期貨從業-期貨投資分析章節題一期貨從業-期貨投資分析-第二節交易策略1.【單項選擇題】如果滬深300股指期權頭寸Vega為-5，則意味著期權隱含波動率每下降1%，期權盈利（）元。A.500B.300C.-500D.-30（江南博哥）0正確答案：A參考解析：Vega是衡量波動率變化對期權價格的影響程度，反映頭寸的波動率風險。如某期權頭寸Vega為-5，則意味著期權隱含波動率每下降1%(如從21%下降至20%)，期權盈利500元（滬深300股指期權合約乘數為100)。2.【單項選擇題】某投資者持有市值為1億元股票組合，組合β核算為1.2，當前滬深300股指期貨為5000點，期貨β為1.05，則其完全套保手數為（）手。A.77B.78C.86D.69正確答案：A參考解析：套保手數=100000000x1.2÷(5000x300x1.05)=76.19（手)，為了完全套保則需要77手。6.【多項選擇題】針對期貨套保品種的選擇較為容易，一般會結合投資組合與（）來決定具體選擇哪個品種進行套保。A.指數間的相關性B.行業持倉分布C.平均市值大小D.升貼水正確答案：A,B,C參考解析：針對期貨套保品種的選擇較為容易，一般會結合投資組合與指數間的相關性、行業持倉分布、平均市值大小來決定具體選擇哪個品種進行套保，有時也會結合多個品種進行組合套保。D項（升貼水）是建立明確的套保計劃時需考慮的內容。7.【多項選擇題】期權的波動率套利策略有多種，主要包括（）。A.期現套利策略B.跨式期權策略C.寬跨式期權策略D.比率價差策略正確答案：B,C,D參考解析：期權的波動率套利策略有多種，主要包括跨式期權策略、寬跨式期權策略、比率價差策略。A項屬于期權平價套利策略。期貨從業-期貨投資分析-第二節在實體企業中的應用1.【單項選擇題】買賣雙方在貿易合同中約定某批次現貨的結算價格等于某個期貨合約的價格加上一定的升貼水，這種貿易方式稱為（）。A.期貨交易B.期貨交割（江南博哥）C.點價交易D.期轉現交易正確答案：C參考解析：買賣雙方在貿易合同中約定某批次現貨的結算價格等于某個期貨合約的價格加上一定的升貼水，這種貿易方式也被稱為點價交易、點價貿易或者基差貿易。2.【單項選擇題】某年7月中旬，某銅進口貿易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經過協商，同意以低于9月銅期貨合約價格100元/噸的價格，作為雙方現貨交易的最終成交價，并由銅桿廠點定9月銅期貨合約的盤面價格作為現貨計價基準。簽訂基差貿易合同后，銅桿廠為規避風險，考慮買入上海期貨交易所執行價為57500元/噸的平值9月銅看漲期權，支付權利金100元/噸。如果9月銅期貨合約盤中價格一度跌至55700元/噸，銅桿廠以55700元/噸的期貨價格為計價基準進行交易，此時銅桿廠買入的看漲期權也已跌至幾乎為0，則銅桿廠實際采購價為（）元/噸。A.57000B.56000C.55600D.55700正確答案：D參考解析：銅桿廠以當時55700元/噸的期貨價格為計價基準，減去100元／噸的升貼水即55600元/噸為雙方現貨交易的最終成交價格。銅桿廠平倉后，實際付出的采購價為55600(現貨最終成交價)+100(支付的權利金)=55700(元/噸)。3.【單項選擇題】在某些大宗商品現貨貿易過程中，買賣雙方常常使用期貨市場的價格作為現貨貿易定價的參考基準，并在此基礎上根據實際情況對價格做出一定的調整。如果現貨結算價格變化不大，期貨價格和升貼水呈（）變動。A.正相關B.負相關C.不相關D.同比例正確答案：B參考解析：通常情況是買賣雙方在貿易合同中約定某批次現貨的結算價格等于某個期貨合約的價格加上一定的升貼水，即：現貨結算價格=期貨價格+升貼水。8.【多項選擇題】在利用虛擬庫存代替實物庫存時，企業面臨的挑戰有（）。A.現貨價格變化的影響B.期貨月間價差變化帶來的影響C.期貨層面的基差變化帶來的影響D.