PAGET有色金屬有限公司財務報表分析內容摘要財務報表分析具有十分重要的現實意義，已越來越受到報表使用者的重視與青睞，而報表使用者則都希望從自己的角度出發得到對自己最有利的財務報表分析。財務分析以企業財務報告及其他相關資料為主要依據，對企業的財務狀況和經營成果進行評價和剖析，它的目的就是反映企業在運營過程中的利弊得失和發展趨勢，從而為改進企業財務工作和優化經濟決策提供重要的財務信息。本文以公司財務管理和財務報表分析的有關理論和研究方法為依據，分析T有色金屬股份集團有限公司近三年的主要財務數據，揭示T有色金屬股份集團有限公司財務狀況和財務成果的變動情況及其原因。在完成上述T有色的財務狀況和經營業績分析后，指出該公司在經營、管理方面存在的一些問題，并提出相應的建議，為財務會計報告使用者提供管理決策和控制依據。關鍵詞：T有色金屬公司；財務報表；財務指標目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、緒論 3（一）研究背景和意義 3（二）財務報表分析相關概念介紹 3二、T有色公司的總體分析 4（一）T有色公司概述 4（二）核心競爭力分析 4（三）管理層分析 5三、T有色公司的財務報表分析 5（一）指標分析 5（二）綜合分析 14四、對于T有色財務評價結論及發展戰略建議 15（一）公司財務評價結論 15（二）公司未來發展戰略 16五、財務報表分析對我們的啟示 17（一）財務分析是評價財務狀況、衡量經營業績的重要依據 17（二）財務分析是挖掘潛力、改進工作、實現財務管理目標的重要手段。 17（三）財務分析是合理實施投資決策的重要步驟 17（四）分析指標的局限性 17參考文獻 18T有色金屬有限公司財務報表分析一、緒論（一）研究背景和意義財務報表分析是一項重要而細致的工作，目的是通過分析，找出企業在生產經營中存在的問題，以評判當前企業的財務狀況，預測未來的發展趨勢。通過對安徽T有色金屬公司的財務報表分析，分別從企業的盈利能力、償債能力、營運能力、現金流狀況及成長能力進行分析，得出所需要的會計信息。闡述公司的財務狀況和經營業績，指出該公司在經營、管理方面存在的一些問題，并提出相應的建議，供管理者決策參考；同時也希望對評估該公司在證券市場上的投資價值起到有益的參考作用。（二）財務報表分析相關概念介紹1.財務報表分析的對象財務報表分析的對象是企業的各項基本活動。財務報表分析就是從報表中獲取符合報表使用人分析目的的信息，認識企業活動的特點，評價其業績，發現其問題。2.財務報表分析的意義財務報表能夠全面反映企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，但是單純從財務報表上的數據還不能直接或全面說明企業的財務狀況，特別是不能說明企業經營狀況的好壞和經營成果的高低，只有將企業的財務指標與有關的數據進行比較才能說明企業財務狀況所處的地位，因此要進行財務報表分析。做好財務報表分析工作，可以正確評價企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，揭示企業未來的報酬和風險；可以檢查企業預算完成情況，考核經營管理人員的業績，為建立健全合理的激勵機制提供幫助。3.財務報表分析的內容財務報表分析是由不同的使用者進行的，他們各自有不同的分析重點，也有共同的要求。從企業總體來看，財務報表分析的基本內容，主要包括以下三個方面：（1）分析企業的償債能力，分析企業權益的結構，估量對債務資金的利用程度。（2）評價企業資產的營運能力，分析企業資產的分布情況和周轉使用情況。（3）評價企業的盈利能力，分析企業利潤目標的完成情況和不同年度盈利水平的變動情況。以上三個方面的分析內容互相聯系，互相補充，可以綜合的描述出企業生產經營的財務狀況、經營成果和現金流量情況，以滿足不同使用者對會計信息的基本需要。其中償債能力是企業財務目標實現的穩健保證，而營運能力是企業財務目標實現的物質基礎，盈利能力則是前兩者共同作用的結果，同時也對前兩者的增強其推動作用。二、T有色公司的總體分析（一）T有色公司概述T有色是中國銅行業集采選、冶煉、加工、貿易為一體的大型全產業鏈銅生產企業，公司主要產品涵蓋陰極銅、黃金、白銀、銅線、銅板帶以及銅箔等。公司屬有色金屬行業，是基礎原材料產業。銅是重要的基礎原材料和戰略物資，廣泛應用于電力、建筑、汽車、家電、電子、國防等多個領域。近年來，公司以結構調整、轉型升級為主線，不斷優化產業布局、完善產業鏈條。目前，擁有銅資源量228萬噸，銅冶煉產能135萬噸/年，銅材深加工綜合產能36萬噸。