2025年CFA考試資本預(yù)算方法試題及答案姓名：____________________

一、多項(xiàng)選擇題（每題2分，共10題）

1.下列關(guān)于凈現(xiàn)值（NPV）的說法中，正確的是：

A.NPV是評(píng)估投資項(xiàng)目可行性的常用指標(biāo)

B.NPV計(jì)算不考慮資金的時(shí)間價(jià)值

C.當(dāng)NPV大于0時(shí)，投資項(xiàng)目可行

D.當(dāng)NPV小于0時(shí)，投資項(xiàng)目不可行

2.下列關(guān)于內(nèi)部收益率（IRR）的說法中，正確的是：

A.IRR是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0的折現(xiàn)率

B.IRR計(jì)算需要考慮資金的時(shí)間價(jià)值

C.當(dāng)IRR小于項(xiàng)目資本成本時(shí)，投資項(xiàng)目不可行

D.當(dāng)IRR大于項(xiàng)目資本成本時(shí)，投資項(xiàng)目可行

3.在進(jìn)行資本預(yù)算分析時(shí)，下列哪項(xiàng)不屬于現(xiàn)金流量：

A.初始投資

B.項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間的收入

C.項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間的支出

D.投資項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)的殘值

4.下列關(guān)于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量（DCF）模型的說法中，正確的是：

A.DCF模型考慮了資金的時(shí)間價(jià)值

B.DCF模型適用于所有類型的項(xiàng)目

C.DCF模型要求預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流

D.DCF模型不適用于評(píng)估無形資產(chǎn)

5.下列關(guān)于資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率（RADR）的說法中，正確的是：

A.RADR是考慮風(fēng)險(xiǎn)因素后調(diào)整的折現(xiàn)率

B.RADR高于項(xiàng)目資本成本

C.RADR低于項(xiàng)目資本成本

D.RADR等于項(xiàng)目資本成本

6.下列關(guān)于敏感性分析的說法中，正確的是：

A.敏感性分析用于評(píng)估項(xiàng)目對(duì)關(guān)鍵變量變化的敏感程度

B.敏感性分析可以提高項(xiàng)目評(píng)估的準(zhǔn)確性

C.敏感性分析可以確定項(xiàng)目成功的概率

D.敏感性分析適用于所有類型的項(xiàng)目

7.下列關(guān)于盈虧平衡分析（BEP）的說法中，正確的是：

A.BEP分析用于確定項(xiàng)目達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)所需的銷售量

B.BEP分析適用于所有類型的項(xiàng)目

C.BEP分析不考慮資金的時(shí)間價(jià)值

D.BEP分析不適用于評(píng)估無形資產(chǎn)

8.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的說法中，正確的是：

A.CAPM用于計(jì)算投資項(xiàng)目的期望收益率

B.CAPM適用于所有類型的項(xiàng)目

C.CAPM要求預(yù)測(cè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

D.CAPM不適用于評(píng)估無形資產(chǎn)

9.下列關(guān)于折舊的說法中，正確的是：

A.折舊是項(xiàng)目現(xiàn)金流量的一部分

B.折舊可以降低項(xiàng)目現(xiàn)金流出

C.折舊不影響項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

D.折舊可以增加項(xiàng)目的內(nèi)部收益率

10.下列關(guān)于投資回收期的說法中，正確的是：

A.投資回收期是項(xiàng)目回收初始投資所需的時(shí)間

B.投資回收期不考慮資金的時(shí)間價(jià)值

C.投資回收期適用于所有類型的項(xiàng)目

D.投資回收期不適用于評(píng)估無形資產(chǎn)

二、判斷題（每題2分，共10題）

1.資本預(yù)算決策應(yīng)該優(yōu)先考慮凈現(xiàn)值最高的項(xiàng)目，即使其內(nèi)部收益率低于公司資本成本。（）

2.凈現(xiàn)值法（NPV）和內(nèi)部收益率法（IRR）在評(píng)估投資項(xiàng)目時(shí)通常得出相同的結(jié)果。（）

3.敏感性分析可以幫助投資者了解項(xiàng)目現(xiàn)金流量的不確定性對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響。（）

4.盈虧平衡分析（BEP）可以用來確定項(xiàng)目在特定銷售量下是否盈利。（）

5.折舊在資本預(yù)算中被視為現(xiàn)金流出，因?yàn)樗鼫p少了公司的稅收負(fù)擔(dān)。（）

6.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）適用于所有類型的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值，包括項(xiàng)目投資。（）

7.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量（DCF）模型中的貼現(xiàn)率應(yīng)該根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行調(diào)整。（）

8.投資回收期（PaybackPeriod）是一個(gè)衡量項(xiàng)目回收初始投資速度的指標(biāo)，通常越短越好。（）

9.在進(jìn)行資本預(yù)算分析時(shí)，所有現(xiàn)金流量都應(yīng)該使用統(tǒng)一的折現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)。（）

10.資本預(yù)算決策過程中，應(yīng)優(yōu)先考慮投資回報(bào)率最高的項(xiàng)目，不考慮項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。（）