現貨層面的采購存在一些非價格方面的不確定因素正確答案：B,C,D參考解析：在利用虛擬庫存代替實物庫存時，企業面臨著三方面的挑戰：一是期貨層面的基差變化帶來的影響。二是期貨月間價差變化帶來的影響。三是現貨層面的采購存在一些非價格方面的不確定因素，包括未來采購時局部地區貨源不足、品質不達標或者交通不順暢等。建立虛擬庫存是買入期貨代替現貨，企業需考慮的是基差（現貨價格-期貨價格）變化產生的影響，而不是現貨價格變化，故本題不選A項。9.【多項選擇題】決定點價交易中最終現貨結算價的關鍵項是（）。A.運費B.升貼水C.期貨價格D.保險費正確答案：B,C參考解析：點價交易，通常情況是買賣雙方在貿易合同中約定某批次現貨的結算價格等于某個期貨合約的價格加上一定的升貼水，即：現貨結算價格=期貨價格+升貼水。10.【多項選擇題】下列關于點價交易中升貼水的表述，正確的有（）。A.升水通常是大于零，表示貨物的價格大于相應的期貨價格B.貼水通常是小于零，表示貨物的價格小于相應的期貨價格C.影響升貼水大小的因素可以分為現貨層面和期貨層面D.升貼水會影響現貨的結算價格正確答案：A,B,C,D參考解析：AB項，升貼水是升水和貼水的簡稱，通常約定升水是大于零的數字，表示該批貨物的價格要大于相應的期貨價格，而貼水則是小于零的數字，表示貨物的價格小于相應的期貨價格。C項，影響升貼水大小的因素可以分為現貨層面和期貨層面。D項，通常情況是買賣雙方在貿易合同中約定某批次現貨的結算價格等于某個期貨合約的價格加上一定的升貼水。11.【多項選擇題】在沒有原料庫存的情況下，企業采購的最晚時間點通常取決于（）。A.投標期B.中標期C.生產周期D.交貨日期正確答案：C,D參考解析：在沒有原料庫存的情況下，采購的最晚時間點通常取決于交貨日期和生產周期，最早時間點則是中標訂單的時刻，有時甚至可以提前到投標的時刻。19.【判斷是非題】常見的大宗商品融資業務模式有兩種，分別是倉單質押融資和貿易融資。（）A.對B.錯正確答案：對參考解析：常見的大宗商品融資業務模式有兩種，分別是倉單質押融資和貿易融資。20.【判斷是非題】大宗商品金融衍生品的交易通常實行保證金制度，通過持有大宗商品期貨或者其他衍生品，既可以鎖定采購成本，也可以用少量資金建立既定規模的倉位，節約持倉期間的資金占用。（）A.對B.錯正確答案：對參考解析：大宗商品金融衍生品的交易通常實行保證金制度，通過持有大宗商品期貨或者其他衍生品，既可以鎖定采購成本，也可以用少量資金建立既定規模的倉位，節約持倉期間的資金占用。21.【判斷題】貿易融資是指實體企業將其所擁有的大宗商品存放在第三方倉庫中，獲得倉庫出具的倉單，進而把倉單質押給金融機構并獲得一定額度的融資。（）A.對B.錯正確答案：錯參考解析：貿易融資也稱為融資型貿易或者貿易型融資，是指企業間以貿易為名進行資金拆借或融資，在大宗商品領域較為常見。倉單質押融資是指實體企業將其所擁有的大宗商品存放在第三方倉庫中，獲得倉庫出具的倉單，進而把倉單質押給金融機構并獲得一定額度的融資。期貨從業-期貨投資分析-第四節利率期權5.【多項選擇題】利率下限期權費和（）等因素有關。A.下限利率水平B.協議期限C.支付頻率D.上限利率水平正確答案：A,B,C我的答案：未作（江南博哥）答參考解析：利率下限期權費主要取決于下限利率水平、協議期限、支付頻率等因素。相對而言，下限利率水平越低，期權費率越低；期限越短，期權費率也越低；支付次數越少，期權費率也越低。期貨從業-期貨投資分析-第四節在促進農業發展中的應用1.【單項選擇題】在"保險+期貨"的業務中，保險產品的投保期限不會太長，一般為（）。A.1個月B.3個月C.6個月D.12個月（江南博哥）正確答案：B參考解析：在"保險+期貨"的業務中，保險產品的投保期限不會太長，一般為3個月，對應的期權到期日就不會太長，1年以上的期權較少。2.