摘要在經濟全球化發展和國家綜合實力不斷增強的時候，在我國經濟不斷發展的階段，重工機械行業作為國家的支柱產業，國家十分重視重工機械行業的發展。“十二五”規劃國家戰略新興產業發展，工程機械產品市場需求旺盛，行業規模不斷擴大，加大政策扶持，科研成果的豐碩，促進重工機械行業平穩良好的發展。償債能力是指企業是否有能力使用現金償還債務。償債能力分析，可以幫助企業經營者進行正確經營決策，能夠更好的評價企業的財務狀況，是判斷企業是否健康正常發展的重要部分。本文的研究方法是文獻研究法和案例分析法，將通裕重工股份有限公司作為研究對象，選取了通裕重工2016年-2020年財務報表數據，根據數據對其進行償債能力分析，分析償債能力短期和長期指標，發現其存在不足之處。通過分析，發現企業貨幣資金占比較高，會喪失一些機會成本，而存貨的積壓，應收賬款發生壞賬的可能性的增加，使得企業的資金流動性差，企業負債規模有所增加，負債壓力有所提高。關鍵詞：通裕重工；償債能力；問題對策制造業是我國重要的支柱產業，在經濟發展上占重要地位。隨著經濟和社會的發展，通用設備制造業市場的需求量不斷增大，同行之間的爭奪市場占有份額的壓力變大，要在這樣激烈的競爭環境中，保持企業健康穩定發展是一個難題。分析企業的償債能力，由于償債能力影響著公司的財務狀況，企業的財務狀況直接影響著企業未來可持續發展能力。分析償債能力現狀，針對存在的問題，提出解決建議，對我國制造業的發展具有實際意義。理論基礎償債能力概念償債能力，對于一個企業來說，就是歸還各類債務的能力。償債能力有兩大部分，一是從短期償債角度進行分析，二是從長期償債角度分析。根據償還期限時間的長短不同，企業的負債有兩個形式，其一是流動負債，是企業需要在短時間內償還的，另一個是非流動負債。企業在經營過程中非流動負債的特點，體現在償債的金額大，債務償還時間長，相關科目是指長期借款，長期應付款等。能夠體現企業償還支付流動資產的能力的是短期償債能力，而長期償債能力在企業償還支付非流動負債方面，起重要作用。企業財務狀況影響著企業的運營發展，關于企業財務現狀的情況，可以在償債能力方面分析，了解企業財務現狀。企業償債能力影響著企業資金的運轉情況，所以企業經營者、投資者非常關注企業償債能力的問題。對于企業經營者而言，分析償債能力的目的是做出正確的借貸決策，能盡快安全的收回應收的款項，保證資金安全性。償債能力指標的相關概念1.短期償債能力指標短期償債能力是可以判斷企業是否具有現金保障能力，是判斷企業流動資產能否償還流動負債的情況。企業短期償債能力有兩個方面，是以資產負債表為基礎的靜態分析和以現金流量表為基礎的動態分析。靜態分析運用到的指標有三個，分別是流動比率、速動比率、現金比率，動態分析運用到的指標是現金流量比率，還會運用到輔助指標分析，運用應收賬款周轉率和存貨周轉率分析企業應收賬款和存貨的具體情況。短期償債指標計算公式見表1-1。表1-SEQ表\*ARABIC\s11短-期償債能力指標計算公式指標名稱公式流動比率流動資產/流動負債速動比率速動資產/流動負債現金比率貨幣資金/流動負債現金流量比率經營活動產生的現金凈流量/期末流動負債應收賬款周轉率銷售收入凈額/應收賬款平均余額存貨周轉率營業成本/平均存貨2.長期償債能力指標長期償債風險能力體現的是企業是否能償還長期債務的保障能力，可以判斷企業是否有歸還債務本金和支付債務利息的能力。資產是清除償還債務的物質保證，盈利能力可以保障清除償還債務的經營過程中獲取收益。企業長期償債能力在資產規模方面，運用到的指標有資產負債率，股東權益比率和長期負債比率，而在盈利能力方面，運用到指標有利息保障倍數，經營現金凈流量對負債比率。長期償債能力指標計算公式見表1-2。表1-SEQ表\*ARABIC\s12長期償債能力指標計算公式指標名稱公式資產負債率負債總額/資產總額股東權益比率股東權益總額/資產總額長期負債比率非流動負債/資產總額利息保障倍數息稅前利潤/利息費用經營現金凈流量對負債比率經營活動產生的現金凈流量/負債總額通裕重工償債能力分析企業簡介通裕重工股份有限公司是在通用設備制造業中占據一席之地，獲得過高新技術企業，中國大型企業集團競爭力500強企業等榮譽稱號。企業擁有完備的質保體系，保障了客戶資源穩定。企業在產業鏈方面，擁有完整制造鏈條及研發制造綜合性平臺，避免單一產品帶來的市場風險。企業風電類產品在行業中占據龍頭地位，尤其是企業風力發電機主軸在工業和信息化部官方發布的制造業單品冠軍名單中。企業地理位置優越，臨近國道、機場和港口碼頭。多年來，公司以一切為了客戶，為了客戶的一切的核心理念，創新發展打造華南國際樞紐大港。通裕重工企業資本高于行業平均水平，是高新技術企業，科研技術能力強，具有創新發展能力，加快結構升級改造，在國內市場和國際市場中站一席之地。