功能貨幣表示的受險資產與受險負債的數額相等，以使其會計風險頭寸（受險資產與受險負債之間的差額）為零。只有這樣，匯率變動才不致帶來任何折算上的損失。,三、經濟風險的管理,經營多樣化 是指在國際范圍內將企業產品的原料 來源、生產、銷售地進行分散

9、化，使企業 能夠在匯率變動時，以某些市場的競爭優 勢抵消另一些市場的競爭劣勢，從而消除 經濟風險。,財務多樣化 是指在多個金融市場以多種貨幣形式尋找資金來源和去向，即實行籌資多樣化和投資多樣化。,第三節 外匯管制,一、外匯管制概述,外匯管制Foreign Exchange Control 是一國政府或貨幣當局為防止資本逃避或流入，平衡國際收支，維持本國貨幣匯率的穩定以及其他目的，對外匯買賣和國際結算采取的限制性措施。它是發展中國家加強對外匯風險與國際結算管理的集中反映。,外匯管制的歷史演進,兩次世界大戰期間的外匯管制 第二次世界大戰后的外匯管制,二、外匯管制的原因和目的,基本原因 調節外部經濟

10、失衡,外匯管制的目的,防止資本外逃，改善國際收支逆差 加強黃金、外匯儲備，增加本幣信譽 增加財政收入，平抑物價 穩定匯率，擴大出口 保護本國產業，緩和失業矛盾,三、外匯管制的機構和對象 外匯管制的主體 （類型） 由國家設立專門的外匯管制機構（如，法國、意大利和中國由國家設立專門的外匯管理局 ） 由國家授權中央銀行直接負責外匯管制工作（如，英國是由英格蘭銀行負責外匯管制工作 ） 由國家行政管理部門直接負責外匯管制工作（如，美國是財政部負責，日本由大藏省、通產省負責）,外匯管制的對象 對人的管制 對物的管制 對地區的管制 對行業的管制,四、外匯管制的措施,貿易外匯收支管制 非貿易外匯收支管制 資本

11、輸出入的管制 匯率管制 銀行賬戶存款管制 黃金、外匯現鈔輸出入管制,五、外匯管制的作用與弊端,作用 可以起到獎出限入，保護本國經濟獨立發展的作用 。 防止資本外逃和外匯儲備的大量流失，促進國內投資 。,可以控制由于資本在國際市場上大量轉移而造成一國國際收支短期失衡，引起匯率劇烈波動和國內金融市場混亂 。 有利于控制國內通貨膨脹，維持本幣穩定。 有利于國內財政、貨幣政策的獨立貫徹。,弊端 阻礙了國際貿易的順利發展，不利于國際范圍內資源的有效配置。 加大了市場交易成本，易形成外匯黑市交易。 導致國際貿易摩擦。,第四節 中國的外匯管理,一、1979年前的外匯管理體制,外匯由國家統收統支 官方規定的匯

12、率釘住美元，定值偏高 匯率僅是記帳核算工具 官方外匯經營機構單一,二、19791993年的外匯管理體制,成立了專門管理外匯的機構 頒布了一系列外匯管理條例 實行外匯留成制 建立外匯調劑市場,三、1994年我國外匯管理體制改革的主要內容,1、建立單一的、以市場供求關系為基礎的有管理的浮動匯率制 匯率并軌，實行單一匯率 實行以市場供求為基礎的，有管理的浮動匯率制,2、實行外匯收入結匯制，取消外匯分成 3、實行銀行結售匯制，允許人民幣在經常項目下有條件可兌換 4、建立銀行間外匯市場，改革匯率形成機制，保持合理及相對穩定的人民幣匯率 5、強化外匯指定銀行的依法經營和服務職能,6、對資本項目的外匯收支仍

13、繼續實行計劃管理和審批制度 對境內機構境外借款、發行外幣債券的管理 對境外外匯擔保的管理 對境內機構境外發行股票的管理 對資本輸出實行計劃管理和審批制度,7、外商投資企業的外匯收支管理 8、取消境內外幣計價結算，禁止外幣在境內流通 9、加強國際收支的宏觀管理,四、加入WTO后我國外匯管理體制的主要變化,改革外匯賬戶管理 簡化進出口核銷管理手續 支持跨國公司服務貿易售付匯 放寬境外投資外匯限制 有選擇分步驟地開放證券投資 積極創新資本項目外匯管理 放寬個人購匯用匯限制,第五節 人民幣可兌換,一、貨幣的可兌換,在國際貨幣基金協定和國際經濟文獻中常提到“可自由使用貨幣”，也稱“自由的可兌換貨幣”。它是一個具有特定含義的專門術語，特指該貨幣在國際交易中被廣泛使用，在主要外匯市場上普遍進行交易（買賣）的貨幣。,二、經常項下對外支付限制的主要措施和內容,對無形交易的限制 對非居民投資所得轉移的限制 對經常項下支付實行核批制 外匯預算分配制 對外支付的拖延 居民以自有外匯資金對外支付,三、經常項目下貨幣可兌換的標準和內容,對經常項下支付轉移不加限制 不采取差別性的復匯率措施 兌換其他會員國積累的本幣,四、人民幣的可兌換性,一國貨幣走向完全可兌換通常需要經歷經常項目的有條件可兌換，經常項目可兌換，經常項目可兌換加上資本項目的有條件可兌換，經常項目可兌換加上資