【單項選擇題】期貨經營機構向保險公司賣出場外期權后，若場內市場中未上市所需的期權品種或者期權要素無法與場外期權要素匹配時，期貨經營機構一般可通過期貨合約復制期權的方法，采取（）對沖價格風險。A.套利策略B.Alpha策略C.股票中性策略D.Delta中性策略正確答案：D參考解析：考點：期貨經營機構向保險公司賣出場外期權后，若場內市場中未上市所需的期權品種或者期權要素無法與場外期權要素匹配時，期貨經營機構一般可通過期貨合約復制期權的方法，采取Delta中性策略對沖價格風險。9.【多項選擇題】保險+期貨"業務將價格風險引入保險產品的承保范圍，通過（）等保險產品為農業經營者提供價格風險管理工具，轉移其面臨的價格波動風險。A.產量險B.價格險C.成本險D.收入險正確答案：B,D參考解析："保險+期貨"業務將價格風險引入保險產品的承保范圍，通過價格險、收入險等保險產品為農業經營者提供價格風險管理工具，轉移其面臨的價格波動風險。期貨從業-期貨投資分析-第一節風險識別1.【單項選擇題】操作風險的識別通常是在（）。A.產品層面B.部門層面C.公司層面D.公司層面或部門層面正確答案：D收藏本（江南博哥）題參考解析：操作風險的識別通常在公司層面或者部門層面，與單個衍生品的聯系并不緊密，少有從產品層面進行操作風險的識別。2.【單項選擇題】下列關于模型風險的描述，不正確的是（）。A.模型風險主要體現在估值層面和風險對沖操作層面B.期權的風險指標計算存在一定的模型風險C.某金融衍生品沒有二級市場，并且沒有做市商，則該產品模型風險相對較高D.模型風險僅存在于建立金融衍生品的風險度量和對沖策略中正確答案：D參考解析：無論是給金融衍生品估值，還是建立金融衍生品的風險度量和對沖策略，都需要用到金融衍生品的定價模型。因為所使用的模型存在不恰當之處，導致定價、風險度量和對沖策略存在偏誤，進而導致金融衍生品交易業務的開展面臨風險，稱為模型風險。故D項說法錯誤3.【單項選擇題】產品層面的風險識別的核心內容是（）。A.識別各類風險因子的相關性B.識別整個部門的衍生品持倉對各個風險因子是否有顯著的敞口C.識別影響產品價值變動的主要風險因子D.識別業務開展流程中出現的一些非市場行情所導致的不確定性正確答案：C參考解析：產品層面的風險識別是識別出單個衍生品所存在的風險，核心內容是識別出影響產品價值變動的主要風險因子。部門層面的風險識別是在產品層面風險識別的基礎上，充分考慮一個交易部門所持有的所有衍生品的風險，核心內容是識別出各類風險因子的相關性及整個部門的衍生品持倉對各個風險因子是否有顯著的敞口。公司層面的風險識別則是在部門層面風險識別的基礎上，更多地關注業務開展流程中出現的一些非市場行情所導致的不確定性，包括授權、流程、合規、結算等活動中的風險。4.【單項選擇題】對于衍生品業務而言，（）是最明顯的風險。A.操作風險B.信用風險C.流動性風險D.市場風險正確答案：D參考解析：對于衍生品業務而言，市場風險是最明顯的風險。金融機構在開展衍生品業務時，其所持有的衍生品頭寸可能處于未對沖狀態。在這種情況下，金融市場的行情變化將有可能導致衍生品頭寸的價值發生變化，出現虧損，使金融機構蒙受損失。5.【單項選擇題】信用風險來源于衍生品業務的（）。A.運行風險B.資產組合的價值變化C.交易對手方的違約可能性D.估值偏差正確答案：C參考解析：考點：信用風險來源于衍生品業務的交易對手方的違約可能性。期貨從業-期貨投資分析-第一節宏觀經濟分析框架1.【單項選擇題】（）是一種將資產、行業輪動、債券收益率曲線和經濟周期四個階段聯系起來的方法，也是進行大類資產配置的基本工具。A.波浪理論B.美林投資時（江南博哥）鐘理論C.道氏理論D.江恩理論正確答案：B參考解析：美林投資時鐘是美銀美林在2004年提出的資產配置理論，是一種將資產、行業輪動、債券收益率曲線和經濟周期四個階段聯系起來的方法，也是進行大類資產配置的基本工具。2.【單項選擇題】宏觀經濟分析的核心是（）分析。A.貨幣類經濟指標B.宏觀經濟指標C.微觀經濟指標D.