VAR（風險價值）方法介紹在現在的金融市場上，受經濟全球化和金融一體化影響，金融創新品種日新月異，金融市場波動性和系統風險大為加劇，控制金融風險成為各類金融機構面臨的一個主要任務。VAR（ValueatRisk譯作風險價值）方法成為當前最為流行和實用的一個測量金融風險的方法。VAR風險管理技術是指在正常的市場條件和給定的置信度內，用于評估和計量任何一種金融資產或證券投資組合在既定時期內所面臨的市場風險大小和可能遭受的潛在最大價值損失。

VAR是對市場風險的總括性評估，它考慮了金融資產對某種風險來源（例如利率、匯率、商品價格、股票價格等基礎性金融變量）的敞口和市場逆向變化的可能性。VAR模型加入大量的可能影響公司交易組合公允價值的因素，比如證券和商品價格、利率、外匯匯率、有關的波動率以及這些變量之間的相關值。VAR模型一般考慮線性和非線性價格暴露頭寸、利率風險及隱含的線性波動率風險暴露頭寸。借助該模型，對歷史風險數據模擬運算，可求出在不同的置信度（比如99%）下的VAR值。對于置信度為99%、時間基準為一天的VAR值，該值被超過的概率為1%或在100個交易日內可能發生一次。例如，銀行家信托公司（BankerTrust）在其1994年年報中披露，1994年的每日99%VAR值平均為3500萬美元，這表明該銀行可以以99%的概率做出保證，1994年每一特定時點上的投資組合在未來24小時內的平均損失不會超過3500萬美元。通過這一VAR值與該銀行1994年6.15億美元的年利潤和47億美元的資本額相對照，則該銀行的風險狀況即可一目了然。

信托公司可以利用VAR方法對其各種運作方式進行風險測量，并根據VAR值對其運作方式實行調整。對于貸款業務來說，VAR方法可用于：

1、對呆賬率進行預測。VAR系統可以利用銀行現有的客戶信用評級方法，分析信用等級變化帶來的銀行現有資產的變化，用概率分布描述貸款分類的未來變化，建立信用評級和貸款分類之間的數量關系，對呆賬率進行預測。

2、防范信用風險、幫助檢測信用評級標準的合理性和執行過程的準確性。銀行通過連續監督借貸人的財務狀況，隨時掌握客戶財務狀況的變化，分析這種變化是否影響還款能力，從而避免貸款成為問題時，才關注客戶的還款能力。最終幫助銀行取得與風險相適應的最大收益。

3、調整信貸政策。銀行調整貸款政策的工具是改變客戶信用等級中各個因素的權重。通過改變客戶信用等級評級中的相應權重，還可以達到調整貸款流向的目的，使有限的資源更多地流向效益好的地區、行業和企業。盡管這種工作原理在目前銀行中已有所應用，但是，以數字化管理為基礎的VAR系統可以使信貸政策調整操作簡易，更有科學性和時效性。

對于證券投資業務來說，可以利用VAR方法通過對所持有資產風險值的評估和計量，制定投資策略，及時調整投資組合，以分散和規避風險，提高資產營運質量和運作效率。

對于管理者而言，利用VAR值，還可以調整資本結構，以提高抗風險能力。

對于監管者，可以利用VAR值對各類金融機構進行監管。

針對企業逃廢債行為，有效維護金融債權

英大國際信托投資公司資產管理總部

當前包括國有商業銀行在內的金融機構存量不良資產嚴重困擾著行業的深化改革和現代企業制度的建立，甚至已經嚴重影響到我國的經濟體制改革和經濟運行。企業的改制、重組及破產作為進行經濟結構調整、建立優勝劣汰機制、實現生產要素流動和重組的重要手段，本應是解決銀企之間債務的一條途徑，但當前改制、重組和破產的企業越多、力度越大，表現出來的假改制、破產之名，行逃廢債之實的行為日益突出，這不僅極大地損害了金融機構債權人的利益，增加了金融機構的不良資產，加大了金融風險，而且侵蝕了社會信用基礎，破壞了金融體制的穩定運行，影響了經濟的良性發展。

