信達證券CINASECURITIES請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.ci郵箱：fengcuiting@B座本期內容提要:本期內容提要:梯海報同比分別增長9.4%、22.9%、16.8%，互聯網電商平臺廣告增速放緩，社交短視頻類廣告增速表現較突出。電商及游戲廣告保持高增速帶動業務增長。3）快手：24Q1廣告多多廣告營收增速同比下滑至+29%。增幅要高于營收算術平均值的同比增速，我們認為一方面可以反映當下經濟仍處在恢復趨勢當中，但公司的廣告預算及銷售費用預算沒有高于負增長。宏觀經濟環境影響下，不同細分行業銷售費用率表現不同，成長擴張型企業投放提升。收入為31.69億美元，同比增長5.6%，剔除流量成本后同比投資建議：我們建議關注：騰訊、嗶哩嗶哩、谷歌、Me風險因素：宏觀經濟波動、AI賦能不及請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.一、國內廣告市場：24H1整體廣告市場花費 4二、互聯網電商平臺廣告增速放緩，社交短視頻類廣告 5 6 8 9 4 4 5 6 6 6 7 8 9 9請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http:// -5%-10%-15%-20%-25%4.80%2.70%2019H12020H12021H12022H12023H12024H1-8.80%-11.80%-19.70%資料來源:CTR媒介資訊，信達證券研發中心 雜志電視報紙機場火車/高鐵站地鐵電梯雜志電視報紙機場火車/高鐵站地鐵電梯LCD電梯海報影院視頻互聯網站資料來源:CTR媒介資訊，信達證券研發中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.ci資料來源:iFind，信達證券研發中心廣告算法提效和精準標簽化路上更為積極，提得到廣告主的認可。同時，快手可靈AI同樣有望提升快2）24Q2拼多多廣告相關營收為491.16億元，同比增速下滑至+29%，也是在前幾個季度基本保持50%以上增長基礎上首次大幅下滑，全平臺比價補貼給各大電商平臺帶來家成交用戶和訂單量均取得加速增長，同時廣告平臺能請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.ci廣告業務24Q124Q224Q3E24Q4E2024E2025E騰訊26,50629,87129,84133,895119,284136,575yoy26%16.02%13.78%17.54%14.50%京東19,28923,42521,40225,56086,70294,281yoy4%9.59%8.18%2.33%8.74%拼多多42,45649,11649,49958,666198,641228,965yoy56%29%24.72%20.52%29.37%15.27%阿里巴巴63,57480,11571,02196,921310,810328,886yoy5%3.44%5.22%2.24%5.82%快手16,65017,51517,65021,08772,89682,939yoy27%22%20.15%15.84%20.88%13.78%美團10,39112,36013,55112,27842,59357,348yoy34%20%19.19%12.57%5.78%34.64%嗶哩嗶哩1,6692,0372,0852,3858,1629,872yoy31%30%27.31%23.64%27.29%20.94%資料來源:iFind、Bloomberg，信達證券研發中心（預測來自Bloomberg一致預期）21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q222Q423Q123Q223Q323Q424Q123Q424Q2-我們按照申萬行業分類抽樣，選取和線下消費恢復趨勢相關的幾個行業來統計每個行業的24年上半年營收和銷請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.ci資料來源:iFind，信達證券研發中心臺；多數食品飲料公司24H1銷售費用率呈現降低狀態，與CTR公布數據趨勢相似，即和飲料行業呈現減投趨勢，酒精飲品、娛樂休閑、個人用品、化妝品呈現增投趨勢。資料來源:iFind，信達證券研發中心（理想汽車2023、2024H1銷售費用未單獨披露）請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.c+13%，網絡聯盟廣告增速為-5.2%。23年因亞太電商投放導致24年同比基數太微軟廣告：24Q2廣告相關收入為31.69億美元，同比增長5.6%，市場預期。公司持續探索生成式搜索體驗，幫助廣告主提升投資回報率，幫助營銷人0資料來源:iFind、Bloomberg，信達證券研發中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.c資料來源:Statista，信達證券研發中心資料來源:iFind、Bloomberg，信達證券研發中心（微軟時間口徑為自然年口徑）統計偏差風險：本文所涉及廣告行業數據為篩選后的樣本公司，存請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www理學學士。2016-2021年任職于天風證券，覆蓋互聯網、游戲、廣告），在騰訊擔任研發工程師，后任職于知名私募機構，擔任互聯網行業分析師。目前主要負的研究，擁有5年的行研經驗，對港美股市場和），人工智能、虛擬數字人、互聯網等領域的產覆蓋互聯網板塊。曾任職于華創證券，所在團隊曾入圍2請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www負責本報告全部或部分內容的每一位分析師在此申明，本人析師,以勤勉的職業態度,獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準本報告是針對與信達證券簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策義務均有嚴格約定。本報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。信達證券不會因接收人收到本報告而視其為本然客戶。客戶應當認識到有關本報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報本報告是基于信達證券認為可靠的已公開信息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和完預測僅為本報告最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可涉及證券或投資標的的歷史表現不應作為日后表現的保證。在不同時期，或因使用不同假設和標準，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標、需求。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的在法律允許的情況下，信達證券或其關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能會為這本報告版權僅為信達證券所有。未經信達證券書面同意，任何機構和個人不得以任何形式翻版的任何部分。若信達證券以外的機構向其客戶發放本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責，信達證如未經信達證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起