其中，銅冶煉產能為中國第一，世界第二。公司為國家發改委首批列入符合《銅冶煉行業準入條件》的七家企業之一、是目前國內產業鏈最為完整的綜合性銅業生產企業之一。目前主要業務為銅礦的開采和冶煉，銅產品是公司主要收入來源，2018年、2019年、2020年銅產品業務的銷售收入占公司主營業務收入的比重分別為86.14%、88.93%、87.93%。公司2018年、2019年、2020年陰極銅產量分別達120.09萬噸、130.99萬噸、131.51萬噸，在國內同行業市場占有率達17%左右，陰極銅的年產量連續多年居國內首位。為進一步鞏固在行業中的優勢地位，公司在上游力圖控制國內外更多的銅礦資源，在中游擴張冶煉產能獲取規模效益和行業影響力，在下游則不斷深化銅材加工，已進入銅的線材、棒材、板帶材、箔材加工等多個領域，實現上下游產業之間的協同效應，從而為公司的長遠發展奠定堅實的基礎。（二）核心競爭力分析1.規模優勢T有色“閃速熔煉、閃速吹煉”（即“雙閃”）項目已達產，銅冶煉產能達到135萬噸，位居國內首位、世界第二。“雙閃”工藝使公司的銅精礦冶煉及煙氣制酸成本達到國內外先進水平。2.技術優勢T有色技術工藝先進，在采選、冶煉和加工等方面均具有較強的技術優勢。在礦山采選方面，采礦采用國內領先的“高階段強化開采新工藝”，選礦為國內首次引用國際先進DCS自動控制系統，實現智能控制。冬瓜山銅礦的開采深度為地下1,100多米，采用的“高效深井大規模強化開采技術”達到國際先進水平，獲國家科技進步二等獎。在冶煉方面，代表當今冶煉最先進的“雙閃”40萬噸銅冶煉技術升級改造項目已投產，奠定了公司在銅冶煉技術和規模上的領先地位。在研發力量建設上，實施198項科技項目，獲得國家科技進步二等獎1項，獲得有色金屬行業科技進步一等獎1項、三等獎1項和安徽省科技進步二等獎1項、三等獎1項，12項成果獲T市科學技術獎。授權受理專利189項，其中1項獲省專利金獎。3.產業鏈優勢T有色是國內產業鏈最為完整的銅業公司之一，擁有完整的采選、冶煉、精煉及深加工一體化產業鏈。公司不斷完善產業鏈，努力在上游控制國內外更多的銅礦資源，在中游擴張冶煉產能獲取規模效益和行業影響力，在下游則不斷深化銅材加工，已進入銅的線材、棒材、板帶材、箔材加工等多個領域。公司上下游產業鏈優勢明顯，有助于增強公司整體抗風險能力，為公司的長遠發展奠定堅實的基礎。（三）管理層分析2020年，世界經濟處于深度調整之中，歐美等國經濟保持弱復蘇態勢，國內經濟進入新常態后，下行壓力加大。受美聯儲預期加息美元升值及中國需求放緩影響，以銅為代表的大宗商品出現較大幅度下跌，公司其他主產品金、銀價格也出現一定幅度下跌。上半年因硫酸價格上漲、加工費維持高位、國內外銅價差由負轉正等因素，使公司上半年整體經營業績保持平穩增長。下半年受人民幣貶值影響，使匯兌損失較大，另外，主要產品陰極銅、金銀等貴金屬、硫酸、硫鐵礦等均有不同程度下跌，出現自公司上市以來首次虧損。報告期內公司在董事會的帶領下，充分發揮自身全產業鏈和區域的優勢，挖潛降耗，精細化管理，實現了部分產品產量同比增長，法人治理與規范化運作得到加強，各項工作有力有序推進。三、T有色公司的財務報表分析上述對T有色公司概況，宏觀經濟形勢與行業分析，以及公司經營戰略進行總體分析，有利于對T有色公司總體情況進行初步了解，本章將對T有色公司的財務報表進行分析。（一）指標分析1．資產狀況分析資產是指企業因過去的交易和事項而取得的、被企業擁有或控制的、能以貨幣計量的、預期能為企業帶來未來經濟利益的經濟資源，包括財產、債權和其他權利。根據資產的流動性，資產又可分為四大類，即流動資產、長期投資、固定資產、無形資產及其他資產。這里主要介紹T有色公司的資產狀況。T有色金屬公司近三年來的資產結構、流動資產、固定資產變化見表3.1,表3.2,表3.3。表3.12018-2020年資產結構變化表資產項目2020年2019年2018年金額（元）及共同比比率金額（元）及共同比比率金額（元）及共同比比率流動資產合計21822062092349802194220968193227.40%31.86%36.77%長期投資合計1324561371311168221299930491.66%1.78%2.16%固定資產合計54443645234687481663350106808768.36%63.57%58.25%無形資產及其他資產合計2051206742058686661693031472.58%2.79%2.82資產合計796414754473742693466010046216100%100%100