2024年秋江蘇開放大學高級財務管理060034第一次形成性考核任務單選題1公司自由現金流量和公司的價值關系可表示為_____。A公司自由現金流量現值+稅后營業現金流量和有價證券現值=公司總價值B公司自由現金流量+稅后非營業現金流量和有價證券=公司總價值C公司自由現金流量現值+稅后非營業現金流量和有價證券現值=公司總價值D公司自由現金流量+稅后營業現金流量和有價證券=公司總價值學生答案：C2（）是指與企業原材料供應、產品生產、產品銷售均沒有直接關系的企業之間的并購。混合兼并通常是為了擴大經營范圍或經營規模。A橫向并購B新設并購C混合并購D縱向并購學生答案：C3判斷對錯：企業被并購前的資產負債率較高是杠桿并購的成功條件之一。A錯誤B正確學生答案：A4判斷對錯：采用股票支付方式進行公司并購會使并購公司原有股東的控制權被稀釋。A錯誤B正確學生答案：B5判斷對錯：一般地，目標公司的選擇一般包括企業自身價值評估、選擇與審查目標企業和目標企業價值評估三個基本階段。A正確B錯誤學生答案：B6判斷對錯：橫向并購是銷售相同、相似產品的企業間的并購。A正確B錯誤學生答案：A7公司并購采用股票支付方式的優點是_____。A目標公司原有股東不會喪失其股權B并購公司原有股東控制不會被稀釋C不會引起股票價格波動D手續簡便快捷，可迅速完成并購學生答案：A8收購者事先與目標公司經營者商議，征得同意后，目標公司主動向收購者提供必要的資料等，并且目標公司經營者還勸其股東接受公開收購要約，出售股票，從而完成收購行動的收購方式是_____。A善意收購B敵意收購C要約收購D橫向收購學生答案：A9以下行為中，能提高并購成本的是_____。A出售“皇冠上的珍珠”B焦土戰術C毒丸計劃D股份回購學生答案：D10判斷對錯：縱向并購的企業之間存在直接的競爭關系。A錯誤B正確學生答案：A11在公司并購業務中，可以用公式“A+B=A”表示并購結果的是_____。A縱向并購B新設合并C吸收合并D橫向并購學生答案：C12管理層收購方式不包括_____。A收購上市公司B公營部門的私有化C管理層個人直接持股D收購集團的子公司或分支機構學生答案：C13判斷對錯：管理層收購有助于降低代理成本，提高資源配置效率，符合了企業所有權和經營權相分離的需求。A錯誤B正確學生答案：A14效率差異化理論認為公司并購可以實現_____。A經營協同效應B管理協同效應C多元化經營D財務協同效應學生答案：A15通過（），企業可以快速將各種生產資源和要素集中起來，從而提高單位投資的經濟收益或降低單位交易費用和成本，獲得可觀的規模經濟。A新設并購B橫向并購C縱向并購D混合并購學生答案：B16判斷對錯：根據代理理論，公司并購是解決公司中代理問題的一種重要途徑，可以降低代理成本。A錯誤B正確學生答案：A17新中國成立以來，我國企業并購的發展大致可以分為兩個時期。A正確B錯誤學生答案：A18收購公司僅支出少量自有資本，主要以被收購公司的資產和將來的收益作抵押籌集大量資本用于收購，這種收購屬于_____。A敵意并購B混合并購C善意并購D杠桿并購學生答案：D19企業并購總能產生正效應。A錯誤B正確學生答案：A20判斷對錯：并購整合是并購創造價值的源泉所在，使得并購實現了“1+1>2”的效果。A正確B錯誤學生答案：A多選題1公司并購按照支付和購買方式不同可以分為_____。A以股權換取股權式并購B以債權換取資產式并購C現金購買資產式并購D以股權換取資產式并購學生答案：A；B；C；D2對并購目標公司的審查包括_____。A借助公司自身力量發現目標公司B對目標公司股票價格的調查C對目標公司業務的審查D對目標公司出售動機的審查學生答案：C；D3根據并購效應理論，通過公司并購可以獲得的正效應有_____。