發布證券研究報告業務-2021年12月《發布證券研究報告業務》真題單選題（共120題，共120分）(1.)在經濟周期的四階段下，大類行業的板塊輪動規律基本符合內在邏輯。一般來說，在收（江南博哥）縮階段表現較好的是（）。A.能源、金融、可選消費B.能源、材料、金融C.工業、日常消費、醫療保健D.醫療保健、公共事業、日常消費正確答案：D參考解析：經濟周期的上升和下降對防守型行業的經營狀況的影響很小。有些防守型行業甚至在經濟衰退時期還會有一定的實際增長。該類型行業的產品往往是必要的公共服務或是生活必需品，公眾對其產品有相對穩定的需求，因而行業中有代表性的公司盈利水平相對較穩定。典型代表行業有食品業和公用事業。(2.)JJ檢驗一般用于()。A.非平穩時間序列的檢驗B.多變量協整關系的檢驗C.平穩時間序列的檢驗D.單變量協整關系的檢驗正確答案：B參考解析：JJ檢驗是用來檢驗多變量一階或高階的協整情況。(3.)資本市場線中的無風險利率是()。A.資本市場中一定可以獲得的超額收益率B.現實生活中一年期定期存款利率C.對放棄即期消費的補償D.對放棄購買證券欲望的補償正確答案：C參考解析：資本市場線描述了無風險資產與市場組合構成的所有有效組合，有效組合的期望收益率由兩部分構成：一部分是無風險利率，它是由時間創造的，是對放棄即期消費的補償；一部分是風險溢價，風險溢價與承擔的風險的大小成正比。(4.)2010年10月12日,中國證監會頒布了《發布證券研究報告暫行規定》和《證券投資顧問業務暫行規定》兩個規定旨在進一步規范()業務。A.投資咨詢B.投資顧問C.財務顧問D.證券經紀正確答案：A參考解析：中國證監會頒布了《發布證券研究報告暫行規定》和《證券投資顧問業務暫行規定》，明確了證券投資顧問和發布證券研究報告業務是證券投資咨詢業務的兩類基本形式。兩個規定是適應證券投資咨詢業務的探索實踐，是針對兩類基本業務形式確立的制度規范。(5.)屬于債券積極投資策略的是()。A.久期免疫策略B.指數化債券投資策略C.或有免疫策略D.階梯形組合策略正確答案：C參考解析：債券投資策略種類比較復雜，通常可以按照投資的主動性程度，把債券投資策略分為兩類：①消極投資策略，例如指數化投資策略、久期免疫策略、現金流匹配策略、階梯形組合策略、啞鈴型組合策略等等。②積極投資策略，例如子彈型策略、收益曲線騎乘策略、或有免疫策略、債券互換策略等等。(6.)市盈率估計可采取()。A.可變增長模型法B.內部收益率法C.不變增長模型法D.回歸分析法正確答案：D參考解析：一般來說，對股票市盈率的估計主要有簡單估計法和回歸分析法。(7.)常用來作為平均收益率的無偏估計的指標是()。A.時間加權收益率B.加權平均收益率C.算術平均收益率D.幾何平均收益率正確答案：C參考解析：算術平均收益率是對平均收益率的一個無偏估計，常用于對將來收益率的估計。(8.)評價企業收益質量的財務指標是()。A.每股營業現金凈流量B.現金滿足投資比率C.營運指數D.長期負債與營運資金比率正確答案：C參考解析：收益質量是指報告收益與公司業績之間的關系。如果收益能如實反映公司業績，則認為收益的質量好；如果收益不能很好地反映公司業績，則認為收益的質量不好。從現金流量表的角度來看，收益質量分析主要是分析會計收益與現金凈流量的比率關系，其主要的財務比率是營運指數。(9.)某完全壟斷市場，產品的需求曲線為:Q=1800-200P，該產品的平均或本始終是1.5。生產者只能實行單一價格，則市場銷量為（）。A.350B.750C.1500D.1000正確答案：B參考解析：市場需求曲線Q=1800-200P市場反需求曲線P（q）=9-（1/200）q成本函數c（q）=1.5q求max[p（q）q-c（q）]=9q-（1/200）q*q-1.5q=7.5q-（1/200）q^2q=750(10.)全國銀行間債券市場的回購交易是以國債、央行票據等作為質押品的交易，其回購利率可視為一種()。A.再貼現率B.同業拆借利率C.法定利率D.無風險利率正確答案：D參考解析：全國銀行間債券市場的回購交易是以國家主權級的債券作為質押品的交易。其回購利率可以說是一種無風險利率，可以準確反映市場資金成本和短期收益水平，比較真實地反映中國金融市場的資金供求情況，已成為中央銀行制定貨幣政策、財政部和其他債券發行人制定發行策略、市場參與者進行資產管理的重要參考指標(11.)關于納什均衡，下列說法錯誤的是（)。A.指這樣一種均衡，局中每個人都選擇其占優策略B.指一種策略組合，使得同一時間內每個參與人的策略是對其他參與人策略的最優反應C.給定別人策略的情況下，沒有任何單個參與人有積極性選擇其他策咯，從而沒有任何人打破這種均衡D.在囚徒困境中有且只有一個納什均衡正確答案：A參考解析：納什均衡，是指參與人的這樣一種策略組合，在該策略組合上，任何參與人單獨改變策略都不會得到好處。如果存在占優策略的話，應該選擇占優策略，因為占優策略是與他人選擇無關的最優策略。(12.)某公司打算運用6個月期的S&P股票指數期貨為其價值500萬美元的股票組合完全套期保值，該股票組合的β值為1.8，當時指數期貨價格為400點（1點500美元），那么其應賣出的期貨合約數量為()份。A.13B.23C.45D.25正確答案：C參考解析：股指期貨最佳套期保值數量：N=β（VS/VF）其中，VS為股票組合的價值；VF為單位股指期貨合約的價值（等于期貨價格乘以合約大小）；β為該股票組合與期貨標的股指的β系數。由于一份該期貨合約的價值為400×500=20萬元，因此該公司應賣出的期貨合約的數量為：1.8*500/20=45份。(13.)股票現金流貼現模型的可變增長模型，一般分為()。A.股息定率可變增長模型和股息定額可變增長模型B.兩階段可變增長模型和多階段可變增長模型C.股息不定率可變增長模型和股息定額可變增長模型D.股息定率可變增長模型和股息不定額可變增長模型正確答案：B參考解析：股票現金流貼現模型的可變增長模型可分為二階段增長模型和多階段增長模型。(14.)假設資本資產定價模型成立，某只股票的β=1.5，市場風險溢價=8%，無風險利率=4%，而某權威證券分析師指出該股票在一年以內可能上漲10%，如不考慮其他因素，你是否會投資該股票()。A.否，因為該股票的預期收益率低于所要求的收益率B.是，因為其收益率遠高于無風險利率C.是，因為考量風險之后，該投資顯然劃算D.否，因為該股票的風險大于市場投資組合的風險正確答案：A參考解析：根據資本資產定價模型，期望收益率=4％+8％×1．5=16％，這只股票至少應上漲16％才可以投資，而權威證券分析師指出該股票在一年內可能上漲10％，低于期望收益率，所以不會投資該股票。(15.)理論上，看跌期權為虛值期權意味著()。A.看跌期權內在價值等于零B.看漲期權為實值期權C.看跌期權內在價值大于零D.看漲期權內在價值小于零正確答案：A參考解析：對看跌期權而言，市場價格低于協定價格為實值期權；市場價格高于協定價格為虛值期權。從理論上說，實值期權的內在價值為正，虛值期權的內在價值為負，平價期權的內在價值為零。但實際上，無論是看漲期權還是看跌期權，也無論期權標的物的市場價格處于什么水平，期權的內在價值都必然大于零或等于零，而不可能為負值。(16.)基本原理是“強者恒強”，投資者買入所謂贏家組合(即歷史表現優于大盤的組合)，試圖獲取慣性高收益的策略是（）。A.趨勢策略B.多-空組合策略C.動量策略D.回歸策略正確答案：C參考解析：動量策略也稱慣性策略，其基本原理是“強者恒強”，投資者買入所謂贏家組合(即歷史表現優于大盤的組合)，試圖獲取慣性高收益。(17.)下列技術分析方法中，被認為能提前很長時間對行情的底和頂進行預測的是(）。A.波浪類B.切線類C.形態類D.指標類正確答案：A參考解析：波浪理論是把股價的上下變動和不同時期的持續上漲、下跌看成是波浪的上下起伏，認為股票的價格運動遵循波浪起伏的規律，數清楚了各個浪就能準確地預見到跌勢已接近尾聲、牛市即將來臨，或是牛市已到了強弩之末、熊市即將來到。(18.)