%表3.22018-2020年流動資產變化表流動資產項目2020-12-312019-12-312018-12-31金額（元）及共同比比率金額（元）及共同比比率金額（元）及共同比比率貨幣資金468?725?866585?766?492877?672?18221.48%24.93%39.72%應收票據22?239?39231?842?24236?540?7621.02%1.36%1.65%應收利息--4?770?000--0.22%應收賬款128?696?896128?709?951140?362?6935.90%5.48%6.35%其他應收款1554215262321978722564973407.12%9.87%11.61%預付賬款246?758?938401?535?706196?228?38311.31%17.09%8.88%存貨1?160?363?593969?749?931697?610?57253.17%41.27%31?57%流動資產合計2?182?206?2092?349?802?1942?209?681?932100%100%100%表3.32018-2020年固定資產變化表2020-12-312019-12-312018-12-31固定資產原價8?258?728?8236?941?905?2514?999?852?050減：累計折舊2?989?567?2742?568?362?8451?774?557?602固定資產凈值5?269?161?5494?373?542?4063?225?294?448減：固定資產減值30?484?91330?484?9138?264?978固定資產凈額5?238?676?6374?343?057?4943?217?029?470工程物資9?106?337297?51019?440在建工程196?581?549344?126?660284?019?177固定資產合計5?444?364?5224?687?481?6633?501?068?0872．流動資產質量分析流動資產的質量主要取決于資產的變現能力，觀察流動資產的質量主要是觀察應收項目和存貨的變現能力。我們看到本期流動資產中存貨了占53.17%，貨幣資金占了21.48%，應收款項占了12.57%，預付款占了11.31%。下面分別對應收賬款、其他應收款、預付賬款、存貨進行分析。（1）應收賬款分析要對應收賬款進行分析，首先必須了解公司的壞賬準備計提政策。公司在2020年年報中披露的壞賬計提政策如下：本公司采用備抵法核算壞賬損失。本公司對期末應收款項（包括應收賬款和其他應收款）采用賬齡分析法和個別認定法相結合計提壞賬準備，各賬齡計提壞賬準備的比例如表3.4所示：表3.4壞賬計提的政策賬齡計提比例1年以內5%1至2年10%2至3年30%3年以上50%對于應收關聯企業的款項，除預計可能發生壞賬損失的情形外，均不計提壞賬準備。對有確鑿證據表明該應收款項不能收回或收回的可能性不大時，按預計損失金額計提壞賬準備。應收賬款賬齡情況見表3.5。壞賬確認標準：A、債務人破產或死亡，以其破產財產或者遺產清償后仍無法收回；B、因債務人逾期未履行償債義務，且具有明顯特征表明無法收回。本公司對確實無法收回的應收款項，經批準后作為壞賬損失，并沖銷提取的壞賬準備。表3.5應收賬款賬齡情況表（單位：元）賬齡2020-12-312019-12-31金額比例壞賬準備金額比例壞賬準備1年以內103872?02169.895?198?711101381?05967.665?060?6671-2年12?619?7778.491?261?97815?837?95810.571?583?7962-3年13?006?0088.753?901?8029?124?0386.092?737?2113年以上19?123?16012.879?561?58023?487?14215.6811748?571合計148?620?96710019924?071149840?19710021130?246（2）其他應收款分析其他應收款基本情況見表3.6。表3.6其他應收款賬齡情況表（單位：元）賬齡2020-12-312019-12-31金額比例壞賬準備金額比例壞賬準備1年以內97??213??41962.071??532??821194??223??00882.311??632??4261-2年47??329??1710.22397??33631??047??44113??162??557??4182-3年4??618??0112.952??718??0284??997??9962.121??513??3993年以上7??461??0154.764??263??4285??686??2822.413??414??117合計156??621??6171008??911??613235??954??7271009??117??360本年度的其他應收款較上年減少了79333110元，降幅33.62%，主要原因是由于預付子公司投資款轉入長期投資所致。