A自由現金流量B多元化優勢效應C效率效應D經營協同效應學生答案：B；C；D4現金支付的籌資方式有_____。A增資擴股B發行認股權證C發行企業債券D向金融機構貸款學生答案：A；B；C；D5股票和混合證券支付的籌資渠道有（）A發行優先股B發行普通股C發行原始股D發行公司債券學生答案：A；B；D綜合題2018年11月9日，賽騰股份公布《發行可轉換債券、股份及支付現金購買資產并募集配套資金預案》，并于2019年3月2日公布證監會的核準批文。這是資本市場第一例以定向可轉換債券作為并購支付手段的案例。賽騰股份發行的是可轉換為公司A股股票的可轉換債券，票面金額為100元，債券年利率僅0.01%，發行方式為非公開定向，可轉換債券的初始轉股價格為19.30元/股，同時設置了轉股價格的向下修正、向上修正的條款，以及強制轉股、提前回收的條款，在債券持有人和上市公司股東之間進行合理的權益分配。請結合所學知識和案例資料回答以下問題：（1）企業的并購支付方式分為幾類？（15分）（2）請結合資料簡要介紹和分析賽騰股份的并購支付方式的優缺點（20分）（3）請結合您目前從事的職責領域，簡要探討一些實際生活中涉及企業并購的案例。（100-200字）（15分）答案：（1）企業的并購支付方式主要分為以下四類：現金支付：企業使用現金作為并購支付的主要手段，這種方式直接、簡單，但需要企業有足夠的現金流支持。股權支付：企業使用自身的股權來換取目標企業的股權或資產，這可以避免大量現金流出，但可能導致股權結構的改變。混合支付：企業同時使用現金、股權等多種支付方式來完成并購，這種方式可以平衡各種支付方式的優缺點，但操作相對復雜。杠桿支付：企業利用債務融資來進行并購支付，這種方式可以放大并購效益，但也會增加財務風險。（2）賽騰股份的并購支付方式采用了定向可轉換債券，其優缺點如下：優點：降低融資成本：由于債券的年利率僅為0.01%，相對于其他融資方式，融資成本較低。減輕現金壓力：采用債券支付可以避免大量現金流出，減輕企業的現金壓力。靈活性強：通過設置轉股價格的向下修正、向上修正的條款，以及強制轉股、提前回收的條款，可以靈活調整債券和股權的比例，滿足不同投資者的需求。缺點：股權稀釋風險：隨著債券的轉股，可能會導致原股東的股權被稀釋，影響股東利益。債券轉換風險：如果市場環境變化或企業經營不善，債券持有人可能不愿意轉股，導致債券無法順利轉換，增加企業的財務風險。（3）結合我目前從事的金融領域，以下是一些實際生活中涉及企業并購的案例探討：在金融領域，企業并購是常見的市場活動。例如，近年來，隨著互聯網金融的興起，一些傳統金融機構開始通過并購來拓展自身的互聯網金融業務。例如，某大型銀行為了快速進入互聯網金融市場，選擇并購了一家具有領先技術和豐富客戶資源的互聯網金融公司。這種并購方式不僅可以幫助銀行快速獲取技術和客戶資源，還可以實現業務上的互補和協同效應。另外，隨著全球化和數字化的發展，一些跨國企業也開始通過并購來拓展海外市場和數字化業務。例如，某國際知名企業為了進軍亞洲市場并提升數字化能力，選擇并購了一家在亞洲市場具有廣泛影響力和先進數字化技術的公司。這種并購方式可以幫助企業快速適應新的市場環境和技術趨勢，提升整體競爭力。這些案例都表明，企業并購是市場經濟條件下企業實現快速發展和轉型升級的重要手段之一。然而，并購過程中也存在諸多風險和挑戰，需要企業謹慎決策和充分準備。