β系數是衡量證券所承擔的()的指標。A.非系統風險B.系統風險C.總風險D.流通性風險正確答案：B參考解析：β系數是衡量證券承擔系統風險水平的指標。(19.)假設市場中0.5年和1年對應的即期利率為1.59%和2.15%，那么一個期限為1年，6個月支付1次利息(票面利率為4%)，面值為100元的債券價格最接近（）元。A.101B.100C.103D.102正確答案：D參考解析：2/(1+1.59%/2)+102/(1+2.15%)=101.84元(20.)在創新產品估值沒有確切的解析公式時，可用()方法。A.數值計算B.基礎資產的價格指數C.Black-Scholes定價模型D.波動率指數正確答案：C參考解析：1973年，美國芝加哥大學教授布萊克和休爾斯提出第一個期權定價模型Black—Scholes定價模型，在金融衍生工具的定價上取得重大突破，在學術界和實務界引起強烈反響。在創新產品估值沒有確切的解析公式時，可采用此法。(21.)寡頭市場的特征不包括()。A.產品既可同質，也可存在差別，廠商之間存在激烈競爭B.廠商數量極少C.廠商之間互相依存，廠商行為具有確定性D.新的廠商加入該行業比較困難正確答案：C參考解析：寡頭市場的特征包括：(1)廠商數極少，新的廠商加入該行業比較困難。(2)產品既可同質，也可存在差別，廠商之間同樣存在激烈競爭。(3)廠商之間相互依存，每個廠商在作出決策時都必須特別注意這一決策對其對手的影響。(4)廠商行為具有不確定性。(22.)行業經濟活動是()分析的主要對象之一。A.宏觀經濟B.中觀經濟C.微觀經濟D.市場經濟正確答案：B參考解析：行業經濟活動是介于宏觀經濟活動與微觀經濟活動中的經濟層面，是中觀經濟分析的主要對象之一。(23.)如果其他經濟變量保持不變，貨幣供給增加會使利率水平下降，這一作用稱為貨幣供給增加的()效應。A.收入B.通貨膨脹預期C.流動性D.替代正確答案：C參考解析：如果其他經濟變量保持不變，貨幣供給增加會使利率水平下降，這種作用稱為貨幣供給增加的流動性效應。與此相反，如果放松了“其他條件不變”的假定，那么貨幣供給增加導致的收入效應、價格水平效應和通貨膨脹預期效應會使利率水平上升。(24.)國家對某一產業實施限制出口、財政補貼和減稅等措施，屬于()政策。A.產業技術B.產業結構C.產業組織D.產業布局正確答案：B參考解析：產業結構政策是選擇行業發展重點的優先順序的政策措施，其目標是促使行業之間的關系更協調、社會資源配置更合理，使產業結構高級化。產業結構政策是一個政策系統，主要包括：(1)產業結構長期構想。它是根據現階段發展水平和進一步發展的要求，遵循產業發展演變的規律，提出在較長一段時期內產業發展的目標和方向。(2)對戰略產業的保護和扶植。對戰略產業的保護和扶植政策是產業結構政策的重點。所謂戰略產業，一般是指具有較高需求彈性和收入彈性、能夠帶動國民經濟其他部門發展的產業。(3)對衰退產業的調整和援助。對衰退產業的調整和援助政策主要包括限制進出口、財政補貼、減免稅等。對衰退產業及時進行救援和調整，有利于減少經濟損失、避免社會動亂。(25.)國際公認的國債負擔率的警戒線為()。A.發達國家60%，發展中國家40%B.發達國家55%，發展中國家45%C.發達國家60%，發展中國家45%D.發達國家55%，發展中國家40%正確答案：C參考解析：國際公認的國債負擔率的警戒線為發展中國家不超過45％，發達國家不超過60％。(26.)證券分析師必須對其所提出的建議、結論及推理過程負責，不得在同一時間點上就同一問題向不同投資人或委托單位提供存在相反或矛盾意見的投資分析、預測或建議，這是證券分析師應遵守的()原則。A.勤勉盡職B.公正公平C.謹慎客觀D.獨立誠信正確答案：B參考解析：公正公平原則，是指證券分析師必須對其所提出的建議結論及推理過程的公正公平性負責，不得在同一時點上就同一問題向不同投資人或委托單位提供存在相反與矛盾意見的投資分析、預測或建議。(27.)期權方向性交易不需要考慮的因素是()。A.標的資產價格變動趨勢B.波動率C.行權價格D.預期完成趨勢所需時間正確答案：D參考解析：期權方向性交易策略是指如何選擇期權的買入、賣出方向的策略。方向性策略是投資者最常用的期權策略之一。一般來說，在預期市場處于熊市或標的資產價格下降時，應采取賣出看漲期權或買入看跌期權策略；在預期市場處于牛市或標的資產價格上升時，應采取買進看漲期權或賣出看跌期權策略。(28.)工業增加值指的是()。A.工業行業在報告期間內體現實際產出的工業生產活動的最終結果B.工業行業在報告期間內以貨幣表現的工業生產活動的最終結果C.工業行業在報告期間內以貨幣表現的所有經濟活動的最終結果D.工業行業在報告期間內體現實際產出的所有經濟活動的最終結果正確答案：B參考解析：工業增加值是指工業行業在報告期內以貨幣表現的工業生產活動的最終成果，是衡量國民經濟的重要統計指標之一。(29.)某上市公司某年初總資產為5億元，年底總資產為5.5億元，當年實現凈利潤5000萬元，那么該公司當年資產凈利率為()。A.10%B.9.09%C.9.52%D.9%正確答案：C參考解析：資產凈利率=凈利潤/平均資產總額×100%。平均資產總額是資產負債表中的資產總計的期初數與期末數的平均數。平均資產總額=（5+5.5）/2=5.25，資產凈利率=0.5/5.25×100%≈9.52%。(30.)中國證監會2001年公布的《上市公司行業分類指引》的分類對象是()。A.在我國境內交易所掛牌交易的上市公司B.在我國境內或境外上市的內資公司C.在我國境內交易所上市的國有企業D.在我國境內交易所上市的行業板塊正確答案：A參考解析：中國證監會于2001年4月4日公布了《上市公司行業分類指引》(簡稱《指引》）。《指引》以在中國境內證券交易所掛牌交易的上市公司為基本分類單位，規定了上市公司分類的原則、編碼方法、框架及其運行與維護制度。(31.)在財務管理的過程中，（）與公司的目標資本結構一致。A.加權平均成本最小化B.每股收益最大化C.融資風險最小化D.股權成本最小化正確答案：A參考解析：公司的目標是股東財富最大化，股東財富代表企業的價值，它是公司未來現金流以加權平均資本成本折現的結果。(32.)某公司的損益表顯示營業成本為10萬，資產負債表顯示平均應付賬款余額為1.2萬，請計算某公司的應付賬款周轉期，結果為()。A.52B.37C.28D.43正確答案：D參考解析：應付賬款周轉期=360/應付賬款周轉率=平均應付賬款×360/營業成本≈43。(33.)下列關于債券收益率的說法，正確的是()。A.不同種類發行人發行的債券之間收益率的差異稱為基礎利差B.如果國債與非國債在除品質外其他方面均相同，則兩者間的收益率差額被稱為信用利差C.不同種類發行人發行的債券之間收益率的差異稱為品質利差D.債券發行人的信用程度越低，投資人所要求的收益率越低正確答案：B參考解析：信用利差是指除了信用評級不同外，其余條件全部相同(包括但不限于期限、嵌入條款等)兩種債券收益率的差額。一般而言，投資者會要求更高的收益來補償較高的違約風險，即違約風險越高，投資收益率也應該越高。(34.)一般而言，()指的是中央銀行通過對市場的干預使匯率變化不得超出官方非公開的匯價上下限。A.非官方盯住B.逆經濟風向而行C.官方盯住D.平滑日常波動正確答案：A參考解析：“非官方盯住”，指的是央行通過對市場的干預使匯率變化不得超出官方非公開的匯價上下限。(35.)下列與“金融工序”相關的說法，正確的是()。A.金融工序指運用各種原生工具和其他手段實現既定目標的程序和策略B.金融工序僅指金融工具運用的創新C.金融工具創新屬于金融工序的范疇D.金融工序指的是金融工具的創新正確答案：C參考解析：金融工序主指運用金融工具和其他手段實現既定目標的程序和策略，不僅包括金融工具的創新，而且還包括金融工具運用的創新。(36.)按市場結構劃分，行業基本上可分為()。A.完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷B.