需求類經濟指標正確答案：B參考解析：宏觀經濟指標的數量變動及其關系反映了國民經濟的整體狀況，因此，宏觀經濟分析的核心就是宏觀經濟指標分析。3.【單項選擇題】在通貨緊縮的經濟背景下，投資者應配置（）。A.黃金B.基金C.債券D.股票正確答案：C參考解析：根據美林投資時鐘理論，當經濟處于衰退階段，公司產能過剩，盈利能力下降，商品在去庫存壓力下價格下行，表現為低通貨膨脹甚至通貨緊縮。為提振經濟，政府會實施較為寬松的貨幣政策并引導利率走低。在衰退階段，債券是表現最好的資產類。4.【單項選擇題】根據貨幣工資和價格水平進行調整所要求的時間長短劃分的總供給曲線不包括（）。A.極端的古典總供給曲線B.凱恩斯總供給曲線C.常規的短期總供給曲線D.馬科維茨總供給曲線正確答案：D參考解析：根據貨幣工資和價格水平進行調整所要求的時間長短，總供給曲線分為極端的古典總供給曲線、凱恩斯總供給曲線和常規的短期總供給曲線。5.【單項選擇題】在中期，總產出最終要返回到自然水平，調整過程是通過（）來完成的。A.價格B.利率C.準備金率D.貨幣供應量正確答案：A參考解析：在中期，產出最終要返回到自然水平，調整過程是通過價格來完成的。當產出高于自然水平時，價格上升，進而減少了需求和產出；當產出低于自然水平時，價格下降，進而增加了需求和產出。6.【單項選擇題】當經濟衰退時，政府通過在金融市場上（）有價證券、（）貼現率和準備金率以增加貨幣供給，使利率下降，進而刺激投資和消費，使國民收入增加。A.賣出、降低B.賣出、提高C.買入、降低D.買入、提高正確答案：C參考解析：當經濟衰退時，政府通過在金融市場上購買有價證券、降低貼現率和準備金率以增加貨幣供給，使利率下降，進而刺激投資和消費，使國民收入增加。13.【多項選擇題】（）是凱恩斯經濟周期理論中最重要的兩個階段。A.繁榮B.恐慌C.蕭條D.復蘇正確答案：A,B參考解析：凱恩斯經濟周期理論從心理因素角度闡述經濟周期，是就業通論在經濟周期方面的應用。該理論認為經濟周期形成的主要原因是資本邊際效率遞減規律產生的投資波動，經濟發展必然會出現一種始向上、繼向下、再重新向上的周期性運動，并具有明顯的規則性，即經濟周期。在繁榮、恐慌、蕭條、復蘇四個階段，繁榮和恐慌是經濟周期中兩個最重要的階段。14.【多項選擇題】下列對哈羅德-多馬模型的表述，正確的有（）。A.該模型強調資本形成在經濟增長中的作用B.該模型中經濟增長率與儲蓄率成正比C.該模型考慮了技術進步對經濟增長的作用D.該模型中經濟增長率與資本-產出成反比正確答案：A,B,D參考解析：哈羅德-多馬模型強調資本形成在經濟增長中的作用，經濟增長率與儲蓄率成正比，與資本-產出成反比。但是，該模型忽視了勞動投入、技術進步乃至制度因素對經濟增長的作用。23.【判斷題】在凱恩斯主義宏觀經濟模型中，總供給決定國民收入與就業水平。（）A.對B.錯正確答案：錯參考解析：在凱恩斯主義宏觀經濟模型中，總需求決定國民收入與就業水平，因此，總需求分析是宏觀經濟理論的核心。24.【判斷題】由于供給水平取決于產出品的價格和投入品的數量及價格，因此我們將影響總供給變動的人力資源、要素收入等政策均稱為供給管理政策。（）A.對B.錯正確答案：對參考解析：由于供給水平取決于產出品的價格和投入品的數量及價格，因此我們將影響總供給變動的人力資源、要素收入等政策均稱為供給管理政策。25.【判斷題】在短期內，總產出一定低于自然水平，進而增加了需求和產出。（）A.對B.錯正確答案：錯參考解析：在短期內，總產出可能高于自然水平，也可能低于自然水平，這取決于預期價格的特定值和影響總需求曲線位置的變量水平。26.【判斷題】總需求—總供給模型不僅可以解釋經濟波動，而且可以說明當經濟出現短期波動時政府如何通過宏觀經濟政策來實現穩定經濟的意圖。（）A.對B.錯正確答案：對參考解析：總需求—總供給模型不僅可以解釋經濟波動，而且可以說明當經濟出現短期波動時政府如何通過宏觀經濟政策來實現穩定經濟的意圖。