企業借改制之機逃廢金融債務始于90年代初，在90年代中后期盛行，其逃廢金融債務的形式有以下幾種：

一、借企業轉換機制，破產、合并、分立后逃避債務

其一是企業將主要的生產設備、產房、辦公樓等有效資產投資于新的股份制有限公司，新公司有資產無負債；原企業有債務無資產，空余一塊牌子，導致債權人索債無門。或者集團公司、總公司將資產無償劃撥給所屬的具有法人資格的子公司，稱為“母體裂變”，作為管理機構的集團公司、總公司僅存一塊牌子承擔債務，例如XXX集團進行“母體裂變”后，同時將原有子公司進行改制，在每家子公司中增加職工持股，使眾多債權人望而卻步，債權的實現變得遙遙無期。

其二是企業通過租賃、承包等形式將企業財產轉移到新的實體中，職工也隨之轉移，原企業仍留下一些破產財產和幾個留守人員、退休人員及全部債務，然而其租賃、承包協議約定的租金僅夠發放職工工資，從而實現“金蟬脫殼”之妙計，典型的例子是XXX建材廠以優質資產投資XXX工業園和另一家合資公司，原廠繼續掛牌，幾名留守人員負責退休人員及原有債務的管理，達到了成功化解債務的目的。

其三是假破產、真逃債，一些企業主動努力追求“破產”，他們采取轉移、隱瞞企業資產的形式，明里是破產，暗里則在地方政府及司法機構的“保護”下，對企業資產壓價低估、降價出售，實際上是暗渡陳倉、另起爐灶，既甩掉了苦苦相逼的債權人又安置了職工，一舉多得、何樂不為？只苦了債權人索要無門，望帳興嘆！

二、地方保護、行政干預，賴債、逃債、執行難

由于我國法制建設的不完善，經濟管理難以擺脫傳統模式的影響，政企不分，企業改制過程中存在政府行為，有的是政府直接策劃改制，法院受地方政府領導，獨立審判原則無法真正實現，執行中存在地方保護傾向。即使法院依法執行生效的判決書時，往往企業所在地政府、行政機關和職能部門為發展地方政績不僅不配合，還故意設置障礙，有的地方甚至出現了縱容暴力抗法的行為，更助長了債務人賴債、逃債的僥幸心理，致使金融債權難以實現。

三、企業以注銷登記或吊銷營業執照逃廢債務

根據我國法律的有關規定，企業被注銷、吊銷登記后，即喪失了民事主體資格，也就不能將其列為被告了，企業的債務只能由其上級主管部門或股東進行清算，并以尚存財產為限承擔責任。因此有些企業主動申請注銷登記或故意不參加年檢，而被工商行政管理部門依法吊銷營業執照，從而達到規避債務的目的。

針對企業形形色色的逃廢債行為，要求有效維護金融債權，應該做到內外兼顧，多策并舉。金融機構要樹立依法經營的思想，嚴格內部監管機制，杜絕各種糾紛和風險隱患，如制定風險防范機制，實行調查與審查相分離、審查與審批相分離等審貸分離制度，形成內部行之有效的貸款風險制約機制。

首先作為債權人要加強債權保護意識，提高重視的程度，積極參與、監管企業的改制、重組和破產的行為。應提前介入企業改制，掌握企業改制方案，尤其是深入了解企業的清產核資、資產評估、產權界定的情況，了解企業的債權債務關系，防止改制企業隨意壓低或抬高資產價格，擅自處分、轉移企業財產等行為。

其次要依法落實債務，有效保全金融債權。由于企業改制的方式靈活多樣，作為債權人要密切關注改制進程，積極采取措施做好債務落實和清收工作，對貸款手續不合法，不利于信貸資產保全的，要搶時間抓緊完善貸款手續，要堅持“債隨物走”的原則，注重貸款手續的合法性，有效地落實貸款債務。

對實行兼并、聯合、股份制和合作制的企業，由改制后的企業承擔貸款債務；對實行租賃的企業，要由出租方承擔貸債務；對實行分立的企業，要根據其有效資產的占比，由分立出的企業承擔貸款債務；對實行破產的企業，要及時申報債權，依法清償資產。

三是要加強與地方政府及職能部門的聯系協調，爭取他們的大力支持，對有損金融機構利益的方案不盲從；對包庇和縱容企業逃廢金融債務的行為要堅決抵制和揭露。

四是要加強與人民銀行的信息溝通，發揮金融合力，加強對企業改制工作的監督，金融機構應努力協調政府職能部門及工商、稅務部門，聯合制止和打擊企業逃廢金融債務的行為，努力促進社會信用環境的良性發展。

五是建議各級金融機構應齊心協力、密切配合，加大對惡意逃廢金融債務企業的聯合制裁力度。對逃廢金融債務企業在制裁的措施上要統一行動，相互配合，對有嚴重逃廢金融債務行