2024年秋江蘇開放大學高級財務管理060034第二次形成性考核任務單選題1單體企業通過直接投資或并購那些生產銷售同類產品的其他企業而形成集團。這種企業集團的組建方式是（）A縱向并購B橫向并購C多元化戰略D資本紐帶學生答案：B2企業集團財務控制可以分為事前控制、事中控制和事后控制，其中，屬于事中控制的是_____。A預算執行控制B業績評價控制C組織結構控制D內部審計控制學生答案：A3判斷對錯：預算的編制是整個預算管理工作的核心環節。A錯誤B正確學生答案：A4企業集團財務管理的基礎是_____。A控制B發展C約束D協調學生答案：A5_____說明股東財富獲得增加的方式是使企業的總市場價值和投資者提供給企業的資本總量之間的差額的最大化。A、FGVB、MVAC、EVAD、REVA學生答案：B6企業集團內部重組時，集團管理層次控制應該在_____層以內。A三B四C五D二學生答案：A7判斷對錯：實行事業部制，能夠改變信息傳遞的速度和信息質量，改善決策水平，從而拉大規模經濟存在的時間跨度。A正確B錯誤學生答案：A8具有上下級關系明確，內部結構簡單，統一領導和指揮的特點的企業組織結構是_____。A控股制B事業部制C直線制D矩陣制學生答案：C9企業集團的組建是企業集團形成的過程，是指一個企業集群通過各種方式，最終發展成為擁有若干子公司、孫公司和聯營企業的集團群體。（）A錯誤B正確學生答案：A10_____是企業集團母公司確定對子公司經理激勵水平的基礎和前提。A管理評價B業績評價C收益評價D投資評價學生答案：B11判斷對錯：為減輕稅負而設計的內部轉移價格可以實現企業集團成員企業之間的利潤轉移，從而達到降低企業集團整體稅負的目的。A錯誤B正確學生答案：B12判斷對錯：平衡計分卡并不是取代財務指標，而是對其加以補充。A錯誤B正確學生答案：B13判斷對錯：隨著企業集團事業部制、矩陣制的形成和發展，集團組織結構扁平化成為一種趨勢。A錯誤B正確學生答案：B14判斷對錯：從擔保的角度來說，母公司為子公司提供擔保的可能性和子公司為母公司提供擔保的可能性是一樣的。A正確B錯誤學生答案：B15判斷對錯：我國財務公司的業務主管機關是財政部，它依法對財務公司實施監督管理。A錯誤B正確學生答案：A16判斷對錯：目前常見的業績評價標準中，一般來說，評價客體為經營管理者時，采用歷史水平標準和競爭對手標準，評價客體為企業時，采用年度預算標準較為合適。A正確B錯誤學生答案：B17控股子公司是指集團持股_____以上的子公司。A、0.6B、0.8C、0.5D、0.9學生答案：C18由于企業集團不是獨立的法人，集團內部不存在行政隸屬關系，下屬事業部或子公司是在集團共同的發展目標和規劃下獨立經營的，因此對于企業集團的管理也就不可能采用固定的方式和強制的手段，這更加促成了集團組織結構的多樣化。（）A錯誤B正確學生答案：B19企業集團組建的分類中，可以分為以股份制為基礎的企業集團的組建和以非股份制為基礎的企業集團的組建，這種分類是根據（）A推動力量B企業規模C產權制度D企業類型學生答案：C20實行相關多元化發展戰略的企業績效會_____實施非相關多元化發展戰略的企業。A優于B劣于C基本等于D無法比較學生答案：A多選題1企業集團財務管理體制的核心是_____和_____的劃分。A控制權B評價權C投資權D決策權學生答案：A；D2企業集團是現代企業發展的高級組織形式之一，是以一個或少數幾個大型企業為核心，通過_____等不同的利益關系，將一定數量的受核心企業不同程度控制和影響的法人企業聯合起來，組成的一個具有共同經營戰略和發展目標的多級法人結構經濟聯合體。A產品B技術C契約D資本學生答案：A；B；C；D3資源剩余是企業利用資本經營進行擴張的前提，從企業集團成長可利用的資源來看，可以分為內部資源和外部資源。以下屬于內部資源的是（）A生產能力B管理C技術D合作協議學生答案：A；B；C4以下哪些業務，是財務公司不需要向主管部門申請就可以從事的？