公平競爭、不公平競爭、完全壟斷、不完全壟斷C.完全競爭、壟斷競爭、完全壟斷、部分壟斷D.完全競爭、寡頭壟斷、不公平競爭、完全壟斷正確答案：A參考解析：行業基本上可分為四種市場結構：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。(37.)某市場處于強式有效狀態時，下列說法錯誤的是()。A.投資者們會根據自己的偏好選擇最優組合B.指數基金會大行其道C.資產組合管理仍有存在的價值D.積極的投資管理有重要價值正確答案：D參考解析：對市場有效性的看法，直接影響著投資策略的選取。如果認為市場是有效的，那么就沒有必要浪費時間和精力進行積極的投資管理，而應采取消極的投資管理策略，有效市場理論也就成為指數基金產生的哲學基礎。(38.)下列各項中，屬于發行條款中影響債券現金流確定的因素是()。A.銀行利率B.市場利率C.息票利率D.同業拆借利率正確答案：C參考解析：債券現金流的確定因素：(1)債券的面值和票面利率。(2)計付息間隔。(3)債券的嵌入式期權條款。(4)債券的稅收待遇。(5)其他因素。(39.)某公司本年度的公司自由現金流(FCFF）為160萬元，永續增長率為3%，資本加權成本為10.5%，假設該公司是穩定和成熟的上市公司，請使用公司自由現金流（FCFF）方法和高登增長模型對某公司的經營資產進行估值，估值結果為（）萬元。A.5333.33B.2197.33C.2133.33D.1523.81正確答案：B參考解析：V=D0(1+g)/(r-g)=D1/(r-g)=160*（1+3%）/（10.5%-3%）=2197.33(40.)已知某公司已經進入平穩的經營階段，凈資產收益率維持在15%，該公司年初派發了5元/股的現金紅利，根據公司計劃，今后每年將凈利潤60%派發現金股息，且不再發行股票進行外部融資。投資者期望投資該公司的收益達到市場的平均水平(年收益20%)，則根據股息貼現模型，該公司股票今年年初的價格是（）。A.26.13元B.37.86元C.32.26元D.25元正確答案：B參考解析：g=ROE*（1-b），b為分紅比例。因此g=15%*(1-60%）=6%所以V=D0(1+g)/(r-g)=D1/(r-g)=5*（1+6%）/（20%-6%）=37.86元為所求。ROE即凈資產收益率。g是股息（股利分配）固定增長率。(41.)形成壟斷競爭市場的條件包括()。Ⅰ廠商人數較多，彼此競爭Ⅱ存在產品差別，但是產品之間都是非常接近的替代品Ⅲ廠商進出行業比較容易Ⅳ信息完全充分A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅱ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅲ正確答案：A參考解析：形成壟斷競爭市場的條件是：(1)廠商人數較多，彼此競爭。(2)存在產品差別，但是產品之間都是非常接近的替代品。(3)廠商進出行業比較容易。(42.)導致回歸模型預測值與真實值之間發生誤差的原因可能有()。Ⅰ模型本身中的誤差因素Ⅱ回歸系數的估計值同其真實值不一致Ⅲ自變量X的設定值同其實際值的偏離Ⅳ未來時期總體回歸系數發生變化A.Ⅰ、ⅡB.Ⅰ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ正確答案：C參考解析：在實際的回歸模型預測中，發生預測誤差的原因可以概括為以下四個：1.模型本身中的誤差因素所造成的誤差。2.由于回歸系數的估計值同其真實值不一致所造成的誤差。3.由于自變量Ｘ的設定值同其實際值的偏離所造成的誤差。4.由于未來時期總體回歸系數發生變化所造成的誤差。(43.)一般來說，國際金融市場劇烈動蕩主要通過()影響我國證券市場。I.國際資本自由流動II.人民幣匯率預期變化III.進出口貿易規模變化IV.上市公司境外投資業績變化A.I、IVB.II、III、IVC.I、II、IIID.I、II、III、IV正確答案：B參考解析：中國自加入WTO之后，資本市場逐步開放，盡管目前人民幣還沒有實現完全自由兌換，證券市場相對獨立，但由于經濟全球化的發展，我國經濟與世界經濟的聯系日趨緊密。國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場（II項）；國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場（III項）；國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場（IV項）。(44.)可用來估計市盈率的方法有()。I.算術平均數法II.市場預期回報率倒數法III.市場歸類決定法IV.市值回報增長法A.III、IVB.I、II、IVC.I、II、IIID.I、II正確答案：C參考解析：一般來說，對股票市盈率的估計主要有簡單估計法和回歸分析法。具體包括：(1)簡單估計法主要是利用歷史數據進行估計，包括算術平均數法或中間數法；趨勢調整法；回歸調整法。(2)市場決定法，包括市場預期回報率倒數法和市場歸類決定法。(3)回歸分析法。(45.)在企業財務和經營決策中，當出現()時，被視為構成關聯方。I.一方與另一方有交易II.一方對另方施加重大影響III.一方控制、共同控制另一方IV.相互持股A.II、IIIB.I、II、IVC.I、III、IVD.I、IV正確答案：A參考解析：《企業會計準則第36號——關聯方披露》第三條對關聯方進行了界定，即“一方控制、共同控制另一方或對另一方施加重大影響，以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的，構成關聯方”。(46.)國家針對居民收入水平高低、收入差距大小而在分配方面制定收入政策，其目標主要包括()。I.中長期收入目標II.收入總量目標III.短期收入目標Ⅳ.收入結構目標A.Ⅰ、ⅡB.Ⅰ、Ⅲ、ⅣC.Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅱ、Ⅳ正確答案：D參考解析：收入政策目標包括收入總量目標和收入結構目標。(47.)下列關于宏觀經濟分析的說法，正確的有（）。I.對國民經濟系統內的結構分析應當服從總量分析的目標II.對經濟系統中各組成部分及其對比關系進行的分析為總量分析III.對宏觀經濟的結構進行分析是對其總量分析的深化和補充IV.對宏觀經濟系統中的投資和消費的結構進行分析是一種靜態分析A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ正確答案：D參考解析：Ⅱ項錯誤，結構分析法是指對經濟系統中各組成部分及其對比關系變動規律的分析。總量分析和結構分析是相互聯系的。總量分析側重于總量指標速度的考察，側重分析經濟運行的動態過程；結構分析側重于對一定時期經濟整體中各組成部分相互關系的研究，側重分析經濟現象的相對靜止狀態。總量分析非常重要，但它需要結構分析來深化和補充，而結構分析要服從于總量分析的目標。為使經濟正常運行，需要對經濟運行進行全面把握，將總量分析方法和結構分析方法結合起來使用。(48.)某公司未清償的認股權證允許持有者以20元的價格認購股票，當公司股票市場價格有25升到30元時，認股權證的市場價格有6元升至10.5元，則()。I.認股權證的內在價值變為10元II.股價上漲20%III.認股權證的內在價值上漲100%IV.杠桿作用為3.5倍A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、ⅢD.Ⅱ、Ⅲ正確答案：C參考解析：Ⅰ項，認股權證的內在價值=max(S-X，0)=max(30-20，0)=10(元)；Ⅱ項，股價上漲=(30-25)／25×100％=20％；Ⅲ項，認股權證在股票市場價格為25元時的內在價值為=max(25-20，0)=5(元)，可見其內在價值上漲為(10-5)／5×100％=100％；Ⅳ項，杠桿作用=認股權證的市場價格變化百分比／可認購股票的市場價格變化百分比=[(10．