從歷史賬齡看，一年以內的占了62.07%，比上年大幅下降，而一年以上各賬齡段比例均比上年提高，這說明公司對其他應收款催收不力。本年度公司采用個別認定法對確實無法收回的其他應收款項3011870元，按全額計提了壞賬準備。（3）存貨公司存貨盤存制度采用永續盤存制。各類存貨取得時按實際成本計價，原材料、在產品、庫存商品的發出、領用采用加權平均法結轉成本。低值易耗品、包裝物發出、領用采用分次攤銷的方法攤銷。期末對存貨進行全面清查，對存貨遭受毀損、全部或部分陳舊過時或銷售價格低于成本等原因，使其成本不可收回的部分，計提存貨跌價準備。計提時，按單個存貨項目的成本與可變現凈值的差領確認存貨跌價準備。近幾年來，公司的存貨核算方法沒有變化，遵循了一貫性原則，在這種情況下，存貨計價對公司的損益影響不大。存貨基本情況表見表7。表3.7存貨基本情況表（單位：元）存貨項目2020-12-312019-12-312018-12-31原材料551?430?893453?310?352338?339?272包裝物382?052?394305?746?909220?867?975低值易耗品13?406?3357?929?7256?563?273委托加工物資24?417?19529?815?65910?095?906在產品99?985?22985?930?03463?628?672庫存產品89?071?54787?017?25258?115?473存貨跌價準備合計1?160?363?593969?749?93158?115?4733．短期償債能力分析現代企業往往依賴負債進行經營，企業償債能力的好壞直接影響到企業、債權人、投資者的切身利益。一個企業若維持不了短期償債能力，自然而然也就維持不了長期償債能力，甚至一個盈利企業如果不能償還其短期債務，它可能面臨破產的威脅。而短期償債財務比率是短期償債能力的直接體現者。短期償債能力也稱為支付能力，主要是指企業通過流動資產的變現償還到期的短期債務的能力。針對企業短期償債能力進行分析，對透視企業的財務狀況有重大價值。短期償債能力分析的結果直接影響分析者對企業生存及競爭能力的評估。如果企業無法保持一定的短期償債能力，則意味著不僅不能滿足短期債權人的要求，在償還長期債務方面也會存在問題。企業短期償債能力的能力分析，以對流動資產、流動負債的構成項目分析為起點，針對不同流動資產在流動性上的差異、不同流動負債的結構以及規模對企業償債的影響進行分析。在此基礎上，重點利用流動資產與流動負債全部或部分因數對比而形成的流動比率、速動比率和現金比率這三個反映企業短期償債能力的主要指標對企業短期償債能力加以評價。該比率是衡量企業短期償債能力強弱的一個重要指標，從短期債權人的角度看，自然希望流動比率越高越好，但從經營角度看，過高的流動比率意味著企業閑置現金的持有量過多，必然造成企業機會成本的增加和獲利能力的下降。因此，企業應盡可能將流動比率維持在不使用貨幣資金閑置的水平。國際上通常認為，流動比率的下限為100%，而200%則是合適的，它表明企業財務狀況穩定可靠，除了滿足日常經營的流動資金外，還有足夠的財力償付到期的短期債務。T有色金屬公司流動比率見表3.8。表3.8T有色金屬公司流動比率2020年2019年2018年流動比率1.261.592.51我們看到T有色金屬公司的流動比率呈逐年下降趨勢，主要是公司調整資產結構的結果。T有色金屬公司三年平均的流動比率為1.79。4．營運能力分析企業的營運能力反映了企業資金周轉狀況，對此進行分析，可以了解企業的營業狀況及經營管理水平。資金周轉狀況好，說明企業的經營管理水平高，資金利用效率高。企業的資金周轉狀況與供、產、銷各個經營環節密切相關，任何一個環節出現問題，都會影響到企業的資金正常周轉。資金只有順利地通過各個經營環節，才能完成一次循環。在供、產、銷各環節中，銷售有著特殊的意義。因為只有銷售出去，才能實現其價值，收回最初投入的資金，順利地完成一次資金周轉。這樣，就可以通過產品銷售情況與企業資金占用量來分析企業的資金周轉狀況，評價企業的營運能力。評價企業營運能力常用的財務比率有：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率等。