_____A有價證券投資B為成員單位辦理貸款C發行財務公司債券D為成員單位提供擔保學生答案：B；D5企業集團的形成引起了分配關系的相應變化，部分地否定了按生產資料分配經濟收益的形式，產生了按_____等要素投入狀況參與利潤分配的新格局。A經營管理B生產技術C資本D人力資源學生答案：A；B；C綜合題海航集團成立于1993年，早期主要以航空公司經營為主。2015—2017年，海航集團開始了一系列投資并購活動，成為多元化擴張最激進的中國企業，2017年7月以約530億美元的營業收入躋身《財富》世界500強，名列第170位。在2019年中國民營企業500強排名中，海航以6183億元的營業收入位居第二。但全球擴張的“買買買”模式，也為海航集團埋下了諸多隱患，終于在2021年徹底爆發，2021年1月29日，海航集團正式發布破產重整公告。海航集團將近30年近似于拋物線式的發展歷程給大型企業集團的財務管理帶來很多值得反思的經驗教訓。（1）高杠桿并購。海航集團從航空經營起家，通過全球資產并購，如60億美元收購美國科技公司英邁，65億美元收購希爾頓集團約25%的股份，近8億美元收購嘉能可石油儲存和物流業務51%的股份等，資產規模急速擴張，成為覆蓋航空、物流、實業、金融、旅游等多元化業務布局的海南省龍頭企業。（2）流動性危機。海航集團在2015—2017年3年內，累計新增帶息債務約3668億元；截至2017年年末，負債總額高達7365億元，同比增長22%，其中有息負債5701億元，短期借款1261億元。隨著金融去杠桿導致的宏觀環境劇變，海航集團以高杠桿支撐的大規模并購難以維系，2017年年底開始陷入財務困境。2018年，海航集團開始實施去地產化、去杠桿、聚焦航空主業的戰略，出售近3000億元資產，但資金缺口仍高達908.5億元。直至2019年，海航集團仍面臨巨額虧損，流動性危機沒有得到實質性緩解。2020年新冠肺炎疫情重創民航業，海航集團的流動性風險加劇。（3）多元化擴張。2008年海航集團確立了八大業務板塊——航空、旅業、商業、物流、實業、機場、置業、酒店，2012年8月優化為航空、物流、資本、實業、旅業等五大板塊。2009年海航集團旗下公司就已經發展到200家，2011年更是發展到700家。過度多元化擴張離不開大規模擴張和并購，從而引致集團的財務危機。請結合所學知識和案例資料回答以下問題：（1）海航企業集團的財務管理有什么特點？（18分）（2）海航應如何規避企業集團財務管理風險？（32分）答案：（1）海航企業集團的財務管理特點海航企業集團的財務管理特點主要體現在以下幾個方面：高杠桿并購策略：海航集團通過大規模的高杠桿并購活動，迅速擴張其資產規模，涉及多個行業和領域。這種策略使得海航能夠在短時間內實現多元化業務布局，但同時也增加了財務風險。資金密集型：由于海航集團的業務涉及航空、物流、實業、金融等多個領域，這些業務通常需要大量的資金投入。因此，海航的財務管理需要高度關注資金流動性和資金成本。復雜的資本結構：隨著并購活動的不斷增加，海航集團的資本結構變得越來越復雜，包含了多種債務和股權工具。這要求財務管理團隊具備高度的專業知識和管理能力，以應對可能出現的財務風險。強調流動性管理：在高杠桿并購的背景下，流動性管理對于海航集團來說至關重要。財務管理需要確保集團有足夠的現金流來應對短期債務和日常經營需要。風險與收益并重：海航集團在追求收益的同時，也面臨著較高的財務風險。財務管理需要在風險和收益之間找到平衡點，確保集團的穩健發展。（2）海航應如何規避企業集團財務管理風險為了規避企業集團財務管理風險，海航可以采取以下措施：合理控制杠桿水平：海航應審慎評估自身的財務狀況和風險承受能力，合理控制并購活動的杠桿水平。避免過度依賴債務融資，降低財務風險。加強流動性管理：建立健全的流動性管理體系，確保集團有足夠的現金流來應對短期債務和日常經營需要。