5-6)／6×100％]／20％=3．75(倍)。(49.)資本市場開放包含（）。I.服務性開放II.經常項目開放III.融資的開放IV.投資的開放A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、ⅣC.Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ正確答案：D參考解析：資本市場開放包含兩方面的含義，即服務性開放和投資性開放。資本市場的投資性開放包括兩方面的含義：①融資的開放，即允許本國居民在國際資本市場上融資和外國居民在本國資本市場上融資。②投資的開放，即允許外國居民投資于本國的資本市場和允許本國居民投資于國際資本市場。(50.)下列關于公司價值的說法，錯誤的有（）。I.公司價值等于債務價值加股權價值II.公司價值等于股權價值減去債務價值III.股權價值等于公司價值減去債務價值IV.股權價值等于公司價值加上債務價值A.Ⅱ、ⅣB.Ⅰ、ⅢC.Ⅰ、ⅣD.Ⅱ、Ⅲ正確答案：A參考解析：股權價值=公司價值-負債，故Ⅱ、Ⅳ項說法錯誤。(51.)隨機變量通常可分為兩類，包括（）。I.離散型II.非離散型III.連續型IV.非連續型A.Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、ⅢC.Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ正確答案：B參考解析：隨機變量通常可分為兩類，包括離散型隨機變量和連續型隨機變量。(52.)影響我國證券市場供求關系的基本制度變革包括（）。I.股權分置改革II.《證券法》和《公司法》的重新修訂Ⅲ.融資融券業務的推出Ⅳ.我國B股業務對外資證券商的開放A.Ⅰ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、ⅣC.Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ正確答案：D參考解析：影響我國證券市場供求關系的基本制度變革包括：（1）股權分置改革。（2）《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國公司法》的重新修訂。（3）融資融券業務。(53.)關于IS-LM曲線，下列說法正確的有（）。I.如果投資并不取決于利率，IS曲線是垂直的II.如果貨幣需求并不取決于利率，LM曲線是水平的III.如果貨幣需求并不取決于收入，LM曲線是水平的IV.如果貨幣需求對利率極其敏感，LM曲線是垂直的A.Ⅰ、ⅢB.Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、ⅡD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ正確答案：A參考解析：Ⅱ項，如果貨幣需求并不取決于利率，LM曲線是垂直的；Ⅳ項，如果貨幣需求對利率極其敏感，利率的微小變動對貨幣需求影響巨大，LM曲線是水平的。(54.)下列關于需求的交叉彈性Exy的說法，正確的有（）。I.它被用來測度某種商品或者勞務需求量的相對變動對于另一種商品或者勞務的價格的相對變動反應的敏感性程度II.相關商品價格是決定商品需求量的一個重要因素,相關商品價格的變化會引起商品需求量的變化III.當Exy＞0時,X與Y兩種商品間存在替代關系IV.當Exy=0時,X與Y兩種商品間無關系A.Ⅰ、Ⅲ、ⅣB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、ⅡD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ正確答案：D參考解析：交叉彈性是指在一定時期內一種商品或勞務的需求量的變動對于它的相關商品或勞務的價格的變動的反應程度。Exy>0。說明X與Y兩種商品間存在替代關系，Exy＜0，說明X與Y兩種商品間存在互補關系，Exy=0，說明X與Y兩種商品間無關系。(55.)某產品的邊際成本是產量的函數MC=4+0.25Q，邊際收益也是產量的函數MR=9-Q，則下列說法正確的有()。I.當產量從1增加到5時，總成本增量為19II.當產量從1增加到5時，總收益增量為22III.利潤最大化時，產量為4IV.當產量從1增加到5時，利潤的增量為5A.I、II、IIIB.I、II、III、IVC.I、III、IVD.II、IV正確答案：C參考解析：總成本函數=4Q+0.125Q^2，當產量從1增加到5時，總成本增量=（4*5+0.125*5*5）-（4*1+0.125*1*1）=19總收益函數=9Q-0.5Q^2，當產量從1增加到5時，總收益增量=（9*5-0.5*5*5）-（9*1-0.5*1*1）=24當產量從1增加到5時，利潤的增量=24-19=5利潤=總收益-總成本=9Q-0.5Q^2-（4Q+0.125Q^2）=5Q-0.625Q^2對利潤函數求導得到5-1.25Q=0，Q=4(56.)波動率交易可以利用歷史波率和隱含波動率的差異來做交易，()就可進行波動率交易。I.如果賣出期權的隱含波動率高于對沖標的資產的歷史波動率II.如果賣出期權的隱含波動率低于對沖標的資產的歷史波動率Ⅲ.如果買入期權的隱含波動率高于對沖標的資產的歷史波動率Ⅳ.如果買入期權的隱含波動率低于對沖標的資產的歷史波動率A.I、ⅢB.II、ⅣC.II、ⅢD.I、Ⅳ正確答案：D參考解析：專業的期權交易者、做市商和機構投資者通過delta對沖來做波動率交易。意思是說，他們通過買賣期權來對沖標的資產敞口部分，這樣會消除股市小幅波動帶來的風險。這種對沖是一個持續的隨市場變化而調整的過程。為了對沖標的資產的風險，交易者捕捉資產上的歷史波動率和期權價格的隱含波動率。也就是說，如果賣出期權的隱含波動率高于對沖標的資產的歷史波動率，他們就會賺錢。同樣的，買入期權的隱含波動率低于對沖標的資產歷史波動率，也會賺錢。(57.)采用重置成本法評估時,重置成本的估算一般可采用()。I.直接法II.觀察法III.功能價值法IV.物價指數法A.Ⅲ、ⅣB.Ⅱ、ⅢC.Ⅰ、Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ正確答案：D參考解析：重置成本的估算一般可以采用的方法有直接法、功能價值法和物價指數法。(58.)研究報告質量審核應當涵蓋的內容包括（）。I.信息處理II.分析邏輯Ⅲ.研究結論IV.投資策略A.I、II、Ⅲ、ⅣB.I、II、ⅢC.Ⅲ、ⅣD.I、II正確答案：B參考解析：質量審核應涵蓋信息處理、分析邏輯、研究結論等內容，重點關注研究方法和研究結論的專業性和審慎性。(59.)下列關于證券投資分析的表述，正確的有（）Ⅰ基本分析法的分析數據是宏觀、行業、上市公司等基本面數據Ⅱ技術分析法的分析數據是市場歷史數據Ⅲ量化分析法的分析數據既有基本面數據，又有市場歷史數據Ⅳ證券投資分析法的未來發展趨勢是量化分析法替代基本分析法和技術分析法A.Ⅱ、ⅣB.Ⅰ、ⅢC.Ⅰ、Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ正確答案：C參考解析：證券分析師進行證券投資分析時，應當注意每種方法的適用范圍及各種方法的結合使用。事實上，并不存在完美的證券分析方法，任何投資分析理論或分析方法都有其適用的前提和假設。(60.)下列證券投資策略中,屬于戰略性投資策略的有（）。I.買入持有策略II.固定比例策略III.事件驅動型策略IV.投資組合保險策略A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅰ、ⅢC.Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ正確答案：D參考解析：戰略性投資策略也稱長期資產配置策略，是指著眼較長投資期限，追求收益與風險最佳匹配的投資策略。常見的長期投資策略包括：①買入持有策略;②固定比例策略;③投資組合保險策略。(61.)在市場分割理論下，利率期限結構取決于(）。Ⅰ短期資金市場供求狀況與長期資金市場供求狀況的比較Ⅱ對未來利率變動方向的預期Ⅲ債券預期收益中可能存在的流動性溢價Ⅳ短期資金市場供需曲線交叉點的利率與長期資金市場供需曲線交叉點的利率對比A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅳ正確答案：D參考解析：在市場分割理論下，利率期限結構取決于短期資金市場供求狀況與長期資金市場供求狀況的比較，或者說取決于短期資金市場供需曲線交叉點的利率與長期資金市場供需曲線交叉點的利率對比。如果短期資金市場供需曲線交叉點利率高于長期資金市場供需曲線交叉點利率，利率期限結構則呈現向下傾斜的趨勢。如果短期資金供需曲線交叉點利率低于長期資金市場供需曲線交叉點利率，利率期限結構則呈現向上傾斜的趨勢。Ⅱ項是市場預期理論，Ⅲ項是流動性偏好理論，Ⅰ、Ⅳ項正確，故本題選D。(62.)下列關于一次還本付息債券的說法，正確的有（）。I.其發行價格一定等于票面面額II.其預期貨幣收入來自其期末支付的利息和本金III.其內在價值等于來自債券的預期貨幣收入按必要收益率貼現的現值IV.其價格確定只需要估計預期貨幣收入即可A.II、IIIB.I、II、IVC.III、IVD.I、II正確答案：A參考解析：在確定債券內在價值時，需要估計預期貨幣收入和投資者要求的必要收益率。(63.)根據稅收的特點和社會主義的特色，我國稅收的主要原則有（）I.納稅能力原則II.穩定負擔原則Ⅲ.優化結構原則IV.差別征收原則A.I、ⅣB.I、Ⅲ、ⅣC.II、Ⅲ、ⅣD.I、II、Ⅲ正確答案：B參考解析：我國稅收的主要原則：納稅能力原則、優化結構原則、差別征收原則。(64.)可轉換證券的市場價值一般保持在可轉換證券的（）之上。I.投資價值II.轉換價值III.理論價值Ⅳ.內在價值A.Ⅱ、ⅢB.Ⅰ、ⅡC.Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅲ正確答案：B參考解析：套利機制保證可轉換證券的市場價值一般保持在可轉換證券的投資價值和轉換價值之上。(65.)關于市凈率估值方法,下列說法正確的有（）。I.對于極易通過資產重置來復制盈利的企業，該方法很好的反映其價值II.該方法能夠適用于虧損企業III.該方法對高科技企業非常適用IV.該方法一般用于凈資產收益穩定的企業A.Ⅰ、ⅣB.Ⅰ、ⅢC.Ⅰ、Ⅱ、ⅣD.Ⅱ、Ⅲ正確答案：C參考解析：市凈率的優點包括：(1)對于極易通過資產重置來復制盈利的企業，市凈率能很好地反映其價值。(2)虧損的企業同樣可以市凈率進行估值。(3)凈資產較凈利潤更為穩定，不容易出現大的波動。對于壟斷性行業或者高科技行業，由于很難通過資產重置的方法獲得相應的盈利，所以市凈率的比較沒有實際意義。(66.)市場推出的以Shibor為基礎的金融創新產品有（）。I.企業債券II.債券遠期利率協議III.利率互換IV.浮息債券A.I、IVB.I、IIC.II、IIID.II、IV正確答案：C參考解析：市場推出的以Shibor為基礎的金融創新產品已有債券遠期利率協議、利率互換等。(67.)實際匯率有時被稱為貿易條件,是兩國產品的相對價格，在開放經濟條件下,以下成立的有()。I.若實際匯率高,外國產品就相對便宜,國內產品相對昂貴II.實際匯率由外匯市場的供給和需求決定III.在均衡的實際匯率時,人們為購買外國資產而供給的外匯數量正好與人們為購買凈出口而需求的外匯數量平衡Ⅳ.實際匯率表示一國單位產品可交換另一國產品的數量A.Ⅱ、ⅢB.Ⅲ、ⅣC.Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ正確答案：D參考解析：實際匯率是兩國商品的相對比價，也稱為貿易條件，表示在兩國進行貿易時，商品是按什么比例交換的。實際匯率是由外匯市場上的供給與需求決定的。若實際匯率高，外國產品就相對便宜，國內產品相對昂貴。在均衡的實際匯率時，人們為購買外國資產而供給的外匯數量正好與人們為購買凈出口而需求的外匯數量平衡。(68.)時間序列按照其指標的性質，可以分為（）。I.時期指標II.總量指標III.相對指標IV.平均指標A.Ⅰ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、ⅢC.Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅱ、Ⅳ正確答案：C參考解析：時間序列一般可以分為總量指標時間序列、相對指標時間序列和平均指標時間序列三種類型。(69.)時間數列分析的一個重要任務是根據現象發展變化的規律進行外推預測，最常見的時間數列預測方法有（）。I.趨勢外推法II.移動平均預測法III.顯著性檢驗法IV.指數平滑法A.II、IIIB.I、III、IVC.II、IVD.I、II、IV正確答案：D參考解析：時間數列分析的一個重要任務是根據現象發展變化的規律進行外推預測。最常見的時間數列預測方法有趨勢外推法、移動平均法與指數平滑法等。(70.)下列關于失業率和通貨膨脹關系的說法,正確的有()。I.失業與通貨膨脹都屬于短期宏觀經濟運行分析中的兩個主要問題II.菲利普斯曲線衡量的是失業率和通貨膨脹率的關系III.一般情況下，失業率和通貨膨脹率呈反向替代關系IV.在長期菲利普斯模型中,不存在失業率和通貨膨脹的反向替代關系A.Ⅰ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ正確答案：B參考解析：失業與通貨膨脹都屬于短期宏觀經濟運行分析中的兩個主要問題，菲利普斯曲線是一條描述通貨膨脹與失業或經濟增長之間相互關系的曲線，也是分析宏觀經濟問題的重要工具。短期內，失業率和通貨膨脹率存在負相關關系，當失業率降低時，通貨膨脹率就會趨于上升；反之，當失業率上升時，通貨膨脹率就會趨于下降。政府在進行決策時，可以用高通貨膨脹率來換取低失業率，或者用高失業率來換取低通貨膨脹率，也就是所謂的通貨膨脹率和失業率之間的替代關系。從長期來看，菲利普斯曲線是一條和橫軸垂直的直線，故不存在失業率和通貨膨脹的反向替代。(71.)公司調研的對象一般會包括()。I.公司管理層II.公司所在行業協會Ⅲ.公司客戶Ⅳ.公司供應商A.I、Ⅲ、ⅣB.I、IIC.Ⅲ、ⅣD.I、II、Ⅲ、Ⅳ正確答案：D參考解析：上市公司調研的對象包括：公司本部及子公司；公司管理層及員工；公司所處行業協會；公司車間及工地；公司客戶；公司供應商；公司產品零售網點。(72.)下列關于計算企業自由現金流量的說法，錯誤的有()。I.不考慮所得稅率II.考慮折舊和攤銷III.要扣除資本性投資IV.不考慮凈營運資本量的多少A.I、II、IIIB.II、III、IVC.III、IVD.I、IV正確答案：D參考解析：企業自由現金流=息稅前利潤×(1一所得稅率)+折舊和攤銷一凈營運資本量一資本性投資+其他現金來源。(73.)完成商品期貨套利交易，期貨合約之間需具備的條件包括（）。I.歷史差價變化須有一定規律II.價格波動須有一定相關性Ⅲ.擬套利合約應有足夠的流通量Ⅳ.要與現貨交易相匹配A.I、II、ⅢB.II、ⅣC.I、Ⅲ、ⅣD.I、II、Ⅲ、Ⅳ正確答案：A參考解析：期貨套利的合約選擇條件包括：（1）其歷史差價必須具備一定的規律。（2）期貨合約之間的價格波動必須具備一定的相關性和聯動性。（3）擬套利的期貨合約應有足夠的流通性和足夠的容量，并且相互匹配，以便于套利盤出入。(74.)從公司經營的角度考慮，公司產品品牌具有多種市場功能，包括（）。I.創造市場的功能II.鞏固市場的功能III.價格發現功能IV.轉移投資風險的功能A.III、IVB.I、IIC.I、II、IVD.I、II、III、IV正確答案：B參考解析：品牌是一個商品名稱和商標的總稱，可以用來辨別一個賣者或賣者集團的貨物或勞務，以便同競爭者的產品相區別。