企業盈利能力排同行業的前三十名，盈利能力較強，盈利趨勢是逐年增長，企業價值也在增長。通裕重工負債分析從表2-1中可以看出，企業負債2017年較2016年略有下降。在行業過渡改革階段，全國經濟趨緩的時候略有下降，可見企業對負債的控制很好。在流動負債分析中，表格選取了通裕重工企業2016年-2020年的短期借款、應付票據和應付賬款項目數據進行趨勢和結構分析，見表2-2。通過表2-2可以看出，2017年通裕重工短期借款與去年相比下降了6%，應付賬款與去年相比下降了14%，2017年企業負債也呈現下降趨勢，原因是短期借款的歸還和應付賬款的減少。應付票據在2019年下降了60%，在2020年上升了90%，應付票據變動幅度較大，金額較大，企業要重視應付票據金額和支付期限。2020年短期借款占負債的51%，是由于企業增加新的項目，投入很多機械設備，流動負債項目的增加。表2-SEQ表\*ARABIC\s11通裕重工報表主要項目分析（單位：萬元）項目2016年2017年2018年2019年2020年流動資產金額346754461825505267500239663396增長率（%）—339-133占資產比率（%）4451504854非流動資產金額442324448206503583536360566129增長率（%）—1.31276占資產比率（%）5649505246資產合計金額789078910032100885010365981229525增長率（%）—1511319占資產比率（%）100100100100100負債合計金額402553380002467731503320679848增長率（%）—-623835占資產比率（%）5142474955所有者權益金額386525530030541119533278549677增長率（%）—372-13占資產比率（%）4958545145表2-SEQ表\*ARABIC\s12通裕重工負債項目分析（單位：萬元）項目2016年2017年2018年2019年2020年短期借款金額186937174250197048250038347075增長率（%）—-6142739占負債比率（%）4646425051應付票據金額2778229745495562047839391增長率（%）—767-6090占負債比率（%）781146應付賬款金額2996325913283623490544354增長率（%）—-1492327占負債比率（%）77677表2-3選取通裕重工企業2016年-2020年的長期借款和應付債券項目數據對非流動負債進行分析，分析2016-2020年期間長期借款和應付債券趨勢變動和結構變動。從表中可以看出，長期借款的波動幅度較大，2017年和2019年下降幅度超過40%以上，是由于質押借款的減少，而長期借款的償還數額較大，企業已償還債務，說明通裕重工償債能力增強。長期借款占負債的比率在逐年下降，說明企業現金凈流入的增加，盈利能力增強，對長期借款資金的依賴程度下降。應付債券在2016年-2020年期間，占負債比率呈現下降趨勢，在2020年僅占負債的0.8%，說明企業有能力償還到期債券。表2-SEQ表\*ARABIC\s13通裕重工非流動負債項目分析（單位：萬元）項目2016年2017年2018年2019年2020年長期借款金額4453325313398491100511381增長率（%）—-4357-703.4占負債比率（%）116.78.52.21.7應付債券金額4769147833-—5983959918增長率（%）—0.3——0.13占負債比率（%）1213—120.8短期償債能力分析短期償債能力指標主要是衡量短期負債的償還能力和短期債務風險水平。從表2-4可以看出，在2016年-2020年期間，通裕重工流動比率幅度變化較明顯，2018年-2020年是逐年下降的，說明流動資產增長率小于流動負債增長率，資產流動性變小，存在一定債務風險。進一步分析發現，通裕重工的存貨和應收賬款占比較大，其中，貨幣資金和存貨的增長較快，貨幣資金的利用率有待提高，應收賬款占比大，說明企業銷售量的提高，同時也帶來壞賬的風險，要評估預測好企業應收賬款中每筆款項的賬齡，判斷可收回款項。速動比率與流動比率的區別在于，速動比率去掉變現風險較高的資產—存貨。2016年-2020年速動比率波動較大，在2017年上升后，2018年-2020年下降趨勢明顯。從數據可以看出，速動比率基本小于理想值1，但不能單靠這項比率判斷短期償債能力低。因為應收賬款占資產的13%左右，占比較小，企業速動比率較低可能是正常現象，所以在判斷的時候，單純通過速動比率的變化，判斷企業短期償債能力是不全面的。