定期進行現金流預測和分析，及時發現并解決潛在的流動性問題。優化資本結構：通過股權融資、債務重組等方式，優化集團的資本結構，降低融資成本。同時，考慮引入戰略投資者或合作伙伴，分散財務風險。加強內部控制和風險管理：建立完善的內部控制體系，加強對并購活動的風險管理和監督。定期進行內部審計和風險評估，及時發現并糾正潛在的問題。實施多元化經營策略：雖然海航已經實現了多元化經營，但應進一步關注各業務板塊之間的協同效應和盈利能力。避免盲目擴張和過度多元化，確保各業務板塊能夠穩健發展。加強財務管理團隊建設：引進和培養具備專業知識和管理能力的財務管理人才，提升財務管理水平。加強財務管理團隊與其他業務部門的溝通和協作，共同應對財務風險。關注外部環境變化：密切關注宏觀經濟環境、政策變化以及行業競爭態勢等外部因素的變化。及時調整財務管理策略，以適應外部環境的變化。綜上所述，海航集團應審慎評估自身的財務狀況和風險承受能力，采取合理的財務管理策略來規避企業集團財務管理風險。同時，加強內部控制和風險管理、優化資本結構、實施多元化經營策略以及加強財務管理團隊建設等措施也是必不可少的。

2024年秋江蘇開放大學高級財務管理060034第三次形成性考核任務單選題1財務風險的防范措施中不包括：A降低法B回避法C集中法D分散法學生答案：C2Z計分模型中，Z值小于1.81的企業被判斷為：A灰色地帶企業B破產企業C非破產企業D可能破產企業學生答案：B3根據《破產法》第二條規定，企業法人申請破產的法定原因是什么？A資產超過全部債務B不能清償逾期債務C經營效益下降D資產不能清償全部債務或缺乏清償能力學生答案：D4何種情形下人民法院應當裁定終止重整程序并宣告債務人破產？A債務人不執行重整計劃B以上均是C債務人經營狀況繼續惡化，缺乏挽救的可能性D債務人有欺詐行為學生答案：B5破產企業的財務管理目標不包括：A實現公平受償比例最大化B保護債權人的合法權益C增加管理層的獎金D避免破產清算學生答案：C6企業進入破產程序后，財務管理的主要職能是：A防止財務狀況進一步惡化B增加股東投資收益C提高企業市場競爭力D擴大企業資產規模學生答案：A7破產申請受理后至破產程序終結前，債務人取得的財產稱為：A債務人財產B受限制財產C破產財產D可變現財產學生答案：C8和解與重整的主要區別在于：A和解只能由債務人提出申請，而重整可以由債務人或債權人提出B和解需要債務人自行管理財產，而重整則由管理人全權負責C和解協議一經通過后，債務人免除清償責任D和解僅涉及債權債務關系的調整，而重整則涉及企業的生產經營整頓學生答案：D9破產債權申報期的最短不得少于多少天？A60天B15天C45天D30天學生答案：D10財務危機預警分析系統的建立步驟中，確定各指標的預警界限主要依據的是：A企業歷史資料B專家意見C各時期的理財環境D國際公認標準學生答案：D多選題1管理人有權追回以下哪些情況下的財產？A對未到期的債務提前清償的B對個別債權人進行清償的C為逃避債務而隱匿財產的D無償轉讓財產的學生答案：B；C；D2財務危機預警分析系統主要由以下哪幾部分組成？A數據處理B指標體系C風險評估D預警界限學生答案：B；C；D3終止和解協議的情形包括：A債務人欺詐或違法行為成立的和解協議B債務人未能或不執行和解協議C和解協議草案未獲得債權人會議通過D和解協議未經人民法院認可學生答案：A；C4哪些情況是破產的法定事實？A經營狀況惡化B不能償債C資不抵債D債務人無法達成債務重組協議學生答案：B；C5以下哪些是破產的法律特征？A破產可以通過債務人自愿達成和解協議避免清算B破產是清償債務的法律手段C破產以法定事實的存在為前提D破產依法分配財產給債權人學生答案：B；C；D判斷題1經人民法院審查認為和解申請符合《破產法》的規定時，應當予以和解，并在受理后立即公告生效。