品牌具有產品所不具有的開拓市場的多種功能：①創造市場的功能；②聯合市場的功能；③鞏固市場的功能。(75.)對于債券收益率曲線不同形狀的解釋產生了不同的期限結構理論，主要包括（）。I.流動性陷阱理論II.市場預期理論Ⅲ.市場分割理論Ⅳ.流動性資產理論A.I、II、Ⅲ、ⅣB.I、IIC.I、Ⅲ、ⅣD.II、Ⅲ正確答案：D參考解析：利率期限結構理論包括：市場預期理論；流動性偏好理論；市場分割理論。(76.)下列屬于影響股指期貨跨品種套利的因素包括（）。I.交割期限II.品種Ⅲ.交易市場Ⅳ.現貨交易量A.I、II、ⅢB.II、ⅣC.II、ⅢD.I、Ⅲ、Ⅳ正確答案：A參考解析：跨品種價差套利是指對兩個具有相同交割月份但不同指數的期貨價格差進行套利。當然．這兩個指數間必須有一定的相關性，并且相關性越大越好。這兩個指數期貨可以在同一交易所交易，也可以在不同的交易所交易。(77.)證券研究報告工作底稿包括必要的（）等內容。I.信息資料II.調研紀要III.報告計劃IV.分析模型A.I、II、IVB.I、IIC.III、IVD.I、II、III、IV正確答案：A參考解析：經營機構應當建立發布證券研究報告工作底稿制度。工作底稿包括必要的信息資料、調研紀要、分析模型等內容，納入發布證券研究報告相關業務檔案予以保存和管理。(78.)一般來說，隔離機制基本內容的原則性要求包括（）。I.券商均應當制定符合有關法律法規要求的內部隔離制度II.明確可能發生信息濫用和利益沖突的情形III.明確信息隔離的具體手段和程序IV.投資顧問的合規審查制度A.I、II、III、IVB.I、II、IIIC.I、IVD.II、III、IV正確答案：B參考解析：建立隔離墻制度是國際投資銀行應對利益沖突等問題和風險，通過多年積累，逐步探索形成的行業慣例。各國家和地區對隔離機制的標準不一，基本內容多為原則性要求：(1)券商均應當制定符合有關法律法規要求的內部隔離制度。(2)明確可能發生信息濫用和利益沖突的情形。(3)明確信息隔離的具體手段和程序。(79.)宏觀分析所需的有效資料來源主要有()。I.電視、廣播、報紙、雜志等了解的世界經濟動態與國內經濟大事II.國家領導人和有關部門、省市領導報告或講話中的統計數字和信息III.各預測、情報和咨詢機構公布的數據資料IV.部門與企業內部的原始記錄A.I、II、IIIB.I、II、III、IVC.I、IID.III、IV正確答案：B參考解析：宏觀經濟分析信息來源：①通過電視、廣播、報紙、雜志等了解世界經濟動態與國內經濟大事；②政府部門與經濟管理部門，省、市、自治區公布的各種經濟政策、計劃、統計資料和經濟報告，各種統計年鑒，如《中國統計年鑒》、《中國經濟年鑒》、《經濟白皮書》等；③各主管公司、行業管理部門各搜集和編制的統計資料；④部門和企業內部的原始記錄；⑤各預測、情報和咨詢機構各公布的數據資料；⑥國家領導人和有關部門、省市領導報告或講話中的統計數字和信息。(80.)下列屬于國際收支經常項目的有()。I.僑民匯款II.國際旅游產生的收支III.國際銀行信貸IV.國際無償援助A.I、IIB.II、III、IVC.I、III、IVD.I、II、IV正確答案：D參考解析：國際收支包括經常項目和資本項目。經常項目主要反映一國的貿易和勞務往來狀況，包括貿易收支(也就是通常的進出口)、勞務收支(如運輸、港口、通訊和旅游等)和單方面轉移(如僑民匯款、無償援助和捐贈、國際組織收支等)，是最具綜合性的對外貿易的指標。(81.)下列關于規范的股權結構含義的說法，正確的有（）Ⅰ流通股股權適度集中，充分發揮機構投資者在公司治理中的積極作用Ⅱ股權的流通性Ⅲ相關利益者的共同治理Ⅳ股權高度分散A.Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、ⅢC.Ⅰ、Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ正確答案：C參考解析：規范的股權結構包括三層含義：一是降低股權集中度，改變“一股獨大”局面；二是流通股股權適度集中，發展機構投資者、戰略投資者，發揮他們在公司治理中的積極作用；三是股權的流通性。(82.)證券的期望收益率（）。I.是評價投資風險水平的指標II.是對未來可能實現的收益率的綜合反映III.可以是負數IV.是評價投資收益水平的指標A.II、IIIB.II、III、IVC.I、IIID.II、IV正確答案：B參考解析：根據資本資產定價模型，每一證券的期望收益率應等于無風險利率加上該證券由β系數測定的風險溢價，其是對未來收益狀況的綜合估計。(83.)不同行業受經濟周期影響的程度會有差異，受經濟周期影響較為明顯的行業有（）。I.公用事業II.鋼鐵業III.食品業IV.汽車業A.II、IVB.II、III、IVC.I、IVD.I、III正確答案：A參考解析：鋼鐵、耐用消費品屬于周期型行業，其運動狀態與經濟周期緊密相關。當經濟處于上升時期，這些行業會緊隨其擴張；當經濟衰退時，這些行業也相應衰落，且該類型行業收益的變化幅度往往會在一定程度上夸大經濟的周期性。(84.)下列屬于行業實際生命周期階段的判斷標準的有（）。I.行業規模II.產出增長率III.利潤率水平IV.開工率A.II、III、IVB.I、II、III、IVC.I、IID.I.III、IV正確答案：B參考解析：分析師在具體判斷某個行業所處的實際生命周期階段的時候，往往會從以下幾個方面進行綜合考察：(1)行業規模(2)產出增長率。(3)利潤率水平。(4)技術進步和技術成熟程度。(5)開工率。(6)從業人員的職業化水平和工資福利收入水平。(7)資本進退。(85.)若隨機變量(X.Y)服從二維正態分布，則（）。I.X.Y一定相互獨立II.若ρxy=0,則X.Y一定相互獨立Ⅲ.X和Y都服從一維正態分布Ⅳ.若X.Y相互獨立，則Cov(X，Y)=0A.II、ⅣB.II、Ⅲ、ⅣC.I、Ⅲ、ⅣD.I、Ⅲ正確答案：B參考解析：對于二維正態隨機變量(X，Y)，X和Y相互獨立的充要條件是參數ρXY=0。若隨機向量(X，Y)服從二維正態分布，則X和Y都服從一維正態分布，但反之不一定。若X，Y相互獨立，E(XY)=E(X)E(Y)，則Cov(X，Y)=E(XY)-E(X)E(Y)=0。(86.)對看跌期權而言，下列說法正確的有()。I.市場價格低于協定價格時看跌期權為實值期權II.買入看跌期權意味著獲得了能在規定期限內以協定價格買進某種金融工具的權利III.看跌期權為實值期權時立即行權會有利可圖IV.市場價格高于協定價格時看跌期權為虛值期權A.I、III、IVB.I、II、IIIC.II、IVD.I、II、III、IV正確答案：A參考解析：對看漲期權而言，若市場價格高于協定價格，期權的買方執行期權將有利可圖，此時為實值期權；市場價格低于協定價格，期權的買方將放棄執行期權，為虛值期權。對看跌期權而言，市場價格低于協定價格為實值期權；市場價格高于協定價格為虛值期權。買入看跌期權意味著獲得了能在規定期限內以協定價格賣出某種金融工具的權利。(87.)產業作為經濟學的專門術語，有嚴格的使用條件。產業的特點是（）。I.規模性II.職業化III.社會功能性IV.單一性A.I、IIB.I、II、IIIC.III、IVD.I、II、III、IV正確答案：B參考解析：產業作為經濟學的專門術語，較行業有更嚴格的使用條件。構成產業的三個特點：（1）規模性；（2）職業化；（3）社會功能性。(88.)某公司2013年與2014年的財務彈性指標如下：2013年和2014年的現金滿足投資比率分別為1.2,1.1；現金股利保障倍數分別為14,18。根據上述數據，下列說法正確的有()。I.公司投資的資金基本可以實現自給II.公司自有資金不足，必須依靠外部融資來滿足投資需求III.公司的現金股利支付能力有所上升IV.