（1）應收賬款周轉率應收賬款周轉次數=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額其中：賒銷收入凈額=主營業務收入-現銷收入-銷售退回、折讓、折扣應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）/2應收賬款周轉天數=360/應收賬款周轉次數T有色金屬公司應收賬款周轉率見表3.9。表3.9T有色金屬公司應收賬款周轉率2020年2019年2018年應收賬款周轉率41.2934.7222.99應收賬款周轉率與應收賬款周轉次數和周轉天數有關，應收賬款周轉次數體現應收款的變現速度和企業的運營效率，越高越好，而周轉天數越短越好。可以看出T有色金屬公司的應收帳款周轉率在近三年都呈逐步上升趨勢。（2）存貨周轉率存貨周轉率=主營業務成本/平均存貨。T有色金屬公司存貨周轉率見表3.10。表3.10T有色金屬公司存貨周轉率2020年2019年2018年T有色金屬公司3.073.422.89（3）流動資產周轉率流動資產周轉率=主營業務收入/平均流動資產。T有色金屬公司流動資產周轉率見表3.11。表3.11T有色金屬公司流動資產周轉率2020年2019年2018年T有色金屬公司2.352.051.61（4）固定資產周轉率固定資產有原價和凈價之分，按不同的價值指標計算，會產生不同的固定資產周轉率。堅持按固定資產原值指標計算的人認為：固定資產的價值隨年限的推移，折舊的增加在逐年降低，如用固定資產的凈值來計算固定資產的周轉率，勢必造成各年的固定資產周轉率指標的不可比。因此，應以固定資產原價作為固定資產周轉率的計算基礎。堅持以固定資產凈值計算的人認為：用固定資產凈值作為固定資產周轉率的計算基礎有如下優點：能反映營業收入和固定資產產出能力的關系，因為隨著固定資產的磨損，其產出能力會逐漸下降，故按固定資產凈值計算作為固定資產周轉率指標的基礎更能反映企業的現實狀況。只有固定資產凈值才能反映企業真實的占用于固定資產之上的資金量，所以只有用固定資產凈值作為計算固定資產周轉率指標的基礎，才能準確反映企業固定資金的周轉狀況。固定資產周轉率=主營業務收入/平均固定資產。T有色金屬公司固定資產周轉率見表3.12。表3.12T有色金屬公司固定資產周轉率2020年2019年2018年T有色金屬公司1.051.141.02（5）總資產周轉率總資產周轉率=主營業務收入/資產平均總額。T有色金屬公司總資產周轉率見表3.13。表3.13T有色金屬公司總資產周轉率2020年2019年2018年T有色金屬公司0.690.700.595．盈利能力與質量分析盈利能力是公司盈利水平的外在表象，它是以權責發生制為基礎，以利潤表所列示的各項財務數據為基本依據，通過一系列財務指標的計算與分析得到的，反映公司在一定時期內獲取利潤能力的一種評價結果。僅能給人以量的描述。盈利質量是公司盈利水平的內在揭示，是在盈利能力評價的水準上，以收付實現制為計算基礎，以現金流量表所列示的各項財務數據為基本依據，通過一系列現金流量指標的計算，對公司盈利水平進一步修正和檢驗，對公司盈利狀況進行多視角、全方位綜合分析，從而反映公司獲取的利潤品質如何的一種評價結果。盈利質量注重給人以質的揭示。盈利能力和盈利質量從不同的角度反映企業的盈利情況，二者各有側重。盈利能力強調企業獲取收益的能力，它以權責發生制為基礎，其表現為稅后凈收益的大小及有關比值的大小；而盈利質量則反映盈利的確認是否同時伴隨相應的現金流入，即以權責發生制為基礎的盈利是否與現金的流入相伴隨。只有伴隨現金流入的盈利才具有較高質量，具體表現為以權責發生制為基礎計算的有關盈利指標數值與以收付實現制為基礎計算的有關盈利指標數值的差異程度，一般而言，這一差異越小，盈利質量就越高。（1）利潤構成分析企業的獲利能力，首先要分析它的利潤構成。營業利潤是由主營業務利潤和其它業務利潤構成。看他們的比例。T有色金屬公司利潤對利潤總額的貢獻見表3.14。表3.14T有色金屬公司利潤對利潤總額的貢獻利潤項目2020年2019年2018年金額（元）及比率金額（元）及比率金額（元）及比率營業利潤354?595?611392?549?698336?577?59893.81%100.40%99.73%投資收益23?792?057-4?006?1593?232?0346.29%-1.02%0.96%補貼收入-922?5356?303?2296?044?222-0.24%1.61%1.79%營業外收支凈額-922?535-3?859?915-8?377?317-0.24%-0.99%-2.48%利潤總額377?987?952390?986?852337?476?538100%100%100%如表14所示，在利潤總額中，營業利潤占了極大的比重，三年均在93%以上，而2019年為100.4%，2019年的營業利潤和利潤總額是三年中最高的。