27.【判斷題】凱恩斯經濟周期理論從心理因素角度闡述經濟周期，是就業通論在經濟周期方面的應用。（）A.對B.錯正確答案：對參考解析：凱恩斯經濟周期理論從心理因素角度闡述經濟周期，是就業通論在經濟周期方面的應用。期貨從業-期貨投資分析-第一節遠期與期貨定價1.【單項選擇題】若國債期貨市場價格低于其理論的價格，不考慮交易成本，宜選擇的套利策略是（）。A.買入國債現貨和期貨B.買入國債現貨，賣出國債期貨C.（江南博哥）賣出國債現貨和期貨D.賣出國債現貨，買入國債期貨正確答案：D參考解析：根據無套利原則，如果兩種金融資產未來任意時點的現金流完全相同(稱為互為復制)，則當前的價格必然相同，即F0=S0erT。如果市場價格與理論價格不一致，則在有效市場一定存在套利機會。假設F0＞S0erT，則市場參與者愿意借入S0現金買入1單位標的資產，同時持有1單位標的資產的期貨空頭。在到期日T時，交割期貨頭寸，可以盈利F0-S0erT。這種盈利促使市場中套利者不斷重復這種操作，從而抬高標的資產當前價格并壓低遠期價格，直到F0=S0erT為止；反之亦然。1.【單項選擇題】若國債期貨市場價格低于其理論的價格，不考慮交易成本，宜選擇的套利策略是（）。A.買入國債現貨和期貨B.買入國債現貨，賣出國債期貨C.賣出國債現貨和期貨D.賣出國債現貨，買入國債期貨正確答案：D參考解析：根據無套利原則，如果兩種金融資產未來任意時點的現金流完全相同(稱為互為復制)，則當前的價格必然相同，即F0=S0erT。如果市場價格與理論價格不一致，則在有效市場一定存在套利機會。假設F0＞S0erT，則市場參與者愿意借入S0現金買入1單位標的資產，同時持有1單位標的資產的期貨空頭。在到期日T時，交割期貨頭寸，可以盈利F0-S0erT。這種盈利促使市場中套利者不斷重復這種操作，從而抬高標的資產當前價格并壓低遠期價格，直到F0=S0erT為止；反之亦然。2.【單項選擇題】假定無收益的投資資產的即期價格為S0，T是遠期合約到期的時間，r是以連續復利計算的無風險年利率，F0是遠期合約的即期價格，那么當（）時，套利者可以在買入資產同時做空資產的遠期合約。A.F0＞S0erTB.F0＜S0erTC.F0≤S0erTD.F0=S0erT正確答案：A參考解析：無套利模型：F0=S0erT，假設F0

>S0erT，則市場參與者愿意借入S0現金買入1單位標的資產，同時持有1單位標的資產的期貨空頭。故A項說法正確3.【單項選擇題】假設美元兌英鎊的外匯期貨合約距到期日還有6個月，當前美元兌英鎊即期匯率為1.5USD/GBP，而美國和英國的無風險利率分別是3%和5%，則該外匯期貨合約的遠期匯率是（??）USD/GBP。A.1.475B.1.485C.1.495D.1.515正確答案：B參考解析：考點：外匯期貨的標的資產為外匯。一般而言，持有收益率是該外匯發行國的無風險連續利率rF。本國無風險連續利率記為rD。在直接標價法下，遠期匯率Ft和即期匯率St的關系表示為：4.【單項選擇題】下列關于期貨合約和遠期合約的表述，有誤的是（）。A.期貨合約交易通常是在交易所進行的B.為了提高交易效率，遠期合約也是標準化的C.在遠期合約中，同意在將來某一時刻以約定價格買入標的資產的一方被稱為持有多頭寸D.與遠期合約類似，期貨合約也是約定在將來某一指定時刻以約定價格交易某一標的資產的合約正確答案：B參考解析：為了提高交易效率，交易所對期貨合約進行了標準化。（遠期合約是場外交易的非標準化合約）17.【多項選擇題】持有成本理論模型的基本假設包括（）。A.借貸利率（無風險利率）相同且維持不變B.無信用風險C.無稅收D.無交易成本正確答案：A,B,C,D參考解析：持有成本理論模型的基本假設：（1）借貸利率（無風險利率）相同且維持不變；（2）無信用風險，即無遠期合約的違約風險及期貨合約的保證金結算風險；（3）無稅收和交易成本；（4）基礎資產可以無限分割；（5）基礎資產賣空無限制；