公司每股營業現金流量較股利支付金額要高得多A.II、III、IVB.II、IVC.I、III、IVD.I、III正確答案：C參考解析：財務彈性是指公司適應經濟環境變化和利用投資機會的能力。這種能力來源于現金流量和支付現金需要的比較。現金流量超過需要，有剩余的現金，適應性就強。財務彈性是用經營現金流量與支付要求進行比較。支付要求可以是投資需求或承諾支付等。現金滿足投資比率越大，說明資金自給率越高。達到1時，說明公司可以用經營活動獲取的現金滿足擴充所需資金；若小于1，則說明公司是靠外部融資來補充。現金股利保障倍數越大，說明支付現金股利的能力越強。(89.)行為金融的BSV模型認為，投資者在進行決策時會產生的偏差有（）。I.選擇性偏差II.對所掌握的信息過度自信Ⅲ.保守性偏差Ⅳ.對所掌握的信息過度偏愛A.II、ⅢB.II、Ⅲ、ⅣC.I、ⅢD.I、Ⅳ正確答案：C參考解析：BSV模型認為，人們在進行投資決策時會存在兩種心理認知偏差：①選擇性偏差，即投資者過分重視近期實際的變化模式，而對產生這些數據的總體特征重視不夠；②保守性偏差，即投資者不能根據變化了的情況修正增加的預測模型。(90.)下列關于凈現值(NPV)和內部收益率(IRR)的說法，正確的有（）。I、使得項目凈現值為零的折現率即為該項目的內部收益率II、內部收益率是使得現金流入現值與現金流出現值相等的折現率III、凈現值法假設現金流的再投資收益率為資本成本，而內部收益率法則假設現金流的再投資收益率為內部收益率IV、對于完全獨立的兩個項目的判斷，當凈現值法和內部收益法給出的結論矛盾時，應當優先考慮內部收益率法來選擇項目A.I、IVB.I、III、IVC.I、II、IIID.II、IV正確答案：C參考解析：Ⅳ項說法錯誤，對于互斥項目，NPV法與IRR法可能導致不同的結論。此時應該采取凈現值法。(91.)下列關于自由現金流估值的說法，正確的有()。I.在FCFF方法中，如果公司的債務被高估，則由FCFF方法得到的股權價值將比使用股權估價模型得到股權價值低II.相對于FCFE,FCFF在股東自由現金流出現負值時更為實用III.高成長的企業通常不向股東分配現金，所以，FCFF相對于DDM而言更為實用IV.一般情況下，股權自由現金流大于公司自由現金流A.I、II、IIIB.II、IIIC.III、IVD.I、II、IV正確答案：A參考解析：Ⅳ項，股權自由現金流(FCFE)是指公司經營活動中產生的現金流量。扣除掉公司業務發展的投資需求和對其他資本提供者的分配后，可以分配給股東的現金流量。其計算公式為：FCFE=FCFF-用現金支付的利息費用+利息稅收抵減-優先股股利。所以，一般情況下，股權自由現金流小于公司自由現金流。(92.)下列關于公司資產負債率的說法，正確的有()。I.股東、債權人和經營者，對公司資產負債率高低的態度不同II.從股東角度看，公司資產負債率越高越好Ⅲ.從股東角度看，公司資產負債率越低越好Ⅳ.經濟形勢的好壞，會影響公司經營者對公司資產負債率高低的態度A.I、ⅣB.Ⅲ、ⅣC.I、ⅢD.I、II、Ⅳ正確答案：A參考解析：(1)從債權人的立場看，他們最關心的是貸給公司款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與公司資本總額相比，只占較小的比例，則公司的風險將主要由債權人負擔，這對債權人是不利的。因此，他們希望債務比例越低越好，公司償債有保證，貸款不會有太大的風險。(2)從股東的角度看，由于公司通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經營中發揮同樣的作用，所以股東所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價高低。在公司全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大；相反，如果運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好；否則相反。(3)從經營者的立場看，如果舉債規模很大，超出債權人心理承受程度，則被認為是不保險的，公司就借不到錢。如果公司不舉債，或負債比例很小，說明公司畏縮不前，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。借款比率越大(當然不是盲目地借款)，越是顯得公司具有活力。從財務管理的角度來看，公司應當審時度勢，全面考慮，在利用資產負債率制定借入資本決策時，必須充分估計可能增加的風險和收益，在兩者之間權衡利弊得失，作出正確決策。(93.)可轉換債券的特征包括（）。I.可以在一定條件下轉換成普通股票II.一般都規定了可轉換期限III.可轉換債券的市場價格在其理論價值與轉換價值之間IV.可轉換債券的形式和持有者身份隨證券的轉換而相應轉換A.I、II、IVB.I、IVC.I、II、III、IVD.II、III正確答案：A參考解析：可轉換債券是指在一段時期內，持有者有權按照約定的轉換價格或者轉換比率將其轉換成普通股股票的公司債券。可轉換債券是一種混合債券，它既包含了普通債券的特征，也包含了權益特征。大多數情況下，發行人都規定一個特定的轉換期限，在該期限內，允許可轉換債券的持有人按轉換比例或轉換價格轉換成發行人的股票。可轉換證券的市場價值也就是可轉換證券的市場價格。可轉換證券的市場價值一般保持在可轉換證券的投資價值和轉換價值之上。(94.)直接信用控制的具體手段包括（）。I.規定利率限額與信用配額II.窗口指導III.信用條件限制IV.直接干預A.I、II、IIlB.II、IVC.I、II、III、IVD.I、III、IV正確答案：D參考解析：直接信用控制，是指央行以行政命令或其他方式，從總量和結構兩個方面，直接對金融機構尤其是商業銀行的信用活動進行控制，其手段包括利率最高限額、信用分配、流動性比率、直接干預及開辦特種存款等。間接信用控制，其作用過程是間接的，要通過市場供求關系或資產組合的調整途徑才能實現，通常采用的方式包括道義勸告和窗口指導等。(95.)一般技術進步的行業特征包括（）。I.高新技術成為21世紀國家產業競爭力的決定性因素之一II.信息技術的擴散和應用加速改造著傳統產業III研發活動的投入強度成為衡量高技術群類和產業競爭力的標尺IV.技術進步速度加快，更新換代周期明顯縮短A.I、III、IVB.II、III、IVC.I、II、III、IVD.I、II正確答案：C參考解析：當前技術進步的行業特征：(1)以信息通信技術為核心的高新技術成為21世紀國家產業競爭力的決定性因素之一。(2)信息技術的擴散與應用引起相關行業的技術革命，并加速改造著傳統產業。(3)研發活動的投入強度成為劃分高技術群類和衡量產業競爭力的標尺。(4)技術進步速度加快，周期明顯縮短，產品更新換代頻繁。(96.)不存在有規律的長期供給曲線的市場包括（）。I.完全競爭市場II.完全壟斷市場III.壟斷競爭市場IV.寡頭壟斷市場A.I、II、IIIB.II、III、IVC.II、IVD.III、IV正確答案：B參考解析：完全壟斷市場、壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場不存在有規律的供給曲線。(97.)標準普爾公司對公司或地方政府債券的評級可能考察的對象包括（）。I.擔保人II.發行人III.承租人IV.債權人A.I、IIB.II、IIIC.I、II、IIID.I、III、IV正確答案：C參考解析：標準普爾公司的公司或地方政府債券評級是對某一特定債務的信用水平的即期評估，該評估可能考察例如擔保人、發行人或承租人等的債務人。(98.)一般而言，股指期貨賣出套期保值適用于（）。I.交易者在股指期權上持有空頭看漲期權II.交易者在股指期權上持有空頭看跌期權III.判斷股市上漲，但短期內設有定足夠資金建倉IV.判斷股市下跌，但短期內難以賣出持有的股票組合A.I、IVB.I、IIIC.II、IIID.II、IV正確答案：D參考解析：賣出套期保值又稱空頭套期保值，是指現貨商因擔心價格下跌而在期貨市場上賣出期貨，目的是鎖定賣出價格，免受價格下跌的風險。