（2）利潤趨勢T有色金屬公司利潤趨勢見表3.15。表3.15T有色金屬公司利潤趨勢表2020年2019年2018年主營業務收入5?324?153?0434?671?169?6913?427?720?856主營業務利潤1?351?604?2971?203?634?776948?380?165營業利潤354?595?611392?549?698336?577?598利潤總額377?987?952390?986?852337?476?538凈利潤276?784?394270?506?459241?927?995（3）盈利能力財務指標分析1）銷售毛利率T有色金屬公司銷售毛利率見表16。表3.16T有色金屬公司銷售毛利率2020年2019年2018年T有色金屬公司38.51%39.0441.46%2020年銷售毛利率為38.51%，2019年39.04%，2018年為41.46%。2）銷售凈利率T有色金屬公司銷售凈利率見表17。表3.17T有色金屬公司銷售凈利率2020年2019年2018年T有色金屬公司5.21%5.79%7.06%2020年銷售凈利率為5.21%，2019年5.79%，2018年為7.06%。6．長期償債能力分析長期償債能力分析是企業債權人、投資者、經營者與企業有關聯的各方面等十分關注的重要問題。(1)從企業投資者的角度看企業的投資者包括企業的所有者和潛在投資者，投資者通過長期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性，因為投資的安全性與企業的償債能力密切相關。通常，企業的償債能力越強，投資者的安全性越高。在這種情況下，企業不需要通過變賣資產償還債務。(2)從企業債權人的角度看企業的債權人包括向企業提供貸款的銀行、其他金融機構以及購買企業債券的單位和個人。債權人更會從他們的切身利益出發來研究企業的償債能力，只有企業有較強的償債能力，才能使他們的債權及時收回，并能按期收取利息。實際工作中，債權人的安全性與企業長期償債能力密切相關。企業償債能力越強，債權人的安全程度也就越高。(3)從企業經營者的角度看企業經營者主要是指企業經理及其他高級管理人員。他們進行財務分析的目的是綜合的，全面的。他們既關心企業的盈利，也關心企業的風險，與其他主體最為不同的是，他們特別需要關心盈利、風險產生的原因和過程。因為只有通過原因和過程的分析，才能及時發現融資活動中存在的問題與不足，并采取有效的措施解決這些問題。分析一個企業長期償債能力，主要是為了確定該企業償還債務本金和制服債務利息的能力。影響企業長期償債能力的因數有企業的資本結構和企業的獲利能力兩個方面。(1)企業的資本結構資本結構是指企業各種資本的構成及其比率關系。在西方資本結構理論中，由于短期債務資本的易變性，而將其作為營業資本管理。西方的資本結構僅指各種長期資本的構成及其比例關系。在我國從廣義上理解資本結構的概念更為恰當。原因有二：一我國目前企業的流動負債比例很大，如果單純從長期資本的角度分析，難以得出正確的結論；二是從廣義的角度理解資本結構這一概念，已為我國官方文件所運用，國家進行的“優化資本結構”工作就是如此。企業籌資的渠道和方式盡管有多種，但企業全部資本歸結不外乎是權益資本和債務資本兩大部分。權益資本和債務資本的作用不同。權益資本是企業創立和發展最基本的因數，是企業擁有的凈資產，它不需要償還，可以在企業經營中永久使用。同時權益資本也是股東承擔民事責任的限度，如果借款不能按時歸還，法院可以強制債務人出售財產償還，因此權益資本就成為借款的基礎。權益資本越多，債權人越有保障；權益資本越少，債權人蒙受損失的可能性越大。在資金市場上，能否借入資金以及借入多少資金，在很大程度上取決于企業的權益資金實力。(2)企業長期償債能力分析的內容長期償債能力分析以企業長期資產與長期債務構成分析內容為基礎，重點是利用相關指標的比較分析，對企業長期償債能力加以評價。由于長期償債能力的影響因數有資本結構和獲利能力兩方面，與之對應，就產生了利用資產負債表和利用利潤表分析長期償債能力的兩大類分析方法與指標。利用資產負債表分析的資產償債能力指標主要有資產負債率、所有者權益比率，產權比率和權益乘數。