現金比率能夠體現企業支付流動負債的狀況，企業經營過程中，持有現金的數量不適合過多，過多的現金會對企業的利用資產的使用率產生不利的影響。現金比率與速動比率的區別在于去掉應收賬款。從表2-4中可以看出，2017年現金比率超過55%，說明企業資產的運用效果能力差，企業收到的現金類資產有所增加，在2018到2020年現金比率呈下降的趨勢，企業對資產利用情況有所改善。應收賬款周轉天數變化與現金比率的變化趨勢基本一致，說明企業資金變現能力波動較大，資金使用效率變動較大。從表中可以看出，通裕重工2017年現金流量比率相比于2016年上升了1.03，但2018年下降為2.25，原因是一年內到期應付債券增加，使得該年末流動負債的數值上升，比值下降，企業短期負債能力下降。在2019年-2020年，比值呈上升趨勢，說明通裕重工企業直接償付能力在提高。企業短期償債能力可以通過營運資本反映，企業營運資本金額大，其短期償債能力越強。從表2-4可以看出，通裕重工營運資本在2017年數額最大，2018年至2020年營運資本總體趨勢小幅度下降，這說明企業短期償債能力較強，具有競爭力。通過對通裕重工2016年-2020年的短期償債能力分析，可以總結出通裕重工整體短期償債能力較弱，有存貨積壓，應收賬款壞賬的風險。通過指標的分析了解到企業償債能力不僅會受到經濟全球化、貿易全球化等宏觀環境的影響，還會受到行業特色和自身轉型升級的影響。要重視存貨管理、控制貨幣資金的流入和流出，減少應收賬款壞賬的可能性。表2-SEQ表\*ARABIC\s142016年-2020年通裕重工短期償債能力主要項目分析項目2016年2017年2018年2019年2020年營運資本（單位：萬元）6353316469811750810006294743流動比率1.221.551.31.251.17速動比率0.81.10.830.730.76現金比率(%)27.2558.5738.1725.1924.76現金流量比率（次）5.916.942.255.966.06長期償債能力分析長期償債能力是衡量企業資本結構是否合理，是判斷企業是否存在破產風險的能力。下表選取通裕重工2016到2020年資產負債率指標數值，利息保障倍數指標數值對通裕重工的長期償債能力進行分析，見表2-5。資產負債率呈現上升趨勢，說明企業負擔的債務在加重。根據以往經驗值，企業資產負債率應在40%至60%之間。根據表2-5分析得出通裕重工在2017年-2019年，資產負債率在40%-50%并呈現上升趨勢，2020年上升到55%。反映資產負債率波動較大，影響企業的籌資能力。根據表2-5，從總體趨勢看，股東權益比率略微下降，企業償債能力可能有變弱的趨勢。其比值下降，說明企業債務杠桿的上升，企業需支付更支付更多的利息和較大的本金償付壓力。長期負債比率在2016年-2019年期間，呈現下降趨勢。說明企業負債資本化程度變低，長期償債壓力小，企業股東權益較好。表2-SEQ表\*ARABIC\s152016年-2020年通裕重工長期償債能力指標分析項目2016年2017年2018年2019年2020年資產負債比率(%)51.0241.7646.3648.5555.29股東權益比率(%)48.9858.2453.6451.4544.71長期負債比率(%)5.642.783.951.060.93利息保障倍數(%)179.65255.07278.82242.9223.29利息保障倍數指標呈現上升趨勢，企業長期償債能力越強。從表3-5中可以看出利息支付倍數大于100%，企業的長期償債能力較強，從2016年到2020年，保持著基本上升趨勢。經營現金凈流量對負債的比率影響企業償債能力，比值呈上升趨勢，償債能力越強，企業的債務風險會變小。從表2-6中可以看出，通裕重工比率值在2016年-2020年數值一直在較低的水平，與長齡液壓相比還是存在較大的差距。與上海電氣相比，通裕重工比值一直保持正數，數值波動不大，比較穩定，但是數值較低，說明企業經營過程中的現金凈流量不能償還全部的債務，企業的債務風險較大，長期償債能力較弱。表2-SEQ表\*ARABIC\s162016年-2020年同行業經營現金凈流量對負債的比率對比項目2016年2017年2018年2019年2020年通裕重工0.040.050.020.050.05長齡液壓0.150.370.590.840.66上海電氣0.070.08-0.060.010.06通過對通裕重工2016年-2020年的長期償債能力分析，可以總結出通裕重工長期償債能力有提升的空間，企業經營者應當引起重視。通過以上分析可知，企業負債水平有上升趨勢，會存在一定籌資風險。