在股指期貨中，賣出套期保值是指在期貨市場上賣出股指期貨合約的套期保值行為，主要目的是規避股價下跌的風險。(99.)股票估值分析中，內部收益率是指（）。I.使得投資現金流凈現值等于零的貼現率II.給定的投資現金流等于零的貼現率III.使得未來股息流貼現值恰好等于股票市場價格的貼現率IV.使得未來股息流貼現值恰好等于股票市場價格的必要收益率A.II、III、IVB.I、IVC.I、IIID.I、II、III、IV正確答案：C參考解析：內部收益率是指使投資凈現值等于零的貼現率。即使未來股息流貼現值恰好等于股票市場價格的貼現率實際上就是內部收益率。(100.)貨幣政策的一般性政策工具中，再貼現政策包括（）。I.再貼現率的確定II.再貼現的資格條件III.直接信用控制IV.間接信用指導A.I、II、III、IVB.I、IVC.I、IID.II、III、IV正確答案：C參考解析：再貼現政策是指中央銀行對商業銀行用持有的未到期票據向中央銀行融資所做的政策規定。再貼現政策一般包括再貼現率的確定和再貼現的資格條件。再貼現率主要著眼于短期政策效應。中央銀行根據市場資金供求狀況調整再貼現率，以影響商業銀行借入資金成本，進而影響商業銀行對社會的信用量，從而調整貨幣供給總量。在傳導機制上，若商業銀行需要以較高的代價才能獲得中央銀行的貸款，便會提高對客戶的貼現率或提高放款利率，其結果就會使信用量收縮，市場貨幣供應量減少；反之，則相反。中央銀行對再貼現資格條件的規定則著眼于長期的政策效用，以發揮抑制或扶持作用，并改變資金流向。(101.)已知某公司某年財務數據如下:年初存貨69萬元，年初流動資產130萬元，年末存貨62萬元，年末流動資產123萬元，營業利潤96萬元，營業成本304萬元，利潤總額53萬元，凈利潤37萬元。根據上述數據可以計算出（）。I.存貨周轉天數為77.6天II.存貨周轉率為3次III.流動資產周轉率為3.2次IV.營業凈利率為13.25%A.I、IIIB.I、III、IVC.II、IVD.II、III正確答案：A參考解析：流動資產周轉率＝營業收入/平均流動資產＝（96＋304）/[（130＋123）/2]≈3.2（次）；存貨周轉天數＝360/存貨周轉率＝平均存貨×360÷營業成本＝[（69＋62）/2]×360/304≈77.6（天）；營業凈利潤率＝凈利潤/營業收入＝37/（96＋304）＝9.25%；存貨周轉率＝360/存貨周轉天數≈4.6（次）。(102.)關于債券報價，下列說法正確的有()。I.全價報價即買賣雙方實際支付價格II.凈價報價的優點是買賣雙方不需要按實際支付價格支付III.我國交易所附息債券計息規定全年按365天計算IV.我國目前對于貼現發行的零息債券閏年2月29日不計利息A.I、IIIB.I、II、IIIC.II、IVD.I、IV正確答案：A參考解析：我國目前對于貼現發行的零息債券按照實際天數計算累計利息，閏年2月29日也計利息。我國交易所市場對附息債券的計息規定是全年天數統一按365天計算；利息累計天數規則是按實際天數計算，算頭不算尾，閏年2月29日不計息。債券買賣報價分為凈價和全價兩種，結算為全價結算。全價=凈價+應計利息。(103.)下列屬于技術分析中持續整理形態的有()。I.喇叭形II.楔形III.圓弧形IV.旗形A.I、IIIB.II、III、IVC.II、IVD.I、II、III正確答案：C參考解析：持續整理形態表現為：股價向一個方向經過一段時間的快速運行后，在一定區域內上下窄幅波動上，而不再繼續原趨勢，等待時機成熟后再繼續前進。這種運行所留下的軌跡稱為整理形態。包括：三角形整理形態、矩形整理形態、旗形、楔形。(104.)下列關于不同風險偏好型投資者的描述，正確的有()。I.風險厭惡型投資者會放棄風險溢價為零的風險投資II.風險中性型投資者只根據期望收益率來判斷風險投資III.風險偏好型投資者樂意參加風險溢價為零的風險投資IV.隨著風險厭惡程度的不斷增加，投資者愿意為保險付出的保費越低A.I、II、IIIB.II、IVC.I、II、IVD.I、III正確答案：A參考解析：隨著風險厭惡程度的不斷增加，投資者所要求的風險補償越高，所以，愿意為保險付出的保費越高。(105.)下列屬于所有者權益變動表的內容有()。I.凈利潤II.所有者投入資本和向所有者分配利潤等Ⅲ.會計政策變更和差錯更正的累積影響金額Ⅳ.按照規定提取的盈余公積A.I、II、Ⅲ、ⅣB.I、IIC.II、Ⅲ、ⅣD.I、Ⅳ正確答案：A參考解析：所有者權益變動表各項內容包括：(1)凈利潤。(2)直接計入所有者權益的利得和損失項目及其總額。(3)會計政策變更和差錯更正的累積影響金額。(4)所有者投入資本和向所有者分配利潤等。(5)按照規定提取的盈余公積。(6)實收資本(或股本)、資本公積、盈余公積、未分配利潤的期初和期末余額及其調節情況。(106.)下列屬于非平穩時間序列特征的有()。I.不具有常定的長期均值II.序列圍繞在均值周圍波動Ⅲ.方差或自協方差不具有時間不變性Ⅳ.序列自相關函數不隨滯后階數的增如而衰減A.II、ⅣB.I、II、Ⅲ、ⅣC.I、Ⅲ、ⅣD.I、II、Ⅲ正確答案：C參考解析：非平穩時間序列模型的特點：（1）不具有特定的長期均值；（2）方差和自協方差不具有時間不變性；（3）理論上，序列自相關函數不隨滯后階數的增加而衰減。(107.)關于上市公司調研，下列說法正確的有（）。I.上市公司調研之前要先做好該上市公司的案頭分析工作II.上市公司調研之前要先跟上市公司聯系預約，有時還要提交調研提綱Ⅲ.既然是調研，可以打探上市公司的內幕敏感信息，以提高服務機構投資者的有效性IV.調研之后撰寫正式報告之前，可以先出具調研提綱發送給投資者，但要保證公平對待所有客戶A.I、Ⅲ、ⅣB.I、II、ⅣC.II、ⅢD.I、II正確答案：B參考解析：證券分析師在進行公司調研時通常遵循以下的流程：(1)調研前的室內案頭工作，包括資料收集和分析。(2)編寫調研計劃，計劃內容包括調研目的、調研對象、調研內容、調研參與人員、調研時間、調研費用等。該計劃得到研究主管批準后開展室外調研。(3)實地調研，包括訪談、考察、筆錄。(4)編寫調研報告，主要包括調研成果和投資建議。(5)報告發表。報告發表應當遵循相關的法律法規。(108.)關于證券公司研究報告發布，下列說法正確的有（）。I.發布正確研究報告相關業務檔案的保存期限自證券研究報告發布之日起不得少于10年II.證券公司、證券投資咨詢機構應當嚴格執行發布證券研究報告與其他證券業務之間的隔離墻制度Ⅲ.證券公司、證券投資咨詢機構不得將研究報告的內容或觀點優先提供給公司內部人員或特定對象Ⅳ發布對具體股票做出明確估值的證券研究報告時，證券公司持有該股票達到上市公司已發行股份1%以上的，應當在研究報告中披露A.I、II、Ⅲ、ⅣB.I、ⅣC.I、II、ⅢD.II、Ⅲ、Ⅳ正確答案：D參考解析：發布證券研究報告相關業務檔案的保存期限自證券研究報告發布之日起不得少于5年。證券公司、證券投資咨詢機構應當嚴格執行發布證券研究報告與其他證券業務之間的隔離墻制度隔，防止存在利益沖突的部門及人員利用發布證券研究報告謀取不當利益。發布對具體股票作出明確估值和投資評級的證券研究報告時，公司持有該股票達到相關上市公司已發行股份1％以上的，應當在證券研究報告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，并且在證券研究報告發布日及第2個交易日，不得進行與證券研究報告觀點相反的交易。(109.)設C表示消費，Y表示收入。I表示投資，已知C=50+0.75Y，I=150，則下列說法正確的有（）。I.均衡時，收入為800，投資為150，消費為650II.若投資增加25個單位。在新的均衡條件下，收入、消費、投資分別為900、725、175Ⅲ.若消費函數的斜率增加，邊際消費傾向MPC增大，乘數減小Ⅳ.若消費函數的斜率減少，邊際消費傾向MPC