（1）負債結構T有色金屬公司負債結構見表3.18。表18T有色金屬公司負債結構表2020年2019年2018年股東權益56.60%57.10%65.78%少數股東權益11.80%14.15%7.61%流動負債21.67%20.07%14.65%長期負債9.93%8.68%11.96%公司2020年長期負債總額為789971187元，其中主要是長期借款、應付債券（可轉換公司債券），分別占長期負債總額的25.32%、72.43%，而09、08年的長期借款為0。（2）資產負債率的分析資產負債率=負債總額/資產總額。T有色金屬公司資產負債率對比見表3.19。表3.19T有色金屬公司資產負債率對比2020年2019年2018年T有色金屬公司31.60%28.78%26.66%我們看到T有色金屬公司的資產負債率近三年呈小幅上升，經營比較穩健、謹慎，但也反映了其財務管理上的保守。7.現金流量分析（1）現金總體情況T有色金屬公司現金總體情況見表3.20，T有色金屬公司現金流量結構見表3.21。表3.20T有色金屬公司現金總體情況2020年2019年2018年1經營活動產生的現金流量經營活動現金流入小計6?266?158?9915?675?531?3184?130?231?291經營活動現金流出小計5?485?622?0765?149?325?6373?374?552?075經營活動產生的現金凈流780?536?915526?205?681755?679?2162投資活動產生的現金流量投資活動現會流入小計17?126?688211?612?2166?965?163投資活動現金流出小計1?167?779?2021?147?908?067646?851?420投資活動產生的現金凈流量-1?150?652?514-936?295?851-639?886?2573籌資活動產生的現金流量籌資活動現金流入小計351?275?118789?030?697305?543?035籌資活動現金流出小計119?766?093670?848?218436?649?683籌資活動產生的現金凈流量231?509?025118?184?479-131?106?048匯率變動對現金的影響-52?366現金及現金等價物凈增加值-138?658?941-291?905?690-15?313?689表3.21T有色金屬公司現金流量結構表2020年2019年2018年（經營活動）現金流入94.45%85.01%92.98%（投資活動）現金流入0.26%3.17%0.16%（籌資活動）現金流入5.29%11.82%6.88%小計100%100%100%（經營活動）現金流出80.99%73.90%75.7%（投資活動）現金流出17.24%16.47%14.51%（籌資活動）現金流出1.77%9.63%9.79%小計100%100%100%無論是現金流入還是現金流出，經營活動所產生的現金流都占據了主導地位，這說明企業運營仍以經營業務為中心，這一點與前面的利潤構成分析相一致。（二）綜合分析為了更深入地揭示T有色金屬公司的盈利能力及相關影響因素，從而綜合評價該公司的財務狀況和經營成果，在此選用杜邦分析法分析的凈資產報酬率的變化因素，見表3.22。表3.22T有色金屬公司杜邦分析法影響因素情況表（1=2*3*4）年份1凈資產收益率2銷售凈利率3總資產周轉率4權益乘數股東權益6.355.210.691.76少數股東權益6.635.790.701.64流動負債6.257.060.591.49綜上所述，通過對T有色公司資產負債表、利潤表和現金流量表的分析可以做出一些判斷，我們看到T有色金屬公司近三年的凈資產收益率基本保持穩定，浮動不大。四、對于T有色財務評價結論及發展戰略建議（一）公司財務評價結論1.管理費用率過高如表3.l所示，我們看到公司的資產規模從2019年的7，374，269，346元增至2020年的7，964，147，544元，增幅8%，而2019年比13年增長22.7%。增幅放緩，主要是因為國內大型金屬加工集團格局已經初步確立，幾大金屬加工集團正在由外部擴張轉向外部擴張與內部挖潛并重，不放棄全國繼續布局的同時，更加注重內部效益的提升。在資產結構方面，公司流動資產占總資產的比重逐年下降，從2019年的31.86%至2020年的27.40%，絕對值也從2019年的2，349，802，194元降至2020年的2，152，206，209，降幅7.13%。通過表3.2，我們可以看到流動資產的大幅下降主要是由于貨幣資、其他應收款和預付賬款的大幅下降所導致，三者分別比2018年下降了19.98%，4.88%，38.55%。