第1頁共1頁以上僅為參考答案，簡答、論述題均只列及主要的解題知識點，請您結合自我理解和課本內容進行知識掌握和鞏固。如對答案等有疑義，請及時登錄學院網站“輔導論壇”欄目，與老師交流探討！《投資銀行學Ⅰ》作業參考答案一、選擇題1.B2.D3、C4、ABCD5、ABD6、C7、A8、B9.D10.A11.A12.AB13.C14.ABC15.ABCD16.ABCD17.ABCD18.ABD19.ABCD20.ABD21.C22.CD23.ABC24.B25．C，26.D，27.C28.ABD29.C30.ABCD31.ABD32.A33.ABD二、填空題1．QFII(合格境外機構投資者)2分期付息債券3．藍籌股4．移動平均線(MA)；指數平滑異同平均線(MACD)5．股東價值；公司價值最大化6．“國家股”；“國有法人股”7．客戶資源8．信托投資公司；9．風險轉移；10．復合證券；組合證券11．資本市場12．股票價格指數13．經濟增加值；機會成本14．審計報告15．承銷16.直接收益率17.預期收益貼現模型18.場內交易；場外交易19.股票市場；基金市場；中長期信貸市場20.貼水債券21.強式有效；半強式有效；22.市凈率估價模型；每股凈資產23.債券發行24.現貨交易商；期貨交易商；期權交易商25.柜臺代理買賣（場外交易）；證券交易所代理買賣（場內交易）三、判斷題（說明對或者錯。答案為“錯誤”要求說明理由或做出修改）1．√2．×修改：期貨市場價格和現貨市場價格有著很大的相關性，期貨價格與現貨價格的差價在長期內趨向于零。3．×修改：期貨合約的本質是買賣雙方之間達成協議，雙方同意在以后的某個時間按約定條件進行交割，因此該協議開始的時候并沒有發生資金的轉移。4．√1．×修改：項目融資至少有項目發起方、項目公司、貸款方三方參與。2．√3．×修改：。1.×修改：新設合并指兩個或兩個以上企業合成一個新的企業，特點是伴有產權關系的轉移，多個法人變成一個新的法人（新設公司），原合并各方法人地位都消失，用公式表示就是A＋B=C。（或者正確解釋吸收合并）2.√3.×修改：離岸基金是指一國的投資機構在他國發行證券基金單位并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的投資基金。在岸基金的特點是適用法律復雜、監管難度較大、運作環境相對多變。（或者正確解釋在岸基金）4.√1.√2.√3.×修改：財務顧問業務是否單獨收費，并不影響該業務的獨立地位。雖然財務顧問業務的稱的往往或多或少地與其他業務相關聯，但是它開小純粹是一種發展與客戶的公共關系、為其他業務積累資源和機會的“潤滑劑”，它已經成為投資銀行主要、穩定的收人來源之一，并且它表現出的高附加值的知識產業特征不是其他任何一個業務部門所能夠代替的。更為重要的是，財務顧問業務作為現代投資銀行的一項重要業務，它正在從其他相關業務中分離出來、朝單獨收費的方向發展。4.×修改：在合約中，同意在未來某一確定時間買入標的資產的一方稱為多頭(LongPosition)，而在未來同一時間賣出標的資產的另一方稱為空頭(ShortPosition)。四、簡答題1．優先股股票與普通股股票的不同之處有哪些？第一，在分配公司利潤時，優先股股東可先于普通股且以約定的比率進行分配；第二，當股份有限公司因解散、破產等原因進行清算時．優先股股東可先于普通股股東分取公司的剩余資產。第三，優先股股東一般不享有公司經營參與權，即優先股股票不包含表決權，優先股股東無權過問公司的經營管理，但在涉及到優先股股票所保障的股東權益時，優先股股東可發表意見并享有相應的表決權：第四，優先股股票可由公司贖回。由于股份有限公司需向優先股股東支付固定的股息，優先股股票實際上是股份有限公司的一種舉債集資的形式．但優先股股票又不同于公司債券和銀行貸款，這是因為優先股股東分取收益和公司資產的權利只能在公司滿足了債權人的要求之后才能行使。優先股股東不能要求退股。卻可以依照優先股股票上所附的贖回條款．由股份有限公司予以贖回。大多數優先股股票都附有贖回條款。2．