三、簡(jiǎn)答題（每題5分，共4題）

1.簡(jiǎn)述凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR）在資本預(yù)算決策中的作用和區(qū)別。

2.解釋敏感性分析在項(xiàng)目評(píng)估中的重要性，并舉例說明如何進(jìn)行敏感性分析。

3.描述盈虧平衡分析（BEP）的基本原理，并說明其在項(xiàng)目決策中的應(yīng)用。

4.說明如何選擇合適的折現(xiàn)率進(jìn)行資本預(yù)算分析，并討論不同折現(xiàn)率對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的影響。

四、論述題（每題10分，共2題）

1.論述資本預(yù)算決策中，如何平衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的關(guān)系，并說明在實(shí)際操作中可能遇到的挑戰(zhàn)。

2.分析在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)如何利用資本預(yù)算方法來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)變革帶來的挑戰(zhàn)。

五、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共10題）

1.在以下哪種情況下，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）會(huì)為正？

A.項(xiàng)目現(xiàn)金流入超過現(xiàn)金流出

B.項(xiàng)目現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出

C.項(xiàng)目現(xiàn)金流入低于現(xiàn)金流出

D.項(xiàng)目的投資回收期短于預(yù)定的回收期

2.下列哪項(xiàng)不是計(jì)算內(nèi)部收益率（IRR）的必要條件？

A.投資項(xiàng)目必須有一個(gè)明確的開始和結(jié)束時(shí)間

B.投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流必須是連續(xù)的

C.投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流必須是正的

D.投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流必須是負(fù)的

3.資本預(yù)算分析中，通常假設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流：

A.僅在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間發(fā)生

B.僅在項(xiàng)目結(jié)束前發(fā)生

C.僅在項(xiàng)目開始時(shí)發(fā)生

D.永遠(yuǎn)不變

4.在資本預(yù)算中，以下哪項(xiàng)不是現(xiàn)金流量的一部分？

A.初始投資成本

B.項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間的收入

C.項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間的稅前利潤(rùn)

D.項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)的殘值回收

5.資本預(yù)算分析中，下列哪項(xiàng)通常被用來調(diào)整項(xiàng)目現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)？

A.加權(quán)平均資本成本（WACC）

B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）

C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率（RADR）

D.以上都是

6.敏感性分析通常用于評(píng)估：

A.項(xiàng)目現(xiàn)金流量的不確定性

B.項(xiàng)目收益的波動(dòng)性

C.項(xiàng)目投資回報(bào)率的變化

D.以上都是

7.盈虧平衡分析（BEP）主要關(guān)注：

A.項(xiàng)目達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)所需的銷售量

B.項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間的總成本

C.項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間的總收入

D.以上都是

8.投資回收期（PaybackPeriod）的計(jì)算不依賴于：

A.初始投資成本

B.項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間的現(xiàn)金流量

C.投資項(xiàng)目的壽命

D.投資項(xiàng)目的折舊

9.在資本預(yù)算中，以下哪項(xiàng)是衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)？

A.凈現(xiàn)值（NPV）

B.內(nèi)部收益率（IRR）

C.投資回收期（PaybackPeriod）

D.盈虧平衡點(diǎn)（BEP）

10.資本預(yù)算決策時(shí)，以下哪項(xiàng)不是考慮的因素？

A.項(xiàng)目所需的初始投資

B.項(xiàng)目的預(yù)期收益

C.項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)成本

D.公司的財(cái)務(wù)狀況

試卷答案如下：

一、多項(xiàng)選擇題答案：

1.A,C

2.A,B,D

3.D

4.A,C

5.A

6.A,B

7.A

8.A

9.A,B,D

10.A

二、判斷題答案：

1.×

2.×

3.√

4.√

5.×

6.×

7.√

8.√

9.√

10.×

三、簡(jiǎn)答題答案：

1.NPV用于評(píng)估項(xiàng)目的總價(jià)值，通過將項(xiàng)目現(xiàn)金流量折現(xiàn)至當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，如果NPV為正，表示項(xiàng)目的現(xiàn)金流入超過現(xiàn)金流出，項(xiàng)目可行。IRR是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，反映了項(xiàng)目的盈利能力。兩者區(qū)別在于NPV考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，而IRR是項(xiàng)目盈利能力的相對(duì)指標(biāo)。

2.敏感性分析有助于識(shí)別項(xiàng)目現(xiàn)金流量的關(guān)鍵變量，評(píng)估這些變量變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目結(jié)果的影響。通過改變關(guān)鍵變量，可以觀察到項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標(biāo)的變化，幫助投資者了解項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

3.盈虧平衡分析通過確定項(xiàng)目達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)所需的銷售量來評(píng)估項(xiàng)目的可行性。它幫助投資者了解在特定銷售量下項(xiàng)目是否能夠覆蓋所有成本并實(shí)現(xiàn)盈利。

4.選擇合適的折現(xiàn)率應(yīng)考慮項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、資本成本以及市場(chǎng)利率。不同的折現(xiàn)率會(huì)導(dǎo)致不同的凈現(xiàn)值，從而影響項(xiàng)目評(píng)估結(jié)果。

四、論述題答案：

1.平