A正確B錯誤學生答案：B2重整是一種破產預防程序，適用于債務人仍具有經營復蘇可能性的情況。A正確B錯誤學生答案：A3破產必須經法院審理，以保護債務人的合法權益。A正確B錯誤學生答案：B4和解制度的申請一般由債權人提出，而不是債務人。A正確B錯誤學生答案：B5破產債權的計價方法包括賬面價值、評估收益法和變現收入法。A正確B錯誤學生答案：B6Z計分模型中，Z值越高，表示企業破產的可能性越大。A正確B錯誤學生答案：A7破產企業在破產管理人的指導下，無需考慮債權人的意見和利益。A正確B錯誤學生答案：B8破產企業的財務管理內容必須完全依賴于政府部門的支持和指導。A正確B錯誤學生答案：B9如果債務人無法履行和解協議，和解債權人可以請求法院裁定終止和解協議，并宣告債務人破產。A正確B錯誤學生答案：A10人民法院受理破產申請后，管理人有權請求撤銷對未到期的債務提前清償的行為。A正確B錯誤學生答案：A案例分析題（共1題，共50分）無錫華東可可食品股份有限公司(下稱華東可可)國內三大可可加工生產企業之一，旗下三家全資子公司分別是無錫上可食品有限公司(下稱無錫上可)、華東可可食品(興化)有限公司(下稱興化可可)和海南萬寧欣隆可可有限公司(下稱海南可可)。2017年9月11日，江蘇省無錫市中級人民法院(以下簡稱無錫中院)裁定受理華東可可重整案；同年9月20日,江蘇省無錫市錫山區人民法院裁定受理無錫上可重整案；同年12月7日,經江蘇省高級人民法院指定管轄,無錫中院裁定受理興化可可重整案。為便于三個案件同步審理，人民法院指定同一管理人擔任華東可可、無錫上可、興化可可的管理人。針對申報的5億元民間借貸債權，管理人組織專項審計,將債權壓降至2.7億元，有效核減虛高債務。經核查,三家企業資產總值2.57億元、負債總額12億元,均已嚴重資不抵債，普通債權模擬清償率除興化可可為2.42%以外，華東可可和無錫上可均為零。2018年1月，為維持三企業的營運和投資價值，管理人與既是三家企業經營性債權人、又對三家企業有重整意向的江蘇匯鴻國際集團股份有限公司(下稱匯鴻集團)達成托管協議，其對三家企業重整期間的營業事務進行托管,恢復三家企業規模化生產。后管理人在全國范圍內公開招募重整投資人并公布評審標準，最終經評審會評審確定重整投資人為匯鴻集團與無錫盈創國際貿易有限公司(下稱無錫盈創)聯合體。管理人以招募公告、投募文件和中募文書為基礎，經過多輪協商談判，獲得重整投資人在投募承諾2.57億元基礎上，額外負擔部分破產費用、共益債務,另行增加償債資金，提高普通債權清償率。管理人據此制作三家企業重整計劃草案,獲各債權人組及出資人組表決通過。2018年9月10日，法院裁定批準三家企業重整計劃并終結重整程序。資料來源：/content/19/0416/10/26934091_829127989.shtml根據上述案例，請回答下列三個問題。（1）破產重整對于陷入危機的企業有什么意義？（10分）（2）重整期間企業生產經營活動的主要特點有哪些？（20分）（3）本例是“關聯企業程序合并重整”的典型案例，同學們從該案例中看出了哪些創新精神？（20分）答案：（1）破產重整對于陷入危機的企業的意義破產重整對于陷入危機的企業具有深遠的意義，主要體現在以下幾個方面：挽救企業生命：破產重整為那些因各種原因陷入困境但仍有挽救價值的企業提供了重生的機會。通過重整，企業可以擺脫沉重的債務負擔，重新調整經營策略，恢復盈利能力。保護債權人利益：相較于直接破產清算，破產重整更注重保護債權人的整體利益。通過重整計劃的實施，債權人可以獲得比清算更高的清償率，減少損失。維護社會穩定：企業破產往往會導致員工失業、供應鏈中斷等一系列社會問題。而破產重整