簡述近年來中國上市公司并購的特征與趨勢(1)地方政府力推上市公司并購重組；(2)民營企業并購加速；(3)外資并購星火燎原；(4)MB0暗度陳倉；(5)跨國并購初露崢嶸；(6)出現了我國第一例上市公司“要約收購”——南鋼股份(600282)。3．在大陸企業海外上市選擇中，香港證券市場的比較優勢是什么？答：(1)與美國比較，香港市場對國內企業的吸引力，在于它是在同一文化背景下的最成功的國際資本市場，與投資者可以比較容易溝通。同時由于聯交所已經和美國NASDAQ簽署了備忘錄，一些股票可以同時在兩地上市交易，也為渴望更大規模融資的中國企業打開了又一扇窗戶．(2)與美國股市相比，香港的市盈率略高，因此在香港能籌集更多的資金。(3)近幾年，香港為了加強競爭力，采取了對到香港上市的海外公司視同本港上市企業。一視同仁的對待。(4)香港是中國大陸企業海外上市費用相對較低的一個證券市場。因此．中國大陸企業在香港發行了大量的H股、紅籌股和創業板股票，其中還包括像中銀香港、中國電信、中國石化、中國聯通這樣有巨大影響力的發行上市案例。4．債券的付息方式有哪些？答：債券的付息方式是指發行人在債券的有限期間內，何時和分幾次向債券持有者支付利息的方式。付息方式既影響債券發行人的籌資成本，也影響投資者的投資收益。一般把債券利息的支付分為一次性付息和分期付息兩大類，在這兩大類中又包括了若干具體支付形式：(1)一次性付息。具體包括三種情況：一是利隨本清。它是以單利計息，到期還本時一次性支付所有應付利息。二是以復利計算的一次性付息：是指以復利計算，將票面折算成現值發行．到期時票面額即等于本息之和，故按票面額還本付息。一采用以復利計算的一次性付息方式付息的債券被稱為無息債券。三是以貼現方式計算的一次性付息。就是以貼現方式計算，投資者按票面額和應收利息的差價購買債券，到期按票面額收回本息。(2)分期付息。分期付息債券又稱附息債券或息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。分次付息一般分為按年付息、半年付息和按季付息三種方式5.簡述股份制改組中的資產評估以及國有資產產權界定的含義，怎樣進行產權界定？答：資產評估，是指由專門的評估機構和人員依據國家的規定和有關數據資料，根據特定的評估目的，遵循公允、法定的原則，采用適當的評估原則、程序、計價標準，運用科學的評估方法，以統一的貨幣單位，對被評估的資產進行評定和估算。投資銀行應指導和協助企業正確進行改組過程中的資產評估。產權界定是指國家依法劃分財產所有權和經營權等產權歸屬，明確各類產權形式權利的財產范圍和管理權限的一種法律行為。組建股份有限公司，視投資主體和產權管理主體的不同情況，其所占用的國有資產分別構成“國家股”和“國有法人股”。性質均屬國家所有，統稱為國有資產股，簡稱為國有股。(1)土地使用權的處置通常有三種處置方式：以土地使用權作價入股；繳納土地出讓金取得土地使用權；繳納土地年租金。(2)非經營性資產的處置企業在改組為上市公司時，承擔政府管理職能的非經營性資產必須進行剝離，對承擔社會職能的非經營性資產的處理有以下三種模式：將非經營性資產和經營性資產一并折股投人股份有限公司，留待以后逐步解決公司不合理負擔的問題；將非經營性資產和經營性資產完全劃分開，非經營性資產或留在原企業，或組建為新的第三產業服務性單位。該部分由國有股持股單位所分得的紅利予以全部或部分的支持，或委托股份有限公司專項管理、有償使用；完全分離經營性資產和非經營性資產，公司的社會職能分別由保險公司、教育系統、醫療系統等社會公共服務系統承擔，其他非經營性資產以變賣、拍賣、贈予等方式處置。(3)無形資產的處置無形資產指得到法律認可和保護的，不具有實物形態，并在較長時間（超過1年）使企業在生產經營中受益的資產。主要包括商標權、專利權、著作權、專有技術、土地使用權和商譽等。一般說來，投入上市公司的無形資產不能超過公司總股本的20%。對于高科技公司，無形資產最高可占到總股本的35%。6．投資銀行經營證券經紀業務應當具備的條件一般有？