同時存貨在流動資產中的比重逐年增長，從2018年的41.27%上升2019年的53.17%，絕對值2019年比2018年增長了19.66%，2019年比2018年增長了39.01%。與此同時，固定資產占總資產的比重逐年上升，由2019年的63.57%上升至2020年的68.36%，絕對值2020年比2019年增長了16.15%，2019年比2018年增長了33.89%，可見公資產總額的增長主要是由于固定資產和存貨的上升所致。這也說明公司的生產力加強了，生產規模在逐步擴大，與公司的目標：到2020年有色金屬銷量突破500萬噸，力爭在中國金屬加工行業整合的過程中不斷擴大在行業中的競爭優勢相吻合。因此，公司正在逐漸調整偏高的流動資產比例，以提高公司的盈利能力。2、營業費用率過高如表3.15所示，公司的主營業務收入連年增長，其中2019年比2018年增長36.28%，2020年比2019年增長13.76%；主營業務利潤2019年比2018年增長26.91%，2020年比2019年增長12.29%。可見，公司主營業務收入和主營業務利潤的增長均呈下降趨勢，這主要是因為我國金屬加工行業現時處于行業的整合期，行業仍然發展在充分競爭階段，行業巨頭通過各種手段進行擴張，增長市場份額，為整合完成后獲取寡頭壟斷利潤積蓄力量，從而使公司的市場增長放緩。營業利潤2019年比2018年增長16.63%，2020年比2019年增長-9.67%，利潤總額2019年比2018年增長15.86%，2020年比2019年增長-3.32%。可見，公司的營業利潤和利潤總額在2020年均出現了負增長，這主要是因為主營業務收入增長速度減慢，以及各項期間費用增幅超過主營業務收入增幅所致（營業費用2020年比2019年增長20.15%，主要是銷售費、廣告贊助費、運費增加；管理費用2020年比2019年增長21.16%，主要是合并范圍增加以及水、電、氣、人員工資、四項保險基金等費用增加；財務費用2020年比2019年增長106.45%，主要是借款增加。）。公司的凈利潤保持了連年增長，2019年比2018年增長11.81%，2019年比2018年增長2.32%，而2020年凈利潤的增加主要是抵減的“少數股東損益”金額減少所致。可見公司的凈利潤有下滑的趨勢，所以應當加強公司管理，努力做好增收節支的工作，尤其要加強主營業務管理，控制各項期間費用，這樣才有可能使公司的凈利潤有較大幅度的增長。（二）公司未來發展戰略1.減少管理費用管理費用，具體內容包括水電費、包裝費、保管費、物料消耗、運雜費、工資、福利費、折舊費、家具用具攤銷、零星購置費、保險費及其他費用等。降低管理費用，主要采取以下措施：勞動效率的高低，直接影響工資水平。如果其他條件不變，職工工資增加，必然會使費用上升。但是，提高勞動效率，并使勞動效率增長的速度超過平均工資的增長速度，就可以在改善職工生活的同時降低費用水平。提高勞動效率還可以充分利用工作現場，提高設備利用率。因而，有關物質技術設備方面的一些費用開支，如折舊費、租憑費等，就可以隨著勞動效率的提高而相對降低。只有通過生產銷售活動，不斷擴大營業額，才能加速資金周轉。同時，隨著營業額的擴大，運雜費、物料消耗、手續費、水電費等可變費用一般會有所增加，但不隨著營業額的擴大而等比例增加，如工資、折舊費、福利費、修理費等，一般不變動或變動很小，因而擴大營業額就可以相對降低費用水平。工資、水電費、管理費等所占比重較大，節約費用開支應當抓住這些重點項目，采取有效措施。第一，抓水電費的節約，注意節約水電，從點滴做起。第二，另強對各種設施、設備的維修和保養，提高利用效率，而且可延長其使用壽命，降低設備費用支出。第三，嚴格控制各種物料消耗，壓縮管理費用。加強管理的幅度使整體工作系統化，部門多可將管理費用按部門、科目細化、指定各部門明細費用標準和責任人及獎懲制度。2.減少營業費用營業費用是指企業在銷售產品和提供勞務等日常經營過程中發生的各項費用以及專設銷售機構的各項經費。包括：運輸費、裝卸費、包裝費、保險費、廣告費、展覽費、租賃費（不包括融資租賃費），以及為銷售本公司商品而專設銷售機構的職工工資、福利費、辦公費、差旅費、折舊費、修理費、物料消耗、低值易耗品的攤銷等。提高配送率以降低運費；新產品的促銷應以廣告為主，成熟產品以消費者促銷為主等，確保在提升市場占有率及主營業務收入的前提下，提高費用的利用率。加強對費用的管控，做到有計劃、有目標、有考核、有獎懲，明確責任；加強費用的預算，并進行控制和執行的檢驗，及時分析原因。通過上面的分析，可以從以下幾方面對T有色