企業利潤是呈上升趨勢，利息保障倍數指標高于經驗值，企業盈利能力較強，總體而言，企業長期償債能力較強。通裕重工償債能力存在問題資產的流動性較低，資產變現能力較弱分析企業短期償債能力時，發現企業短期償債能力較弱。資產的流動性是企業資產變現成現金的情況，流動性高，表示企業在資金周轉方面應對能力強，反之，資產流動性低的企業，在應收賬款出現壞賬損失，賬款難以收回的情況，在存貨積壓的情況，企業應該重視應收賬款和存貨對償債能力的影響。應收賬款對資產流動性的影響在于是否能快速收回賬款和是否壞賬損失的增加，從表3-1數據可得，通裕重工應收賬款周轉率呈現緩慢上升趨勢。應收賬款周轉天數在2016年到2017年呈上升趨勢，從143.93上升至155.42，但在2018年-2020年，周轉天數呈下降趨勢，可以看出通裕重工的應收賬款在收回款項，變現為現金的能力在逐漸加強。存貨對資產流動性的影響在于是否存在存貨的積壓，導致流動資金使用率較低。從表3-1數據可得，通裕重工存貨周轉率2016年-2020年呈現下降趨勢，而存貨周轉天數呈現上升趨勢，企業存貨積壓，存貨周轉速度變慢。反映企業在銷售業績情況不好，資產流動性較差。表3-SEQ表\*ARABIC\s112016年-2020年通裕重工短期償債能力指標項目2016年2017年2018年2019年2020年應收賬款周轉率（次）2.52.322.722.762.74應收賬款周轉天數（天）143.93155.42132.56130.52131.56存貨周轉率（次）1.511.41.541.41.37存貨周轉天數（天）238.35256.83234.22257.77263.06盈利能力低，成本控制能力不足通過該指標可以看出，通裕重工與其他兩家企業相比處于中等位置，與長齡液壓相比，通裕重工銷售凈利率整體偏低，相差了至少兩倍以上，說明企業營業收入獲利能力有待進一步提升，2016年-2020年銷售收入獲取能力較低，帶來的利潤不高。可能是企業處于轉型升級階段，在新領域市場競爭激烈，銷售收入增長較慢，導致企業盈利能力與同行業相比，存在一定差距。2016年-2020年期間，企業所需原材料的價格持續大幅增長，營業成本上漲，凈利潤增長緩慢，企業銷售凈利率水平有所下降，企業長期償債能力較弱。表3-SEQ表\*ARABIC\s122016年-2020年同行業銷售凈利率對比項目2016年2017年2018年2019年2020年通裕重工(%)5.237.867.126.86.25長齡液壓(%)12.523.5828.5627.8727.2上海電氣(%)5.014.590.944.734.17企業負債總額較大，負債風險較大由上文可知，通過經營現金凈流量對負債的比率分析，發現企業的債務風險較大。有著長時間債務的壓力，若是期限已到，沒有能力全部還清，則必然導致破產清算或者是債務重組。償債能力關系到企業債權人、投資者、管理者各方的利益。企業償還債務壓力較大，資金周轉存在問題，負債風險會變大。企業負債的增加，會讓企業債權人、投資者、管理者重視企業償債能力的發展，了解企業的經營情況。解決通裕重工償債能力建議提高資金利用率建立資金管理體系，充分利用企業的營運資本，通裕重工在2018年至2020年，流動比率和速動比率呈下降趨勢，說明該公司有部分閑置的資金沒有充分利用，沒有達到相應的利用效果，為了進一步提高通裕重工的流動比率和速動比率，加強償債能力，應該要加強資金管理體系，才能有效規避資金風險，實現資金的保值增值。在企業自身能承受風險的范圍下，提高閑置資金的利用率，將閑置資金分散，放在風險較小，利率較高的項目中REF_Ref17204\r\*MERGEFORMAT。可以開展以清庫存、清欠款為重點的雙清工作。一是制定償債計劃，減少應收賬款壞賬發生的可能性。企業應以償還時間為基礎，結合各項債務合同，制定合理還款計劃，重視應收賬款每月的跟蹤對賬，保證款項數據正確。要考慮借款時間的長短、借款金額多少、利率的高低等方面綜合考量，結合企業自身發展狀況采取合適的還款計劃。二是存貨管理制度改善，對于積壓情況，通過低價或者加大銷售力度將存貨進行銷售，提高資產質量，合理安排生產和銷售計劃，減少產品工程量。而最好的存貨管理體系是，能夠滿足公司的正常業務需求量，而不出現存貨的過量入庫REF_Ref71803165\r\*MERGEFORMAT。成本控制企業將金屬材料回收和其他原輔材料采購納入統一管理，安排相關人員落實工作，在原料購買方面，分析市場供應商和客戶的數量及價格變化情況，結合企業為了保障生產的運行，適量進行儲備，能夠避免原料價格波動導致企業經營受到影響。可以通過改進軸線制造工藝水平，提高輔助材料利用率，通過設備節能改造，降低能源消耗