答：(1)投資銀行必須向當地證券監管部門和證券交易所提出資格申請并獲準；(2)投資銀行必須擁有充足的資本金、固定合法的營業場所、完善的管理制度、能夠保證交易正常進行的通信設備等條件，其員工必須具有經紀人資格；(3)投資銀行在獲得證券交易所提供的交易席位后，每年要向交易所繳納一定數量的資格會費。7．債券發行的目的、發行條件和發行方式是什么？答：(1)債券發行是發行人以借貸資金為目的。國債發行的目的：主要是為了彌補財政赤字、平衡財政收支；擴大政府的公共投資；解決臨時性資金需要；歸還債務本息；調節社會貨幣供應量和流通量，為國家綜合運用財政政策和貨幣政策調控經濟服務；引導儲蓄轉化為投資，從而調節生產與消費等。金融債券發行的目的：主要是為了改善負債結構，增強負債的穩定性獲得長期資金來源，擴大資產業務等。企業債券、公司債券發行的目的：主要是為了多渠道籌集資金；調布負債規模，實現最佳的資本結構；維持對企業的控制。(2)債券發行條件是指債券發行者在以債券形式籌集資金時所必須考慮的有關因素，包括發行金額、票面金額、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發行價格、發行費用、稅收效應以及有無擔保等項內容。(3)債券發行方式有兩種：一種是私募發行，又稱定向發行或私下發行，即面向少數特定投資者發行；另一種是公募發行，又稱公開發行，是由承銷商組織承銷團將債券分銷給廣泛的不特定投資者的發行。8．與審批制相比，我國股票發行核準制有哪些特點？答：(1)取消了計劃指標管理辦法，企業有均等的申請發行股票的機會；(2)由主承銷商培育、選擇和推薦企業，加大了主承銷商的權利和責任；(3)企業根據資本運營的需要確定發行規模，以適應企業按市場規律持續成長的需要；（1）(4)發行審核將逐步轉向強制性信息披露和合規性審核，充分發揮股票發行審核委員會的獨立審核功能(5)發行人與主承銷商協商定價，并充分反映投資者需求，使發行價格真正反映公司的內在價值和投資風險；(6)在股票發行方式上，提倡并鼓勵發行人和主承銷商進行自主選擇和創新，建立最大限度地利用各種優勢，由證券發行人和承銷商各擔風險的機制。五、論述題1.試述19世紀末以來發生的全球五次并購浪潮。(1)第一次并購浪潮：橫向并購時代，促進了以商品為中心的行業壟斷首次大規模并購行動發生在1883^-1904年，這次并購浪潮以橫向兼并為主。(1)第二次并購浪潮：縱向并購時代，形成了寡頭壟斷1915-1929年的第二次并購浪潮規模超過第一次，兼并形式開始多樣化，縱向兼并增加，善意的收購兼并動機占據上風，目標公司也由被動兼并變為主動出售。(2)第三次并購浪潮：混合并購時代，追求跨行業的多元化經營1954—1969年第三次收購與兼并浪潮興起，1960-1970年間兼并收購達2500多起，被兼并收購的企業超過20000個。。(3)第四次并購浪潮：投資并購時代，通過買賣企業獲利1975-1991年間，第四次并購浪潮徐徐展開。此次并購浪潮從表現形式上看以投資性并購為特點，并購形式集中于相關行業和相關產品上。5.第五次并購浪潮：戰略并購時代，面對經濟全球化的選擇(4)第五次全球并購浪潮從1994年開始發生并延續至今，且愈演愈烈，于1998年后發展到了一個新階段。2.試論述期貨的分類和基本功能答：期貨合約是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。期貨分為商品期貨和金融期貨：(1)商品期貨。是以各種實物商品包括農產品(如大豆)、有色金屬(如銅、天膠)等作為標的物的期貨；(2)金融期貨：是以各種金融商品如外匯、債券、股價指數等作為標的物的期貨，換言之，金融期貨是以金融商品合約為交易對象的期貨。金融期貨又可以分為，第一，外匯期貨：又稱貨幣期貨，它是金融期貨中最早產生的品種。它是為適應人們管理外匯風險的需要而產生的，其標的物為外匯的匯率；第二，利率期貨：指以一定數量的某種與利率相關的商品，即各種固定利率有價證券為標的物的金融期貨；第三，股票指數期貨(簡稱股指期貨)：是以某一股票市場指數為買賣標的物的金融期貨品種，即投資者買賣的不是股票，而是與整個股票市場價格指數相關的期貨合約。期貨的基本功能主要有以下兩個方面：(1)套期保值：這是指通過在現貨市場與期貨市場同時做相反的交易：而達到為其現貨保值的目的的交易方式。其具體做法是：在現貨市場買進或賣出某種金融資產的同時，做一筆與現貨交易品種、數量、期限相當但方向相反的期貨交易。以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧摜，從而回避現貨價格變動帶來的風險，實現保值的目的。套期保值又分兩種情況：多頭套期保值：是指交易者先在期貨市場買進期貨，以便將來在現貨市場買進時不至于因價格上漲而給自己造成經濟損失的一種期貨交易方式。空頭套期保值：是指交易者先在期貨市場賣出期貨；當現貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現貨市場白白損失，從而達到保值的一種期貨交易方式。(2)價格發現功能，這是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。3.試述投資銀行不同監管模式的選擇與結合答：在任何一個國家的投資銀行監管實踐中，以集中統一為核心思想的政府主導型監管體制必然需要行業自律的有效輔助，而以傳統的自我管理為重心的自律型監管體制同樣離不開政府監管的最終支持，至于綜合型監管模式也無非是政府監督和自律管理的又一種結合方式而已。不同監管模式的優劣比較與選擇，雖然在理論上總能得出詳盡的說明，但在實踐中卻始終面臨兩難的選擇，惟一的出路在于揚長避短、互相結合。妥善處理集中立法管理與行業自律自治兩者之間的關系，對于一國投資銀行監管體系的設計具有重要意義。首先，應該強調政府的集中統一管理，將政府監管置于整個投資銀行管理體系中的首要地位，以確保“三公”原則不受侵犯，這是美國之所以能夠建成世界上最嚴格也是最有效的投資銀行監管體系的成功秘訣之一。從20世紀90年代末開始，金融危機和經濟衰退的陰影在東南亞、美洲國家乃至世界各國不斷蔓延，國際游資對資本市場的沖擊防不勝防，于是加強投資銀行管制的呼聲越來越高，因為政府管理不僅僅是維持國內金融秩序的需要，更是應付國際金融風波的武器。其次，自律管理具有不可替代的歷史基礎和現實作用，其地位應該是“政府監管之下的投資銀行自律管理”。最后，政府監管主體和自律管理主體之間要合理分工、相互配合，既要克服政府失靈，又要防止市場失靈。總之，一個富有效率的投資銀行監管體制應該始終是政府監管和自律管理的有機結合，在銀行、證券、保險混業經營和經濟全球化的大趨勢下，這兩種手段更顯得缺一不可。4.試論述對沖基金的運作特點答：(1)對沖基金投資策略自由度極大，不單可買入及沽空股票，更可跨市場投資，而一般基金則只能買入、不能沽空；(2)無論市道好壞，對沖基金都會以隨時積極尋求絕對回報為目標，不會被動地以單一指數作投資指標；(3)投資效應的高杠桿性：典型的對沖基金往往利用銀行信用以極高的杠桿借貸在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金的證券資產的高流動性，使得對沖基金得以利用基金資產方便地進行抵押貸款；(4)操作的隱蔽性和靈活性：在美國，共同基金不得利用信貸資金進行投資，而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高于市場平均利潤的超額回報；(5)大膽地運用各種投資策略，操作手法多種多樣，主要有運用期貨、期權、掉期、資產組合保險業務進行對沖盈利。私募基金經理利用對沖工具的目的主要是投機盈利而非保值。對沖工具主要是一些金融衍生品。這些衍生工具又大大地放大了交易的風險，私募基金在這種高風險的環境下進行交易，其面臨的風險必然也比較大。(6)根據國外慣例，對沖基金一般是按投資表現收費的。敘述完整，條理清晰。六、計算題（本題10分）1.兩種股票A、B具有的特征如表列所示。求用A、B形成投資組合的期望收益率、收益率方差。表：股票A、B的特征股